- Las opciones por defecto para muchos inversores son el índice S&P 500 de gran capitalización y el Russell 2000 de pequeña capitalización.
- Sin embargo, sus primos menos conocidos, el índice de pequeña capitalización (IJR) S&P 600 y el índice de mediana capitalización (IJH) S&P 400 ofrecen mejores valoraciones y rendimientos históricamente superiores.
- El S&P 500 adolece de una concentración excesiva en acciones tecnológicas muy populares de mega capitalización con valoraciones altas, mientras que el Russell 2000 adolece de una falta de calidad empresarial y un reequilibrio anual problemático.
- Por qué IJR e IJH son mejores opciones que Russell 2000 y S&P 500 y cuáles son las implicaciones para usted como inversor.
Los índices más populares para los inversores estadounidenses son el S&P 500 ( SPY ), el Russell 2000 ( IWM ), el S&P 600 ( NYSEARCA: IJR ) y el S&P 400 ( NYSEARCA: IJH ). El S&P 500 es el índice más popular en general y cubre aproximadamente el 80 % de la capitalización total del mercado estadounidense . El Russell 2000 es el índice de pequeña capitalización más popular . El S&P 600 y el S&P 400 son productos excelentes, pero no se venden tanto a los inversores. De estos cuatro índices, considero que el S&P 500 está bien, el Russell 2000 es malo y el S&P 600 y el S&P 400 son buenos. Le explico por qué.
El Malo: El Russell 2000
Investigaciones académicas indican que las acciones de pequeña capitalización tienden a superar a las acciones de gran capitalización durante largos períodos de tiempo. Sin embargo, el Russell 2000, el principal índice que eligen los inversores para esta estrategia, no es el mejor. El Russell tiene una cuota de mercado de entre el 80 % y el 85 % como el índice elegido entre los productos de inversión de pequeña capitalización. IWM, el principal fondo Russell 2000 de iShares, tiene casi $50 mil millones en AUM. Es muy común como la opción predeterminada para los inversores 401(k) [plan calificado de compensación diferida solo disponible en Estados Unidos, similar a un fondo de pensiones tradicional], pero lo que no se sabe comúnmente es que el índice tiene fallas estructurales. Esto ha sido avisado por muchos académicos y por la prensa financiera.
Hay dos problemas principales con el Russell 2000.
- El proceso de reequilibrio anual sangra toneladas de dinero a Wall Street. Cada año, el Russell 2000 se reequilibra mecánicamente para albergar a 2000 de las 3000 empresas más importantes de Estados Unidos. Cada año , algunas empresas se retiran porque se reducen y son demasiado pequeñas, y algunas empresas se gradúan en el Russell 1000. Esto crea una oportunidad para que los fondos de cobertura y los traders propietarios averigüen qué acciones se añadirán o eliminarán de los fondos indexados para comprarlas antes que el índice, o por el contrario venderlas antes que este. He escrito sobre esto, llamándolo la » gran estafa estadounidense de la pequeña capitalización » porque los fondos de cobertura ganan miles de millones fuera de esto a expensas de inversores con sus fondos de jubilación sin tanta suerte. Cuanto más grandes se vuelvan los fondos indexados, mayor será el problema, lo que lleva a algunos analistas como Michael Burry a llamar a los fondos indexados una » burbuja «.
- A diferencia de otros índices, las empresas no están obligadas a obtener ganancias para ser incluidas en el Russell 2000. Como era de esperar, incluir empresas que pierden dinero en el índice reduce el rendimiento total del índice.
Por estas razones, los inversores deben desterrar todos y cada uno de los productos de fondos indexados vinculados al Russell 2000 de sus carteras.
Mejor opción: el S&P 600
El S&P 600 es la mejor alternativa al Russell 2000. Realiza un seguimiento de las empresas de pequeña capitalización, actualmente definidas como empresas con capitalizaciones de mercado inferiores a unos pocos miles de millones de dólares . El fondo más común que sigue al S&P 600 es el ETF iShares Small-Cap – ticker IJR.
- Las aproximadamente 600 empresas del S&P 600 son elegidas por un comité, lo que minimiza la capacidad de Wall Street para liderar el índice.
- Para estar incluida en el S&P 600, su empresa tiene que ganar dinero, introduciendo un componente de «calidad» al índice del que carece el Russell.
En lugar de hablarte de ello, te dejaré ver la diferencia. Ejecutar una prueba retrospectiva rápida en Portfolio Visualizer revela que si hubiera invertido $ 10,000 en el S&P 600 desde su creación en 2000 y reinvirtiera los dividendos, tendría alrededor de $ 75,000. Si hubiera invertido en Russell 2000, tendría alrededor de $ 49,000, o ~ 34% menos.
Además, las cifras de Portfolio Visualizer muestran que gran parte del rendimiento superior se concentra en los mercados a la baja, cuando las empresas de baja calidad que consumen efectivo tienden a apagarse. Justo cuando más necesita poder contar con su cartera de inversiones, IJR es una opción mucho mejor que IWM.
BIEN: El S&P 500
El S&P 500 se beneficia de los mismos criterios de diseño y rentabilidad que el S&P 600, pero tiene un inconveniente clave, que tiene una gran concentración en las empresas más grandes del mundo. Históricamente, las empresas de pequeña capitalización han superado a las empresas de gran capitalización, y este rendimiento superior ha sido más pronunciado al comenzar las pruebas desde períodos en los que la concentración del índice era particularmente alta, como a principios de la década de 2000.
La concentración del índice fue algo en lo que pensé mucho en los primeros días de la pandemia. Sentí que el S&P 500 había sido usurpado por compañías como Moderna ( MRNA ) y Tesla ( TSLA ) que se añadieron al índice después de subidas masivas de precios, solo para volver a caer a tierra. También sentí que las valoraciones se habían estirado bastante en las acciones de mega capitalización que eran esponjas para el exceso de liquidez en el sistema, mientras que las acciones más pequeñas tendían a cotizar más cerca de su valor fundamental.
Ahora que las acciones están un 20% por debajo de esos máximos del mercado alcista, la concentración del índice no es tan severa. Pero aún persiste una gran brecha de valoración entre las acciones más pequeñas y las de mega capitalización contra las que probablemente querrá protegerse.
Valoraciones del S&P 500 frente al S&P 600 (Yardeni Research)
Históricamente, las acciones de gran capitalización cotizan a una valoración más baja que las de pequeña capitalización la mayor parte del tiempo, con la excepción de la burbuja tecnológica de la década de 1990 y la «burbuja de todo» que comenzó en 2019.
La última vez que el S&P 500 cotizó con una gran prima para las empresas de pequeña y mediana capitalización en 2000, esto es lo que sucedió.
Las empresas de pequeña y mediana capitalización aplastaron al S&P 500 después de la burbuja tecnológica, ya que las valoraciones altísimas de las acciones de mega capitalización cayeron a tierra durante años. Para verlo más claramente, eche un vistazo a Portfolio Visualizer . Tácticamente, creo que incluso si eres alcista, deberías tratar de alejarte de las acciones tecnológicas y los nombres populares de gran capitalización que cotizan por 25-30x más ganancias y en operaciones con acciones de pequeña capitalización por 15x o menos.
Mejor: el S&P 400
El S&P 400 es una excelente alternativa al S&P 500 porque las empresas son más pequeñas, pero lo suficientemente grandes como para beneficiarse de las economías de escala y la financiación más asequible que parecen haber aumentado la rentabilidad de las empresas estadounidenses en la última década. La forma más fácil de invertir en el S&P 400 es el iShares Mid-Cap Fund, ticker IJH.
Invertir en el S&P 400 le permite revertir las operaciones de inclusión del S&P 500 y beneficiarse cuando las empresas ascienden al S&P 500. Algunas empresas se incluyen en el índice de gran capitalización porque finalmente se volvieron rentables, pero la mayoría obtiene el ascenso porque han crecido y sus negocios han ido bien. Cuando esto suceda, sus participaciones se trasladarán al S&P 500, pero obtendrá un precio más alto por ellas debido a gran gravedad ejercida por el S&P 500 que hace subir los precios. Si le preocupa que la inversión pasiva pueda estar yendo demasiado lejos, IJH es una excelente manera no solo de protegerse de ella, sino también de beneficiarse.
Hasta este punto, IJH e IJR están mucho más cerca de los precios previos a la pandemia que el S&P 500. Desde prácticamente todos los ángulos, los fundamentos simplemente se ven mejor cuando miras debajo del capó.
Conclusión
Es probable que a los inversores optimistas con respecto a las acciones de EE. UU. les convenga cambiar los fondos que rastrean el Russell 2000 por fondos que rastrean el S&P 600-ticker IJR. Además, cambiar algunas participaciones en el S&P 500 por el índice IJH del S&P 400 le permite eludir las valoraciones altas en el índice principal al mismo tiempo que conserva una ventaja similar del crecimiento económico. Personalmente, no soy optimista sobre las acciones estadounidenses este año, pero si lo fuera, aquí es donde concentraría mi exposición. En cualquier caso, debería haber una ventaja sustancial a largo plazo al inclinarse hacia las acciones de pequeña capitalización y con calidad al mismo tiempo que debería alejarse de los nombres de mega capitalización.