Comparto algunas preguntas que tengo en mente en este momento:
1. ¿La inflación nos ofrece una maravillosa oportunidad de compra? Cuando la tasa de inflación aún estaba por debajo del 2 %, pregunté si la inflación podía brindarnos una maravillosa oportunidad de compra en acciones .
El aumento de los precios fue mucho más arriba de lo esperado y ha durado mucho más de lo que supuse en ese momento, pero vale la pena volver a examinar esta pregunta a la luz de un mercado bajista en acciones.
Mucha gente piensa que podríamos estar dirigiéndonos a una situación similar a la década de 1970, donde la inflación se mantuvo alta durante años. Es posible, pero veamos lo que ya está sucediendo desde que la Fed nos dijo explícitamente que van a luchar contra el aumento de los precios:
- Las tasas de interés están subiendo.
- Las tasas hipotecarias básicamente se han duplicado desde los mínimos.
- Todos lo susceptible de ser especulativo como los IPO, SPAC y crypto se han estrellado.
- Las empresas que no ganan dinero están siendo castigadas.
- La Fed está subiendo las tasas.
- El gobierno ha cerrado el grifo fiscal.
Recuerde, la Reserva Federal estaba flexibilizando la política monetaria a principios de la década de 1970. Paul Volcker no asumió el cargo hasta 1979, eventualmente elevando las tasas a niveles astronómicos para frenar la inflación y empujando al país a dos recesiones a principios de la década de 1980.
Jerome Powell y compañía no parecen muy interesados en permitir que esto dure toda una década.
Claro, podríamos entrar en una recesión y las acciones podrían caer aún más. Pero, ¿no parecerá una buena noticia en algún momento si la Fed es capaz de controlar la inflación?
2. ¿Por qué los mercados siempre parecen mucho más fáciles en retrospectiva? OK, esto es a la vez retórico y obvio, pero también es lo que enloquece a los mercados.
Podría decirme que la inflación será del 3% dentro de un año y que el mercado de valores está de nuevo en máximos históricos.
O la inflación se mantiene muy alta en niveles del 5-6% y los mercados continúan luchando.
¿Qué sucederá si persisten las interrupciones en la cadena de suministro o si los precios de las materias primas continúan aumentando? ¿Qué pasará si la Reserva Federal no puede detener la espiral de precios y salarios?
Tal vez la Reserva Federal nos empuje hacia una recesión desagradable o tal vez haya un aterrizaje suave.
Pase lo que pase, se verá obvio en el espejo retrovisor, pero es difícil decir en este momento cuál es el resultado más probable.
3. ¿Es la Fed realmente la culpable de toda esta inflación? El Reino Unido acaba de informar su tasa de inflación más alta en 40 años con un 9%.
Los precios también están subiendo en lugares como Francia y Alemania:
Entiendo todo el odio dirigido a la Reserva Federal. Mantuvieron el pie en el acelerador durante demasiado tiempo y ahora van en dirección contraria pisando con fuerza el freno. No había ninguna razón para seguir comprando bonos hipotecarios mientras el mercado de la vivienda estaba experimentando su mayor auge.
Pero no se puede culpar de los precios más altos exclusivamente a la Reserva Federal.
Obviamente, la pandemia también ha causado problemas en otros países. Las cadenas de suministro han sido un problema. También la escasez de mano de obra. Los gobiernos de todo el mundo gastaron billones de dólares. Los consumidores estaban aburridos, así que empezamos a comprar cosas.
Y ahora está la guerra.
Si la Fed no fue la principal causa de la inflación, ¿pueden ser la principal solución?
Supongo que descubriremos en los próximos meses qué tan altas deben ser las tasas para que la oferta y la demanda vuelvan a alinearse.
4. ¿Cómo afectará el rápido aumento de las tasas hipotecarias a los precios de la vivienda? Históricamente, los precios de la vivienda se han mantenido bien cuando aumentan las tasas hipotecarias.
Pero la velocidad de este aumento de tasas combinado con el aumento de los precios en los últimos dos años nos coloca en un territorio desconocido.
Bill McBride presentó tres escenarios potenciales la semana pasada:
(1) crecimiento de precios de un solo dígito.
(2) Los precios se quedan igual.
(3) Los precios caen 5-10%.
McBride dice: «Los datos parecen argumentar a favor del escenario de crecimiento lento del precio de la vivienda, pero mi opinión es que el escenario más probable es que los precios de la vivienda se detengan en términos nominales y disminuyan en términos reales».
Sé que a muchos compradores de vivienda por primera vez les gustaría ver una caída, pero incluso los precios estancados harían que las cosas fueran mucho más saludables en el mercado inmobiliario de lo que hemos visto en los últimos 18 meses más o menos.
5. ¿Es Disney el símbolo de la dificultad de seleccionar acciones? Disney posee algunas de las marcas más reconocidas del planeta.
Mis hijos han visto cada una de sus películas animadas docenas de veces. Esas canciones están atrapadas en mi cabeza durante semanas.
Compraron Pixar en 2006. Luego compraron Star Wars en 2012. También compraron el único universo cinematográfico que parece ganar dinero en 2009 con la compra de Marvel.
De las 20 películas más taquilleras de todos los tiempos, Disney posee 12.
Michael Eisner y Bob Iger fueron directores ejecutivos visionarios.
He llevado a mis hijos a Disney World dos veces: es uno de los lugares más mágicos, concurridos y caros del mundo y la gente está ansiosa por ir allí año tras año.
Y mire lo rápido que Disney+ está ganando a Netflix en términos de suscriptores:
Y, sin embargo, el precio de las acciones de Disney ha tenido un comportamiento inferior al del S&P 500 desde el inicio del SPY ETF en 1993:
Obviamente, gran parte de este bajo rendimiento se produjo en el último año más o menos. La pandemia no ayudó con el negocio de los parques temáticos y Netflix ha tirado por tierra todo el complejo de streaming con sus recientes luchas.
Pero estas son tres décadas en las que una de las marcas más importantes del mundo ha tenido un rendimiento inferior al del mercado de valores.
Invertir es difícil.
6. ¿Fue A Quiet Place Part II una de las mejores secuelas de todos los tiempos? Me encantó el original y vi la secuela cuando salió a la venta. Está en Amazon Prime ahora, así que decidí volver a verlo.
Se mantiene.
Soy un fanático de las películas de extraterrestres. Los primeros 10 minutos de esta película pueden ser una de las mejores introducciones a los extraterrestres que he visto.
Aquí está mi lista de las mejores secuelas de todos los tiempos sin ningún orden en particular: El padrino II, Austin Powers: El espía que me achuchó, Regreso al futuro II, Terminator 2: El juicio final, El caballero oscuro y Antes del atardecer.
No soy un gran fanático de Star Wars, pero supongo que también podrías convencerme de The Empire Strikes Back.
7. ¿Cuánto más tiene que avanzar este mercado bajista? Ojalá lo supiera.
Algunas personas quieren ver episodios más fuertes de capitulación. Otros sienten que todo el mundo está aguantando en este momento. Algunos piensan que una recesión es algo inevitable. Otros sienten que podríamos posponer una desaceleración por algunos años más.
El problema de tratar de tocar suelo durante un mercado bajista es que puede tirar por la borda los indicadores fundamentales y de sentimiento.
Las emociones son más importantes que los fundamentos a corto plazo y las lecturas de sentimiento son más difíciles de interpretar que nunca, ya que cualquiera que quiera tiene una plataforma para compartir sus opiniones en estos días.
La ruta del mercado de valores podría detenerse en un centavo. Podría infligir el máximo dolor y darnos un golpe más duro todavía. O podría dividir a los inversores durante meses y meses en un rango volátil.
Es incómodo decir «No sé», pero a veces, cuando se trata de invertir, ese es el lugar más seguro para estar.
Michael y yo hablamos sobre todo lo relacionado con los mercados bajistas, Disney, la Reserva Federal, la inflación y más en el video de Animal Spirits de esta semana:
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