Hemos visto un mercado de valores que ha sido bastante débil en las últimas dos semanas. Las tasas de interés más altas a largo plazo han afectado particularmente a los sectores sensibles a las tasas, como los servicios públicos y los bienes raíces, y han proporcionado apoyo a las operaciones relacionadas con el dólar estadounidense. La especulación ha pasado de una recesión inminente a un entorno de inflación «pegajosa» y tasas que es probable que sean «mayores durante más tiempo». Entonces, ¿es el reciente retroceso de las acciones una oportunidad para participar en la tendencia alcista a más largo plazo, o es una advertencia para preservar el capital?
Vamos a dar un paso atrás.
Observo dos problemas entre los participantes del mercado. El primero es construir operaciones sin ideas sólidas subyacentes. Los traders que buscan en los gráficos «setups» son particularmente culpables de este error. El segundo problema es generar un panorama general, narrativas de arriba hacia abajo basadas en datos fundamentales, pero no anclar estos temas en operaciones bien analizadas que proporcionen una recompensa favorable en relación con el riesgo en un período de tiempo más corto. Mi experiencia con participantes exitosos en el mercado es que son tanto inversores como traders. Generan ideas sólidas y generales a través de análisis únicos y rigurosos y luego traducen esas ideas en buenas operaciones evaluando rigurosamente la recompensa del riesgo a corto plazo.
En los términos de Daniel Kahneman, el éxito en los mercados requiere un pensamiento más profundo y lento y un pensamiento más rápido y flexible. En la práctica, esto significa tener estrategias consistentes pero adaptar de manera flexible la implementación de esos marcos en función de las condiciones actuales.
Así que ahora echemos un vistazo al mercado actual:
Me doy cuenta de que, en todo el universo de la Bolsa de Nueva York, hemos visto más de 1500 acciones que alcanzan nuevos mínimos mensuales y menos de 1000 registrando nuevos mínimos de tres meses. Eso es lo que esperaríamos durante una corrección en un mercado en alza. Cuando los mínimos de un mes *y* los mínimos de tres meses son ascendentes (mercado bajista), los siguientes rendimientos de diez días desde 2010 han sido negativos. Cuando los mínimos de un mes han sido altos y los mínimos de tres meses no se han elevado significativamente, los rendimientos de los próximos diez días han sido claramente alcistas, significativamente por encima de la media.
En resumen, el contexto importa.
Al analizar los rendimientos del mercado, no es suficiente examinar un marco de tiempo. Queremos ver cómo el marco de tiempo más corto encaja en el panorama más amplio del mercado.
Vamos a tomar un segundo ejemplo. La semana pasada, mirando a través del universo de la Bolsa de Nueva York, hemos visto muy pocas acciones que dan señales de compra en dos sistemas técnicos de trading, el Wells Wilder Parabolic SAR y el Bollinger Bands. Estos sistemas evalúan la fuerza y la debilidad en marcos de tiempo más cortos (SAR) y medianos (Bollinger). Cuando el número de acciones que proporcionan señales de compra en el SAR ha sido débil, pero el número de acciones que dan señales de compra en la medida de Bollinger ha sido relativamente fuerte, los rendimientos de los próximos diez días desde 2019 han sido de estables a negativos. Cuando hemos tenido pocas señales de compra en ambos sistemas técnicos simultáneamente, los rendimientos de los próximos diez días han sido sólidamente alcistas.
Una vez más, el contexto importa.
A través de una serie de este tipo de análisis, vemos rendimientos medios favorables a corto plazo después de las ventas en los mercados en alza. Esa es la perspectiva de los análisis más lentos y profundos. Ahora, en el futuro, si vemos una presión de venta que no puede resultar en precios más bajos, podemos especular que los osos están atrapados, tendrán que cubrirse, y podríamos apostar por precios más altos en el futuro. Por el contrario, si vemos que la presión de compra es limitada y/o no podemos aumentar el precio significativamente, podemos considerar la idea de que esta vez, de hecho, puede ser diferente y seguir con más análisis y posiblemente con apuestas muy diferentes.
Los traders con más éxito con los que trabajo miran cosas nuevas y diferentes y las ven de maneras nuevas y diferentes. Con el tiempo, los retornos únicos no pueden venir del pensamiento consensuado.