Me gustaría compartir un análisis que hice en mayo de este año sobre el oro. Creo que puede ayudar a entender cómo analizo este mercado y qué podemos esperar.
Hemos tenido la suerte de aprovechar gran parte del movimiento en el oro, además de subirnos a varios mineros con grandes ganancias (APM, MSA.V e IDR, por nombrar algunos). Esto nos ha ayudado a generar un rendimiento acumulado del ~28 % en el año (hasta junio). Creemos que estamos en las primeras entradas de un mercado alcista masivo en materias primas y metales preciosos. Además, el Régimen de Mercado que viene es perfecto para nuestro enfoque táctico de trading con el Trifecta Lens.
Muy bien, pasemos al análisis.
Han pasado siete meses desde mi última actualización sobre el mercado del oro
Aún mantenemos una exposición significativa a metales preciosos en cartera, así que quería compartir mis ideas sobre este espacio, cómo pienso nuestra exposición temática y cómo se compara este mercado alcista con anteriores ciclos alcistas del oro y los mineros.
Oro: Corto plazo mixto; largo plazo fuerte
Aquí tienes los últimos datos del CoT para el oro.
- El precio sigue sobreextendido respecto a la media de 200 días, aunque más moderado en relación con la de 20 y 50 días.
- Los grandes especuladores han reducido su exposición neta larga, de 310.000 contratos en febrero a 182.000 al 7 de mayo.
- La consolidación reciente en torno a los 3.000 $/oz devuelve al oro a territorio alcista en el Índice Oscilador de 26 semanas (<10 %).
Es un panorama mixto. Sí, está sobreextendido, y estamos en un régimen alcista combinado entre tranquilidad y volatilidad. Pero los especuladores tampoco están tan largos. No tengo convicción en ninguna dirección, y eso está bien.
Los datos de estacionalidad también sugieren que estaremos en rango durante el verano (ver abajo).
En un mundo ideal, el oro se movería lateralmente durante julio mientras los mineros recuperan terreno (ja), antes de romper al alza en el tercer trimestre rumbo a los 4.000 $/oz. Al menos, eso es lo que parece indicar el tape hoy.
Le dejo los consejos de reversión a la media a Chris D, pero este rango parece óptimo para vender subidas y comprar caídas dentro de una posición larga principal.
Mineros de oro: Un mercado alcista silencioso
Por fin estamos viendo un mercado alcista en mineros de oro. En lo que va de año, el GDX y el GDXJ suben un 48 % y 48,32 %, respectivamente, superando el 29 % de retorno del oro en el mismo período.
Y parece que aún estamos en las primeras fases del movimiento. Observa el gráfico mensual del GDX a continuación.
La ruptura confirmada del patrón de taza con asa tiene como objetivo $73 por acción, lo que representa un alza del ~70 % desde el precio actual.
Aún no hay participación significativa del público ni de las instituciones. Mira los datos de flujos de fondos de 1 mes de Koyfin.
Imagina lo que pasaría con la acción del precio si se repite una entrada masiva como en 2016 en el GDX.
Y luego está el GDXJ, que tiene un gráfico a largo plazo aún más fuerte que el del GDX.
El movimiento proyectado es de $112,85 por acción, aproximadamente un 71 % por encima del neckline de la taza con asa.
Los flujos de fondos son incluso peores en los mineros junior, lo que implica mucho potencial latente aún por materializarse.
El escenario a largo plazo sigue siendo sólido
Tenemos:
- Un precio de la materia prima favorable que permite generar enormes flujos de caja libre.
- Rupturas mensuales en GDX y GDXJ.
- Valoraciones récord de baratas en los mineros.
- Billones de dólares esperando para entrar en mineros, porque es lo único que está funcionando últimamente.
Los mineros han quedado rezagados frente al oro en el último año, pero eso está cambiando. Lo cual me hizo pensar… ¿cómo se han desarrollado los ciclos anteriores de oro? ¿Cuál es la brecha promedio entre el retorno del oro y el de los mineros?
Mercados alcistas del oro: estudiando el desfase
Resumen rápido (TL;DR): Los mineros de oro suelen rezagarse 1-2 años respecto al precio del oro en mercados alcistas, antes de iniciar una fase de gran sobre-rendimiento. Este patrón se ha observado en varios ciclos, aunque el ciclo actual muestra un desfase más prolongado que los anteriores.
Analicé tres ciclos del oro:
- Mercado alcista de los años 70
- Mercado alcista de los 2000
- Ciclo actual (desde 2018)
Cada uno muestra características similares:
- En los 70 y los 2000, los mineros empezaban a superar al oro tras un desfase de 1-2 años.
- Ese rendimiento superior se aceleraba tras una fase de consolidación del oro, lo que permitía a los productores beneficiarse de los nuevos precios mediante expansión de márgenes y flujo de caja.
- Las acciones mineras tienden a comportarse mejor en periodos de debilidad del mercado o incertidumbre económica. En el periodo estanflacionario de 1973-74, el índice BGMI subió un 376 % mientras el S&P 500 caía un 34 %.
En resumen, el desfase entre el oro y los mineros es normal, incluso si este ciclo toma más tiempo de lo esperado. Mi plan es simple: mantener la paciencia, anticipar caídas del 20 % o más y mantener mis posiciones de alta convicción mientras los técnicos, el sentimiento y los fundamentales sigan respaldando la tesis.