The New York Times tiene un artículo de opinión advirtiendo que podríamos estar encaminándonos hacia otro máximo como el de 1929:
Aquí la explicación y los paralelismos:
Los paralelismos entre la década de 1920 y la de 2020 son numerosos. La economía de los años 20 prosperó mientras Estados Unidos se recuperaba de una pandemia mortal, la gripe de 1918. Los estadounidenses usaban planes de pago a plazos —el precursor del actual “compra ahora, paga después”— para gastar libremente en productos de consumo, y también vertían dinero en nuevas inversiones especulativas. Las acciones de automóviles y teléfonos eran las inversiones tecnológicas de moda; Tesla y Apple son las nuestras.
La tasa de interés predominante rondaba el 5 %, igual que hoy. Y al igual que ahora, masas de estadounidenses aprovecharon el crédito fácil y las corredurías de bolsa para especular en los mercados financieros. En 1929, un editor del New York Times citó a un experto financiero que afirmaba que el “enorme ejército que apuesta diariamente en la bolsa” incluía, según sus palabras, a “la mujer especuladora no profesional”, cuya participación en el mercado habría pasado de menos del 2 % a un 35 %. Esa afluencia de compras entre 1919 y 1929 impulsó el mercado bursátil a más de seis veces su valor en la década —una tasa de crecimiento que nuestro mercado ha superado en los últimos tres años.
Acabo de terminar el nuevo libro de Andrew Ross Sorkin, 1929. Es aterrador pensar en lo extrañamente similar que es el comportamiento de los inversores hoy respecto a entonces: especulación, auge del inversor minorista, apalancamiento, innovación, euforia, etc.
Todo eso condujo al mayor desplome de la bolsa en la historia de EE. UU. en la década de 1930. ¿Podríamos ver realmente una repetición de esa situación?
Nunca digas nunca, pero vivimos en un mundo completamente diferente hoy.
Aquí tienes algunas razones por las que un escenario de 1929 es altamente improbable hoy:
Ahora hay reglas. La mayoría de las regulaciones bancarias, leyes de valores y programas de asistencia gubernamental surgieron tras la Gran Depresión.
En aquel entonces era el Salvaje Oeste.
No existía la SEC. No había seguros FDIC. No había interruptores automáticos (circuit breakers) en la bolsa para detener un pánico. No había requisitos de margen ni reglas de trading. Nadie tenía idea de los datos económicos en tiempo real. Los grandes jugadores podían manipular los mercados. Había uso extendido de información privilegiada. La Fed no actuaba como prestamista de última instancia.
Cuando la gente perdía su trabajo, tampoco había seguro de desempleo. La Seguridad Social no existía.
Hoy contamos con todo eso como estabilizador. También tenemos políticas fiscales y monetarias si las cosas empeoran.
La bolsa es mucho más importante hoy. En su libro The Great Crash 1929, John Kenneth Galbraith describe la propiedad bursátil antes de la Gran Depresión:
En años posteriores, un comité del Senado que investigaba los mercados de valores trató de determinar cuántas personas participaron en la especulación de 1929. Las firmas miembros de 29 bolsas informaron tener un total de 1.548.707 cuentas de clientes. (1.371.920 eran de la Bolsa de Nueva York). Así, solo un millón y medio de personas, en una población de 120 millones, tenían relación activa con la bolsa.
Eso equivalía al 1-2 % de la población.
De esos 1,5 millones, unos 600.000 usaban margen para apalancar sus operaciones. Así que sí, había gente volviéndose loca en “bucket shops”, pero era una porción diminuta del país.
Hoy, casi dos tercios de los hogares poseen acciones en alguna forma.
Las personas dependen del mercado bursátil para la jubilación y la seguridad financiera. Los precios más altos fomentan el gasto. Las empresas usan acciones como compensación.
Nos guste o no, la bolsa es infinitamente más importante en 2025 que en 1929.
Los responsables políticos y los ricos no permitirán un desplome del 86 %.
Llevaría a la anarquía.
Los políticos han aprendido de errores pasados. Galbraith escribió: “La Junta de la Reserva Federal en esos tiempos era un cuerpo de sorprendente incompetencia.”
Tanto republicanos como demócratas acordaban que lo correcto era equilibrar el presupuesto. ¡Durante una depresión!
La crisis financiera de 2008 no se convirtió en otra Gran Depresión porque la Fed había estudiado la Gran Depresión. El pánico del Covid en 2020 no terminó peor porque vivimos la crisis de 2008.
¿Crees que la sociedad permitiría que algo así ocurriera de nuevo?:
Después del Gran Crash vino la Gran Depresión, que duró diez años con severidad variable. En 1933, el PNB era casi un tercio menor que en 1929. No fue hasta 1937 que el volumen físico de producción recuperó niveles de 1929, y luego cayó de nuevo. Hasta 1941, el valor en dólares de la producción permaneció por debajo de 1929. Entre 1930 y 1940 solo en 1937 el número promedio de desempleados bajó de ocho millones. En 1933, casi trece millones estaban sin trabajo —uno de cada cuatro. En 1938, uno de cada cinco seguía sin trabajo.
¡De ninguna manera!
Hoy lanzaríamos tal nivel de política monetaria y fiscal que jamás duraría tanto.
¿Habrá consecuencias no deseadas por eliminar ese riesgo extremo? Sí.
¿Seguirán existiendo mercados bajistas? Sí.
¿Crashes? Definitivamente.
¿Crisis financieras? Claro, seguimos siendo humanos.
Pero otra Gran Depresión? No veo cómo sería posible salvo un ataque alienígena.
No podemos tener otra Gran Depresión porque la Gran Depresión ya sucedió.