El mercado de valores de EE. UU. se ha recuperado bruscamente de sus mínimos de finales de octubre, lo que nos ha llevado a nuevos máximos en varios de los principales índices. El jueves pasado vimos una fuerza de amplitud especial con más de 2500 acciones en los principales índices que registraron nuevos máximos mensuales y más de 1700 haciendo nuevos máximos de tres meses. Al mismo tiempo, solo 188 y 86 acciones alcanzaron nuevos mínimos de uno y tres meses. Gracias al cambio de la Reserva Federal y a un cambio dramático en la bajada de las tasas de interés, la compra fue amplia, elevando tanto las acciones de pequeña como de gran capitalización. Cuando vemos grandes movimientos en todas las clases de activos (renta fija, divisas, acciones), sabemos que algo fundamental está en marcha entre los inversores. Pero, ¿qué viene ahora? Después de una fuerza tan amplia, ¿veremos más impulso alcista o por el contrario veremos un giro? Echemos un vistazo a la historia reciente del mercado.
Como he indicado en el pasado, la fuerza (medida por el número de acciones que hacen nuevos máximos) y la debilidad (medida por nuevos mínimos) deben considerarse como variables relativamente independientes. Sin duda, las dos están relacionadas, desde 2016 (casi 2000 días de mercado), la correlación entre los nuevos máximos y mínimos de 1 mes es de -.54 y entre los nuevos máximos y mínimos de 3 meses es de -.46. Lo que esto significa es que solo alrededor del 25 % de la variación en nuevos mínimos se explica por el número de nuevos máximos y viceversa. (Todos los datos están sacados de Barchart.com).
Cuando examinamos los datos históricos desde 2016, podemos ver la importancia de considerar la fortaleza y la debilidad por separado. Por ejemplo, solo hemos tenido 24 días en ese tiempo en los que los nuevos máximos de tres meses superaron los 1000. Durante las siguientes 10 sesiones de negociación, el SPY promedió una pérdida del -,11%, en comparación con el +,23% para el resto de la muestra. Sin embargo, durante las siguientes 50 sesiones de negociación, SPY ganó un promedio de +3,81%, mucho más que la ganancia promedio de +2,39% para el resto de la muestra. De hecho, cuando hemos tenido una explosión de nuevos máximos, el mercado subió 21 veces, solo 3 en los próximos 50 días. Durante los siguientes 10 días, subió 11 veces, bajó 13.
Por el contrario, cuando los nuevos mínimos de tres meses están por debajo de 100 (N = 475), los rendimientos han sido superiores durante las próximas 20 sesiones de negociación, con una ganancia promedio del +1,99% frente a una ganancia promedio del +,59% para el resto de la muestra. En otras palabras, cuando los nuevos máximos se dan a niveles altos, hemos visto un impulso a lo largo de un horizonte temporal más largo; cuando los nuevos mínimos han sido en niveles bajos, vemos un impulso al alza a corto plazo. Cuando los nuevos máximos son altos *y* los nuevos mínimos son bajos, el patrón ha sido similar al de los nuevos máximos elevados: rendimientos débiles durante las próximas diez sesiones de negociación; rendimientos superiores en un horizonte de 50 días.
Sin duda, las noticias sobre la inflación y el crecimiento afectarán a los mercados de tasas y eso, a su vez, podría mover las acciones. Durante el aumento de los mercados de tendencia/impulso, me ha resultado útil buscar puntos de sobreventa a corto plazo en el mercado (puntos durante los cuales la mayoría de las acciones cierran por debajo de sus promedios móviles de 3 y/o 5 días) que se producen a precios más bajos. Esas caídas son oportunidades para participar en la tendencia más amplia y también crear puntos lógicos para poner nuestros stops si se rompe la tendencia alcista. Al menos por ahora, los mercados están tratando las noticias de la Reserva Federal como un cambio de juego. La evidencia histórica reciente sugiere que la marea creciente que levanta hace flotar a todos los barcos a menudo continúa, aunque no necesariamente a corto plazo.