- Llama la atención cómo las criptomonedas son similares y diferentes, al mismo tiempo, a otras clases de activos más consolidadas. Por un lado, muchos descubrimientos de las clases de activos tradicionales también se aplican a esta nueva categoría. Por otro, este “nuevo” mundo con características propias trae muchos “problemas” novedosos que atraen a los investigadores. El artículo de esta semana presenta varios artículos de investigación relacionados con los esquemas de “pump and dump” en criptomonedas. Esta forma de manipular el mercado no es nueva, y ya la conocemos por la bolsa.
Sin embargo, existen algunas diferencias notables. En el mercado de valores, los manipuladores tienden a persuadir a otros inversores de que tienen información privada y que las acciones están profundamente infravaloradas. Con las criptomonedas, la situación es diferente.
Hay grupos de “bombeo”, dedicados a inflar el precio, anónimos privados y organizados (que utilizan aplicaciones como Telegram) donde los administradores anuncian que en un momento dado y en un mercado de criptomonedas, van a “bombear” algunas criptomonedas (desconocidas para el público en ese momento). No se afirma que las criptomonedas estén infravaloradas y podría parecer algo puramente especulativo. Esta estrategia permite dos cosas clave: en primer lugar, los manipuladores pueden comprar las criptomonedas antes, lo que les permite deshacerse de ellas para obtener ganancias, y en segundo lugar, otros participantes pueden transferir fondos al mercado o exchange dado para estar listos para la invertir en esa determinada criptomoneda cuando se anuncia más tarde.
Además, el administrador podría incluso ofrecer información “privada” y de pago y podría compartir el nombre de la criptomoneda por adelantado. Como muestran los artículos de investigación, con rendimientos esperados negativos y el atributo de juego de suma cero de estos esquemas de “pump and dump”, ¿por qué alguien querría participar en estas especulaciones? Según la investigación, las personas se sienten atraídas por el juego, la emoción y las expectativas de grandes ganancias en poco tiempo relacionadas con estos esquemas.
Además, sobreestiman sus habilidades para cronometrar el movimiento explosivo y su posterior caída. La gente también podría creer que son los “rápidos”, y habrá compradores más lentos que comprarían las criptomonedas que ya están cayendo.
Las ideas generales se examinan de manera excelente en los artículos de Li, Shin y Wang (2021) y Dhawan y Putniņš (2020). Además, el trabajo de investigación de Xu y Livshits (2019) incluso estudia la posibilidad de predecir estos movimientos de manipulación. Utilizando varias características como capitalización de mercado, múltiples volúmenes y retornos, número de “pump and dump” anteriores o algún tipo de calificación de criptomonedas, los autores intentan predecir los “pump and dump” en el futuro utilizando datos aleatorios y modelos lineales generalizados. Aunque la precisión de la predicción está lejos de ser perfecta, podría ser interesante aprovechar esta investigación y profundizar. Dada la escasez de regulaciones en los mercados de criptomonedas, estos esquemas apenas pueden eliminarse.
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- Autores: Anirudh Dhawan y Tālis J. Putniņš
- Título: A New Wolf in Town? Pump-and-Dump Manipulation in Cryptocurrency Markets (¿Un nuevo lobo en la ciudad? Manipulación pump and dump en los mercados de criptomonedas)
- Enlace : https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3670714
Resumen
Mostramos que los mercados de criptomonedas están plagados de manipulación estilo “pump and dump”, con al menos 355 casos en siete meses. A diferencia de los manipuladores del mercado de valores, los manipuladores de criptomonedas declaran abiertamente sus intenciones de inflar momentáneamente monedas específicas, en lugar de intentar engañar a los inversores. Sorprendentemente, la gente se une a ellos a pesar de los retornos esperados negativos. En un marco simple, demostramos cómo el exceso de confianza y las preferencias de juego pueden explicar la participación en estos esquemas y encontrar un fuerte apoyo empírico para ambos mecanismos. Estos movimientos generan distorsiones extremas de precios de 65% en promedio, volúmenes de negociación anormales en millones de dólares y grandes transferencias de riqueza entre los participantes. Es probable que estos esquemas de manipulación persistan mientras los reguladores y los mercados hagan la vista gorda.
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- Autores: Tao Li, Donghwa Shin y Baolian Wang
- Título: Cryptocurrency Pump-and-Dump Schemes (Esquemas de “pump and dump” de criptomonedas)
- Enlace : https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3267041
Resumen
Los esquemas de “pump and dump” (P & D) son omnipresentes en el mercado de las criptomonedas. Encontramos que los P&D conducen a burbujas a corto plazo que presentan incrementos dramáticos en precios, volumen y volatilidad. Los precios alcanzan su punto máximo en minutos y siguen movimientos rápidos. La evidencia que documentamos, incluidos los aumentos de precios antes de que comiencen los P & D, implica transferencias de riqueza significativas entre los de adentro y los de afuera. Bittrex, un exchange de criptomonedas, prohibió los P & D el 24 de noviembre de 2017. Utilizando un enfoque de difference-in-differences, proporcionamos evidencia causal de que los P & D son perjudiciales para la liquidez y el precio de las criptomonedas. Discutimos los posibles mecanismos por los que los inversores están dispuestos a participar y describimos cómo nuestros hallazgos arrojan luz sobre las teorías de la manipulación.
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- Autores: Jiahua Xu y Benjamin Livshits
- Título: The Anatomy of a Cryptocurrency Pump-and-Dump Scheme (La anatomía de un esquema de “pump and dump” de criptomonedas)
- Enlace : https://www.usenix.org/conference/usenixsecurity19/presentation/xu-jiahua
Resumen
Si bien los esquemas de “pump and dump” han atraído la atención de los observadores y reguladores de criptomonedas por igual, este documento representa la primera consulta empírica detallada de las actividades de “pump and dump” en los mercados de criptomonedas. Presentamos un estudio de un evento reciente de “pump and dump”, investigamos 412 actividades de “pump and dump” organizadas en canales de Telegram desde el 17 de junio de 2018 al 26 de febrero de 2019, y descubrimos patrones en criptomercados asociados con esquemas “pump and dump”. Luego, construimos un modelo que predice la probabilidad de manipulación de todas las monedas enumeradas en un mercado de criptomonedas antes de que se dé. El modelo exhibe una alta precisión y solidez, y puede usarse para crear una estrategia de trading simple pero muy efectiva, que demostramos empíricamente puede generar un retorno de hasta el 60% en pequeñas inversiones minoristas en un lapso de dos meses y medio.
Como siempre presentamos varias figuras y tablas interesantes:
