Un lector pregunta:
“La ‘demanda incesante’ procedente de los planes 401(k) ha inflado los precios de las acciones y reducido la volatilidad durante años. A medida que la población envejece, los fondos de fecha objetivo están sustituyendo acciones por bonos y las personas tienen que realizar distribuciones mínimas obligatorias (RMD). ¿En qué momento esta avalancha de ventas comenzará a presionar a la baja los precios de las acciones y se convertirá en una ‘oferta incesante’? ¿O la riqueza está tan concentrada en la parte alta de la distribución que este fenómeno es demasiado pequeño como para marcar una diferencia?”
Llevo recibiendo alguna versión de esta pregunta durante los últimos diez años.
Tiene sentido en teoría.
Josh escribió sobre la “demanda incesante” en 2014. Esta era la idea principal:
“Lo que esto significa para la propia naturaleza del mercado bursátil y para su comportamiento es muy importante. Significa que, ocurra lo que ocurra, cada semana los asesores financieros de todo tipo tienen dinero que invertir y cada vez son más indiferentes a las noticias del día. Todos tienen delante las mismas tablas actuariales y saben perfectamente que sus clientes viven más que nunca. Por eso, una proporción cada vez mayor de las carteras gestionadas se asigna a acciones. Y, en consecuencia, compran una y otra vez”.
La combinación de planes de jubilación con ventajas fiscales, mejores tecnologías, menores costes y nuevas reglas automáticas de inversión ha provocado una auténtica revolución inversora. Y los baby boomers estuvieron en primera línea de esa tendencia.
Además, son con diferencia la generación más rica de la historia porque han estado comprando activos financieros durante décadas:
Los baby boomers poseen alrededor de 90 billones de dólares de patrimonio neto, aunque probablemente la cifra real sea superior. La denominada Generación Silenciosa todavía controla unos 20 billones de dólares en activos, y hablamos de personas de más de 81 años. Gran parte de ese patrimonio terminará pasando a los baby boomers, por lo que en realidad podrían controlar cerca de 100 billones de dólares.
Los baby boomers y generaciones más mayores poseen aproximadamente el 70% de las acciones y también controlan cerca de la mitad de toda la riqueza inmobiliaria.
Han sido los mayores compradores de acciones durante años.
¿Qué ocurrirá cuando se conviertan en vendedores durante la jubilación?
Actualmente, entre 40 y 50 millones de baby boomers ya están jubilados. Entonces, ¿por qué la bolsa no se ha desplomado? Seguramente ya se han producido ventas derivadas de las distribuciones obligatorias y de las necesidades propias de la jubilación.
Creo que los temores sobre un posible desplome bursátil provocado por los baby boomers están exagerados por varias razones.
1. La riqueza bursátil está extremadamente concentrada
El 10% más rico controla el 87% de las acciones, casi el 85% de los negocios privados y cerca del 70% de toda la riqueza.
La mayor parte de esa riqueza no va a gastarse; será transferida a la siguiente generación.
Sí, habrá ventas de acciones durante los próximos años para financiar la jubilación, pero probablemente serán menores de lo que mucha gente imagina si se observa el conjunto del patrimonio.
Además, el dinero obtenido mediante las distribuciones obligatorias no desaparece. Se recicla dentro de la economía mediante el consumo.
Y eso no tiene por qué ser negativo para las empresas si los baby boomers continúan gastando dinero.
También es importante recordar que ese gasto se producirá de forma gradual, no de golpe.
2. Los baby boomers siguen necesitando asumir riesgos
Para una pareja de 65 años existe una probabilidad del 64% de que al menos uno de los dos llegue a vivir más allá de los 90 años.
Si te jubilas a los 60 años, todavía puedes tener por delante entre 20 y 30 años de inversión.
Los jubilados siguen necesitando asumir cierto riesgo para protegerse frente a la inflación.
Por eso las acciones continuarán desempeñando un papel importante en muchos planes de jubilación, ya que la mayoría de los baby boomers todavía necesitarán hacer crecer sus carteras.
3. Los millennials son el contrapeso natural
Actualmente existen alrededor de 70 millones de baby boomers.
Se espera que esa cifra disminuya en aproximadamente 16 millones de personas entre ahora y 2035, y en otros 24 millones adicionales hacia 2045.
Pero también existen aproximadamente 73 millones de millennials, que están entrando precisamente ahora en sus años de mayores ingresos, justo cuando los baby boomers comienzan a gastar sus carteras y a transferir patrimonio.
Puede que haya muchos mayores ricos, pero también hay una enorme cantidad de personas jóvenes preparadas para comprar esos activos.
El grupo de población más numeroso actualmente tiene entre 33 y 37 años.
Además, los jóvenes invierten hoy mucho más que los baby boomers cuando tenían esa misma edad.
Si aumenta la oferta de acciones o viviendas, existen compradores potenciales dispuestos a adquirirlas.
La clave está en que no es una sorpresa
Otro aspecto importante de la demografía es que estos procesos son bastante previsibles.
El llamado “precipicio demográfico” de los baby boomers no es ninguna sorpresa para los participantes del mercado.
Los inversores, las empresas, los gestores de fondos y los planificadores financieros saben desde hace años que este proceso está en marcha.
El mercado ya sabe que esto viene.