- En este artículo, analizamos posibles reglas técnicas de trading para EWP, el ETF iShares MSCI Spain que busca rastrear los resultados al invertir en un índice (MSCI Spain 25/50 Index) compuesto por acciones españolas.
- Artículo publicado en Hispatrading 55.
EWP comenzó a cotizar el 3/12/2006 en el U.S. NYSE Arca. Este ETF permite a los inversores participar en la bolsa española. A continuación se muestra el gráfico EWP desde su inicio.
Veamos las reglas de compra que podrían superar la estrategia de comprar y mantener (Buy&Hold o B&H). Utilizamos datos mensuales y diarios tomados de Yahoo / Finance y aplicamos una docena de indicadores técnicos como el de Fuerza relativa (RSI), MACD, media móvil (MA) y algunos otros indicadores generados por el software TraderCode y proporcionamos los resultados de nuestras reglas de compra. Después comparamos estos resultados con el riesgo y el rendimiento de la estrategia B&H.
ANÁLISIS A LARGO PLAZO
A largo plazo, utilizamos la función Rate en Excel para estimar el rendimiento geométrico de la estrategia de B&H para EWP de la siguiente manera:
Rentabilidad B&H = Tasa (N, PMT, -PV, FV) = -0,23 % (1)
Donde N = el número de períodos, o 24.33 años, PMT es cero, PV es el precio de cierre de EWP el 12/1/1998, que fue de $ 29.875, y FV es el precio de cierre de EWP el 4/1/2023 que fue de $ 28. 24. Tenga en cuenta que aunque el ETF EWP comenzó a operar en marzo de 2006, debido a la estimación de una media móvil de 40 meses, nuestro inicio lo situamos en el 12/1/1998, ya que el uso de una MA 40 requiere 40 meses de promedio del precio del EWP. Suponiendo una rentabilidad por dividendo del 2 %, concluimos que a largo plazo la estrategia de B&H implicaría una rentabilidad del 1,77 %.
Diseñamos las reglas técnicas de compra en combinación con algunas estrategias para superar el rendimiento de la estrategia de B&H, que fue del 1,77 %. Las cuatro estrategias son las que expliqué en la revista Technical Analysis of Stock and Commodities. Allí expliqué lo siguiente 1) Largo/efectivo, 2) Largo/Corto, 3) Apalancamiento/efectivo y 4) Apalancamiento/Corto. Para Largo/Efectivo, un trader que siga esta estrategia comprará el ETF EWP cuando nuestra regla de compra emita una señal de compra. Cuando la regla emite una señal de venta, el trader venderá EWP e invertirá los fondos en el mercado monetario ganando la tasa del mercado monetario. Un operador que siga la estrategia 2, Long/Short, comprará EWP cuando nuestra regla de compra emita una señal de compra y un EWP corto cuando nuestra regla emita una señal de venta. Para la estrategia 3, Apalancamiento/Efectivo, un trader comprará EWP con apalancamiento e invertirá en el marcador de efectivo cuando la regla emita una señal de venta. La rentabilidad de los días de compra para esta estrategia será dos veces el rendimiento de EWP menos el rendimiento del mercado monetario. Finalmente, para la estrategia 4, Apalancamiento/Corto, un operador comprará EWP con apalancamiento cuando la regla emite una señal de compra y EWP corto cuando la regla emite una señal de venta.
Nuestro enfoque del riesgo es muy diferente de la mayoría de la literatura sobre las compensaciones riesgo/rendimiento. A largo plazo, el riesgo para la riqueza de un trader es casi cero. Por ejemplo, el riesgo asociado con la riqueza (no rendimientos periódicos) para el S&P 500 después de 15 años de comprar y mantener el S&P 500 es casi cero, como se puede ver en la Figura 2:
Dado que a largo plazo (20 años) la mayoría de los activos como el mercado de valores español no pierden su valor y el riesgo de un rendimiento negativo después de 20 años es cercano a cero, solo observamos los rendimientos de varias reglas de trading que pueden superar el rendimiento de B&H. A corto plazo, cuando utilizamos datos diarios, comparamos tanto los riesgos como los rendimientos de varias reglas de trading con el riesgo y los rendimientos de la estrategia de B&H. Para el largo plazo, nos fijamos únicamente en las rentabilidades, ya que después de 20 años el valor de un índice bursátil como el MSCI Spain 25/50 estaría por encima de su precio de hace 20 años.
En la tabla 1 los rendimientos promedio mensuales y anuales de nuestras 4 mejores reglas de trading a largo plazo basadas en datos mensuales, un total de 293 meses que pueden superar generosamente la estrategia de B&H para EWP. El promedio anual se determina de la siguiente manera:
Rendimiento anual = Exponencial (rendimiento mensual promedio * 1 2) -1 (2)
El rendimiento anual en la ecuación 2 se basa en la composición geométrica de los rendimientos promedio mensuales.
Tabla 1: Reglas de trading a largo plazo para el EWP: 1/12/1998 a 4/1/2023
| Regla | MA10 y MACD creciente | |||
| Estrategia 1 | Estrategia 2 | Estrategia 3 | Estrategia 4 | |
| Promedio mensual | 2,33 % | 0,39 % | 2,58 % | 0,64 % |
| Retorno anual | 32. 24 % | 4,73 % | 36. 33 % | 7. 97 % |
| Regla | MA40 creciente y +DI > – DI | |||
| Promedio mensual | 2,28 % | 0,78 % | 2,49 % | 0,98 % |
| Retorno anual | 31,48 % | 9,75 % | 34. 77 % | 12. 5 % |
| Regla | MACD creciente y RSI > 50 | |||
| Promedio mensual | 2,09 % | 0,20 % | 2. 1 1 % | -1. 65 % |
| Retorno anual | 28,58 % | 2,43 % | 28,88 % | -17,95 % |
| RSI > 50 | ||||
| Promedio mensual | 1.87 % | 0.20 % | 1.66 % | -0.01 % |
| Retorno anual | 25.20 % | 2.44 % | 22.04 % | -0.14 % |
Los resultados de las 4 reglas de compra mejorados en Tabla 1 están cerca uno del otro. Comencemos analizando la estrategia que usa una MA10 creciente combinada con un MACD creciente. Usando el software TraderCode calculamos el MACD (12,26) y una MA simple de 10 meses de EWP.
Un trader que siga esta regla de trading de MA10 creciente y MACD creciente con la estrategia 1 comprará EWP si la MA10 está aumentando y si el MACD es mayor que cero, ambas condiciones deberían mantenerse. El trader permanece invertido en EWP hasta que se violen una o ambas condiciones, en este momento el trader venderá el EWP e invertirá los fondos en el mercado monetario. Esto se repetirá durante todo el período del 12/1/1998 al 4/1/2023, lo que implica un total de 35 operaciones dentro y fuera de EWP durante todo el período, o 1,44 operaciones por año. Dado que el costo de transacción de operar EWP es cero, no hemos considerado los costos de transacción. Un operador que siga esta regla con la estrategia 2 comprará EWP cuando la regla emita una señal de compra (ambas condiciones se mantienen), y EWP corto cuando la regla emite una señal de venta. Para la estrategia 3, cuando la regla emite una señal de compra cuando ambas condiciones se mantienen, un trader pide prestado al tipo del mercado monetario y dobla (margen del 50 %) la inversión en EWP y deposita los fondos en el mercado monetario cuando la regla emite una señal de venta (se violan una o ambas condiciones). Esta regla con la estrategia 4 implica comprar EWP con margen cuando la regla emite una señal de compra y en corto sobre EWP cuando la regla emite una señal de venta. Para esta regla de compra, las estrategias 2 y 4 son inferiores a las estrategias 1 y 3, lo que implica que vender en corto EWP no es una buena idea para los indicadores combinados. Los rendimientos medios anuales de las estrategias 1 y 3 son del 32,24 % y del 36,33 %, respectivamente, y estos rendimientos deben compararse con el rendimiento de B&H del 1,77 % estimado anteriormente.
La segunda mejor regla de trading a largo plazo es la referente a la MA40 creciente combinada con + DI y – DI del Average Directional Movement Index. Para esta regla y estrategia de trading, un trader comprará EWP si la MA de 40 meses está subiendo y si + DI es mayor que – DI. Si una o ambas condiciones no se cumplen, el trader depositará los fondos en el mercado monetario. La estrategia 2 es como la estrategia 1, excepto que cuando la regla emite una señal de venta (se violan una o ambas condiciones) el trader venderá en corto el EWP. Las estrategias 3 y 4 son similares a las estrategias 1 y 2, excepto cuando la regla emite una señal de compra (ambas condiciones se mantienen), el trader comprará EWP con apalancamiento. Una vez más, para esta regla de trading, las estrategias 2 y 4 son inferiores a las estrategias 1 y 3, lo que implica que es mejor depositar los fondos en el mercado monetario en lugar de vender EWP cuando esta regla emite una señal de venta. Los rendimientos promedio anuales para esta regla y las estrategias 1 y 3 son 31. 48 y 34. 77 %, mucho mejor que el B&H del 1,77 %. Esta regla de trading ejecuta 13 operaciones entrando y saliendo del EWP durante todo el período, o 0,54 operaciones por año. La tercera mejor regla de compra de la Tabla 1 la estrategia que tiene en cuenta un MACD creciente con un RSI > 50, para la estrategia 1, un trader comprará EWP cuando el MACD suba y si el RSI de 14 días es mayor que 50. El trader estará fuera de EWP si el MACD está bajando o si el RSI es inferior a 50, en este caso, el trader depositará los fondos en el mercado monetario. Para la estrategia 2, cuando el trader tiene una señal de venta (una o ambas condiciones no se cumplen), el trader vende el EWP. Las estrategias 3 y 4 son como las estrategias 1 y 2, excepto cuando la regla emite una señal de compra, el trader compra EWP con margen. Una vez más, para estas reglas combinadas, las estrategias 2 y 4 son inferiores a las estrategias 1 y 3, lo que implica que es mejor depositar los fondos en el mercado monetario en lugar de vender en corto el EWP cuando la regla emite una señal de venta. Los rendimientos medios anuales para esta regla de de trading con las estrategias 1 y 3 son el 28,58 % y del 28,88 %, respectivamente. Estos rendimientos anuales a largo plazo deben compararse con el rendimiento de B&H del 1,77 % estimado anteriormente. La cuarta regla de trading solo utiliza un único indicador, a saber, el RSI (14). Para la estrategia 1, abriremos una operación en el mercado (comprar EWP) si el RSI es mayor que 50 y permaneceremos fuera del mercado (en el mercado monetario) si el RSI es inferior a 50. La estrategia 2 es como la estrategia 1, excepto en la señal de venta, el operador venderá en corto el ETF. Las estrategias 3 y 4 son como 1 y 2, excepto cuando se genera una señal de compra, un trader comprará EWP con margen. El rendimiento medio anual de nuestra cuarta regla para las estrategias 1 y 3 es del 25,20 % y del 22,04 %, respectivamente. Dado que el apalancamiento generalmente aumenta el riesgo, un operador con baja tolerancia al riesgo debe aplicar estas reglas de trading con la estrategia 1 y los operadores con mayor tolerancia al riesgo deben usar una de estas reglas con la estrategia 3.
Todas las operaciones para las cuatro reglas anteriores se realizan el último día de cada mes. Suponemos que, unos minutos antes del cierre del mercado en el último día de cada mes, un operador puede estimar el precio de EWP que activará una señal de compra o venta y abrir una orden tipo límite. En caso de que el operador no pueda estimar el precio al cierre del mes, puede abrir la orden al día siguiente en la apertura. La ejecución de la orden en la apertura del día siguiente no afectaría nuestros resultados y eliminaría el sesgo de no sincronicidad. En conclusión, para el trading a largo plazo, sería más beneficioso que un trader utilice una de nuestras cuatro reglas de trading, combinando la estrategia 1 (bajo riesgo) o la estrategia 3 (alto riesgo), en lugar de optar por comprar y mantener EWP a largo plazo.
ANÁLISIS A CORTO PLAZO
Desde Yahoo/Finance, utilizamos el precio de cierre diario de EWP del 20/03/1996 al 1/04/2023. Dado que la estimación de una MA200 días requiere datos de días anteriores, todas las estimaciones y operaciones técnicas se realizan desde el 1/13/1997 hasta el 4/1/2023, 6591 días de precios diarios. Estimamos varias estadísticas de la siguiente manera:
Retorno diario = Log (P t / Pt-1) (4)
Rendimiento anual = Exponencial (Rendimientos diarios promedio * 252) -1 ( 5)
σA = σd * (6)
Donde σ A y σd son la desviación estándar (DE) anual y diaria de los rendimientos diarios de EWP. Suponemos que hay 252 días de trading en un año. Generamos una docena de indicadores técnicos utilizando el software TraderCode y mostramos las mejores reglas técnicas de compra con combinaciones de las cuatro estrategias anteriores. Comparamos el riesgo-rendimiento de las mejores reglas y estrategias de compra con el riesgo-retorno de comprar y mantener EWP. En la Tabla 2 presentamos las cuatro mejores reglas de compra con diferentes estrategias.
Tabla 2: Estadísticas de trading a corto plazo para el EWP: 1/1 3/1997 a 4/1/2023
| Regla | MA50 > MA150 y MACD > 0 | B & H | |||
| Estrategia 1 | Estrategia 2 | Estrategia 3 | Estrategia 4 | ||
| Retorno anual | 4,5 % | 6,22 % | 7,57 % | 9,99 % | 1,59 % |
| SD anual | 14,13 % | 33,40 % | 28. 26 % | 41,40 % | 33,40 % |
| Recompensa/Riesgo | 0,32 Español | 0,19 Español | 0,27 Español | 0,24 Español | 0,05 Español |
| Regla | MA50 > MA150 y RSI > 65 | B & H | |||
| Retorno anual | 3.44 % | 3.60 % | 6.02 % | 6.19 % | 1.59 % |
| SD anual | 6.89 % | 33. 40 | 13,79 % | 35,47 % | 33.40 % |
| Recompensa/Riesgo | 0,50 | 0.11 Español | 0.44 | 0,17 Español | 0.05 |
| Regla | MA50 > MA200 y RSI > 65 | B & H | |||
| Retorno anual | 3,45 % | 3,63 % | 6,05 % | 6,23 % | 1.59 % |
| SD anual | 6,66 % | 33,40 % | 13,32 % | 35,33 % | 33.40 % |
| Recompensa/Riesgo | 0,52 Español | 0.11 Español | 0,45 | 0,18 Español | 0.05 |
| MA50 > MA200 y MACD > 0 | B & H | ||||
| Retorno anual | 4.00 % | 5.20 % | 7.17 % | 8.41 % | 1.59 % |
| SD anual | 13.89 % | 33.40 % | 27.79 % | 41.16 % | 33.40 % |
| Recompensa/Riesgo | 0.29 | 0.16 | 0.26 | 0.20 | 0.05 |
Nota: SD significa desviación estándar, y el rendimiento anual se basa en la exposición (promedio diario * 252) -1.
Las reglas de compra de la Tabla 2 con la estrategia 1 tienen rendimientos anuales de entre 4.5% y 3.44%, mientras que comprar y mantener tiene un rendimiento anual de 1.59%. El riesgo de las cuatro mejores reglas de trading está entre el 6,66 % y el 14,13 %, mientras que el riesgo de B&H es del 33,40 %. Por lo tanto, nuestras cuatro mejores reglas de trading tienen rendimientos más altos y mucho menos riesgo que la estrategia de B&H. La mejor regla de trading de riesgo/recompensa con la estrategia 1 es MA50>MA200 y RSI>65; un trader que siga esta regla con la estrategia 1 comprará EWP si la MA50 de EWP es mayor que la MA200 de EWP y si el RSI (14) de EWP es mayor que 65, cuando se violan estas dos condiciones, el trader venderá todas las posiciones en EWP y depositará los fondos en el mercado monetario. La estrategia 2 es como la estrategia 1, excepto cuando se viola una de las dos condiciones, el operador vende todas las posiciones en EWP y utiliza los ingresos y el EWP corto. La estrategia 2 no mejora el rendimiento promedio anual, pero aumenta el riesgo para el riesgo del Buy and Hold, por lo tanto, concluimos que la estrategia 1 es mucho mejor que la estrategia 2, lo que significa que cuando la regla genera una señal de venta, es mejor estar en el mercado monetario en lugar de vender en corto EWP.
Las cuatro reglas de trading con la estrategia 3 tienen rendimientos anuales de entre el 7,57 % y el 6,02 % y un riesgo de entre el 13,32 % y el 28,26 %, y estos deben compararse con el rendimiento anual de B&H del 1,59 % y el riesgo del 33,40 %. Una vez más, las mejores reglas de trading con la estrategia 3 tienen un mayor rendimiento y menor riesgo que la estrategia de B&H.
Dos reglas de trading con la estrategia 3 parecen buenas para los traders con mayor tolerancia al riesgo, pueden tener un rendimiento anual de alrededor del 6% con un riesgo de alrededor del 13,5%, mejor que la compensación riesgo-rendimiento de la estrategia B&H. La estrategia 3 es mejor que la estrategia 4, lo que implica que es mejor depositar los fondos en el mercado monetario cuando la regla emite una señal de venta que vender en corto el ETF.
Veamos la regla de trading de MA50>MA150 y RSI>65 con la estrategia 3, un trader que siga esta regla pedirá prestado en el mercado monetario y duplicará la inversión en EWP si MA50 es mayor que MA150 y si RSI es mayor que 65. Este trader permanecerá invertido en EWP hasta que se viole una de estas dos condiciones, MA50>MA150 y RSI>65, en ese momento el trader venderá para salir de EWP e invertirá los fondos en el mercado monetario. Una vez más, si se cumplen estas dos condiciones, el trader comprará el EWP con margen y este proceso se repetirá durante todo el período.
Dado que los costos de transacción de operar EWP son cero en los Estados Unidos, no hemos considerado los costos de transacción. Todas las operaciones para las reglas anteriores se realizan al final de cada día. Unos minutos antes del cierre del mercado, un operador puede estimar el precio de EWP que activará una señal de compra o venta e iniciar una orden de límite condicional justo antes de que el mercado cierre al final de cada día. Si un operador no puede estimar el precio de EWP que activa una señal de compra / venta al cierre del día, el trader puede abrir la orden de compra / venta al día siguiente en la apertura. En resumen, para un operador de baja tolerancia al riesgo, recomendamos una de estas 4 reglas de trading con estrategia 1 y para un operador más tolerante al riesgo, recomendamos una de estas 4 reglas de trading con la estrategia 3. En ambos casos, los operadores tendrán rendimientos anuales más altos y un riesgo mucho menor que la estrategia de B&H.
ROBUSTNESS y CONTROL DE DATOS
Un método para comprobar que los resultados son sólidos es dividir todo el período de muestra en subperíodos. Si los resultados en cada subperíodo son similares a los resultados de todo el período, podemos concluir con alta confianza que nuestra metodología es robusta, y nuestros resultados no son el resultado de la causalidad. En la Tabla 3, proporcionamos los resultados para MA50>MA150 Y MACD>0 y los resultados para MA50>MA200 Y RSI>65 PARA CADA SUBPERÍODO. Los resultados para las otras dos reglas de trading están muy cerca de estas dos reglas de trading y, para no extender más el presente estudio, no las mostraremos. (Si los lectores lo solicitan, proporcionaremos eso). Los dos subperíodos iguales son del 1/1 3/1997 al 2/12/201 0 y del 2/1 3/2 10 al 3/21/2023, lo que implica 3296 días para el subperíodo 1 y 3295 días para el subperíodo 2. Como se puede ver en la Tabla 3, las reglas y estrategias de trading que superan la relación recompensa/riesgo de la estrategia B&H en toda la muestra también superan a la estrategia B&H en cada subperíodo. Por lo tanto, podemos concluir razonablemente que nuestras reglas de trading son sólidas. Tomemos la regla de compra de MA50 mayor que MA150 y MACD mayor que cero con estrategia1, en el subperiodo 1, esta regla de compra tiene un rendimiento anual del 7,63 % y un riesgo del 15,97 %, por lo tanto, una recompensa al riesgo de 0,48; estos deben compararse con el rendimiento y el riesgo del B & H en el subperíodo 1 o 6,52 % y el 33,57 % implicando una recompensa al riesgo de 0,19 mucho menor que la recompensa a Riesgo de nuestra regla de compra, 0.48. Esta regla de trading con la estrategia 3 en el subperíodo 1 tiene una recompensa al riesgo de 0.44, nuevamente mucho más alta que el B&H de 0.19. Esta regla de trading con la estrategia 1 en el subperíodo 2 tiene una recompensa al riesgo de 0,12 y con la estrategia 3 una recompensa al riesgo de 0,06, de nuevo mucho más alta que la recompensa al riesgo del B&H de -0,09 en el subperíodo 2.
Tabla 3: Prueba de robustez: rentabilidad-riesgo para dos períodos de ejecución iguales
| Subperiodo 1: 13/01/1997 al 12/02/2010 | |||||
| Estrategia 1 | Estrategia 2 | Estrategia 3 | Estrategia 4 | ||
| MA50 > MA150 y MACD > 0 | EWP (B&H) | ||||
| Retorno anual | 7,63 % | 7,52 % | 14. 08 % | 14. 16 % | 6. 52 % |
| SD anual | 15. 97 % | 33. 57 % | 31. 94 % | 43. 50 % | 33. 57 % |
| Recompensa/Riesgo | 0.48 | 0,22 Español | 0.44 | 0,34 Español | 0,19 Español |
| MA50 > MA200 y RSI > 65 | |||||
| Retorno anual | 5.22 % | 2.20 % | 9.64 % | 6.50 % | 6. 52 % |
| SD anual | 7.86 % | 33.57 % | 15.72 % | 36.23 % | 33. 57 % |
| Recompensa/Riesgo | 0.66 | 0.07 | 0.61 | 0.18 | 0.19 |
| Subperiodo 2: 1/23/2010 a 21/03/2023 | |||||
| MA50 > MA150 y MACD > 0 | EWP (B&H) | ||||
| Retorno anual | 1. 46 % | 4,93 % | 1,43 % | 5,55 % | -3,12 % |
| SD anual | 12. 01 % | 33.22 % | 24,01 % | 39. 19% | 33,22 % |
| Recompensa/Riesgo | 0.12 Español | 0,15 Español | 0,06 Español | 0,14 Español | – 0.09 |
| MA50 > MA200 y RSI > 65 | |||||
| Retorno anual | 1.71 % | 5.08 % | 2.57 % | 5.97 % | -3,12 % |
| SD anual | 5.19 % | 33.22 % | 10.38 % | 34.42 % | 33,22 % |
| Recompensa/Riesgo | 0.33 | 0.15 | 0.25 | 0.17 | – 0.09 |
Nota: SD significa Desviación estándar, y el rendimiento anual se basa en exponencial (promedio diario * 252) -1.
Además, hicimos la misma comprobación de solidez para las otras dos reglas de compra en la Tabla 2 y encontramos resultados similares; aquellas reglas y estrategias de trading que superaron la relación recompensa/riesgo de B&H en toda la muestra también lo hicieron en cada subperíodo. (Si se solicita, podemos proporcionar el riesgo/rendimiento de las otras dos reglas de trading).
CONCLUSIONES
EWP es un fondo cotizado que busca realizar un seguimiento de los resultados de inversión de un índice (MSCI Spain 25/50 Index) compuesto por renta variable española con exposición a grandes y medianas empresas. Los operadores pueden comprar y vender su ETF en muchas firmas de corretaje con cero comisión. En este estudio, sugerimos algunas reglas técnicas de compra que podrían superar la estrategia de B&H tanto a corto como a largo plazo. Para los operadores a largo plazo, utilizando datos mensuales, sugerimos cuatro reglas técnicas de trading que se pueden utilizar con varias estrategias con mejor rendimiento que el B&H, como se muestra en la Tabla 1. Además, para los operadores a corto plazo, proporcionamos en la Tabla 2 otras cuatro reglas de trading con varias estrategias que pueden superar el rendimiento ajustado al riesgo de la estrategia de B&H. En general, los operadores con una baja tolerancia al riesgo podrían elegir una de estas reglas de trading con la estrategia 1, y los operadores con una alta tolerancia al riesgo pueden elegir una de estas reglas de trading con la estrategia 3.
Referencias.
Metghalchi, M., y Cloninger, P. [2022], “Trading Natural Gas Using UNG”, Technical Analysis of Stocks and Commodities, Vol. 40, septiembre, pp. 20-25.