En el Dirty Dozen [CHART PACK] de esta semana, observamos un consenso excesivamente optimista, el mejor indicador de estacionalidad, un mal régimen macro = malos rendimientos futuros de las acciones, pero un aumento en las opciones de compra/venta = un rebote a corto plazo, un pico cíclico en el dólar estadounidense y un patrón de una década en oro, y mucho más…
- 20 de 24 casas de análisis predicen un año alcista para el SPX en 2023. Los cuatro que son bajistas lo son solo levemente.
Recordatorio: en 22′, el objetivo medio de fin de año para el SPX era 4950…
- El indicador de estacionalidad TOY construido por el OG quant Wayne Waley a través de Finom Group ( enlace aquí ):
“Él considera que el Barómetro TOY es el barómetro de estacionalidad más confiable de los rendimientos futuros del mercado de valores, tanto que dijo que si solo pudiera realizar una operación por año en función de un indicador, este es el indicador que usaría. TOY es un acrónimo de Turn of year. Las fechas estacionales que rastrea son del 19 de noviembre al 19 de enero de un nuevo año calendario, por lo tanto, el cambio de año.»
“Lo que encontró fue que había una alta correlación entre los rendimientos del S&P 500 entre el 19 de noviembre y el 19 de enero siguiente y el desempeño del S&P los 12 meses posteriores al 19 de enero … Las 36 señales alcistas completadas han llevado a ganancias 34 veces los siguientes 12 meses. ”
Veamos qué traen las próximas dos semanas, ¿de acuerdo?
- Dos gráficos muy importantes de la vista previa de los mercados de BlackRock para 2023 ( enlace aquí ). Aquí hay algo de color del informe con énfasis mío:
“Las tasas de política del banco central no son la herramienta para resolver las restricciones de producción; solo pueden influir en la demanda en sus economías. Eso los deja con una compensación brutal. O bien hacer que la inflación vuelva a los objetivos del 2% aplastando la demanda hasta lo que la economía puede producir cómodamente ahora (línea verde punteada en el gráfico), o vivir con más inflación.»
“Por ahora, están todos en la primera opción. Así que se predice recesión. Y » la correlación negativa entre los rendimientos de las acciones y los bonos ya se ha invertido, como muestra el gráfico, lo que significa que ambos pueden bajar al mismo tiempo». ¿Por qué? Es poco probable que los bancos centrales acudan al rescate con rápidos recortes de tasas en las recesiones que diseñaron para reducir la inflación a los objetivos de política. En todo caso, las tasas de política pueden permanecer más altas durante más tiempo de lo que espera el mercado ”.
Estamos de acuerdo con lo anterior.
- Nuestro nuevo Indicador de Macro Régimen (una medida de la pendiente y el RoC de 11 puntos de datos financieros, económicos y de mercado diferentes) ha estado en un régimen de Contracción desde principios de octubre y en un régimen de Desaceleración desde el 1 de enero. Los regímenes de contracción tienen los peores rendimientos históricos de las acciones con diferencia. Los mercados bajistas recesivos ocurren en regímenes de contracción. Nuestro indicador de Liquidez nos dice que debemos esperar que este régimen dure otros 6 meses.
- Pero si está buscando entradas largas técnicas a corto plazo, aquí tenemos una configuración decente con un gran pico en la media móvil de 10 put/call (gráfico superior derecho), posicionamiento largo alto y un AAII bajista.
- Ha habido 45 de estas configuraciones en los últimos 25 años. 31 terminaron en positivo durante los siguientes 20 días de negociación con una ganancia promedio de +4,46 % frente a una pérdida promedio de -4,55 %.
- Me gusta retroceder y mirar los gráficos a largo plazo, los mensuales, trimestrales y anuales para obtener una buena visión de hacia dónde apuntan las tendencias más amplias.
Aquí hay un gráfico anual del dólar ponderado (DXY). A principios de año, vimos que el DXY se elevaba en segundo lugar por encima de su media de 50 años, antes de retroceder bruscamente por debajo de su nivel máximo significativamente cíclico. Esta es una gran trampa para osos y sugiere un máximo cíclico en el DXY.
- ¿La razón de esta fuerte reversión? Dos motivos (1) vimos que los diferenciales de rendimiento se revirtieron frente al USD. A continuación se muestra nuestro Oscilador de diferencial de rendimiento que rastrea el impulso del diferencial de rendimiento agregado del DXY. Dio un giro negativo en el otoño y (2) la alta concentración de capital en las tecnologías de mega capitalización de EE. UU. que ahora se está revirtiendo, lo que hace que el dinero fluya desde el núcleo hacia la periferia.
- Usando nuestra herramienta de gráfico múltiple para DXY, podemos ver que el posicionamiento neto a largo plazo es neutral, el impulso está en su percentil más bajo, recién ahora está ingresando a sus peores 2 meses de estacionalidad. Pero, en el lado positivo, está cerca del segundo lugar por debajo de sus medias móviles de 20 y 50 días, por lo que deberíamos ver alguna reversión/consolidación pronto.
- ¿Sabes qué activo macro tiene los mejores rendimientos históricos en un régimen de Contracción? Así es, el oro y la plata. Los PM alcistas continúan siendo nuestra apuesta de mayor convicción para los próximos 1 o 2 años.
Aquí hay un gráfico trimestral que muestra el patrón de taza y asa de una década para el oro.
- El posicionamiento neto está en el percentil 14% (alcanzó el 1er. percentil en noviembre). Y está entrando en el período más fuerte de estacionalidad en este momento.
- Una minera de gran capitalización con uno de los perfiles de impulso más fuertes a lo largo de 2022 es Eldorado Gold (EGO).