A principios de la década de 1980, Robert Shiller se disupo a responder a la pregunta: ¿Los precios de las acciones se mueven demasiado para justificarse por los cambios posteriores en los dividendos?
La idea era averiguar qué tan bien el mercado de valores hace un seguimiento del valor actual de los flujos de efectivo futuros a corto plazo.
Shiller concluyó que, no, los precios de las acciones no rastrean perfectamente los fundamentos.
Actualizó esos datos en su libro Irrational Exuberance:
Los flujos de efectivo se mueven muy poco. Los precios se mueven mucho.
Shiller señala que entre septiembre de 1929 y junio de 1932, el índice real de S&P cayó un 81 %. Los dividendos reales cayeron solo un 11 %. Entre enero de 1973 y diciembre de 1974, el índice real de S&P bajó un 54 %, mientras que los dividendos reales disminuyeron solo un 6 %.
A veces, el mercado de valores puede actuar como un loco, tanto hacia arriba como hacia abajo.
Por ejemplo, si tomamos el rendimiento de los precios del índice S&P 500 que se remonta a 1950 para cada año y los promediamos juntos, se ve así:
Hay algunos movimientos aquí y allá, pero generalmente se mueve en la dirección correcta… hacia arriba y hacia la derecha.
Sin embargo, si nos fijamos en los años individuales que componen este promedio, la gama de resultados está por todas partes:
No existe un año «promedio» en el mercado de valores.
No puede haberlo.
No ganarías una prima de riesgo si los rendimientos del mercado de valores fueran predecibles.
La volatilidad es un mal necesario.
Estuve en Nueva York hace unos días, así que grabé The Compound & Friends con Josh, Michael y Art Hogan para hablar sobre los años «promedio» en el mercado de valores y mucho más: