Puntos clave:
- La acción reciente del mercado sugiere que la naturaleza del mercado está cambiando
- Los inversores en índices pueden experimentar rendimientos bajos durante los próximos 3 a 12 meses
- La selección de estrategias y valores está a punto de volverse mucho más importante
La naturaleza del mercado de valores está cambiando, y es posible que los inversores deban ir más allá de los fondos indexados y prestar más atención a la estrategia y la selección de valores para seguir adelante. Los inversores indexados disfrutaron de una excelente tendencia alcista de 21 meses, casi ininterrumpida, después del pánico vivido por el Covid-19 a principios de 2020. Desafortunadamente, este tipo de «dinero fácil» es la excepción a la regla en el mercado de valores.
En la segunda mitad de 2021, detectamos muchos signos de «agitación» en el mercado, un tipo particular de acción del mercado interno que generalmente avisa de la debilidad para los principales promedios del mercado de valores. No queremos decir que veremos necesariamente una caída del mercado de valores, o incluso un mercado bajista prolongado. Pero las señales analizadas si nos muestran que los principales índices del mercado podrían ser «dinero muerto» por un tiempo.
Signos de «debilidad» en todas partes
La debilidad en la amplitud del mercado nos muestra un período de actividad del mercado en el que los principales promedios del mercado (Dow, S&P, Nasdaq, Russell 2000) continúan moviéndose en su mayoría al alza, mientras que, al mismo tiempo, muchas acciones individuales comienzan a experimentar debilidad. Si bien el mercado parece fuerte en la superficie, se está desarrollando una debilidad significativa internamente. Otra frase para describir este estado de cosas es «los generales están al frente, pero las tropas no los siguen». Este no es un escenario probable que conduzca a un resultado positivo.
Lo que esto significa para los inversores
Dado el nivel extremo de debilidad interna en los últimos meses, combinado con la fuerte caída del mercado en las últimas semanas, es vital comprender las posibles implicaciones para los inversores del mercado de valores a medida que avanzamos.
Los principales índices pueden moverse lateralmente a la baja durante 6 a 12 meses (o más si se desarrolla un mercado bajista real). Como resultado, la selección de estrategias y valores probablemente se volverá mucho más crítica en los próximos meses de lo que fue después del mínimo de pánico posterior a Covid en marzo de 2020.
El índice NASDAQ HiLo Logic
Usemos el índice NASDAQ HiLo Logic para ilustrar el potencial de rendimientos inferiores del índice en los próximos meses.
Norman Fosback creó el HiLo Logic Index original en 1979 utilizando datos del NYSE. Diseñado como una forma de observar las condiciones del mercado «dividido», busca momentos en los que hay una gran cantidad de máximos de 52 semanas y mínimos de 52 semanas entre los valores en la bolsa.
- Cuando hay muchos nuevos máximos y nuevos mínimos, el mercado se divide severamente entre ganadores y perdedores, y tiende a ser negativo para las acciones en el futuro.
- Cuando hay un número muy bajo de uno u otro, el mercado es muy unilateral, lo que tiende a ser positivo para las acciones.
- El indicador se interpreta tradicionalmente en un marco de tiempo más largo, por lo que sugerimos verlo con una media móvil de 10 días.
Identifiquemos momentos en los últimos 20 años cuando el promedio de 10 días del índice NASDAQ HiLo Logic ha caído por debajo de 2,60 por primera vez en un mes. El giro es que mediremos los resultados observando el índice S&P 500 (esencialmente como un indicador del «mercado»).
Las pantallas de entrada del Sentimentrader Backtest Engine aparecen a continuación.
La pantalla de salida aparece a continuación. Tenga en cuenta que se produjo una nueva señal el 1/12/2021.
La siguiente tabla muestra la naturaleza mediocre de los rendimientos que siguen a las señales anteriores.
Un examen más detallado del rendimiento del mercado posterior a la señal
Veamos la acción del mercado después de las señales anteriores para comprender mejor las implicaciones potenciales de la señal más reciente para los inversores de índices.
2002
La señal de mayo de 2002 señaló la continuación de un mercado bajista en curso. El S&P cayó otro -27 % durante los siguientes 5 meses o más y aún estaba -13,7 % más bajo 12 meses después de la alerta.
2007
2007 fue testigo de tres señales. Después de la alerta de mayo de 2007, el S&P 500 logró solo un avance de +3,8% durante los siguientes cinco meses, momento en el que comenzó el mercado bajista de la Gran Crisis Financiera de 2007-2009. Doce meses después de la alerta de noviembre de 2007, el S&P 500 registró una caída de más del -40 %.
2014
La alerta de diciembre de 2014 presagiaba un largo período de acción de precios de lado a lado para el índice S&P 500. Cinco meses después de la señal, el S&P 500 subió apenas un 2,9 %. Alcanzó su punto máximo en mayo de 2015 y se situó en un -2,4 % menos doce meses después de la alerta de diciembre de 2014.
2015
A la alerta de agosto de 2015 le siguieron un par de caídas breves y pronunciadas, con un drawdown máximo del -12,8 % entre agosto de 2015 y febrero de 2016. Once meses después de la alerta de agosto de 2015, el S&P 500 se mantuvo sin cambios, lo que resultó en otro «año perdido» para inversores indexados.
2018
2018 fue testigo de dos alertas consecutivas en agosto y septiembre. Después de la alerta de septiembre de 2018, el S&P 500 se desplomó casi un -20 % a fines de diciembre de 2018. Incluso después del fuerte repunte desde el mínimo de diciembre de 2018, el S&P se mantuvo sin cambios casi un año después de la alerta de septiembre de 2018.
2019
Las alertas de 2019 en agosto y diciembre son interesantes. A pesar de estas dos advertencias, el S&P 500 siguió repuntando con fuerza hasta febrero de 2020. Asimismo, la rentabilidad de 12 meses para la alerta de agosto fue del +15,48 % y la rentabilidad de 12 meses para la alerta de diciembre fue del +17,62 %. Así que no son señales valiosas, ¿verdad?
Bien quizás. Sin embargo, estas dos alertas precedieron al pánico inducido por la crisis de la Covid en febrero y marzo de 2020, que vio caer el S&P 500 -34% en cuestión de semanas.
2021
El miércoles 1 de diciembre se produjo una nueva alerta del NASDAQ HiLo Logic. Con base en la información anterior, no es difícil imaginar un futuro desafiante de 6 a 12 meses para los inversores que invierten su dinero en fondos indexados y «lo dejan correr».
Lo que nos dice la investigación…
La agitación en el mercado de valores, es decir, cuando los indicadores internos débiles se esconden debajo de índices con un desempeño razonable, siempre debe verse como una señal de advertencia de que la naturaleza del mercado probablemente cambiará pronto. La rotación suele presagiar problemas futuros para los principales índices en los próximos 6 a 12 meses. Cuando identifique un período como el actual, puede ser conveniente revisar sus métodos de inversión para asegurarse de que no depende únicamente del rendimiento del índice para ganar dinero.
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