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Ben Carlson es gestor de carteras para instituciones e inversores en Ritholtz Wealth Management LL. Escribe habitualmente sobre gestión patrimonial, inversiones, mercados financieros y psicología del inversor.
Ben Carlson / Ritholtz Wealth Management LL

 

Acabamos de tener el dato de inflación más alto en los Estados Unidos desde 1990:

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Permitiré que Mugatu lo resuma:

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Le lanzo algunas ideas sobre las cifras de inflación más altas en más de 30 años:

Esta historia tendrá recorrido. Podría revisar los componentes de la inflación línea por línea para mostrar por qué todo esto son autos usados ​​y problemas de la cadena de suministro y demás, pero a nadie le importa eso en este momento, excepto a los expertos en economía.

Esta es una historia económica que se está generalizando. Acabo de ver esto en el programa Today de esta mañana:

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Parece que cada semana hay una palabra diferente a la que le agregan a “-flación”.

Gasflation. Fast foodflation. Carflation o Inflación de gas. Inflación de comida rápida. Carflación.

Y no importa si ha recibido un aumento o un cheque del gobierno. No importa si su casa ha subido un 25% durante el año pasado. No importa si su cartera está en máximos históricos.

Esto es algo de lo que todo el mundo puede quejarse. Espere hasta que lleguen las vacaciones. Toda su familia hablará de precios más altos.

Independientemente de la trayectoria futura de la inflación a partir de este momento, este será un punto de datos económicos que se mezclará con la política.

Al mercado de bonos todavía no le importa. Una de mis listas favoritas del año:

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Independientemente de las razones, es un gráfico salvaje.

Las acciones siguen siendo una buena protección contra la inflación. Sam Ro escribió un artículo excelente en TKer esta semana que muestra por qué vale la pena ser propietario de acciones de corporaciones cuando los precios suben.

Ro citó el hecho de que los márgenes de beneficio permanecen cerca de los máximos históricos a pesar de los crecientes costos de los insumos y los problemas de la cadena de suministro:

Según los datos de FactSet citados por Colas, el margen de beneficio neto del S&P 500 durante el tercer trimestre se sitúa en el 12,9%. Esto está muy por encima del promedio de cinco años del 10,9% y apenas por debajo del máximo histórico del 13,1% en el segundo trimestre.

¿Cómo es esto posible?

Las empresas están repercutiendo los precios más altos a los consumidores:

Recuerde esta anécdota del director financiero de McDonald’s, Kevin Ozan, después de que la empresa aumentara los precios del menú en un 6% (a través de The Transcript ): “No hemos visto más resistencia a nuestros aumentos de precios de la que hemos visto históricamente … El 6% ha sido bastante bien recibido por los clientes”.

Así, los costos de los insumos aumentan, las empresas traspasan estos precios más altos a los consumidores, que luego se quejan pero pagan de todos modos, ya que somos una nación a la que le encanta consumir y las empresas mantienen márgenes casi récord.

Hasta que los consumidores se rebelen y la demanda se desacelere, las corporaciones tienen el poder de fijación de precios para lograrlo.

La inflación siempre podría salirse de control y lanzar una llave inglesa a esta ecuación, pero en este momento es por eso que las acciones son una maravillosa protección contra la inflación.

Durante el año pasado, la inflación subió un 6.2%, mientras que el S&P 500 subió más de un 31%.

¿Alguna vez ha habido un mejor momento para ser prestatario? Sé que esto no es necesariamente una comparación de manzanas con manzanas, ya que una entrada se mide a corto plazo mientras que la otra es una variable a largo plazo, pero solo mire la brecha entre la inflación y las tasas hipotecarias:

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Este tipo de cosas no ayuda a los gastos diarios en la tienda de comestibles o en la gasolinera, pero si ha tenido una casa durante más de 12 meses aproximadamente, ya está muy por delante de la tasa de inflación.

Tiene más valor en su casa y la inflación está erosionando lentamente los dólares que está pagando a tasas de préstamo ridículamente bajas.

Una hipoteca de tasa fija sigue siendo una de las mejores coberturas contra precios más altos.

Entiendo por qué a algunas personas les gusta pagar su hipoteca más rápido debido a su aversión a las deudas, pero se podría argumentar que nunca ha habido un mejor momento para pedir dinero prestado (suponiendo que tome decisiones financieras acertadas).

¿Y si esta mayor inflación sigue siendo temporal? Los cuellos de botella de la cadena de suministro no se resolverán por sí solos de la noche a la mañana. Los precios de las materias primas no volverán a caer inmediatamente a los niveles previos a la pandemia. Podría llevar algún tiempo trabajar con estas cosas.

Pero, ¿y si esto es solo un pico inflacionario temporal? ¿Qué pasa si la demografía y la tecnología finalmente ganan y hacen que la inflación se desacelere en los próximos años?

Cullen Roche lanzó este cóctel Molotov en Twitter esta semana:

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Quiero decir, todo es posible, ¿verdad?

Hay una cosa sobre la inflación que es importante recordar: es muy volátil con el tiempo:

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La inflación no se moverá en línea recta en ninguna dirección por mucho tiempo.

Mucha gente está preocupada por una vuelta a la década de 1970 con una inflación altísima. Nunca digas nunca.

Pero mire lo que sucedió después de la última vez que tuvimos una inflación tan alta. Fue a finales de 1990. La economía se encontraba en medio de una recesión de corta duración, pero desagradable. ¿Y qué sucedió después de que la inflación se disparara muy por encima del 6%?

Tuvimos uno de los mayores auges en la historia de nuestro país tanto para la economía como para el mercado de valores durante el resto de la década.

Por supuesto, hay muchas diferencias entre ahora y entonces, pero también hay diferencias entre ahora y los años setenta.

Es probable que exista una amplia gama de resultados potenciales a partir de los niveles de inflación actuales.

Las cosas podrían empeorar y los precios podrían salirse de control. O podríamos tener las cosas bajo control y la economía podría estar preparándose para una continuación de los locos años 20.

También es posible que obtengamos algo entre los años setenta y noventa.

Tu invitado es tan bueno como el mío.

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