- El trader -entre otras cosas- es un investigador en el sentido amplio del término. Observa, analiza, conecta experiencia con conocimiento, infiere y pone a prueba sus hipótesis en un entorno de alta aleatoriedad como son los mercados financieros. Hablemos sobre este proceso de investigación.
- Artículo publicado en Hispatrading 18.
La palabra investigación lleva implícito la idea de desconocimiento e incertidumbre al resultado. La historia está plagada de ejemplos aludiendo a no saber exactamente que se está haciendo durante este proceso y esto es precisamente un rasgo distintivo frente a su falsificación, la “investigación” condicionada y subjetiva que podemos sintetizar en que “veremos lo que buscamos ver”.
Este artículo está dividido en dos partes; una primera, y permítaseme empezar por el final, en la que se expondrá la operativa hedge como set off con equivalencias basada en asimetrías que representa la parte final de la investigación; y una segunda que contiene algunas notas, ideas y reflexiones sobre el proceso investigador en si.
HEDGING CON EQUIVALENCIAS
Definimos hedge como cualquier configuración de activos que es neutral al mercado, es decir, no tiene direccionalidad como por ejemplo: BUY EURJPY SELL USDJPY SELL USDCHF BUY USDCHF en el cual todas las divisas están neutralizadas. La ecuación +0,1EURJPY -0,1USDJPY-0,1EURCHF+0,1USDCHF = NEUTRAL, ya que sus términos están “balanceados”. La ausencia de direccionalidad nos protege, y a la vez nos hace independiente, de las subidas y bajadas de los mercados.
Definimos equivalencia como una vía alternativa o indirecta de comprar/vender un activo, por ejemplo si quiero vender USD con mi cuenta en EUR, la forma directa de hacerlo es SELL EURUSD y una forma equivalente es SELL EURJPY y BUY USDJPY.
Observamos en la Figura 3, las equivalencias tienen un comportamiento similar, parecido pero no igual, estas diferencias son las que explotamos mediante esta técnica.
Como se ha expuesto en el artículo “Hedge. Defense! Defense!” del número anterior de Hispatrading; existe un “encadenamiento” entre los componentes del hedge lo que provoca que estas diferencias o fluctuaciones estén acotadas. Además dichas fluctuaciones están relacionadas con los flujos de intercambio, en definitiva con la “eficiencia” con que cada equivalencia haga el proceso. Las distintas trayectorias provocan una asimetría.
A estas fluctuaciones, que son temporales, las denominamos ineficiencias y las clasificamos en: expansivas – los caminos se separan – y contractivas – los caminos se juntan -.
Recapitulando, en hedging con equivalencias tenemos un conjunto de activos market neutral, por lo tanto, independiente de la dirección de mercado, además al estar formado por dos equivalencias existe una asimetría, es decir, realizan el proceso de intercambio por “caminos” diferentes y esta asimetría está acotada debido al encadenamiento.
Estableciendo series temporales de 4 semanas, fijamos 2 tipos de operativas:
1.- A la expansión del ciclo, es decir, cuando los caminos están juntos – valor 0 en figura 4 – hasta la expansión; o a la contracción del ciclo, desde la expansión hasta el valor 0. Esta operativa tiene una duración de varios días.
2.- Operativa intradiaria – Figura 5 -, sin esperar que se complete el ciclo que se realiza desde el 0 hacia la expansión; o desde una expansión hacia el 0 cerrando ambas por balance. 
Ambas operativas son de target reducido y nótese que en cualquier serie de 4 semanas con cierres horarios, en activos de alta liquidez, e independientemente de la dirección de los mercados hay al menos una expansión y una contracción por lo que realmente no influye drásticamente el operar, por ejemplo, una contracción y que el hedge se siga expandiendo o no se contraiga inmediatamente ya que al cabo de unos días, aunque sea por un breve instante los caminos se juntarán.
Señalar que hay algunas configuraciones de este tipo de hedges que no son explotables de manera “manual” – véanse Figuras 7 y 8 – debido al tamaño de las diferencias entre caminos. En estos casos es necesario implementar un sistema algorítmico que nos automatice las entradas y salidas con targets pequeños. Incluso cuando las asimetrías son relativamente grandes, es decir, explotables de manera manual se suele utilizar una alarma que avisa cuando estamos en el breakeaven. 
NOTAS SOBRE INVESTIGACIÓN
Los procesos de búsqueda
Una manera de enfocar las investigaciones es usando el método científico con sus diferentes tipologías: empírico-analítico (deductivo, experimental, estadístico); fenomenológico; histórico; sistémico; sintético; lógico deductivo y lógico inductivo.
Cualquiera que sea la vía elegida hay unos hitos comunes que podríamos sintetizar en:
OBSERVACIÓN Y RECOLECCIÓN DE DATOS: primera etapa y con un alto componente mecánico, normalmente se trabaja con series temporales. Es muy recomendable un conocimiento avanzado de paquetes software de bases de datos y calculo así cómo: orden, eficacia y escalabilidad; ya que se manejan enormes cantidades de datos. Cualquier conocimiento técnico, como programación, siempre en bienvenido en esta fase.
HIPÓTESIS: fase creativa. Hay varias maneras de orientarla como por ejemplo mediante la inducción; a partir de unas observaciones particulares extraemos un principio particular que planteamos en una hipótesis. Este proceder es muy típico en técnicas que usan patrones. Este estadio de la búsqueda no tiene unos límites definidos y tiene un alto grado de abstracción. Es el momento del conocimiento, conceptos matemáticos, estadísticos, físicos, químicos, psicológicos, geológicos, biológicos, etc… e incluso económicos. La asociación de ideas, el azar, “a blinding flash of the obvious” completan los mecanismos. Etapa con dos sensaciones contrapuestas: círculo en el que nos acercamos a la conexión, recogemos pistas, hacemos revisiones continuas del planteamiento, irrupción de nuevos conceptos, “borrón y cuenta nueva”, cambios de perspectiva como empezar con un enfoque para acabar en el totalmente opuesto; y finalmente muchas veces por casualidad, no por causalidad, lo que podríamos denominar un cierto placer intelectual.
EXPERIMENTACIÓN O TEORÍA: etapa conectada con la anterior y retroalimentada. Consiste en demostrar o refutar nuestras hipótesis. Aquí la objetividad, eliminación de falacias, prejuicios así como la atención a los detalles cobran importancia.
Críticas
Esta clasificación, como todas, no deja de ser un modelado del proceso real, siendo este mucho más complejo e interconectado. Precisamente el paso de lo particular a lo general representa uno de peligros – incluso falacias – más comunes ya que cuando extraemos una regla – modelamos el proceso- no explicamos la totalidad de los supuestos, la totalidad de los casos; los que han ocurrido y los que no, sólo es posible explicarlos fuera del modelo, es decir, haciendo excepciones o ampliando el modelo. En cualquiera de los casos este pierde significancia.
Destacar dos factores o causas; primero la dinámica no lineal, es decir, un factor muy pequeño provoca un resultado desproporcionado: si dos variables tienen una relación causal un aumento continuo de una debería afectar siempre a la otra, pero la realidad pocas veces se procesa linealmente: puede que investigue un año entero y no consiga nada y justo cuando me sienta desmoralizado algo llega como una aparición.
Otra causa es el enfoque determinista, muy común en operativas con patrones y se basa principalmente en extraer casos particulares del pasado, establecer una regla con alguna ventaja estadística y extrapolarla al futuro confiando – nótese el alto componente de creencia necesario – que seguirá cumpliéndose. Aquí la falacia consiste en creer que el futuro es alguna suerte de particularidad o combinación del pasado sin nada nuevo, sin que nada cambie.
Nuevos enfoques
El huir de las “recetas”, en el sentido de causa-efecto, es decir, si hago “a” voy a conseguir “b” es el primer paso hacia la toma de conciencia de la verdadera naturaleza de la investigación.
Los enfoques estocásticos, en los que el futuro no viene determinado exclusivamente por el pasado nos abren nuevos horizontes. Destacar un caso particular como son los procesos estocásticos estacionarios buscados con la cointegración y explotados con el arbitraje estadístico que nos arrojan una buena cantidad de luz. Procesos de Márkov, ramdom walks y movimientos brownianos son un buen remedio contra la “enfermedad” del determinismo.
Cambiando de tercio, le podemos dar a nuestra investigación cierto dinamismo introduciendo componentes evolutivos o adaptativos, haciendo procesos de selección, reproducción y mutación de variables mediante algoritmos genéticos, estableciendo probabilidades condicionadas y estructurarlas mediante una red bayesiana o entrenar una red neuronal que nos reparta los pesos de las variables.
“Si no conozco una cosa, la investigaré” Louis Pasteur 1822-1895