Última hora: ¿Veremos el petróleo crudo en 500 USD el barril? por Alex Barrow

¡Buenos días!

En el Dirty Dozen [CHART PACK]  de esta semana, analizamos los rendimientos de DM, las retiradas de liquidez, el ciclo crediticio, las expectativas, el petróleo ¿llegará $ 500 bbl? y mucho más…

1. Los rendimientos de DM están subiendo y los rendimientos del Bund están en positivo por primera vez desde principios de 2019.

2. No es tanto el nivel sino la tasa de cambio a través de la cual las tasas impactan al resto del mercado. Las tasas en rápido aumento alimentan la ampliación de los diferenciales de crédito y una liquidez más ajustada, lo que luego estimula la aversión al riesgo y una liquidez aún más ajustada, etc. El contexto de liquidez actual no es bueno para los activos de riesgo.

3. Hay un carácter cíclico en todo esto porque la política monetaria y el ciclo de riesgo son parte integral del ciclo económico. Le muestro los diferenciales de crédito de Manufacturas ISM y HY (invertidos). Nuestros principales indicadores ISM apuntan a una desaceleración continua en el crecimiento de EE. UU., lo que implica una ampliación continua de los diferenciales.

4. Hemos estado escuchando de todo sobre la recesión últimamente. Y si bien es posible que la Fed se vuelva demasiado agresiva en su intento de controlar la inflación eliminando la demanda, todavía estamos muy lejos de eso.

5. Bridgewater publicó recientemente un informe titulado The Archetypical Equity Cycle and Anatomy of A Bear Market (El ciclo de equidad arquetípico y la anatomía de un mercado bajista) en el que analizan los grandes cambios en el entorno macro.

“…Cuatro fuerzas principales representan una parte sustancial de lo que impulsa los rendimientos de las acciones: cambios en el crecimiento descontado, inflación descontada, tasas de descuento y primas de riesgo. El mercado de acciones y casi todos los mercados tienen betas relativamente estables para estas cuatro fuerzas y sus rendimientos son razonables. rastrear la suma ponderada beta de estas fuerzas. Hasta hace poco, los precios seguían de cerca las condiciones macro.»

«En los últimos meses, las presiones macroeconómicas fundamentales se han estabilizado, mientras que los precios de las acciones han seguido subiendo gradualmente”.

6. En otro informe ( enlace aquí ) BW señala cómo el mercado está «descontando una transición suave hacia una inflación baja con un aumento mínimo en las tasas de interés a corto plazo»… Exponen por qué creen que esto está mal (éxito de MP3, consumo mejorado balances, recirculación de liquidez, etc…).

7. El gerente de HF, recientemente retirado, Russell Clark, escribió recientemente sobre el giro en la tendencia relativa entre los productores de semis y de energía ( enlace aquí ). Él señala: «El gráfico sugiere que los mercados están comenzando a valorar la reducción de la inversión en las industrias del petróleo y el gas, y el posible exceso de capacidad en las industrias de semiconductores».

8. Hablando de exceso de capacidad en semis, aquí hay dos gráficos que muestran inventarios crecientes en grandes mercados de semis (h/t @GavinSBaker ). Somos alcistas a largo plazo en el sector de semiconductores debido a la aceleración estructural de la demanda. Pero… todavía habrá cambios de inventario por el camino.

9. El veterano Martin Pring compartió este gráfico de petróleo el otro día. Él escribió: “El petróleo rompe la línea de tendencia bajista de 2008-21, lo que debería permitir una compra única secular del oscilador. Usar el mínimo de 2020 ofrece un objetivo alcista improbable de $ 500. La flecha verde sugiere $ 250 más alcanzables pero aún así impactantes».

11. El ciclo CAPEX está impulsando la tendencia y, debido a las políticas ESG mal pensadas y al enfoque grupal miope, ni siquiera estamos cerca del comienzo del final de este ciclo. Este gráfico a través de Rystad Energy muestra que los descubrimientos globales para 2021 fueron los más bajos en décadas…

12. Tidewater, Inc. (TDW) debería estar en su radar. La empresa posee y opera una de las flotas OSV más grandes del mundo. A medida que el crudo Brent continúe aumentando, la perforación en alta mar volverá a estar en línea junto con la necesidad de dar servicio a esas plataformas. La compañía tiene un balance limpio con poco más de $ 5 millones en deuda neta con muchos expertos comprando recientemente. El gráfico se separó recientemente de un rectángulo de 12 meses.

Gracias por leer.