El trading sólido es un entrenamiento en psicología del trading por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

Un proceso de trading sólido es un tipo de gimnasio donde ejercitamos las funciones que contribuyen a una psicología del trading exitosa.

Lo que llamamos un “proceso de trading” en realidad son varios procesos entrelazados que nos empujan a ejercitar nuestras habilidades. La generación de ideas por sí sola puede hacernos analizar información histórica; sintetizar información entre mercados; consultar investigaciones de mercado y participantes valorados del mercado; y dar sentido a patrones de precios, volumen, volatilidad a corto y largo plazo, y más.

Una vez que hemos generado la idea, hay trabajo de definir y estructurar la operación para lograr la mejor relación riesgo/recompensa; establecer el tamaño de la posición para cumplir mejor con el objetivo de gestión de riesgos; evaluar la acción momento a momento para identificar puntos de entrada y salida sólidos, así como puntos para agregar a posiciones o tomar partes de nuestras operaciones. Observe que todos estos procesos requieren:

• Enfoque y concentración sostenidos;
• Pensamiento profundo, amplio y creativo para ensamblar información en ideas;
• Pensamiento rápido y flexible para ejecutar operaciones sólidas;
• Fortalezas de personalidad de conciencia y equilibrio emocional.
• Cuando tratamos nuestro proceso de trading como un gimnasio con muchas estaciones de entrenamiento, construimos un sentido de fortaleza interior, crecimiento, dominio y confianza.

Un proceso de trading mal definido y simplista refuerza la pereza y no nos construye ni cognitiva ni emocionalmente. Internalizamos lo que hacemos. Lo que hacemos día tras día en nuestra preparación para el trading ejercita las fortalezas que contribuyen a una psicología de trading sólida. Cuando nuestros procesos se basan en nuestras fortalezas, los esfuerzos de los entrenamientos son gratificantes, no agotadores. No hay desafío más importante para los traders en desarrollo que definir procesos basados en nuestras competencias y fortalezas particulares.

Cómo cubrirse de manera rentable con opciones de venta por Yuval Taylor

Este artículo explora una estrategia de cobertura de inversiones utilizando opciones de venta baratas en lugar de posiciones cortas. Explica las ventajas de las opciones de venta, cómo seleccionar acciones para esta estrategia y ofrece consejos sobre la gestión del portafolio con esta cobertura. Aunque la estrategia ha sido rentable en ciertos períodos, también presenta desafíos y riesgos significativos.

Al comienzo de 2022, descubrí una mejor manera que vender en corto para cubrir mis posiciones largas: comprar opciones de venta baratas en acciones que esperaba que cayeran. Seguir esta estrategia fue muy rentable al principio, ya que 2022 y 2023 presentaron un mercado ideal para ello.

La estrategia no es tan complicada como la mayoría de las estrategias con opciones. Compro opciones de venta fuera del dinero, a medio plazo y de bajo precio en un grupo selecto de acciones que considero sin valor. Luego las mantengo hasta la semana anterior a su vencimiento, con algunas excepciones menores.

¿Por qué no vender en corto?

Cuando vendes en corto una acción, pides prestadas acciones (vendes en corto) y luego cierras tu operación comprándolas de nuevo (compras para cubrir). Si el precio ha caído un 50%, ganas un 50%; si el precio cae un 85%, ganas un 85%. Pero si el precio sube un 80%, pierdes un 80%; si el precio sube un 250%, pierdes un 250%. Lo máximo que puedes ganar con una posición corta es un 100%, pero puedes perder una cantidad infinita de dinero.

Este tremendo desequilibrio entre las potenciales ganancias y pérdidas siempre me ha impedido implementar una estrategia en corto o de venta. Durante los últimos ocho años, he intentado repetidamente idear una estrategia en corto que, cuando se probara retrospectivamente, no solo proporcionara una cobertura, sino que también aumentara mis rendimientos. Durante esos años, repetidamente he fracasado en hacerlo.

Cuando compras una opción de venta, estás haciendo una apuesta sobre el precio de una acción. Si el precio cae más de una cierta cantidad, te recuperarás; si el precio cae más allá de eso, tu retorno será un múltiplo aproximado de lo que pagaste. Si el precio de una acción cae cerca de cero, podrías obtener un retorno del 1,000% o más. Si el precio de la acción no baja al precio de ejercicio, entonces tu opción expirará sin valor y perderás la totalidad de tu inversión. Así que tu ganancia es ilimitada y tu pérdida está limitada al 100%.

Por qué las opciones de venta no son una buena estrategia por sí solas

2022 y 2023 fueron un entorno favorable para las opciones de venta. Primero, hubo un mercado bajista a gran escala, durante el cual los precios de las acciones cayeron. Luego, durante la recuperación, la volatilidad disminuyó bastante. Cuando la volatilidad es baja, las opciones son baratas.

Sin embargo, he identificado otros períodos recientes de dos años durante los cuales mi estrategia de opciones de venta sería un fracaso total, con una probable pérdida del 100%.

Además, las opciones de venta son instrumentos extremadamente volátiles y a menudo están correlacionados entre sí. El valor de mi portafolio de opciones de venta puede caer fácilmente un 15% en un día y un 80% en un mes.

Por lo tanto, veo las opciones de venta como una cobertura, no como una estrategia por sí sola.

El propósito de las coberturas es reducir la volatilidad. En mis pruebas retrospectivas, las opciones de venta han servido muy bien para este propósito. Es especialmente importante tener una cobertura efectiva si estás usando apalancamiento. En el fondo de cobertura que estoy gestionando, estoy empleando tanto apalancamiento como una cobertura de opciones de venta. La combinación debería permitirme aumentar los rendimientos mientras reduzco el riesgo del mercado.

Cómo surgió esta idea

En 2021, leí “Real Money” de Jim Cramer. A pesar de lo que Cramer se ha convertido desde entonces, no es un mal libro; fue escrito hace casi veinte años. En él, Cramer escribe: “por favor, usa opciones de venta cuando puedas en lugar de pedir prestado y vender en corto acciones… Si estás seguro de que algo va a bajar pero no sabes cuándo, usa opciones de venta profundas que vencen en muchos, muchos meses. Nunca te arrepentirás de pagar el dinero extra”.

Todo el capítulo de Cramer sobre opciones, “Advanced Strategies for Speculators”, vale la pena leerlo, incluso veinte años después.

Los costos de las opciones de venta y las posiciones cortas

Cuando vendes en corto una acción, a menudo pagas un costo de préstamo. Este es un porcentaje diario de tu desembolso. Los costos de préstamo varían enormemente de una acción a otra y de un corredor a otro. Con algunos corredores o brokers (por ejemplo, Fidelity), no hay costo de préstamo para la mayoría de las acciones; otros (por ejemplo, Interactive Brokers) cobran por cada acción. El costo de préstamo depende de cuántas acciones estén disponibles para vender en corto. Por lo tanto, las ventas cortas muy populares serán mucho más caras que las impopulares. A menudo he visto costos de préstamo que superan el 100% anual.

Con las opciones de venta, pagas una comisión sustancial además del precio de la opción. Además, las opciones de venta pueden ser extremadamente caras. Al igual que las ventas cortas, cuanto más popular es una opción de venta, mayor será su precio. También es mucho más complicado determinar un buen precio para una opción de venta que para una posición corta. Por último, los diferenciales de oferta-demanda para las opciones de venta son mucho, mucho más amplios que los de las posiciones cortas. Para los tipos de acciones en las que compro opciones, el diferencial a menudo será del 25% del punto medio.

Vender acciones en corto es bastante caro, pero no tanto como negociar opciones de venta. Una razón por la que la gente prefiere vender en corto a comprar opciones de venta es que los costos de las opciones de venta son tan altos. Otra es que es mucho más fácil comprar y vender en corto que negociar opciones. Probablemente paso tres veces más horas invirtiendo en opciones de venta de las que pasaría invirtiendo en ventas cortas.

Las opciones de venta tienen otras desventajas sobre las posiciones cortas. Puedes elegir cuánto tiempo mantener una posición corta y no tienes que atarla a un precio específico. Las opciones de venta, por otro lado, vencen en una fecha determinada, y aunque puedes ejercerlas anticipadamente si estás en el dinero y renovarlas si no te importa pagar grandes comisiones, son mucho menos flexibles.

Por lo tanto, si eliges cubrirte con opciones de venta, es extremadamente importante calcular cuánto estás dispuesto a pagar, tener en cuenta las comisiones y usar solo órdenes limitadas.

¿Qué son las opciones de venta?

Los mercados de opciones han existido durante cientos de años; algunos incluso las datan en la antigua Grecia. El mercado para ellas se desarrolló a fines del siglo XIX por un empresario estadounidense llamado Russell Sage. Pero no fue hasta 1973, con el nacimiento de la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) y la Corporación de Compensación de Opciones, que la negociación de opciones se estandarizó y se volvió segura. Incluso entonces, solo estaban disponibles las opciones de compra, la mayoría de ellas relativamente ilíquidas. En 1977, las opciones de venta se introdujeron en la CBOE, y la liquidez fue mucho mejor que antes. Desde entonces, el crecimiento en la negociación de opciones ha sido exponencial.

Una opción de venta consta de cuatro elementos. Primero, está la acción subyacente. Segundo, está el precio de ejercicio: el precio que obtendrás por la acción si la tienes al vencimiento. Tercero, está la fecha de vencimiento, que generalmente es el tercer viernes de un mes en particular. Cuarto, está la prima, que es el precio que pagas por la opción.

Otros términos importantes son: Si el precio actual de la acción está por encima del precio de ejercicio de una opción de venta, la opción está fuera del dinero; si está por debajo del precio de ejercicio, está en el dinero. Si la fecha de vencimiento está a más de un año, es una opción a largo plazo; si es en el próximo mes, es a corto plazo; si está entre medio, es a medio plazo. Por último, una opción siempre es para 100 acciones, por lo que una opción de $2.00 cuesta $200.

Voy a ilustrar cómo funcionan las opciones de venta. Digamos que quiero apostar en contra de Rivian Automotive (RIVN). La acción se cotiza a $10.88. Compro 50 opciones de venta de RIVN para diciembre a $10.00 por $1.95 cada una. ¿Qué significa eso?

Eso significa que si poseo 5.000 acciones de RIVN y el precio es inferior a 10,00 $, puedo vender cada una de mis acciones por 10,00 $ en cualquier fecha anterior e incluido el 20 de diciembre (cada opción le da derecho a vender 100 acciones). Si, por otro lado, tengo mis ofertas el 20 de diciembre y el precio de RIVN es superior a 10,00 $, mis opciones caducan sin valor.

Esencialmente, estoy apostando $1.95 a que el precio de RIVN será menor a $10.00, y mi retorno sobre ese $1.95 es la diferencia entre $10.00 y el precio de RIVN. Así que si el precio cae a $8.05 ($10.00 – $1.95), me quedo igual (ignorando comisiones), ya que puedo vender mis opciones por $1.95 o comprar el subyacente por $8.05 y ejercer las opciones de venta por $10.00. Si el precio cae por debajo de eso, empiezo a ganar dinero.

La relación entre el cambio de precio del subyacente y el valor de la opción

Como puedes ver, a medida que el precio de una acción cae, el valor de la opción sube. A continuación se muestra un gráfico de mis rendimientos realizados en las opciones que he comprado y vendido o ejercido en comparación con el aumento o la caída del precio del subyacente durante el período en que mantuve la opción.

Como puedes ver, si usas mi estrategia, es improbable que ganes dinero en opciones de venta a menos que el precio del subyacente caiga más del 20%. Si el precio sube, es probable que pierdas toda tu inversión. El 58% de mis opciones de venta han perdido dinero, y el 22% han expirado sin valor (una pérdida del 100%). Dado eso, parece improbable a primera vista que puedas ganar dinero usando esta estrategia.

Pero esas pérdidas se compensan con las ganancias, que en ocasiones han superado el 500%. En total, mi ganancia promedio fue del 31%. Ahora considera que mi período promedio en que mantuve una posición fue de 122 días. Anualizado, si hubiera invertido de manera equitativa en cada una de estas opciones de venta, habría ganado (1 + 31%)365/122 – 1 = 142%.

Aquí tienes una fórmula aproximada que resume la relación entre el cambio de precio y el cambio de la opción de venta. Si el cambio de precio es x y el cambio de la opción de venta es y y el período de tenencia es de 17 a 18 semanas, y = max (–1, –4.75x – 0.55). Una fórmula un poco menos aproximada es y = max (–1, 3.23×2 – 2.7x – 0.51) para x < 40%; para x ≥ 40%, y = –1.

Seleccionar acciones preparadas para fallar

En este momento, estoy buscando ventas en acciones con las siguientes características:

• Reducciones frecuentes de las ganancias en los últimos años.
• Una relación entre los impuestos pagados y la capitalización de mercado que es mucho menor que la de empresas similares.
• Ventas inestables.
• Mal impulso de los precios en los últimos nueve o diez meses (sin tener en cuenta el mes más reciente).
• Mal impulso del subsector o grupo industrial.
• Baja rotación de activos.
• Baja propiedad institucional.
• Una amplia dispersión en las estimaciones de los analistas.
• Inestabilidad de los activos (muchos cambios importantes en los últimos años).
• Una reciente sorpresa de ganancias muy desagradable.
• Si la relación entre la planta bruta y las ventas es muy diferente de lo que ha sido durante los últimos años y muy diferente de la norma de la industria, es una buena señal de que algo anda mal.
• Acciones en industrias particularmente susceptibles a la evaluación basada en factores: bienes de capital; bienes de consumo, venta al por menor y servicios; energía; entretenimiento; equipos y servicios de atención médica; productos y servicios domésticos; servicios industriales; servicios de TI; software; venta al por menor de productos básicos.
• Empresas que pagan dividendos que claramente no pueden permitirse pagar dividendos. Si la suma de los ingresos netos, los dividendos preferentes y no preferidos, y los elementos especiales es inferior a cero, están en problemas.
• Bajo EBITDA ajustado intangible a los activos.
• Un aumento importante en la inversión (planta bruta + inventario) en comparación con los activos totales; también si ha habido mucha inestabilidad en esta proporción en los últimos doce trimestres, eso es una buena señal.
• Alta volatilidad de precios.
• Alta acumulación.
• ROA inestable.
• Enormes aumentos o disminuciones en efectivo.

También estoy viendo muchos otros factores, pero esos son algunos de los que se destacan en este momento.

Precios y período en que se mantiene una posición

Hay cinco factores que contribuyen a determinar un precio justo a pagar por una opción.

1. El precio actual de las acciones subyacentes.
2. El precio de ejercicio.
3. La fecha de caducidad.
4. La volatilidad de las acciones.
5. La tasa de interés libre de riesgo.

Hay dos fórmulas ampliamente establecidas para determinar el precio justo de una opción en función de estas cinco entradas. Personalmente, no uso ninguna de ellas. Pero son importantes y buenas para saber. Puedes omitir los siguientes párrafos si sientes que están demasiado en los detalles. Retoma en el párrafo que comienza con “Hay otro valor de precio justo”.

La primera de estas fórmulas es la fórmula de Black-Scholes. Vamos a llamar al precio de ejercicio s, al precio actual p, a los años hasta el vencimiento t, a la volatilidad v y a la tasa de interés libre de riesgo r. Entonces, el precio de una opción de venta según Black-Scholes es:

donde Φ es la función de distribución acumulativa normal.

(Es importante tener en cuenta cómo se mide la volatilidad de estas fórmulas. Se toma la desviación estándar del porcentaje de movimientos en el precio diario durante un cierto período, y luego se multiplica por la raíz cuadrada de 252, ya que hay aproximadamente 252 días de negociación en un año. He descubierto que otro indicador de volatilidad es igual de bueno: la relación media de la diferencia alta y baja con respecto al precio de cierre; una vez más, hay que ajustar esto para que se acerque a la volatilidad anual. Para hacerlo, lo multiplico por 1375.)

La fórmula de Black-Scholes es bastante compleja, pero al menos puedes encajarla en una o dos líneas en un archivo de Excel. La fórmula para el precio binomial, por otro lado, requiere una hoja de Excel completa para calcular y una explicación de cómo hacerlo sería excesiva para este artículo.

Hay otro valor de precio justo que es esencial, y ese es el valor intrínseco. Ese es fácil de calcular. Si el precio de la acción es inferior al precio de ejercicio, el valor intrínseco es simplemente el precio de ejercicio menos el precio de la acción. Si es más, entonces el valor intrínseco es de 0 $. El valor intrínseco es la cantidad de dinero que obtendría si comprara las acciones y luego ejerciera la opción. Si el valor intrínseco es mayor que lo que pagaste por la opción, has obtenido un beneficio.

Ahora, ¿qué considero un precio justo para una opción?

Para mí, tanto los precios de Black-Scholes como los de los binomiales suelen ser demasiado caros. La única excepción es cuando t es superior a cinco o seis meses y vis relativamente bajo en comparación con las otras acciones que he identificado como buenas apuestas para las ventas. Por tales acciones, consideraré pagar un poco más que el precio de Black-Scholes o binomial.

Ahora no ves precios de Black-Scholes o binomial en la mayoría de las pantallas de opciones. En su lugar, obtienes una indicación del precio de Black-Scholes mirando la volatilidad implícita de las acciones. La volatilidad implícita es la v en la fórmula anterior dado un cierto precio.

Utilizo una hoja de cálculo complicada para calcular el precio que estoy dispuesto a pagar por una opción. Y aunque es complicado, también es deliberadamente ingenuo, ya que no tiene en cuenta ninguna de los griegos u otras medidas convencionales que la mayoría de la gente usa en los precios de las opciones.

Se puede extrapolar el cambio futuro del precio de una acción en términos de probabilidades en función de la volatilidad histórica de la acción y la cantidad de tiempo que transcurre. Para una acción determinada, hay una probabilidad de X% de que su precio aumente (o disminuya) en Y% en el momento T dada su volatilidad V entre ahora y el tiempo T. Debido a la reversión media, la volatilidad implícita de la acción V va a ser diferente de su volatilidad histórica; también debemos tener en cuenta que la volatilidad del mercado en general va a ser un factor que no tenemos forma de predecir.

Debido a esto, uso solo tres insumos para determinar el precio que estoy dispuesto a pagar por una opción: la fecha de vencimiento, la relación del precio de ejercicio con el precio actual y la relación de la volatilidad histórica de la acción con la de otras acciones que prefiero para las ventas. Supongo que la volatilidad futura de una acción será aproximadamente el promedio de su volatilidad histórica y la volatilidad promedio de esas acciones.

Mi hoja de cálculo toma estas entradas y luego calcula la cantidad de dinero que ganaré si la opción tiene un precio de 0,05 $, 0,10 $, 0,15 $, etc., dado un rango de cincuenta posibilidades diferentes para el precio de la acción.

Usemos un ejemplo concreto. Tengo una opción en una acción con un precio de 16,28 $ con una fecha de vencimiento de 199 días a partir y un precio de ejercicio de 15,00 $. Su volatilidad histórica es del 67,3 % y la volatilidad de acciones similares es del 72,33 %.

Aquí hay un gráfico de las probabilidades de la acción entre ahora y el vencimiento, con cada punto representando una probabilidad del 2 %.

Correspondiente a eso, aquí hay un gráfico del valor del contrato de opción en el momento de su vencimiento.

Luego puedo usar estas cifras para calcular cuáles podrían ser mis rendimientos si apuesto a esta opción cincuenta veces, gastando un centavo en cada apuesta. Obviamente, con una apuesta tan barata, vas a tener rendimientos astronómicos si el contrato termina por valer 2,00 $ o más. Sin embargo, con una apuesta de 3,00 $, sus pérdidas superarían con creces sus ganancias. Mi hoja de cálculo calcula la ganancia o pérdida de cada apuesta y luego se establece en el precio más alto que probablemente justificaría que pusiera un cierto porcentaje de mi dinero en la opción. (En este caso, son 2,50 $).

Basándome en esta hoja de cálculo, calculé que las opciones fuera del dinero valían más la pena que invertir en opciones en el dinero; que las opciones con fechas de vencimiento en los próximos dos o tres meses eran imposibles de encontrar lo suficientemente baratas; y que las opciones con fechas de vencimiento a más de nueve meses de distancia eran demasiado impredecibles para que valiera la pena considerarlas. Esto reduce considerablemente mi campo de opciones de venta.

Cómo comprar y vender opciones de venta

Dado los bajos precios que exijo para las opciones de venta, son muy difíciles de encontrar. Pero tengo un truco bajo la manga: órdenes GTC (buenas hasta cancelación). Debido a que los precios de las acciones subyacentes son generalmente extremadamente volátiles, si coloco una orden GTC a un precio significativamente más bajo que la oferta, a menudo se llenará más tarde cuando el precio de la acción tenga un pico temporal. Generalmente mantengo mis órdenes durante aproximadamente una semana.

Si el rango de una acción disminuye significativamente entre el momento en que compro la acción y la fecha de vencimiento, puedo optar por venderla antes. Solo lo hago si el precio de la acción está relativamente cerca o por debajo del precio de ejercicio. Nuevamente, usaré órdenes GTC para maximizar mis posibilidades de conseguir un buen precio.

Puede ser bastante caro a corto plazo ejercer opciones de venta, porque tienes que comprar las acciones subyacentes y esperar un día para que se liquide la operación. Así que estás temporalmente sin dinero una gran cantidad de lo que obtendrás cuando ejerzas. Por otro lado, es con mucho el método más seguro para sacar provecho de una opción de venta en el dinero que está a punto de vencer. Una vez que posees el subyacente, no importa si el precio sube más allá del precio de ejercicio y deja la opción de venta sin valor. En ese caso, si no puedes obtener el precio de ejercicio por las acciones que posees, puedes venderlas por incluso más.

Gestión de una cobertura de opción de venta

Un portafolio bien diversificado de acciones subyacentes es una buena idea: sugeriría un mínimo de una docena. También es muy importante diversificar tus fechas de vencimiento. Ambas cosas reducirán las posibilidades de que tu cobertura se reduzca a cero en condiciones de mercado desfavorables. Trato de comprar opciones de venta en cada una de mis acciones subyacentes con al menos dos fechas de vencimiento diferentes. También es bueno diversificar tus precios de ejercicio en cada subyacente, pero eso es mucho menos importante.

Creo que uno debe disminuir y aumentar su cobertura según el mercado. Si las acciones terribles han estado haciendo extremadamente bien últimamente, puede que no sea un buen momento para comprar o mantener opciones de venta. Especialmente debes tener cuidado con los repuntes del mercado después de una caída significativa, o contracciones importantes en el diferencial de rendimiento una vez que ha sido alto (estos dos suelen coincidir). Todo esto es muy difícil de predecir, por supuesto, y los costos de transacción de disminuir y aumentar tu cobertura serán enormes. Así que hazlo con moderación.

En el camino de las des-inflación por Ed Yardeni

En los últimos años, los mercados financieros han estado muy atentos al deflactor del gasto de consumo personal (PCED) básico, el indicador preferido de la Fed para medir la inflación. Después de alcanzar un pico del 5.6% interanual en febrero de 2022, el PCED básico cayó al 2.6% interanual en mayo, disminuyendo desde el 2.8% en abril. El PCED general también se situó en el 2.6% interanual en mayo. En términos mensuales, el PCED básico aumentó un 0.08% y el índice general cayó un 0.08%. El ablandamiento en mayo dio a los mercados un respiro de los valores más altos en meses recientes: el PCED básico ha subido un 3.2% en los últimos seis meses en términos anualizados.

Esperamos que el PCED básico alcance el 2.0% para fin de año. Los funcionarios de la Fed aún no están convencidos, o quizás simplemente son reacios a declarar la victoria demasiado pronto. Muchos economistas dicen que el progreso en la inflación significa que la Fed debería bajar las tasas de interés para prevenir daños económicos (es decir, el aumento del desempleo y una recesión). Creemos que el banco central debería mantener la tasa de fondos federales (FFR) tal como está.

Antes de presentar nuestro caso, revisemos los últimos datos de inflación y de ingresos y extrapolemos hacia dónde podrían dirigirse.

Hay numerosas trayectorias que la tasa de inflación del PCED podría tomar durante los últimos siete meses del año, y cada punto básico incremental de inflación puede llevar a un resultado muy diferente. Los funcionarios de la Fed actualizaron sus previsiones de fin de año en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de junio, como se muestra en el Resumen trimestral de Proyecciones Económicas (SEP). Su previsión mediana indicó que el PCED básico terminaría el año en 2.8% (frente a su proyección de marzo del 2.6%).

El presidente de la Fed, Jerome Powell, comentó durante la sesión de preguntas y respuestas de su conferencia de prensa del FOMC de junio que los funcionarios eran conscientes de los efectos de base. Básicamente, los valores bajos de inflación mensual durante la segunda mitad del año pasado se irán eliminando gradualmente de las lecturas interanuales, lo que significa que los nuevos valores mensuales tendrán que ser aún más bajos para mantener el ritmo actual de desinflación. En otras palabras, las comparaciones se vuelven más difíciles. Aquí hay algunos de los posibles resultados:

(1) Misión cumplida. Si el PCED básico continúa al ritmo mensual de mayo del 0.08% durante los próximos siete meses, el índice alcanzaría el 2.0% interanual para fin de año. Por ahora, estamos en este campamento relativamente pequeño.

(2) Cerca, pero sin premio. Valores de 0.165% mensual (la tasa mensual que equivale al 2.0% anualizado) llevarían al PCED básico al 2.6% en diciembre. Eso es 0.2 puntos porcentuales por debajo de lo que proyecta el SEP de la Fed, una lectura que los funcionarios esperaban que les diera margen para reducir la FFR en 25 puntos básicos antes de fin de año. Podrían preferir dos o tres recortes de 25 puntos básicos si la inflación ronda el 2.6% interanual para fin de año.

(3) Aumento. Ver lecturas de 0.2% mensual en el PCED básico llevaría el índice al 2.9% para fin de año. No esperamos este escenario, pero un evento geopolítico que cause un shock en los precios del petróleo u otra disrupción en el suministro global que cause un repunte en los precios de bienes duraderos son riesgos legítimos. Este resultado podría llevar a los mercados financieros a esperar más aumentos de tasas de interés.

(4) Vivienda. Excluyendo los precios del alquiler, el PCED básico ya está en el objetivo del 2.0% de la Fed. La inflación de la vivienda, que ha bajado al 5.5% en el PCED, está cayendo lentamente a medida que los alquileres rezagados medidos por el índice se ajustan a los alquileres del mercado. La desinflación del alquiler debería continuar.

(5) Bienes. El precio de los bienes cayó un 0.1% interanual en mayo. Los bienes duraderos cayeron un 3.2%, impulsados por la deflación en categorías como automóviles y muebles para el hogar. Los precios de algunos bienes no duraderos, como suministros para el hogar, revistas, periódicos y papelería, también cayeron, pero los bienes no duraderos en general aumentaron un 1.6% interanual. Gran parte de la presión a la baja en la inflación de los bienes puede atribuirse a los precios más bajos de las importaciones de China (-2.0% interanual en mayo), que continúa inundando el mercado con bienes baratos. Una guerra comercial en aumento y aranceles generalizados suponen una amenaza para las exportaciones baratas chinas.

Una cartera equilibrada siempre viene con remordimientos por Ben Carlson

Este es un escenario que se me presentó recientemente:

Hace cinco años, un inversor relativamente conservador tenía algo de dinero en efectivo y buscaba una cartera más equilibrada.

Para simplificar las cosas, este inversor divide la diferencia entre acciones y bonos asignando el 50% a las acciones y el 50% a la renta fija.

Cinco años después, hay un claro ganador en términos de rendimiento dentro de esta cartera 50/50:

Básicamente duplicaste tu dinero en acciones y no ganaste nada en bonos.

Este inversor ahora se pregunta si es hora de vender bonos después de que su comportamiento fuera tan malo.

Entiendo la frustración.

Con las acciones, el riesgo fue recompensado. Claro, experimentaste caídas del 35 % y del 25 % en el camino, pero obtuviste rendimientos anuales de más del 14 % a pesar de los’ problemas.

Los bonos, por otro lado, experimentaron una caída cerca del 20 % y aún así ganaste muy poco.

Todo el riesgo y ningún retorno.

Para ser justos con la renta fija como clase de activos, las acciones tienen un mayor rendimiento esperado. Se supone que lo hacen mejor que los bonos en horizontes de tiempo más largos.

Aún así, si estás viendo una discrepancia tan grande en los rendimientos después de cinco años, no te culparía si tuvieras la tentación de vender tu posición de bonos y comprar acciones.

Ese podría ser el movimiento correcto en el futuro. No sé qué va a pasar en los próximos 5, 10 o 15 años. El futuro no se puede conocer.

Pero conducir según lo que ves en el espejo retrovisor rara vez es una estrategia de inversión útil.

Esto es especialmente cierto cuando se tiene en cuenta que acabamos de pasar por el peor mercado de bonos de la historia.

Ya has vivido el dolor del aumento de las tasas. Ahora, esas tasas crecientes se han traducido en mayores rendimientos. El rendimiento hasta el vencimiento de BND es ahora del 5,1 %.

Las acciones podrían superar ese rendimiento, pero es una tasa de obstáculos mucho más alta de lo que era hace solo unos años.

Independientemente del rendimiento de cualquiera de estas clases de activos en el futuro, es importante entender que el arrepentimiento es una emoción continua cuando tienes una cartera equilibrada.

Invertir en sí mismo es una forma de minimizar el arrepentimiento. Algunos inversores se arrepienten de haberse perdido las grandes ganancias, mientras que otros experimentan más arrepentimiento cuando vienen las pérdidas grandes. Algunas personas se arrepienten cada vez que algo sale mal.

Una cartera equilibrada es una forma sencilla de minimizar el arrepentimiento al difundirla, pero nunca desaparece por completo.

Jack Bogle de Vanguard dividió su cartera de manera igual entre acciones y bonos en una cartera 50/50. Una vez comentó: «Paso alrededor de la mitad de mi tiempo preguntándome por qué tengo tanto en acciones, y alrededor de la mitad preguntándome por qué tengo tan poco».

En los últimos años, los inversores con una cartera equilibrada se han preguntado por qué no tienen más dinero en acciones.

En algún momento, ese arrepentimiento va a cambiar y los inversores desearán tener más dinero en bonos y se arrepentirán de su asignación de acciones.

La mala noticia sobre la diversificación es que el arrepentimiento es un problema constante.

La buena noticia es que al dividir tus apuestas, evitas llevar ese arrepentimiento al extremo.

Las acciones sufren de TCD (Trastorno Contrario Desafiante) por Jason Goepfert

• Más que en cualquier otro momento desde 1928, el índice S&P 500 se mueve en una dirección mientras sus acciones hacen lo contrario.
• Este es el mayor grupo de días de “Trastorno Contrario Desafiante” desde el máximo del mercado en el año 2000.
• Los rendimientos han sufrido después de grupos de sesiones desafiantes mucho más que después de sesiones de “buen comportamiento”.

Un mercado que sufre de Trastorno Contrario Desafiante

Estamos en un mundo bizarro. Miras en una dirección y las inversiones hacen una cosa. Miras en otra dirección y están haciendo exactamente lo contrario.

La mayoría de los inversores observan los principales índices, especialmente el S&P 500. Es el índice más seguido del mundo por una buena razón, y sin embargo, cada vez tiene menos que ver con lo que ocurre bajo la superficie.

Mira, probablemente estés cansado de escuchar o leer sobre la amplitud del mercado. Yo estoy cansado de escribir sobre ello porque no ha importado. Lo que normalmente sucede no está sucediendo, y eso es frustrante y poco rentable. Así que, si puedo ayudarme a mí mismo, probablemente esta será una de las últimas veces que escriba sobre esto por un tiempo.

Los chicos de Bespoke notaron un detalle sobre la mala amplitud que hemos visto en muchos días, que hemos destacado durante más de un mes. Menos acciones han estado subiendo junto con el índice, y cuando el índice cae, a menudo vemos más acciones avanzando de lo habitual. El índice hace una cosa; las acciones subyacentes hacen otra.

En el mayor grado de la historia (con mucho), las acciones dentro del S&P 500 están desafiando lo que sea que haga el índice.

Lo que nos dice el estudio

El ruido constante de llamados de “mala amplitud” y las divergencias extremas se ha vuelto ensordecedor. Incluso los observadores del mercado están tomando conciencia del fenómeno, y no ha resultado en nada diferente mientras los índices siguen avanzando. Hemos pasado por esto muchas veces, siempre con los mismos comentarios de “solo sigue los gráficos” y demás. La gente nunca cambia.

Las divergencias pueden durar mucho tiempo, pero es extremadamente raro que no tengan efecto en algún momento. El “en algún momento” es el problema porque puede ser mañana o dentro de un año. Pero realmente solo ha habido una vez en más de 90 años cuando simplemente no se tuvo en cuenta esta señal. Fue en 1995. Algunos economistas se aferran a eso como el escenario más parecido a nuestro entorno actual con una alta probabilidad de un aterrizaje suave. Los datos económicos recientes arrojan muchas dudas sobre ese concepto, pero el mercado se está desarrollando como si tuvieran razón. Desde el punto de vista de la participación interna, si esos economistas tienen razón y seguimos adelante sin problemas, deberían recibir las recompensas que merecen porque va en contra de casi toda la historia disponible.

Los componentes de un trading bien hecho por Van K. Tharp

• ¿Cuáles son las claves para hacer un buen trading? Van K. Tharp nos dejó algunos de los mejores consejos para detectarlos. 
• Artículo publicado en Hispatrading 52.

Soy experto de programación neurolingüística (NLP) y entrenador de traders. Como modelista de PNL, me encuentro con una serie de personas que sobresalen en algo, determinan lo que hacen en común y luego determinan qué creencias, estrategias mentales y estados mentales se requieren para realizar cada tarea. Una vez que tengo esta información, puedo enseñar esas tareas a otros y esperar obtener resultados similares. Mi trabajo como entrenador es encontrar personas con talento y asegurarme de que aprendan y sigan los fundamentos.

Recuerdo haber hecho un taller con algunos de los “magos del mercado”: Ed Seykota y Tom Basso alrededor de 1990. Los tres estuvimos de acuerdo en que el trading consta de tres partes: psicología personal, gestión del dinero (que posteriormente renombré position sizing (TM) en mi libro Trade Your Way) y desarrollo de sistemas. También acordamos que la psicología del trading contribuye alrededor del 60 % al éxito y el tamaño de la posición contribuye con otro 30 %, lo que deja alrededor del 10 % para el desarrollo del sistema. Además, la mayoría de los operadores ignoran las dos primeras áreas y realmente no tienen un sistema de trading. Es por eso que el 90 % de ellos fracasan.

A lo largo de los años he hecho un amplio modelado en las tres áreas, y ahora estoy ligeramente en desacuerdo con nuestras conclusiones en 1990.

En primer lugar, argumentaría que la psicología del trading representa el 100 % del éxito. ¿por qué? Esta conclusión se basa en dos hallazgos. En primer lugar, las personas generalmente están programadas para hacer todo de la manera equivocada. Tienen sesgos internos que parecen llevarlos a hacer exactamente lo contrario de lo que se requiere para el éxito. Por ejemplo, si eres el factor más importante en tu operación, deberías pasar la mayor parte del tiempo trabajando en ti mismo. Pero la mayoría de la gente ignora totalmente el factor «tú» en su éxito. Lea las listas de verificación de esta sección que tratan sobre el buen trading. Si has trabajado mucho en todas las áreas enumeradas, probablemente tengas mucho éxito y sin duda seas una rareza.

En segundo lugar, cada tarea que modelo requiere que encuentre las creencias, los estados mentales y las estrategias mentales que están involucrados. Los tres ingredientes son puramente psicológicos, por lo que es difícil no concluir que todo es psicológico.

Ahora creo que hay cinco componentes para operar bien:

1. El proceso de negociación. Las cosas que necesitas hacer en el día a día para ser un buen trader.

2. El proceso de riqueza. Explorar tu relación con el dinero y por qué tienes o no tienes suficiente para hacer trading. Por ejemplo, la mayoría de la gente cree que ganan en el “juego del dinero” teniendo la mayor cantidad de juguetes. Creen que pueden tenerlo todo ya si sus cuotas mensuales son lo suficientemente bajas. Esto significa que ahorran cero dólares y están en deuda. Si tú eres así, también significa que no tienes suficiente dinero para hacer trading.

3. Desarrollar y mantener un plan de negocios para guiar su trading. El trading es un negocio como cualquier otra área. Los requisitos de entrada son mucho más fáciles porque todo lo que tienes que hacer es depositar dinero en una cuenta, firmar algunos formularios y comenzar a operar. Sin embargo, los requisitos de entrada para un trading de éxito requieren que domine todas las áreas enumeradas aquí. Eso requiere mucho compromiso, que la mayoría de la gente no tiene. En su lugar, quieren que el trading sea fácil, rápido y muy rentable.

4. Desarrollar un sistema. La gente a menudo considera que su sistema es el secreto mágico para elegir las acciones o materias primas adecuadas. En realidad, la entrada en el mercado es uno de los aspectos menos importantes del buen trading. Las claves de un sistema de ganar dinero son elementos como la determinación de sus objetivos y la forma en que sale de una posición.

5. Posiciona el tamaño para cumplir con tus objetivos. Hemos descubierto a través de nuestros juegos de simulación que 100 personas al final de un conjunto de 50 operaciones tendrán 100 resultados diferentes. (Incluso si todos tienen la mismas operaciones ganadoras). Esta extrema variabilidad del rendimiento solo se puede atribuir a dos factores: cuánto arriesgaron en cada operación (es decir, el tamaño de la posición) y la psicología personal que determinó su decisión del tamaño de la posición.

Ahora pregúntate…

Basado en estos cinco componentes, hazte un auto examen haciéndote las siguientes preguntas:

¿Qué tan bien he dominado la disciplina de hacer un buen trading cada día? ¿Me hago un autoanálisis diario o un ensayo mental al comenzar cada día? Si no, ¿por qué no? (Proporciono muchas ideas sobre cómo mejorar en esta área a lo largo del libro de Super Trader).

¿Realmente tengo suficiente dinero para hacer trading? Si no, probablemente necesites trabajar en ti mismo y en el proceso de riqueza.

¿Tengo un plan de trabajo para guiar mi trading? Si no, no estás solo. Estimamos que solo alrededor del 5 % de los traders tienen un plan de trading escrito. Por otra parte, tal vez hayas oído que solo entre el 5 % y el 10 % de todos los operadores tienen mucho éxito.

¿Tengo un conjunto de objetivos completamente escritos para guiar mi operación? La mayoría de la gente no lo hace. ¿Cómo puedes desarrollar un sistema para cumplir tus objetivos sin tener objetivos?

¿Cuánta atención he prestado al factor «cuánto»: el tamaño de la posición? ¿Tengo un plan para el dimensionamiento de mi sistema para cumplir con mis objetivos? Es a través del dimensionamiento de posición que cumples o no con tus objetivos.

¿Cuánto tiempo paso trabajando en mí mismo? Tienes que superar tus problemas psicológicos y desarrollar la disciplina necesaria para llevar a cabo los procesos descritos anteriormente, que son necesarios para el éxito.

Los artículos descritos aquí deberían darle una visión general de lo que se requiere para hacer un trading de éxito.

Van K. Tharp falleció en febrero de 2022. No obstante, como homenaje de Hispatrading Magazine, hemos seguido publicando algunos de los artículos que nos envió para su publicación. 

El Índice VIX en un año electoral por Sentimentrader

• El Índice de Volatilidad del CBOE (VIX) ha mostrado un patrón muy persistente durante los años de elecciones presidenciales.
• Debemos tener en cuenta el peligro que tiene el hecho de que tengamos un tamaño tan reducido de la muestra, ya que los datos del VIX se remontan a 1985 y los años electorales ocurren solo una vez cada cuatro años.
• Aun así, el patrón histórico de marzo a noviembre ha sido notablemente consistente.

Históricamente, valores más bajos y/o en caída del VIX se han asociado con precios de acciones más altos. Por el contrario, valores más altos y/o en aumento del VIX se han asociado con precios de acciones más bajos.

Lo que nos dice el estudio

El Índice VIX ha demostrado ser débil desde marzo hasta agosto y nuevamente en noviembre. También ha mostrado una tendencia a “máximos” durante octubre. Hasta ahora, en 2024, el período de marzo a agosto ha presenciado una caída de solo una fracción de punto con algo más de un mes y medio por delante, por lo que aún podría romper la tendencia de “más bajo durante marzo a agosto”. ¿El VIX alcanzará un máximo durante septiembre y octubre? No hay forma de predecirlo y no hay garantía. Pero dada la historia, ciertamente tiene sentido tener un plan de contingencia si la volatilidad aumenta significativamente durante ese tiempo. Sin embargo, incluso si la volatilidad alcanza un pico en los próximos meses, los inversores deben anticipar que cualquier aumento brusco en la volatilidad será de corta duración y podría deshacerse durante noviembre.

No hay garantía de que el historial de rendimiento del mercado de valores mostrado anteriormente (más alto de marzo a agosto, y durante noviembre y diciembre y más bajo durante septiembre y octubre) continúe este año. Pero parece ser un patrón que vale la pena observar.

Alcanzando el Siguiente al hacer trading: La Importancia de los Grupos por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

• Descubre cómo superar las barreras hacia la rentabilidad en el trading. Exploramos las ventajas de trabajar en equipo y cómo formar grupos de traders puede transformar tu rendimiento.
• Artículo publicado en Hispatrading 58.

Una de las preocupaciones más comunes que escucho de los traders es la dificultad para “llegar al siguiente nivel”. Muchos tienen la sensación de que han progresado, pero no pueden dar el siguiente paso hacia una rentabilidad consistente y significativa.

Una tremenda ventaja de operar dentro de una empresa es que tienes múltiples potenciales modelos a seguir para llegar al siguiente nivel. Dentro de las empresas de trading, tienes colegas que pueden hablar de algunas ideas contigo, ayudarte a mantener una mentalidad positiva que te puede hacer estar motivado durante los períodos de sequía e inspirarte.

Dentro de una empresa, también, recibes comentarios regulares sobre tu rendimiento, asistencia con la gestión de riesgos y reconocimiento por los logros.

Todas estas cosas no existen para la mayoría de los traders independientes.

No opero para una empresa, pero mi trabajo como entrenador/psicólogo de trading me pone en contacto con muchos traders e instituciones de trading. No puedo decirte cuánto he aprendido simplemente por estar cerca de traders experimentados y con gran calidad. En tales entornos, no puedes evitar absorber parte de su conocimiento y sabiduría.

Sin embargo, ¿es necesario unirse realmente a una organización de trading para beneficiarse de las interacciones con otros traders? La popularidad de las salas de chat y las comunidades de trading de la Web 2.0 nos ayuda a entender que los traders independientes están utilizando internet para hacer “equipo” y algunas de las ventajas de estar asociados con otros traders.

Pero, ¿por qué no llevar eso un paso más y crear grupos de trading virtuales reales? La tecnología está disponible (WhatsApp, Twitter y conferencias on line) para facilitar las interacciones entre los traders en tiempo real. Si un grupo de traders de verdad comprometidos decidiera compartir abiertamente ideas y operaciones, aprendiendo de los éxitos y contratiempos mutuos, las ganancias en el rendimiento para el conjunto podrían ser mucho mayores que cualquier cosa que se pudiera lograr de forma aislada.

Tales grupos de trading virtuales no requerirían inversiones de capital ni riesgo adicional. La única demanda sería una apertura completa y total con las operaciones, las ideas de trading, los resultados, y la voluntad de aprender y facilitar el aprendizaje de los compañeros de equipo.

Sin duda, tales grupos requerirían los tipos correctos de participantes: los que tengan la suficiente experiencia como para dar valor añadido a los demás, los que estén lo suficientemente comprometidos a dedicar tiempo y esfuerzo para aprender y, tal vez lo más importante de todo, los que estén lo suficientemente seguros como para ser transparentes y compartir todos los éxitos, fracasos y lecciones.

Hace un tiempo, empecé a compartir en tiempo real mis observaciones del mercado, incluidas mis ideas y operaciones. Luego se me ocurrió la idea de ofrecer a los lectores la oportunidad de turnarse para dirigir estas sesiones a través del blog, para que todos pudiéramos beneficiarnos de múltiples modelos a seguir, incluido yo mismo. Entre 2000 y 3000 visitantes únicos accedían a mi blog por aquel entonces a diario. Hoy son bastantes más, pero ¿Cuántas respuestas crees que recibí para dirigir una sola sesión de trading publicando comentarios en tiempo real?

Una.

Teniendo en cuenta ese resultado, tal vez no sea tan sorprendente que no veamos más grupos de trading virtuales.

La parte más dolorosa de mi formación como psicólogo clínico fue tener que reproducir cintas de mis sesiones para mis supervisores. Cada error, cada oportunidad perdida se puso al descubierto; no hubo escapatoria. En la supervisión del grupo, conseguir que un estudiante ofreciera sus cintas como voluntario era muy difícil. Tras las dudas iniciales, me esforcé por ofrecerme como voluntario para que todos vieran mis sesiones; cuanto peor era la sesión, más me obligaba a compartirla para aprender.

Eso es lo que me llevó a llegar al siguiente nivel como psicólogo.

Y eso, sospecho, es la razón por la que tan pocos traders llegan al siguiente nivel.

Sentimiento musical y rendimiento de las acciones en todo el mundo por Quantpedia

Hubo un momento en la historia en el que los investigadores creían que nosotros, como especie humana, actuamos en última instancia de manera razonable y racional (por ejemplo, cuando se trata de asuntos financieros). Lo que llegó con la llegada de los espíritus animales (Keynes) y más tarde de los pioneros de las Finanzas del Comportamiento o Economía Conductual como Kahneman y Tversky fue la comprensión de que es diferente a eso. A menudo no hacemos lo que nos conviene; todo lo contrario. Estas emociones son difícilmente conciliables con el razonamiento normal, pero resultan en anomalías en el mercado.

A los investigadores les encanta encontrar causas y razones y vincular las anomalías de comportamiento con el rendimiento del mercado de valores. Muchas anomalías están relacionadas con varias medidas de sentimiento, derivadas de fuentes de datos alternativas y hoy, presentamos una nueva e interesante relación posible: ¡el estado de ánimo y el sentimiento de los inversores a favor del sentimiento musical!

Este estudio introduce una nueva medida del sentimiento de los inversores, que captura el sentimiento real en lugar de impactar el sentimiento. El principal resultado de (Edmans et al., 2021) es una relación positiva y significativa entre el sentimiento musical y los rendimientos del mercado contemporáneos, controlando los rendimientos del mercado mundial, las estacionalidades y las variables macroeconómicas.

Curiosamente, también encontraron una inversión significativa en los precios la semana siguiente. En conjunto, sus hallazgos son consistentes con el mal precio temporal inducido por el sentimiento que posteriormente se invierte. Una batería de pruebas de validación muestra que los factores estacionales, como los meses que disminuyen el estado de ánimo, los aumentos de la cobertura de nubes y las restricciones relacionadas con la COVID, están asociados con una disminución significativa en su medida de sentimiento basada en la música. La relación entre el sentimiento musical y los rendimientos del mercado es más fuerte cuando los países implementan restricciones en los mercados como las prohibiciones de venta en corto durante la pandemia de COVID-19, en consonancia con los límites más significativos del arbitraje.

La figura 1 muestra un gráfico del SWAV promedio completo de la muestra [valencia media ponderada por flujo] en todos los países. El sentimiento musical también predice aumentos en los flujos netos de fondos mutuos y disminuciones en los rendimientos de los bonos del gobierno, y el sentimiento absoluto precede a un aumento de la volatilidad del mercado de valores. En general, nuestro estudio proporciona evidencia de que un indicador del sentimiento real de los ciudadanos de un país está significativamente correlacionado con los precios de los activos.

• Autores: Alex Edmans, Adrian Fernández-Perez, Alexandre Garel e Ivan Indriawan
• Título: Music Sentiment and Stock Returns Around the World (Sentimiento musical y rendimientos de las acciones en todo el mundo)
• Enlace: https://ssrn.com/abstract=4057537

Este documento presenta una medida continua y en tiempo real del sentimiento nacional que no tiene lenguaje y, por lo tanto, es comparable a nivel mundial: la positividad de las canciones que las personas eligen escuchar. Esta es una medida directa del estado de ánimo que no especifica previamente ciertos eventos que afectan al estado de ánimo ni asume el alcance de su impacto en los inversores. Validamos nuestra medida de sentimiento basada en la música correlacionándola con los cambios de humor inducidos por factores estacionales, las condiciones climáticas y las restricciones relacionadas con el COVID. Encontramos que el sentimiento musical está correlacionado positivamente con los rendimientos del mercado de valores de la misma semana y negativamente con los rendimientos de la próxima semana, consistente con los precios temporales inducidos por el sentimiento. Los resultados también se mantienen bajo un análisis diario y son más fuertes cuando las restricciones comerciales limitan el arbitraje. El sentimiento musical también predice aumentos en los flujos netos de fondos mutuos, y el sentimiento absoluto precede a un aumento de la volatilidad del mercado de valores. Se asocia negativamente con los rendimientos de los bonos del gobierno, en consonancia con un vuelo a la seguridad.

Como siempre, presentamos varias figuras y tablas impresionantes:

Citas notables del trabajo de investigación académica:

Nuestros principales análisis investigan la relación entre el sentimiento musical y los rendimientos del mercado de valores. Encontramos una asociación positiva y significativa entre el sentimiento musical y los rendimientos contemporáneos, controlando los rendimientos pasados, el rendimiento del mercado mundial, las estacionalidades, las condiciones climáticas y las variables macroeconómicas. Un aumento de una desviación estándar en el sentimiento musical se asocia con un mayor rendimiento semanal de 8,1 puntos básicos (bps), o un 4,3 % anualizado. Este efecto se invierte durante la próxima semana: un aumento de una desviación estándar en el sentimiento musical predice un rendimiento más bajo de la próxima semana de 7,0 puntos básicos o -3,7 % anualizado. Ambos resultados son consistentes con el precio erróneo temporal inducido por el sentimiento, y los hallazgos teóricos y empíricos anteriores de que el sentimiento negativo de los inversores hace que los precios bajen temporalmente, pero que posteriormente se corrijan (De Long et al., 1990; Baker y Wurgler, 2006, 2007; Edmans, García y Norli, 2007; Ben-Rephael, Kandel y Wohl, 2012).
Obtenemos resultados similares con un análisis diario: el sentimiento musical se asocia con rendimientos de acciones contemporáneos significativamente más altos, que posteriormente se invierten. Nuestros resultados se mantienen tanto para los rendimientos en dólares como en moneda local, cuando se excluye un país a la vez para garantizar que no son impulsados por un país específico, y cuando se excluyen las 50 canciones más transmitidas por país para abordar la preocupación de que Spotify sugiera canciones a los usuarios.

Nuestra medida del sentimiento basada en la música también implica subjetividad, ya que el algoritmo de valencia se entrenó inicialmente en función de la opinión de los expertos. Sin embargo, la medida del sentimiento se aplica a las canciones de todo el mundo, lo que aumenta la comparabilidad. Mientras que las palabras equivalentes en diferentes idiomas tienen diferentes significados, la música es menos equívoca: como se suele enfatizar, «la música es un idioma universal». Mehr et al. (2019) estudian 315 culturas y encuentran que utilizan tipos similares de música en un contexto similar, lo que sugiere que la música tiene propiedades universales que probablemente reflejan los puntos en común de la cognición humana en todo el mundo. Por lo tanto, es probable que una medida de la valencia de la canción sea aplicable a nivel mundial. Además, la música captura emociones inefables que una medida de sentimiento basada en palabras no puede.

Este artículo también está relacionado con estudios que investigan proxies de alta frecuencia de sentimiento utilizando fuentes no textuales. Obaid y Pukthuanthong (2021) estiman el sentimiento en los EE. UU. a través de una muestra de fotos de noticias editoriales. Al igual que ellos, estudiamos una medida que puede transmitir el sentimiento de manera más efectiva que las palabras, pero una de audio en lugar de visual. Nuestro análisis también difiere al considerar una medida endógena del estado de ánimo, estudiar 40 países y analizar los flujos de fondos de capital y los rendimientos de los bonos del gobierno, además de los rendimientos de las acciones.
Por último, nuestro estudio es parte de una nueva corriente de literatura que utiliza big data en finanzas. El sentimiento musical satisface las tres características de los big data identificadas por Goldstein, Spatt y Ye (2021). Es de gran tamaño, agregando el comportamiento de escucha en todos los oyentes de Spotify con un país todos los días. Es de alta dimensión, ya que una canción tiene múltiples características que alimentan su medida de valencia. También no está estructurado, lo que requiere un algoritmo para evaluar su positividad. Las tres características significan que la transmisión de música es una medida agregada del consumo disponible a alta frecuencia, cuya positividad se puede evaluar para formar un indicador del sentimiento nacional.

Observamos que los países de América del Sur tienen un SAVS promedio más alto, mientras que los países asiáticos tienen un SAVS promedio más bajo. La figura 2 traza el SWAV diario a lo largo del tiempo para tres países: EE. UU., Brasil (que tiene uno de los SWAV promedio más altos) y Taiwán (que tiene uno de los más bajos). Aunque el SWAV es persistente, también exhibe variaciones a lo largo del tiempo que podemos explotar para construir una medida de sentimiento basada en la música. El coeficiente de variación (desviación estándar dividida por la media) del SAV diario es del 5,5 % cuando se calcula por separado para cada país y luego se promedia. La persistencia del SWAV significa que nuestra medida de sentimiento basada en la música se basa en los cambios en el SWAV.

Para hacer coincidir nuestra medida del sentimiento musical con el mercado de valores y los datos macroeconómicos, lo agregamos a nivel semanal para evitar la no sincronización entre los horarios de apertura y cierre de los mercados de valores y la hora del día en que Spotify informa de sus estadísticas diarias. Tal falta de sincronía conduciría a una medida diaria de SWAV que lideraba parcialmente los rendimientos diarios de las acciones para algunos índices y se queda a la zajo para otros. Definimos nuestra medida de sentimiento como el cambio semanal en el sentimiento, tanto para controlar las diferencias a nivel de país en el nivel promedio de sentimiento, como se muestra en la Figura 1, como también porque esperamos que el cambio en el sentimiento cause cambios en los precios de las acciones.

El mercado de valores nunca cambia por Ben Carlson

Charley Ellis escribió un gran libro sobre la revolución de los fondos indexados en 2016.

Una de mis partes favoritas del libro es donde Ellis ve cómo ha cambiado Wall Street en los últimos 50 años:

• Los MBA eran poco comunes. Las comisiones todavía promediaban 40 centavos por acción. Todas las operaciones se basaban en papel físico. Mensajeros con enormes cajas negras sobre ruedas, llenas de certificados de acciones y bonos, se iban de corredor en corredor tratando de completar «buenas ejecuciones» de certificados de acciones y bonos.
• Se esperaba que los departamentos de investigación de los corredores, que por lo general menos de 10 personas, buscaran acciones de «pequeña capitalización» para las cuentas personales de los socios de la empresa. Una empresa importante lanzó un informe semanal de cuatro páginas que cubría varias acciones, pero la mayoría de las veces no proporcionó ninguna investigación para los clientes.
• El volumen de negociación de las acciones cotizadas en la Bolsa de Valores de Nueva York aumentó de 3 millones al día a 5 mil millones, un cambio en el volumen de más de 1.500 veces.
• El valor en dólares del trading de derivados aumentó de cero a más que el valor del «mercado de efectivo».
• Los inversores que ejecutan este aumento del volumen de operaciones han cambiado profundamente. Los inversores aficionados individuales hacían más del 90 por ciento de todas las operaciones de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) hace 50 años. Puede que leyeran un artículo en Forbes, Barron’s, Business Week o un periódico o hayan seguido el consejo de su corredor, pero eran forasteros del mercado. No eran traders habituales. Hacían menos de una operación en un año, y casi la mitad de sus compras eran acciones ordinarias de AT&T, entonces las acciones estadounidenses de mayor propiedad.
• Cincuenta años después, la participación de los equipos de trading institucionales y de alta velocidad representa más del 98 por ciento. Hoy en día, los 50 profesionales más activos (y despiadados), la mitad de ellos fondos de cobertura, hacen el 50 por ciento de todas las operaciones de acciones que cotizan en bolsa de la Bolsa de la Bolsa de Nueva York, y el más pequeño de estos 50 gigantes gasta 100 millones de dólares anuales en honorarios y comisiones comprando servicios de información de la industria global de valores. Todas estas instituciones son personas con información privilegiada en el mercado que reciben la «primera llamada», y saben qué hacer con la nueva información.
• Las máquinas Bloomberg, creadas hace 50 años, ahora suman más de 320.000 y vomitan datos económicos y de mercado ilimitados prácticamente las 24 horas del día.
• La población de CFA (Analistas Financieros Chartered) ha pasado de cero hace 50 años a 135.000, con más de 200 000 más en la cola estudiando para los difíciles exámenes anuales donde las tasas de aprobación son inferiores al 60 por ciento.
• El trading algorítmico, los modelos informáticos y el cuerpo de «quants» (analistas cuantitativos) eran inexistentes hace años. Hoy en día, son los principales participantes del mercado.
• Internet, el correo electrónico y los faxes de explosión han creado una revolución en las comunicaciones globales: instantáneas, mundiales y accesibles las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Realmente estamos todos juntos en esto.
• Los mercados nacionales de valores, una vez aislados, están cada vez más integrados en un megamercado global casi perfecto que opera las 24 horas del día y en todo el mundo. Y este megamercado se está integrando y transformando cada vez más los mercados de bonos y los mercados de divisas, así como los principales mercados de productos básicos como el petróleo, el oro y el trigo.
• Las regulaciones han cambiado para garantizar la divulgación simultánea a todos los inversores de toda la información de inversión potencialmente importante. Desde el año 2000 en los Estados Unidos, el Reglamento FD (Divulgación Justa) de la Comisión de Valores y Bolsa ha exigido que cualquier información corporativa significativa esté disponible simultáneamente para todos los inversores. (Hace años, dicha información, cuando era propietaria, era fundamental para el éxito de la inversión activa). La regulación FD es un «cambiador» de juego que ha mercantilizado efectivamente la información de inversión de las corporaciones.
• Los fondos de cobertura, las corporaciones adquisitivas, los inversores activistas y los fondos de capital privado, con diferentes perspectivas y diferentes objetivos, se han convertido en los principales participantes en el descubrimiento de precios en los mercados de valores de hoy en día, ahora el mercado de predicción más grande y activo del mundo.

La forma en que los mercados solían funcionar sería irreconocible para los participantes de hoy en día.

En los últimos 50 años hemos sido testigos del desarrollo de fondos de índice, ETF, 401ks, cuentas IRA, trading en línea, trading a comisiones cero, fondos de fecha objetivo, inversión automatizada, indexación directa, comerciantes de alta frecuencia, tableros de mensajes y más. Además, tenemos mucho más conocimiento sobre el mercado que la gente en el pasado.

El mercado de valores es muy diferente en muchos aspectos.

De otras maneras, el mercado de valores nunca cambia realmente.

He aquí un vistazo a la desviación estándar móvil de los rendimientos de 30 días en el S&P 500 desde 1928:

Este es un buen indicador para el VIX, que es esencialmente una medida de la volatilidad en el mercado de valores.

La estructura del mercado, la liquidez y los costos pueden haber cambiado, pero la volatilidad es la constante. Puedes ver los enormes picos durante una crisis, la Gran Depresión, el desplome de 1987, la Gran Crisis Financiera, el desplome de Covid, todos se parecen bastante.

También ha habido períodos de relativa calma (como ahora) a lo largo de la historia del mercado, con un aumento ocasional de la volatilidad durante una corrección.

La volatilidad se ve igual a lo largo de la historia porque la naturaleza humana es la única constante en el mercado de valores que nunca cambiará.

No puedes deshacerte del miedo, la codicia, el pánico, la euforia, la ansiedad o el FOMO.

Jesse Livermore lo dijo mejor hace aproximadamente 100 años: «Otra lección que aprendí temprano es que no hay nada nuevo en Wall Street. No puede haber porque la especulación es tan antigua como las colinas. Lo que sea que suceda en el mercado de valores hoy en día ha sucedido antes y volverá a suceder».

Todo alrededor del mercado de valores puede cambiar, pero el mercado de valores en sí nunca puede cambiar porque las emociones humanas no cambian.

Michael y yo hablamos sobre lo que no ha cambiado en el mercado de valores y mucho más en el vídeo de Animal Spirits de esta semana:

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Perspectivas Positivas para la Temporada de Reportes de Ganancias del Segundo Trimestre por Dr. Ed Yardeni

Joe ha estado siguiendo el pronóstico de ganancias trimestrales de las empresas del S&P 500 cada semana desde que la serie comenzó en el primer trimestre de 1994.

El libro de jugadas típico: los analistas de la industria reducen sus estimaciones gradualmente hasta que la realidad se impone durante el último mes del trimestre, cuando algunas empresas advierten sobre resultados más débiles. La combinación de pronósticos en caída para las empresas que han tenido un rendimiento inferior a las expectativas anteriores, pronósticos estables para aquellas que guardan buenas noticias y aumentos insuficientes de las estimaciones tan cerca del momento de reporte para equilibrar las expectativas reducidas, invariablemente crea un patrón de “gancho de ganancias” en los datos graficados de estimaciones/reales, ya que las ganancias reportadas superan las últimas estimaciones, es decir, una sorpresa positiva en las ganancias. En otras palabras, el último mes de los trimestres generalmente prepara el escenario para informes de ganancias mejores de lo esperado.

¿Qué dicen los datos de pronósticos consensuados sobre la próxima temporada de informes de ganancias del segundo trimestre? Curiosamente, se ha descartado ya el libro de jugadas típico. Joe explica:

(1) La estimación del segundo trimestre se mantuvo sin cambios durante el curso del trimestre. La estimación de EPS del S&P 500 para el Q2-2024 de $59.22 no cambió desde el inicio hasta el final del trimestre. Normalmente, hay una disminución a medida que avanza el trimestre (una caída del 2.4% para el Q1-2024, una caída del 5.9% para el Q4-2023 y una disminución promedio del 4.0% en los 120 trimestres desde que se compilaron los pronósticos trimestrales consensuados por primera vez en 1994). El cambio del 0% del trimestre es una gran noticia e implica otra fuerte sorpresa en las ganancias.

En el Q2-2024, los analistas esperan que la tasa de crecimiento de las ganancias del S&P 500 sea positiva sobre una base real congelada por un cuarto trimestre consecutivo después de tres caídas interanuales hasta el Q2-2023. Su expectativa de crecimiento interanual del 8.5% para el Q2-2024 se compara con el 6.6% de crecimiento interanual en el Q1-2024, 7.5% en el Q4-2023, 4.3% en el Q3-2023, -5.8% interanual en el Q2-2023, -3.1% en el Q1-2023 y -1.5% en el Q4-2022. Sobre una base pro forma, también esperan un cuarto trimestre consecutivo de crecimiento interanual positivo, con ganancias pronosticadas para aumentar un 10.1%.

(2) Ocho sectores, tal vez más, mostrarán crecimiento interanual. Los pronósticos de los analistas implican un crecimiento porcentual interanual positivo en el Q2-2024 para ocho de los 11 sectores del S&P 500, el mismo número que en el Q1-2024 y el Q4-2023. Pero con varios sectores que se espera que publiquen solo una pequeña disminución, creemos que el conteo final podría ser tan alto como diez. Eso sería el más alto desde los diez en el Q4-2021, lo que reflejó comparaciones interanuales fáciles tras la recuperación de la pandemia.

Se espera que cuatro sectores registren ganancias porcentuales de dos dígitos (bajando de cinco en el Q1-2024): Servicios de Comunicación (21.7%), Cuidado de la Salud (20.2), Tecnología de la Información (16.9) y Energía (11.4). Les siguen: Consumo Discrecional (8.4), Utilidades (6.9), Financieros (6.7), Bienes de Consumo Básico (0.2), Industriales (-2.5), Bienes Raíces (-2.5) y Materiales (-9.4).

(3) Rachas de crecimiento interanual: ganadores y perdedores. Se espera que los sectores de Energía y Cuidado de la Salud del S&P 500 registren un crecimiento positivo interanual en el Q2-2024 después de sucesivas caídas (cinco y seis trimestres, respectivamente). Los analistas esperan que la cadena de 12 trimestres de crecimiento interanual positivo de los Industriales termine en el Q2-2024, pero el típico gancho de sorpresa positiva podría extender su racha a 13 trimestres. Cuatro sectores deberían publicar crecimiento interanual después de una serie de trimestres de crecimiento, un sexto para Consumo Discrecional y Financieros y un quinto para Servicios de Comunicación y Tecnología de la Información. Los analistas esperan que Materiales marque su octava caída interanual consecutiva en las ganancias trimestrales.

(4) MegaCaps siguen creciendo más rápido que el S&P 500. Se espera que el grupo de acciones MegaCap-7 (es decir, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) registre un crecimiento interanual de ganancias del 28.3% en el Q2-2024, bajando de niveles en el rango del 50%-56% de los tres trimestres anteriores pero cerca del 28.0% del año anterior. De cara al Q3-2024, los analistas esperan que el crecimiento interanual de las ganancias se desacelere aún más al 15.7%, ya que cuatro de las compañías MegaCap-7 disminuyen a un crecimiento de un solo dígito y el crecimiento pronosticado de Nvidia cae al 71.9% desde el 132.5% en el Q2-2024.

(5) El crecimiento del S&P 500 en el segundo trimestre sigue siendo positivo sin los MegaCaps de crecimiento más rápido. Mirar los datos sin el grupo MegaCap-7 también es revelador. Se espera que las ganancias del S&P 500 excluyendo el MegaCap-7 aumenten un 5.7% en el Q2 después de que el crecimiento del Q1 del 0.1% terminara una cadena de seis trimestres de caídas. Creemos que el típico gancho de sorpresa en las ganancias nuevamente en el Q2-2024 resultará fácilmente en un crecimiento porcentual interanual de un solo dígito alto para el S&P 500 excluyendo el MegaCap-7.

Cómo es Más Probable que los Traders en Desarrollo Tengan Éxito por Brett N. Steenbarger

Me gustaría llamar la atención sobre una dinámica muy importante en los mercados recientes. Muchos traders experimentados enfocados en clases de activos tradicionales, como los mercados de tasas y divisas, están teniendo dificultades con sus resultados. Aquellos con los que me encuentro que están ganando dinero en esos espacios se centran en regiones del mundo que están menos saturadas que EE. UU. y Europa. Por otro lado, muchos traders enfocados en acciones individuales, especialmente traders activos, están obteniendo buenos resultados. ¿Qué está pasando?

El mercado de valores actual no es un mercado de valores; es un mercado de acciones. Algunos sectores literalmente no han avanzado en los últimos meses, como las acciones financieras (XLF) y las industriales (XLI). Las acciones de pequeña y mediana capitalización (IWM) también han cotizado en un rango relativamente estrecho durante meses, al igual que las acciones fuera de EE. UU. (EFA). Por otro lado, vemos las acciones tecnológicas (XLK) alcanzando nuevos máximos, junto con las acciones de comunicaciones (XLC) y las acciones de consumo discrecional (XLY).

Lo que hace único al mercado de valores es que siempre hay algo “en juego”: alguna esfera de oportunidad. La parte complicada es que esas áreas de oportunidad están siempre cambiando. Tan importante como saber cómo operar es saber qué operar. Debido a que el mercado de valores es tan diverso, con tantos sectores y empresas, es más probable que los traders en desarrollo tengan éxito enfocando sus esfuerzos en las áreas actuales de oportunidad. A veces será con una acción o sector individual. A veces será con todo el mercado. En una clase de activos con miles de cosas para comerciar, usualmente hay algo prometedor que se está formando.

Los traders en desarrollo necesitan trabajar en mejorar su juego, pero también deben asegurarse de que están jugando el juego correcto. La lección de los mercados recientes es que incluso los mejores pescadores lo pasarán mal si están intentando pescar con sus cañas en los lagos equivocados.

Revisión del mercado a mitad de año – Emini ES por Al Brooks

No sé si esto va a ser el comienzo de una venta, pero sí sé que el mercado a menudo se gira cuando está en la mitad de algún período de tiempo. Por ejemplo, durante el día, si eres trader intradía, sabrás que a menudo el mercado hace un giro. Casi exactamente en medio del día, hay 81 barras en el gráfico de cinco minutos del Emini y es bastante común ver giros alrededor de la barra 40, barra 41, barra 39, el punto medio del día.

Punto a mitad del año

Estamos a mitad del año. El mercado ha subido durante todo el año. Y por lo tanto, tienes que preguntarte, ¿retrocederemos en octubre como lo hicimos en los últimos dos años? Y si el mercado cae en octubre, creo que probablemente no obtendremos el tipo de rally que hemos tenido los últimos dos años.

Creo que probablemente terminaremos moviéndonos principalmente en modo lateral. Ya vimos en el gráfico diario, un patrón de cuña. En el gráfico semanal, ahora hay un patrón de cuña. Y en el gráfico mensual, también. Y así, tenemos un conjunto de cuñas, y eso aumenta las posibilidades de que haya alguna toma de ganancias en los próximos meses.

Y eso nos llevaría hasta octubre. Voy a mostrarles algunas imágenes para explicar exactamente lo que quiero decir.

Gráfico mensual del Emini — fuerte tendencia alcista

Primero está el gráfico mensual del Emini, luego el gráfico semanal, y luego el gráfico diario. El gráfico mensual después de la pandemia estaba en una tendencia alcista muy fuerte. Tuvo una gran corrección con muchas barras bajistas grandes en el camino. Y después, se volvió alcista. Y parece que las probabilidades favorecen una reanudación de la tendencia alcista.

Cuando escuchas a los expertos en televisión, hablan como si el mercado fuera a subir mucho más desde aquí. Sin embargo, tengo algunas dudas sobre este gráfico. Tuvimos muchas ventas en esta zona, y ahora tenemos tres patas alcistas. Una, dos y tres. Así que una pata alcista, una corrección. Otra pata alcista, otra corrección. Cuando el mercado comienza a tener correcciones, y tienes una tercera pata alcista, aumentan las probabilidades de que haya una corrección, y si la hay, probablemente tendrá dos o más patas.

Y para tener dos o más patas, tendrá que durar al menos tres barras o tres meses. Tenemos un punto de ruptura obvio. Cuando los mercados rompen, tienden a volver y probar los puntos de ruptura. Lo probamos en abril. Sin embargo, esta es una mala barra de señal de compra. Tenemos un fuerte rally. Y luego tenemos una barra bajista, y si el mercado sube por encima de una barra bajista en una tendencia alcista, generalmente no sube mucho antes de retroceder.

¿Y hasta dónde bajaremos? Bueno, el objetivo mínimo sería el suelo de la cuña. Así que tenemos una ruptura de un rango de negociación. Esto es un típico comportamiento en rango de negociación. Y los alcistas esperan que subamos mucho más. Pero creo que probablemente vamos a bajar en julio. Y luego trabajaremos hasta octubre. Quiero mostrarles un par de cosas.

Después de la pandemia, vendimos en enero de 2022 y giramos fuertemente en octubre. El año pasado, caímos en julio y giramos en octubre. Creo que este año intentaremos copiar el mismo patrón. El mercado tiende a hacer lo mismo repetidamente. Sin embargo, si lo está haciendo por tercera vez, generalmente termina siendo diferente de las dos primeras.

Así que una gran venta en octubre, gran rally. Gran venta en octubre, gran rally. Gran venta en octubre, creo que probablemente no tendremos un gran rally. Creo que probablemente iremos de lado durante muchos meses, laterales con un sesgo bajista. Veamos el gráfico mensual, tenemos tres patas alcistas, una corrección, dos correcciones, tres.

Estamos en la parte superior de un canal, prácticamente un canal paralelo. A la línea dibujada abajo, y estamos tratando de romper exitosamente por encima de un precio clave. Si giramos a la baja una segunda vez, eso sería una segunda reversión bajista por encima de un punto de ruptura. Eso también es otra razón por la que podríamos retroceder.

Gráfico semanal del Emini — fuerte rally

Quiero pasar al gráfico semanal a continuación. Y el gráfico semanal, tuvimos un fuerte rally, una venta muy grande, un fuerte rally, una venta muy grande. Y ahora tenemos una tercera pata alcista y estamos alrededor de la parte superior de una cuña y definitivamente estamos en la parte superior de un canal. La parte inferior del canal sería un objetivo. Aquí hay una media móvil exponencial de 20 barras. Eso sería un objetivo.

Y el punto de ruptura sería un objetivo. Ninguno de esos requiere una gran corrección, tal vez una corrección del 5 por ciento. Pero si rompemos por debajo de la parte inferior de la cuña, si rompemos por debajo de la línea de tendencia alcista, entonces comenzamos a hablar sobre probar el mínimo de la pata alcista y el gran número redondo de 5,000. Eso sería aproximadamente una corrección del 10 por ciento.

Gráfico diario del Emini — rally de cuña parabólica

Y luego en el gráfico diario, tenemos un rally con una cuña parabólica. Tres patas alcistas, subimos, hicimos una pausa, subimos, hicimos una pausa, subimos, hicimos una pausa. Intentamos girar a la baja, pero fuimos a un nuevo máximo.

La mitad del tiempo, el mercado va a subir por encima del máximo de la cuña y luego ralizará un giro bajista. Y eso es lo que intentó hacer el viernes. Puede que sigamos en un mercado lateral, tal vez formemos un doble suelo, tal vez formemos una bandera bajista de cabeza y hombros. Pero en este momento, creo que hay un 50-50 de posibilidades de que hayamos comenzado la corrección.

Los objetivos por debajo son puntos de ruptura. Rompimos por encima de eso. Rompimos por encima de eso. Entonces esos serían objetivos. Y luego también el mercado tiende a bajar hasta el inicio de una cuña, que estaría aquí abajo, 5,300. Entonces volvemos a un rango de negociación potencial. El objetivo estaría aquí. El mínimo de abril, que está alrededor de 5,000, y eso sería aproximadamente una corrección del 10 por ciento.

¿Bajaremos hasta aquí? Eh, no lo sé. En este momento, creo que si esto es el comienzo de la corrección, creo que probablemente caeremos más de lo que la gente piensa. Entonces, por ejemplo, creo que probablemente bajaremos hasta aquí, tal vez 5,000.

Un punto más sobre el gráfico mensual

Quiero decir una cosa más sobre el gráfico mensual. Tenemos una ruptura aquí, el máximo posterior a la pandemia, y luego tenemos una segunda ruptura aquí.

Aquí hay una ruptura. Una ruptura es solo una o más barras alcistas grandes cerrando en sus máximos, cerrando por encima del máximo de la barra anterior, y a menudo cerrando por encima de un máximo anterior. Así que rompimos por encima de este máximo, rompimos por encima de ese máximo. Cuando el mercado se gira, tiende a sumergirse por debajo de los puntos de ruptura. Así que ese máximo y ese máximo.

Entonces, creo que este sería un objetivo, que está por debajo de 5,000. De nuevo, creo que hay un 50-50 de posibilidades de que estemos poniendo el máximo para los próximos varios meses, y que caeremos un 10%, tal vez más, pero un 50-50 de posibilidades significa un 50 por ciento de posibilidades de que subamos más.

Una cosa más sobre el gráfico diario

Mis amigos siguen preguntándome, ¿es este el comienzo de una corrección importante? ¿10%, 20%? Y sigo diciendo, cada vez que obtienes una reversión en una tendencia alcista, hay un 60 por ciento de posibilidades, incluso si es una reversión perfecta,  de que subas más. Así que cada uno de estos intentos de reversión a lo largo del camino, seguía diciéndoles a mis amigos, probablemente subiremos más, 60 por ciento de posibilidades de que subamos más.

Esta vez es diferente

Esta vez es diferente. Tenemos una cuña en los gráficos diarios, semanales y mensuales. Y estamos en un momento del año en el que hay una mayor posibilidad de una reversión. Así que creo que es más como un 50 por ciento de posibilidades de que sigamos subiendo y un 50 por ciento de posibilidades, ya sea que este sea el máximo o subamos un poco más y luego comencemos a bajar.

Y creo que un objetivo razonable sería un 10%, que sería alrededor de 5,000 y podríamos bajar más.

Comentarios finales

Estoy en unas vacaciones de trabajo en el Lago Tahoe. La razón por la que estoy publicando esto es porque creo que algo interesante está sucediendo. Y quiero decir una cosa más sobre las correcciones. Realmente no sabes si el mercado ha corregido hasta que ha bajado mucho, usualmente un 10 por ciento o más, y habrá un montón de compradores con una bajada del 10 por ciento, un montón de compradores con una bajada del 20 por ciento.

Así que es realmente difícil hacer cortos en tendencias alcistas, especialmente en tendencias alcistas que son fuertes como esta. Sin embargo, creo que los traders van a empezar a tomar ganancias debido a lo que dije, el calendario y las cuñas en los tres marcos temporales.

Impacto del debate presidencial de EE.UU.

Quiero hacer un punto más sobre por qué creo que el mercado puede estar moviéndose en modo lateral bajista hasta que tengamos las elecciones presidenciales en Estados Unidos o incluso después.

Después de ver el debate de ambos candidatos, se pudo ver que son horribles. Y creo que esa será la opinión general del público estadounidense. Esto generará miedo y confusión y la gente se volverá más cautelosa. Eso aumentará el número de personas que buscan tomar algunas ganancias.

También hará que la gente sea menos dispuesta a tomar riesgos, lo que pondría un freno en el mercado de valores.

Cómo tener un rendimiento de élite por Brett N. Steenbarger

Creo que este es un artículo importante. Gran parte de lo que se ha escrito sobre la psicología del trading, incluyendo lo que yo mismo he escrito, omite una dimensión importante del rendimiento de élite.

Primero, una explicación de la imagen. Esta es una captura de pantalla del monitor de azúcar en sangre FreeStyle Libre II. Toma lecturas en tiempo real de tu nivel de azúcar en sangre a través de Bluetooth y resume las lecturas a lo largo del tiempo. Puedes pensar en ello como un biofeedback para el azúcar en sangre. Es muy útil para aquellos (como yo) con diabetes, pero también ayuda a cualquiera a mantenerse en la zona entre niveles de azúcar demasiado altos (que están asociados con la fatiga) y niveles demasiado bajos (que crean nerviosismo y distracción).

La imagen de arriba muestra un resumen de mis lecturas durante los últimos 90 días. El dispositivo mide el porcentaje de tiempo en el que mi azúcar en sangre es demasiado alta (más de 180) o demasiado baja (menos de 70). Como puedes ver, he estado en la zona adecuada el 99% del tiempo. En los últimos 7 y 14 días, mi porcentaje de tiempo en la zona ha sido del 100%. Los médicos con los que he trabajado se han sorprendido bastante por esta consistencia.

Cuando comencé con el feedback, llegar al 80% del tiempo en la zona adecuada fue un gran logro. Gradualmente, aprendí qué comer, cuándo comer y cuándo hacer ejercicio (lo que reduce los niveles de azúcar en sangre). No me impidió salir a comer y disfrutar de algunas golosinas, pero con lecturas constantes, descubrí qué hacer con la insulina y el ejercicio para mantenerme en mi zona. Fue mucho ensayo y error y muchos ajustes en tiempo real.

¿Qué no hice para lograr estas lecturas? No me motivé activamente. No realicé ejercicios para tener mentalidad positiva. No medité ni utilicé técnicas de terapia para alterar mi comportamiento. Más bien, aproveché un par de mis fortalezas de personalidad (motivación por el logro y meticulosidad) y seguí tomando lecturas, aprendiendo de ellas y haciendo ajustes. Día tras día, varias veces al día.

Mi búsqueda de rendimiento alimentó mi mentalidad, no al revés.

¿Qué pasaría si un camino hacia el trading de élite es el trading activo, la recolección activa de datos detallados sobre nuestro trading y la realización continua de pequeños ajustes? ¿Y si la forma en que lideramos nuestro propio rendimiento—nuestro propio autoentrenamiento—es el determinante más importante de nuestro rendimiento en el trading?

¿Qué pasaría si la mejor manera de mejorar en el trading es desglosar cómo hemos rendido mejor en otros ámbitos de la vida?

Muchos datos de resultados, muchos ajustes, mejoras pequeñas constantes. La evolución continua puede crear resultados revolucionarios.

Fíjate, por cierto, que he mantenido estos cambios positivos durante bastantes años a pesar de numerosos cambios en mi estilo de vida durante ese tiempo. Si nuestro rendimiento depende de nuestra mentalidad, siempre será frágil. Si nuestro rendimiento sigue un proceso flexible que internalizamos, siempre será robusto.

Las novedades del sector por Hispatrading Magazine

• Por si se las han perdido, aquí tienen condensada las novedades más destacadas que se han producido en el sector a largo del último trimestre.
• Artículo publicado en Hispatrading 59.

1.“The Roaring Kitty está de vuelta y su influencia en GameStop sigue siendo poderosa.”

2.“El Chicago Mercantile Exchange ha lanzado nuevos contratos de futuros micro, facilitando la operativa para traders retail.”

3.“La SEC ha aprobado ETFs sobre Ethereum, marcando un hito en la historia de las criptomonedas.”

The Roaring Kitty está de vuelta

Seguro que la gran mayoría de nuestros lectores recuerdan lo que sucedió a comienzos de 2021 con las acciones de una, hasta entonces, poco conocida empresa de venta de videojuegos: GameStop. Por si no lo recuerdan, les refresco rápidamente la memoria: esta compañía no pasaba precisamente por su mejor momento, lo cual llamó la atención rápidamente de los hedge funds Melvin Capital y Citron Research, que tomaron fuertes posiciones bajistas en el valor.

Pero con lo que no contaban los gestores de estos fondos era con que desde Reddit se iba a organizar una comunidad llamada WallStreetBets, desde la que una enorme multitud de pequeños inversores minoristas se iban a coordinar para comprar las acciones de GameStop con el argumento de que los fondos estaban equivocados y que la compañía estaba infravalorada.

Esto provocó que las acciones de GameStop se dispararan, provocando pérdidas millonarias a los hedge funds mientras los miembros de WallStreetBets publicaban “memes” riéndose de la situación y mejoraban radicalmente su situación financiera.

Detrás de toda esta maniobra estuvo Keith Gill, aka The Roaring Kitty, un analista financiero reconvertido en influencer de acciones y memes, que desde su canal de YouTube instigaba y arengaba a sus seguidores a comprar acciones de GameStop. La situación se contagió rápidamente a otros valores de compañías como AMC o Blackberry, provocando una situación nunca antes vista en la historia de Wall Street: que los inversores retail echaran un pulso a los institucionales, y les ganaran.

El fenómeno llegó a las altas esferas, que citaron al propio Keith Gill así como a otros actores que participaron en esta historia como los gestores de los fondos, o los CEOs de Robinhood.

Pues bien, tras casi tres años de inactividad, la cuenta de X @TheRoaringKitty volvió a la vida el pasado 12 de mayo con una imagen de un hombre sentado en su asiento, sosteniendo un mando de videojuegos con una mirada de gran interés en su rostro.

Sin ni siquiera mencionar directamente a GameStop, provocó que el precio de las acciones se duplicara en cuestión de minutos. A ello además le precedió una subida del 1,900% en un token emitido en la red Solana también llamado GME.

Dos semanas más tarde, The Roaring Kitty publicaba un nuevo y críptico post mostrando una carta del juego Uno, mientras que a través de su cuenta DeepFuckingValue en Reddit publicaba un mensaje titulado “GME YOLO Update” con una captura de pantalla que mostraba una posición de 200 millones de dólares en GameStop, disparando nuevamente el valor.

Ante estos hechos, y la enorme volatilidad que todos estos mensajes han desatado en GME (también en AMC), la SEC y el Tesoro estadounidense se han apresurado a decir que están monitorizando la situación y que en todo momento protegerán a los inversores minoristas de estas fluctuaciones (esperemos que no hagan como en 2021, cuando prohibieron la compra de más acciones de GME a través de Robinhood).

Habrá que ver cómo termina toda esta historia, pero desde mi experiencia les puedo decir que es muy raro que una situación que ha generado altas rentabilidades en el pasado se repita de la misma forma (y más si te avisan previamente de ello). Como siempre, si está pensando invertir en GameStop al son de estas noticias, recuerde hacerlo siempre con dinero que pueda permitirse perder por completo.

Nuevos Futuros Micro sobre Bonos del Tesoro Estadounidense

El pasado 25 de marzo, el Chicago Mercantile Exchange (CME) lanzaba dos nuevos productos: se trata de los contratos de tamaño reducido sobre Ultra 10-Year U.S. Treasury Note (ticker MTN), y los contratos sobre Ultra U.S. Treasury Bond (ticker MWN).

Ambos contratos negocian vencimientos trimestrales, y su valor por tick es la décima parte de sus hermanos mayores. Así, el valor por tick del Micro Ultra 10-Year U.S. Treasury Note es 0.015625 = 1.5625 dólares, mientras que el del Micro Ultra U.S. Treasury Bond es 0.03125 = 3.125 dólares.

Estos nuevos contratos además presentan una importante ventaja con respecto a sus “hermanos” mayores: la liquidación a vencimiento se realiza por diferencias, no siendo necesario disponer de los bonos en cartera para entregarlos a la contrapartida.

Seguramente en los próximos meses el CME lance otros contratos en versión micro tales como los futuros sobre notas a 2, 3 y 5 años o incluso el SOFR. Con ello, se abriría la puerta a que los traders retail tengan acceso a la operativa de spreads de renta fija, pudiendo navegar la curva de tipos de forma sencilla con bajos requisitos de garantías.

Y Ahora… ¡ETFs sobre Ethereum!

Puede parecer increíble, pero tras apenas cuatro meses desde que se aprobaran los ETFs sobre Bitcoin, el pasado 23 de mayo se producía un nuevo hito en la historia de las criptomonedas, con la aprobación por parte de la SEC de ocho solicitudes de ETF sobre Ethereum al contado, dando así luz verde a la negociación de esta criptomoneda en Wall Street.

Cabe señalar que, hasta el momento, la SEC se había mostrado bastante reticente con las criptomonedas, en particular con aquellas distintas de Bitcoin, calificándolas en muchas ocasiones de securities, esto es, instrumentos financieros que representan un título de propiedad o una inversión en una empresa (los cuales deben ser registrados antes de poder ser ofertados al público), por lo que la probabilidad de la aprobación de los ETFs sobre Ethereum parecía muy baja.

Pero a pocos días de que venciera el deadline que tenía la SEC para pronunciarse definitivamente sobre el primer ETF (el de ARK Invest), desde Bloomberg elevaban las probabilidades de aprobación del 25% al 75%, lo que hace pensar que se ha producido algún tipo de presión política que ha hecho cambiar la postura de la SEC.

Los ETFs aprobados son los siguientes:

• Grayscale Ethereum Trust
• Bitwise Ethereum ETF
• iShares Ethereum Trust
• VanEck Ethereum Trust
• ARK/21 Shares Ethereum ETF
• Invesco Galaxy Ethereum ETF
• Fidelity Ethereum Fund
• Franklin Ethereum ETF

En esa lista hay una ausencia llamativa: la del ETF solicitado por Hashdex. Inicialmente pensábamos que se debía a algún problema de tipo formal, pero al día siguiente de la aprobación, Hashdex retiraba su solicitud sin aducir motivo alguno, lo cual resulta cuanto menos curioso.

No obstante, todavía faltan algunos trámites que realizar para que estos ETFs comiencen a cotizar. En particular, ahora las gestoras deben presentar las declaraciones de registro S-1. Una vez queden aprobadas, se espera que los nuevos ETFs empiecen a cotizar, a más tardar, entre julio y agosto.

La aprobación de estos ETFs supone, sin duda, una excelente noticia que permitirá a los gestores de carteras obtener exposición a la segunda criptomoneda por capitalización en sus portfolios. Y ojo porque ya empieza a haber rumores de que las siguientes criptomonedas que tendrán su ETF podrían ser XRP y Solana, así que muy atentos en lo que resta de año porque seguro que habrá más noticias positivas.