¿De qué nos está avisando el Smart Money? por Sentimentrader

Riesgos y recompensas en 2025 por Dr. Ed Yardeni

Estrategia I: Lo Que Podría Ir Bien. Estamos influenciados por el sesgo alcista del mercado de valores. Tendemos a ser permanentemente alcistas porque los mercados bajistas son poco frecuentes y suelen ser relativamente cortos en comparación con los mercados alcistas, que tienden a durar algún tiempo. Desde enero de 1978, el S&P 500 ha subido 66,6 veces (Fig. 3). En todo ese período de 47 años, solo hubo seis mercados bajistas que duraron solo un poco más de un año en promedio. Los mercados bajistas tienden a ser causados por recesiones. Solo ha habido seis de ellos desde 1978, durando solo 14 meses en promedio (Fig. 4).

Como hemos señalado anteriormente, seguimos regularmente los gruñidos de los permabears como una forma eficiente de evaluar lo que podría salir mal para la economía y el mercado de valores. Muy rara vez encontramos que se han perdido todas las cosas que podrían salir mal, mientras que con frecuencia encontramos que en su mayoría han ignorado lo que podría salir bien.

El S&P 500 alcanzó un máximo histórico de 6090,27 el 6 de diciembre. Terminó 2024 en 5881,63. El índice terminó la primera semana del nuevo año en 5942,47, justo por debajo de su media móvil de 50 días (Fig. 5). El Nasdaq alcanzó su punto máximo el año pasado en un récord de 20.173,89 el 16 de diciembre y rebotó en su media móvil de 50 días la semana pasada para cerrar en 19.621,7 (Fig. 6).

A fin de cuentas, esperamos que las próximas semanas puedan ser agitadas para el mercado de valores antes de que el S&P 500 y el Nasdaq reanuden subiendo a nuevos máximos históricos durante la primavera.

Aquí hay una lista de lo que podría ir bien a principios de 2025, seguida de una revisión de lo que podría ir mal:

(1) La temporada de informes de ganancias del cuarto trimestre durante las próximas semanas podría ser mejor de lo esperado. Suelen serlo cuando la economía se está expandiendo. La estimación de consenso de los analistas para el crecimiento de las ganancias del cuarto trimestre es del 8,2 % (Fig. 7). Hubo sorpresas típicas de ganancias al alza durante las tres temporadas de ganancias anteriores. Debería haber otro durante la temporada de ganancias del cuarto trimestre. Los bancos, los semiconductores, la computación en la nube, los minoristas y los restaurantes deberían liderar el camino.

(2) CES 2025 es esta semana. Esta feria comercial cuenta con los mayores actores tecnológicos de todo el mundo mostrando su última tecnología de consumo con lanzamientos diarios de productos, conferencias magistrales, activaciones y demostraciones. Sin duda, todo se tratará de IA. De hecho, el fundador y CEO de Nvidia, Jensen Huang, pronunció el discurso de apertura. Nvidia produce los chips GPU que impulsan la IA.

El precio de las acciones de Nvidia ha subido un 12,1 % desde un mínimo reciente de 128,91 dólares el 18 de diciembre hasta 144,47 dólares el viernes, en parte por las expectativas de que los comentarios de Huang serán alcistas. Deberían serlo. El pasado viernes 3 de enero, Microsoft anunció planes de gastar 80 mil millones de dólares este año fiscal construyendo centros de datos, subrayando los intensos requisitos de capital de la inteligencia artificial. Eso es más que los 50 mil millones de dólares del año pasado. El viernes, el S&P 500 subió un 1,3 %, liderado por un salto del 4,5 % en Nvidia, según las noticias de Microsoft.

Gran parte del gasto en centros de datos por parte de los proveedores de infraestructura en la nube se destina a chips de alta potencia de empresas como Nvidia Corp. y proveedores de infraestructura como Dell Technologies Inc. Las enormes granjas de servidores habilitadas para IA requieren mucha energía, lo que llevó a Microsoft a llegar a un acuerdo para reabrir un reactor en la central nuclear de Three Mile Island en Pensilvania, el sitio de una notoria fusión parcial en 1979. Amazon y Google también han firmado acuerdos de energía nuclear.

(3) PIB. El PIB del cuarto trimestre se informará el 30 de enero. En el camino, es probable que el modelo de seguimiento GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta muestre una tasa de crecimiento de alrededor del 2,5 % al 3,0 % (saar). La estimación de GDPNow del 3 de enero se revisó al 2,4 % desde el 2,6 % tras la publicación del índice nacional de gerentes de compras manufactureras (M-PMI) de diciembre. Pero el gasto real de los consumidores sigue en un sólido 3,0 %. La debilidad estaba en el gasto de capital en equipos, un 5,3 % más bajo. Sin embargo, la propiedad intelectual, que incluye software, sigue siendo fuerte con un 5,2 %.

Los datos del M-PMI de diciembre mostraron que el índice general subió a 49,3 el mes pasado desde 48,4 en noviembre. Así que se mantuvo por debajo de 50,0 durante el noveno mes consecutivo y 25 de los últimos 26 meses (Fig. 8). Sin embargo, tanto los nuevos pedidos (52,5) como la producción (50,3) se elevaron por encima de este nivel. El empleo cayó (de 48,1 a 45,3). Creemos que esto podría mostrar que la productividad está aumentando en la fabricación.

(4) Consumidores. A pesar de la debilidad en el empleo manufacturero, las solicitudes iniciales de desempleo se mantuvieron bajas en 211.000 durante la semana del 27 de diciembre, y el desempleo continuo cayó en 66.000 a 1,844 millones durante la semana anterior (Fig. 9). Es tan alentador que la serie de empleos en abundencia en la encuesta del índice de confianza del consumidor se elevó al 37,0% durante diciembre desde un mínimo reciente del 31,3 % durante septiembre (Fig. 10).

Los consumidores siguen gastando. La serie de ventas minoristas de Redbook muestra un sólido aumento del 5,5 % interanual durante la semana del 27 de diciembre de 2024 (Fig. 11). Tiene una buena correlación con la tasa de crecimiento comparable para las ventas minoristas mensuales, excluyendo los servicios de alimentos. Los consumidores también respondieron a los descuentos de los concesionarios de automóviles. La tasa anualizada ajustada estacionalmente para las ventas totales de vehículos nuevos aumentó a un estimado de 17,2 millones de unidades en diciembre, en frente de los 16,6 millones de noviembre (Fig. 12).

Por otro lado, el gasto en construcción puede estar empezando a perder su fuerza. Se ha estado moviendo lateralmente a niveles récord durante los últimos ocho meses hasta noviembre, lo que refleja un desarrollo similar en la construcción de estructuras de fabricación, que se ha disparado durante los últimos dos años (Fig. 13 y Fig. 14).

Estrategia II: Lo que podría salir. Las perspectivas para la economía y las ganancias en el nuevo año son buenas, pero los múltiplos de valoración se han incrementado mucho. Deben estar descartando las expectativas de que la expansión económica actual durará bastante tiempo, lo que creemos que es una posibilidad realista dado nuestro escenario de caso base de la década de 2020.

Si comparamos el actual mercado alcista secular en el S&P 500 desde 2010 con el que comenzó a principios de la década de 1980, encontramos que el primero está siguiendo de cerca al segundo (Fig. 15). Esto sugiere que el mercado de valores tiene mucha ventaja durante el resto de esta década, como lo hizo durante la segunda mitad de la década de 1990, si continúa rastreando de cerca la anterior. El único problema es que las valoraciones son mucho más altas esta vez: el P/E futuro del S&P 500 a finales de 2024 era de 21,6, muy por encima de alrededor de 13,0 en 1994 (Fig. 16). El Buffett Ratio está actualmente alrededor de 3,0, muy por encima de alrededor de 2,0 en el máximo de la burbuja de las tecnológicas de 1999 que fue seguida por el desastre tecnológico a principios de la década de 2000 (Fig. 17).

Una vez más, con un poco de ayuda de los permanentemente bajistas, aquí hay una lista de lo que podría salir mal a principios de 2025, arrojando dudas sobre las perspectivas de una larga expansión y haciendo que los múltiplos de valoración se reduzcan:

(1) Trump 2.0 tiene demasiadas incógnitas actualmente. El mercado de valores está anticipando que las nuevas políticas de la administración entrante probablemente serán optimistas. Estamos de acuerdo con esa evaluación, pero puede llevar algún tiempo saberlo. Habrá muchas iniciativas políticas nuevas introducidas y tal vez implementadas por órdenes ejecutivas una vez que el presidente Donald Trump tome posesión el 20 de enero.

Es difícil saber cómo afectarán colectivamente a la economía y si podrían producir consecuencias negativas no deseadas. Los aranceles estadounidenses más elevados podrían aumentar la inflación y desencadenar medidas de represalia por parte de los socios comerciales. La deportación masiva de inmigrantes ilegales podría interrumpir las reservas de mano de obra de algunas industrias y ejercer presión al alza sobre los salarios. La extensión de los recortes de la tasa del impuesto sobre la renta para los consumidores debería reforzar la actividad económica, pero podría ser inflacionario. La desregulación y una tasa impositiva corporativa más baja también deberían ser estimulantes y podrían alimentar la desinflación. También es probable que las políticas energéticas de Trump sean desinflacionarias.

El escenario más ampliamente aceptado es que Trump 2.0 causará estanflación. Ese sería un escenario bajista para las acciones, sin duda. Lo incluimos en nuestro cubo de riesgos bajistas a los que asignamos una probabilidad subjetiva del 20%.

(2) Las tasas de interés podrían subir. Tal vez la mayor incógnita conocida es cómo la Reserva Federal y el mercado de bonos responderán a Trump 2.0. En su conferencia de prensa del 18 de diciembre, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la Reserva Federal no sabe qué políticas incluirá Trump 2.0 o cuánto impactarán en la economía y los mercados financieros. También sugirió que la Reserva Federal podría detenerse a reducir la tasa de los fondos federales en parte debido a esta incertidumbre.

Mientras tanto, los Vigilantes de los Bonos han estado desafiando a los tres monos de la Fed sobre la economía, la inflación y Trump 2.0. Desde que el FOMC comenzó a recortar la tasa de los fondos federales el 18 de septiembre, reduciéndola en un total de 100 pb hasta el 18 de diciembre, el rendimiento de los bonos a 10 años ha aumentado tanto (Fig. 18). Los Vigilantes de los Bonos están protestando porque la Reserva Federal está estimulando una economía que no necesita ser estimulada, que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2,0 % de la Reserva Federal y que Trump 2.0 podría reactivar las presiones inflacionarias e impulsar el déficit federal.

El riesgo para las acciones es que los Vigilantes de los Bonos tendrán razón, enviando el rendimiento de nuevo al 5%, que fue el máximo del año pasado. En este escenario, la Reserva Federal podría verse obligada a aumentar la tasa de fondos federales, reavivando los temores de una recesión. Los múltiplos de valoración seguramente caerán rápidamente en ese caso. Una vez más, ponemos este escenario en el cubo de riesgo del 20%.

¿Cómo operar el dato de nóminas no agrícolas? por Ray Barros

En este artículo, me gustaría mostrar el proceso mediante el cual me preparo para operar un dato económico importante como el Non Farm Payrrolls o dato de nóminas no agrícolas en los Estados Unidos, el dato más importante del mes, que se lanza el primer viernes de cada mes. Las noches previas a estos datos importantes han sido mi perdición. Es el momento en que mi ‘cerebro de rata’ (usando la etiqueta de la Dra. Janice Dorn) es más probable que ejerza influencia. Para contrarrestar esto, paso mucho tiempo preparando mis respuestas a los datos que finalmente se publiquen; además, me comprometo a adherirme a mi plan. En resumen, es una de las pocas ocasiones en las que no le doy mucha cabida a mi intuición; al menos no hasta que hayan pasado al menos tres horas o más después de liberarse el dato.

Lo primero que hago es un análisis normal, como si no salieran las cifras al día siguiente.

Mientras tanto, utilizo una variación de la Regla de 3, cierro 1/3 de mis posiciones abiertas, llevo el stop al punto de equilibrio en 1/3, y para el 1/3 restante, tengo mis stop en su posición inicial. Las ganancias que tomé cubrirán la pérdida en el stop inicial de 1/3, por lo que estoy en una situación de «free trade» o trade sin riesgo de perder capital de mi cuenta.

Después del análisis habitual, preparo mis respuestas a las cifras. Uso un árbol de decisiones que me muestra las probabilidades tal y como yo las veo y muestran diversos  escenarios.

Los eventos que siempre tengo en cuenta:

1. El dato de empleo ADP tiene un historial francamente malo para pronosticar las cifras de nóminas no agrícolas, pero si están fuertemente sesgados al alza o la baja es posible que el dato de nóminas no agrícolas vaya en la misma dirección.
2. Los análisis macroeconómicos que se hacen en la jornada anterior.

Cuando sale una desviación fuerte, es el momento de actuar.

Normalmente, la señal que me gusta buscar es un ‘gap’ en la apertura, seguido de un fallo al intentar cerrarse al completar solo el 50% del gap en los primeros 60 minutos. El cierre en la primera hora debería estar al menos alrededor del 50% del rango horario y preferiblemente en o por debajo del 33% inferior. Entonces buscaría una ruptura del rango horario.

Cómo usar el apalancamiento para aumentar sus rendimientos por Yuval Taylor

El apalancamiento puede ser una herramienta poderosa para aumentar sus rendimientos, pero debe usarse con mucho cuidado. Esta breve guía intentará cubrir el margen, la cobertura y algunas cuestiones relacionadas.

Financiando sus inversiones

En teoría, si sus rendimientos esperados de una inversión son más altos que cualquier interés que pueda pagar, tiene sentido aumentar sus inversiones con dinero prestado. Pero hay una advertencia importante. Si su inversión tiene rendimientos variables, ese hecho puede borrar esta supuesta ventaja.

Por ejemplo, digamos que su rendimiento esperado es del 10 % y puede pedir dinero prestado al 7 %. (Estas tasas coinciden con el rendimiento esperado a largo plazo del mercado de valores y los costos típicos de préstamo de margen). Si pierde mucho dinero en el primer año y luego se recupera en el segundo y tercero para que su tasa de crecimiento promedio compuesta (CAGR) a 3 años sea del 10%, aún podría terminar peor que si no hubiera pedido dinero prestado. Esto se debe a lo que se llama riesgo de secuencia de rendimiento. Por ejemplo, digamos que tiene 10.000 $ para invertir y pide prestado 5.000 $ al 7 % de interés anual. Su cartera baja un 40 % el primer año, por lo que tiene 15.000 $ × 60 % – 7 % × 5.000 $ = 8.650 $. Su cartera sube un 8 % el segundo año, por lo que tiene 8 650 $ × 108 % – 7 % × 5.000 $ = 8.992 $. El tercer año te recuperas con tu cartera, obteniendo un rendimiento del 105,4 % para una tasa compuesta anual del 10 %. Su cartera ahora es de 8.992 $ × 205,4 % – 7 % × 5.000 $ = 18.120 $. En este punto, usted paga la deuda de 5.000 dólares por un rendimiento total de tres años de 3.120 dólares. Sin embargo, si hubiera invertido sus 10.000 $ sin usar ninguna deuda, su rendimiento sería de 1,13 × 10.000 $ – 10.000 $ = 3.310 $, que es significativamente más alto.

Por lo tanto, financiar sus inversiones con deuda solo tiene sentido si al menos una de las siguientes cosas es cierta: a) la diferencia entre el rendimiento esperado y el interés cobrado es bastante grande; b) el rendimiento esperado es relativamente estable; c) minimiza sus pérdidas a corto plazo utilizando una cobertura efectiva.

Las únicas dos formas relativamente baratas de financiar sus inversiones que he podido encontrar son las hipotecas de devolución de efectivo y el margen. Los intereses de ambos se pueden deducir de sus impuestos. Otros préstamos tienden a ser mucho más caros. La financiación hipotecaria es relativamente sencilla y barata si obtiene una hipoteca de interés fijo. Hice esto dos veces y debido a los efectos compuestos gané una gran cantidad de dinero con esto. El margen, sin embargo, es considerablemente más complicado.

Margen en pocas palabras

Si obtiene margen en su cartera, le pide dinero prestado a su corredor utilizando los valores que posee como garantía. La cantidad que su corredor le permitirá pedir prestado dependerá del valor de sus valores. Si pide prestada una cantidad significativa y el valor de sus valores cae, puede enfrentarse a una llamada de margen, pidiéndole que deposite más efectivo en su cuenta para cubrir el margen. Si no lo hace, el corredor liquidará sus posiciones para liquidar la deuda. Esto podría acabar contigo por completo. Créeme: esto le pasó a uno de mis mejores amigos.

Hay dos tipos básicos de margen: margen de regulación T y margen de cartera. El margen de la cartera es significativamente más difícil de obtener.

Los fundamentos del margen

Cada posición en una cuenta de margen tiene un requisito de margen. En la mayoría de los corredores, el requisito de margen es del 100 % para acciones pequeñas, ilíquidas, extranjeras y/o OTC, así como para posiciones de opciones no cubiertas. En Fidelity, el requisito de margen cae al 30 % para acciones muy líquidas que no son posiciones concentradas o que están en sectores que comprenden menos del 20 % de su cartera. Los requisitos de margen variarán entre el 30 % y el 60 % para las posiciones que se encuentran entre esos dos extremos. Para las acciones cuyo precio está entre 3 y 10 dólares, el requisito de margen a menudo será de 3 dólares por acción.

Los requisitos de margen no son intuitivos, así que déjame explicar su importancia.

A continuación se muestra una instantánea de las posiciones en mi cuenta de margen en Fidelity a principios de octubre, junto con sus requisitos de margen.

Los totales de los números en la columna «Valor de la posición» son el valor de mercado de mis participaciones (alrededor de 643.409 $). La columna «Requisitos en dólares» consiste en a) si el requisito porcentual es un porcentaje, el producto de ese porcentaje y el valor de la posición; o b) si el requisito porcentual es una cantidad en dólares, el producto de esa cantidad en dólares y el número de acciones mantenidas. Los requisitos totales en dólares ascienden a unos 265.404 dólares. En este punto tenía una deuda de 223.185 dólares (esto no se muestra en el gráfico anterior). Así que mi margen de capital era el valor de mercado menos la deuda, o 420.224 dólares. Y mi excedente fue el margen de capital menos los requisitos en dólares, o 154.820 dólares.

El excedente es el número que debes tener en cuenta si estás usando margen. Como puede ver, si el requisito es alto (100% o 3 $ en una acción de 3 $), su excedente será bajo, mientras que si el requisito es bajo, su excedente será alto.

¿Cuánto margen estaba usando en este momento? Bueno, la cantidad de deuda dividida por el valor de mercado era de alrededor del 35 %, así que estaba usando un margen de 1,35 veces. Este número tiene un impacto directo en sus devoluciones. Por cada dólar que ganen sus inversiones, será más rico en 1,35 $; por cada dólar que pierdan sus inversiones, será más pobre en 1,35 $.

Solo me he enfrentado a una llamada de margen una vez o margin call, cuando casi había terminado de agotar una cuenta de margen. La clave para evitar las llamadas es vigilar siempre el excedente. Debido a que los requisitos de margen pueden subir en cualquier momento, calculo cuál podría ser el excedente si todos mis requisitos de margen subieran un 5 % y todos mis valores bajaran de valor en un 20 %, y mantengo ese posible excedente futuro por encima de cero. Si el VIX (el índice de volatilidad CBOE) es alto, aumento el 20% en la oración anterior al 25% o 30%.

Margen Reg T

No es realmente esencial entender las reglas del Margen del Reglamento T, que son muy complicadas. Basta con tener en cuenta tres cosas.

1. Reg T límite efectivamente su uso de margen a 2X, incluso si sus requisitos de margen son todos del 30 %.
2. Si sus valores se aprecian, su superávit Reg T puede subir, pero si sus valores se deprecian, no bajará a menos que compre o venda algo en su cartera. En otras palabras, una caída del mercado no causará una llamada Reg T.
3. Es muy probable que su corredor le impida hacer cualquier cosa que resulte en una llamada Reg T.

Margen de cartera

El margen de la cartera permite a uno evadir los requisitos de Reg T; por lo general, los requisitos de margen pueden ser tan bajos como del 15% al 18%. Toda la cartera se comporta como si tuviera un requisito general. Esto le permite utilizar una cantidad positivamente poco saludable de apalancamiento (hasta 6 veces en algunos casos), y puede resultar en un comportamiento muy arriesgado. Pero también hace su vida considerablemente más fácil porque es mucho, mucho menos probable que esté en peligro de una llamada de margen siempre y cuando mantenga su apalancamiento por debajo de 2X o 3X.

Diferentes corredores tienen requisitos muy diferentes para el margen de la cartera. Fidelity rara vez lo concede; Interactive Brokers lo otorga con frecuencia, pero si está operando fuertemente en acciones de micro capitalización o acciones de fuera de los Estados Unidos, los requisitos de margen son onerosos. StoneX, el corredor de mi fondo de cobertura (Fieldsong Investments), me ha permitido usar el margen de la cartera, y es considerablemente más fácil de usar que el margen Reg T.

Apalancamiento y cobertura

Sin una cobertura, el uso del apalancamiento puede ser desastroso. Debido a que el apalancamiento multiplica las pérdidas de uno tanto como las ganancias de uno (o más si cuenta los intereses que paga), los riesgos que uno enfrenta al usar el apalancamiento son enormes. Es por eso que es ventajoso cubrir su cartera cuando se utiliza el apalancamiento.

He estado usando opciones de venta en acciones que probablemente colapsen para cubrir mis posiciones de capital a largo plazo. Este tipo de cobertura es inútil para contrarrestar pequeñas pérdidas, y pierde una gran cantidad de dinero durante períodos de ganancias del mercado. Pero durante correcciones significativas y mercados bajistas, tiende a aumentar estratosférico. A continuación se muestra un gráfico que ilustra la relación entre una cobertura de venta y los rendimientos de una cartera de las acciones subyacentes. Esto se basa en los rendimientos reales de mis propias inversiones en opciones de venta y asume una cartera de una docena o más de acciones subyacentes y un período de tenencia de aproximadamente 100 días.

Puede ver que si la cartera no tiene ganancias ni pérdidas, la cobertura pierde entre el 5 % y el 10 %. Si la cartera gana un 20 %, la cobertura perderá alrededor del 40 %. Si, por otro lado, la cartera baja un 10%, la cobertura subirá entre el 15% y el 20%, y si la cartera baja 20%, la cobertura subirá alrededor del 50%. Para cuando la cartera baje un 30 %, la cobertura habrá subido más del 100 %. Aquí hay una fórmula aproximada: y = -8,3×3 + 3×2 – 2x + 0,07, donde y es el rendimiento de la cobertura de venta y x es el rendimiento de la cartera. (Recuerde que esto supone un período de 100 días). Esta fórmula se derivó de la línea de tendencia en el gráfico anterior.

Puede ver fácilmente, entonces, que una cobertura como esta hará que sea mucho más fácil, seguro y rentable usar el margen. También hay otras opciones de cobertura: podría vender en corto una cartera de acciones, o podría invertir en un ETF inverso.

Aquí hay una ilustración gráfica de lo que puede suceder cuando combinas el apalancamiento con una cobertura:

Verás que en este ejemplo, la cobertura de venta por sí sola pierde dinero: mucho dinero. Entre 1999 y hoy pierde más del 99% de su valor. Pero con un reequilibrio regular, apuntala los rendimientos durante las recesiones. Estos son los números:

(CVAR es el valor condicional en riesgo al 10 %, lo que significa que el promedio de todos los rendimientos mensuales está por debajo del percentil 10 de los rendimientos mensuales. En mi opinión, el CVAR al 2 %, al 5 %, al 10 % y al 15 % son las mejores medidas de riesgo disponibles.)

Estas son, por supuesto, carteras hipotéticas, y su cartera real puede diferir mucho de ellas. He jugado mucho con varios escenarios, y me he decidido por una estrategia relativamente conservadora para mi fondo de cobertura: usar alrededor de 1,3 a 1,4X apalancamiento y cubrir eso con alrededor del 8% al 10% de puts. Sin embargo, siéntase libre de probar sus propias pruebas de retroceso para llegar a sus propios niveles. Aquí hay algunas pautas aproximadas:

1. No seas demasiado optimista. Nunca vuelvas a probar un escenario en el mejor de los casos. Incluso un escenario realista basado en devoluciones reales fuera de la muestra probablemente no sea lo suficientemente malo para una buena prueba posterior. Es mejor que te prepares para el peor de los casos que apuntes al realismo.
2. No mires solo el CAGR. También mire los rendimientos trimestrales medios y los CVAR.
3. El backtest para una alta relación Sharpe casi nunca favorecerá el uso del apalancamiento, sin importar lo bien que se cubra. Lo mismo es cierto para los CVAR. Por eso es importante equilibrar medidas como estas con los rendimientos reales, ya sean compuestos o medianos.
4. Aunque siempre he abogado por usar alfa como medida de rendimiento de cartera, es inútil cuando se trata de una cobertura. Hace unos años se me ocurrió una prueba matemática de que cuando el mercado en su conjunto está mostrando rendimientos positivos, alfa y beta están inversamente correlacionados. Una cobertura, ya sea basada en put o en corto plazo, disminuirá radicalmente su beta y, por lo tanto, aumentará su alfa. Si está buscando un alfa muy alto en sus pruebas de retroceso, estará favoreciendo un uso mucho más alto de su cobertura de lo que es saludable para una cartera.
5. Piense en una cartera sin apalancamiento y sin apalanca como un caso básico. En ningún caso desea que sus CVAR o devoluciones sean más bajas que eso.
6. Si bien no es muy difícil ajustar una cobertura basada en opciones cortas dependiendo de las condiciones del mercado, es difícil y costoso hacerlo con una cobertura basada en opciones de venta. Al hacer pruebas de retroceso, tenga en cuenta que aumentar o disminuir una cobertura es un proceso lento. Si su objetivo es, por ejemplo, una cobertura del 10% y el mercado tiene una gran recesión, su cobertura se hinchará y puede que le lleve un tiempo volver al 10%; de manera similar, un gran repunte puede reducir su porcentaje de cobertura a la mitad en unos pocos días, y le llevará algún tiempo volver a subirlo al 10%. Las opciones tienen una decadencia de tiempo incorporada: pierden parte de su valor todos los días. Esto significa que comprar y vender opciones de venta tiene un costo de oportunidad en el que mantenerlos no incurre. No solo eso, sino que sus costos de propagación tienden a ser enormes. Por eso es mejor comprar y vender opciones de venta lentamente para evitar transacciones innecesarias.

Un ejemplo

En enero de 2022 abrí una fundación privada para donaciones benéficas. En ese momento decidí maximizar mi uso del apalancamiento evitando acciones no marginables, y no utilicé una cobertura. Para comprar y vender acciones, utilico los sistemas de clasificación que he diseñado en Portfolio123 (también los uso para determinar qué acciones comprar). Los rendimientos han sido muy buenos: un rendimiento anualizado ponderado en el tiempo del 37 %.

Significativamente, sin embargo, esto es más bajo que los rendimientos que obtuve gestionando carteras muy similares para mi esposa y mis hijos en los últimos tres años, sin usar ningún apalancamiento en absoluto.

Parte de esto se debe al hecho de que en la cuenta de la Fundación solo invierto en acciones marginables, lo que excluye algunas acciones canadienses y europeas y todas las acciones OTC de EE. UU., así como una serie de aciones de micro capitalización. Pero además, el apalancamiento es caro (el interés de margen no es barato en una cartera altamente apalancada), y el aumento de la volatilidad, como mostré anteriormente, puede perjudicar los rendimientos generales. Así que en este momento estoy planeando agregar una cobertura a mi cuenta de la fundación. Veremos cómo va eso…

Actualizando mi Gráfico de rendimientos preferido de 2024 por Ben Carlson

La primera colcha de asignación de activos que creé cubrió el período de diez años de 2005 a 2014.

Esos rendimientos no se parecen en nada a los últimos 10 años, que es el objetivo de este ejercicio.

Aquí está la última colcha:

EW es una cartera de peso igual de cada clase de activos cotizada.

Algunas observaciones:

La inflación superó a TIPS. La tasa de inflación promedio en los últimos 10 años fue de alrededor del 2,9 % anual. Los valores protegidos por la inflación del Tesoro subieron un 2,1 % anual durante el mismo período de tiempo.

Espera… ¡¿Qué?!

Sí, has leído bien. Los bonos protegidos por la inflación superaron la inflación.

Hay dos grandes razones para esto.

En primer lado, las tasas nominales de estos bonos eran extremadamente bajas. Durante la mayor parte de tres años más o menos, los inversores en TIPS estaban pagando al gobierno de los Estados Unidos por la capacidad de invertir en estos bonos (lo que significa que los rendimientos nominales fueron negativos).

En segundo lugar, los rendimientos aumentaron de nada a algo de una manera sin precedentes, por lo que TIPS actuó más como bonos que como protección contra la inflación.

La buena noticia es que los TIPS ahora están rindiendo más del 2 % nominalmente, lo que significa que obtienes un 2 % más cualquier inflación que esté avanzando. La mala noticia es que tuviste que soportar un período difícil de bajos rendimientos y rendimientos para llegar aquí.

El efectivo superó a los bonos. Este tiene más sentido dado el entorno.

El efectivo (T-bills) es una de las coberturas más simples contra el aumento de la inflación y las tasas de interés. Además, los rendimientos en efectivo han sido más altos que los rendimientos de los bonos desde hace algún tiempo.

La renta fija a 3 meses estuvo por encima de la renta fija del Tesoro a 10 años desde el otoño de 2022 hasta finales del año pasado, cuando finalmente se voltearon. Y la renta fija a corto plazo es mucho menos susceptible a un entorno de tasas crecientes.

Con rendimientos iniciales más altos para los bonos y la reducción de las tasas a corto plazo de la Reserva Federal, es difícil ver que esto persista.

Ya veremos.

Las materias primas tuvieron una década perdida. Es difícil creer que las materias primas tuvieron una actuación tan pobre teniendo en cuenta que acabamos de vivir el mayor aumento de la inflación en más de 40 años.

Hubo un buen repunte de contra-tendencia en 2021 y 2022, pero eso no fue suficiente para compensar la mala actuación en los otros años.

Básicamente, tuvimos una década perdida en esta canasta de productos básicos.

Las acciones de gran capitalización de EE. UU. continúan ganando. El S&P 500 ha tenido el mejor rendimiento del grupo en 4 de los últimos 6 años. El único año en el que las acciones de gran capitalización no estuvieron en la mitad superior de estas clases de activos fue 2022.

Por lo tanto, tiene sentido que las acciones de gran capitalización de EE. UU. tengan, con mucho, los mejores resultados anuales a 10 años.

Es difícil imaginar un escenario en el que esto no continúe. Los gigantes de la tecnología son las mejores corporaciones del planeta. Parece que se hacen más fuertes cada año. Y tampoco son ponis de un solo truco. Todos tienen múltiples líneas de negocio y están invirtiendo mucho en el futuro. Las empresas más grandes han hecho todo lo que se ha ido en la IA.

Si tenemos el nirvana de la IA que la multitud tecnológica imagina, es difícil ver que ese rendimiento se desacelere pronto.

Sin embargo, sería negligente si no señalara que es probable que haya una gran dosis de sesgo de actualidad en esta línea de pensamiento. Eche un vistazo a la colcha de asignación de activos de 2000 a 2009:

La primera década del siglo XXI parecía muy diferente a los últimos 10 años.

Los REIT fueron los de mejor desempeño incluso después de contabilizar el fracaso inmobiliario. Los mercados emergentes tuvieron una buena década a pesar de haber sido reducidos a la mitad en 2008. Las materias primas eran una buena cobertura. Así lo eran los bonos, los TIPS y los límites medios.²

Las acciones de gran capitalización terminaron en último marcon un rendimiento negativo en la década.

Hay diferentes formas de ver estos datos.

Tal vez esa década perdida fue el valor atípico. Tal vez las cosas de verdad sean diferentes esta vez. Podríamos estar entrando en un cambio de paradigma en los mercados.

También es posible que una de las razones por las que las acciones de crecimiento de gran capitalización estén funcionando tan bien en los últimos más de 10 años sea porque experimentaron una década perdida.³

Cada vez que vives un ciclo como este, parece que durará para siempre. Los inversores en acciones de Nifty Fifty en las décadas de 1960 y 1970, acciones japonesas en la década de 1980, acciones de puntocom en la década de 1990 y acciones de energía en la década de 2000 sintieron que los buenos tiempos durarían para siempre.

Tal vez las acciones de gran capitalización de EE. UU. continúen su dominio en los próximos 10 años. No puedes descartarlo.

La historia del mercado muestra que los líderes y los rezagados siempre están cambiando de un ciclo a otro. En este momento eso no parece remotamente posible.

Pienso que los próximos 10 años no se parecerán mucho a los últimos 10 años.

Nos veremos aquí en 2035 para comprobarlo.

¿Qué está pasando en el mundo? por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

Reversión en el Sector Energético del S&P 500: Oportunidades en el Horizonte por Dean Christians

Un índice de amplitud del sector energético del S&P 500 ha revertido rápidamente desde una condición de sobreventa, lo que sugiere que la presión de venta intensa que caracterizó a las acciones energéticas a finales del año pasado ha disminuido significativamente. Esta recuperación podría allanar el camino para un repunte por reversión a la media.

La Fortaleza del Dólar Estadounidense: ¿Qué Podemos Esperar en 2025? por Jay Kaeppel

El S&P 500: Tecnología, IA y Perspectivas para 2025 por Alejandro de Luis

El índice S&P 500 de Estados Unidos cerró 2024 con un impresionante aumento del 23,3%, marcando su segundo año consecutivo de ganancias superiores al 20%. Este desempeño excepcional, impulsado principalmente por la tecnología de megacapitalización y la inteligencia artificial (IA), posiciona al índice para seguir liderando los mercados globales.

El papel de la IA en el repunte del S&P 500

Las acciones tecnológicas expuestas a la IA encabezaron el rally de 2024. Nvidia, fabricante de chips clave para la tecnología, registró un impresionante aumento del 172% durante el año. Mientras tanto, Meta, que también ha apostado fuertemente por la IA, subió un 65%. Estos avances posicionaron a las tecnológicas como el motor central del S&P 500, opacando a otros sectores.

En comparación, los mercados europeos y asiáticos mostraron rendimientos más modestos. El Stoxx 600 europeo subió un 6%, el FTSE 100 británico aumentó un 5,7%, y el índice MSCI de Asia-Pacífico avanzó un 7,6%.

Varios factores macroeconómicos y políticos también respaldaron las ganancias del S&P 500. Los recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal brindaron alivio a los mercados, marcando la primera flexibilización monetaria desde la pandemia de Covid-19. Datos económicos resilientes refuerzan la narrativa de un «aterrizaje suave» para la economía estadounidense.

Además, las expectativas de recortes fiscales y una regulación más laxa durante el segundo mandato presidencial de Donald Trump añadieron un impulso positivo. Según Benjamin Bowler, estratega de Bank of America, la combinación de políticas económicas de laissez-faire, desregulación y el potencial de la IA sugiere que el repunte del mercado podría continuar en 2025.

Riesgos y señales de alerta

A pesar del optimismo, algunos analistas han señalado riesgos importantes. Uno de ellos son las actuales valoraciones de las acciones estadounidenses, especialmente en comparación con sus pares europeos, podrían ser insostenibles a menos que las ganancias tecnológicas sigan creciendo a tasas extraordinarias.

La inflación persistente también ha obligado a los inversores a ajustar sus expectativas sobre futuras reducciones de tasas. Esto contribuyó a la caída del 2,5% en el S&P 500 en diciembre, marcando su peor desempeño mensual en cuatro meses. Los rendimientos del Tesoro altos y un dólar fuerte también podrían obstaculizar el crecimiento económico en 2025.

La concentración en las tecnológicas

El dominio de las llamadas Siete Magníficas —Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla— ha sido notable. Estas acciones han tomado la mayoría de las ganancias del índice, lo que genera comparaciones con la burbuja tecnológica de principios de los 2000.

Sin embargo, los optimistas sostienen que el potencial de la IA para mejorar la productividad justifica las altas valoraciones. Parece que las Siete Magníficas seguirán siendo populares entre los inversores en 2025 debido a su historial de rendimientos excepcionales.

Contrastes sectoriales

En contraste con las tecnológicas, sectores como los materiales industriales han tenido un desempeño mediocre. Las dificultades económicas de China y los temores de una recesión estadounidense han frenado el apetito por estas acciones. Los sectores con menor exposición a la tecnología enfrentan mayores desafíos, lo que subraya la naturaleza desigual del rally del mercado.

Perspectivas para 2025

De cara al próximo año, los inversores deben equilibrar el entusiasmo con la cautela. Aunque el S&P 500 ha mostrado una resiliencia impresionante, las señales de alerta como la concentración de rendimientos y la desaceleración del impulso económico podrían indicar una mayor volatilidad.

A medida que la exposición neta al índice alcanza niveles récord, la pregunta clave es si las tecnológicas pueden sostener su liderazgo o si otros sectores lograrán recuperar terreno. Mientras tanto, el debate entre optimistas y pesimistas continuará definiendo el panorama del mercado.

Análisis del S&P 500 por Sentimentrader

El S&P 500 ha experimentado un 2024 espectacular, con ganancias significativas que lo han impulsado muy por encima de su media móvil de 200 días. Sin embargo, el panorama no es tan uniforme como podría parecer. Aunque cabría esperar que aproximadamente el 70% de las acciones del índice estén por encima de sus propias medias móviles de 200 días, actualmente menos del 60% cumple con esta condición. Este nivel de participación por debajo de lo esperado plantea interrogantes sobre la sostenibilidad del rally del mercado y podría señalar retornos mixtos a corto plazo.

La desconexión entre el índice y sus componentes

Históricamente, cuando el S&P 500 opera sustancialmente por encima de su media móvil de 200 días, como ocurre ahora, suele implicar una amplia participación de sus acciones individuales. Esto significa que una mayoría significativa de las acciones que lo conforman deberían estar experimentando un comportamiento alcista similar al del índice.

Sin embargo, la realidad actual muestra una desconexión: menos del 60% de las acciones del S&P 500 están por encima de sus respectivas medias móviles de 200 días. Este fenómeno, conocido como participación débil, ha precedido en el pasado a períodos de retornos mixtos o incluso negativos. La baja participación puede interpretarse como una señal de que el impulso actual podría carecer de la profundidad necesaria para sostenerse.

Grandes caídas consecutivas y su impacto en la percepción

Las recientes caídas consecutivas en el S&P 500 han introducido una dinámica interesante en este análisis. Aunque las pérdidas significativas suelen asociarse con un deterioro en la percepción del mercado, estas caídas podrían estar aliviando parte del pesimismo relacionado con la pobre participación. Esto se debe a que las correcciones de corto plazo ayudan a aliviar condiciones de sobrecompra y a establecer un escenario más equilibrado para movimientos futuros.

En este contexto, las recientes pérdidas podrían ser interpretadas como una pausa saludable dentro de un mercado alcista más amplio, lo que permite que las valoraciones se ajusten y la participación de las acciones aumente.

Factores estacionales y su influencia

Es bien sabido que los movimientos del mercado pueden volverse extraños y repentinos hacia el final del año, especialmente después de un período de fuertes ganancias como el de 2024. Factores como los bajos volúmenes de negociación y las consideraciones fiscales tienden a impactar tanto a acciones individuales como a sectores completos. Estos factores estacionales podrían haber exacerbando las fluctuaciones de las acciones del S&P 500.

Por ejemplo, algunos inversores podrían haber realizando ventas para aprovechar beneficios fiscales, mientras que otros podrían haber ajustado sus carteras para este año. Estas dinámicas temporales pueden amplificar movimientos en acciones específicas o sectores, contribuyendo a la desconexión observada entre el índice general y sus componentes.

Lo que dice el estudio

Estudios previos han mostrado que una baja participación dentro del S&P 500, cuando el índice opera significativamente por encima de su media móvil de 200 días, puede ser una señal de advertencia. Sin embargo, los resultados no son concluyentes. En algunos casos, esta dinámica ha precedido correcciones de mercado, mientras que en otros, el índice ha continuado al alza, apoyado por sectores específicos o por un renovado impulso general.

Un punto clave es que la historia no siempre se repite de manera exacta. Si bien las condiciones actuales sugieren precaución, también es importante considerar factores contextuales únicos, como el entorno macroeconómico, la política monetaria y las tendencias de inversión global.

Conclusión

El S&P 500 sigue mostrando una fortaleza impresionante, pero su desconexión con la participación de sus componentes sugiere cierta fragilidad subyacente. Las recientes pérdidas consecutivas podrían estar contribuyendo a un ajuste saludable, pero los inversores deben mantenerse atentos a señales de mayor deterioro en la participación.

Al acercarnos al final del año, factores estacionales y consideraciones fiscales podrían seguir influyendo en los movimientos del mercado. En este entorno, una estrategia prudente sería mantener un enfoque equilibrado, diversificado y basado en datos sólidos para navegar la incertidumbre.

2024: Fue (otro) buen año en el mercado de valores por Ben Carlson

En 2022, fue un mal año para los mercados.

En el momento escribí sobre cómo fue tal vez uno de los peores años de la historia cuando se considera que los bonos tenían un mercado bajista al mismo tiempo que las acciones.

El año pasado escribí sobre cómo 2023 fue un buen año, lo cual era bueno porque a veces los años malos van seguidos de años malos.

Seguí escribiendo sobre cómo los buenos años en los mercados tienden a agruparse:

Bueno, el S&P 500 subió un 25 % en 2024. Sucedió de nuevo.

No estaba haciendo una predicción de que 2024 sería otro gran año. Simplemente estaba usando la historia como guía para mostrar cómo el impulso tiende a funcionar en el mercado de valores.

Así que ahora estamos viendo años consecutivos de ganancias de más del 25 % para el S&P 500 (+26% en 2023 y +25% en 2024).

Hace unas semanas noté lo raro que es esto:

Desde 1928 solo ha habido otros tres casos de rendimientos de más del 25 % en años consecutivos:

1935 (+47%) y 1936 (+32%)

• • 1954 (+53%) y 1955 (+33%)
  • 1997 (+33%) y 1998 (+28%)

Entonces, ¿qué pasó después?

Algo para todos:

1937: -35 %

• • 1956: +7%
  • 1999: +21 %

Terrible, decente y genial. No es útil.

Supongo que podríamos estar preparando otro momento de auge a finales de la década de 1990 donde las ganancias del 20 % cada año eran la norma, pero ya hemos estado en una carrera fantástica en el mercado de valores de EE. UU.

No es así para el lado de la renta fija del libro mayor. El Bloomberg Aggregate Bond Index subió un poco más del 1% en 2024.1 Eso significaría que una cartera 60/40 centrada en EE. UU. subió un poco más del 15% el año pasado.

Algunos dirían que esto demuestra que la diversificación está muerta o que ya no funciona. Yo diría que esto demuestra que la diversificación funciona según lo previsto. Los bonos han tenido un mal rendimiento en los últimos años, pero el mercado de valores ha recogido la holgura. Así es como se supone que funciona la diversificación.

Llegará un momento en los próximos años en que el mercado de valores tendrá dificultades y los bonos harán el trabajo pesado.

El mercado de valores también pasó el año sin desencadenar una corrección de dos dígitos, algo que ha ocurrido en dos tercios de todos los años que se remontan a finales de la década de 1920:

Una de las razones por las que fue un buen año para el mercado de valores es porque fue un buen año para la economía.

La tasa de inflación de EE. UU. promedió un 3% para el año. La tasa de desempleo llegó a un promedio del 4 % en 2024. El crecimiento real del PIB fue de aproximadamente un 3% anualizado en el segundo y tercer trimestre.

2024 fue un año maravilloso para las acciones y la economía.

No siempre será así, pero es agradable apreciar los buenos momentos mientras están aquí.

Una de las razones por las que podemos disfrutar de buenos momentos en el mercado es porque invariablemente son seguidos por malos momentos.

La buena noticia es que los buenos momentos más que los compensaron.

Gestión del trade o gestión de la posición por Peter Davies

En este video, hablaremos sobre la gestión del trade o gestión de la posición. 

Si está haciendo Day trading, manteniendo posiciones durante un par de horas, especulando, o manteniendo posiciones durante un par de segundos, la gestión de la posición es clave para tener éxito. Tenemos herramientas que lo ayudarán a gestionar sus operaciones.
Desde el momento en que entra, necesita ver a otros operadores, apoyando así su posición. Si compra el mercado e inmediatamente los precios van en su contra, claramente entró demasiado pronto y necesita ver qué tan fuerte es el volumen en el lado de la venta, para que pueda decidir si es mejor salir o mantener un poco más si los vendedores no parecen mostrar suficiente fuerza.

Notas del video:

Hola a todos, 

En este video, veremos cómo gestionar nuestras operaciones utilizando algunas de las funciones, a saber, la profundidad y la línea central de ventas, la columna de operaciones actuales y el medidor de fuerza.

Cuando abrimos una posición, queremos ver a otros operadores detrás nuestra, apoyando nuestra posición, y estas herramientas hacen exactamente eso.

Pongamos una orden para vender.

Notará que tan pronto como se abre la posición, las columnas de transacciones actuales se borran, la profundidad y las ventas se vuelven a centrar y el medidor de fuerza se reinicia.

Lo que esto hace es permitirnos tener una mejor comprensión de lo que está haciendo el mercado desde el momento en que entramos en él.
Al borrar las transacciones actuales, podemos ver mejor el volumen que se está negociando. Al volver a centrar la profundidad y las ventas, podemos ver mejor cuántos ticks se mueve el mercado por encima y por debajo de nuestro precio de entrada, y podemos ver mejor si el mercado está marcando a favor o en contra de nuestra posición.

Y al restablecer el medidor de fuerza, nos permite ver el equilibrio entre compradores y vendedores, ¿qué lado del mercado está mostrando más fuerza? ¿Estamos viendo a los traders entrar en el mercado, apoyando nuestra posición?

Toda esta información, nos permite gestionar mejor nuestra operación. Podemos tener una visión real si nuestra lectura inicial del mercado fue correcta o no.

En este primer ejemplo, podemos ver que el mercado solo marcó 1 tick en nuestra contra e inmediatamente comenzó a funcionar a nuestro favor. Como dijimos antes, queremos ver después de nuestra entrada, los traders que vienen detrás de nosotros, y mirando el medidor de fuerza, podemos ver eso.

Estamos viendo un desequilibrio de 2:1 después de nuestra entrada, que es algo que nos gusta ver, lo que indica una fortaleza real del lado de la venta y, a medida que el mercado continúa moviéndose a la baja, ejecutando nuestro primer objetivo, movemos nuestro límite de pérdidas para alcanzar el punto de equilibrio.

Después de un par de minutos, los precios retroceden a 1 tick por debajo de nuestro precio de entrada. Podemos ver que el equilibrio entre compradores y vendedores ha disminuido, pero aún tiene más volumen en el lado de la venta. Tenemos nuestro stop loss en su lugar, por lo que la posición está protegida.

Han pasado 3 minutos más, y hemos estado operando entre 96.25 y 97.25 cuando finalmente los precios vuelven a caer. Nuestro segundo objetivo se ejecuta y movemos nuestro stop loss al punto de equilibrio + 4 ticks, donde los precios se negociaron por última vez antes de volver a bajar.

Nuestro último objetivo es ejecutado, cerrando así nuestra posición.

Veamos ahora otro ejemplo, y aquí veremos las correlaciones del mercado.

Tenemos el NQ, YM y ES.

Ejecutamos una orden para comprar el ES, y notamos que las 3 profundidades y ventas se vuelven a actualizar al mismo tiempo, y también borramos las columnas de transacciones actuales.

Esta es, con mucho, una de las mejores opciones cuando se trata de gestionar la posición cuando se operan correlaciones. Podemos ver de inmediato qué mercados comienzan a subir o bajar primero, y el volumen que se negocia.

Al comprar el ES, si NQ e YM están yendo a la baja, será muy difícil que el ES suba, por lo que si nuestra lectura fuera que los mercados empujan al alza, pero en realidad están yendo a la baja, nuestra posición estaría en peligro. 

Por otro lado, y en este ejemplo, NQ e YM están yendo al alza, lo que es una buena señal para nuestra posición larga en ES. Podemos ver cierta fortaleza en el lado de la compra aunque, idealmente, nos gustaría ver 2 veces a los traders de nuestro lado, algo que no tenemos en este momento, y con precios justo debajo del primer objetivo, decidimos mover nuestro stop,  justo debajo del precio de entrada.

Nuestro primer objetivo se ejecuta, y volvemos a centrar la profundidad y las ventas, por lo que ahora podemos analizar mejor lo que se hará a partir de este último movimiento alcista. 

Podemos ver que el impulso alcista se ha detenido y ninguno de los 3 mercados muestra interés en moverse por encima de la línea central. Podemos ver en el medidor de fuerza que los vendedores y los compradores están casi equilibrados, y luego tenemos un rápido empujón a la baja que terminó ejecutando nuestro stop loss.

Trading con medias móviles envolventes o Envelopes por Bramesh Bhandari

• Las medias envolventes son un indicador que se basa en una media móvil simple o exponencial y establece unas bandas en función de una desviación porcentual establecida, creando así las medias envolventes. ¿Cómo podemos usarlas? Veamos.
• Artículo publicado en Hispatrading 51.

Las medias móviles envolventes están basadas en porcentajes que se establecen por encima y por debajo de una media móvil. Después, cada envolvente se establece en el mismo porcentaje por encima o por debajo de la media móvil. Esto crea bandas paralelas que siguen la acción del precio. La configuración predeterminada es una SMA de 20 períodos con envolventes establecidas en un 5%. Las medias móviles envolventes son un buen indicador para identificar tendencias, así como para identificar condiciones de sobrecompra y sobreventa.

Cálculo

El cálculo de las medias móviles envolventes es muy sencillo. Las envolventes se pueden desplegar alrededor de cualquier tipo de media móvil. Las envolventes superior e inferior normalmente se establecen en el mismo porcentaje por encima y por debajo de la media móvil. Primero, elija una media móvil simple o exponencial. Las medias móviles simples ponderan cada punto de datos (precio) por igual. Las medias móviles exponenciales ponen más peso en los precios recientes y tienen menos retraso. En segundo lugar, seleccione el número de períodos de tiempo para la media móvil. Tercero, establezca el porcentaje para las medias móviles envolventes.

Upper Band = MA (CLOSE, P)* [ 1 + (K/100)]

Lower Band = MA (CLOSE, P)* [ 1 – (K/100)]

MA = Moving Average

P = Periods

K = Percentage change expressed as whole number percentage.

Una media móvil de 20 días con una envolvente del 5 % mostraría las dos líneas siguientes:

Upper Envelope: 20-day SMA + (20-day SMA x .05)

Lower Envelope: 20-day SMA – (20-day SMA x .05)

El siguiente gráfico de SPY muestra medias móviles envolventes de una SMA de 20 con 5%.

Interpretación

Las medias móviles envolventes se pueden utilizar de dos formas.

1. Confirmación de tendencia: las medias móviles envolventes se pueden usar para determinar cuál es la tendencia del instrumento financiero cuando el mercado está en tendencia.

2. Sobrecompra y sobreventa: cuando el mercado está en un rango limitado, el indicador de medias móviles envolventes también se puede usar para indicar cuándo un instrumento financiero está sobrevendido o sobrecomprado.

Confirmación de tendencia

Las medias móviles envolventes se pueden utilizar para identificar movimientos fuertes que señalan el comienzo de una tendencia. El truco, como siempre, es escoger los parámetros correctos. Al elegir los parámetros correctos, a menudo ayuda superponer algunas medias móviles envolventes diferentes y compararlas. Esto requiere repetir el proceso típico de ensayo, prueba y error. Los índices bursátiles y los ETF requieren medias móviles envolventes más ajustadas porque, por lo general, son menos volátiles que las acciones individuales. El objetivo de usar medias móviles o medias móviles envolventes es identificar cambios de tendencia. A menudo, las tendencias son lo suficientemente grandes como para compensar las pérdidas sufridas por las operaciones fallidas, lo que hace que esta sea una herramienta de trading útil para aquellos que estén dispuestos a aceptar un bajo porcentaje de operaciones rentables.

El siguiente gráfico muestra a Google (GOOG) con medias móviles envolventes (20,2,5). Los precios de cierre se utilizan porque las medias móviles se calculan con los precios de cierre. Cómo Google saltó por encima del sobre superior el 24 de abril de 2017 y continuó moviéndose por encima de esta media móvil envolvente. Esto muestra una fuerza extraordinaria. También tenga en cuenta que las medias móviles envolventes aparecieron y siguieron el avance.

El siguiente gráfico muestra Endo Pharma Holding (ENDP) con medias móviles envolventes (20,10). Usamos el parámetro de 10 en este ejemplo para mostrar a los lectores que las bandas deben ajustarse según la volatilidad de las acciones. Como ENDP subió por debajo de la envolvente inferior el 10 de enero de 2017 y continuó moviéndose por debajo de las medias móviles envolventes. Esto muestra una debilidad extraordinaria. También tenga en cuenta que las medias móviles envolventes bajaron y siguieron la caída hasta 14 $ -11,3 $.

Sobrecomprado y sobrevendido

Los traders suelen utilizar medias móviles envolventes para determinar los niveles de sobrecompra y sobreventa cuando el precio sube por encima de la banda superior o cae por debajo de la banda inferior. Cuando el precio del valor toca la banda superior y gira a la baja el valor puede estar en un nivel de sobrecompra. Por el contrario, cuando el precio del valor toca la banda inferior y sube, el valor puede estar en un nivel de sobreventa.

Escenario de compra: el trader compraría cuando el precio suba a través de la banda inferior después de haber caído por debajo de ella.

Escenario de venta: el trader vendería cuando el precio caiga a través de la banda superior después de haber subido previamente por encima de ella.

Cuando se trata de un mercado/acción cuyo movimiento es plano o en consolidación, entonces entra en juego una dinámica completamente nueva. Esta vez, si la acción del precio toca la banda superior de las medias móviles envolventes, entonces es una señal de que el mercado/acción está sobrecomprado y debería corregir a la baja.

Si la acción del precio del mercado/acción comienza a perforar la media envolvente inferior, significa que el activo debería rebotar ya que actualmente está sobrevendido.

Con esta información, el trader puede operar dentro del rango vendiendo en la envolvente superior y comprando en la banda inferior. Fueron capaces de aprovechar el punto de inflexión importante de la acción.

Conclusión

Las medias móviles envolventes son similares a otros indicadores técnicos, como las Bandas de Bollinger y los canales de Keltner. Son útiles para identificar puntos de inflexión de alta probabilidad en tendencias a corto plazo. Todos los traders pueden beneficiarse al experimentar con estas herramientas técnicas. Ser capaz de ayudar a identificar tendencias, así como condiciones de sobrecompra y sobreventa es un rasgo valioso en un indicador y que puede ser de gran ayuda para los analistas técnicos. Cuando se combina con herramientas de análisis técnico adicionales, como el análisis de patrones o los indicadores de impulso, ENV puede convertirse en una parte integral de una estrategia comercial sólida. Muchos comerciantes usan sobres del 2% para operaciones de impulso, aunque las preferencias varían. Establecer los sobres demasiado altos generará operaciones perdedoras ya que el movimiento puede estar cerca del agotamiento, establecerlos demasiado bajos puede resultar en un exceso de negociación no rentable.

¿Qué necesito para hacer trading? por Al Brooks

• Al Brooks nos cuenta lo que necesita para hacer trading en cada sesión. ¿Necesitará múltiples pantallas y equipos de alto rendimiento? Nada más lejos de la realidad. 
• Artículo publicado en Hispatrading 49.

Aunque puede ser difícil de creer, para poder hacer trading solo necesito una computadora portátil de 13 ″. Tiene mis gráficos y una plataforma de trading de uno o dos brokers.

Un trader no necesita más que esto para ganar dinero. Simplemente vea un gráfico de 5 minutos de cualquier mercado al final del día y verá muchas operaciones. Con experiencia, es posible que vea posibles operaciones en casi todas las partes del gráfico.

Solo necesito un gráfico

Durante el 99% del día, estoy mirando solo un gráfico de 5 minutos, que suele ser el Emini, pero a veces también opero en los mercados de divisas, futuros de bonos, petróleo crudo, gas natural, acciones y opciones. A veces también miro gráficos de 60 minutos, diarios, semanales y mensuales.

Tengo una segunda computadora portátil que utilizo para mi sala de operaciones BrooksPriceAction.com y, además, tengo ahí algunas ventanas de los gráficos Emini de 15 y 60 minutos, que utilizo con fines didácticos en la sala de operaciones.

No importa qué tipo de gráfico utilice un trader. Algunos prefieren gráficos basados en el tiempo y otros prefieren gráficos basados en tics, volumen u otros factores.

La razón por la que no importa es que todos muestran lo mismo. Son simplemente un registro de las operaciones que se han realizado. Los traders técnicos buscan patrones que les ayuden a anticipar lo que podría hacer el mercado a continuación.

El tiempo puede ser tan importante como el precio

¿Qué tipo de gráfico es un gráfico de 5 minutos? Por lo general, se denomina incorrectamente gráfico de precios. Todos los gráficos bidimensionales tienen al menos dos dimensiones. Las dimensiones son variables y ambas contribuyen a una tendencia. Aunque una tendencia no puede estar presente sin que el precio suba o baje, en algunas tendencias, el tiempo puede ser más importante que el precio, especialmente al principio.

Por ejemplo, si hay una tendencia bajista y el mercado sube algunas velas, los operadores esperan que la tendencia bajista se reanude pronto. Se refieren al rebote como una bandera bajista o un retroceso, lo que significa que creen que es temporal y que la tendencia bajista sigue intacta.

Sin embargo, eso no está garantizado. Es común ver una bandera bajista retrocediendo más y más, y después, de repente, el mercado romper al alza y convertir la bandera bajista en una tendencia alcista (una ruptura alcista por encima de una bandera bajista).

La tendencia alcista comenzó en el mínimo bajista, pero las primeras 5 a 10 velas alcistas fueron débiles y más probablemente formaron parte de una bandera bajista. Cuando comenzaba la tendencia alcista, el gráfico todavía estaba en una bandera bajista. Eso significaba que era más probable que se reanudara la tendencia bajista a que se diera una reversión a una tendencia alcista.

Pero todas esas velas que trabajaron lentamente hacia arriba en la bandera bajista indicaron que los alcistas iban con fuerza. A pesar de que el patrón seguía siendo un retroceso en una tendencia bajista, los alcistas tenían muchas velas a su favor. Tuvieron el control durante mucho tiempo. Fue solo después de que el mercado rompió con fuerza al alza, que los operadores concluyeron que el precio estaba en una tendencia al alza (en lugar de rebotar temporalmente en una tendencia bajista).

Media móvil exponencial de 20 velas (EMA)

Utilizo una EMA de 20 velas en mis gráficos intradía. En mis gráficos de 5 minutos, también trazo la EMA de 20 velas del gráfico de 60 minutos, porque a menudo hace tanto de soporte como como de resistencia. Un operador puede añadir adicionalmente la EMA de 20 velas del gráfico de 15 minutos, pero no añade mucho y hace que el gráfico esté desordenado. Demasiadas cosas en un gráfico distraen a los traders de las velas del gráfico, y necesitan poder ver los patrones que están creando las velas para encontrar operaciones.

Con las empresas de trading de alta frecuencia recibiendo tanta prensa porque algunas son increíblemente rentables, existe una tendencia entre los operadores a moverse hacia gráficos de marcos de tiempo cada vez más pequeños. Me he dado cuenta de que hay personas que promocionan estos gráficos como una forma de que los traders ganen dinero. Estoy convencido que la mayoría de los traders solo perderán dinero haciendo esto y nunca ganarán a largo plazo si utilizan marcos de tiempo muy pequeños.

Abordo las razones en el Brooks Trading Course, pero la más fundamental es que estos gráficos no les dan a los traders tiempo suficiente para pensar con claridad. Esto hace que cometan demasiados errores. Un gráfico de 5 minutos es un buen punto de partida y recomiendo evitar cualquier gráfico en el que haya más de 20 velas por hora.

¿Gráficos del mercado de contado o de 24 horas?

Es simplemente una preferencia personal. He operado desde hace años junto a muchos operadores de éxito que usaban gráficos de 24 horas. Les gustaba realizar algunas operaciones antes de que se abriera la sesión del mercado de contado y les gustaba la sensación de ser parte un mercado global de 24 horas. Muchas instituciones usan gráficos de 24 horas, pero muchas también usan gráficos de líneas en lugar de gráficos de velas, porque operan en función de factores distintos de los patrones de gráficos simples.

Disfruto imaginándome a mí mismo de alguna manera vinculado al mercado de valores, que es el epicentro financiero del mundo, y la sesión del mercado de contado, cuando está abierta la bolsa, obviamente lo refleja exactamente. Además, confío mucho en las líneas de tendencia y creo que las líneas de tendencia durante la sesión del mercado de contado son más precisas porque hay mucho tiempo muerto durante la noche.

No quiero dar la misma credibilidad a todas las horas por igual ya que hay mucho menos movimiento por la noche (rangos de negociación ajustados). Creo que esos períodos son menos importantes. Si estuviera operando con un gráfico de ticks, no importaría porque esos rangos de negociación estrechos y prolongados se comprimirían en unas pocas velas. Sin embargo, en un gráfico de 5 minutos, 1 hora a las 2 am ocupa tanto de la pantalla como una hora durante el día, aunque es mucho menos significativa.

Quiero hacer las cosas lo más sencillas posibles y no quiero ver más de un gráfico. Ya veo alrededor de 50 operaciones al día en el gráfico de 5 minutos de la sesión diaria, y no necesito ver más.

¿Gráficos continuos o solo el contrato actual?

Este es un problema para los operadores de futuros porque existen muchas fechas de vencimiento para los contratos de futuros. Solo debería negociar el contrato que vencerá a continuación. Es el que tiene más volumen.

Por ejemplo, si está operando con el Emini, el futuro vencerá cada 3 meses. Si hoy es 12 de enero, el próximo contrato que vence es el contrato de marzo. Ese es el que debes operar.

Una semana antes de que expire es el «día de rollover». Es entonces cuando el mercado hará que el contrato de junio sea el primer mes, y es el día en que ajustan los “gráficos continuos”. A pesar de que queda una semana en el contrato de marzo, la mayoría de los traders intradía cambiarán al contrato de junio el día posterior al día del rollover cuando junio recoja la mayor parte del volumen.

Pero si miras el gráfico mensual del contrato de junio, solo tendrá unas 15 velas. Eso se debe a que el Chicago Mercantile Exchange, propietaria del Emini, crea un nuevo contrato unos 15 meses antes de que expire.

Con solo 15 velas en el gráfico mensual de junio, los operadores no tienen mucha información. Sin embargo, el Emini tiene un historial que se remonta a 1997. Éstos son datos útiles si está mirando gráficos mensuales. Por lo tanto, la bolsa y los brokers crean gráficos continuos.

Las velas más recientes en los gráficos diarios, semanales y mensuales son del mes anterior, que se convirtió en el mes anterior en el día de rollover. Antes de eso, las velas son de los contratos vencidos. Su broker ajusta el precio de todas las velas anteriores en cada día de rollover agregando o restando una constante de todos los datos anteriores. Existe un estándar de la industria sobre cómo calcular la constante.

Como dije, opero en el primer vencimiento. Pero para los gráficos, utilizo gráficos continuos, incluso para el gráfico de 5 minutos. Esto se debe a que puedo cambiar rápidamente el gráfico a gráfico diario, semanal o mensual. Cuando lo haga, quiero ver más velas de las que están presentes en el gráfico del mes anterior. El gráfico de 5 minutos de hoy es exactamente el mismo para el mes anterior y el gráfico continuo, porque el gráfico continuo ha estado usando el mes anterior desde el rollover.

EasyLanguage de los indicadores

Creé varios indicadores en EasyLanguage de TradeStation que trazan con mucha precisión las EMA de 15 y 60 minutos en el gráfico de 5 minutos.

EMA de 15 minutos trazada en un gráfico de 5 minutos

Inputs: length(20);

If CurrentBar = 60 then Value1 = xaverage(C, 60);

If CurrentBar > 60 then begin

If Fracportion(time/15) = 0 then begin

value1 = value1[1] + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );

Value2 = value1;

Plot1(value1, «15 min 20EMA»);

end

else begin

Value2 = value1 + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );

Plot1(value2, «15 min 20EMA»);

end;end;

EMA de 60 minutos trazada en un gráfico de 5 minutos

Inputs: length(20);

If CurrentBar = 240 then Value1 = xaverage(C, 240);

If CurrentBar > 240 then begin

If Fracportion((time – 30)/100) = 0 or time =1315 then begin

value1 = value1[1] + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );

Value2 = value1;

Plot1(value1, «60 min 20EMA»);

end

else begin

Value2 = value1 + (2 / ( Length + 1 )) * ( C – value1[1] );

Plot1(value2, «60 min 20EMA»);

end;end;

Indicador Bar count number para el gráfico de 5 minutos

Puede descargar un indicador para TradeStation para agregar números de barra en el gráfico de 5 minutos.

Indicador de número de recuento de velas de descarga

Mi setup para hacer trading intradía: gráficos diarios, semanales y mensuales

Opere en todos los mercados y marcos de tiempo de la misma manera

Uno de los principios básicos de la acción del precio es que los mercados son fractales. Esto significa que si elimina los ejes, no puede saber si el gráfico es de 5 minutos, 60 minutos, diario, semanal o de cualquier otro tipo.

Los gráficos simplemente representan el comportamiento humano, que se basa genéticamente y se refleja en cada gráfico, independientemente del período de tiempo. Los operadores de acción del precio ven todos los gráficos iguales y usan las mismas técnicas en todos ellos. Usted también lo hará después de aprender a operar.

¿Hay solo un par de entradas al día?

A menudo leo publicaciones sobre cómo hacer trading donde los autores hacen que parezca que solo puede realizar operaciones en un pequeño porcentaje de las velas. Bueno, las instituciones están negociando mucho en cada barra, y si quieres ganar dinero, tienes que copiar lo que están haciendo.

Por lo general, hay una manera de hacer una operación larga rentable y una operación corta rentable en todo momento, y es por eso que hay instituciones comprando mientras que otras están vendiendo durante todo el día. Muchos están negociando para obtener pequeñas ganancias y otros se están cubriendo posiciones.

Todo esto va más allá de lo que la mayoría de los traders individuales deberían estar haciendo, pero cada día hay entradas mucho más lógicas de las que los sitios de patrones de velas le harían creer.

¿Debería entrar o salir en cada barra mientras opera futuros, divisas o acciones? Obviamente no, pero tenga en cuenta que existen oportunidades de trading en cada segundo del día, no solo cuando se presenta cierto patrón importante.

Si comprende el ciclo del mercado, lo que está haciendo el mercado en este momento y cómo estructurar y gestionar las operaciones, está en condiciones de realizar una operación rentable en cualquier momento del día.

Hablo de las técnicas para entrar en todas las fases del ciclo del mercado. La mayoría de los traders se sienten cómodos con un enfoque particular y no realizarán operaciones durante la mayoría de las condiciones del mercado. Todos tenemos nuestros propios rasgos de personalidad y cada uno se adapta mejor a diferentes entornos. Parte de nuestro viaje es conocer nuestra zona de confort y tratar de permanecer en ella cuando operemos.

Comprendiendo los Mercados Financieros a través de la Praxeología por Jon Wolfenbarger

Como explicó Murray N. Rothbard en su magistral tratado económico Hombre, Economía y Estado con Poder y Mercado:

“La característica distintiva y crucial en el estudio del hombre es el concepto de acción. La acción humana se define simplemente como comportamiento con propósito… Todo el ámbito de la praxeología y su subdivisión más desarrollada, la economía, se basa en un análisis de las implicaciones lógicas necesarias de este concepto.”

Todas las leyes de la economía se derivan de los hechos fundamentales de la acción humana. Por ejemplo, una de las leyes más importantes de la economía es la ley de la oferta y la demanda. Esta ley establece que a medida que suben los precios de un bien o servicio, la demanda cae y la oferta aumenta. Inversamente, a medida que caen los precios de un bien o servicio, la demanda sube y la oferta cae. El precio de equilibrio de un bien o servicio es el precio donde la demanda se encuentra con la oferta.

Rothbard aplica la lógica de la acción humana a los mercados económicos, donde los bienes y servicios se compran para consumo personal, como alimentos, refugio, ropa, etc., o para producción, como mano de obra, equipos, fábricas, etc.

El comprador de un bien o servicio económico puede determinar racionalmente el precio que está dispuesto a pagar basado en el valor subjetivo personal del bien o servicio si es un bien de consumo, o en el potencial de beneficio basado en el cálculo económico si es un bien o servicio utilizado para la producción.

Sin embargo, Rothbard no aplicó la praxeología (el estudio de la acción humana) a los mercados financieros. Pero dado que los humanos compran y venden en los mercados financieros, la praxeología puede utilizarse para analizar el comportamiento del mercado financiero.

Los Mercados Financieros son Muy Diferentes

Para aquellos que no lo hayan notado, los mercados financieros son muy diferentes de los mercados económicos. Si bien la compra y venta en los mercados financieros está impulsada por la acción humana, las motivaciones para actuar son diferentes.

El motivo para comprar cualquier activo financiero en los mercados, como acciones, bonos, materias primas y criptomonedas, no es para consumo personal o producción, sino para potencialmente beneficiarse de un aumento futuro en el precio de la inversión. Así, la pregunta clave para un inversor es: “¿Alguien pagará más por esta inversión en el futuro?”

Dado que nadie puede conocer la respuesta a esa pregunta con certeza, esta motivación diferente para comprar resulta en profundas diferencias entre el comportamiento de los precios de los mercados financieros y los precios de los mercados económicos.

Una diferencia clave es que los compradores en los mercados financieros no pueden determinar racionalmente el valor de una inversión. Por ejemplo, un inversor en acciones de Apple, oro o Bitcoin no tiene forma de determinar con precisión cuál es el valor de la inversión para ellos, ya que no la están usando para consumo o producción.

Aunque las acciones de Apple teóricamente podrían revalorizarse utilizando un análisis de flujo de caja descontado (a diferencia del oro o Bitcoin, que no generan flujos de efectivo), pequeños cambios en las suposiciones sobre las tasas de crecimiento o las tasas de descuento en perpetuidad pueden resultar en cambios dramáticos en los valores presentes. Por lo tanto, siempre hay una incertidumbre significativa sobre el valor de una inversión en el mercado financiero.

La figura 1 muestra la relación entre el valor de las acciones estadounidenses y el valor agregado bruto corporativo, incluyendo los ingresos extranjeros estimados durante el último siglo. Esta relación de valoración del mercado de valores es similar a la métrica de valoración favorita de Warren Buffett, que es el valor total del mercado de valores dividido entre el PIB. Esta relación ha demostrado ser la métrica de valoración más precisa para estimar los rendimientos a largo plazo (10-12 años) del índice de acciones S&P 500. Como muestra este gráfico, los inversores han valorado las acciones en cualquier lugar desde 0.35 hasta más de 2.80 veces la cantidad del valor agregado bruto corporativo, incluyendo los ingresos extranjeros estimados, dependiendo de cuán optimistas (como en 1929 y ahora) o pesimistas (como a principios de la década de 1940) estaban sobre el futuro. Esto representa una diferencia de más de ocho veces entre los rangos de valoración altos y bajos basados en el estado de ánimo social y la psicología de masas.

Si la oferta y la demanda impulsaran los mercados financieros de la misma manera que lo hacen con los mercados económicos, los precios de los mercados financieros permanecerían relativamente estables en un valor de equilibrio hasta que hubiera nueva información significativa. Pero los precios de los mercados financieros cambian significativamente constantemente. No hay un precio de equilibrio. Solo hay oleadas de precios que suben y bajan impulsadas por el comportamiento de manada que oscila entre el optimismo y el pesimismo.

Los Mercados Financieros están Impulsados por el Comportamiento de Manada

Dado que los inversores siempre compran y venden bajo condiciones de extrema incertidumbre sobre el valor de una inversión, la mayoría de las decisiones de compra y venta se toman basándose en el comportamiento de manada en lugar de un comportamiento racional de maximización de beneficios.

Por ejemplo, en un mercado económico como el de las computadoras, uno no compraría más computadoras solo porque los precios se dispararon el día anterior o dejaría de comprar una computadora solo porque los precios cayeron significativamente el día anterior. Pero eso sucede todo el tiempo en los mercados financieros. En los mercados financieros, la oferta generalmente permanece fija mientras que la demanda tiende a aumentar a medida que los precios suben y a disminuir a medida que los precios bajan, lo cual es el comportamiento opuesto al observado en los mercados económicos.

Hay numerosos ejemplos de este comportamiento. Un ejemplo se muestra en el gráfico del promedio móvil de 20 semanas del Índice de Exposición de la NAAIM (National Association of Active Investment Managers) y el índice bursátil S&P 500. El Índice de Exposición de la NAAIM se basa en una encuesta semanal de gestores de cartera profesionales. Muestra la “exposición” o asignación promedio que tienen en acciones. Teniendo en cuenta que son profesionales pagados para ganar dinero invirtiendo para clientes, se esperaría que actuaran racionalmente. Sin embargo, tienden a tener la mayor exposición a acciones cerca de los picos del mercado bursátil y la menor exposición a acciones cerca de los fondos del mercado, lo cual es el comportamiento opuesto al de maximización de beneficios racional.

El comportamiento de manada es un mecanismo de supervivencia desarrollado por los humanos a través de la evolución. Por ejemplo, si veías a todos en tu tribu corriendo en una dirección, generalmente sería prudente correr con ellos para evitar ser comido por un león.

El comportamiento de manada se volvió parte intrínseca de la psicología humana mucho antes de la creación de los mercados financieros. Como resultado, en lugar de “comprar barato y vender caro” de manera racional para obtener beneficios en los mercados financieros, la mayoría de los inversores en conjunto siguen a la manada y compran caro y venden barato.

Ciclos de Expansión y Recesión y Mercados Financieros

El fenómeno del ciclo económico de expansión y recesión ha sido explicado por la Teoría Austriaca del Ciclo Económico, desarrollada inicialmente por Ludwig von Mises y elaborada posteriormente por F.A. Hayek, Murray N. Rothbard y otros economistas de la Escuela Austriaca.

Esta teoría explica que cuando los bancos crean dinero de la nada para otorgar nuevos préstamos, las tasas de interés se reducen artificialmente por debajo de los niveles del mercado libre. Esto alienta a las empresas a pedir prestado el dinero recién creado y gastarlo en nuevos proyectos de inversión a largo plazo, lo que lleva a la fase de “expansión” del ciclo económico. Eventualmente, el crecimiento de la oferta monetaria se desacelera y las empresas descubren que no hay suficientes recursos escasos para completar sus proyectos, lo que lleva a la fase de “recesión” del ciclo económico.

¿Cómo se relaciona esto con el comportamiento de manada de los mercados financieros? Las mismas oleadas de optimismo y pesimismo que impulsan los mercados financieros en tendencias alcistas o bajistas también contribuyen al ciclo económico. Cuando la mayoría de la sociedad es optimista sobre el futuro, los bancos están más dispuestos a prestar y los prestatarios están más dispuestos a pedir prestado e invertir en proyectos futuros, lo que lleva a una mayor creación de dinero bajo un sistema bancario de reserva fraccionaria. Por el contrario, cuando la mayoría de la sociedad es pesimista sobre el futuro, los bancos están menos dispuestos a prestar y los prestatarios están menos dispuestos a pedir prestado e invertir en proyectos futuros (y también es más probable que paguen o incumplan deudas), lo que lleva a una menor creación de dinero bajo un sistema bancario de reserva fraccionaria.

Así, si bien es cierto que el ciclo económico de expansión y recesión es impulsado por los bancos que crean dinero de la nada, la motivación para prestar y pedir prestado está, en última instancia, impulsada por el optimismo o pesimismo sobre el futuro, que a su vez es impulsado por la psicología de masas y el comportamiento de manada.

Nadie, ni siquiera los burócratas de la Reserva Federal, puede obligar a los bancos a prestar o a las empresas a pedir prestado. Vimos eso en las recesiones de principios de la década de 2000 y 2008-2009, cuando la Fed recortó las tasas de interés pero no pudo evitar esas recesiones y los mercados bajistas de acciones debido a que el ánimo social era pesimista.

Previsión de la Economía e Inversiones en los Mercados Financieros

El mercado de valores ha sido considerado durante mucho tiempo un indicador económico adelantado por los economistas. Por ejemplo, el índice S&P 500 es uno de los 10 componentes del Índice de Indicadores Económicos Adelantados de The Conference Board en Estados Unidos.

La principal razón por la que el mercado de valores adelanta a la economía no es porque los inversores del mercado de valores sean clarividentes y tengan una bola de cristal. Los inversores del mercado de valores son seres humanos sin ninguna habilidad especial para predecir el futuro. La razón por la que el mercado de valores adelanta a la economía es porque es mucho más fácil y rápido comprar y vender acciones en comparación con contratar nuevos trabajadores, construir una nueva fábrica, etc. Cuando la mayoría de la sociedad es generalmente optimista, pueden comprar acciones de inmediato y luego obtener un préstamo, contratar trabajadores, construir una fábrica, etc. Y cuando la mayoría de la sociedad es generalmente pesimista, pueden vender acciones de inmediato y luego pagar deudas, despedir personas, cerrar una fábrica, etc.

Inversores con mucho éxito como Warren Buffett entienden el comportamiento irracional de manada de los participantes del mercado financiero y lo utilizan a su favor para obtener beneficios consistentes en los mercados financieros. El hecho de que solo unos pocos inversores sean altamente exitosos muestra lo difícil que es no seguir el comportamiento de manada en los mercados financieros.

Los economistas que desean prever la economía con mayor precisión y los inversores que desean invertir con mayor rentabilidad deben aprender a analizar indicadores económicos adelantados como la oferta monetaria y la curva de rendimientos, así como indicadores de sentimiento y tendencia del mercado financiero, como los ratios put/call, los índices de volatilidad, las líneas de avance/descenso, los precios relativos a las medias móviles a largo plazo, etc.

Para aprender más sobre lo que impulsa el comportamiento del mercado financiero, sugiero leer The Financial/Economic Dichotomy in Social Behavioral Dynamics: The Socionomic Perspective y The Socionomic Theory Of Finance.