¿Cuándo volveremos a ver nuevos máximos en el mercado de valores? por Ben Carlson

El S&P 500 hizo por última vez un nuevo máximo histórico el 3 de enero de 2022.

El mercado ha estado trabajando lenta pero seguramente para volver a nuevos máximos, pero hemos estado bajo el agua durante casi dos años:

El mercado está a poca distancia de los nuevos máximos, pero las acciones no han ido a ninguna parte durante casi dos años.

Llevamos poco menos de cuatro años de la década de 2020 y la mitad de esos años no han visto nuevos máximos, pero ya hicimos muchos de ellos en esta década.

Este es el número de nuevos máximos históricos por década desde 1950:

El mercado de valores es errático, por lo que algunas décadas tenemos muchos nuevos máximos, mientras que en otras tenemos muy pocos.

Según mis cálculos, ahora hemos pasado 473 días de negociación sin nuevos máximos para el S&P 500.

Esa es en realidad la quinta racha más larga desde 1950:

Lo más loco de esas otras rachas es lo cerca que estaban.

En cada caso, tuvimos una recesión, seguida de un breve aplazamiento del mercado alcista y luego una recesión aún mayor a corto plazo.

El mercado bajista al final de los años go-go de 1968-1970 es uno de los desplomes más olvidados de la historia, seguido unos pocos años más tarde por el desagradable mercado bajista de 1973-1974.2

Y todos conocemos la década perdida que inició este siglo, en la que el mercado de valores se redujo a la mitad dos veces.

El S&P 500 subió un 6,8 % anual desde 1968 a 1980, pero ese rendimiento se comió por completo la tasa de inflación del 7 % en ese momento.

El mercado subió un total del 23 % desde 2000-2013, un rendimiento anual del 1,6 %.

A pesar del hecho de que tuvo dos períodos prolongados en los que los inversores vieron pocos máximos nuevos de todos los tiempos, si nos fijamos en los rendimientos de 1968-2013, el mercado de valores seguía subiendo casi un 10 % al año.

Esta es una de las razones por las que el mercado de valores puede ser tan loco. Los rendimientos son muy inestables. Pueden ser horribles durante largos períodos de tiempo. Podrías estar bajo el agua durante años.

Es posible que podamos ver nuevos máximos históricos en el S&P 500 a finales de este año o principios del próximo año. Y luego podríamos experimentar otro mercado bajista que vea como las acciones no van a ninguna parte durante más tiempo. O podríamos estar presenciando el nacimiento de un nuevo mercado alcista.

La verdad es que nadie lo sabe.

Esta es una de las razones por las que las acciones ofrecen una prima de riesgo sobre otras clases de activos.

Siempre existe la posibilidad de una década perdida o de un gran mercado alcista.

Lo importante para los inversores es que su plan financiero debe basarse en la expectativa de que ambos escenarios sean probables a lo largo de su ciclo de vida de inversión.

Simplemente no sabes cuándo.

Confiamos en Yellen por Dr. Ed Yardeni

Cuando Janet Yellen fue presidenta de la Reserva Federal desde octubre de 2010 hasta febrero de 2014, a menudo me refería a ella con cariño (y respeto) como el “Hada Madrina del mercado alcista”. Me di cuenta de que casi cada vez que hablaba públicamente sobre las perspectivas de la política monetaria y la economía, el mercado de valores subía.

No ha sido tan optimista con respecto al mercado de valores desde enero de 2021, cuando se convirtió en secretaria del Tesoro de Estados Unidos durante la administración Biden. Bajo su dirección hasta el momento, el déficit presupuestario federal aumentó hasta alcanzar el récord previo a la pandemia de 1,7 billones de dólares en los 12 meses transcurridos hasta octubre (Gráfico 10). Lo mismo puede decirse del aumento de 2,3 billones de dólares durante este mismo período en los títulos negociables del Tesoro estadounidense, que ascienden a la increile cifra de 5,0 billones de dólares desde que Yellen se unió a la administración Biden.

Las perspectivas de déficit se han visto exacerbadas por el récord de 26 billones de dólares en deuda negociable en poder del público que el Tesoro debe reembolsar a tasas de interés más altas que cuando Yellen asumió el mando del Tesoro. Durante los últimos 12 meses hasta octubre, los desembolsos netos por intereses del Tesoro aumentaron a un récord de 692.200 millones de dólares (Fig. 11).

Bajo la supervisión de Yellen hasta ahora, la deuda que emite el Departamento del Tesoro ha sido rebajada por Fitch Ratings en agosto y Moody’s el viernes pasado. Sin embargo, el lunes pasado, Yellen dijo que no está de acuerdo con la decisión de Moody y respondió que la administración Biden está “completamente comprometida con una vía fiscal creíble y sostenible”.

El 26 de octubre, en un evento en la oficina de Bloomberg en Washington, Yellen descartó la idea de que los rendimientos de los bonos estuvieran aumentando simplemente porque las necesidades de financiación del Tesoro habían aumentado. Ella afirmó: «No creo que mucho de eso esté relacionado». Culpó de las tasas de interés más altas a la economía fuerte: “La economía continúa mostrando una fortaleza tremenda, y eso sugiere que es probable que las tasas de interés se mantengan altas por más tiempo”, dijo.

Sin embargo, el Tesoro ayudó a provocar un importante repunte de los bonos el 1 de noviembre al anunciar que la próxima ronda de subastas tendría más letras y menos pagarés y bonos. En otras palabras, Yellen admitió de hecho que la oferta sí importa.

Gasto militar y rentabilidad de sus mercados de valores por Quantpedia

Introducción

«Si vis pacem, para bellum«, es un antiguo proverbio romano traducido como «Si quieres paz, prepárate para la guerra», y es la idea principal detrás de la política militar de muchos estados nacionales modernos. En el mundo actual interconectado a nivel mundial, librar una verdadera «guerra» a menudo tiene repercusiones comerciales realmente negativas (como se dio cuenta la Federación Rusa en 2022). Aún así, a pesar de que las guerras entre las naciones desarrolladas afortunadamente no son tan populares como solían ser, los estados modernos invierten fuertemente en su propia defensa. Nadie quiere ser atrapado militarmente sin estar preparado en caso de una crisis geopolítica local o global. Un ejército fuerte debe traer un entorno seguro para hacer negocios, y el comercio debe florecer sin interrupciones. Pero, ¿todos esos gastos militares nacionales son recompensados financieramente? ¿Los mercados de valores de los países con un fuerte rendimiento militar superan a sus pares? Esa es la pregunta que hemos decidido responder en el siguiente análisis.

Literatura relacionada

Por supuesto, no somos los primeros en preguntar cómo afecta la geopolítica a los mercados.

Sakiru Adebola Solarin y Pritish Kumar Sahu (2015), en su «El efecto del gasto militar en el desarrollo del mercado de valores: evidencia del panel de las estimaciones del sistema GMM» examinan el impacto del gasto militar en el desarrollo del mercado de valores en 36 países de 1989 a 2010. Las estimaciones del sistema de panel dinámico (método estadístico) GMM (método generalizado de momentos), se utilizan dentro de un marco de panel para probar la relación con una matriz de variables de control. Aumentan la medida tradicional del gasto militar: la carga militar, con su índice integral de nueva construcción: el Índice de Militarización Global. En general, los resultados muestran que el gasto militar afecta negativamente y significativamente al rendimiento del mercado de valores en los 36 países seleccionados.

Por el contrario, una conclusión casi completamente diferente proviene del documento de DiPietro, W.R., Anoruo, E. y Sawhney, B. (2008) llamado The Effect of the Size of the Military on Stock Market Performance in the United States and the UK, que utiliza un análisis de regresión para investigar la relación entre el gasto militar y el rendimiento del mercado de valores de los Estados Unidos y el Reino Unido. Específicamente, el estudio aplica los procedimientos de la raíz de la unidad Bierens-Guo para determinar las propiedades de las series temporales de las variables del estudio. La técnica estándar de OLS se emplea para determinar la influencia del gasto militar en los mercados de valores desde 1914 hasta 2001. Los resultados de las ecuaciones de OLS sugieren que el gasto militar afecta significativamente positivamente el rendimiento del mercado de valores de los Estados Unidos y el Reino Unido. La implicación de este hallazgo es que la clase de altos ingresos y las personas en el poder tienen menos probabilidades de oponerse a los aumentos en el gasto militar, a pesar de que dichos gastos no son en el mejor interés de la sociedad.

De manera más general, Rooney, Bryan, Grant Johnson y Miranda Priebe preguntan ¿Cómo afecta el gasto en defensa al crecimiento económico? descubrió que priorizar el gasto en defensa sobre la inversión en infraestructura, una preocupación interna de larga data, podría socavar el crecimiento económico y, por lo tanto, los recursos disponibles para la defensa a largo plazo. Los economistas generalmente creen que el aumento de la deuda pública de EE. UU. eventualmente socavará el crecimiento, pero hay desacuerdo sobre exactamente cuándo o cómo. La literatura económica no es concluyente sobre cómo el aumento de los impuestos para mantener o aumentar el gasto en defensa afectaría al crecimiento económico.

Una nota interesante sobre la volatilidad del mercado en tiempos de guerra proviene del artículo de NBER Por qué los mercados de valores son menos volátiles cuando los EE. UU. están en guerra: el aumento del gasto en defensa reduce la volatilidad agregada de las acciones y reduce la gama de previsiones de beneficios de los analistas para las empresas relacionadas con la defensa, particularmente aquellas que realizan I+D y pruebas.

Datos, metodología y enfoque

Nuestro conjunto de datos para los rendimientos de los mercados de valores en los países es el mismo que el utilizado en nuestro análisis anterior de los ETF de los países. Los datos de gastos militares se publican anualmente. Por lo tanto, reasignamos los datos mensuales (del artículo anterior) a EOY (fin de año). Nuestro artículo anterior omitió selectivamente el mercado estadounidense, pero no podemos hacer eso cuando queremos analizar los gastos militares, ya que Estados Unidos es el país con el mayor gasto militar y el ejército más fuerte del mundo. Por lo tanto, añadimos al representante de la amplia U. S. mercado, SPY ETF, a la lista final de países y sus ETF:

Como fuente de gastos/gasto militar, encontramos un conjunto de datos alternativo gratuito (basado solo en fuentes abiertas) proporcionado por el INSTITUTO INTERNACIONAL DE INVESTIGACIÓN DE LA PAZ DE ESTOCOLMO, que se encuentra en su base de datos llamada Base de Datos de Gastos Militares SIPRI, que contiene series temporales consistentes sobre el gasto militar de 173 países para el período 1949-2022. (En caso de que esté interesado, información sobre las fuentes y métodos de los datos del SIPRI, incluidos los métodos para calcular los datos del año calendario a partir de los datos del año financiero, para calcular las cifras de precios constantes de US$ y para estimar los datos que faltan para los países como parte de los totales mundiales y regionales, consulte https://www.sipri.org/databases/milex/sources-and-methods.). A partir del archivo de Excel disponible y real, hemos realizado el preprocesamiento y filtrado de los datos relevantes de dos hojas de interés correspondientes:

1) Datos del gasto militar por país en dólares estadounidenses actuales (millones), presentados de acuerdo con el año natural.
2) Datos del gasto militar por país como porcentaje del PIB (producto interior bruto), presentados de acuerdo con el año natural.

Como se mencionó anteriormente, nos centraremos en esas dos variables del conjunto de datos para determinar si afectan al rendimiento general de los mercados de valores de todo el mundo.

Construcción final del conjunto de datos

Yahoo Finance fue elegido para recopilar datos sobre los ETF desde su creación. Luego, utilizamos el sitio web de MSCI para descargar los índices de los países que faltan para ampliar el conjunto de datos a la máxima longitud posible. Nuestro conjunto de datos de precios comenzó el 31 de diciembre de 1992. La base de datos de gastos militares se actualiza anualmente, y hay un retraso de aproximadamente un año entre la publicación del gasto militar. Al obtener todos los datos del conjunto de datos SIPRI, necesitamos incorporar este retraso en los informes en la metodología. Por lo tanto, como ejemplo, asignamos/reequilibramos la cartera a finales de diciembre de 1992 para el año 1993 en función de los datos de gastos militares de 1991 de cada país. Y seguimos así año tras año.

Estrategia

Para estudiar el impacto de los gastos militares, probamos estrategias simples de trading/inversión anuales reequilibradas largas y cortas basadas en el universo de inversión mencionado anteriormente (que consta de 22 ETF de países). Al final de cada año T, invertimos mucho en X países con los gastos militares más altos, y al mismo tiempo, cortamos X países con los gastos militares más bajos según lo informado para el año T-1.

Estábamos sometidos a una serie de pruebas cambiando X como:

• Pares 1v1, 2v2, 3v3, 5v5, 7v7, 10v10;
• y probamos estrategias con y sin EE. UU. Representante del ETF (SPY). Los Estados Unidos representan el mayor gasto en el ejército del mundo (en cantidades de dólares, y la mayoría de las veces también en el porcentaje de las cantidades del PIB). Por lo tanto, el ETF SPY siempre se elige en la parte larga de nuestra cartera. Queríamos probar el impacto del gasto militar en el rendimiento del mercado de valores cuando eliminamos el mercado de valores del país con el ejército más fuerte.

Probamos 2 predictores: el gasto total en dólares y el % del gasto del PIB. Todas las posiciones se ponderan y reequilibran por igual al final del año.

Resultados

En primer lugar, analizamos los datos de gasto total en dólares (USD). Por supuesto, descubrimos que EE. UU. siempre es el primero; por lo tanto, siempre somos compradores de SPY (además de otros países ricos) contra uno o más países pobres que gastan menos en dólares en total en el ejército. Los países de los mercados emergentes y los países pequeños suelen ser los que menos gastan, por lo que esta métrica es más como ir a lo largo de EE. UU. + países grandes contra los países emergentes «pobres» y los países pequeños.

Por lo tanto, aquí tenemos resultados que incluyen a los Estados Unidos:

Estados Unidos gasta más en el ejército que los próximos diez países de la clasificación juntos. El mercado de valores de EE. UU. superó al resto del mundo en la última generación (aproximadamente 30 años). Puede ser una coincidencia, puede que no lo sea.

Por lo tanto, hicimos una pregunta interesante: ¿Cuál es el impacto si probamos la misma métrica (gasto total en dólares en el ejército), pero sin los EE. UU.?

Fuente: https://www.pgpf.org/chart-archive/0053_defense-comparison

Lo que sugiere el primer gráfico y la tabla de nuestro análisis es que si gastamos a largo plazo a los grandes dólares y acortamos a los pequeños que gastan dólares, nuestra cartera de diferenciales supera, pero se debe únicamente a que el mercado de EE. UU. supera el rendimiento y a que EE. UU. también tiene un alto gasto militar. Pero si eliminamos a los EE. UU. de la ecuación, entonces el gasto militar en dólares en total deja de ser un predictor en absoluto.

¿Es el caso de EE. UU. de alguna manera especial? Es difícil decirlo por los datos que tenemos. El gasto militar no tiene capacidad predictiva para el resto del mundo. Pero puede ser posible que el alto gasto militar de EE. UU. imponga algún tipo de «Pax Americana» que se traduzca en oportunidades de negocio favorables solo para las empresas estadounidenses. Nuestro rápido análisis sugiere que hay algo de verdad en el documento de DiPietro, W.R., Anoruo, E. y Sawhney, B. (2008). Pero probablemente tendríamos que realizar una prueba más larga para sacar conclusiones más sólidas sobre el caso especial de los Estados Unidos.

Nuestro siguiente análisis se centró en el gasto militar como % del PIB.

Cuando analizamos el gasto militar como % del PIB, entonces la dominación de EE. UU. no es absoluta. EE. UU. fue reemplazado en primer lugar por Taiwán (durante 2 años) y Singapur (durante 10 años) de 1993 a 2005. Entonces, ¿cómo funcionan las estrategias a corto plazo basadas en el gasto militar como % del PIB (incluidos los EE. UU.)?

Los resultados son casi los mismos que en el caso del total de dólares gastados (solo un poco peor). El gasto militar como % del PIB debería nivelar el campo, ya que ahora no es tan importante lo grande que es el país, solo cuánto gasta en el ejército en relación con su tamaño. Lo que vemos en el gráfico y la tabla es que los países que gastan más en el ejército suelen superar a los que gastan menos. Pero los EE. UU. todavía están incluidos.

¿Qué pasa si eliminamos a los EE. UU. del universo de la inversión? ¿Cómo se comportan las estrategias?

Podemos ver que las estrategias a corto plazo (sin los EE. UU.) basadas en el gasto militar como porcentaje del PIB están mejorando ligeramente que las basadas en el gasto total en dólares, ya que todos los resultados son positivos. Sin embargo, el diferencial económico y estadístico es casi insignificante.

Conclusión

Entonces, ¿cuál es nuestra conclusión? Nuestro análisis sugiere que EE. UU. es realmente un caso especial entre los países. Tiene una economía fuerte, lo que le permite invertir mucho en el ejército, lo que ayuda a mantener una economía fuerte, lo que ayuda a invertir mucho en el sector militar, y así suce, y así. Para los EE. UU., los gastos militares se pagaron bien. Pero no es el caso de otros países, donde no pudimos encontrar una relación significativa entre los gastos militares (en términos totales de dólares o en % del PIB) y el rendimiento del mercado de valores.

Sin embargo, un factor subyacente puede afectar significativamente el rendimiento del mercado de valores de EE. UU. en comparación con el resto del mundo. Ese factor es la fortaleza/debilidad del dólar estadounidense. Ya hemos analizado cómo el rendimiento de las acciones, las materias primas y los bonos está influenciado por la fortaleza del dólar estadounidense. Podemos sospechar que el factor del dólar estadounidense también afecta al rendimiento de los mercados de valores emergentes y desarrollados. Es nuestra sospecha, pero está bien financiado, ya que un artículo que explora este tema ya está en la estantería, pero no se ha publicado :). Solo estamos pidiendo un poco de paciencia; pronto le presentaremos los datos ;).

En nuestro análisis, los mercados internacionales están representados por ETF que tienen un precio en dólares estadounidenses y no en sus respectivas monedas locales. Por lo tanto, el análisis del impacto de los gastos militares puede verse de manera diferente si analizamos los rendimientos de LCY de los mercados de valores internacionales, no su rendimiento en USD.

Pero para el inversor en dólares, nuestro análisis es válido.

Atención a esta señal de amplitud del mercado por Sentimentrader

• El abuelo de los impulsos de amplitud se ha disparado en la Bolsa de Nueva York
• Desde 1950, la señal ha tenido un historial perfecto de ganancias en la mayoría de los sectores.
• Antes de 1950, hubo algunas señales falsas en la década de 1930.

Atención a esta señal de amplitud

Todo el mundo (bueno, «todo el mundo») hablará de los impulsos de la semana pasada. Estos se han convertido en un tema cada vez más popular en los últimos diez años, lo que ha llevado a quienes se oponen instintivamente a determinar que ya no son efectivos porque no vale la pena saber lo que todo el mundo sabe.

Es justo, pero hemos visto evidencia limitada de que su eficacia ha disminuido. Digo «limitada» y no «absurda» porque varios impulsos dieron señales falsas durante 2022. Es imposible saber si es porque es solo una de esas cosas (nada funciona el 100% de las veces) o porque la estructura del mercado ha cambiado. Lo único que sabemos es que si continúan dando más señales falsas que en el pasado, entonces tenemos motivos para creer que algo ha cambiado, sea lo que sea, y deberíamos sopesarlas.

El estándar de oro de los impulsos de amplitud se ha convertido en el Zweigh Breadth Thrust del respetado analista y gestor Martin Zweig. Una media móvil exponencial de 10 días de la cifra de avance-retroceso de la Bolsa de Nueva York debe pasar de menos del 40% a más del 61,5% en diez sesiones.

En todas las acciones negociadas en la Bolsa de Nueva York, el tradicional Zweig Breadth Thrust acaba de activarse después de varios intentos muy próximos desde el máximo de 2021.

Lo que nos dice el estudio

Sin duda veremos un montón de notas sobre varios aspectos del fuerte repunte de la semana pasada. Los alcistas promocionarán ejemplos cuidadosamente seleccionados y extraídos de datos con antecedentes perfectos, mientras que los bajistas sin duda sacarán a relucir la idea trillada y en su mayor parte desacreditada de que los repuntes más fuertes sólo ocurren en los mercados bajistas. La gente nunca cambia.

Se podría acusar al Zweig Breadth Thrust de ser objeto de extracción de datos, en parte porque contiene criterios muy específicos. Lo que tiene a su favor es una larga trayectoria en tiempo real y una excelente trayectoria a pesar de su origen y popularidad. A menos que estas señales dejen de funcionar de manera consistente, continuaremos dándoles mucha importancia, y la última semana ha desencadenado varias razones de peso para esperar que los compradores sigan mostrando interés en las acciones.

La inflación es el menor de los males por Ben Carlson

A finales de la década de 1970, la inflación estaba fuera de control.

El New York Times escribió una historia en primera plana en la que entrevistaron a un grupo de personas normales para ver cómo la inflación estaba afectando sus vidas.

En ese momento, el IPC había subido un 73 % acumulado en la década o casi un 7 % al año. La inflación había estado haciendo estragos el tiempo suficiente como para que finalmente comenzara a afectar los hábitos de la gente:

En entrevistas en todo el país, The New York Times descubrió que la «sociedad desechable» de finales de la década de 1960 y principios de la década de 1970 está siendo reemplazada, en muchos casos, por una nueva ética de la economía. La gente conduce coches más tiempo y usa ropa más a menudo, planta sus propios jardines y arregla su propia fontanería.

Muchos estadounidenses usan las mismas palabras para describir esta nueva actitud: «Compramos solo lo que necesitamos, no lo que queremos». Pero esto significa que parte del jugo de la vida, desde nuevos equipos de música hasta viajes a la playa, se está acabando por la presión del aumento de los precios.

Una de esas entrevistas fue con un vendedor de pan llamado Terry McLamb de Raliegh, Carolina del Norte. McLamb dijo que «se siente impotente para mejorar sus condiciones de vida». Esto es lo que escribieron en ese momento:

Pero muchos otros se quedan con sentimientos de frustración y miedo. Terry McLamb, el vendedor de pan, ha visto aumentar sus ingresos de 9.000 a 15.000 dólares al año en cinco años, pero dice: «Me estaba yendo mejor con ingresos más bajos. Todo tiene que llegar a un punto en alguna parte, pero no sé dónde».

En los cinco años que terminaron en 1978, el índice de precios al consumidor subió un 47 %. Los ingresos de McLamb aumentaron un 67 % en ese mismo período. Sus ingresos superan a la inflación en un 20 %, pero no estaba contento.

Obviamente, la inflación no es la única variable que puede afectar a cómo se siente alguien sobre sus perspectivas financieras en un momento dado. Pero la inflación puede ser engañosa, especialmente cuando es alta.

La mayoría de las personas creen que merecen los salarios más altos que tienden a acompañar a una mayor inflación. Nadie siente que merece precios más altos. Además, la gente se acostumbra a salarios más altos más rápido que a precios más altos porque ves los precios cada vez que gastas dinero.

Han pasado más de 40 años desde que hemos lidiado con una inflación altísima, por lo que tiene sentido que la gente se sienta desanimada por los aumentos de precios que hemos experimentado en los últimos años.

Acumulativamente, EE. UU. El IPC ha subido casi un 20 % desde el inicio de la pandemia:

El ritmo de la inflación se ha ralentizado, pero esos precios más altos ya están preparados.

La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, declaró recientemente en un discurso que cree que la mayoría de la gente quiere que los precios vuelvan a los niveles anteriores a la pandemia:

«La mayoría de los estadounidenses no solo buscan la desinflación. Tú y yo, como macroeconomistas, estamos buscando la desinflación. Están buscando la deflación. Quieren que estos precios vuelvan a estar donde estaban antes de la pandemia«, dijo Cook.

«Esa es mi propia teoría», concluyó. «Pero escucho eso mucho. No tengo que esperar a leer artículos sobre eso, lo escucho de mi familia, de muchas personas diferentes».

Lo entiendo.

La gente no disfruta de la volatilidad económica.

Pero esto no funciona así. Así no es como funciona nada de esto. No puedes mantener tus salarios más altos mientras los precios vuelven a los niveles de 2019. La deflación puede sonar atractiva con respecto a los precios, pero eso también significa salarios más bajos, un menor crecimiento económico y pérdida de empleo.

La inflación no es algo bueno, per se, pero es el menor de los dos males.

El gasto de una persona es el ingreso de otra persona. Los salarios más altos provienen de precios más altos o viceversa.

Mientras la economía esté creciendo, la deflación es rara.

Esta es la tasa de inflación anualizada en los EE. UU. desde 1950:

De las casi 900 lecturas mensuales de inflación en este período de tiempo, solo ha habido 33 cifras deflacionarias mensuales. Así que los precios han disminuido menos del 4 % del tiempo desde 1950.

La deflación se produjo en la década de 1950 bajando del nivel de azúcar posterior a la Segunda Guerra Mundial, durante la Gran Crisis Financiera y brevemente en 2015. Eso es todo. El resto del tiempo, los precios subieron.

Mira lo que pasó después del aumento de la inflación de la década de 1970. Nunca tuvimos deflación. Los precios nunca cayeron en la década de 1980 o 1990. Siguieron subiendo, solo que a un ritmo más lento.

La mayor diferencia entre ahora y la década de 1970 es que la gente comenzó a cambiar sus hábitos en ese entonces. Ese no parece ser el caso para el consumidor estadounidense todavía.

Matthew Klein escribió recientemente sobre nuestros hábitos de gasto actuales en The Overshoot:

El gasto en bienes y servicios fabricados en EE. UU. aumentó a una tasa anual del 9 % en el tercer trimestre de 2023. Incluso después de restar la inflación, la producción real aumentó a una tasa anual del 5 %. Parte de ese rendimiento excepcional fue probablemente una casualidad, y debería descartarse en consecuencia. Pero incluso antes del trimestre más reciente de subida fuerte, el gasto total ha estado creciendo constantemente a una tasa anual de poco más del 6 % desde mediados del verano pasado. Además, el gasto ajustado a la inflación por parte de los estadounidenses y EE. UU. El PIB, excluyendo el impacto de los cambios en los inventarios y la balanza comercial, ha estado creciendo consistentemente un poco más rápido del 3 % al año en el período 2023, entre el 1 y el tercer trimestre. En comparación, la demanda interna real aumentó solo un 0,8 % al año en promedio entre el primer y el cuarto trimestre de 2022, a la vez que el gasto nominal total y los ingresos aumentaron alrededor del 7 % al año.

En otras palabras, si bien ha habido una desaceleración significativa en la tasa de aumentos de precios de alrededor del 6 % al año al 3 % al año, la tasa de crecimiento del valor en dólares del gasto y los ingresos se ha desacelerado en mucho menos (del 7 % al año al 6 % al año). Hasta ahora, esto se ha traducido en una aceleración masiva en la tasa de crecimiento de los niveles de vida de los estadounidenses.

Esta es probablemente una de las principales razones por las que los estadounidenses están tan molestos con los precios más altos: siguen pagándolos.

Torsten Slok de Apollo destacó una encuesta de hace pocos días que muestra un número récord de consumidores que planean ir de vacaciones a un país extranjero en los próximos 6 meses:

Las reservas de cruceros se están ejecutando a un ritmo que es un 25-30% más alto que los niveles previos a la pandemia. Los cruceros se están quedando sin inventario.

Mira los números de ventas del gasto en restaurantes en Estados Unidos:

Es mucho más alto que la tendencia anterior a la pandemia.

Los vehículos más vendidos en Estados Unidos en 2022 fueron el Ford F-150, el Chevy Silverado y el Dodge Ram.

La gente sigue gastando entre 50 y 60 000 dólares en camiones nuevos, saliendo a comer, yendo a cruceros y de vacaciones a Europa.

Esto no es todo el mundo y ciertamente hay casos en los que la gente está reduciendo sus gastos. Pero en conjunto, el mayor impacto que la inflación ha tenido en los hábitos de los consumidores es que todos nos quejamos más de lo que solíamos. Tal vez sea porque todo el mundo también está gastando más.

Afortunadamente, la tasa de inflación se está desacelerando. Veremos si nuestra tasa de gasto se pone al día con el tiempo.

El mejor índice bursátil para monitorear las tendencias alcistas y bajistas: VLGI por Jon Wolfenbarger, CFA

• A menudo buscamos índices o indicadores que nos den pistas sobre la futura dirección del activo que estamos analizando. ¿Sabía que hay un índice que puede ser clave para entender el movimiento del SP500? Probablemente nunca había odio hablar de él.
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Si solo pudiera monitorear un índice bursátil para determinar la tendencia alcista o bajista del mercado bursátil de EE. UU., sería uno del que la mayoría de los inversores nunca han oído hablar: el Value Line Geometric Index («VLGI» por sus siglas en inglés).

¿Qué es el VLGI?

El VLGI se creó en 1961 y está compuesto por alrededor de 1700 acciones que se consideran una amplia representación de las acciones de América del Norte (EE. UU. y Canadá). 

La característica más importante de este índice es cómo se calcula. Está ponderado por igual utilizando una media geométrica. Esto significa que la variación diaria del precio de este índice se calcula multiplicando la relación entre el precio de cierre de cada acción y su precio de cierre anterior y elevando ese resultado al recíproco del número total de acciones. 

El resultado de este cálculo es que el cambio diario del VLGI representa el cambio diario de la media de las acciones. En otras palabras, el VLGI es un excelente indicador del rendimiento de la acción media, lo que significa que la mitad de las acciones en el mercado generalmente se comportan mejor y otra la mitad generalmente se comporta peor que el VLGI en un determinado día.

Eso hace que el VLGI sea un excelente indicador de la amplitud del mercado de valores, lo que ayuda a resolver el problema con los índices bursátiles ponderados por capitalización de mercado como el S&P 500, que están muy influenciados por un puñado de acciones de mega capitalización. Por lo general, en una tendencia alcista o bajista sostenible, la mayoría de las acciones participan en la respectiva tendencia alcista o bajista. Cuando solo un puñado de acciones están impulsando el precio de un índice como el S&P 500, eso suele ser un signo de una tendencia insostenible. 

VLGI como indicador principal y de confirmación

Lo que me gusta particularmente del VLGI es que históricamente da dos pistas muy valiosas sobre la tendencia futura del S&P 500.

1. Por lo general, el VLGI alcanza su punto máximo antes de los máximos principales en el S&P 500, lo que sirve como un indicador líder útil para las desaceleraciones del mercado bajista 
2. Por lo general, el VLGI se recupera con fuerza cuando comienza un nuevo mercado alcista, lo que sirve como confirmación de un nuevo mercado alcista

Veamos algunos gráficos para ver cómo el VLGI puede ser útil para identificar y beneficiarse de los principales mercados alcistas y bajistas.

El la figura 1 se muestra el VLGI en la parte superior desde 1995, con el S&P 500 en la parte inferior, junto con las medias móviles de 250 días para ambos índices. Es interesante ver cuánto ha subido el índice S&P 500 ponderado por capitalización de mercado en comparación con la media de acciones, como representa el VLGI. Desde su máximo de 1998, el VLGI ha subido solo alrededor del 12%, mientras que el S&P 500 ha subido más del 310%. Eso significa que la mayoría de las acciones no han hecho mucho en los últimos 25 años, pero las acciones importantes de gran capitalización se han mantenido muy bien.

Colocamos líneas verticales rojas en los puntos máximos importantes del mercado alcista en el VLGI y líneas verticales verdes en puntos mínimos importantes del mercado bajista en el VLGI. Por lo general, el VLGI alcanza su punto máximo antes del S&P 500, lo que lo convierte en un indicador líder útil para el S&P 500. 

Por desgracia, el VLGI suele tocar suelo al mismo tiempo que el S&P 500, por lo que no sirve como indicador adelantado del S&P 500 en los mínimos. Sin embargo, después de tocar suelo, el VLGI suele repuntar con fuerza, como he destacado con flechas verdes alcistas. Actualmente, el VLGI se mantiene en una tendencia bajista, lo que sugiere que el mercado bajista que comenzó a principios de 2022 aún no ha terminado.

Ahora vamos a acercarnos a los principales períodos del mercado bajista para ver más de cerca lo útil que puede ser el VLGI.

El VLGI alcanzó un máximo para este período en abril de 1998 (primera línea roja), lo que sirvió como una señal de advertencia para la importante ola de ventas de 1998 en el S&P 500 por tres meses. El VLGI se recuperó y alcanzó un máximo menor en julio de 1999 (segunda línea roja). Eso precedió al máximo del mercado alcista del S&P 500 en marzo de 2000 por ocho meses. El mínimo final tanto para el VLGI como para el S&P 500 en marzo de 2003 (línea verde) fue seguido por un repunte claro y convincente por encima de sus respectivas medias móviles de 250 días, lo que señaló que había comenzado un nuevo mercado alcista.

La figura 2 muestra el VLGI y el S&P 500 de 2006 a 2010. El VLGI alcanzó un máximo para este período en julio de 2007 (línea roja), que precedió al máximo del mercado alcista del S&P 500 en octubre por tres meses. El mínimo final tanto para el VLGI como para el S&P 500 en marzo de 2003 (línea verde) también fue seguido por un fuerte repunte por encima de sus respectivas medias móviles de 250 días, lo que indica el próximo mercado alcista.

La figura 3 muestra el VLGI y el S&P 500 desde 2019. Curiosamente, el VLGI alcanzó un máximo en enero de 2020 (primera línea roja), un mes antes de que el S&P 500 comenzara su breve mercado bajista de «pánico por el covid». Una vez más, el mínimo (línea verde) fue seguido por un fuerte repunte en ambos índices, lo que indica otro mercado alcista. 

Después, el VLGI alcanzó un máximo en noviembre de 2021 (segunda línea roja), dos meses antes de que el S&P 500 alcanzara su punto máximo en enero de 2022. Si bien el S&P se ha recuperado con fuerza desde octubre de 2022 y está solo un 7% por debajo de su máximo de principios de 2022, el VLGI ha estado estancado durante más de un año y todavía está casi un 20% por debajo de su máximo. Esto pone de relieve el hecho de que el S&P 500 ha sido impulsado por un puñado de acciones tecnológicas de mega capitalización, en lugar de un rally apoyado por una base más amplia. Este es un indicador importante que sugiere que aún no ha comenzado un nuevo mercado alcista bursátil sostenible.

Resumen

Para determinar si el mercado de valores de EE. UU. está en una tendencia alcista o bajista sostenible, se recomienda vigilar de cerca el VLGI. Por lo general, alcanza su punto máximo antes del S&P 500 al final de un mercado alcista y se recupera con fuerza al final de un mercado bajista. Actualmente, se mantiene en una tendencia bajista que dura casi dos años, lo que sugiere que el mercado bajista aún no ha terminado, a pesar del fuerte repunte en el S&P 500 impulsado por un puñado de grandes acciones tecnológicas.

Capitán América por Dr. Ed Yardeni

Economía estadounidense: superhéroe. Al igual que el Capitán América, la economía estadounidense parece tener un escudo indestructible. La Reserva Federal ha aumentado agresivamente la tasa de los fondos federales en 525 puntos básicos desde marzo de 2022 con el objetivo de endurecer las condiciones financieras para desacelerar la economía y aumentar la tasa de desempleo con el objetivo final de reducir la inflación de precios y salarios (Fig. 1).

Sin embargo, el PIB real aumentó un 4,9% (saar) y un 2,9% interanual durante el tercer trimestre (Fig. 2 y Fig. 3). La producción real de las empresas no agrícolas, que se utiliza para calcular la productividad, se disparó un 5,9% (saar) durante el tercer trimestre y un 3,1% interanual. La tasa de desempleo se ha mantenido por debajo del 4,0% desde febrero de 2022. Sin embargo, tanto las tasas de inflación de los precios al consumo como de los salarios han caído desde sus máximos de 2022 del 9,1% y el 5,9% al 3,7% en septiembre y al 4,4% en octubre (Gráficos 4 y 5). ).

Debbie y yo hemos estado discutiendo las principales razones de la resiliencia y las tendencias desinflacionarias de la economía desde principios del año pasado. Traemos una breve actualización:

(1) Consumidores resilientes. El gasto de los consumidores ha seguido creciendo a pesar del endurecimiento de las condiciones crediticias (Gráfico 6). Como resultado, el empleo ha seguido creciendo, impulsando el poder adquisitivo de los consumidores. El empleo asalariado aumentó a un nivel récord de 156,9 millones durante octubre, un aumento interanual del 1,9% (Figura 7). Muchas de las industrias con las nóminas más grandes continúan expandiendo sus nóminas de empleo a territorios récord, incluida la construcción (8,0 millones), los servicios educativos (4,0 millones), las actividades financieras (9,2 millones), la atención médica y la asistencia social (21,7 millones), ocio y hostelería (17,0 millones) y servicios profesionales y empresariales (23,0 millones).

Algunas de las industrias que están ampliando sus nóminas lo hacen debido a la fuerte demanda de sus servicios por parte de los Baby Boomers, la mayoría de los cuales ahora son personas mayores. Estos incluyen actividades financieras, atención médica y servicios sociales, y ocio y hotelería. Los boomers jubilados tienen más de 75 billones de dólares en patrimonio neto y gastarán gran parte de él a medida que envejezcan. Es probable que muchos de sus hijos adultos anticipen que heredarán parte del patrimonio neto de sus padres, lo que los impulsará a ahorrar menos y gastar más de sus ingresos.

También hay que tener en cuenta que los ingresos personales no derivados del trabajo (procedentes de intereses, dividendos, alquileres e ingresos de los propietarios) alcanzaron un máximo histórico de 6,5 billones de dólares (saar) durante septiembre (gráfico 8).

(2) Gasto de capital impulsado por la tecnología y la deslocalización. La deslocalización está impulsando el gasto de capital, como lo demuestra el aumento interanual del 14,1% en el gasto de capital real en nuevas estructuras manufactureras durante el tercer trimestre (Fig. 9). Las empresas están asignando una mayor parte de sus presupuestos de gastos de capital a hardware y software tecnológico para aumentar su productividad en respuesta a la escasez crónica de mano de obra. Como resultado, la producción de equipos de alta tecnología y el gasto en software están en máximos históricos (Fig. 10). También está en auge la producción industrial de defensa, que probablemente seguirá aumentando hasta alcanzar nuevos máximos históricos dada la agitación geopolítica en todo el mundo. (Figura 11).

(3) Estímulo fiscal. El gasto del gobierno federal está creciendo rápidamente, liderado por los desembolsos por intereses netos pagados. Totalizaron un récord de 659.200 millones de dólares en los últimos 12 meses hasta septiembre. Sin duda, se trata de un hecho inquietante. Sin embargo, hay que tener en cuenta que los tipos de interés elevados representan una gran ganancia inesperada para los hogares que reciben ingresos por intereses, que han aumentado significativamente. Mientras tanto, los proyectos de ley de gasto aprobados por el Congreso el año pasado seguirán impulsando el gasto en construcción de infraestructura pública, que se encuentra en un nivel récord (Figura 12).

(4) Balances refinanciados. En su conferencia de prensa del 1 de noviembre, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció que la Reserva Federal “puede haber subestimado la solidez de los balances de los hogares y las pequeñas empresas”. Esto se debe en parte a que muchos de ellos refinanciaron sus deudas a tasas de interés históricamente bajas durante los últimos años. De modo que el aumento de las tasas de interés desde principios del año pasado no ha aumentado los pagos de intereses de sus deudas lo suficiente como para afectar su gasto general.

(5) Migración interna. Desde la pandemia, ha habido una migración significativa de los estados del norte a los del sur, que tienen un clima más cálido, impuestos más bajos y más puestos vacantes. Eso ha creado una gran demanda de vivienda, especialmente de apartamentos de alquiler. También significa que los estados con poblaciones en aumento deben gastar más en infraestructura para acomodar a sus nuevos residentes y trabajadores.

Economía global: poco heroica. El precio NYMEX del barril de petróleo crudo alcanzó un máximo este año de 93,68 dólares el 27 de septiembre. A pesar de la guerra que comenzó entre Israel y Hamás el 7 de octubre, el precio ha bajado 16,27 dólares desde ese máximo a 77,42 dólares. Esto a pesar de que Arabia Saudita y Rusia redujeron sus exportaciones durante el verano y mantuvieron sus recortes hasta fin de año.

Una razón para este desarrollo es que la producción de los yacimientos de petróleo crudo de Estados Unidos ha vuelto a alcanzar niveles récord (Fig. 13).

Otra razón es que la economía global sigue débil. Por ejemplo, los datos sobre el comercio de mercancías de China en octubre mostraron que las importaciones aumentaron un 5,8% interanual y las exportaciones cayeron un 4,5% durante el mismo período. De hecho, ambos se han mantenido relativamente estables desde principios de 2022 (Fig. 14). La producción industrial de Japón cayó en septiembre (-3,7% interanual) y también se ha mantenido estable desde principios de 2022 (Fig. 15).

Perfil de Volumen, Principios de Subasta de Mercado y Flujo de Ordenes – Operando en base a la lectura del Flujo de Ordenes (Parte II) por Demian Pack

• La combinación de estas tres herramientas, nos ofrece un poderoso y preciso enfoque de los mercados. En este artículo abordamos la lectura del flujo de órdenes.
• Artículo publicado en Hispatrading 18.

En el número anterior, nos enfocamos en detallar algunas cuestiones relevantes en torno al Perfil de Volumen, herramienta que utilizamos para organizar la información que nos brinda la interacción de los participantes del mercado, identificando el contexto, la estructura y niveles claves, entre otras cuestiones.

En esta segunda nota, nos enfocamos en la lectura del flujo de órdenes. Este concepto compone el segundo fundamento de nuestra metodología, el cual utilizamos a los fines de  identificar aquello que se encuentra sucediendo debajo del mercado.

Introducción

Existen diferentes maneras de leer el flujo de órdenes, la interacción entre los participantes del mercado y su impacto sobre el precio. Lo que desarrollamos aquí, tiene que ver con nuestra visión particular. Acorde lo sostuvimos en la nota anterior, es de nuestro interés transmitir conceptos alternativos al análisis técnico tradicional, incorporando una perspectiva distinta, la cual buscamos sea enriquecedora para el lector. 

Por lo pronto, comenzamos por preguntarnos ¿Qué es el flujo de órdenes? Muchos habrán escuchado las historias en torno a Jesse Livermore, y su innata capacidad para “leer la cinta” (read the tape en Inglés) lo cual le posibilitaba entender quién se encontraba en control del mercado. Nosotros buscamos replicar esta innata habilidad, a partir de nuestro enfoque y tecnología.

Existen varias maneras de leer el flujo de órdenes. En los mercados OTC (Over The Counter) o aquellos en los cuales se opera A viva voz, como pueden ser los pits del CME, en Chicago – mercados de futuros- en donde los operadores se reúnen a transar en un espacio cerrado. Estos operadores conocen el volumen que las contrapartes operan usualmente, entienden sus gestos faciales y caporales, y demás características que hacen a la habilidad del operador de entender (o al menos inferir escenarios acerca de) aquello que se encuentra sucediendo en el mercado.

Con la evolución de los mercados de capitales, y en particular con el advenimiento de la tecnología y las telecomunicaciones en las últimas décadas, los mercados tomaron otra dirección, posibilitando a quien lo desee, participar libremente, en todo momento y en cualquier lugar. Esta característica conlleva a la anonimidad de los participantes en un de un contexto cada vez más complejo, al cual se han agregado fenómenos tales como el HFT (Trading de Alta Frecuencia) y Dark Pools (mercados “privados” en donde la identidad y el volumen de los operadores se encuentra garantizada). La posibilidad de conocer quién se encuentra del otro lado del trade hoy ya no existe. 

La clave entonces es responder a la pregunta anterior desde una perspectiva actual respecto de la forma en la cual podemos abordar el flujo de órdenes, así como la  información que podemos obtener a partir de éste, la cual consideramos clave para entender aquello que se encuentra sucediendo en el mercado.

Podemos definir entonces al Flujo de Ordenes como todas aquellas órdenes (agregado de órdenes) de compra y de venta que se encuentran ejecutándose en el mercado en un momento determinado.  Cuando un individuo ejecuta una orden, ésta se convierte en parte del flujo de órdenes del mercado.

El flujo de órdenes representa la interacción la oferta y demanda en tiempo real, originado por todos los compradores y vendedores participando en el mercado en un momento determinado (tiempo presente).

Colectivamente, las acciones de compradores y vendedores componen el flujo de órdenes, de manera que es una consecuencia natural que el precio se transforme producto del resultado de dicha interacción.

Flujo de Ordenes como todas aquellas órdenes (agregado de órdenes) de compra y de venta que se encuentran ejecutándose

en el mercado en un momento determinado.

Acorde lo desarrollamos en la nota anterior, los mercados de capitales no difieren de cualquier otro mercado en su esencia, sean éstos automóviles, casas o apartamentos, viajes, o cualquier otro activo. Un incremento de la demanda por sobre la oferta conllevará a un incremento de precios. Inversamente, la aparición de una mayor proporción de órdenes de venta (representando el interés de los vendedores) tendrá como consecuencia menores precios.

Vendedores  > Compradores = Menores Precios

Vendedores  <  Compradores  = Mayores Precios

El punto relevante es ¿cómo podemos hacer para extrapolar e identificar este tipo de (acciones) en el marco del análisis de los mercados financieros, particularmente en Commodities, FX, Futuros y CFD?

Para esto hemos adaptado y desarrollado una serie de indicadores propietarios que nos permiten medir y leer el flujo de órdenes, de manera identificar las acciones de compradores y vendedores. Particularmente puntos de inflexión en el mercado en los cuales se transfiere el control desde un grupo a otro.  

Los mercados se mueven en función de la oferta y demanda plasmada en el flujo de órdenes. Independientemente de los factores que influencien la toma de decisiones, la energía que mueve a los mercados es producto de las acciones colectivas entre compradores y vendedores. 

Cuando los compradores (vendedores) ceden el control a los vendedores (compradores), el precio tenderá a bajar (subir).  Particularmente en áreas de pivot (swing points) es donde podemos individualizar este tipo de comportamiento. En la próxima nota veremos como la lectura del flujo de órdenes combinada con la identificación de áreas clave en el mercado, nos presenta una ventaja competitiva a la hora de  establecer setups y escenarios de alta probabilidad en el mercado.

El flujo de órdenes maneja el precio

Podemos trabajar con la idea del flujo de órdenes como análogo a las manos que manejan los hilos de una marioneta. El movimiento de las manos representa la interacción de oferta y demanda, el cual se plasma en el movimiento de la marioneta, representando al precio. 

Durante la nota anterior hablamos respecto de la presencia o falta de consenso en un mercado. Señalamos entonces dos conceptos: balance y desequilibrio.  El primero reflejando un acuerdo entre compradores y vendedores, mientras el último muestra desacuerdo entre compradores y vendedores en términos de la relación precio-valor. Esto da origen a una nueva  búsqueda de valor, representando la convicción de un grupo de participantes en el mercado en la forma de mayores o menores precios, dependiendo del grupo que se encuentre en control. Este fenómeno se repite fractalmente, en todos los niveles de mercado y es el reflejo del concepto de subasta –bidireccional-  en su esencia misma.

Lo importante es destacar e identificar el punto en el cual  se genera este desequilibrio -por un lado- sumado a la actuación agresiva de compradores o vendedores, dependiendo el escenario. Previamente, lo analizamos desde el punto de vista  de la estructura del mercado (Perfil de Volumen).  En este sentido, no buscamos predecir, sino trabajar con distintas alternativas en la forma de escenarios condicionales, para luego verificar si se dan los presupuestos que verifican los mismos, primero a partir de una visión amplia y global del mercado (contexto), para luego enfocarnos en ámbitos más acotados y de plazos más cortos, de manera de ejecutar un plan táctico dentro de la estrategia. 

Esto conlleva dos consecuencias principales: por un lado, nos permite eliminar el “ruido” de la acción de precio, y por el otro nos brinda la posibilidad de ver el potencial del trade, y manejarlo, en el caso que necesitemos –por ejemplo- darle algo de espacio a una posición que se mueve en nuestra contra.

Respecto de su dinámica de funcionamiento, el flujo de órdenes se asemeja a la gasolina que utiliza un automóvil para moverse. Sin gasolina, el auto no cuenta con la energía para moverse –sin flujo de órdenes, los precios no se mueven significativamente. 

Ahora bien, si el automóvil se encuentra en movimiento, y quitamos el pie del acelerador, la inercia misma de la masa en movimiento hará que el automóvil disminuya paulatinamente la velocidad hasta parar completamente. Inversamente,  si el automóvil encuentra un obstáculo, éste parará su marcha en forma casi instantánea. 

Lo mismo sucede con el flujo de órdenes. Si el precio de un activo determinado se encuentra moviéndose en una  dirección que se encuentra frente a una serie de órdenes stop-loss, dependiendo de la intensidad e importancia de éstas, la velocidad e impulso del precio tenderá a disminuir (inercia) paulatinamente o a cambiar de dirección en forma drástica, denotado por una respuesta -flujo de órdenes- más agresivo. Conceptualmente, el flujo de órdenes tiende a neutralizarse previo a un cambio de dirección en el precio. 

La eterna lucha entre oferta y demanda. Dinero Inteligente versus el Dinero Débil

Como las mareas, los mercados se mueven en ciclos. Independientemente del plazo en el cual enmarquemos nuestro análisis, siempre podemos ver corrientes donde el precio sube y baja, como resultado de la interacción entre oferta y demanda. En virtud del grupo que prevalezca, es la reacción que experimentará el precio.

Para esto, definimos dos grupos distintos. Por un lado, lo que denominamos Dinero Inteligente, el cual definimos como aquel  grupo de operadores en el mercado cuya característica principal radica en un conocimiento profundo de la estructura del mercado y su funcionamiento. El Dinero Inteligente utiliza la información relevante a su favor. Tiene un concepto y visualización más profundo del mercado. Si bien éste se encuentra compuesto por Hedge Funds y grandes instituciones financieras -entre otros- el concepto busca identificar a aquellos cuya operatoria  resulta consistente y manejan un nivel de información superior en torno a la lectura del mercado. 

Por otro lado, encontramos al Dinero Débil, entendido como aquel grupo de operadores que no logra una operatoria consistente. Por lo general este es un grupo de bajos recursos de conocimiento, tecnología, experiencia y capital. Este grupo no se encuentra en poder de la información relevante, y en consecuencia se convierte en víctima de su contraparte. Una presa fácil.

La dinámica del mercado refleja la relación entre estos dos grupos. El Dinero Inteligente gana a costa de presionar al Dinero Débil, con el objetivo de hacerse de liquidez, como núcleo central de la dinámica del mercado. 

Este fenómeno se traduce en desequilibrios entre oferta y demanda en niveles clave, en donde el precio cambia de dirección en áreas y puntos de inflexión (swing points), producto de la dinámica por la cual el Dinero Inteligente lleva al activo hacia áreas que le son favorables y de alta probabilidad (Zonas de Liquidez) para operar, buscando la liquidez misma, provista por las ordenes de stop-loss establecidas por grupo representando por el Dinero Débil. El Dinero Inteligente presiona sobre dichas órdenes, hasta el punto en que no existen más órdenes que barrer-o que la resistencia por parte de las mismas se presente como invulnerable, al menos temporalmente. Es entonces que el Dinero Inteligente deja de presionar al Dinero Débil, disminuyendo en consecuencia la intensidad sobre la acción de precio.

El proceso continúa hasta que se vulneran la mayoría de las órdenes stop-loss, y el mercado pierde liquidez. No existiendo más órdenes que presionar (análogamente al automóvil que se queda sin combustible), el Dinero Inteligente toma una nueva dirección en búsqueda de nuevas órdenes de stop-loss, y así subsiguientemente, corriente tras corriente. Dependiendo de la intensidad del proceso, es que veremos movimientos paulatinos o más agresivos.

Una importante proporción de los movimientos del mercado se origina en este comportamiento. La individualización de esta dinámica nos abre una perspectiva que nos permite identificar importantes oportunidades para individualizar situaciones de cambio de dirección en el precio.

La individualización de la dinámica entre Dinero Inteligente y Dinero Débil nos abre una perspectiva que nos permite individualizar situaciones de cambio de dirección en el precio.

Cuestiones Técnicas: La mecánica. 

Por lo pronto, nos parece relevante realizar algunas aclaraciones. En principio, nuestro enfoque pone especial énfasis en el volumen. Es por eso, que los gráficos que utilizamos no abarcan una representación temporal (barras de 5 minutos, 1 hora, 1 día, por ejemplo), sino que incorporamos gráficos que representan TICK (en inglés denominados TICK charts). 

Los gráficos TICK, calculan una cierta cantidad de operaciones antes de imprimir una nueva barra. Estos gráficos solamente representan aquellas operaciones que se han ejecutado, a diferencia de los gráficos de representación temporal, en donde cada barra se completa una vez finalizado el plazo (por ejemplo, una barra cada 5 minutos). Este tipo de gráficos requiere mayor volumen de datos del mercado para ser eficiente.  Los gráficos en base a TICK basan su representación en el volumen (actividad) operado y tienen la capacidad de proveer mayor y mejor información respecto de aquello que se encuentra sucediendo en el mercado, reflejando más eficientemente  el flujo de órdenes.

A los efectos de medir el flujo de órdenes, utilizamos una serie de indicadores y algoritmos propietarios. Por un lado, nuestro indicador de presión de compra-venta, el cual mide la intensidad del grupo que se encuentra en control. Esto nos permite anticipar distintos escenarios en torno a un posible cambio de dirección en el precio.

Asimismo, medimos la convicción y el posicionamiento dinámico de compradores y vendedores en el mercado a través del análisis del flujo de órdenes acumulativo (parte inferior del gráfico 4, por ejemplo), el cual refleja el posicionamiento dinámico, en donde medimos el posicionamiento de compradores y vendedores y en función de éste, podemos analizar en tiempo real la convicción de los mismos. Para conceptualizarlo, invitamos al lector a pensar el posicionamiento dinámico como un concepto análogo al del Commitment Of Traders,  publicación semanal que busca reportar las posiciones de los mayores operadores en los mercados de futuros.  

Ejemplos Prácticos

En el siguiente gráfico, podemos apreciar los conceptos que hemos desarrollado previamente, aplicados al par EUR/USD y al petróleo WTI.

Par EUR/USD

En la Gráfico 4 el precio del par continuó incrementándose hasta los 1.3585 (C), mientras el monitoreo de la presión de compra-venta nos indica que la participación de compradores comienza a disminuir (la participación de vendedores comienza a aumentar) gradualmente desde los 1.3480, una semana antes de producirse el movimiento (A).  Esto se encuentra verificado por la imposibilidad de la demanda de superar el posicionamiento dinámico de los vendedores establecidos en torno a los 1.3500, quienes resisten la presión por parte de compradores hasta los 1.3585 (B). Una vez llegado el precio a este nivel (C), los últimos compradores llegan a comprar, aunque ya es tarde (esto se evidencia en la acción de precio en torno a los 1.3585). El Dinero Inteligente se encuentra posicionado con anticipación para cambiar de dirección, presionando en consecuencia al dinero débil.

Inversamente, cerca de Noviembre 20/21 de 2013, vemos que en torno a los 1.3400. Luego de una retracción prácticamente ininterrumpida de 200 pips, los vendedores tienden a disminuir su presión, lo cual vemos comienza a gestarse un día antes, con la disminución paulatina de la presión de venta, dada por la divergencia entre menores precios, sumado al incremento de presión de compra-venta (D), lo cual denota un cambio de ánimo en virtud de la mayor presencia de compradores. Los vendedores no pueden seguir presionando ya que encuentran resistencia por parte de compradores, lo cual podemos apreciar en la parte inferior del gráfico, denotado por la línea celeste (E). Este proceso toma casi 1 día en completarse, con el consecuente incremento en los niveles de precios.

Petróleo WTI

En este caso, vemos la acción de precio correspondiente al 1 de Febrero de 2014. En primera instancia, pasadas las 11:15AM,  luego de una liquidación importante desde los $97.90, encontramos una primera respuesta por parte de compradores en los $96.35, lo cual  lleva el precio hasta los $96.60. Esta no es suficiente para revertir el precio, buscando nuevos mínimos en torno a los $96.27, en donde sí entonces aparece una agresiva respuesta por parte de compradores (recuadro a), que lleva el precio hasta los $97.33 (recuadro c). Paralelamente, vemos como en el marco de este descenso la presión de los vendedores va disminuyendo paulatinamente, anticipando la eventual (agresiva) reacción por parte compradores, que se materializa luego de una hora, denotada por la divergencia (recuadro b), con el consecuente incremento en el nivel de precios hasta los $97.30.

Inversamente, podemos apreciar la dinámica opuesta. Cerca de los $97.30 (recuadro c). Vemos como, mientras los precios se encuentran tocando máximos de la sesión en torno a los $97.30, la presión de venta (compra) se encuentra aumentando (disminuyendo) (recuadro d), lo cual conlleva a la consecuente retracción en el precio hasta los $96.30. 

Alternativamente, en el grafico 6, podemos ver otro ejemplo en el petróleo WTI hacia fines de Enero de 2014, en donde el flujo de órdenes acumulativo precede al precio (nuevamente, la inercia a la cual nos referimos se encuentra presente). Podemos apreciar que, a pesar de encontrar menores precios, los compradores ya se encuentran  posicionados hacia el lado opuesto de la dirección, casi una hora antes.  Similarmente a lo planteado en el gráfico 5, encontramos una primera respuesta por parte de compradores, la cual no es suficiente para revertir el movimiento, marcando nuevos mínimos, los cuales contrastan con un incremento de compradores, que tiene si tiene como corolario, un incremento en el precio posteriormente. El flujo de órdenes maneja al precio.

Finalmente, es interesante notar dos cuestiones relevantes. La primera radica en la extensión de la divergencia: por lo general, cuanto más amplia ésta es, mayor es el tiempo en el cual el precio tarda en reaccionar, pero también mayor es la intensidad del movimiento resultante. Por otro lado, es importante notar que este enfoque (como todos) no resulta infalible. Existen muchos casos en que dicha divergencia no se verifica producto de brusco cambio en las expectativas del mercado, y en consecuencia de su reflejo en el flujo de órdenes. Sin embargo, es un método bastante confiable, en particular en combinación el análisis de posicionamiento dinámico y zonas de liquidez, identificadas con anticipación.

Conclusión

Concluimos este artículo esperando que el enfoque presentado haya generado un interés por parte del lector. Nuestro objetivo ha sido mostrar una visión alternativa respecto del análisis y operatoria en los mercados financieros, incorporando elementos que brindan un perspectiva clara y precisa, robusta y prácticamente aplicable a cualquier tipo de activo. La lectura del flujo de órdenes, si bien no es infalible, presenta una perspectiva muy efectiva a la hora de encarar los mercados, fundamentalmente por su enfoque, cuya característica principal radica en trabajar observando aquello que se encuentra sucediendo en el mercado en tiempo presente. La lectura del flujo de órdenes actúa en el HOY. Nótese que no hablamos de predecir, sino de prepararnos en relación a posibles escenarios y verificar si las condiciones que buscamos se presentan en el flujo de órdenes, en áreas identificadas con anticipación. Esa es nuestra concepción. 

Señal de compra en el Nasdaq 100 por Sentimentrader

• El índice de volatilidad (VXN) del Nasdaq 100 se revirtió de un período de elevada volatilidad.
• Cambios similares precedieron a un repunte en el ETF NDX 100 (QQQ) el 79% del tiempo durante los dos meses siguientes.
• Alphabet y Amazon también activaron señales de compra de reversión de la volatilidad

Un cambio alcista en la volatilidad

En una nota reciente, compartí una señal de compra para un modelo de trading que utiliza el índice de volatilidad CBOE (VIX) para evaluar cuándo aumenta la volatilidad esperada a 30 días, lo que indica miedo, y posteriormente cae. Si bien esa alerta fue prematura, otros índices de volatilidad ahora están confirmando un posible régimen de volatilidad esperado más bajo.

El índice de volatilidad CBOE (VXN) del índice Nasdaq 100 aumentó al nivel más alto en 84 sesiones de negociación. Posteriormente, se giró a la baja, lo que provocó una señal de compra en el Nasdaq 100, que se puede operar cómodamente utilizando el ETF QQQ.

Lo que nos dice el estudio

A medida que los mercados pasan de condiciones bajistas a alcistas, la volatilidad suele ser uno de los primeros indicadores que muestra un posible punto de inflexión, dada su naturaleza de reversión a la media. Sin embargo, debido a que es susceptible a las oscilaciones, los operadores siempre deben incorporar otras medidas como indicadores de amplitud y tendencia de precios en un enfoque de ponderación de la evidencia. El índice de volatilidad (VXN) del Nasdaq 100, una medida de la volatilidad esperada a 30 días, aumentó hasta el máximo de su rango de 84 días y se giró a la baja, lo que generó una señal alcista para un índice orientado a la tecnología. Alertas similares produjeron excelentes resultados para el ETF Nasdaq 100 (QQQ) en todos los horizontes temporales. Los índices de volatilidad de Alphabet y Amazon también retrocedieron a la baja, lo que provocó señales de compra para dos de las 7 grandes acciones.

¿Momento de invertir en acciones de pequeña capitalización? por Ben Carlson

Imaginemos una conversación entre yo y un hipotético inversor del mercado de valores muy preocupado:

Inversor: El S&P 500 lo único en lo que invertir, pero estoy preocupado porque las valoraciones son muy altas y todas las ganancias provienen de unas pocas acciones.

Yo: Si crees que las acciones de gran capitalización de EE. UU. están sobrevaloradas, siempre podrías invertir en acciones de pequeña capitalización, acciones de valor o acciones extranjeras.

Inversor: ¡Sí, pero los rendimientos de esas acciones han sido terribles! ¡Todas han tenido un rendimiento inferior al S&P durante años!

Yo: Es cierto, pero las valoraciones son mucho más razonables.

Inversor: ¡Pero las valoraciones son muy bajas por alguna razón!

Yo: ¡Obviamente las acciones no están baratas tampoco sin razón!

Básicamente es este meme:

Entiendo la preocupación.

Las grandes acciones tecnológicas han llevado la delantera hasta ahora. Solo hay que ver la diferencia en el rendimiento entre el Nasdaq 100 y el S&P 500, las tecnológicas de mayor tamaño frente al Russell 2000, las acciones de valor de pequeña capitalización y las acciones internacionales en los últimos 10 años:

Las acciones tecnológicas han estado dominando y con razón. Estas son algunas de las corporaciones más exitosas que el mundo ha visto y los precios de las acciones lo confirman.

No tendría precedentes si las acciones tecnológicas continuaran dominando el mercado de valores en la próxima década como lo han hecho durante la década anterior, pero suceden cosas sin precedentes en los mercados todo el tiempo.

Una burbuja de IA ciertamente no está fuera del debate.

Las acciones de pequeña capitalización no solo han tenido un rendimiento inferior al S&P 500, sino que lo han hecho con una volatilidad mucho mayor.

Mira el perfil del drawdown del Russell 2000 en los últimos diez años:

Según mi recuento, se han hecho correcciones de dos dígitos en los últimos diez años:

• 2014: -12,2%
• 2015-16: -26,4%
• 2018: -27,2%
• 2020: -41,9%
• 2022-23: -33,0%

Esos también son cuatro mercados bajistas y dos caídas directas del 30 % o más. Este no ha sido un momento divertido para mantener acciones de pequeña capitalización.

Sin embargo, hay un lado positivo.

Este ha sido un mercado excepcional para el costo promedio en dólares en acciones de pequeña capitalización. Tal vez sea un glotón, pero he estado comprando acciones pequeñas durante cada una de las correcciones que hemos tenido por el camino.

La caída de los precios es algo bueno para los inversores.

Si eres un ahorrador neto, no quieres ver máximos de todos los tiempos constantemente. Deberías esperar volatilidad, correcciones y caídas. Te permiten comprar a precios y valoraciones más bajos.

Y las valoraciones de las acciones de pequeña capitalización son muy bajas en este momento, en relación con el S&P 500 y su propia historia.

Tomé un puñado de métricas de valoración en el S&P 500 junto con un simple fondo de índice de pequeña capitalización de Vanguard y un fondo de valor de pequeña capitalización:

En todas las acciones métricas, las acciones de pequeña capitalización y de valor parecen mucho más baratas que las acciones de gran capitalización.

Para ser justos, las acciones de pequeña capitalización son baratas por una buena razón. Las corporaciones más pequeñas son mucho más sensibles a las tasas de interés que las grandes corporaciones. Las empresas más grandes pudieron asegurar tasas de interés ultra bajas durante la pandemia. Muchas pequeñas empresas no tuvieron tanta suerte y ahora están pagando el precio en un entorno de tipos más altos.

Las acciones suelen tener un rendimiento inferior por una buena razón.

También hay diferencias en el sector que podrían ayudar a explicar las brechas de valoración. Las acciones tecnológicas son algo así como el 38 % del S&P 500, pero solo el 18 % del fondo de índice de pequeña capitalización de Vanguard.

Pero incluso mirar las acciones de pequeña capitalización en relación con su propia historia muestra que las valoraciones son bastante atractivas. He aquí un vistazo a las valoraciones de las acciones más grandes, medianas y pequeñas de Yardeni Research:

Las acciones de pequeña y media capitalización son casi tan baratas como lo fueron en una base de P/E a plazo como lo fueron durante el desplome del Covid. Ahora son más baratas de lo que eran en cualquier momento de la década de 2010.

Por supuesto, las valoraciones no garantizan nada a los inversores, especialmente a corto plazo. El S&P 500 ha sido caro en relación con las acciones de pequeña capitalización, las acciones internacionales y las acciones de valor durante varios años y no ha importado.

Tal vez los fundamentos ya no importan, pero esa no es una apuesta que esté dispuesto a hacer con mis ahorros.

Además, no tienes que volver tan atrás para encontrar un ciclo en el que los papeles se invirtieran y las pequeñas acciones dominaran a las grandes.

Estos son los rendimientos desde el comienzo de 2000 hasta finales de 2013:

Las acciones de pequeña capitalización ganaron al S&P 500 durante más de una década, más que duplicando los rendimientos de las acciones de gran capitalización.

Nunca he sido un inversor de todo o nada.

No veo la necesidad de asumir riesgos innecesarios concentrándose en un solo sector o estrategia. No hay nada gratis cuando se trata de invertir, pero la diversificación es casi tan barata como un perrito caliente en Costco.

Micheal y yo hablamos sobre esto en el vídeo de Animal Spirits de esta semana:

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¿Cómo hacer frente al overtrading? por Peter Davies

• El problema del overtrading o la sobreoperativa es uno de los principales problemas que cometemos los traders, pero se puede superar. 
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Uno de los problemas más comunes al que se enfrentan los traders en algún momento de sus carreras es desviarse totalmente del plan, con resultados desastrosos para su cuenta, ya sea en modo demo o en real. El overtrading puede literalmente arruinar el mejor de los sistemas.

El patrón típico sería un trader que realiza normalmente entre 3 y 4 operaciones al día. Pero un día de repente realiza 45 operaciones, y en la práctica totalidad de los casos con muy malos resultados. Vemos esto constantemente. Es uno de los problemas más comunes que los traders deben superar.

Hay una razón para actuar así. A medida que aumentan las pérdidas, el cerebro entra en «modo pánico», de la misma manera que lo haría si se encontrara a un tigre caminando hacia usted en la calle. Las partes inferiores del cerebro se activan y se hacen cargo de su proceso de toma de decisiones. Después de todo, si viera un tigre en la calle, no pensaría en los pros y los contras de entrar por la puerta de la tienda a su derecha. El sistema límbico toma el control y termina en modo reactivo, al igual que cuando comienza a operar locamente desviándose del plan y operando en exceso.

Un enfoque simple para evitar esto es tomarse un respiro entre las operaciones. Esto puede hacerse de muchas formas, pero todas tienen la misma lógica: volver a tierra y poner el sistema límbico en el lugar que le corresponde. Ahora, tomarse un respiro significa solo eso, es decir, un corto período en el que no hace trading y no lo busca. Lo que le viene a la mente a la mayoría con esta sugerencia es «Pero posiblemente perderé una operación si hago eso». En realidad, ¿cuántas oportunidades por día le presenta el mercado? ¿Es tan probable que después de 1 operación, obtenga inmediatamente el plan perfecto para otra? Incluso si eso fuera cierto, si está cayendo en la trampa de sobreoperar o caer en el overtrading, es mejor que tome medidas para evitar eso, en lugar de obtener la próxima operación.

La idea detrás de esto es no dejar que el sistema límbico se haga cargo, cambiar su enfoque a otra cosa por un breve período, para que su mente salga de ese modo de «lucha o huida» en el que se sigue encontrando.

Entonces, ¿en qué consiste tomarse un descanso? Bueno, aquí hay unas sugerencias.

• Anote sus operaciones después de realizarlas: no solo es una buena práctica, sino que también le da tiempo para la introspección, para observar su última operación racionalmente antes de considerar realizar la siguiente. Esto hace que sea mucho menos probable que su próxima operación sea una operación de venganza.
• Vaya a buscar un vaso de agua. Incluso si tiene un vaso lleno, vaya a buscar uno de todos modos. Es solo una forma de desconectarse.
• Tenga una charla rápida con alguien más en la casa, no sobre el trading, sino simplemente diga algo como «Hola, me estoy tomando un descanso rápido, ¿cómo estás?».
• Haga algunos ejercicios de estiramiento rápidos, no una rutina completa, pero no menos de un minuto, esto también tiene el beneficio de compensar todo el tiempo que está sentado.

Lo que no aconsejaría es entrar en Facebook u otras redes sociales porque es probable que se encuentre con publicaciones relacionadas con el trading que en realidad podrían desviar demasiado la atención.

Tomar un respiro es muy simple. Puede parecer demasiado simple, pero es un «truco» específico para un problema específico, como el overtrading crónico. Si es su caso, pruébelo, le sorprenderá lo mucho que ayuda.

Inflación: el diablo está en los detalles por Dr. Ed Yardeni

Los inversores han estado asustados por la inflación desde Halloween del 2021, cuando el IPC se disparó hasta alcanzar un máximo del 9,1% en junio de 2022. Cayó al 3,7% en septiembre de este año. Sin embargo, los inversores todavía están asustados, temiendo que la inflación se mantenga estancada por encima del objetivo del 2,0% de la Reserva Federal o se recupere como lo hizo durante los años 1970. Pensemos en lo siguiente:

(1) Hemos observado recientemente que las tasas de inflación general y básica del IPC fueron ambas del 2,0% en septiembre, excluida la vivienda. Por supuesto, la Reserva Federal tiende a darle más peso a la tasa de inflación PCED. Las tasas de inflación general y básica para esta medida de precios al consumidor fueron del 3,4% y del 3,7% durante septiembre (Gráfico 9).

Excluyendo los alquileres, las tasas de inflación PCED general y básica cayeron al 2,8% y al 3,0% en septiembre (Gráfico 10). Ambos han disminuido drásticamente desde sus máximos de 2022 del 7,4% y el 5,9%.

(2) Sí, pero ¿qué pasa con la tasa de inflación “superbásica” en la que se ha estado centrando el presidente de la Reserva Federal, Powell? Es la tasa de inflación PCED excluyendo energía y vivienda. Bajó al 4,3% en septiembre, pero se ha estancado en torno al 4,5%-5,0% durante los últimos 27 meses (Gráfico 11). Somos optimistas en cuanto a que también se moderará en los próximos meses, dada la fuerte caída del IPC subyacente, excluida la vivienda, en los últimos meses.

(3) ¿Y qué pasa con la “inflación rápida”? La tasa de inflación PCED para películas, teatros, conciertos y eventos deportivos saltó al 5,6% justo antes del concierto “Taylor Swift: The Era Tour” el verano pasado (Fig. 12). Saltó de nuevo al 10,4% cuando Taylor Swift comenzó a asistir a partidos de fútbol para ver jugar a su novio.

(4) Dicen que el diablo está en los detalles. Es muy posible que eso sea cierto respecto de las perspectivas de inflación. Sin embargo, la inflación suele definirse como un aumento general y relativamente amplio de los precios. En cualquier mes, algunos de los componentes del IPC pueden explicar gran parte del aumento o disminución de ese mes. Lo que importa es la tendencia subyacente. Eso es lo que más buscamos para confirmar nuestra perspectiva o la necesidad de cambiarla. Los últimos datos nos confirman que nuestro escenario base sigue por buen camino: la inflación continúa moderándose.

La importancia de los indicadores de opciones por Hispatrading Magazine

• En este artículo presentaré dos indicadores de opciones, entenderemos cómo funcionan y, además aprenderemos cómo un trader los puede utilizar para aumentar la precisión de su análisis técnico.
• Artículo publicado en Hispatrading 18.

En el mundo de las opciones financieras existen varios tipos de indicadores que nos ayudan a identificar el verdadero ambiente en el mercado. Los traders de opciones utilizan diariamente estas herramientas mediante las cuales optimizan sus decisiones de trading. Sin embargo, el valor agregado de los indicadores que presentaré en este artículo puede ser muy útil para un inversor negociando otros productos, por ejemplo acciones o productos, incluidos los futuros. A continuación entenderemos cómo funcionan estos indicadores y cómo pueden aumentar la eficiencia de nuestro análisis técnico. 

VIX – Índex de volatilidad S&P500    

El VIX es el indicador más importante de las opciones financieras y muestra la volatilidad implícita del índex S&P500 para los próximos 30 días. El VIX también se conoce como índex del miedo y avaricia, es prácticamente un medidor de sentimientos; en otras palabras el ambiente que domina en el mercado. Su grado alto se interpreta como mayor volatilidad significando que el miedo y los vendedores dominan el mercado. Al contrario, el VIX bajo se puede interpretar como baja volatilidad, ambiente positivo y optimista en el mercado con compradores en exceso.

El VIX sigue estando en correlación inversa con el índex S&P500 significando que la subida en el índex bursátil generalmente resulta en la bajada del VIX y al revés también. Cómo lo podemos observar en la figura 1, en los últimos 4 años el VIX siempre alcanzó niveles elevados en eventos de corrección en el S&P500.

El indicador VIX juega un papel muy importante para un análisis técnico eficaz. La manera adecuada de aplicar el VIX es comparando su movimiento y reacción con los eventos en el mercado, tras entender este concepto, obtenemos una herramienta confiable para identificar el sentimiento dominante en el mercado. Se supone, que cualquier noticia, evento, reporte, sea negativo o positivo influye en la cotización de VIX. La clave es analizar cómo reacciona el VIX a una noticia mayor, sea positiva o negativa.

Dicha situación ocurrió el 18 de diciembre de 2013 cuando el FED (sistema bancario central de EEUU) empezó a frenar su programa alivio cuantitativo (QE). Fue una decisión que sorprendió a muchos inversionistas, primero resultó en volatilidad en los mercados, pero tras los índices bursátiles tomaron la dirección hacia el alza. Analizando el VIX de dicho día nos damos cuenta de varias observaciones interesantes. A primera vista, la decisión de reducir el tamaño de QE en los mercados de hoy en día tan adictos al “dinero barato” debería resultar en reacción negativa entre los participantes del mercado. Uno esperaría subida en el VIX acompañada con alta demanda por opciones Puts para proteger las carteras de acciones. Sin embargo, como lo vemos en la figura 2, el 18 de diciembre el VIX empezó a recaer inmediatamente después de la decisión del FED y hasta el fin del día cayó un 20% desde 16.75 hasta 13.75 indicando así un cambio mayor en la forma de pensar de los inversionistas.   

 El punto esencial es que aunque haya ocurrido un evento negativo mayor, a primera vista, la reacción del mercado fue muy positiva. Entonces, antes de tomarse cualquier decisión de trading, siempre se debe comparar el VIX con la cotización del índex S&P500. La subida o bajada en el VIX puede ser un precursor importante y una posible señal temprana del cambio de ambiente en el mercado.  

Volatilidad implícita – el indicador escondido

La volatilidad implícita (I/V) es uno de los factores principales que influyen en el precio de una opción. Su  importancia es enorme en el trading de los derivados. Entre otros atributos, la volatilidad implícita representa la parte extrínseca (valor temporal) de una opción. Entre más alta sea la I/V más costosas son las opciones mismas. Sin embargo, un trader de acciones igualmente puede utilizar este indicador escondido sin necesidad de entender o saber interpretar todos los aspectos de la I/V. 

Hay que afirmar algo muy importante. La volatilidad implícita de los índices bursátiles, como el VIX del S&P500 se comporta de manera reactiva, es decir se mueve en correlación inversa significando que si el índex S&P500 sube, el VIX generalmente baja. Por otra parte, la I/V de las acciones no siempre sigue esta correlación inversa, por el contrario a veces puede ser conforme y se comporta de manera proactiva. De esta forma, cuando una acción sube no es nada imposible que su volatilidad implícita igualmente suba con ella. Entendiendo la diferencia entre la conducta reactiva (VIX) y la proactiva (I/V de acciones) podemos obtener una herramienta muy útil para identificar señales tempranas de un movimiento brusco en el tiempo. 

En estas situaciones la subida de la I/V significa también que se ha acumulado mucha demanda por las opciones de dicha acción. Los inversionistas están esperando algún movimiento mayor y aunque la fluctuación en la I/V no nos pueda señalar la dirección del futuro movimiento, sí nos puede ayudar a identificar tal movimiento antes que haya ocurrido. Tal situación sucede generalmente antes de la publicación del reporte de ganancias, pero otros eventos mayores también pueden provocar una subida agresiva en la volatilidad implícita. En la figura 3 podemos notar que la subida en la volatilidad implícita varias veces precedió un movimiento significante o un gap en el precio de la acción ABT (Abbott Laboratories). Un trader de opciones tiene varias estrategias a su disposición con las cuales puede operar anticipando un movimiento mayor sin necesidad de predecir la dirección exacta, por ejemplo Straddle o Strangle larga. 

Delta – un indicador de probabilidad

Las griegas son una serie de indicadores y su importancia es enorme en el trading de opciones. Aunque representan un elemento complejo de los derivados, existe una forma de implementación fácil y conveniente de la griega principal, la delta.

Delta = la probabilidad  que una opción alcance su precio de meta

Activo subyacente: SPY cotizando a $185

Usted es alcista y su precio objetivo es $190

Opción Call – precio de ejercicio 190, vencimiento en 50 días, DELTA: 23

Con unos pasos sencillos rectificando la cadena de opciones nos damos cuenta que la delta de dicha opción es 23. Entonces, la probabilidad que el subyacente SPY alcance su precio objetivo $190 en 50 días es de un 23%.

Conclusión

Como hemos podido ver en este artículo, el mundo de las opciones financieras nos puede brindar varias herramientas útiles para identificar el ambiente y los sentimientos que dominan a los participantes en el mercado. Los indicadores presentados también nos pueden informar sobre la posibilidad de la alteración de la tendencia actual e igualmente sobre un movimiento cercanamente brusco en el precio del activo subyacente. Para finalizar, es adecuado recordar que la utilización de estas herramientas no es suficiente para tomar decisiones de trading, sin embargo su aplicación correcta tiene como objetivo final, optimizar nuestro análisis técnico.  

¿Es buena idea invertir en Mastercard? por Ensemble Capital

Mastercard es una empresa de la que casi todo el mundo ha oído hablar. De hecho, cuando nos reunimos con los clientes de Ensemble, de vez en cuando les decimos que estamos casi seguros de que llevan una Mastercard en su billetera o bolso mientras hablamos, y si no, llevan una Visa. La mayoría de la gente lleva las dos.

La gente lleva Mastercard y Visa porque son aceptadas en casi todas partes en los mercados desarrollados. Y son aceptadas en la mayoría de las economías emergentes, al menos en lugares donde las personas con mayores ingresos gastan dinero. Como comprador, puedes aparecer en una bodega en Perú, un hotel de alta gama en Tokio, en una estación de camiones en Alabama o en un carrito de helados en Milán, mostrarles un pedazo de plástico y te dejarán irte con bienes y servicios sin preocuparte de que no les vayan a pagar.

Es importante destacar que estas empresas no prestan dinero. Si miras tu tarjeta de crédito o débito, encontrarás que es emitida por un banco. Si tiene el nombre de una empresa no bancaria, como American Airlines o Apple, estas empresas acaban de asociarse con un banco para emitir la tarjeta. En el caso de American Airlines, su Barclays y la tarjeta de crédito de Apple son emitidas por Goldman Sachs. El banco emisor es aquel a cuya cuenta corriente está vinculada una tarjeta de débito, y ellos son los que prestan el dinero para financiar los pagos con tarjeta de crédito.

En el otro lado de la transacción está el comercio y su banco. No importa si desliza su tarjeta, o agita su teléfono inteligente, o utiliza una billetera digital en línea para realizar un pago a través de su tarjeta de crédito o débito, en cada caso su banco y el banco del comercio necesitan intercambiar información a través de una red de comunicación. Y esa red casi siempre es proporcionada por Mastercard o Visa. Si bien es posible que escuche sobre cómo los comercios pagan el 2% o más en comisiones de tarjetas de crédito, Mastercard o Visa solo están cobrando entre 1/10 y 1/20 de esa comisión, con los bancos, los que asumen el riesgo de crédito y cubren el riesgo de fraude, ganando la mayor parte de la tarifa.

Los estadounidenses están tan acostumbrados a usar tarjetas de débito y crédito que es fácil perder de vista lo increíbles que son las redes Mastercard y Visa. El hecho es que cuando entras en una tienda en cualquier lugar de los Estados Unidos, das por sentado que el comercio te permitirá deslizar un pequeño trozo de plástico con el logotipo de Mastercard o Visa y luego te dejarán salir con tu compra. La razón por la que llevas una Mastercard o Visa es porque sabes que son aceptadas en todas partes. Y la razón por la que son aceptadas en todas partes es porque todo el mundo lleva una. Este es un ejemplo clásico de un «problema de huevo y la gallina». Antes de que todos aceptaran estas tarjetas, era difícil convencer a los consumidores de que llevaran una. Y antes de que todos llevaran una, era difícil conseguir que los comercios lo aceptaran.

Una vez resuelto este problema, Mastercard y Visa ahora tienen un foso competitivo en torno a sus negocios, lo que hace que sea muy difícil para cualquier nueva empresa competir con ellas. Digamos que se lanzó una nueva red de pago que ofrecía beneficios superiores a los comerciantes y clientes. Para tener éxito, una nueva red de pago debe ofrecer beneficios superiores a ambos lados de la transacción porque impulsar un cambio en el comportamiento arraigado desde hace mucho tiempo del uso de tarjetas de crédito y débito exige un cambio por parte de ambas partes.

Incluso si una nueva red ofrece un valor superior a ambos lados de la transacción, la adopción sigue siendo difícil. Si bien los primeros usuarios pueden sentirse atraídos por la nueva opción de pago, les será difícil usarla realmente hasta que haya una adopción generalizada, de modo que un cliente pueda esperar que la mayoría de los comerciantes la acepten, lo que solo ocurrirá una vez que los comerciantes puedan esperar que la mayoría de los clientes hayan adoptado la nueva oferta.

Construir una red de pago aceptada a nivel mundial fue difícil en el pasado. Pero hoy en día es aún más difícil porque no solo una nueva empresa en la industria de pagos debe resolver el problema del huevo y la gallina por sí misma, sino que ahora que ya se ha resuelto, un nuevo competidor debe resolver el problema de una manera que sea mucho mejor que la solución existente. Los pagos de crédito y débito fueron una mejora significativa en comparación con el pago en efectivo y cheques tanto para clientes como para comerciantes. Pero incluso con tantos avances tecnológicos en la industria de los pagos en la última década, ha habido pocas mejoras significativas en comparación con las redes de pago con tarjeta de débito y crédito existentes. La única mejora importante ha sido la creciente facilidad de uso de las tarjetas de crédito y débito tanto para los comerciantes como para los clientes, como la capacidad de llevar una tarjeta dentro de su teléfono, o la capacidad de un comerciante para configurar y aceptar fácilmente pagos con tarjeta a través de herramientas como Square o servicios en línea como Stripe.

Si bien algunas empresas están sujetas a cambios impredecibles en los factores macroeconómicos, como que una compañía petrolera dependa del precio del petróleo, el negocio de Mastercard está impulsado por tendencias mucho más estables. La métrica clave para ellos son las tendencias del gasto de consumo global, que incluso durante las recesiones no disminuyen en más de un par de puntos porcentuales y que estamos seguros de que crecerán a una tasa modesta, pero constante a muy largo plazo. Además de ese motor de crecimiento, la empresa se beneficia del cambio incesante del gasto de los consumidores de efectivo y cheques a crédito y débito. Si bien podría parecer que este cambio ya se ha desarrollado en los mercados desarrollados, podemos mirar cerca de países sin efectivo como Suecia para ver que incluso los consumidores estadounidenses probablemente vean disminuciones continuas en su uso de efectivo y cheques.

A pesar de su increíble facilidad de uso y los amplios beneficios que los pagos basados en tarjetas han traído a los consumidores, los comerciantes y la economía global en su conjunto, no es raro escuchar quejas de los comerciantes sobre lo que consideran el alto costo de aceptar tarjetas de crédito. Pero es importante que los observadores entiendan que estas quejas son principalmente un argumento entre comerciantes y bancos sobre la parte del valor económico que cada uno captura de la existencia de redes de tarjetas. Una forma de ilustrar esta realidad es señalando que si aceptar tarjetas de crédito fuera inferior a que se le pagara en efectivo, los comerciantes simplemente se negarían a aceptar tarjetas de crédito. Pero en lugar de eso, vemos la tendencia opuesta. Cada vez más comerciantes ya no aceptan dinero en efectivo. ¿Por qué rechazan el dinero en efectivo y exigen a los clientes que utilicen tarjetas de crédito o débito?

El efectivo es caro de aceptar.

A primera vista, parece que el efectivo no tiene costos de transacción. Un cliente simplemente le da dinero en efectivo a un comerciante y no hay comisiones involucradas para ninguna de las partes. Pero resulta que en realidad hay muchos costos para aceptar dinero en efectivo.

• El efectivo debe ser contado, almacenado y llevado de forma segura al banco del comerciante. No es seguro llevar grandes cantidades de dinero en efectivo al banco. Por lo tanto, se deben contratar guardias u otros protocolos de seguridad.
• Desafortunadamente, a veces se roba dinero en efectivo. Por delincuentes armados atacando a los empleados, lo que desencadena costos humanos reales además del dinero perdido. Pero también, por parte de los empleados, ya que los datos de la Federación Nacional de Minoristas muestran que, a pesar de la atención de los medios de comunicación sobre el robo en tiendas, casi la mitad (44,4%) del robo que experimentan los minoristas proviene de sus propios empleados.
• El efectivo es lento. Se necesita tiempo para que los clientes cuenten las facturas y los cajeros hagan el cambio. Una de las cosas más importantes que los minoristas deben hacer es mantener las colas de pago cortas y rápidas. Las colas largas y lentas hacen que los clientes simplemente se vayan y no hagan compras. Y como mínimo, perjudican la experiencia del cliente (y del empleado). Empresas como Starbucks han aprendido que las soluciones de pago digital construidas en torno a las tarjetas no solo hacen que la recogida de los pagos de los clientes sea más rápida, sino que también permiten una comunicación personalizada con los clientes que aumenta las ventas y mejora la experiencia del cliente.
• El efectivo carece de datos. Los datos de los clientes son una mina de oro para los comerciantes. Cuando un cliente paga en efectivo, el comerciante no tiene ni idea de quién es ni de nada sobre su experiencia de compra. Los pagos con tarjeta son ricos en datos. Pueden ayudar a los comerciantes a entender quiénes son sus clientes y cómo compran. Mastercard proporciona servicios populares a los comerciantes que les ayudan a procesar y comprender estos datos para mejorar los ingresos y la rentabilidad. Los datos disponibles con los pagos con tarjeta son tan valiosos que tanto Target como Amazon ofrecen a los clientes su propia tarjeta de crédito de marca que reembolsa hasta un 5% al cliente, una cantidad que es el doble del nivel de aceptación de la tarjeta de crédito que los comerciantes insisten que es demasiado alta en comparación con la aceptación «gratuita» de dinero en efectivo.

Los minoristas son un poderoso grupo de interés político. Si haces un seguimiento de qué políticos intentan reunir apoyo a las nuevas leyes que reducen las comisiones de aceptación, te darás cuenta de que muchos de ellos representan distritos que incluyen minoristas corporativos muy grandes que gastan mucho en representación política. Del mismo modo, los políticos que rechazan estas regulaciones propuestas a menudo representan distritos que incluyen bancos muy grandes, las entidades que reciben la gran mayoría de las tarifas de procesamiento de tarjetas de crédito.

Ambas partes a menudo enmarcan sus argumentos a través de la lente del beneficio del consumidor. Argumentan que su intención es ayudar a los consumidores, que son los votantes después de todo. Pero, ¿cuándo fue la última vez que pensaste que «las tarjetas de crédito son increíbles, pero son demasiado caras para que yo las use?» Nunca. Más bien, es probable que aprecie los beneficios que obtiene del uso de tarjetas de crédito. Las recompensas son parte de ello, pero con una tarjeta de crédito das por sentado que si experimentas fraude, estarás cubierto por el banco. Al igual que si un cliente nunca paga su factura, no es el problema de los minoristas. Y con las tarjetas de crédito también obtienes datos, que pueden rellenar fácilmente el software de presupuestación de los hogares, al igual que los minoristas se benefician de los datos basados en tarjetas. Y con una tarjeta de crédito, no necesitas mantener tu cuenta corriente equilibrada constantemente. Puede gastar en el transcurso de un mes y luego liquidar tocando su cuenta bancaria una vez para pagar todos los cargos de la tarjeta de crédito. Sabemos que estos beneficios son valiosos, porque en gran parte del mundo fuera de los EE. UU., las recompensas de tarjetas de crédito ni siquiera son una cosa. Y, sin embargo, la adopción de tarjetas de crédito está aumentando constantemente en todo el mundo.

Es fácil dar por sentado un producto o servicio ubicuo. Una vez en su lugar, puede ser fácil para las personas que se benefician preguntarse por qué tienen que pagar algo. Pero un mundo sin tarjetas de pago es un mundo con menos actividad económica. Donde es necesario desplegar más recursos para procesar transacciones debido a los mayores costos implícitos y explícitos de los pagos no basados en tarjetas.

Para concluir, observamos que la era del COVID mostró una explosión de innovación relacionada con los pagos. Se invirtieron grandes cantidades de capital en posibles soluciones de pago, como las llamadas compañías de tecnología financiera Buy Now, Pay Later y sistemas basados en criptomonedas que se suponía que debían hacer que los pagos fueran fáciles, gratuitos y perfectos en todos los sentidos. Pero al final, las innovaciones tecnológicas que realmente importan, las que realmente se despliegan y utilizan, han sido una y otra vez aquellas innovaciones que hacen que aceptar tarjetas de pago sea más a menudo, para más tipos de transacciones lo más fácil posible.

¿Por qué necesitamos llevar un diario de trading? por Ray Barros

Con un equilibrio de autodisciplina y flexibilidad cognitiva, se pueden aplicar reglas para mejorar el rendimiento en el trading.

Esta autodisciplina incluye:

1. Empieza cada día de nuevo. Piensa en un mantra: «Hoy viene una bala directa a mi cabeza, y tengo que averiguar de dónde viene y cómo detenerla». Este mantra puede reducir el exceso de confianza, inculcar humildad y fomentar la preparación.
2. Invierta una cantidad de dinero que sea «cómoda». Si invertimos en dinero que está en juego, o en lo que podemos ganar, entonces el juicio se verá afectado.
3. Planifica e invierte: Linda Bradford Raschke aconseja: «Hay que saber lo que vas a hacer ANTES de que se abra el mercado». Mark Cook comenta: «La planificación es la parte objetiva del trading. Empieza con el peor de los casos y trabaja a partir de ahí».
4. Aprende de los errores del pasado. Llevar un diario psicológico. Llevar un diario de trading es el método más «comúnmente recetado», como señala el psicólogo Dr. Brett Steenbarger. Llevar un diario de decisiones es una parte importante de la formación y la práctica diarias de un trader. Mientras los atletas ejercitan sus cuerpos y perfeccionan sus técnicas físicas, los inversores deben ser conscientes de los defectos y ventajas en su juego mental. Si los atletas deben pasar cientos de horas en la práctica y el entrenamiento por cada hora de la competencia real, el proceso de diario puede parecer excesivo y llevar mucho tiempo, pero este es el precio que los traders tienen que pagar.

Algunas preguntas para anotar en su diario de trading

1. Predecisión: ¿Cuáles son mis razones cualitativas para invertir en este valor? ¿Cuál es mi nivel de confianza en esta decisión? ¿Cuál es mi ventaja? ¿Qué cambios objetivos en las condiciones cambiarán mi decisión? ¿Cuáles son mis criterios específicos para una compra/venta?
2. Después de la decisión: ¿Cómo me siento con respecto al resultado previo?
3. Después del resultado: ¿Fue preciso? ¿Algún defecto en el proceso de decisión? ¿Puedo encontrar patrones para comparar con mis decisiones anteriores? ¿Me desvié de mi filosofía de inversión? ¿Cuáles fueron los aspectos más exitosos de esta decisión?

Conclusión

Este modelo de diario de decisiones debe usarse junto con un diario de hoja de cálculo con estadísticas cuantificables. Incluyen estilo de trading, por ejemplo, swing trading, trading intradía, posición a largo plazo, etc. También ponga límites tanto para el tiempo como para el precio y los objetivos, incluidas las probabilidades de riesgo/recompensa esperadas, el número de operaciones perdedoras y ganadoras, para encontrar evidencia de aversión a las pérdidas. Las inclinaciones hacia los períodos de sentimiento favorable se pueden detectar en ambas plantillas, PERO arrastrando esto a la luz del día, uno puede tratar de resolver el problema o los problemas para convertirse en un mejor trader.