Algunas reflexiones sobre la tasa de inflación más alta en 30 años

Acabamos de tener el dato de inflación más alto en los Estados Unidos desde 1990:

Permitiré que Mugatu lo resuma:

Le lanzo algunas ideas sobre las cifras de inflación más altas en más de 30 años:

Esta historia tendrá recorrido. Podría revisar los componentes de la inflación línea por línea para mostrar por qué todo esto son autos usados ​​y problemas de la cadena de suministro y demás, pero a nadie le importa eso en este momento, excepto a los expertos en economía.

Esta es una historia económica que se está generalizando. Acabo de ver esto en el programa Today de esta mañana:

Parece que cada semana hay una palabra diferente a la que le agregan a «-flación».

Gasflation. Fast foodflation. Carflation o Inflación de gas. Inflación de comida rápida. Carflación.

Y no importa si ha recibido un aumento o un cheque del gobierno. No importa si su casa ha subido un 25% durante el año pasado. No importa si su cartera está en máximos históricos.

Esto es algo de lo que todo el mundo puede quejarse. Espere hasta que lleguen las vacaciones. Toda su familia hablará de precios más altos.

Independientemente de la trayectoria futura de la inflación a partir de este momento, este será un punto de datos económicos que se mezclará con la política.

Al mercado de bonos todavía no le importa. Una de mis listas favoritas del año:

Independientemente de las razones, es un gráfico salvaje.

Las acciones siguen siendo una buena protección contra la inflación. Sam Ro escribió un artículo excelente en TKer esta semana que muestra por qué vale la pena ser propietario de acciones de corporaciones cuando los precios suben.

Ro citó el hecho de que los márgenes de beneficio permanecen cerca de los máximos históricos a pesar de los crecientes costos de los insumos y los problemas de la cadena de suministro:

Según los datos de FactSet citados por Colas, el margen de beneficio neto del S&P 500 durante el tercer trimestre se sitúa en el 12,9%. Esto está muy por encima del promedio de cinco años del 10,9% y apenas por debajo del máximo histórico del 13,1% en el segundo trimestre.

¿Cómo es esto posible?

Las empresas están repercutiendo los precios más altos a los consumidores:

Recuerde esta anécdota del director financiero de McDonald’s, Kevin Ozan, después de que la empresa aumentara los precios del menú en un 6% (a través de The Transcript ): “No hemos visto más resistencia a nuestros aumentos de precios de la que hemos visto históricamente … El 6% ha sido bastante bien recibido por los clientes».

Así, los costos de los insumos aumentan, las empresas traspasan estos precios más altos a los consumidores, que luego se quejan pero pagan de todos modos, ya que somos una nación a la que le encanta consumir y las empresas mantienen márgenes casi récord.

Hasta que los consumidores se rebelen y la demanda se desacelere, las corporaciones tienen el poder de fijación de precios para lograrlo.

La inflación siempre podría salirse de control y lanzar una llave inglesa a esta ecuación, pero en este momento es por eso que las acciones son una maravillosa protección contra la inflación.

Durante el año pasado, la inflación subió un 6.2%, mientras que el S&P 500 subió más de un 31%.

¿Alguna vez ha habido un mejor momento para ser prestatario? Sé que esto no es necesariamente una comparación de manzanas con manzanas, ya que una entrada se mide a corto plazo mientras que la otra es una variable a largo plazo, pero solo mire la brecha entre la inflación y las tasas hipotecarias:

Este tipo de cosas no ayuda a los gastos diarios en la tienda de comestibles o en la gasolinera, pero si ha tenido una casa durante más de 12 meses aproximadamente, ya está muy por delante de la tasa de inflación.

Tiene más valor en su casa y la inflación está erosionando lentamente los dólares que está pagando a tasas de préstamo ridículamente bajas.

Una hipoteca de tasa fija sigue siendo una de las mejores coberturas contra precios más altos.

Entiendo por qué a algunas personas les gusta pagar su hipoteca más rápido debido a su aversión a las deudas, pero se podría argumentar que nunca ha habido un mejor momento para pedir dinero prestado (suponiendo que tome decisiones financieras acertadas).

¿Y si esta mayor inflación sigue siendo temporal? Los cuellos de botella de la cadena de suministro no se resolverán por sí solos de la noche a la mañana. Los precios de las materias primas no volverán a caer inmediatamente a los niveles previos a la pandemia. Podría llevar algún tiempo trabajar con estas cosas.

Pero, ¿y si esto es solo un pico inflacionario temporal? ¿Qué pasa si la demografía y la tecnología finalmente ganan y hacen que la inflación se desacelere en los próximos años?

Cullen Roche lanzó este cóctel Molotov en Twitter esta semana:

Quiero decir, todo es posible, ¿verdad?

Hay una cosa sobre la inflación que es importante recordar: es muy volátil con el tiempo:

La inflación no se moverá en línea recta en ninguna dirección por mucho tiempo.

Mucha gente está preocupada por una vuelta a la década de 1970 con una inflación altísima. Nunca digas nunca.

Pero mire lo que sucedió después de la última vez que tuvimos una inflación tan alta. Fue a finales de 1990. La economía se encontraba en medio de una recesión de corta duración, pero desagradable. ¿Y qué sucedió después de que la inflación se disparara muy por encima del 6%?

Tuvimos uno de los mayores auges en la historia de nuestro país tanto para la economía como para el mercado de valores durante el resto de la década.

Por supuesto, hay muchas diferencias entre ahora y entonces, pero también hay diferencias entre ahora y los años setenta.

Es probable que exista una amplia gama de resultados potenciales a partir de los niveles de inflación actuales.

Las cosas podrían empeorar y los precios podrían salirse de control. O podríamos tener las cosas bajo control y la economía podría estar preparándose para una continuación de los locos años 20.

También es posible que obtengamos algo entre los años setenta y noventa.

Tu invitado es tan bueno como el mío.

Pronóstico de crecimiento, Parte IV: Más allá de las tasas base

«No todos aquellos que divagan están perdidos.» -J. R. R. Tolkien.

Al pensar en las tasas base, es importante considerar por qué son lo que son. Por ejemplo, las tasas de crecimiento promedio a largo plazo del 5% al ​​6% observadas en los datos de la tasa base compartidos en las Partes II y III se componían de aproximadamente un 2%-3% de crecimiento unitario y un 2%-3% de inflación. Entonces, ¿qué sucede si analiza una empresa que cree que tiene el potencial de aumentar los precios de manera realmente significativa con el tiempo?

Vimos este problema cuando invertimos en Netflix en 2016. Como vimos entonces, creíamos que Netflix estaba vendiendo su servicio por mucho menos de lo que sus clientes realmente estaban dispuestos a pagar. Nuestro pronóstico de tasa de crecimiento futuro para Netflix implica que superarán sustancialmente las tasas base más relevantes. Sin embargo, si descompusiera nuestro pronóstico de crecimiento en el número de suscriptores y el precio pagado por suscriptor, encontraría que nuestra tasa de crecimiento de suscriptores no es tan diferente de lo que podría implicar un análisis de tasa base. Más bien son nuestros aumentos de precios previstos los que impulsan nuestra perspectiva de crecimiento «súper normal».

El negocio de Netflix se puede considerar de manera simplista como un compuesto por un negocio estadounidense maduro y un negocio internacional en rápido crecimiento. Al entrar el COVID, el recuento de suscriptores de EE. UU., que había crecido a tasas bastante altas en los últimos años, había experimentado un crecimiento lento hasta el medio de un solo dígito, en consonancia con lo que podría sugerir un análisis de tasa base sobre la oportunidad de crecimiento de una empresa de medios de comunicación de gran escala. A medida que se desvanece el impacto del COVID, esperamos que el crecimiento de los suscriptores de EE. UU. continúe a una tasa base de un solo dígito, consistente con el crecimiento unitario de la tasa base del 2% al 3% que mencionamos anteriormente. Entonces, no hay nada excepcional en esta parte de nuestro supuesto de crecimiento.

A nivel internacional, Netflix estaba experimentando un crecimiento explosivo de suscriptores del 50% o más hace cinco años. De acuerdo con lo que podría sugerir un análisis de tasa base de negocios basados ​​en intangibles, el crecimiento de suscriptores se había desacelerado a aproximadamente un 30% a fines de 2019. A medida que el impacto del COVID se desvanece y miramos hacia el futuro, creemos que queda una oportunidad inusualmente grande por delante. para Netflix. Sin embargo, también somos conscientes de que las empresas de esta escala rara vez pueden mantener tasas de crecimiento muy elevadas durante largos períodos de tiempo. 

Esperamos que el crecimiento de suscriptores internacionales se desacelere y continúe disminuyendo con el tiempo. Nuestro análisis de visión interna de su oportunidad de crecimiento de suscriptores respalda nuestra creencia de que el nivel y la duración de la tasa de crecimiento de suscriptores internacionales de Netflix probablemente continuarán rindiendo en el extremo superior de una distribución de tasas base de clase de referencia adecuada. Pero la tasa base modera nuestra propia visión interna.

Recuerde, las tasas base no le dicen lo que sucederá. Te dicen lo que ha sucedido en promedio en el pasado. A continuación, le corresponde a usted tener en cuenta también la información relacionada con su pronóstico específico.

Volviendo a nuestro ejemplo en la Parte II de pronosticar si lloverá mañana en Seattle y Las Vegas, sin importar qué tan alta sea la frecuencia de lluvia en Seattle en comparación con Las Vegas, si ha estado lloviendo durante una semana consecutiva en Las Vegas y si no hay señales de un cambio en el clima, sería ingenuo pensar que la probabilidad de que llueva mañana se estimó mejor utilizando la tasa base a largo plazo.

Pero el crecimiento de los suscriptores es solo una parte de la ecuación de crecimiento total de Netflix. Al pronosticar sus ingresos, también debe considerar el precio que cobran a sus suscriptores. Para muchas empresas, los inversores deben asumir que los precios subirán más o menos en línea con la inflación. Por lo general, si una empresa aumenta los precios mucho más rápido, perderá clientes frente a sus competidores.

Pero ciertamente ese no es siempre el caso y no ha sido el caso de Netflix en el pasado porque tienen un poder de fijación de pecios muy fuerte. Y el poder de fijación de precios que tienen es sostenible porque proviene de la forma en que entretienen a sus clientes en una industria que es más conocida históricamente por dominar el poder de fijación de precios por haber atrapado y explotado a sus clientes.

Con Netflix, creemos que la compañía cobra un precio muy por debajo de lo que los clientes estarían dispuestos a pagar. Creemos esto basándonos en nuestro propio análisis de su propuesta de valor, nuestra investigación sobre lo que dicen sus clientes acerca de cómo valoran el servicio y el historial de aumento de los precios promedio en los EE. UU. en aproximadamente un 9% al año, incluso cuando hay nuevos suscriptores acudieron en masa al servicio agregando un 80% a su número de suscriptores de EE. UU. en los cinco años anteriores al COVID.

En particular, Netflix no comenzó a aumentar los precios para los suscriptores de EE. UU. hasta que ya habían construido un negocio considerable y habían demostrado a un gran grupo de clientes lo fantástico que es su servicio. El negocio internacional atiende a una variedad de clientes en mercados desarrollados y emergentes con una amplia dispersión en la cantidad de contenido altamente relevante en diferentes geografías. Pero en general, esperamos que Netflix ejecute el mismo tipos de jugadas, donde obtienen toneladas de nuevos suscriptores a un precio muy bajo, utilizan los ingresos recién generados para invertir fuertemente en contenido nuevo excepcional, demuestran a sus suscriptores lo fantástico que es su servicio, y luego aumentan el precio del servicio con el tiempo a un nivel que refleje mejor el valor que brindan, incluso cuando dejan una gran cantidad de excedentes de consumo sobre la mesa para sus suscriptores.

Una vez que sume nuestro crecimiento de suscriptores impulsado por la tasa base con la capacidad probada relativamente única de la compañía y la oportunidad continua de aumentar los precios a una tasa inusualmente alta, obtendrá una tasa de crecimiento de los ingresos totales que está muy por encima de lo que podrían sugerir las clases de referencias de tasas base más contundentes.

Nuestro pronóstico no es simplemente que Netflix crecerá más rápido de lo que podría esperarse que crezca la mayoría de las empresas. Más bien es que el crecimiento de Netflix en suscriptores se verá limitado por las mismas fuerzas que enfrentan la mayoría de las empresas grandes, en crecimiento y basadas en activos intangibles, pero que la empresa tiene una oportunidad relativamente única de subir los precios de manera espectacular sin perder clientes y, por lo tanto, informar la base tasa de crecimiento de los ingresos en los próximos años.

Este proceso no ignora de ninguna manera las tasas base ni sugiere que Netflix sea de alguna manera inmune a las fuerzas que conspiran para frenar el crecimiento corporativo a lo largo del tiempo. Más bien, la combinación de nuestro análisis de vista interna de Netflix y nuestro análisis de vista externa de las tasas de crecimiento corporativo se ha combinado de tal manera que da como resultado un pronóstico que se encuentra en el extremo superior de la experiencia histórica de empresas similares.

Por supuesto, esto no garantiza que nuestras previsiones de crecimiento sean correctas. Puede ser que debamos atarnos más fuerte al mástil y corremos el riesgo de ser atraídos por el canto de sirena del crecimiento. Pero lo contrario también es cierto. Puede ser que seamos demasiado cautelosos en nuestra perspectiva. El proceso que describimos aquí es cómo intentamos elaborar los mejores pronósticos que podamos, no un truco de magia que nos permita predecir el futuro.

Las tasas base no son el destino. Este ejemplo explica nuestro análisis sobre una empresa específica y única en la que buscamos comprender los matices de una vista interna y un análisis de la vista externa e integrarlos. Esto es exactamente lo que el investigador, Phil Tetlock, defendió en su libro SUPERFORECASTING.

De hecho, Michael Mauboussin elaboró ​​un gráfico del marco de trabajo de Tetlock para su propio informe Cultivating Your Judgment Skills.

En nuestro último artículo de esta serie, analizaremos algo que ocurre con relativa poca frecuencia y que creemos que da lugar a empresas que tienen una probabilidad materialmente superior al promedio de generar un crecimiento significativamente elevado y de larga duración. Con estas empresas, hemos intentado mirar más allá de la «línea» y hemos evaluado que es probable que las empresas en cuestión crezcan mucho más rápido de lo que podría sugerir un análisis de tasa base contundente.

Las acciones del Nasdaq no han hecho esto durante 3 meses

Por primera vez en meses, el impulso de los valores negociados en la bolsa Nasdaq se ha vuelto positivo.

Después de una fuerte recuperación al comenzar el año, muchas acciones entraron en problemas y el Nasdaq no pudo superar sus máximos marcados a principios de año. A mediados del verano, la amplitud entró en terreno negativo y permaneció en él hasta la semana pasada.

Esto ha puesto fin a una racha de 77 días en territorio negativo para el índice de Nasdaq’s Summation Index, una de las rachas más largas desde el final de la crisis financiera global.

Solo en otros 6 períodos el Nasdaq’s Summation Index se mantuvo en territorio negativo durante más tiempo. Después de que esas rachas terminaran, el Nasdaq Composite ganó un promedio de casi el 19% en algún momento durante el siguiente año.

Lo que es especialmente notable sobre el giro actual hacia un impulso positivo es que se disparó cuando el Nasdaq Composite estaba dirigiéndose hacia nuevos máximos. Desde 1986, ha habido 8 señales similares.

Etcétera

Chile está que arde. Durante la semana pasada, el índice de optimismo del fondo ECH se ha disparado al 85%. Otros episodios de optimismo extremo, a corto plazo, han tendido a ocurrir después de tendencias bajistas prolongadas, lo que finalmente ha llevado a precios más altos durante los próximos 6 a 12 meses.

BTFD en acciones discrecionales. El fondo XLY Consumer Discretionary ha disfrutado de una entrada promedio de más de $ 100 millones al día durante la semana pasada, a pesar de que el precio retrocedió en los últimos días. Esta es la mayor afluencia de 5 días del 2021.

Hora de los bonos del Tesoro. El precio de los futuros de bonos del Tesoro a 10 años ha seguido principalmente su patrón estacional típico (la trayectoria, no la magnitud). Si continúa, los precios deberían seguir subiendo hasta diciembre.

¿Cuántos ingresos para su jubilación puede obtener por cada millón de dólares en activos?

• Para las personas que están acostumbradas a vivir de un sueldo fijo, la transición a vivir de las inversiones puede ser un desafío.
• Vivir de las inversiones requiere habilidades de gestión de riesgos que no se enseñan en la escuela y no se aprenden por sí mismas.
• Muchos inversores tienden a ser demasiado optimistas sobre la cantidad de ingresos para su jubilación que tendrán según un determinado nivel de activos, mientras que las empresas de gestión de activos tienden a ser demasiado pesimistas.
• Cómo estimar la cantidad de ingresos que puede esperar por cada $ 1 millón invertido y lo que la regla clásica del 4% hace bien y mal.

Tómate un segundo e imagina la vida de tus sueños. Ya sea jugando al golf durante todo el año, margaritas en la playa o pasar tiempo ilimitado con amigos y familiares. Es probable que tenga una idea parecida a esto de lo que podría ser la vida. Tener capital le permite la libertad de vivir como quiera. Pero vivir de las inversiones requiere que sepa dónde poner el dinero para obtener un rendimiento de su capital, así como las habilidades de gestión de riesgos para asegurarse de tomar el riesgo suficiente para vivir la vida que desea y sin poner su cuenta en un riesgo excesivo. Si no tiene el conjunto de habilidades para obtener un rendimiento de su dinero y administrar adecuadamente el riesgo, su vida ideal estará fuera de su alcance. Si puede dominar el arte de invertir y gestionar el riesgo, el mundo será suyo.

Para simplificar, digamos que le doy $ 1 millón para invertir. Puede hacer lo que quiera con él, pero si lo pierde, no le daré más. Ahora hay dos preguntas que debe hacerse.

1. ¿Dónde poner el dinero?
2. ¿Cuánto puede gastar, dado que no se conocen los rendimientos futuros?

¿Cuánto puede gastar de las inversiones en su jubilación?

La respuesta tradicional es que si quiere vivir de su dinero y no arruinarse más tarde, simplemente gaste los dividendos y los intereses. Si el rendimiento por dividendo de las acciones fuera del 3% y el rendimiento de los bonos fuera del 5%, podría invertir 50/50 en acciones y bonos y obtener un rendimiento del 4% sobre su capital total. Por lo tanto, comenzaría el año con $ 1.000.000, recaudaría $ 40.000 en ingresos y terminaría el año con $ 1.000.000 (en realidad probablemente más si sus acciones subieran). Nunca necesitaría vender nada y, de hecho, vender el capital principal para gastar $ 100.000 al año eventualmente lo haría quebrar.

Ahora volvamos a ejecutar el escenario con los rendimientos de hoy. El S&P 500 rinde un 1,3% y el BND un 1,9%. Esa misma cartera de antes ahora rinde 1.6%, lo que significa que ganaría $ 16.000. Bajo este marco, podrías tener un millón en el banco y tener los mismos ingresos que alguien que lava platos para ganarse la vida.

1. Las empresas no están pagando tantos dividendos como solían hacerlo. La situación no es tan mala como parece. Históricamente, las grandes empresas pagaban la mayor parte de sus ganancias como dividendos a los accionistas. Esto crea impuestos inmediatos para los accionistas, por lo que si desea reinvertir el dinero, puede hacerlo, pero terminará pagando impuestos en el camino. Entonces, para evitar esto, las empresas están recomprando cada vez más sus acciones durante las últimas 3 décadas. Si bien es algo diferente desde una perspectiva contable, la recompra de acciones no crea impuestos para los inversores y funciona como un dividendo. Si quiere dinero en efectivo como accionista, simplemente vende acciones; si no lo hace, sus impuestos se difieren. Los Estudios muestran que los componentes del S&P 500 están en camino de recomprar alrededor del 1.6% de sus acciones en circulación este año, lo que situaría el rendimiento general de recompras + dividendos en 2.9%. Las valoraciones del S&P 500 siguen siendo altas, históricamente hablando, pero la situación parece mucho más grave de lo que realmente es. Las empresas también reinvierten dinero en proyectos internos para aumentar las ganancias, lo que representa otro ~ 2% de su capital. Sume todos estos y obtendrá el rendimiento de las ganancias del S&P 500, que se ubica en un poco menos del 5%, la inversa de las ganancias de ~ 20x que paga cuando compra el índice.

2. Los rendimientos de los bonos son históricamente bajos. Las políticas de dinero fácil de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo están suprimiendo los rendimientos de los bonos en comparación con lo que serían en un mercado libre. ¿Qué significa esto para usted como inversor? Si los bonos no se mantienen al día con la inflación, ¡no apueste su jubilación por ellos! Los rendimientos de los bonos pueden aumentar en el futuro, especialmente en Europa, donde los rendimientos son cercanos a cero. Las carteras de referencia de 60 acciones / 40 bonos ahora se reemplazan por 75/25 o 80/20.

El enfoque tradicional de gastar solo dividendos e intereses comenzó a colapsar en la década de 1990 cuando los dividendos se volvieron cada vez más escasos y las recompras se hicieron más frecuentes. Las tasas de interés seguían siendo altas en ese momento, lo que brindaba a los inversores diversificados refugio frente a las altas valoraciones de las acciones y uno de los peores períodos de 20 años para las acciones estadounidenses en la historia moderna.

En 1998, se publicó un artículo conocido como Trinity Study. Los inversores dejaron de lado la regla tradicional de gastar solo dividendos e intereses a favor de la regla del 4%. Conocida como la tasa de retiro segura (o SWR en Internet), retirar el 4% del valor de su cartera inicial, ajustado por inflación, históricamente ha tenido éxito más del 90% del tiempo durante una jubilación de 30 años.

Si prueba sus conclusiones desde el inicio del estudio en 1998 con una cartera tradicional de 60 acciones / 40 bonos, se mantiene bien, mantiene los retiros del 4% y sigue creciendo la cartera aproximadamente a la tasa de inflación. No le iría tan bien si se jubilara en 2000, pero la cartera que comenzó en 2000 no es un desastre total: un poco más alto en términos nominales y un poco más bajo cuando se ajusta a la inflación.

Hay algunos problemas con la regla del 4% que resolveremos en un momento, pero como regla general, esperar $ 40.000 en ingresos por $ 1,000,000 en activos es un punto de referencia razonable. $ 5.000.000 le dan $ 200.000 en ingresos anuales, mientras que $ 10.000.000 le darán $ 400.000.

Otra nota sobre la regla: se supone que debe reservar entre el 15 y el 20 por ciento de su retiro del 4% para impuestos.

Cómo construir una cartera de la que pueda vivir en su jubilación

1. Cree una asignación de activos

Si se arriesga demasiado, correrá el riesgo de arruinar su estilo de vida. Si no se arriesga lo suficiente, nunca podrá vivir tranquilo. Aaron Brown, uno de los antepasados ​​de la gestión de riesgos moderna (y uno de mis autores favoritos) hace una distinción entre riesgo y peligro. Los peligros siempre deben minimizarse, sujetos a restricciones razonables. Pero los riesgos deben administrarse, lo que significa que usted elige exactamente cuánto riesgo tomar, arriesgándose a obtener un rendimiento esperado de su capital dentro de un rango de resultados aceptables. Para muchos inversores, invertir el 100% en efectivo y bonos asegurará que se queden sin dinero al final de su vida, mientras que el exceso de apalancamiento arruinará su cartera cuando llegue el próximo mercado bajista.

Para hacer frente a esto, la mayoría de las personas que pretenden vivir de sus inversiones crearán una asignación de activos de acciones y bonos para proporcionar ingresos y potencial de crecimiento. Las acciones deberían proporcionar un crecimiento a largo plazo, mientras que los bonos proporcionan ingresos y certeza a corto plazo. Mis suposiciones actuales del mercado de capitales muestran rendimientos esperados de alrededor del 8,5% para las acciones estadounidenses y alrededor del 2,5% para los bonos. Esto corresponde a un rendimiento esperado de alrededor del 7,3% para una cartera 80/20 y un rendimiento esperado del 6,1% para 60/40. A las empresas de gestión de activos les encanta decir que los rendimientos serán muy bajos en el futuro, y la solución es pagarles para que administren su dinero por usted, mientras que los inversores minoristas tienden a pensar que años como 2021 son normales para las acciones cuando no lo son.

 

2. Reconocer la importancia de la diversificación

Si tiene la intención de vivir de su dinero y no tiene otra fuente de ingresos, no debe poner más del 80% de sus activos en una sola clase de activos, porque si esa clase de activos tiene una mala racha, su estilo de vida se verá afectado. Si tiene muchos ingresos pero aún no tiene riqueza, podría considerar usar el apalancamiento al principio de su carrera, como argumentan los defensores de la inversión del ciclo de vida. El problema para nosotros es que la diversificación en bonos tiende a reducir el rendimiento esperado. Sin embargo, puede considerar la diversificación de fondos como el 90/60 Efficient Core Fund ( NTSX) de WisdomTree que ofrecen exposición a bonos y exposición a acciones en el mismo producto, mejorando la diversificación e impulsando la rentabilidad al mismo tiempo. La diversificación siempre es buena si tiene fuentes de retorno independientes, y no afectará sus retornos esperados si puede usar fondos que pueden usar apalancamiento.

Hay otras formas de apalancamiento que puede utilizar para aumentar un poco su rendimiento esperado, como diversificarse internacionalmente, invertir algo de dinero en acciones de pequeña capitalización, invertir en acciones preferentes, fondos de paridad riesgo e invertir en bonos de larga duración. Usted no va a obtener retornos a largo plazo de dos dígitos con las valoraciones de hoy sin apalancamiento, trabajo duro o sin suerte. Para cantidades más pequeñas de dinero, el brillante descubrimiento de Jim Sloan, de I bonds de rendimiento garantizado es un gran avance.

3. Si necesita un 4% de ingresos, no necesita un rendimiento por dividendo del 4%.

La inversión de dividendos es popular, por una buena razón. Hay muchas buenas empresas que pagan dividendos saludables. Sin embargo, también hay muchas empresas que operan como esquemas piramidales y pagan rendimientos insostenibles para atraer a inversores desprevenidos. A continuación, se muestran algunos puntos clave a tener en cuenta. Con las recompras y las inversiones internas ocupando cada vez más las cifras de EPS del mercado de valores, los inversores que están limitados a tener una cierta cantidad de ingresos por dividendos no tienen muchas buenas opciones. Si bien yo personalmente me inclinaría hacia una cartera para que rindiera entre el 2% y el 3%, los inversores que esperan rendimientos de la cartera del 5% o más generalmente se están metiendo en problemas. Las empresas saludables generalmente no tienen rendimientos de dividendos superiores al 5% (con algunas excepciones como el tabaco, el petróleo y algunos REIT, etc. ) y rara vez rinden más del 10%. Las empresas poco saludables tendrán grandes rendimientos que atraerán a los inversores de todas partes durante un corto período de tiempo hasta que se reduzcan sus rendimientos. Limitarse a una pequeña porción del mercado que también está llena de otros inversores con la misma idea es malo para el rendimiento de su inversión.

4. Evite el desajuste entre activos y pasivos

Más del 90% de las personas trabajan para otra persona, lo que significa que reciben un salario fijo. El otro 10% de la sociedad incluye empresarios, autónomos y quienes viven de inversiones. Trabajo por mi cuenta. No es inusual que durante un buen mes tenga 4 veces los ingresos de un mal mes. Si, por otro lado, está acostumbrado a ganar un salario de seis cifras, que recibe cada dos semanas, vivir de las inversiones será un choque para usted. Si posee acciones y tiene gastos en efectivo, entonces tendrá problemas si las acciones se desploman.

Una buena gestión de riesgos requiere que haga coincidir sus activos con sus pasivos en la mayor medida posible. Esto generalmente significa reducir la deuda / gastos fijos, poseer al menos algunos activos seguros.

Lo más importante que puede hacer para resolver esto es tomar los retiros como un porcentaje del valor de su cartera, no contra su inversión inicial. El principal defecto de la regla del 4% es que simplemente ajusta los retiros a la inflación en lugar de reflejar la realidad. Si las acciones suben un 50%, su estilo de vida solo aumenta un 2%. Si las acciones bajan un 40% en 3 años como lo hicieron a principios de la década de 2000, está aumentando sus retiros cada año, por lo que su 4% se vuelve más como un 10%. Esa es una mala gestión de riesgos.

En lugar de retirar una cantidad fija, si retira el 4% del valor de su cartera anualizado mensualmente, tendrá reducciones menos severas, más ingresos a lo largo del tiempo y una mejor correspondencia de los gastos con la cartera. Además, nunca te quedarás sin dinero. Si las acciones bajan un 50% y permanecen allí en algún tipo de escenario de Gran Depresión, un inversor 80/20 bajo este marco vería disminuir su poder adquisitivo, pero el inversionista tradicional de la regla del 4% se vería obligado a volver a trabajar.

¿De qué otra manera puede hacer coincidir mejor los activos con los pasivos? Como sabe que las acciones no están garantizadas, es importante ser propietario de su casa y sus automóviles por dinero en efectivo. Ser dueño de su vida por dinero en efectivo le da la libertad de realizar una asignación de activos más agresiva, debido al alquiler imputado que obtiene de la propiedad de la vivienda. Por cierto, el rendimiento imputado (el alquiler que ahorra) + la apreciación esperada de ser propietario de su casa tiende a ser más o menos lo mismo que lo que obtendría en los mercados. Personalmente, no entraría en una guerra de ofertas para comprar una casa en este momento, pero si tiene hipoteca, pagarla en lugar de una gran asignación de bonos tiende a brindarle un mejor rendimiento que los bonos y reduce la cantidad que necesita extraer de su cartera. Puede llevar tiempo y trabajo construir la infraestructura para poseer una propiedad a cambio de efectivo y tener una cartera de inversiones.

Conclusión

Los inversores pueden esperar alrededor del 4% del valor de su cartera en ingresos antes de impuestos cada año si están dispuestos a vender algunas acciones. Es posible que a los mercados les vaya mejor y usted pueda ganar más, pero la regla del 4% es la nueva realidad para los inversores con empresas que pagan menos en dividendos y gastan más en recompras. No todo está perdido, ya que la nueva situación es más eficiente desde el punto de vista fiscal para los inversores y más flexible para las empresas, pero manejar esto requiere de usted, como inversor, sólidas habilidades de gestión de riesgos, así como una buena comprensión de cómo funcionan los mercados. Se ha demostrado que retirar el 4% del valor de su cartera cada año es dramáticamente mejor que la regla tradicional del 4% que compara los gastos fijos con los ingresos variables, lo que genera importantes implicaciones sobre cómo debe diseñar su vida si desea vivir de su dinero en la jubilación.

Los traders de opciones vuelven con fuerza

La semana pasada, notamos que los operadores de opciones se estaban volviendo más especulativos rápidamente. No había llegado a los extremos desde septiembre de 2020 o enero / febrero de 2021, pero fue un cambio radical con respecto al relativo pesimismo de hace poco más de un mes.

Ahora, se están acercando al máximo histórico especulativo de febrero, con los operadores retail gastando el 53% de su volumen en comprar calls para abrir posiciones. Eso se ubica en el cuarto lugar de las 1.141 semanas que hemos tenido desde enero de 2000. Es aún más extremo entre los grandes operadores. 

Entre todos los operadores en todas las bolsas de EE. UU., el volumen especulativo neto es igual al máximo de la semana que finalizó el 12 de febrero. No tiene sentido mostrar el historial completo porque los extremos durante el año pasado están mucho más allá de lo visto en los anteriores 20 años y distorsiona por completo el gráfico.

La volatilidad implícita disminuyó la semana pasada, por lo que los precios de las opciones fueron un poco más baratos, pero las primas gastadas en operaciones especulativas se mantuvieron cerca de máximos históricos.

Los máximos anteriores no precedieron a ninguna caída significativa en el S&P 500. Pero hubo períodos de varias semanas después de los otros dos máximos especulativos en los que los precios se dispararon. Esto disfraza alguna debilidad más notable en otras áreas del mercado.

Etcétera

Ciclo de pequeña capitalización. Las acciones de pequeña capitalización han pasado de un período de bajo rendimiento a un rendimiento superior. Su rango de relación relativa ahora es del 100%, generalmente una buena señal para las acciones en general, ya que muestra un comportamiento de búsqueda de riesgo … hasta que deja de hacerlo.

¡Sigue la fiesta, Wayne! Las acciones con beta alta han tenido un rendimiento superior a las acciones de alta calidad. Su rango de relación relativa también está ahora en el 100%, rebotando desde el 0% durante septiembre.

¡Sigue la fiesta, Garth! Un repunte en las acciones de Micro-Cap es otra señal de un comportamiento exuberante de búsqueda de riesgos. Su rango de relación relativa ha aumentado del 0% durante la caída a más del 80% ahora.

Momentum Monday: ¡Todo vale!

Qué momento para estar vivo apostando, especulando e invirtiendo.

Este fin de semana vi a un grupo de amigos haciendo apuestas deportivas desde tres aplicaciones diferentes. ¡Todo vale!

Elon Musk estuvo decidiendo por Twitter cómo pagar $ 20 mil millones en impuestos.

Gracias a Dios, estamos enfocados en el ‘pago por flujo de órdenes’. Fiesta y confeti para Robinhood.

Como siempre, Ivanhoff y yo recorrimos los mercados discutiendo el impulso actual. Los movimientos son realmente épicos este año y la semana pasada no fue diferente. Puedes ver / escuchar el episodio aquí en YouTube. Lo he incrustado a continuación:

Aquí están algunos comentarios de Ivanhoff …

Los flujos especulativos se están agotando. El índice de pequeña capitalización, Russell 2k, rompió su suelo de 8 meses y no ha mirado hacia atrás. Tal vez, esto explique la resurrección de las denominadas acciones de memes: CAR, GME, AMC, BBBY, etc.

El Nasdaq 100 sigue alcanzando nuevos máximos históricos, liderado por los semiconductores (NVDA, AMD, SMH) y megacaps como TSLA, GOOGL, MSFT, AAPL, FB. Incluso AMZN y SHOP, que no cumplieron con las estimaciones de ganancias, están aumentando y actuando de manera constructiva. Todas las noticias son buenas en un mercado alcista.

El S&P 500 también está subiendo. Las noticias sobre pastillas antivirales de Pfizer impulsaron un rally en la reapertura de las industrias: ocio, viajes, entretenimiento. Vimos grandes saltos en ABNB, LYV, JETS, LYFT, UBER, SBUX, DIS, BA., Etc. Además, el proyecto de ley de infraestructuras finalmente se aprobó el viernes por la noche y podría provocar algún movimiento alcista en acciones de acero como X, CLF, NUE, equipos fabricantes como CAT, GE, todo el espacio de construcción y algunas acciones de energía limpia como BLNK, CHPT, WBX, FCEL, BE, etc.

Para colmo, incluso las acciones de cannabis despertaron el viernes. MSOS, GRWG son dos formas de participar en este movimiento.

El FOMO es palpable. Se puede argumentar que hay algún elemento de burbuja en los precios actuales y la complacencia a menudo conduce a un tirón de la alfombra. No se apresure. Recuerde que los mercados alcistas corrigen mediante la rotación del sector. Esto significa que los índices pueden seguir subiendo o bajar muy poco mientras determinados sectores y acciones tienen retrocesos más considerables.

Estoy lamiendo mis heridas después de las caídas de Zillow y Peloton … agradecido de tener algunas victorias para equilibrarlas para el recaudador de impuestos.

Por otra parte…

Le traigo la Stocktwits 25 momentum lists.

Nikita tiene su actualización semanal sobre SPAC.

Charlie’s 7 Chart Sunday.

Que tengas una buena semana.

Descargo de responsabilidad: Toda la información proporcionada es solo con fines educativos y no constituye asesoramiento legal, fiscal o de inversión, ni una recomendación para comprar o vender ningún valor. 

Vigile el oro …

En Dirty Dozen [CHART PACK], analizamos una formación interesante en el oro, el camino que deberían seguir los bonos y terminamos con algunas rupturas técnicas en dos acciones con poderosas catalizadores fundamentales, y mucho más …

1. Los metales preciosos deben estar en su radar. El gráfico mensual del oro se está preparando para su próximo tramo alcista …

2. El porcentaje de acciones mineras de oro que cotizan por encima de su media móvil de 200 días cayó por debajo del 10% hace unas semanas. Lecturas como estas tienden a marcar el agotamiento de las ventas, lo que crea las condiciones para la formación de suelos a más largo plazo.

3. El posicionamiento neto de los especuladores retail en oro también se encuentra en niveles que tienden a coincidir con mínimos a más largo plazo, especialmente cuando el oro permanece en una tendencia técnica alcista.

4. Nuestro oscilador a corto plazo volvió a moverse recientemente por debajo de su línea roja, lo que es una condición alcista, mientras que la estacionalidad sigue siendo un gran apoyo durante los próximos meses.

5. Nuestro indicador de rendimiento líder y los rendimientos a 10 años divergieron bastante durante los últimos meses. Los rendimientos han comenzado a bajar durante las últimas dos semanas y hay buenas razones para pensar que esto continuará.

6. El sentimiento sigue siendo demasiado bajista sobre los bonos, lo que sugiere que probablemente haya un posicionamiento fuerte para impulsar un movimiento a la baja en los rendimientos.

7. El short interes en TLT cuenta una historia similar …

8. El SPX está en Buy Climax y nuestro indicador Trend Fragility está en el percentil 99 de su rango de 3 años. Lo que pasa con los clímax de compra es que tienden a durar más de lo que la mayoría piensa. El SP500 ha formado 5 barras semanales alcistas consecutivas. Esta es la trigésima vez en su historia que ha visto este tipo de impulso. Un fuerte impulso como este sesga positivamente los rendimientos de las siguientes 10 semanas.

9. Una cosa interesante a tener en cuenta es que los consumidores se han vuelto bajistas sobre las perspectivas de las acciones por primera vez desde julio del año pasado.

10. SentimenTrader señaló la semana pasada que “algunos de los rebotes mensuales más importantes se han producido cuando los consumidores fueron pesimistas en relación al mercado de acciones. El rendimiento anualizado del S&P 500 cuando hay más bajistas que alcistas es casi el doble de lo que es cuando los alcistas son mayoría.»

11. La empresa de bienes raíces de Florida JOE está saliendo de un rango extendido. Esta formación tiene una confluencia de fuertes vientos de cola. Añadiremos esta acción a nuestra cartera.

12. Otro holding nuestro Wheels Up (UP) está haciendo un movimiento desde su base. Esta empresa se está posicionando para ser el Uber de los vuelos privados. Está dirigido por un equipo talentoso y experimentado que tiene mucho en juego. Hay muchas cosas que me gustan de UP siempre que el equipo siga manteniendo esta visión.

Gracias por leernos.

Las acciones están en niveles récord pero los consumidores están apostando en su contra

Como regla general, los consumidores preferirían consumir que invertir. Las tasas de ahorro son bajas y el consumo representa alrededor del 70% del PIB, por ejemplo, en Estados Unidos.

Es difícil no darse cuenta de que las acciones suelen subir, incluso entre aquellos que no invierten con regularidad. Por lo tanto, la mayoría de los consumidores esperan que las acciones suban con el tiempo. Y han tenido esa expectativa durante más de un año. Eso cambió en octubre.

Por primera vez desde julio de 2020, y en la mayor medida desde la pandemia, más consumidores esperan que las acciones caigan en vez de subir en los próximos meses.

La caída de octubre en la tendencia bajista puso fin a la novena racha más larga con más consumidores alcistas que bajistas desde 1987.

Cuando los consumidores se vuelven pesimistas en relación a el mercado de acciones por primera vez en más de un año, esto ha precedido una cierta debilidad al comienzo del mes siguiente, después a retornos más fuertes que el promedio en los siguientes meses. La única vez que los consumidores terminaron teniendo razón debido, en relación a la preocupación de que el mercado caiga, fue en 2002. En Seis de las otras siete ocasiones precedieron a ganancias de dos dígitos en el S&P 500 durante el año siguiente.

Etcétera

Los semiconductores siguen transportando. Los operadores se han vuelto especialmente optimistas con las acciones de semiconductores. El índice de optimismo para el fondo SMH se movió por encima del 98% el jueves, solo en tres ocasiones desde su inicio subió tan alto.

Comprando activamente. Según la última encuesta de NAAIM, los gestores de inversiones activos se apalancan durante mucho tiempo. El administrador promedio tiene ahora 108% neto en largo, la sexta lectura más alta desde el inicio de la encuesta en 2006.

Sin cobertura. Durante las últimas dos sesiones, los operadores de opciones en todas las bolsas de EE. UU. han negociado el doble de calls que de opciones de venta. El promedio de 3 días de la relación put / call se encuentra en su tercera lectura más baja del año.

¿Las tasas de interés son más importantes para la economía o la bolsa?

Ben Carlson es gestor de carteras para instituciones e inversores en Ritholtz Wealth Management LL. Escribe habitualmente sobre gestión patrimonial, inversiones, mercados financieros y psicología del inversor.

Ben Carlson / Ritholtz Wealth Management LL

 

El gestor de fondos de cobertura Bill Ackman está preocupado por el impacto del aumento de las tasas de interés en su cartera:

Ackman está tan preocupado por el impacto de las tasas en aumento en su cartera, por lo que, naturalmente, fue a la Fed de Nueva York para decirles que deberían … aumentar las tasas. Supongo que no puedes culpar al tipo por intentarlo.

Esta fue la principal conclusión de su presentación:

Es difícil discutir aquí sus conclusiones.

La economía ha logrado avances sustanciales. El estímulo fiscal se implementó a gran escala. Las tasas de interés siguen siendo bajas según los estándares históricos.

Si bien la Fed ha dicho desde el principio que esta vez no quitarán el pie del acelerador demasiado pronto, puedo ver por qué tanta gente está empezando a preocuparse.

La inflación está aumentando. La especulación se está volviendo loca. Los precios de la vivienda están subiendo en vertical. Las cadenas de suministro están limitadas.

Sin embargo, la historia muestra que las preocupaciones de Ackman sobre su cartera a largo plazo podrían estar fuera de lugar. A principios de este año, analicé la relación entre el aumento de las tasas de interés y el comportamiento del mercado de valores:

Durante los últimos 70 años, más o menos, el mercado de valores se ha comportado bien en un entorno de tipos en alza.

Obviamente, no hay garantía de que esta relación se mantenga en el futuro.

Es posible que el nivel actual de tasas cambie la ecuación ahora. Los inversores podrían volverse adictos a los tipos de interés bajos y asustarse ante la primera señal de un aumento prolongado de los rendimientos.

También podríamos estar llegando al punto en que las tasas de interés ahora son más importantes para los mercados que para la economía.

Si la Fed eleva las tasas de interés del 0% al 0,5%, ¿eso ayudará a los restaurantes a contratar más personal? ¿Reducirá eso los cuellos de botella de la cadena de suministro? No es que la Fed pueda servirle directamente una pizza o desatascar la situación de los transatlánticos.

La deuda total de los hogares en EE. UU. es apenas de $ 15 billones:

Eso es mucho dinero. Si las tasas subieran, eso sin duda causaría un problema para los prestatarios que renuncien o asuman una nueva deuda.

Pero esos $ 15 billones de deuda palidecen en comparación con los aproximadamente $ 50 billones del mercado de valores de EE. UU.

El único argumento real para subir las tasas probablemente se reduzca a frenar la especulación en los mercados.

Probablemente esto no sería lo peor del mundo. Hemos tenido una buena racha durante el último año y medio en activos financieros. No se supone que los activos de riesgo simplemente suban todo el tiempo.

Suponiendo que Bill Ackman tenga razón sobre la Fed, hay dos posibles escenarios, a primera vista:

(1) La Fed mantiene el pie en el acelerador, la inflación se mantiene elevada y los mercados continúan subiendo.

(2) La Fed termina la fiesta, controla los precios y la especulación toma un respiro.

Los mercados no siempre funcionan tan bien, ya que hay otros potenciales caminos a seguir, pero este parece ser el marco con el que está trabajando.

Honestamente, no sé qué escenario sería peor: dejar que la economía se caliente, lo que desencadenaría aún más inflación o que la Fed termine la fiesta anticipadamente y potencialmente arruine el mercado de trabajo y de deuda.

Hay cosas buenas malas y buenas en cada escenario, así como consecuencias no deseadas.

De cualquier manera, es probable que el consumidor de EE. UU. nunca haya estado mejor posicionado para manejar cualquier dirección de las tasas de interés o la inflación:

• El patrimonio neto de los estadounidenses está en su punto más alto.
• La deuda de las tarjetas de crédito ha disminuido desde el inicio de la pandemia.
• Los precios de la vivienda están más altos que nunca.
• El valor acumulado de la vivienda se encuentra en registros históricos.
• Los consumidores repararon sus balances durante una recesión inducida por una pandemia.

Toda la riqueza creada durante los últimos 18 meses nos ha dado un margen económico de seguridad que no existía tras la crisis de 2008.

Análisis técnico aplicado. Parte 1

• Los traders necesitan una forma de acercarse a los mercados, saber qué buscar y cómo tomar decisiones de compra y venta. Con este artículo empezamos una serie de artículos que lo guiarán a través de este proceso comenzando con cómo operar usando los gráficos de precios, es decir, aplicando un análisis técnico muy básico.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine nº47.

En esta parte no usaremos ningún indicador adicional además de un canal de volatilidad sobre las velas de precios. El código fuente del indicador Volatility Band para MetaTrader4 se incluye con este artículo.

Parte 1: El indicador Volatility Band

¿Toma decisiones de compra y venta utilizando solo los gráficos?

En artículos anteriores, en Hispatrading, mostré un conjunto de técnicas que aplico para tomar decisiones de compra y venta manuales y automáticas o una combinación de ambas.

Entre otros componentes de mi enfoque, tengo un sistema experto y un conjunto de bandas de volatilidad que utilizo como indicador, a las que llamo SCVolatilityBands. En esta primera parte, de esta serie, presentaré una versión modificada de mi Volatility Band, ya que usaré la línea media de la banda para detectar giros y movimientos de tendencia.

Así, en lugar de una única entrada fija para la línea media, podrá utilizar diferentes tipos de promedio: la media móvil simple, la media móvil exponencial, la media móvil suavizada y la media móvil ponderada lineal. También podrá calcular estas medias utilizando diferentes tipos de datos para calcular el resultado promedio, incluidos cierre, apertura, máximo, mínimo, media, típica y ponderada.

Después, en la segunda parte de esta serie de artículos, aplicaré un análisis técnico muy básico para buscar oportunidades de trading. Demostraré cómo tomar decisiones de compra y venta utilizando un gráfico diario del Nasdaq. Luego, en la tercera parte de esta serie, usaré técnicas más avanzadas para buscar señales de compra y venta más rápidas y precisas utilizando los mismos gráficos y períodos de tiempo que en la parte 2 para comparar los resultados del sistema.

El indicador de Volatility Band (SCVolatilityBand)

Tenga en cuenta que demostraré mis técnicas utilizando gráficos de velas diarias usando datos del CFD del Nasdaq («contratos por diferencia», que es un instrumento negociado en Europa y en otros lugares, aunque no en los EE. UU.). Por supuesto, puede usar datos de un rastreador de índices o futuros en el Nasdaq 100 en su lugar.

En el gráfico básico, usaré dos medias móviles: una media móvil simple de 89 días y una media móvil simple de 233 días a largo plazo. Usaré estos promedios solo para mostrar el soporte y la resistencia dinámicos del precio. Utilizaré las Bandas de Bollinger para gráficos relacionados con el tiempo fijo o una Volatility Band para los gráficos relacionados con el tiempo fijo o no fijo.

Con eso en mente, programé un indicador combinado que le permite seleccionar la Banda de Bollinger o la Volatility Band. Primero, echemos un vistazo a los parámetros de entrada para este indicador de bandas de volatilidad modificado. El código fuente completo de MetaTrader4 para este indicador se proporciona al final de este artículo. Encontrará tanto el código fuente, SCVolatilityBand.mq4, como el código ensamblado, SCVolatilityBand.ex4, en mi sitio web en http://stocata.org/ metatrader / fórmulas / SCVolatilityBand.html. La Figura 1 muestra la ventana de entradas de SCVolatilityBand. El primer valor de la casilla de verificación de entrada, verdadero / falso, crea una Volatility Band (verdadero) o una Banda de Bollinger (falso).

Bandas de Bollinger (SCVolatilityBand)

Las Bandas de Bollinger originales mostrarán el lado superior e inferior de las bandas según la desviación estándar (una medida de volatilidad) a una distancia positiva y negativa de la media móvil simple (SMA) del precio de cierre.

Establecer la primera entrada en false selecciona la creación de Bandas de Bollinger. Establecer las barras promedio de las bandas en 20 y el rango de volatilidad de las bandas en 2.4 (la desviación estándar) dibuja la Banda de Bollinger superior e inferior en función de una desviación estándar de 2.4, medida a partir de la SMA de 20 barras en los precios de cierre.

Aquí está la fórmula básica:

Simple Moving Average = SMA = SUM(CLOSE, Period) / Period

Standard Deviation = StdDev = SQRT(SUM[(CLOSE – SMA(CLOSE, Period))^2,  Period]/Period)

Upper band = SMA + (Deviation*StdDev)

Lower band = SMA – (Deviation*StdDev)

Para la banda de Bollinger superior e inferior, calculamos la desviación de la media móvil simple, como es el caso de las bandas de Bollinger estándar. Las Bandas de Bollinger también utilizan la media móvil simple para mostrar la línea media. Tenga en cuenta que no estoy usando el parámetro de entrada de ajuste de banda inferior al dibujar las Bandas de Bollinger.

El indicador SCVolatilityBand ofrece más opciones para dibujar la línea media de la banda. Puede seleccionar el período promedio de la línea media por separado, y si usa un valor de entrada de cero, la línea media no se dibuja. Tiene la opción de elegir un método de promedio de línea media (SMA, EMA, SMMA o LWMA) y puede aplicar su método de promedio seleccionado en el tipo de precio seleccionado (cierre, apertura, máximo, mínimo, mediano, típico).

Le muestro las siglas de los tipos de medias:

Media móvil simple SMA, media móvil exponencial EMA, media móvil suavizada SMMA y media móvil ponderada lineal LWMA. Además, puede utilizar diferentes tipos de datos para calcular el resultado promedio (Cierre, Apertura, Alto, Bajo, Media (H + L) / 2, Típico (H + L + C) / 3, Ponderado (O + H + L + C) / 4.

Las fórmulas de las medias: SMA, EMA, SMMA, LWMA

SMA: La media móvil simple aritmética se calcula sumando los precios de cierre durante un cierto número de períodos individuales (por ejemplo, 20 días). Luego, este valor se divide entre el 

número de períodos individuales.

SMA = SUM (CLOSE, Period) / Period

La SMA sirve principalmente para identificar las tendencias actuales de precios a medio y largo plazo y actúa como soporte y resistencia.

EMA: la media móvil exponencial se calcula sumando la media móvil de un cierto porcentaje del precio de cierre actual al valor anterior.

Valor inicial de EMA = SMA = SUM (CLOSE, Period) / Period

Porcentaje = 2 / (Periodo + 1)

EMA = (Cierre – EMA (anterior) * Porcentaje + EMA (anterior).

Con promedios móviles exponencialmente suavizados, los últimos precios tienen más valor. Una EMA alivia el impacto negativo del precio medio rezagado.

SMMA: el primer valor de media móvil de suavizado se calcula a partir de la SMA:

SUM1 = SUM (CLOSE, Period)

Primera SMMA = SUM1 / Periodo

A partir del segundo cálculo, el SMMA se calcula de la siguiente manera:

SMMA (actual) = (SMMA (actual – 1) * (Periodo – 1) + CLOSE (actual)) / Periodo

El SMMA tiene como objetivo reducir el ruido en lugar de reducir el retraso. Al reducir el ruido, elimina las fluctuaciones y traza la tendencia predominante. El SMMA se puede utilizar para confirmar tendencias y definir áreas de soporte y resistencia.

LWMA: en una media móvil ponderada lineal, los datos más recientes tienen más valor que los datos anteriores. Se calcula multiplicando cada uno de los precios de cierre dentro del período considerado, por un cierto coeficiente de ponderación:

LWMA = SUM (Cerrar (actual) * actual, período) / SUM (actual, período)

Donde: SUM (actual, período) es la suma total de coeficientes ponderados.

Con estos elementos, tendrá muchas combinaciones posibles para usar diferentes métodos de promediado y diferentes datos de precios subyacentes. Esto le permite adaptar la línea media de bandas a un formato que sea más adecuado para su aplicación.

Bandas de Bollinger estándar

Las Bandas de Bollinger no son un sistema de trading independiente, sino que son un indicador diseñado por John Bollinger para proporcionar información sobre la volatilidad de los precios. En la Figura 2, que es un gráfico diario del Nasdaq, muestro las Bandas de Bollinger estándar con un promedio de 20 días, una desviación estándar de 2 y una SMA de 20 días como línea media.

La contracción o squeeze

Cuando la volatilidad cae a niveles bajos, las Bandas de Bollinger se estrechan. Esta «compresión» de la banda suele ir seguida de un período de mayor volatilidad. El estrechamiento de la volatilidad de las bandas puede predecir un avance o una caída. Una vez que la presión está activada, una ruptura del precio en el soporte o la resistencia indica una continuación de la tendencia o el comienzo de un nuevo movimiento.

En el gráfico diario del Nasdaq, en la Figura 2, hay tres áreas de precios resaltadas que muestran una contracción de la banda. La ruptura hacia el lado superior continúa la tendencia alcista, ensanchando las bandas debido a una mayor volatilidad.

Las reacciones de precios en la continua tendencia alcista encuentran soporte en los niveles de la línea media (roja) y posiblemente un poco más abajo en el nivel de la banda inferior. Finalmente, el movimiento alcista se encuentra con una inversión de tendencia, sin mostrar una contracción.

Señales de las Bandas de Bollinger, SCVolatilityBand

Con el indicador SCVolatilityBand y las Bandas de Bollinger seleccionados, tiene la oportunidad de utilizar diferentes tipos de precios y promedios de la línea media. En la Figura 3, verá el gráfico diario del Nasdaq que muestra un promedio de banda estándar de 20 días, dos desviaciones estándar del promedio móvil simple de 20 días (rojo).

La línea verde promedio es un promedio móvil ponderado lineal de 20 días del precio ponderado. Se ve tan suave como la línea roja SMA pero reacciona más rápido al nivel de reversión de precios. La línea de promedio azul se basa en el mismo tipo de promedio y tipo de datos que la línea verde, excepto que usa un promedio de 55 días.

Con las líneas promedio verde y azul y el precio moviéndose dentro de las Bandas de Bollinger, puede usar las siguientes reglas para abrir una posición larga:

• El precio se mueve hacia arriba desde la banda inferior y rompe la LWMA verde de 20 días del precio ponderado hacia el lado superior, mientras que la LWMA comienza o continúa con un movimiento ascendente. Esta es la señal para abrir una operación larga, marcada por la línea vertical punteada verde.

• El precio sube y encuentra soporte por encima de la media móvil simple (SMA) roja. El precio de cierre debe permanecer por encima de la LWMA azul de 55 días. La posición larga se cierra cuando el precio de cierre cae por debajo de este promedio azul LWMA de 55 días, marcado por la línea punteada vertical roja en el gráfico.

Tenga en cuenta la contracción del precio al principio y alrededor de la mitad del movimiento ascendente. ¿Es esta estrategia de trading aún factible en un movimiento de tendencia alcista cuando hay más y mayores retrocesos volátiles, como es el caso en el gráfico de la Figura 4?

Podemos aplicar las mismas reglas:

• El precio se mueve hacia arriba desde la banda inferior y rompe la LWMA verde de 20 días hacia el lado superior, y la LWMA de 20 días comienza o continúa con un movimiento ascendente. Esté preparado para abrir una operación larga en el nivel de la primera línea vertical punteada verde.
• El precio se mueve hacia arriba, encontrando soporte por encima de la media móvil simple (SMA) roja durante una contracción de la primera banda, antes de continuar el movimiento ascendente.
• El precio de cierre debe permanecer por encima de la LWMA azul de 55 días del precio ponderado. En el peor de los casos, podría decidir esperar el apoyo del lado bajo de la Banda de Bollinger.

Dado que aquí, la LWMA de 55 días está muy cerca del lado bajo de la banda, decide esperar y ver si el soporte de la banda inferior aguanta. Se forma una contracción y el precio continúa subiendo. La alternativa es cerrar la operación larga con ganancias, abriendo una nueva operación larga en el nivel de la segunda línea discontinua verde vertical, con una ruptura del precio por encima de la compresión y por encima de la LWMA verde de 20 días.

La posición larga se cierra después de que el precio alcanza un doble techo y una vela roja más grande cae por debajo del promedio azul de la LWMA de 55 días, la segunda línea discontinua roja vertical en el gráfico. Desde el momento en que observe retrocesos de precios más grandes, puede decidir aumentar el promedio de LWMA de 55 días a, por ejemplo, 89 días (según la serie de Fibonacci). Esto da como resultado el soporte perfecto para los mínimos en el movimiento alcista, pero el cierre de la operación se retrasará un día.

Volatility bands (SCVolatilityBand)

Establecer el primer parámetro de entrada de SCVolatilityBand en true crea una Volatility Band alrededor del precio (Figura 5). Para calcular la banda superior e inferior, primero creamos un bufer de datos temporal con la diferencia entre el precio alto o el precio de cierre de la barra anterior, el que sea mayor. A esto le sigue restando el precio bajo o el precio de cierre anterior, el que sea más bajo. El resultado se almacena en un bufer de datos temporal.

En el segundo paso, creamos un bufer temporal para contener el promedio de los datos temporales del paso 1, multiplicado por la entrada del rango de volatilidad de las bandas.

El paso 3 calcula la Volatility Band superior basada en la entrada de barras promedio de la banda y usa el promedio LWMA basado en el precio de cierre. El último paso agrega un porcentaje de este promedio, basado en el valor del bufer temporal del paso 2, dividido entre el precio de cierre. Hacemos lo mismo para la Volatility Band más baja, pero restamos un porcentaje y, además, lo multiplicamos por la entrada de ajuste de la banda baja. Puede utilizar un valor de 1 para no hacer ningún ajuste o, por ejemplo, 0,9 para mover la banda baja un 10% hacia arriba. La idea es ajustar la banda inferior para un pico de volatilidad a corto plazo más alto, que aparece principalmente cuando comienza una corrección a la baja. Para ver cómo se puede implementar, consulte el código fuente de MetaTrader4 al final de este artículo, «Código fuente MT4 para SCVolatilityBand».

Por lo tanto, el indicador SCVolatilityBand ofrece muchas opciones para trazar la línea media de la Volatility Band. Tiene la ventaja de poder seleccionar el período promedio de la línea media por separado, y cuando usa un valor de entrada cero, la línea media no se dibuja. De forma complementaria, tiene la opción de elegir un método de promedio de línea media (SMA, EMA, SMMA o LWMA), y puede aplicar su método de promedio seleccionado en el tipo de precio seleccionado (cierre, apertura, máximo, mínimo, mediano, típico).

En la Figura 5, un gráfico con datos diarios del Nasdaq, usamos una Volatility Band (magenta) con un promedio en forma de banda de 30 días, un rango de volatilidad de las bandas de 2.4 y un ajuste de la banda baja de 0.9.

La línea media verde es un promedio de seguimiento de tendencias a corto plazo establecido en un período de 15 días y que utiliza una media de LWMA en el cierre ponderado. La línea de soporte azul es un promedio de tendencia a mediano plazo basado en un promedio LWMA de 55 días en el precio bajo.

Puede adoptar las siguientes reglas de trading básicas:

• El precio se mueve hacia arriba desde la banda inferior y rompe la LWMA verde de 15 días del ponderado cerca del lado superior, y la LWMA de 15 días comienza o continúa con un movimiento ascendente. Es hora de abrir una operación larga al nivel de la primera línea vertical punteada verde en el gráfico.
• El precio se mueve hacia arriba, encontrando soporte a corto plazo por encima del promedio verde de 15 días. Los retrocesos más grandes reducen el precio hasta el soporte del promedio de precio bajo azul de 55 días antes de continuar el movimiento alcista.
• El precio de cierre debe permanecer por encima de la LWMA de 55 días del precio bajo. En el peor de los casos, podría decidir esperar el apoyo del lado bajo de la Volatility Band.
• La posición larga se cierra después de que el precio alcanza un doble techo y una vela roja más grande cae por debajo del LWMA azul de 55 días en el precio bajo, la segunda línea discontinua roja vertical en el gráfico.

Con esto finaliza la primera parte de esta serie de artículos sobre análisis técnico aplicado. Esta parte sirvió para presentar el indicador de Volatility Band SC.

En la parte 2, usaré este indicador y un análisis técnico muy básico para demostrar la manera de tomar decisiones de compra y venta.

Código fuente MT4 para SCVolatilityBand

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//|                                             SCVolatilityBand.mq4 |

//|                               Copyright © 2020, Sylvain Vervoort |

//|                                              http://stocata.org/ |

//+——————————————————————+

#property copyright   «©2020, Sylvain vervoort»

#property link        «http://stocata.org/»

#property description «Smoothed Volatility Band 2020.01.02 V1.1»

#property strict

#property indicator_chart_window

#property indicator_buffers    3

#property indicator_color1     Magenta

#property indicator_color2     Magenta 

#property indicator_color3     Blue  

#property indicator_width1     2

#property indicator_width2     2

#property indicator_width3     2

#property indicator_style1     STYLE_SOLID

#property indicator_style2     STYLE_SOLID

#property indicator_style3     STYLE_SOLID

//—- input parameters

extern bool    VolatilityBand    = true;  // True=Volatility ,false=Bollinger

extern int     BandsPeriod       = 20;    // Bands Average Bars

extern double  BandsDeviation    =  2.4;  // Bands Volatility Range

extern double  LowbandAdjust     =  0.9;  // Low Band Adjust (Vol. Band Only)

extern int     MiddleLinePeriod  = 21;    // Middle Line Period, O=Not displayed

extern int     MiddleLineMethod  =  1;    // Middle Line Method,0=SMA;1=EMA;2=SMMA;3=LWMA

extern int     PriceConstant     =  4;    // Price 0=C;1=O;2=H;3=L;4=Med;5=Typ;6=Wght

//—- buffers

double HighChannel   [];

double LowChannel    [];

double Mediaverage [];

double AtrBuf        [];

double TempBuf       [];

//+——————————————————————+

//| SCVolatilityBand Indicator Initialisation                        |

//+——————————————————————+

int OnInit(void)

  {

//—- indicators

   IndicatorDigits   (Digits);

   IndicatorBuffers(5);

   SetIndexStyle (0,DRAW_LINE);

   SetIndexBuffer(0,HighChannel);

   SetIndexDrawBegin(0,BandsPeriod*2-1);

   SetIndexStyle (1,DRAW_LINE);

   SetIndexBuffer(1,LowChannel); 

   SetIndexDrawBegin(1,BandsPeriod*2-1);

   SetIndexStyle (2,DRAW_LINE);

   SetIndexBuffer(2,Mediaverage);

   SetIndexDrawBegin(2,MiddleLinePeriod);

   SetIndexBuffer(3,AtrBuf);

   SetIndexBuffer(4,TempBuf);

   string volband    = IntegerToString(VolatilityBand);

   string bandsper   = IntegerToString(BandsPeriod);

   string bandsdev   = DoubleToString (BandsDeviation,1);

   string lowbandadj = DoubleToString (LowbandAdjust,2);

   string midlineper = IntegerToString(MiddleLinePeriod); 

   IndicatorShortName(«SVE_VolatilityBand(«+volband+» «+bandsper+» »

                      +bandsdev+» «+lowbandadj+» «+midlineper);  

//— check input parameters validity                     

  if(BandsPeriod <= 0 || BandsDeviation <= 0 || LowbandAdjust <= 0 || MiddleLinePeriod < 0 || 

     MiddleLineMethod <0 || MiddleLineMethod >3 || PriceConstant < 0 || PriceConstant>6)

    { 

     Alert(«Faulty Input Parameter, Defaults used. Try again!»);

     BandsPeriod = 20; BandsDeviation = 2.4; LowbandAdjust = 0.9; MiddleLinePeriod = 20; 

     MiddleLineMethod = 1; PriceConstant = 4;

    }

//— initialization done

   return(INIT_SUCCEEDED);

  }

//+——————————————————————+

//| SCVolatilityBand iteration function                              |

//+——————————————————————+

int OnCalculate

               (const int      rates_total,

                const int      prev_calculated,

                const datetime &time[],

                const double   &open[],

                const double   &high[],

                const double   &low[],

                const double   &close[],

                const long     &tick_volume[],

                const long     &volume[],

                const int      &spread[])

  {    

   int i, limit;

   if(prev_calculated<0) return(-1); // Return error No bars available

   else limit = rates_total-1;       // -1 addressing counts to 0

   if(VolatilityBand) // VolatilityBand == true. Draw volatility bands

   {

    // Calculate price difference in TempBuf

    i = limit;

    while(i>=0)

     {

      if(i==limit)TempBuf[i]=high[i]-low[i];

      else TempBuf[i]=MathMax(high[i],close[i+1])-MathMin(low[i],close[i+1]);

      i–;

     }

    // calculate price deviation

    for (i = limit; i>=0;i–)

    AtrBuf[i]=iMAOnArray(TempBuf,0,BandsPeriod*2-1,0,MODE_SMA,i) * BandsDeviation; 

    // Create upper, lower channel and middle line

    for (i=limit;i>=0;i–) HighChannel[i]=iMA(NULL,0,BandsPeriod,0,MODE_LWMA,PRICE_CLOSE,i) +

                          (iMA(NULL,0,BandsPeriod,MODE_LWMA,PRICE_CLOSE,i)*AtrBuf[i]/close[i]);

    for (i=limit;i>=0;i–) LowChannel[i]=iMA(NULL, 0,BandsPeriod,0,MODE_LWMA,PRICE_CLOSE,i) –

                          (iMA(NULL,0,BandsPeriod, 0,MODE_LWMA,PRICE_CLOSE,i)*AtrBuf[i]*

                           LowbandAdjust/close[i]);

    if (MiddleLinePeriod > 0) 

         {

         for (i=limit;i>=0;i–) 

         Mediaverage[i]=iMA(NULL,0,MiddleLinePeriod,0,MiddleLineMethod,PriceConstant,i);

         }

//—-

   }

   else // If volatility Band == false, draw Bollinger bands

   {

    for (i=limit;i>=0;i–) HighChannel[i]   = 

         iBands(NULL,0,BandsPeriod,BandsDeviation,0,PRICE_CLOSE,MODE_UPPER,i);

    for (i=limit;i>=0;i–) LowChannel[i]    = 

         iBands(NULL,0,BandsPeriod,BandsDeviation,0,PRICE_CLOSE,MODE_LOWER,i);

    if (MiddleLinePeriod > 0)

        {

            for (i=limit;i>=0;i–) Mediaverage[i] = 

            iMA   (NULL,0,MiddleLinePeriod,0,MiddleLineMethod,PriceConstant,i);

        }

   }

   return(rates_total);

  }

// +————————————-END OF PROGRAM———————————-+

Imagen:

Profesor enseñando o aplicando

Pronósticos de crecimiento parte III: Problemas con la tasa base

«Mi interés está en el futuro porque es donde voy a pasar el resto de mi vida». -CF Kettering

En la PARTE II, compartimos un análisis de la tasa base de crecimiento de los ingresos corporativos. A primera vista, el análisis parece ofrecer a los inversores un método de pronóstico simple, directo y basado en reglas. ¡Si fuera tan fácil pronosticar!

Existe un gran problema con el uso de los datos de la clase de referencia de McKinsey al realizar pronósticos de crecimiento. Incluye datos de todas las empresas públicas y se remonta a 1963. Si bien esta gran variedad de datos nos ayuda a asegurarnos de que la clase de referencia es completa, también significa que es una herramienta muy directa.

Por ejemplo, muchas cosas han cambiado desde 1963. En este gráfico, puede ver que las tasas de adopción de tecnología se han acelerado persistentemente con el tiempo.

(Fuente: MARKET REALIST )

Si está analizando una nueva empresa de tecnología y pensando en su tasa de crecimiento futuro, tener en cuenta cuánto tiempo tardó en adoptarse la televisión o la velocidad de crecimiento de las computadoras domésticas podría no ser tan relevante en un momento en que una empresa como Zoom puede pasar de un servicio de videoconferencia corporativa, relativamente poco conocido, a un servicio utilizado por personas de todo el mundo todos los días en menos de dos años.

La naturaleza de la economía estadounidense también ha cambiado en los últimos 60 años. En el gráfico a continuación, puede ver que durante este período, la fuente de crecimiento de la economía de EE. UU. ha pivotado drásticamente. En lugar de que la mayoría de las inversiones de crecimiento corporativo se realicen en activos tangibles, como maquinaria, equipos y fábricas, la mayoría de las inversiones de crecimiento en la actualidad se realizan en activos intangibles como investigación y desarrollo, desarrollo de marca y capacitación del capital humano de una empresa.

Es fácil comprender por qué una empresa de software puede crecer más rápidamente y durante más tiempo que una empresa de automóviles. Si la demanda de una pieza de software aumenta, se pueden descargar o acceder a más copias del software en un modelo de Software como servicio con poco o ningún esfuerzo por parte de la empresa. Pero si aumenta la demanda de automóviles, una empresa de automóviles necesita construir más fábricas y comprar más equipos. Esto lleva tiempo, es difícil y requiere la reinversión de grandes cantidades de capital.

Este cambio en la economía es tan grande e importante que hizo que Warren Buffett declarara en 2017 que había adoptado una nueva fase de su filosofía de inversión en constante evolución.

Lo que comentamos entonces:

“Buffett ha señalado algo nuevo. Algo tan importante que a pesar de que se informó en tiempo real, parece que la gente no aprecia lo suficiente la importancia de sus comentarios.»

«Creo que probablemente las cinco empresas estadounidenses más grandes por capitalización de mercado … tienen un valor de mercado de más de dos billones y medio de dólares … y si se analizan esas cinco empresas, vemos que básicamente podrían funcionar sin capital social ninguno.» -Warren Buffett, REUNIÓN ANUAL 2017 .

Buffett pasó a llamar a estas empresas «negocios ideales», la misma frase que usó en el pasado para referirse a las empresas que reinvirtieron grandes cantidades de capital con altos rendimientos.

Después, al día siguiente, en UNA ENTREVISTA DE CNBC con Becky Quick, Buffett volvió a hacer referencia a estos comentarios diciendo:

“Mencioné una cosa en la reunión, que no creo que la gente aprecie en absoluto …tienes cerca del 10% del valor de mercado de los Estados Unidos en cinco negocios extremadamente buenos que esencialmente no requieren capital. Eso no era así en el pasado».

Los «cinco negocios extremadamente buenos» de los que hablaba Buffett son Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook (Buffett se apresura a recordarle al entrevistador que incluya a Facebook en la lista cuando lo deja fuera inicialmente). Luego, cuando Quick le pregunta «¿Le gustaría que los negocios de Berkshire reflejen más ese tipo de paradigma nuevo?» Buffett dice «Me encantaría».

Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook. Esa es la idea de Warren Buffett de cómo le gustaría ver la cartera de Berkshire Hathaway en el futuro. En su opinión, estos son los nuevos negocios «ideales» «.

Los comentarios de Buffett y su redefinición de su frase «negocios ideales» de aquellos que tienen la oportunidad de reinvertir grandes cantidades de capital en activos tangibles, a aquellos que pueden crecer con poca o ninguna inversión en activos tangibles, fue un reconocimiento de cuánto la economía estadounidense ha cambiado.

En UN ARTÍCULO RECIENTE, Michael Mauboussin, cuyo artículo THE BASE RATE BOOK es una de las fuentes de datos más valiosas sobre este tema para los inversores, buscó desglosar las tasas base de crecimiento para las empresas de base tangible e intangible. Basándose en OTRO trabajo de INVESTIGACIÓN que buscaba clasificar las empresas públicas por su intensidad de activos tangibles frente a intangibles, Mauboussin escribió:

“En un artículo reciente, tres profesores de finanzas construyeron un modelo para inferir el valor de los activos intangibles… Descubrieron que el orden de clasificación de mayor a menor por industria era salud, tecnología, consumo y manufactura. También colocaron alrededor de un tercio de las empresas en la categoría «otra» porque no encajaban perfectamente en ninguna de las industrias.

Calculamos la tasa de crecimiento de las ventas promedio para las empresas en cada una de esas categorías utilizando los componentes del Russell 3000 de 1984 a 2020. También examinamos la desviación estándar, una medida de la dispersión, de las distribuciones. El Anexo 1 muestra los resultados de la muestra completa.

Las tasas de crecimiento de las ventas, medidas como la mediana o el promedio, van constantemente desde las más altas para las empresas que son más intensivas en activos intangibles hasta las más bajas para las que son menos intensivas. Si bien las cifras a corto plazo son ruidosas, la relación se mantiene durante períodos de 1, 3, 5 y 10 años «.

Como puede ver en el gráfico, los negocios basados ​​en activos intangibles han crecido materialmente más rápido que los negocios basados ​​en activos tangibles. Puede ser una suposición descabellada pensar que una empresa de fabricación que necesita construir y comprar fábricas y equipos puede crecer casi un 10% de forma continua durante una década. Pero esta misma perspectiva sería solo una perspectiva promedio para una empresa de atención médica basada en la propiedad intelectual con poca necesidad de adquirir grandes cantidades de activos tangibles para impulsar su crecimiento.

A primera vista, puede parecer que la clase de referencia en estos datos de tasa base es más precisa y moderna y, por lo tanto, más útil que los datos de tasa base contundentes de McKinsey. Los datos de McKinsey se remontan a 1963 y agruparon a las empresas por su tasa de crecimiento inicial en lugar de por su intensidad de activos intangibles. Pero estos nuevos datos solo se remontan a 1984. Sabemos que esta fecha de inicio se alinea con el auge de la era de la información y el auge del papel de la tecnología en todos los aspectos de la vida. Y sabemos que durante este período de tiempo, la inflación de la atención médica en EE. UU. comenzó a moverse a tasas muy elevadas, ya que el sistema de atención médica estadounidense se distanció del resto de economías desarrolladas y devoró cada vez más los presupuestos familiares y gubernamentales, incluso a medida que los resultados de la atención médica para los pacientes no mejoró proporcionalmente.

No existe una única clase de referencia o tasa base «correcta» para que la utilicen los inversores. Los datos del Libro de tasas base de Mauboussin, su análisis más reciente de las tasas de crecimiento tangibles frente a las basadas en intangibles, el conjunto de datos de McKinsey y otros estudios de este tipo brindan a los inversores información valiosa que se puede utilizar para mejorar las previsiones.

Si bien las tasas base son extremadamente valiosas y un aporte clave para la forma en que pronosticamos el crecimiento, es importante que se utilicen con cuidado. Cuanto más completa y duradera sea una clase de referencia, es más probable que esté libre de RUIDO o sesgo. Pero es menos probable que su tasa base sea aplicable para realizar pronósticos de una sola compañía. Cuanto más estrecha y reciente es una clase de referencia, es menos probable que esté libre de ruido, pero es más probable que su tasa base sea aplicable para realizar pronósticos de una sola compañía.

Un ejemplo ayudará a aclarar esto. Al pensar en la tasa de crecimiento futura de Google en nuestra cartera, considerar la tasa de crecimiento de las compañías petroleras y los bancos en la década de 1970 probablemente sea irrelevante. Por otro lado, si creó una clase de referencia de motores de búsqueda compatibles con publicidad con más de $ 100 mil millones de ingresos, su conjunto de muestra solo incluiría los últimos años de la propia historia de Google y, por lo tanto, no sería más útil para hacer pronósticos que simplemente extrapolando de los propios resultados históricos de Google.

Pero no hay duda de que las tasas base, siempre que las reconozca como una sola herramienta en su caja de herramientas de pronóstico, no como fórmulas mágicas para predecir el futuro, son muy poco usadas por los inversores. De hecho, las tasas base se usan muy poco en todas las formas de pronóstico. Esta «negligencia de la tasa base» se ha DOCUMENTADO AMPLIAMENTE en una gran gama de estudios. El hecho es que la mayoría de la gente piensa solo en el artículo en cuestión cuando hace un pronóstico e ignora el hecho de que han ocurrido otros casos similares en el pasado.

Por ejemplo, si observa el gráfico de Ed Yardeni en la PARTE I sobre la inexactitud de los pronósticos de ganancias de los analistas de Wall Street, notará que las expectativas iniciales generalmente han pronosticado un crecimiento de ganancias de alrededor del 10% a pesar del hecho de que, a largo plazo, el crecimiento de las ganancias corporativas solo ha promediado alrededor del 5% -6% anual. Por lo tanto, parece que la «negligencia de la tasa base» contamina los pronósticos de los inversores profesionales tanto como se ve en otras disciplinas en las que hay que hacer pronósticos.

Las tasas base son una excelente herramienta para enmarcar el rango de resultados potenciales, o «atarse a la orilla» cuando explora el abismo. Pero no brindan respuestas fáciles a las preguntas difíciles que surgen al hacer pronósticos sobre una empresa específica.

En la Parte IV de esta serie, usaremos Netflix como un ejemplo de cómo usamos la información de visión interna y externa para hacer pronósticos.

Los inversores vuelven al modo riesgo total

Los inversores han vuelto al modo de riesgo total.

A principios de octubre, la renta variable se había visto envuelta en el retroceso más largo en más de 200 días, terminando finalmente con algunas rachas de impulso. El apetito por el riesgo disminuyó rápidamente. Por primera vez desde la pandemia, el indicador de «risk on / risk off» cayó por debajo del 50% en varios días consecutivos.

No fue motivo de preocupación. Históricamente, los compradores han vuelto rápidamente después de que el impulso y el comportamiento de toma de riesgos hubieran sido tan fuertes, durante tanto tiempo.

Ahora que las acciones se han recuperado de nuevo, los inversores han vuelto a estar en modo de riesgo, a lo grande. La especulación en opciones ha aumentado, hay poco miedo a un retroceso en noviembre y casi todos los indicadores básicos muestran un comportamiento de búsqueda de riesgo. Más del 95% de los indicadores mostraron una actitud de riesgo a fines de la semana pasada, aunque eso ha disminuido un poco desde entonces.

Una lectura del 95% está en el 7% superior de todos los días desde el año 2000, y el rendimiento anualizado del S&P 500 fue relativamente bajo después de lecturas tan altas. Muestra un poco de sentimiento sobrecalentado que tiende a desaparecer con pequeñas ganancias en el mejor de los casos a corto plazo.

Etcétera

Los osos o bajistas se fueron. El optimismo sobre el fondo PAK centrado en las acciones de Pakistán se ha disparado. Durante los últimos 3 días, el índice de optimismo ha promediado el 87%, entre los primeros 25 días desde la creación del fondo.

Llamando a todos los toros o alcistas. Los operadores en el exchange ISE compraron 226 calls por cada 100 opciones de venta el martes. Esa es la segunda lectura más alta del año, lo que sugiere un interés repentino en apostar por una mayor subida de las acciones.

Sin liquidez, no hay problema. Cuando los traders entran en pánico, quieren liquidez. Cuando están tranquilos, esto no es un problema. La prima de liquidez en SPY muestra que, en este momento, no les preocupa.

¿No hay alternativa a la renta variable?

TINA ha dado la vuelta al bloque varias veces durante el mercado alcista actual de renta variable, que comenzó en 2009. El acrónimo significa “There Is No Alternative» («No hay alternativa«). El concepto simple es que la renta variable ha avanzado principalmente porque no existe una clase de activos alternativa que valga la pena comprar.

Presumiblemente, TINA tenía cada vez más sentido ya que los rendimientos de los bonos disminuyeron principalmente desde 2009, cayendo a mínimos históricos desde la pandemia. El rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años fue del 2.82% durante marzo de 2009. Ha estado por debajo del 2.00% desde el 1 de agosto de 2019 (Fig. 1). El rendimiento del compuesto de bonos corporativos de alto rendimiento cayó de los dos dígitos bajos a menos del 5,00% desde el 17 de noviembre de 2020 (Fig.2).

Esto podría explicar por qué los ETF de renta variable han atraído entradas netas récord de $ 658,2 mil millones durante los últimos 12 meses hasta septiembre (Fig. 3).

Pero esa explicación no concuerda con los demás datos relevantes del flujo de fondos. Considera lo siguiente:

(1) Renta variable

La entrada récord en ETF de acciones se vio compensada por una salida neta significativa de $ 387,7 mil millones de fondos mutuos de acciones durante los 12 meses hasta septiembre. Como resultado, la entrada neta en fondos mutuos de renta variable más ETF fue de $ 270.5 mil millones durante los últimos 12 meses hasta septiembre. Ese fue el mejor desde febrero de 2018. Pero esta serie ha estado en territorio positivo solo durante los últimos cuatro meses hasta septiembre, después de 23 meses de lecturas negativas. Esto sugiere que los inversores minoristas han llegado tarde a la fiesta, y se han perdido gran parte de la subida espectacular del S&P 500, llegando a duplicar su valor, desde marzo de 2020 hasta agosto de 2021.

(2) Activos líquidos

Sin duda, muchos inversores minoristas e institucionales se han puesto en cuarentena en los mercados monetarios desde que comenzó la pandemia. Desde el inicio de la pandemia durante febrero de 2020 hasta septiembre de este año, M2 ha subido $ 5,6 billones a un récord de $ 21,0 billones (Fig. 4). Al observar el gráfico, llegamos a la conclusión de que M2 se encuentra actualmente entre $ 3.0 y $ 4.0 billones por encima de la línea de tendencia prepandémica.

El componente de depósitos a la vista de M2 ​​ha aumentado $ 2.9 billones a un récord de $ 4.5 billones desde febrero de 2020 (Fig.5). Los depósitos a la vista representaron el 21,5% del M2 durante septiembre, la lectura más alta desde julio de 1975 (Fig. 6). Durante los últimos 20 meses hasta septiembre, el ahorro personal totalizó un récord de $ 2.8 billones (Fig. 7).

(3) Bonos

Mientras tanto, el dinero se ha vertido en fondos mutuos de bonos y ETF (Fig. 8). De hecho, la suma de 12 meses de estas entradas netas se elevó a un récord de $ 1.0 billón durante abril de este año. Esta serie se mantuvo significativa durante septiembre en $ 821.5 mil millones, con fondos mutuos de bonos que atrajeron $ 617.8 mil millones y ETF de bonos que atrajeron $ 203.6 mil millones.

(4) La Fed

Si bien la demanda de bonos se mantuvo sorprendentemente fuerte desde el inicio de la pandemia, la Fed ha estado reduciendo la oferta de bonos. Desde la última semana de febrero de 2020 hasta la última semana de octubre, la Fed ha comprado 4,2 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. y bonos de agencias (Fig. 9).

Las compras de la Fed han impulsado los depósitos a la vista en los bancos comerciales al mismo tiempo que la demanda de préstamos se ha mantenido plana (Fig. 10). Como resultado, los bancos comerciales han comprado 1,4 billones de dólares en bonos y agencias del Tesoro de Estados Unidos desde la última semana de febrero hasta la semana del 20 de octubre.

(5) Extranjeros

Durante los últimos 12 meses hasta agosto, apenas compraron bonos del Tesoro, pero obtuvieron $ 441,2 mil millones en agencias (Fig. 11). Por cierto, las compras netas de acciones estadounidenses por parte de extranjeros totalizaron $ 243.8 mil millones durante los últimos 12 meses hasta agosto.

(6) Conclusión

Así que, después de todo, ha habido alternativas a las acciones, a saber, bonos y activos líquidos.

¿Tendremos una recesión el próximo año?

Desde finales del siglo XIX hasta principios de la década de 1950, el mercado de valores estadounidense estuvo abierto de lunes a viernes de 10 A.M. A 3 P.M. y desde las 10 A.M. al mediodía los sábados.

En 1952, decidieron cerrar definitivamente los fines de semana y extender la jornada de negociación media hora hasta las 3:30 pm. No fue hasta mediados de la década de 1980 que se creó el día de negociación actual de 9:30 a 4:00 en la Bolsa de Valores de Nueva York.

Me sorprendería que las horas de negociación actuales no se modifiquen durante mi vida. Tengo miedo de decirlo, pero se acerca el día en que veamos cotizar el mercado de valores 24 horas al día, 7 días a la semana.

La tecnología está ahí. El apetito está ahí. Y la gente dispuesta a trabajar está ahí.

Las criptomonedas se negocian las 24 horas del día y nunca cierran.

¿Es necesario operar las 24 horas del día, los 7 días de la semana? ¿Sería bueno para los inversores?

No necesariamente, pero probablemente eso no importe. Alguien verá qué regulaciones hacen falta para que esto suceda y hará que suceda.

De hecho, ya hay una puesta en marcha por esta opción. Esto es de un perfil reciente de una empresa llamada 24 Exchange en el Wall Street Journal:

En una entrevista, Galinov dijo que existe una creciente demanda de negociación de acciones las 24 horas por parte de inversores individuales. Dichos inversores no solo quieren comprar o vender acciones fuera del horario estándar, sino que la naturaleza 24/7 de las criptomonedas ha generado expectativas de que las acciones funcionen de la misma manera, dijo.

«Si hay una gran noticia durante el fin de semana, puede intentar operar, pero no puede», dijo el fundador y director ejecutivo.

Actualmente, los inversores pueden operar desde las 4 am ET y hasta las 8 pm ET, gracias a las sesiones de negociación previas y posteriores a las ofrecidas por la Bolsa de Valores de Nueva York y otros operadores del mercado. Sin embargo, debido a la escasa liquidez, los precios en estas sesiones tienden a ser volátiles. Y aunque TD Ameritrade y E * Trade ofrecen operaciones de 24 horas cinco días a la semana en un número limitado de valores, los inversores no pueden operar durante la noche o los fines de semana.

Se puede argumentar que cerrar el mercado de valores es algo bueno, especialmente cuando las cosas se complican en los mercados. Los inversores necesitan recuperar el aliento durante un accidente.

No puedo probar esto, pero se puede argumentar que el mercado de valores habría caído mucho más en marzo de 2020 al inicio de la pandemia si no hubiera finalizado el día de negociación. El impulso puede descontrolarse en pánico.

Las criptomonedas es una clase de activos que está casi diseñada para tener una mayor volatilidad debido a la escasez inherente, pero la naturaleza 24/7 de estos mercados ciertamente aumenta la volatilidad. Cuando se producen bloqueos en las criptomonedas, a menudo se ven grandes movimientos a altas horas de la noche o los fines de semana.

Parte de esto se debe al hecho de que se trata de una clase de activos global comercializada por personas de todo el mundo. Pero el hecho de que las operaciones nunca se detienen seguramente tiene algo que ver con los grandes movimientos en momentos extraños.

Y si algo nos ha enseñado la pandemia es que la gente tiene un deseo insaciable de especular, apostar, protegerse e invertir en todo tipo de mercados.

Ahora que las apuestas deportivas en línea son legales en Michigan, soy un 72% adicto a los juegos de azar en deportes. Tener las aplicaciones en su teléfono simplemente lo hace todo muy fácil. Y nunca hubiera pensado esto, pero apostar en los juegos lo hace mucho más entretenido de ver.

Los mercados también evolucionarán hacia otras áreas.

Una de las partes más difíciles de invertir en los mercados es que puede predecir exactamente lo que sucederá cuando se trata de geopolítica, datos económicos, el momento de una recesión o el resultado de una elección y aún así no ganar dinero dependiendo de la reacción de inversores.

Podrías haber entrado en 2020 al estilo Biff Tannen sabiendo todos los titulares antes de la pandemia (el número de casos, reglas de cuarentena, número de muertes, contracción del PIB, etc.) y probablemente te hubieran aplastado en los mercados.

A pesar de una recesión desagradable y una pandemia que afectó a la economía mundial de formas que hubieran sido imposibles de predecir con anticipación, el mercado de valores de EE. UU. subió casi un 20% en 2020.

Mucha gente predijo que la pandemia empeoraría y así fue. Pero no muchas de esas mismas personas predijeron que en realidad sería positivo para los mercados debido a todo el estímulo que generó.

Pero, ¿y si realmente pudiera apostar por los resultados de los eventos en sí?

Tuvimos a Tarek Mansour de Kalshi, una nueva plataforma de negociación de resultados binarios, en el podcast para discutir este mismo tema. Él explicó:

Este mercado es relativamente nuevo pero me encanta la idea. Puedes apostar en una amplia variedad de categorías:

Aquí hay algunos resultados binarios en los que puede apostar actualmente:

• ¿Identificarán los CDC una variante de gran importancia para el 1 de marzo de 2022?
• ¿El FOMC comenzará a reducir su balance en su próxima reunión?
• ¿Comenzará una recesión el próximo año?
• ¿Aprobará la Cámara un proyecto de ley de reconciliación?
• ¿Los dueños de la MLB aprobarán un traslado de Oakland Athletics a una nueva ciudad antes del 15 de marzo de 2022?

Estaba tan intrigado por la plataforma que aposté a la cuestión de la recesión. Estas son las estipulaciones:

Apuesto ‘no’ y siempre podría estar equivocado, pero me siento bastante seguro con esto. El pago de las probabilidades que estaban en su lugar cuando hice la apuesta la semana pasada me daría un retorno de alrededor del 20% durante los aproximadamente 9 meses de esta apuesta.

Nada mal.

La razón por la que esta idea es tan emocionante para mí es que elimina los juegos de adivinanzas involucrados cuando se trata de conectar los eventos con las reacciones del mercado. Ya no hay razón para usar el pensamiento de segundo, tercer o cuarto nivel si simplemente puede apostar al resultado binario de un evento.

No sé si este mercado se volverá lo suficientemente grande como para facilitar grandes grupos de capital, pero existe la posibilidad de que haya más personas centradas en macro y eventos para protegerse o ganar dinero si algunas de estas apuestas tienen probabilidades con un precio incorrecto.

Y debido a que la gente tiene prejuicios inherentes y el futuro es difícil de predecir, es probable que en ocasiones haya errores de precios.

También veremos más y más de esto. Todo lo que pueda convertirse en mercado lo será.

Ahora puedes invertir en acciones de arte, zapatillas, autos, tarjetas deportivas, vino, guitarras, cómics y probablemente un montón de otras cosas que me estoy perdiendo.

Es hora de prepararse para el trading y los mercados las 24 horas del día, los 7 días de la semana en los mercados tradicionales de acciones.

Mercado en modo Breakout

A la vuelta otra semana más con Dirty Dozen [CHART PACK], analizamos el SPX en modo breakout, discutimos los elementos positivos de esta ruptura en particular y revisamos algunas midcaps con muy buen aspecto técnico… Hablaremos también de los salarios y su rápido aumento, como los osos o bajistas están comprando también acciones, el USDJPY y las rupturas tanto en acciones de semiconductores como en el sector tecnológico.  

1. El S&P formó una outside bar o barra externa en el mes de octubre. Esto completa un patrón i-o-o, lo que significa que el SPX está en modo breakout y deberíamos ver precios más altos durante este mes. 

2. SentimenTrader señala que esta ruptura coincide con un nuevo máximo en la línea A / D acumulativa, lo que significa que hay una gran amplitud detrás de este movimiento.

3. Comparten por qué esto es importante, escribiendo “podemos ver que desde 1928, el S&P 500 tuvo tres veces más probabilidades de sufrir una caída del 10% en algún momento dentro de los siguientes tres meses si la línea avance / retroceso del S&P no estaba en un nivel alto de varios años. Cuando alcanzó un nuevo máximo, como lo hizo el viernes, solo hubo una probabilidad del 4.6% de caída del 10% o más en los siguientes meses y menos del 2% de probabilidad de una caída del 20%».

4. Las acciones de media capitalización tienen uno de los mejores aspectos técnicos que hay ahora mismo en el mercado. Se han disparado al alza rompiendo su rango de 8 meses. Una serie de barras alcistas consecutivas y un fallo en el movimiento bajista, hacia la linea media, muestra que los alcistas tienen claramente el control. Este es un movimiento típico en un régimen Bull Quiet, así que compre en los breakouts o rupturas y en los pullback o retrocesos.

5. La reciente encuesta de NAAIM es interesante porque muestra que incluso aquellos que son más escépticos (bajistas) en el mercado están tirando la toalla y comprando acciones. Los osos ahora están invertidos en un 65% en acciones en comparación con su posición promedio de 77% neta a corto en los últimos 15 años. 

6. Creo que la gran preocupación de este mercado tiene que ver con que la Fed de una sorpresa y se vuelva más agresiva. Para ver esto deberíamos ver que las presiones inflacionarias son menos transitorias de lo que se esperaba en un principio. Pues bien, el siguiente gráfico muestra que los salarios suben a su ritmo más rápido registrado … 

7. Este gráfico de @MrBlonde_Macro muestra la relación histórica entre los salarios y la tasa de fondos de la Fed. 

8. El USDJPY siempre ha sido uno de los mejores mercados de gráficos clásicos. Su gráfico semanal muestra que el par se ha separado claramente de su patrón de triángulo / cuña de 7 años y, más recientemente, de un rango de consolidación de 6 meses. 

9. El par se negocia en un régimen BullQ y vale la pena jugar en el lado largo en las rupturas y los retrocesos a la línea media.

10. El USDJPY está siendo impulsado por diferenciales de tipos que se mueven a favor de un USD más fuerte. 

11. Teradyne (TER), un fabricante de equipos, se ha disparado al alza desde su rango de negociación del año hasta la fecha y permanece en una fuerte tendencia alcista (el gráfico a continuación es semanal). 

12. Esta semana vuelvo a visitar Spotify (SPOT). Indagué en la empresa poco después de que salieran al mercado por primera vez. Estaba, y todavía lo estoy, impresionado con la visión y dirección de Daniel Ek. Es uno de los mejores fundadores / directores ejecutivos en este momento, en mi opinión. Sigue habiendo una serie de obstáculos importantes que deben superar con éxito para poder generar una cantidad significativa de efectivo. Pero me parece que están haciendo los movimientos correctos para llegar allí. De todos modos, todavía necesito investigar más. Pero el gráfico a largo plazo hace que la visita valga la pena … 

Gracias por leer.