La mejor temporada del año para las acciones

No es un secreto el hecho de que el 4º trimestre tiende a ser bueno para el mercado de valores, sobre todo a partir de finales de octubre. Jay examinó el período específico y midió los resultados.

El siguiente gráfico muestra la tendencia estacional anual del índice S&P 500.

Como puede ver en el gráfico anterior, el mercado parece mostrar fuerza estacional desde el Día de negociación del año (TDY) número 208 hasta el final del año. Así que esa será nuestra prueba: comprar el S&P 500 al cierre de TDY número 208 y vender al cierre del último día de negociación del año.

Comenzaremos nuestra prueba en 1953 (porque antes de 1953, la Bolsa de Nueva York estaba abierta durante unas horas el sábado). El siguiente gráfico muestra los resultados año por año en forma de columna.

Aún más impresionante que la consistencia fue la tendencia a ver solo pequeñas caídas.

• El 41,8% de todos los años vio una caída de MENOS DEL -1%
• El 85,1% de todos los años vio una caída de MENOS DEL -5%
• El 95,5% de todos los años vio una caída de MENOS DEL -10%

Es la época más maravillosa del año para los inversores en acciones.

Etcétera

Fuera de la cadena. El entusiasmo por todo lo que tiene que ver con las criptomonedas ha elevado el Optimism Index de 20 días para el fondo blockchain BLOK por encima del 70%, solo por tercera vez. A diferencia de la mayoría de los mercados, cuando el entusiasmo fue alto en este fondo las dos últimas veces, su tendencia alcista se aceleró en lugar de desacelerarse.

Acción basura en bonos basura. La presión de venta ha sido bastante fuerte en los bonos de alto rendimiento. El índice de suma de McClellan para el mercado de bonos de alto rendimiento se acerca a -500 solo por tercera vez en los últimos 5 años.

Bonita época del año. De los 46 fondos diferentes para los que realizamos un seguimiento de la estacionalidad, 17 de ellos muestran un rendimiento promedio de más del + 2% durante noviembre. Los grupos de beta alta como los semiconductores y la biotecnología lideran el sesgo estacional positivo.

Linea avance / retroceso: El abuelo de todos los indicadores acaba de romper al alza

A principios de esta semana, la Advance/Decline Line o línea de avance / retroceso de las acciones del S&P 500 alcanzó un nuevo máximo. Hasta ahora, ningún indicador de amplitud sobre todos los valores del NYSE se había atrevido a romper al alza. Eso ha cambiado.

Por primera vez en más de 90 días, la línea de avance / retroceso acumulativo del NYSE se encuentra en un nivel récord. Los analistas se han centrado en este indicador desde su creación. 

Hay todo tipo de acciones que se negocian en la Bolsa de Nueva York, y muchos piensan que los indicadores de amplitud no tendrían que tener en cuenta a muchas de las empresas que cotizan en este mercado. Es un error. Los valores con una capitalización menor y que son especialmente sensibles a las tasas de interés son precisamente muy adecuados para incluirlos en las mediciones de amplitud.

Los nuevos máximos en la linea avance / retroceso de las acciones han precedido consistentemente el buen comportamiento de las acciones desde 1928. Durante los siguientes tres meses, no hubo pérdidas superiores al -8,5% en ninguna señal. En promedio, las caídas se limitaron a solo un -1,6%.

El hecho de que las medidas de amplitud acumulada, como la línea de avance / retroceso, se sitúen en nuevos máximos, no significa que las acciones no puedan bajar. Pueden; incluso pueden estrellarse. 

La mayor diferencia es que esas caídas significativas por lo general comenzaron un repunte prolongado de «toda» la Línea A / D. Rara vez sufrimos caídas cuando la Línea A / D estuvo rompiendo máximos, como lo estamos viendo actualmente.

Etcétera

No apostar por los bancos. Las transacciones de compra de los insiders entre empresas financieras han caído al nivel más bajo en una década durante los últimos 6 meses.

Aburridos con los bonos. Las acciones en circulación en el fondo de bonos corporativos de LQD investment-grade se han hundido a su nivel más bajo en más de un año a medida que los intereses de los inversores se dirigen hacia áreas más interesantes del mercado.

Big Tech está donde está. Después de que las alternativas salieran al mercado hace varios años, las acciones en circulación en el fideicomiso QQQ Nasdaq 100 se contrajeron. Gracias al desempeño vertiginoso de los últimos tiempos, la demanda se ha disparado y las acciones se acercan a un máximo de una década.

El rendimiento del I Bond o bonos vinculados a la inflación acaban de alcanzar el 5,33% y supera a todos los demás activos seguros; Cómpralo antes del 1 de noviembre

• El miércoles 13 de octubre, la Bureau of Labor Statistics anunció una inflación al consumidor del 0,04%, elevando la tasa del I Bond al 5,33% a partir del 1 de noviembre.
• Esto supera a los bonos del Tesoro, TIPS, CD asegurados y todos los activos de seguros.
• Son excelentes para los inversores que quieren aparcar efectivo durante al menos un año o protegerse contra la inflación durante 30 años, especialmente aquellos que piensan que les gustan los TIPS.
• Compre un par de días antes del 1 de noviembre para bloquear la tasa de salida interesante del 1,77%, lo que garantiza un rendimiento del 5,33% y ayuda a los rendimientos para el tenedor a largo plazo.
• Si es nuevo en bonos a un año o I Bond, obtendrá una idea interesante además de formación sobre esto. Además aprenderá sobre la inflación y las tasas.

Cuentas de margen: Es más probable que las acciones se disparen cuando sucede esto

Los inversores que tienen cuentas de margen pueden pedir dinero prestado para aumentar el apalancamiento de sus posiciones en acciones. Últimamente, han desacelerado su ritmo de endeudamiento, pero el nivel de deuda se mantiene cerca de máximos históricos y eso es … algo bueno.

Jay demostró que en general:

• Cuando la deuda de margen aumenta, sugiere que los inversores son optimistas y están dispuestos a impulsar sus apuestas utilizando apalancamiento.
• Cuando la deuda de margen está cayendo, sugiere que los inversores son bajistas y están reduciendo activamente su exposición al riesgo.

La deuda de margen puede alcanzar niveles extremos y servir como una señal de advertencia de posibles problemas a medio plazo. Pero también se puede utilizar como un indicador aproximado de seguimiento de tendencias, comparando el nivel de deuda con su media móvil de 12 meses.

El siguiente gráfico muestra el nivel de deuda frente a su media desde diciembre de 1945.

El gráfico a continuación muestra el crecimiento de $ 1 invertido en el índice S&P 500 (SPX) ÚNICAMENTE cuando la deuda de margen del NYSE está POR ENCIMA de su media móvil de 12 meses. El valor de $ 1 al principio aumentó a más de $ 120.

Por el contrario, el gráfico a continuación muestra el crecimiento de $ 1 invertido en el índice S&P 500 (SPX) ÚNICAMENTE cuando la deuda de margen del NYSE está POR DEBAJO de su media móvil de 12 meses. Ese dinero solo creció a alrededor de $ 2 durante casi 80 años.

Tenga en cuenta que el índice S&P 500 ganó terreno en general cuando la deuda de margen estaba por debajo de la media móvil de 12 meses. Sin embargo, las ganancias fueron inconsistentes y la mayor parte de todas las caídas con un mercado bajista se produjeron durante estos períodos.

Etcétera

Los traders retail hacen apuestas pequeñas. Los traders retail de los principales futuros de índices bursátiles tenían solo unos $ 5 mil millones en contratos netos durante la semana pasada. Esa es casi su posición neta más pequeña desde el año pasado.

Optimismo africano. Durante la semana pasada, el índice de optimismo del fondo NGE subió más del 83%. Desde el inicio del fondo, solo en 61 días ha tenido una lectura tan alta, precediendo a nuevas ganancias durante el mes siguiente después solo en 12 de esos días, según nuestro motor Backtest.

Tecnologías disruptivas: la opción nuclear

El repunte de los precios de la energía ha dejado claro que la transición a la energía «verde» será más complicada de lo que muchos esperaban. El precio de los futuros del petróleo crudo Brent ha subido un 64% interanual, el precio de los futuros del gas natural ha subido un 100% durante el mismo período e incluso ha habido un salto del 114% interanual en el precio del carbón hasta el 8 de octubre (Fig.1 , Fig.2 y Fig.3). Prepárate para abrigarte este invierno.

El enigma de la energía hace que los países y los inversores vuelvan a mirar la energía nuclear a pesar de las preocupaciones sobre la seguridad y los residuos nucleares. Inglaterra y Francia están haciendo de la energía nuclear un pilar de sus estrategias energéticas. Y los inversores están poniendo en órbita el precio del uranio. A continuación, presentamos algunos de estos últimos movimientos en la industria nuclear:

Ganarse algo de respeto

Francia y el Reino Unido están adoptando la energía nuclear como una opción libre de carbono para producir energía. La energía nuclear proporcionó aproximadamente el 16,8% de la generación de electricidad de Gran Bretaña en 2019, pero más del 70% de la de Francia. La energía nuclear proporciona a Francia una de las fuentes de electricidad más económicas de la UE.

Se espera que el plan del Reino Unido para alcanzar emisiones netas de carbono cero para 2050 se base en la construcción de más plantas de energía nuclear, lo cual es necesario porque casi todas las plantas nucleares existentes en el país, algunas de las cuales datan de la década de 1950, están programadas para ser retiradas para 2035.

Se está construyendo una gran planta nuclear en el Reino Unido, y se están preparando dos más: una planta de 3,2 gigavatios (GW) en Sizewell, Inglaterra, que construirá la empresa eléctrica francesa EDF y una planta de 3,0 GW en Wylfa que se construirá en Westinghouse, según un artículo del 15 de octubre de Financial Times.

Además de apoyar la construcción de esas grandes plantas, se espera que el gobierno del Reino Unido apoye la construcción menos costosa y de menor riesgo de pequeños reactores modulares (SMR). Hablamos de los SMR en la sesión informativa matutina del 18 de febrero, que analizó algunos de los nuevos movimientos tecnológicos en la industria nuclear. Los SMR podrían usarse para ayudar a electrificar comunidades o proporcionar energía a una planta industrial.

A principios de este mes, el presidente francés, Emmanuel Macron, señaló su compromiso con la energía nuclear al comprometerse a invertir mil millones de euros en energía nuclear para 2030, incluida la intención de implementar SMR, informó un artículo de FT del 12 de octubre. Este es un cambio radical con respecto a la postura de Macron sobre la energía nuclear a principios de su presidencia: en 2012, a raíz de la explosión en la planta japonesa de Fukushima, anunció planes para cerrar 14 reactores y reducir la energía nuclear al 50% de la combinación de electricidad de Francia.

Los inversores huelen ya un renacimiento nuclear

Los precios y las existencias relacionadas con el uranio se han disparado recientemente. El precio al contado del uranio llegó a 47 dólares la libra, por encima de los 32 dólares de principios de agosto, pero aún muy por debajo del pico de 137 dólares de 2007, informó un artículo del WSJ del 19 de octubre.

Parte del aumento de los precios puede reflejar las crecientes expectativas de que tendremos que depender de la energía nuclear como una fuente constante de energía en un mundo lleno de fuentes de energía renovables. La acción del precio representa un cambio importante con respecto a los años posteriores a la explosión de Fukushima, que llevó a Alemania a acelerar el cierre de sus plantas nucleares y mineras para reducir la producción. Los fondos de cobertura que apuestan por el uranio han salido ganando.

Los precios también pueden haberse beneficiado de la creación de Sprott Physical Uranium Trust por Sprott Asset Management en julio. El nuevo fideicomiso que cotiza en bolsa compra grandes cantidades de uranio. El precio de sus acciones, aunque bajó desde el pico de septiembre de C $ 18,45, ha aumentado casi un 40% desde que comenzó a cotizar el 19 de julio a C $ 15,21 al cierre del martes.

Esta semana, Astana International Financial Center formó otro fideicomiso. La OEIC de ANU Energy de 50 millones de dólares tendrá uranio físico procedente de Kazatomprom, el mayor productor de uranio del mundo, que también tendrá una participación accionaria en el fideicomiso, según un comunicado de prensa.

También se especula que el uranio y los valores relacionados con el uranio aumentaron porque son parte de un impulso comercial favorecido por los inversores minoristas. El ETF de NorthShore Global Uranium Mining se ha disparado un 123,6% interanual hasta el cierre del martes, y el ETF Global X Uranium ha subido un 89,2% durante el mismo período. Asimismo, las acciones de la empresa canadiense de uranio Cameco han subido casi un 100% interanual hasta el cierre del martes.

Inflación versus rentabilidad del mercado de valores

Los titulares de esta semana hacen que parezca que la gente está tirando la toalla sobre la idea de que la inflación es transitoria:

Todavía no estoy seguro de que podamos estar todos de acuerdo sobre lo que significa realmente «transitorio» en este momento, pero es difícil negar que los precios parecen estar subiendo en una amplia gama de bienes y servicios en la economía.

Tal vez esto resulte ser un máximo para ver de nuevo una inflación más baja, pero es difícil decirlo en este momento. Nadie sabe cómo resultará la combinación de una pandemia y un gasto público sin precedentes.

Además, predecir la inflación, incluso en tiempos «normales», no es fácil .

Si una inflación más alta está aquí para quedarse, parecería ser un factor de riesgo para el mercado de valores. Es posible que la inflación asuste a los inversores, pero no hay una señal clara de esto en los datos históricos.

Le traigo los rendimientos anuales en el S&P 500 junto con la tasa de inflación anual, desde 1928:

No hay un patrón claro.

Eso podría deberse a que se supone que el mercado de valores es prospectivo y la inflación implica datos retrospectivos, pero incluso si hiciera algún tipo de anticipación, no hay nada que ver.

E incluso cuando la inflación ha sido tan alta o más alta de lo que es ahora, el mercado de valores se ha mantenido bastante bien en el pasado.

Aquí hay una tabla que clasifica las tasas de inflación más altas del año calendario con los rendimientos correspondientes en el mercado de valores:

La rentabilidad media del S&P 500 en estos años fue del 9,4%. Ese es básicamente el promedio a largo plazo de los últimos 90 años o más.

Nada mal.

En ocho de 17 años se vio rentabilidades de dos dígitos. Casi un tercio de las veces, los rendimientos fueron superiores al 20% cuando la inflación fue tan alta.

Obviamente, esos rendimientos fueron más bajos en términos reales después de tener en cuenta los niveles de inflación. Pero no es un desastre total para las acciones cuando la inflación se dispara.

Tiene sentido que el mercado de valores se mantenga en un entorno inflacionario si lo piensa desde la perspectiva de las empresas. No es que la mayoría de las empresas consuman voluntariamente precios más altos. La mayoría de ellas traspasan esos precios más altos a sus clientes.

Así es como suben los precios en primer lugar.

Por lo tanto, los costos de los insumos aumentan, pero también lo hacen las ganancias. De hecho, uno de los mayores crecimientos de las ganancias se produjo históricamente en las décadas de 1940 y 1970.

¿Qué tienen en común estas dos décadas?

Ambas décadas experimentaron altas tasas de inflación (como puede ver en la tabla anterior).

Vale la pena señalar que las décadas de 1940 y 1970 no fueron exactamente las mejores décadas para los mercados financieros. Pero las siguientes décadas, en las décadas de 1950 y 1980, se vieron mercados alcistas extraordinarios.

No voy a fingir saber qué vendrá después en lo que respecta a los niveles de precios en la economía.

Pero si la inflación es más alta en el futuro que en el pasado reciente, no es automáticamente una sentencia de muerte para el mercado de valores.

¿Qué sucede cuando los precios del petróleo muestran un impulso récord como el actual?

Los precios del petróleo han tenido una racha histórica.

Cualquiera que sea su opinión sobre las razones de su aumento, las implicaciones para los consumidores o la probabilidad de que continúe el repunte, debemos tener en cuenta el impulso que ha entrado en el mercado.

El petróleo crudo ha cerrado por encima de su media móvil de 10 días durante 21 días consecutivos, un mes completo. El gráfico a continuación muestra que la racha ha superado los 21 días cuatro veces desde mayo de 2020. La capacidad de la materia prima para mantenerse por encima de su media móvil a corto plazo parece similar al período entre 2004-06, el último entorno de mercado alcista secular para el petróleo.

Después de rachas similares por encima de esta media móvil, los rendimientos futuros del petróleo a corto y mediano plazo fueron débiles en comparación con los promedios históricos. Incluso durante los mercados alcistas seculares, se deben esperar correcciones después de ver condiciones como las actuales.

De las 20 señales desde 1983, solo 7 mostraron un rendimiento positivo durante el mes siguiente, y la caída promedio de -4,7% estuvo por encima de la ganancia máxima promedio.

Etcétera

El sentimiento optimista está subiendo. El optimismo hacia las acciones de las empresas que mueven cosas para las personas en los EE. UU. se ha disparado en los últimos días. El índice de optimismo promedio de 5 días en el IYT ha cruzado el 78%, el tercer nivel más alto del año pasado.

Redes sociales. Un análisis del sentimiento entre los usuarios de las redes sociales muestra que el 38% de los tweets sobre las acciones mineras de oro junior tuvieron un tono negativo durante la última semana, entre los niveles más altos en 3 años.

Pronósticos de crecimiento parte II: uso de tasas base o sesgo de representatividad

“[Asumir] que ‘lo que ves es todo lo que hay’ facilita el logro de la coherencia y de la facilidad cognitiva que hace que aceptemos una afirmación como verdadera … y explica una lista larga y diversa de sesgos de juicio … incluyendo exceso de confianza, efectos de encuadre y negligencia en la tasa base». -Daniel Kahneman, Pensar rápido, pensar despacio.

En la PARTE I de esta serie, analizamos cómo los inversores como grupo han hecho un trabajo terrible al pronosticar el crecimiento, mientras que también reconocimos que, nos guste o no, todos los inversores deben implícita o explícitamente hacer pronósticos sobre el futuro. En este artículo, veremos el concepto de tasas base o sesgo de representatividad al hacer pronósticos y cómo proporcionan barreras que ayudan a evitar errores de pronóstico.

Para nosotros, este cómic hace un gran trabajo al ilustrar el desafío que tenemos entre manos.

Supongamos que la ilustración muestra a un inversor que intenta comprender el futuro de una empresa en particular. Un inversor de valor tradicional se para en la orilla y declara que no se verá tentado a caer en el abismo. Se quedará en la orilla y dejará la exploración imprudente en manos de los inversores en crecimiento.

Como lo ilustran los datos de Ed Yardeni que se muestran en la PARTE I, los inversores de crecimiento miran el profundo abismo que tienen frente a ellos y gritan de entusiasmo. Gritan «¡El agua es cristalina!» mientras miran hacia lo que creen que es el fondo. Pero lo que no aprecian es que solo pueden ver una pequeña parte del futuro, mientras que la gran mayoría de lo que hay debajo está oculto a la vista.

Entonces, ¿cómo deberían comportarse los inversores? ¿Optar por la reconfortante, pero ingenua elección de simplemente quedarse en la orilla, o por la imprudente opción de sumergirse de cabeza en el abismo? la respuesta no es clara a simple vista.

¿Qué haría si tuviera la necesidad de explorar una masa de agua inexplorada y en su mayoría no visible? Si eres un explorador profesional, te sumerges, pero solo con un conjunto significativo de medidas de seguridad en su lugar. Herramientas que puede utilizar para evitar caerse del extremo más profundo.

En Ensemble, miramos hacia el abismo con entusiasmo y con una saludable dosis de humildad que proviene de haber invertido en empresas en crecimiento durante dos décadas y haber adquirido conocimiento de primera mano de los peligros que están fuera de la vista.

Así como Ulises hizo que su tripulación lo atara al mástil, mientras pasaban junto a las Sirenas, para que pudiera escuchar su canto pero no lanzarse a la muerte, pronosticamos el crecimiento mientras nos atamos metafóricamente a la orilla. La longitud y los tipos de cuerdas que utilizamos varían con el tiempo y entre las empresas, pero en esencia, nuestro proceso se basa en hacer nuestro mejor esfuerzo para comprender el futuro que es visible, mientras que al mismo tiempo tiene en cuenta el hecho de que la mayor parte del futuro no es visible.

Una de las herramientas más fundamentales que utilizamos son las «tasas base». Supongamos que se le pide que adivine si es más probable que llueva en Seattle o en Las Vegas en un día aleatorio en el futuro, pero no se le proporciona ninguna otra información que lo ayude a hacer su pronóstico. Casi todas las personas que tienen un sentido más general de los patrones climáticos estadounidenses dirían que es más probable que llueva en Seattle, ya que las Vegas está, por decirlo así, en medio del desierto.

Esto se debe a que, si bien es posible que no conozca las probabilidades históricas exactas, sabe que Seattle es una ciudad donde llueve con frecuencia, mientras que Las Vegas es una ciudad que llueve poco. Entonces, la «tasa base» de la frecuencia de lluvia es más alta en Seattle que en Las Vegas. Si se toma el tiempo para buscar esta tasa base, encontrará que llueve en Seattle aproximadamente el 42% de todos los días, mientras que en Las Vegas llueve aproximadamente el 7% del tiempo.

La tasa base describe la probabilidad de que algo suceda según el registro histórico. La «clase de referencia» describe el conjunto de datos que está utilizando. ¿Está utilizando la frecuencia de lluvia del año pasado o de los últimos cien años? ¿Está incluyendo solo la ciudad propiamente dicha o el área metropolitana completa al medir la frecuencia de lluvia?

Ahora digamos que se le pregunta cuál es la probabilidad de que llueva mañana en cada ciudad y se le muestra una foto actual del cielo en cada ciudad. Si el cielo estuviera lleno de nubes oscuras en Las Vegas, pero claro y azul en Seattle, ¿qué ciudad diría que es más probable que llueva mañana?

Esta no es una pregunta fácil de responder. Sabemos que las nubes oscuras llenan el cielo antes de que llueva y que la lluvia no cae de un cielo azul claro. Pero también sabemos que en Seattle llueve mucho más en general, mientras que en Las Vegas llueve poco. Por lo tanto, es de sentido común intentar combinar estas dos fuentes de datos.

En el pronóstico, la «visión o vista interna» se refiere a la información que tiene sobre el pronóstico específico que se está realizando. En este caso, la visión interna es la información sobre las condiciones del cielo en cada ciudad. La “visión externa” se refiere a los datos de la tasa base sobre la experiencia histórica de una clase de referencia relevante, o en este caso, la frecuencia con la que llueve en cada ciudad.

La mayoría de las personas descuidan o tienen peso insuficiente en la visión externa. Los cielos nublados oscuros son un indicador tan convincente y tangible de lluvia, que descontamos la tasa base de probabilidad de que la lluvia en Las Vegas sea rara. Y así, la mayoría de la gente, cuando se enfrenta a un conflicto entre el interior y la información de la vista exterior, optan por lo que sugiere la información de la vista interior. Después de todo, están tratando de pronosticar la probabilidad de lluvia mañana, no solo la probabilidad general. ¡Y mira esas nubes!

Pero como explica el psicólogo Daniel Kahneman, ganador del premio Nobel, en la cita que abre este artículo, mientras que la información de la visión interna es extremadamente convincente para ayudarnos a sentirnos cómodos con un pronóstico, sobreponderar esta información y descuidar la información de la visión externa de las tasas base es la razón principal por la que la mayoría de las personas son tan malas pronosticando.

La negligencia de la tasa base es la raíz de la broma de Paul Samuelson hecha en 1966 de que «las caídas en el mercado de valores de EE. UU. han predicho correctamente nueve de las últimas cinco recesiones». Los inversores toman nota de la información de visión interna sobre una posible recesión próxima, pero olvidan que la tasa base de frecuencia de la recesión es relativamente baja. Hemos explorado este concepto durante el susto de la recesión en el cuarto trimestre de 2018.

En el artículo, exploramos las lecciones del Teorema de Bayes como se explica en el LIBRO DE Nate Silver,The Signal and the Noise: por qué fallan tantas predicciones, pero algunas no. En ese momento, las ventas de viviendas estaban disminuyendo, lo que había ocurrido justo antes de las recesiones a fines de la década de 1970, fines de la de 1980 y mediados de la de 2000.

Lo que decíamos por aquel entonces:

“Puede mirar los datos sobre las ventas de viviendas y decidir que dado que el 75% de las recesiones han sido precedidas por una disminución en las ventas de viviendas, esto significa que hay un 75% de probabilidad de que se dé pronto una recesión. Pero si bien esta línea de pensamiento es intuitivamente atractiva, está completamente equivocada. Ignora el hecho de que las recesiones son relativamente raras, así como el hecho de que a veces las ventas de viviendas disminuyen y no se produce una recesión (un falso positivo)».

Continuamos explicando cómo se podría usar el Teorema de Bayes para mostrar que, dada la disminución de las ventas de viviendas, las probabilidades de una recesión eran realmente elevadas, pero que solo habían aumentado a alrededor del 25% porque las probabilidades de que ocurriera una recesión en cualquier momento dado (la tasa base) fue un 15% relativamente bajo más o menos. Puede usar la calculadora que compartimos para hacer sus propios cálculos basados ​​en sus propias suposiciones si lo desea.

Al pronosticar el crecimiento de una empresa, cada inversor investigará los detalles de esa empresa en particular. ¿Cuánto les gustan sus productos a los clientes? ¿Qué tan buena es la competencia? ¿Cuántas personas podrían estar interesadas en comprar productos de la empresa que aún no lo hayan hecho? Todo esto es información de vista interna. Es muy valioso para hacer pronósticos. Pero es fundamental que los inversores no descuiden considerar la información de la vista externa sobre las tasas base de crecimiento empresarial.

En septiembre de 2016, escribimos un artículo sobre la sostenibilidad del crecimiento frente al rendimiento del capital invertido. Compartimos datos de clases de referencia de las tasas de crecimiento para todas las empresas públicas estadounidenses que se remontan a 1963. El análisis agrupó las empresas por su tasa de crecimiento en un año determinado y luego siguió cómo evolucionó su tasa de crecimiento en el futuro.

Como puede ver en el gráfico, cuando una empresa crece rápidamente, por lo general continúa creciendo relativamente rápido durante tres a cinco años. Mientras que las empresas de muy bajo crecimiento tienden a seguir reportando un crecimiento lento durante tres a cinco años o un poco más. Pero alrededor del año cinco, la mayoría de las empresas, independientemente de cualquier demostración anterior de crecimiento de alto vuelo, han visto su crecimiento volver a un nivel promedio.

Tal vez después de hacer toda su investigación sobre los aspectos específicos del potencial de crecimiento de una empresa, concluya que su propio análisis de visión interna de la empresa en cuestión sugiere que pueden aumentar los ingresos en un 18% anual durante los próximos 5 años. Pero al examinar los resultados reales de una clase de referencia de las tasas de crecimiento históricas de empresas similares, se encuentra que, en promedio, las empresas solo crecieron un 8% durante los siguientes 5 años y el 20% superior creció a un 12%.

La integración de su análisis de visión interior y exterior puede llevarlo a pronosticar una tasa de crecimiento que está por debajo de su estimación de visión interior del 18% de crecimiento, pero por encima del promedio de la clase de referencia de solo el 8%. La razón sería que usted tiene fuertes convicciones respecto de la evidencia que respalda su visión interna, pero reconoce que su pronóstico implica que a la empresa en cuestión no solo le irá bien, sino que producirá mejores resultados en el tipo de clase de referencia. Por lo tanto, puede usar la tasa base de crecimiento de la clase de referencia para «atarse a la orilla» mientras explora el abismo.

En nuestro próximo artículo de esta serie, hablaremos de algunos de los problemas con las tasas base.

Efectos económicos secundarios de la pandemia

Después de la Gran Crisis Financiera, el crecimiento económico estuvo por debajo de la media, la inflación fue baja y el crecimiento de los salarios fue lento.

Desde la pandemia, el crecimiento económico es mayor, la inflación finalmente está despegando y el crecimiento de los salarios se está acelerando.

Cada escenario tiene sus propios desafíos y recompensas.

Cuando se trata de algo tan grande y complejo como la economía estadounidense, no existe un equilibrio en el que todo sea perfecto. Siempre habrá consecuencias no deseadas tanto para las acciones políticas tomadas como para las no tomadas.

Las consecuencias no deseadas de la respuesta a la pandemia por parte del gobierno ahora están en las noticias de manera regular.

La inflación es más alta, por lo que la gente tiene que pagar precios más altos por ciertos bienes.

Las cadenas de suministro globales actualmente son un desastre para muchos productos e industrias. Se ha convertido en algo cotidiano ver imágenes de enormes cargueros esperando para atracar en los puertos de California.

Buena suerte al conseguir los juguetes, electrodomésticos, automóviles o materiales de construcción que desee ahora mismo. La gente ya está comprando para las vacaciones por temor a quedarse sin lo que quieren.

Y no es solo obtener cosas lo que se está volviendo más complicado.

Las empresas de servicios están luchando porque no pueden contratar suficiente personal, no pueden retener a sus empleados o no pueden aumentar sus salarios lo suficiente como para atraer más trabajadores.

Como resultado, el servicio de atención al cliente ha empeorado en muchos establecimientos.

Estas son las desventajas de una cantidad sin precedentes de estímulo fiscal por parte del gobierno. Es comprensible que la gente esté preocupada. Los hogares y las empresas sufren el impacto de forma real.

Nosotros, como sociedad, tenemos tendencia a enfocarnos en los aspectos negativos de, bueno, casi todo.

Así que permítanme ver algunas de las externalidades positivas de lo que está sucediendo en la economía en este momento.

En primer lugar, hay casi 10,5 millones de puestos de trabajo vacantes en los EE. UU. en comparación con los 7,7 millones de personas desempleadas:

A primera vista, esto parecería ser un problema. Hay más vacantes que personas que buscan trabajo.

Sin embargo, ¿no muestra confianza en la economía y en sus perspectivas de futuro el hecho de que las empresas quieran contratar a más personas que nunca?

También hay un número récord de personas que dejan su trabajo en este momento:

Este es un problema de continuidad para las empresas, pero este es otro signo positivo.

Por lo general, las personas no renuncian a sus trabajos de manera voluntaria a menos que tengan mejores perspectivas en otro lugar o un buen colchón financiero. La mayoría de la gente está renunciando porque la mano de obra finalmente tiene la ventaja de encontrar trabajos mejor pagados o en remoto en otros lugares.

Algunas de esas personas que renuncian a sus trabajos se arriesgan al iniciar su propio negocio:

La pandemia obligó a muchas personas a reevaluar sus carreras y permitió que cientos de miles de personas se convirtieran en empresarios. No tengo idea de cuántas de estas personas tendrán éxito, pero los felicito por arriesgarse.

La reevaluación de la pandemia también ha cambiado el mercado de la vivienda.

Sí, parece que los precios de la vivienda están fuera de control en varias áreas del país. Pero la pandemia ha brindado a muchos hogares la oportunidad de encontrar un lugar nuevo para vivir que podría hacerlos más felices, darles más espacio para respirar o permitirles estar más cerca de amigos y familiares.

Y aunque los problemas de la cadena de suministro han hecho la vida más incómoda de muchas maneras, una de las principales razones de esta escasez es la explosión de la demanda de los consumidores:

Al salir de la crisis de 2008, la gente no gastaba suficiente dinero. Ahora el problema es que hay demasiada demanda. En lo que respecta a la economía, preferiría tener demasiada demanda que no tener suficiente.

Arreglar la oferta es más fácil que arreglar la demanda.

Este desequilibrio de oferta y demanda ciertamente está teniendo un impacto en las presiones inflacionarias, pero probablemente tengamos suerte de que la inflación no sea aún más alta en este momento de lo que es. Observe el aumento excesivo de los ahorros desde el inicio de la pandemia:

O la disminución de la deuda de la tarjeta de crédito:

Los hogares han logrado reparar sus balances durante la pandemia. No siempre es divertido lidiar con una inflación más alta, pero podría argumentar que el consumidor estadounidense nunca ha estado mejor posicionado para lidiar con un shock inflacionario que ahora.

Y todavía no sabemos si la inflación llegó para quedarse o no.

El mercado de valores ciertamente no parece preocuparse por la inflación, la escasez de mano de obra o los problemas de la cadena de suministro:

Básicamente, estamos de vuelta a máximos históricos después de una pequeña corrección del 5%.

No estoy tratando de restar importancia a las cosas malas. El mercado de valores no siempre habla por todo el país o la economía.

Si la inflación más alta está aquí para quedarse por un tiempo, esto podría hacer las cosas más difíciles para ciertos hogares. Muchas empresas no pueden satisfacer la demanda por falta de oferta o mano de obra. Eso tiene que ser más que frustrante dado el nivel de demanda de los consumidores en este momento.

Pero es importante recordar que siempre hay dos caras en una misma historia.

Si el crecimiento es alto, eventualmente seguirán los salarios, pero también lo hará la inflación.

Y si el crecimiento es demasiado bajo, los precios serán más estables pero los salarios se estancarán.

Lección: siempre habrá elementos buenos y malos sin importar el entorno económico.

Las acciones del S&P 500 a la carga de nuevo

En varios momentos durante el verano, hubo tramos en los que índices como el S&P 500 subieron, pero con una preocupante falta de participación.

Las situaciones que van salvando los índices se van dando en niveles cada vez más superiores. Sin embargo, cuando los índices se tambalearon en septiembre, las acciones se desplomaron quitando su apoyo al mercado. De hecho, para el 20 de septiembre, menos del 10% de las acciones de este índice se mantenían por encima de sus medias móviles de 10 días.

Después, los compradores intervinieron y, a finales de la semana pasada, más del 80% de las acciones cotizaban por encima de sus medias, un cambio radical en menos de un mes.

La única vez en que vimos recientemente un movimiento similar fue hace casi un año. Eso marcó el final de ese período correctivo.

Por lo general, la amplitud oscila durante tiempos de volatilidad general del mercado. Es mucho más raro ver ciclos de cifras muy bajas a muy altas con unas pocas semanas de diferencia cuando las acciones se mueven cerca de sus máximos.

Veamos los datos de este fenómeno tan extraño. Cuando nos remontamos a 1928 y buscamos momentos en los que menos del 10% de las acciones del S&P estuvieron por encima de sus medias de 10 días, para después ver moverse esta cifra a más del 80% en menos de un mes, vemos que esto ha sucedido solo unas pocas veces cuando el mercado cotizaba a menos de un 1.5% de sus máximos de varios años.

Etcétera

«Crudas» esperanzas. Los operadores se encuentran entre los más optimistas sobre el petróleo crudo en una década. Con un 72%, el índice de optimismo ahora se ubica entre las lecturas más altas desde 2012. Nuestro motor backtest, disponible para todos los usuarios premium, muestra un retorno promedio de -4.8% en los dos meses posteriores a otras lecturas altas.

Nada más que «.net». Las acciones de tecnología de mercados emergentes y las acciones chinas de Internet, en particular, se encontraban entre las acciones más odiadas del mundo hace unas semanas. Los tiempos han cambiado. Durante los últimos cinco días, el índice de optimismo promedio en EMQQ ha subido a su segundo nivel más alto en un año.

BDSM. Esa es la abreviatura de Bond Decline Sinks Morale. Durante las últimas 20 sesiones, el índice de optimismo del fondo BND ha caído a menos del 30%. Esta es solo la tercera vez que ha estado tan bajo, durante tanto tiempo, en los últimos cinco años.

¿Hacia dónde se dirige el precio del Bitcoin al romper el nivel de $ 60K?

• El Bitcoin se recuperó bruscamente en las últimas semanas con la aprobación de BITO, el ETF de ProShares Bitcoin Futures. El Momentum vuelve a ser amigo del Bitcoin.
• Es probable que se aprueben pronto más ETF de Bitcoin, lo que generará una mayor demanda de inversión para el Bitcoin.
• Con más de $ 12 billones en activos IRA en los EE. UU., incluso una pequeña fracción que migre al Bitcoin podría generar otro aumento en el precio.
• Por qué no compraría el ETF de Bitcoin Futures y qué compraría en su lugar con un rendimiento de ~ 18%.

¿Puede el Bitcoin seguir subiendo?

El Bitcoin ( BTC-USD ) ha estado en racha últimamente, superando nuevamente el nivel de $ 60.000 debido a la especulación de una mayor demanda de una aprobación de ETF de Bitcoin. Ayer, el primer ETF de futuros de Bitcoin comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York. El movimiento al alza no es difícil de entender: por diseño, el suministro de Bitcoin solo aumentará un 1.8% en 2021, mientras que la demanda de la adopción de transacciones en el tercer mundo, la especulación en los países desarrollados y las asignaciones de inversores institucionales crearán una presión al alza sobre el precio. A la luz de estos factores, es absolutamente posible que el Bitcoin siga subiendo. Las aprobaciones de ETF son particularmente interesantes, con más de $ 12 billones en las cuentas IRA, esperaría que al menos una parte de estos fondos encuentre su camino hacia el Bitcoin si se les brinda una manera fácil y segura de hacerlo.

No voy a decir que invertir en Bitcoin no es arriesgado, pero la valoración tiene sentido cuando profundizas en los catalizadores que hacen subir el precio. En mi opinión, el BTC seguirá siendo una inversión con un potencial asimétrico hasta que la demanda de los inversores minoristas alcance su máximo potencial de cientos de miles de millones de dólares en AUM en varios ETF de Bitcoin (lo que corresponde a una capitalización de mercado mucho más alta para el BTC). Hasta entonces, la dinámica de la oferta / demanda del BTC es bastante favorable. El Bitcoin ha creado una enorme cantidad de riqueza hasta ahora en su corta existencia. Una estadística que extraje a principios de este año mostró que 1/3 de los millonarios menores de 40 años en los EE.UU. tenían el 50% o más de sus activos en criptomonedas.

Aquí está la acción del precio del Bitcoin durante el año pasado. Tenga en cuenta el auge inicial de menos de $ 15.000, la caída a raíz de las medidas en China y el problema por ESG, y el aumento nuevamente desde $ 30.000.

Precio del Bitcoin

 

Análisis de Bitcoin

• China tomó medidas muy duras contra el Bitcoin a principios de este año, alegando que el Bitcoin contaminaba el medio ambiente. Al final resultó que, había más. Ahora China no parece tener suficiente electricidad para mantener en funcionamiento su enorme infraestructura, con informes de apagones en 20 provincias hasta ahora. Si China tiene un invierno inusualmente frío, una grave escasez de energía podría provocar disturbios civiles y amenazar el control del poder por parte del Partido. La minería del Bitcoin se ha trasladado sin problemas de China a los EE. UU., donde los mineros pueden obtener energía hidroeléctrica barata en estados como Washington y Nueva York, y exceso de gas natural en Texas. Si bien las preocupaciones a largo plazo sobre el uso de electricidad del Bitcoin son válidas, a corto plazo parece ser una victoria para Estados Unidos, los inversores en criptomonedas y Occidente, y una pérdida para China.
• La adopción del Bitcoin sigue aumentando. Twitter ( TWTR ) está haciendo movimientos para atrincherarse en el mundo de las criptomonedas, y recientemente lanzó una función de propinas con el Bitcoin. TWTR también ha generado especulaciones de que podría poner parte de su balance corporativo en Bitcoin, uniéndose a Tesla ( TSLA ) y otros. La Lightning Network también ha crecido rápidamente, algunos analistas pronostican la adopción masiva. El Bitcoin sigue teniendo el potencial de alterar el orden mundial político y económico existente.
• El primer ETF con sede en EE. UU. que se lanzará será de ProShares, y se negociará con el símbolo BITO. Los ETF basados ​​en futuros no tienen un historial sorprendente (consulte el ETF USO y UNG para ver algunos experimentos de la vida real sobre esto), pero se espera que Grayscale se presente esta semana para crear el Grayscale Bitcoin Trust ( OTC: GBTC ). Esto es lo que quiero decir con los futuros:

Si mira aquí, verá que los futuros de octubre cotizan a $ 62.090, mientras que los futuros de noviembre cotizan a aproximadamente $ 62.550. Esto se conoce como contango. Si fuera una empresa de trading propietaria, podría comprar el Bitcoin al contado, vender los futuros y ganar aproximadamente el 8.8% anual del arbitraje. A veces es posible hacer cosas como esta con petróleo y oro, pero el mercado es mucho más eficiente debido a la competencia y, en el caso de las materias primas físicas, hay que almacenarlas en algún lugar y pagarle a alguien para que las proteja. Con el Bitcoin, esto no es un problema, ya que es digital, aunque supongo que si hicieras esta operación y alguien te robara tu cartera de Bitcoin de alguna manera, estarías en apuros. De todos modos, BITO va a comprar futuros y lanzarlos, por lo que están del otro lado de esta operación del 8,8%. Están planeando cobrar alrededor del 1% por el ETF, por lo que el gasto de administración del nuevo fondo es cercano al 10% anual. No compraría BITO bajo ninguna circunstancia.

Hay mucho FOMO en las criptomonedas y los mercados aún no son muy eficientes. Tienes que ser inteligente al entrar en ellas y crear una cartera ajustada al riesgo correcta, o te arriesgas a pagar sin darte cuenta el 9,8% por algo que podrías hacer gratis.

Sin embargo, una operación que podría ponerlo en el lado correcto del arbitraje es comprar Grayscale Bitcoin Trust. En el último cierre, GBTC tenía $ 58,5 en valor de activo neto, pero cotizaba a un precio de mercado de $ 48,81. Eso es aproximadamente un rendimiento del 18% que puede obtener si el valor se iguala. ¿Qué igualaría esto? Se espera que Grayscale presente una solicitud para convertir GBTC (un fondo cerrado) en un ETF, lo que cerraría la brecha por la fuerza bruta, obteniendo una prima del 18% para los inversores de GBTC. Sentí que esta es una operación bastante buena y hablé de ello tiempo atrás. Desde entonces, el descuento sobre el valor liquidativo es aproximadamente el mismo que antes. A mi modo de ver, si se aprueba el ETF, ganas alrededor del 18%, y si no se aprueba, solo tienes que pagar la comisión de gestión del fondo, que es de alrededor del 2% anual y es probable que se reduzca para preservar la posición de GBTC como el fondo de Bitcoin líder en el mercado. Estoy especulando, pero si la SEC está dispuesta a permitir un ETF de futuros de Bitcoin, creo que también permitirían un ETF al contado si hay suficientes protecciones para los inversores, dado que tiene el potencial de ser un mejor producto para el consumidor, bajo mi punto de vista.

¿El Bitcoin está ahora mismo para comprar, vender o mantener?

El Bitcoin tiene el impulso a su favor nuevamente, y el catalizador de una mayor adopción y aprobación del ETF apunta hacia un precio más alto. El nivel de $ 70.000 parece inevitable con la oferta básicamente fija y la demanda aumentando una vez más en el Bitcoin. El Bitcoin siempre será una inversión de alto riesgo, pero yo diría que el Bitcoin es una compra en estos niveles. La situación actual en el Tether en particular me parece un riesgo potencial para el ecosistema de criptomonedas, pero el Bitcoin tiene catalizadores fundamentales que elevan el precio, lo que hace que valga la pena aceptar el riesgo en mi opinión. ¿Pondría todos mis ahorros en criptomonedas? De ninguna manera. ¿Haría una inversión de tamaño razonable y vería qué puede pasar? ¡Por supuesto!

Logan es uno de los principales autores de Seeking Alpha. Susartículos cubren temas relacionados con estrategias de cartera, la inversión en valor y finanzas conductuales. Alumno de la Texas Christian University.

Logan Kane / Seeking Alpha

Las acciones nunca cayeron después de que los metales industriales hicieran esto

Cuando los consumidores son optimistas sobre la economía, compran cosas. Esas cosas deben ser fabricadas por alguien, y ese «alguien» necesita materiales para hacerlo.

Por eso, los fabricantes están tan ocupados, hay demanda de insumos y los materiales industriales tienden a aumentar. No hay duda de que eso es lo que está sucediendo ahora.

Dean ha demostrado cómo algunos metales como el zinc y el cobre se han disparado. Eso ha ayudado a impulsar el índice de metales industriales S&P GSCI a un nuevo máximo. De manera igualmente impresionante, el índice se ha duplicado desde su mínimo marcado por el crash de la pandemia.

Después de que los precios en este mercado se duplicaran desde un mínimo, los metales, por lo general, se quedaron estancados sin mucha más fuerza. Los precios altos tienden a generar una mayor producción, lo que lleva a precios más bajos gracias a la magia de las fuerzas del mercado. Los movimientos masivos como este no ocurren a menudo, por lo que debemos aplicar las precauciones habituales cuando tenemos tamaños de muestra tan pequeños en un backtest.

Si bien es dudoso asumir automáticamente que las buenas noticias potenciales sobre la economía necesariamente equivalen a buenas noticias para las acciones, el S&P 500 nunca mostró una pérdida un año después de que los metales industriales subieran un 100%.

Etcétera

Mucho que demostrar. El optimismo sobre las acciones de Nigeria se ha disparado, con un índice de optimismo por encima del 94%, el más alto desde enero. Nuestro motor backtest muestra que de las 18 veces que el Optix ha estado tan alto durante un mercado con tendencia a la baja, NGE continuó aumentando durante el siguiente mes en 5 ocasiones.

Energía de sobra. El impulso interno entre las acciones de energía ha sido tan grande que el McClellan Summation Index para el sector cruzó por encima de +1,000 en una de las pocas ocasiones en los últimos tres años.

Viento estacional en contra. El complejo de materias primas en general ha superado su pico estacional. Esto solo significa que los contratos de materias primas han mostrado un comportamiento relativamente pobre en este momento en un año típico durante los últimos 30 años.

Cada vez que el algodón hace esto los precios caen

Aunque mucha gente usa algodón (principalmente en forma de ropa), sólo un puñado de personas opera o «comercia» con algodón. Aún así, el tema del aumento vertiginoso de los precios de las materias primas se ha convertido en algo habitual en los últimos 12 meses (a saber: la madera, petróleo crudo, café, gas natural, litio, uranio, maíz y soja, etc.). Por eso, es probable que más personas estén al tanto del aumento de los precios del algodón de lo que hubieran estado en el pasado.

Hay valiosas lecciones que se pueden aprender de este tipo de movimientos de precios.

En el mercado del algodón, Jay señaló que el optimismo hacia el contrato se ha disparado junto con los precios. Así es como funciona el sentimiento.

En la siguiente prueba del índice Cotton Optix, Jay buscó aquellos momentos en los que el promedio móvil de 10 días para el índice de optimismo del algodón cruzó por encima de 80, como lo hizo la semana pasada. En pocas palabras, buscamos un período sostenido de optimismo extremo con respecto al algodón.

Los resultados de los precios del algodón en los siguientes 12 meses han sido muy negativos, con un promedio de caída del -25% según nuestro motor Backtest.

Está bien creer que el algodón puede debilitarse en los próximos meses; pero NO ESTÁ BIEN vender en corto, a ciegas, algodón sin implementar un control de riesgo adecuado.

Etcétera

Sin mucho brillo. Ha sido difícil entusiasmar a los inversores con el oro. Incluso cuando se recupera, el optimismo apenas aumenta, y cuando el oro cae, el optimismo se desmorona. Ahora está cerca de los niveles más bajos del año pasado.

Blockchain. Los inversores tienen gran optimismo en relación a las acciones de blockchain debido, en parte, al entusiasmo por las inminentes presentaciones de ETFs. Durante los últimos 3 días, el índice de optimismo en Blockchain se acerca al 80% solo por tercera vez desde abril.

Cambio de fase. A principios de la semana pasada, había más mercados en la Fase 1 (pesimismo extremo) que en la Fase 3 (optimismo extremo). Entrando en la nueva semana, eso ha cambiado.

Momentum Monday: la temporada de resultados va por buen camino

Feliz lunes.

Esta semana en nuestra sección Momentum Monday se discutieron un montón de nuevas ideas. Puede verlo usted mismo a continuación:

Estas son las notas de Ivanhoff …

La última temporada de resultados empresariales acaba de comenzar. Hasta ahora, está desarrollándose con gran éxito. La mayoría de las empresas financieras subieron durante las dos semanas anteriores a presentar resultados, lo que refleja el aumento de las tasas de interés y las expectativas. En esta ocasión, no vimos el evento habitual de “comprar con el rumor, vender con la noticia”. De hecho, la mayoría de las acciones financieras continuaron subiendo después de la publicación de sus cuentas. Sume a todo esto las rupturas con alto volumen en el productor de aluminio Alcoa y la compañía de transportes JB Hunt, y podríamos decir que parece que el mercado está formando una nueva narrativa: el crecimiento de las ganancias se está poniendo al día con las altas valoraciones y algunas acciones podrían no ser tan caras como se pensaba anteriormente.

Mientras tanto, las criptomonedas están que arden, algo cada vez más normal con cada semana que pasa. El Bitcoin superó los 60k en previsión del lanzamiento de su primer ETF. El Ethereum se acerca a una posible ruptura cerca de 4k. Nadie sabe realmente cómo valorarlos y, por lo tanto, pueden valer cualquier cosa: esta es una buena cualidad cuando hay mucha liquidez y apetito por el riesgo y por el contrario un aspecto de debilidad terrible cuando todos de repente deciden correr hacia la salida. Como resultado, la mayoría de las acciones relacionadas con las criptomonedas están a la altura de las circunstancias: MARA, RIOT, COIN, HUT, BTBT, BLOK, MSTR.

En otras palabras, la amplitud del mercado está mejorando a medida que más y más industrias comienzan a romper al alza. La mayoría de las acciones tecnológicas reportan ganancias en las próximas 3 semanas aproximadamente. Si no decepcionan, no me sorprenderá que veamos nuevos máximos históricos en los índices.

Como siempre, le traigo las 25 listas de Stocktwits (gratis).

Los 7 chart Sunday de Charlie.

Que tengas una buena semana.

Descargo de responsabilidad: Toda la información proporcionada es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento legal o fiscal sobre inversiones, ni una oferta para comprar o vender ningún valor. 

El vínculo entre las materias primas y el dólar está roto

Entre todas las rupturas en las relaciones históricas durante 2021, una de las más inusuales es que las materias primas continúan subiendo a pesar de la subida del dólar estadounidense.

Esa no es la relación habitual entre los dos activos. Durante la última década, los dos han caminado aproximadamente en direcciones opuestas durante los grandes cambios de tendencia. Un dólar en alza ha significado típicamente la caída de las materias primas y viceversa. Al menos, eso fue así hasta 2021.

Desde 1975, ha habido una docena de casos en los que el dólar se recuperó al menos un 4,5% en una ventana de 90 días, y el índice de materias primas de Bloomberg duplicó con creces ese rendimiento, subiendo al menos un 9%.

A pesar de una tendencia que apunta principalmente a la baja a lo largo de las décadas, el dólar tendió a subir después de estos períodos, con retornos muy por encima del promedio.

Sin embargo no fue algo tan positivo para las materias primas. Lo pasaron mucho peor para seguir resistiendo el viento en contra de un dólar en alza.

Etcétera

¿Quién iba a esperar esto de Perú? Si bien no es un mercado muy seguido, el índice de optimismo de 5 días del fondo EPU, que rastrea las acciones peruanas, se encuentra entre los más altos de todos los fondos que seguimos.

Malestar de los mercados emergentes. Los usuarios de las redes sociales no están muy interesados ​​en los mercados emergentes. El indicador Social Sentiment% Bullish para el fondo EEM muestra que durante los últimos 10 días, menos del 15% de los tweets han tenido un tono positivo. Eso se encuentra entre los más bajos en 5 años.

Vincular el aburrimiento. Jay señala que durante los últimos 10 días, el índice de optimismo sobre bonos corporativos investment-grade o con grado de inversión está subiendo desde el nivel más bajo en un año. Los backtests que datan desde el inicio del fondo muestran una rentabilidad media de más del + 10% durante el siguiente año.