Momentum Monday: la temporada de resultados va por buen camino

Feliz lunes.

Esta semana en nuestra sección Momentum Monday se discutieron un montón de nuevas ideas. Puede verlo usted mismo a continuación:

Estas son las notas de Ivanhoff …

La última temporada de resultados empresariales acaba de comenzar. Hasta ahora, está desarrollándose con gran éxito. La mayoría de las empresas financieras subieron durante las dos semanas anteriores a presentar resultados, lo que refleja el aumento de las tasas de interés y las expectativas. En esta ocasión, no vimos el evento habitual de “comprar con el rumor, vender con la noticia”. De hecho, la mayoría de las acciones financieras continuaron subiendo después de la publicación de sus cuentas. Sume a todo esto las rupturas con alto volumen en el productor de aluminio Alcoa y la compañía de transportes JB Hunt, y podríamos decir que parece que el mercado está formando una nueva narrativa: el crecimiento de las ganancias se está poniendo al día con las altas valoraciones y algunas acciones podrían no ser tan caras como se pensaba anteriormente.

Mientras tanto, las criptomonedas están que arden, algo cada vez más normal con cada semana que pasa. El Bitcoin superó los 60k en previsión del lanzamiento de su primer ETF. El Ethereum se acerca a una posible ruptura cerca de 4k. Nadie sabe realmente cómo valorarlos y, por lo tanto, pueden valer cualquier cosa: esta es una buena cualidad cuando hay mucha liquidez y apetito por el riesgo y por el contrario un aspecto de debilidad terrible cuando todos de repente deciden correr hacia la salida. Como resultado, la mayoría de las acciones relacionadas con las criptomonedas están a la altura de las circunstancias: MARA, RIOT, COIN, HUT, BTBT, BLOK, MSTR.

En otras palabras, la amplitud del mercado está mejorando a medida que más y más industrias comienzan a romper al alza. La mayoría de las acciones tecnológicas reportan ganancias en las próximas 3 semanas aproximadamente. Si no decepcionan, no me sorprenderá que veamos nuevos máximos históricos en los índices.

Como siempre, le traigo las 25 listas de Stocktwits (gratis).

Los 7 chart Sunday de Charlie.

Que tengas una buena semana.

Descargo de responsabilidad: Toda la información proporcionada es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento legal o fiscal sobre inversiones, ni una oferta para comprar o vender ningún valor. 

El vínculo entre las materias primas y el dólar está roto

Entre todas las rupturas en las relaciones históricas durante 2021, una de las más inusuales es que las materias primas continúan subiendo a pesar de la subida del dólar estadounidense.

Esa no es la relación habitual entre los dos activos. Durante la última década, los dos han caminado aproximadamente en direcciones opuestas durante los grandes cambios de tendencia. Un dólar en alza ha significado típicamente la caída de las materias primas y viceversa. Al menos, eso fue así hasta 2021.

Desde 1975, ha habido una docena de casos en los que el dólar se recuperó al menos un 4,5% en una ventana de 90 días, y el índice de materias primas de Bloomberg duplicó con creces ese rendimiento, subiendo al menos un 9%.

A pesar de una tendencia que apunta principalmente a la baja a lo largo de las décadas, el dólar tendió a subir después de estos períodos, con retornos muy por encima del promedio.

Sin embargo no fue algo tan positivo para las materias primas. Lo pasaron mucho peor para seguir resistiendo el viento en contra de un dólar en alza.

Etcétera

¿Quién iba a esperar esto de Perú? Si bien no es un mercado muy seguido, el índice de optimismo de 5 días del fondo EPU, que rastrea las acciones peruanas, se encuentra entre los más altos de todos los fondos que seguimos.

Malestar de los mercados emergentes. Los usuarios de las redes sociales no están muy interesados ​​en los mercados emergentes. El indicador Social Sentiment% Bullish para el fondo EEM muestra que durante los últimos 10 días, menos del 15% de los tweets han tenido un tono positivo. Eso se encuentra entre los más bajos en 5 años.

Vincular el aburrimiento. Jay señala que durante los últimos 10 días, el índice de optimismo sobre bonos corporativos investment-grade o con grado de inversión está subiendo desde el nivel más bajo en un año. Los backtests que datan desde el inicio del fondo muestran una rentabilidad media de más del + 10% durante el siguiente año.

Los mercados bajistas no avisan:
¿Cómo podemos prepararnos?

• La volatilidad de la renta variable está aumentando drásticamente mientras que el contexto macroeconómico en la economía estadounidense se desinfla.
• Si bien esto no significa que el mercado se derrumbará, sí quiere decir que existe una probabilidad mayor de corrección.
• Las estimaciones de ganancias de 2022 parecen estar conectando supuestos inverosímiles con las retiradas de estímulos y los impuestos corporativos en aumento.
• Este cambio de régimen exige reducir el riesgo y un nuevo plan. La volatilidad creará oportunidades; ¿dónde encontrarlas?

¿Qué está pasando con la bolsa de valores?

La volatilidad de la renta variable aumenta constantemente a medida que se entramos en octubre. Desde abril de 2020, las acciones han subido sin respiro debido al estímulo fiscal y monetario. Ahora, la realidad económica es la que es, con la inflación manteniéndose en niveles altos y unas perspectivas de crecimiento económico más lento. Ya sea que las acciones suban o bajen en los próximos días, los hechos apuntan hacia una corrección a medida que el estímulo continúa disminuyendo. Nunca se sabe exactamente cuándo vendrá el siguiente mercado bajista, pero hay ciertos indicadores económicos que muestran algunos problemas en las ganancias corporativas, que históricamente siguen los rendimientos del mercado de valores.

• El monto en dólares de las nóminas no agrícolas (es decir, los salarios estadounidenses) aumentó un 4,3 por ciento anual, mientras que el IPC aumentó un 5,3 por ciento. El público estadounidense no está contento de que los precios de las cosas que necesitan suban más rápido que su salario. Esta realidad evitará que el gobierno incurra en déficits excesivos y entregue el dinero para siempre; esto hace que los precios suban aún más. Algunas áreas de la economía están experimentando aumentos de precios aún mayores. Los precios de las viviendas subieron otro 1,5 por ciento en el último dato, y un pelo por debajo del 20 por ciento interanual, por ejemplo. No es posible ocultar este nivel de inflación que se está produciendo, puede sentirla cada vez que va de compras y está empezando a dañar la confianza del consumidor.
• Mientras tanto, a medida que los trabajadores se ven presionados, las ganancias corporativas están encaminadas a su mejor año en 2021. El récord anterior de ganancias del S&P 500 fue de aproximadamente $ 163 en 2019, ahora los analistas esperan un poco más de $ 200 en 2021 y cerca de 220 dólares para 2022. Creo que las estimaciones de 2022 no valen para nada y que las ganancias son actualmente insosteniblemente altas debido al estímulo. Si observa la producción económica real, es más o menos igual que en 2019, aunque debería mejorar un poco el próximo año. ¿Cómo pueden los bienes y servicios producidos por la economía de EE. UU. ser aproximadamente los mismos que en 2019, pero las ganancias corporativas ser permanentemente un 30 por ciento más altas? No pueden, y esa es parte de la razón por la que hay tanta escasez en este momento. Quizás antes de imprimir más dinero, los políticos estadounidenses deberían repasar el trabajo de Janos Kornai, quien acuñó el término «economía de escasez» o “economía de penuria” para describir la escasez perpetua del Bloque del Este.
• La diferencia en el gasto en 2020 y 2021 entre el pequeño aumento en las nóminas no agrícolas y el gran impulso en el gasto del consumidor y las ganancias corporativas provino de la indulgencia hipotecaria, la pausa de préstamos estudiantiles, PPP, la moratoria de desalojos, cheques de estímulo, desempleo expandido, tasas de interés más bajas, etc. Todo esto distorsiona el libre mercado y ninguna de estas medidas es permanente. Es probable que las tasas de impuestos corporativos también suban hasta un 25 por ciento, lo que hace que estas estimaciones parezcan aún más irreales. Creo que una cifra más adecuada para los beneficios corporativos de 2022 se acerca más a los 180 dólares, es decir, lo que la economía puede producir con la tecnología actual y sin estímulos masivos.
• Debido a que las tasas de interés son tan bajas y el dinero fluye de una forma tan libre, el fraude, el despilfarro y las malas inversiones se están acumulando en la economía. Áreas como NASDAQ (NASDAQ: QQQ ) , SPAC, altcoins como Dogecoin ( DOGE-USD ), acciones de memes como AMC (NYSE: AMC ) y GameStop (NYSE: GME ), y crédito de alto rendimiento (NYSEARCA: HYG ) se están negociando por precios que no tienen ningún sentido en función de los beneficios económicos y / o el riesgo. Hasta el 10 por ciento del valor de los índices bursátiles se está inflando artificialmente a través de estos canales, y puede que no sea hasta la próxima recesión hasta que la gente se dé cuenta de que el valor fue una ilusión desde el principio. No fue un accidente el hecho de que los grandes fraudes contables como los esquemas de Enron y Ponzi como Madoff fueran descubiertos cuando las acciones estuvieron en medio de un mercado bajista: la gente necesitaba el dinero y no existía. Incluso las empresas de primer nivel como Apple (NASDAQ: AAPL ) cotizan significativamente a valoraciones significativamente más altas que antes de la covid, mientras que sus negocios subyacentes, si realmente mira sus finanzas, son buenos pero no excelentes.
• No voy a pedir directamente que las acciones bajen, pero el perfil de riesgo / recompensa para el mercado en general es cada vez menos atractivo, especialmente a medida que la volatilidad comienza a aumentar. Elija sus acciones con cuidado y haga todo lo posible para conseguir buenos negocios con buenas finanzas, no grandes promesas a niveles exagerados.
• Si el potencial de ganancias está en verdad más cerca de $ 180 para el S&P 500, el índice probablemente volverá a alrededor de 3600 a un múltiplo de ganancias de 20x. Eso es alrededor de una corrección a la baja del 17 por ciento desde los niveles actuales. Mis supuestos muestran rendimientos esperados anuales de alrededor del 8 por ciento para el S&P actualmente frente al 9-10 por ciento históricamente, de ahí el pobre perfil de riesgo / recompensa. Si sufrimos una corrección, el índice puede subir desde ese nivel en línea con el crecimiento económico real, no con el frenesí impulsado por los estímulos. Veo las probabilidades de una corrección como esta en alrededor del 50 por ciento. El futuro es difícil de predecir, pero las correcciones son parte de la inversión, y la economía históricamente siempre ha tenido correcciones como esta después de la guerra, que es esencialmente la forma en que la economía ha funcionado durante la pandemia.
• Algo que es súper interesante es cómo los precios de los bonos y las acciones a largo plazo se han correlacionado positivamente. Después de 2008, en general ha habido una correlación negativa entre las acciones y los precios de los bonos, lo que los convierte en muy buenos diversificadores entre sí. Ahora, están operando en la misma dirección en días con grandes liquidaciones en el mercado, lo que se debe a que la Fed se está quedando sin municiones que puedan usar para respaldar a la economía sin causar más consecuencias no deseadas y caos. Vea la la puesta a punto del 2013 para conocer algunos precedentes.

Esta es mi estrategia.

1. Reduzca el riesgo ahora

La investigación académica muestra que los rendimientos futuros de las acciones generalmente no se pueden predecir a partir de subidas o caídas de precios. Históricamente, si las acciones caen un 10 por ciento en un mes, por ejemplo, los rendimientos futuros realizados cambian poco en comparación con si las acciones están planas o suben. Sin embargo, la volatilidad generalmente se puede pronosticar de manera efectiva a partir de la volatilidad del mes anterior. Otra forma de decirlo es que las acciones se vuelven más peligrosas cuando aumenta la volatilidad, pero no necesariamente más rentables para invertir en ellas. Si ha subido un 20-30 + por ciento desde el inicio de la pandemia, ¿por qué no asegurar algunas ganancias?

En la universidad, construí un modelo simple que llamó la atención en Internet para aplicar los principios del conteo de cartas del blackjack en el mercado. La idea clave es estar dispuesto a reducir el riesgo en los malos tiempos y aumentar el riesgo en los buenos tiempos. Para traducir un mejor rendimiento ajustado al riesgo en dinero en el banco, debe estar dispuesto a aumentar su asignación de capital como porcentaje de su cartera en los buenos tiempos o utilizar el apalancamiento. Si está en línea con la asignación de activos de mi lector típico, probablemente tenga entre el 60 y el 80 por ciento de su cartera en acciones. En un momento como este, reequilibraría con algunas ganancias de capital en mi asignación objetivo como mínimo, y consideraría reducir la exposición de capital a algo menos del 70 por ciento si generalmente tiene una asignación más alta. Los veteranos pueden quejarse de que se supone que no puedes medir el tiempo del mercado, pero la idea real aquí es ajustar la asignación de dinero para mantener la volatilidad en la cartera algo constante, en lugar de mantener la asignación constante y dejar que la volatilidad fluctúe enormemente. Si tiene ganancias a corto plazo que no desea tomar, considere comprar algunas opciones en el S&P 500 o NASDAQ. Al igual que el mercado a principios de la década de 2000, creo que las acciones de valor y las acciones internacionales probablemente se comportarán bien, pero las valoraciones para algunas áreas de la tecnología realmente superan lo que están produciendo sus negocios subyacentes. Esperaría que empresas como Altria (NYSE: MO ) y CVS Health (NYSE: CVS ) lo hicieran bien en una corrección de ganancias, pero no me gustaría estar pagando 100 veces las ganancias por cualquier tipo de oferta pública inicial (OPI o por su siglas en español OPV) de tecnología que estén de moda en este momento.

2. Sepa cómo ejecutar las pérdidas

Hasta este punto, si el mercado termina cayendo, la forma más fácil de añadir valor a su cartera es aprovechar las pérdidas fiscales en la caída. La mayoría de los asesores financieros buscan pérdidas para ejecutar al final del año, pero el mejor enfoque es ejecutar las pérdidas de manera oportunista cuando el mercado está a la baja. Esto es cierto para todos los mercados bajistas. Las «reglas de la venta de lavado» o “Wash-Sale Rule” requieren que espere 31 días para volver a comprar cualquier cosa que venda, pero con los ETF, siempre habrá un producto que no sea muy diferente al que está vendiendo, y puede mantener sus objetivos de equidad beta, duración, etc. constante de esta manera. Con acciones individuales, es posible que no desee vender algo que cree que se recuperará, pero mi experiencia en general ha sido que vender las acciones perdedoras y mantener a las ganadoras tiene sentido tanto desde una perspectiva económica como fiscal. Una explicación más detallada de las tácticas de ejecución de pérdidas fiscales está vinculada debajo del gráfico. Recordemos que esto solo aplica en Estados Unidos.

3. Busque activos con precios incorrectos en las liquidaciones

Durante mucho tiempo, no entendí las mejores formas de sacar provecho de la volatilidad. Pensé que sacar provecho de la volatilidad significaba comprar el miércoles y vender el viernes. Es posible hacer esto, pero el dinero real se obtiene identificando los activos que tienen un precio incorrecto debido a liquidaciones, falta de liquidez y miedo. Todavía no hay ninguno de estos con valoraciones todavía altas, pero el impulso parece estar cambiando y la volatilidad está aumentando, lo que aumenta las probabilidades de que surjan buenas ofertas.

El autor de Seeking Alpha, Ploutos, en el pasado hizo una buena serie de artículos sobre qué comprar en un mercado bajista. Su investigación encontró que las acciones de pequeña capitalización (NYSEARCA: IJR ) y las acciones de valor (NYSEARCA: RPV ) mostraban los mayores retornos y que comprar equal weight S&P 500 o S&P 500 de igual peso (NYSEARCA: RSP ) también era una buena estrategia. En la última crisis de 2020, algunas otras cosas que se valoraron incorrectamente fueron los REIT, los fondos cerrados y los bonos de alto rendimiento (que a menudo tienen un precio incorrecto, ya sea en el lado alto o bajo, debido a problemas de liquidez sistémica). Los artículos de portada / tendencias de los medios durante tiempos de estrés extremo del mercado también son una mina de oro para los inversores que encuentran y debaten sobre activos mal valorados.

Mire lo sucedido en marzo de 2020: los errores de precios tan grandes son raros, pero existen.

Conclusión

Las acciones no suben en línea recta. Con un poco de preparación, los inversores se encontrarán adecuadamente posicionados y se sentirán tranquilos la próxima vez que cierre el mercado. Asegúrese de que su riesgo sea el adecuado ahora, y cuando las acciones finalmente corrijan, habrá muchas oportunidades para desplegar efectivo a medida que los inversores sobreconcentrados y / o apalancados entren en pánico. El riesgo / recompensa no es el mejor para el S&P 500 en este momento, por lo que es necesario actuar con cautela al ver cómo reaccionan la economía y los mercados ante la presión inflacionaria continua y la desaparición del estímulo. Comprar acciones de buenas empresas nunca es una mala idea, pero el mercado en general parece estar ante un cuarto trimestre dramático este año, al menos.

Pronósticos de crecimiento parte I: Los cantos de sirena del crecimiento

“Por tanto, tómame y átame al travesaño hasta la mitad del mástil; átame mientras estoy de pie, con un lazo tan fuerte que no pueda romperlo, y ata los extremos de la cuerda al mástil. Si te suplico que me liberes, átame con más fuerza aún «. -Homero, La Odisea

En la Odisea, Circe, la hija del dios del sol Helios, advierte a Odiseo que se mantenga alejado de las sirenas, cuyas hermosas canciones atraen a los aventureros a la muerte. Ella le advierte que debe tapar con cera los oídos de su tripulación para que no puedan ni siquiera escuchar a las sirenas. Pero a Ulises, ella le aconseja que esté atado al mástil del barco para que pueda escuchar la gloria de sus canciones, mientras permanece a salvo.

Al intentar pronosticar el crecimiento, los inversores se enfrentan a un dilema similar. En esta serie de artículos, explicaremos cómo usamos un conjunto de técnicas similares a las de la Odisea para que podamos aventurarnos entre el glorioso potencial de las empresas de alto crecimiento, mientras evitamos caer en trampas sufriendo pérdidas devastadoras.

Invertir tiene que ver siempre y solo con el futuro. Cuando realiza una inversión en una empresa, obtiene un derecho sobre los flujos de caja futuros de esa empresa. El problema clave de la inversión es que no existen oráculos en la vida real a los que poder consultar y, por lo tanto, el futuro es intrínsecamente impredecible.

En este análisis de ED YARDENI, se muestran las estimaciones históricas del crecimiento de las ganancias del S&P 500. Anualmente, se ven las estimaciones que se emitieron por primera vez un año antes hasta la estimación final al final del mismo. Por ejemplo, si observa la línea azul claro que representa el año 2011, puede ver que a partir del 1 de enero de 2010, los analistas esperaban que la tasa de crecimiento de las ganancias de 2011 fuera de alrededor del 22%. Pero cuando terminó 2011, el crecimiento real llegó a solo el 15%.

En general, las estimaciones iniciales fueron demasiado altas y los analistas redujeron sistemáticamente sus pronósticos de crecimiento a medida que se acercaba el futuro. Las dos principales excepciones a esta tendencia de los analistas a ser demasiado optimistas sobre el crecimiento fueron 2010 y 2021. Ambos años se dieron justo después de una recesión y, en ambos casos, los analistas fueron demasiado pesimistas porque no se percataron de la inminente inflexión de la economía. El aumento en las estimaciones de ganancias de 2018 fue una anomalía causada por el cambio en la tasa del impuesto corporativo, que hizo que los analistas aumentaran sus estimaciones, pero solo después de que se aprobara la nueva ley tributaria. Cada dos años, las expectativas de crecimiento dadas inicialmente demostraron ser demasiado optimistas.

El gráfico muestra que los inversores como grupo tienden a ser demasiado optimistas sobre el crecimiento, excepto cuando la economía está saliendo de una recesión, momento en el que los inversores terminan siendo inútilmente pesimistas.

La inversión de valor tradicional selecciona acciones que se negocian a valoraciones económicas basadas en resultados financieros históricos o actuales. Este enfoque general tuvo mucho más éxito que la inversión en crecimiento durante mucho tiempo. Esto se debió principalmente a que resultó que asumir que el futuro sería muy parecido al pasado era un enfoque más preciso para la previsión que el enfoque demasiado optimista (marcado por un pesimismo general excesivo) utilizado por los inversores en crecimiento.

Pero la inversión de valor tradicional ha tenido un rendimiento inferior a la inversión de crecimiento durante las últimas dos décadas. Resulta que una era caracterizada por el auge del Internet global, una crisis financiera mundial y una pandemia mundial fue … diferente. El futuro resultó no ser como el pasado y los inversores con visión de futuro fueron bien recompensados por reconocer esto mientras estaba sucediendo.

Pensamos que todos los inversores, incluso aquellos que pretenden no hacer previsiones, hacen previsiones implícitas o explícitas cada vez que deciden comprar o vender o incluso simplemente comprar una acción. Debido a que la propiedad de una acción es tan valiosa como el poder de ganancias futuras de la empresa en cuestión, todos los inversores, incluso aquellos que asumen de manera simplista que el futuro será como el pasado, deben hacer juicios sobre el futuro.

La inversión de valor requiere pronosticar el futuro tanto como lo hace la inversión de crecimiento. La diferencia es que la inversión tradicional en valor asume implícitamente que el futuro será similar al pasado, lo que todavía es un pronóstico. De esta manera, el inversor de valor tradicional actúa de manera muy similar a los hombres de Ulises. Al “llenarse los oídos con cera”, buscan protegerse de los cantos de sirena del crecimiento.

Pero a pesar del sólido comportamiento relativo de los inversores en crecimiento en las últimas décadas, escuchar los cantos de sirena de la inversión en crecimiento puede ser extremadamente peligroso. Los inversores que hacen pronósticos explícitos de un rápido crecimiento para las empresas en las que invierten corren el riesgo de verse atraídos a sufrir pérdidas devastadoras si esos hermosos pronósticos resultan ser un espejismo.

Por lo tanto, la pregunta que se plantea a los inversores no es si deberían pronosticar el crecimiento futuro (o la falta del mismo) del poder de las ganancias corporativas. Más bien se trata de cómo deberían hacer los inversores esas previsiones sin ser demasiado optimistas ni ignorar ingenuamente el potencial de crecimiento.

Como ha dicho Warren Buffett, “el crecimiento es siempre un componente en el cálculo del valor, que consiste en una variable cuya importancia puede variar de insignificante a enorme y cuyo impacto puede ser tanto negativo como positivo”. Por lo tanto, independientemente del enfoque de inversión que utilice, el crecimiento futuro de una empresa es una variable clave para impulsar los resultados de la inversión. Esto es cierto si está comprando acciones de alto crecimiento o acciones de bajo crecimiento. Es cierto tanto si hace pronósticos explícitos de crecimiento a largo plazo como si no hace ningún pronóstico explícito de crecimiento.

Pero si bien el crecimiento futuro es muy difícil de predecir, los inversores pueden adoptar un enfoque probabilístico para pronosticar el crecimiento. Este enfoque reconoce la falta de certeza sobre el futuro, sin pretender ingenuamente que no se pueda saber nada sobre el futuro.

En el resto de esta serie, exploraremos las herramientas y enfoques que usamos para hacer pronósticos probabilísticos sobre el crecimiento futuro.

¿Qué sucede cuando la volatilidad aumenta y el mercado está en máximos?

El análisis técnico nos enseña que cuando las acciones se vuelven volátiles en un mercado alcista, podemos esperar problemas a continuación.

Pues bien, esto no es cierto. O al menos no lo suficientemente consistente como para ser una idea útil.

Esto podría ser un problema ya que el S&P 500 está atascado en medio de su retroceso más largo en un año. Sin embargo, a pesar de ser un retroceso relativamente superficial, el índice ha estado moviéndose a lo grande, con más de una semana de movimientos diarios del 1%. Eso ha llevado la volatilidad realizada de 10 días del índice a un máximo de 90 días.

En lugar de leer hojas de té, veamos lo que dicen los datos. Cuando retrocedemos hasta 1928 y analizamos cada vez que el S&P estuvo cerca de un máximo anterior y su volatilidad de 10 días subió a un máximo de varios meses, los rendimientos del S&P durante los dos meses siguientes no fueron nada del otro mundo. El mercado mostró un rendimiento positivo solo en la mitad de las ocasiones, con un rendimiento medio muy inferior al aleatorio.

Pero eso fue todo lo que secesión en relación a las poténciales caídas. Durante los siguientes seis meses, el índice subió después de 20 de 22 señales.

Etcétera

El sol brilla sobre las acciones solares. Un salto en las acciones de energía solar hizo subir el fondo TAN y el índice de optimismo se disparó cerca del 90%.

Chile salpicado de ventas. El fondo ECH centrado en las acciones chilenas está mostrando el mayor pesimismo de todos los ETF que seguimos durante los últimos 10 días. Nuestro motor backtest muestra que el fondo se recuperó el 82% del tiempo desde su inicio después de que el optimismo fuera tan bajo.

Gran prueba para las acciones mineras de oro. Durante los últimos tres días, un promedio del 97% de las acciones mineras de oro se han mantenido por encima de sus medias móviles de 10 días, incluso mientras el fondo GDX cotiza por debajo de una media móvil decreciente de 200 días. Señales similares (puntos rojos en el gráfico de nuestro motor backtest) mostraron que las mineras se volcaban rápidamente detrás de los demás.

Este mercado no tiene sentido

La Gran Depresión creó toda una generación de ahorradores.

La pandemia puede haber creado toda una generación de gamblers y especuladores degenerados.

La mayoría de la gente asumió que la actividad especulativa en los mercados se enfriaría una vez que volvieran los deportes, los casinos volvieran a abrirse y la gente pudiera moverse más libremente en su día a día.

A juzgar por el trading con opciones, eso no ha pasado. En todo caso, hay aún más movimiento especulativo en 2021 que en 2020.

Según el Wall Street Journal, este año se han producido 9 de los 10 días de negociación más intensos de la historia en opciones de compra. Este también será el primer año en el que el trading de opciones hará pequeño el trading con acciones al contado:

«Según una medida, la actividad de opciones está en camino de superar la actividad en el mercado de valores por primera vez. En 2021, el valor teórico promedio diario de las opciones de acciones individuales negociadas superó los $ 432 mil millones, en comparación con los $ 404 mil millones de acciones, según cálculos de Henry Schwartz de Cboe.»

Los últimos dos años han visto un aumento espectacular en el volumen promedio diario de operaciones en opciones:

Esta es una burbuja especulativa obvia, ¿verdad?

Bueno, eso depende.

Es verdad que actualmente existe una gran cantidad de especulación en una variedad de mercados. Pero esa locura también se compensa con un comportamiento de los inversores más razonable y cauteloso.

El mercado actual es desconcertante.

Por ejemplo, Eric Balchunas de Bloomberg señaló la semana pasada que el S&P 500 ETF (VOO) de Vanguard acaba de romper el récord histórico de entradas en un solo año:

Y lo hizo faltando 3 meses para terminar el año.

Seguramente, cantidades récord de dinero que fluyen hacia viejos y aburridos fondos indexados no pueden ser tan preocupantes, ¿verdad?

Bueno, podría serlo si está preocupado por el mercado de valores en su conjunto.

El bloguero con seudónimo Jesse Livermore creó un modelo, hace varios años, que rastrea las asignaciones de los hogares a las acciones a lo largo del tiempo. Puede ver que ahora se está acercando rápidamente a su nivel más alto con un 51%:

El trabajo de Livermore mostró una fuerte correlación entre los altos niveles de acciones en manos de los hogares y los bajos rendimientos esperados en el futuro.

Es posible que esta relación permanezca en el futuro.

Pero también es posible que los bajos rendimientos de los bonos hayan obligado a los inversores a estar dispuestos a aceptar más riesgo en su cartera. Cuando este número alcanzó su punto máximo en el año 2000, el tesoro a 10 años rindió un 6%. Ahora es del 1,5%.

Y aunque las asignaciones del mercado de valores son elevadas en comparación con el pasado, no es como si los inversores estuvieran ignorando la parte de bonos de su cartera.

Los datos de Yardeni Research muestran que las entradas en fondos de bonos y ETF son las más altas por un amplio margen:

A pesar de las bajas tasas de interés generacionales, los inversores continúan invirtiendo dinero en fondos de bonos. Según Yardeni, hubo un récord de $ 1.01 billones  de entradas en fondos de bonos durante los últimos 12 meses hasta abril. Los números de 12 meses hasta julio y agosto también estuvieron cerca de ese récord.

¿Cómo podría haber una burbuja especulativa si tanto dinero sigue fluyendo hacia la renta fija?

En el extremo opuesto del espectro del riesgo, el mercado de nuevas empresas que arde (según CB Insights ):

Es posible que tengamos que inventar un nuevo nombre para empresas privadas de más de mil millones de dólares porque los unicornios no son tan raros como antes. Solo en el segundo trimestre de este año, nacieron 136 nuevos unicornios. Eso se suma a los 113 del primer trimestre del año.

Justin Timberlake probablemente ni siquiera crea ya que mil millones de dólares sea increíble.

Si una empresa tecnológica no puede financiar su puesta en marcha, en este momento, no sé si alguna vez podrá. El dinero fluye por todas partes.

Yendo al extremo opuesto, también hay cantidades ingentes de dinero en las cuentas bancarias de las personas.

Según la Reserva Federal, ahora hay casi $ 17 billones en efectivo y equivalentes de efectivo (fondos del mercado monetario, cuentas de ahorro, etc.):

Eso es un aumento de $ 12,7 billones a fines de 2019, justo antes de la pandemia.

Entonces, ¿qué debe hacer un inversor con esta información?

La especulación en opciones parece estar fuera de control en comparación con el pasado. Las asignaciones del mercado de valores cerca de máximos históricos parecen preocupantes. Las valoraciones en el mundo de las empresas emergentes parecen subir todos los días sin falta.

Todo esto parece apuntar a un entorno donde el riesgo es desenfrenado.

Sin embargo, todo esto se compensa con el hecho de que la gente sigue invirtiendo en fondos indexados. Una de las razones por las que las tasas de interés siguen siendo bajas es que los inversores están inyectando más dinero que nunca en fondos de bonos. También hay una cantidad récord de efectivo al margen en cuentas bancarias que no ganan nada.

Y ni siquiera mencioné lo bien que están funcionando los balances de los consumidores gracias a todo esto (y al mercado inmobiliario en auge).

Una combinación de comportamiento especulativo y conservador de los inversores hace que este sea un mercado difícil de frenar. Ciertas partes de los mercados tienen claros signos de estar en medio de una burbuja especulativa. Otras partes del mercado parecen contrarrestar este argumento.

Hay un montón de inversores y expertos a los que les gustaría que creyeras que «todo el mundo» está actuando como un jugador en las Vegas, que no para de ganar a cualquier juego en el que pruebe suerte.

No es tan simple como eso.

Este mercado es más confuso de lo que parece a primera vista.

Lo único que sé con certeza es que hay mucho dinero dando vueltas en casi todo en estos días: acciones, bonos, cuentas de ahorro, empresas emergentes, criptomonedas, NFT, coleccionables y viviendas, y eso hace que este sea un mercado difícil de analizar.

El S&P 500 retoma su fuerza

En varios momentos de este año, la mayoría de las acciones han estado por detrás de los principales índices. De hecho, en ocasiones hemos visto una amplia divergencia entre lo que estaba haciendo la acción promedio versus, digamos, el S&P 500. Históricamente, eso ha precedido a caídas en los índices, pero 2021 ha tirado una cantidad ingente de señales históricas por la ventana.

Aun así, la debilidad interna fue suficiente para que cuando el S&P realmente comenzó a tener problemas hace más de un mes, algunas de sus métricas de amplitud realmente tuvieran problemas. El rally al final de la semana pasada comenzó a cambiar eso; el oscilador McClellan para el S&P 500 se ha vuelto positivo por primera vez en un mes.

La gran carrera por debajo de cero en el Oscilador hizo que el Summation Index o índice de suma de largo plazo se hundiera, y recientemente cayó por debajo de su línea cero por primera vez en más de un año. El peor escenario posible para un índice o sector se da cuando su índice de suma es negativo y está en declive ; ahí es cuando tienden a darse las liquidaciones de mercado más duras.

La caída por debajo de cero puso fin a la cuarta racha más larga en territorio positivo para el Summation Index desde 1926, y no logró llegar al segundo lugar por solo unas pocas sesiones.

Etcétera

Grandes apuestas bajistas. Durante la semana pasada, el volumen en ETF inversos representó más del 1,75% del volumen total de NYSE. Eso es una cantidad récord.

Un mercado caliente. El optimismo en el combustible para calefacción está cerca de eclipsar el nivel más alto en más de una década.

Nadie quiere yenes. En el extremo opuesto del espectro de sentimientos, el índice de optimismo para el yen japonés se acerca al nivel más bajo de la década. Cae cada vez más y permanece allí durante más tiempo durante los mercados bajistas.

Un año en el que (casi) todas las acciones subieron

Un año en el que (casi) todas las acciones subieron

2021 ha sido un año que ha roto todas las estadísticas en los mercados de acciones. A fines de enero, la tendencia alcista rompió todos los indicadores tradicionales y, hasta junio, las acciones mostraron algunas de las mejores tendencias de la historia.

La mayoría de los inversores se obsesionan con índices como el S&P 500, y por una buena razón. Es el índice más comparado del mundo. Bajo la superficie, ha sido muy difícil elegir qué acciones se han comportado mejor. Este año especialmente.

Aun así, Bloomberg señala que la mayoría de las acciones del S&P 500 muestran un rendimiento positivo en lo que va de año.

“En lo que va del año, 412 miembros del S&P 500 están en verde, la tercera mayor cantidad que en cualquier año desde al menos 2001, según datos compilados por Bloomberg. Solo cinco veces desde 2001 más de 400 acciones han cotizado en positivo hasta septiembre – – cada vez que sucedió esto, la tendencia continuó hasta cerrar el año”.

De hecho, este año fue uno de los pocos años en cuatro décadas en los que al menos el 80% de las acciones obtuvieron un rendimiento positivo hasta la fecha durante el tercer trimestre. Solo se ha logrado esto en otros 6 años, cuatro de los cuales han sido desde la crisis financiera mundial en 2008.

También ha sido un año con algunas de las mejores ganancias. La media de las acciones en el índice registró una rentabilidad del 16% durante el tercer trimestre. Eso empata en el séptimo lugar desde 1980.

Las otras cinco ocasiones en las que más del 80% de las acciones mostraron un rendimiento positivo hasta finales de septiembre, el índice S&P 500 siguió subiendo hasta finales de año.

Etcétera

Gran prueba para los compradores de bitcoins. El índice de optimismo en bitcoin ha promediado el 82% en los últimos tres días, una de las lecturas más altas en años. En otras ocasiones, cuando llegó a este nivel, las criptomonedas tendieron a retroceder a corto plazo.

Baño de bonos. Los compradores del fondo de bonos TLT se han visto afectados y los traders se están yendo. El fondo ha sufrido una salida promedio de más de $ 400 millones al día durante la última semana, la segunda salida más grande de 5 días en la historia del fondo.

¡Uuuu! Octubre tiene reputación de ser un mes con alta volatilidad y caídas dramáticas (y repuntes). Sin embargo, entre los ETF más activos que seguimos, hay bastantes que muestran un rendimiento promedio de + 1% o más durante el mes.

Bitcoin: un ETF, problemas en China y la entrada de El Salvador

• La posible aprobación de un ETF del Bitcoin podría ser un gran catalizador para que más activos fluyan hacia el Bitcoin.
• Un estratega de Bloomberg ha pedido que se apruebe un ETF del Bitcoin durante este mes, a precio de $ 100.000 por moneda.
• La adopción global del Bitcoin continúa aumentando, especialmente en los mercados emergentes.
• La situación vivida en El Salvador es un gran dilema: la pregunta es si el Bitcoin se está utilizando para liberar a la gente o, por el contrario, consolidar el poder para ver una nueva dictadura.
• Vale la pena monitorear la crisis de la deuda de China. Es una amenaza para las monedas estables como el Tether y una amenaza indirecta para el Bitcoin.

 

¿Tiene sentido la valoración del Bitcoin?

El Bitcoin ( BTC-USD ) subió durante el año 2020 y principios del 2021 cuando el mundo imprimió cantidades de dinero sin precedentes para combatir la pandemia del coronavirus. Ahora las cosas se han calmado algo, aunque continua subiendo en este último mes. Si bien estoy abierto a los argumentos de que el precio podría caer y reconozco el riesgo de invertir en Bitcoin, las tendencias de adopción subyacentes del BTC son reales. Creo que la valoración del Bitcoin está donde debería estar. Este es el porqué:

• La adopción del Bitcoin se está disparando en importantes países en desarrollo como Vietnam, India, Pakistán, Nigeria y Ucrania. Los ciudadanos allí tienen temores fundados de la devaluación de la moneda, aprendidos después de décadas de malas experiencias con regímenes corruptos. El Bitcoin ofrece a la clase media mundial una reserva de valor para sus ahorros que las monedas fiduciarias de los mercados emergentes nunca proporcionarán.

Adopción de criptomonedas por país

• La industria de las criptomonedas ha estado tratando de obtener la aprobación de un ETF durante años sin éxito, pero las ruedas regulatorias están girando en los EE. UU., y un estratega de Bloomberg solicitó la aprobación de un ETF de Bitcoin para este mes. Esto crearía aún más demanda de BTC. La pregunta más común que recibo de la gente sobre el Bitcoin es cómo comprarlo de forma segura sin pagar una gran cantidad de comisiones. Hay formas de hacer esto, pero un porcentaje bastante alto de usuarios de Bitcoin que conozco personalmente han perdido dinero por el robo o pérdida de su contraseña. Un ETF de Bitcoin resolvería esto en parte y haría que invertir en Bitcoin fuera tan fácil como conocer un símbolo de cotización y marcarlo en su cuenta de corretaje.
• Si bien la especulación puede haber elevado demasiado el precio del Bitcoin, a largo plazo, una mayor adopción por parte de personas de todo el mundo y de instituciones en Occidente debería crear una fuerte demanda del Bitcoin a lo largo del tiempo, mientras que la oferta aumenta más lentamente que el dólar estadounidense de ahora, gracias a la reducción a la mitad de Bitcoins en 2020 y nuevamente en 2024.

Si bien es cierto que habrá retrocesos, las tendencias de adopción y la aceptación institucional del Bitcoin significan que, a largo plazo, es probable que el Bitcoin, en mi opinión, continúe apreciándose. Sin embargo, existe un riesgo en China para el mundo de las criptomonedas que podría hacer que el Bitcoin caiga a corto plazo a pesar de su potencial a largo plazo.

¿China hará colapsar el Bitcoin?

Para aquellos de ustedes que no lo han estado siguiendo, una historia local China se está abriendo camino lentamente. El promotor inmobiliario chino Evergrande ( OTCPK: EGRNF ) ( OTCPK: EGRNY ) está en serios problemas. Algunos participantes del mercado pensaron que los temores sobre Evergrande hicieron que el mercado cayera al salir la noticia. Personalmente, creo que el mercado bajó porque las valoraciones son altas y las ganancias no han sido buenas, pero los titulares en China acapararon los titulares. China no ha sido amiga del Bitcoin durante el año pasado, parte de la caída del Bitcoin se produjo inmediatamente después de que China prohibiera la minería del Bitcoin.

Con el mundo preguntándose si Evergrande irá a la quiebra y cuántas empresas chinas arrastrará consigo, se hicieron algunas acusaciones interesantes en torno a Tether ( USDT-USD ). Con el USDT pagando tasas de interés del 6 al 10 por ciento en las agencias de corretaje de criptomonedas, es natural preguntar si hay alguna trampa. Lo que descubrí de un acuerdo esta primavera con la oficina del fiscal general de Nueva York es que Tether invierte detrás de escena con un gran apalancamiento en cosas como oro, papel comercial, bonos corporativos e incluso valores respaldados por hipotecas. Se especulaba que Tether estaba en problemas al prestar un montón de dinero a Evergrande. En una secuencia que se parecía a lo vivido en 2008, Tether rápidamente negó tener nada que ver con Evergrande. Sin embargo, es casi seguro que Tether posea muchos otros títulos de papel comercial. ¿Por qué? Al igual que los valores hipotecarios de alto riesgo en el pasado, el papel comercial chino paga mucho más que otras inversiones más seguras, y el apalancamiento aplicado combinado con la naturaleza relativamente a corto plazo de la deuda permite un valor «estable» y tasas de interés de más del 6% en un mundo de bajo rendimiento.

Desglose de activos del USDT

 

La capitalización de mercado del Tether es de aproximadamente $ 70 mil millones, y si cae, será noticia de primera plana. Tengo una pequeña posición en el dólar Géminis, una moneda estable similar con una mejor gestión en mi opinión, pero he canjeado la mayor parte de mi inversión. ¿Podría la inestable deuda china figurar en los libros de Tether como «equivalente en efectivo»? No me sorprendería si así fuera.

Si el Tether se encuentra en serios problemas, parece probable que el Bitcoin también caiga. El precio del Bitcoin se ha desplomado y se ha disparado repetidamente a lo largo de su historia, pero las tendencias de adopción subyacentes significan para mí que es probable que cualquier gran caída en el Bitcoin sea una buena oportunidad de compra. Si el BTC representa una gran parte de su cartera, puede reducir el riesgo, pero si tiene una asignación pequeña o nula en el Bitcoin, es posible que tenga una buena oportunidad de comprar en las caídas, dependiendo de cómo se desarrolle la situación de China. China siempre podría intervenir. El mercado ciertamente ha reaccionado, pero veo la amenaza de que ocurra una crisis de deuda allí que sea lo suficientemente grande como para afectar severamente al Bitcoin en alrededor del 25 por ciento. Mientras tanto, en Centroamérica, hay otra situación interesante que vale la pena seguir de cerca.

¿Por qué El Salvador usa el Bitcoin?

En agosto, elogié a El Salvador por convertir el Bitcoin en moneda de curso legal en el país, permitiendo a sus ciudadanos evitar comisiones punitivas por las transferencias de dinero de países desarrollados. Pero cuidado, su presidente aparentemente ha destituido a los jueces que lo criticaron, usó al ejército para hacer cumplir su voluntad en la legislatura y cambió la constitución para deshacerse de los límites de su mandato.

Sin embargo, a pesar de los problemas políticos, la adopción del Bitcoin tiene todo el sentido del mundo para El Salvador, ya que las altas comisiones pos transferencias de dinero impidieron que una parte de las remesas necesarias llegara al país. El presidente Bukele, que se hace llamar «El Dictador más cool» en Twitter, anunció recientemente que El Salvador compró en caída del Bitcoin, aumentando las tenencias del Bitcoin de los países en aproximadamente un 25 por ciento. ¿Es esto geopolíticamente importante? Quizás no, pero la situación es un experimento en vivo sobre el uso del Bitcoin junto con el dólar estadounidense en un país en desarrollo. Algo positivo para los países no democráticos (piense en China, irónicamente) es que tienen el privilegio de no preocuparse por las elecciones a corto plazo y pensar a más largo plazo. Hubo muchos problemas con el lanzamiento inicial del Bitcoin en El Salvador, y tal vez el Bitcoin no debería reemplazar al dólar estadounidense como medio de pago en la calle, pero dados los problemas que han tenido las monedas fiduciarias en los países en desarrollo, la idea puede no ser tan mala a largo plazo. Espero que las cosas funcionen para los ciudadanos de El Salvador.

Predicción del Bitcoin

Los fundamentos del Bitcoin continúan apuntando hacia una mayor adopción. Los defensores del Bitcoin que conozco en la vida real, fueron fundamentales para ayudarme a comprender el potencial de la moneda en 2020. Al final, creo firmemente que la adopción hará subir el precio del Bitcoin. El mayor catalizador a corto plazo es la aprobación de uno o más ETF del Bitcoin, que serían la piedra angular para legitimar el Bitcoin como clase de activo. Mis pronósticos, con probabilidades entre paréntesis:

1. Uno o más ETF del Bitcoin estarán aprobados en los EE. UU. antes de enero de 2022 (75 por ciento de probabilidad). Canadá tiene un ETF de Bitcoin, y es probable que sea solo cuestión de tiempo antes de que EE. UU. también los tenga. La industria financiera simplemente está dejando demasiado dinero sobre la mesa al no tener uno, y espero que trabajen con el gobierno de los EE. UU. para ofrecer a los inversionistas una forma segura y de bajo costo de poseer BTC. Como mínimo, el Bitcoin tiene un buen viento de cola en este caso.
2. Una crisis de deuda China provocará una caída de las criptomonedas (25 por ciento de probabilidad). Es posible que Tether posea una gran cantidad de papel comercial chino de mala calidad, y si Tether explota, se llevará al Bitcoin con él. Si China no hace nada para intervenir y resulta que los inversores en los EE. UU. estaban acumulando posiciones apalancadas en préstamos chinos inestables como en 2008, será un shock para el mundo de las criptomonedas. No creo que esto sea muy probable, pero si es así, probablemente le quitaría mucho valor al BTC. Este podría ser un buen momento para comprar el Bitcoin, dadas las tendencias de adopción global.
3. Una fusión de criptomonedas (25 por ciento de probabilidad). Un efecto secundario de la entrada al mercado de un ETF de Bitcoin podría crear una lucha por Bitcoin (los hodlers no lo venderán) y una fusión. El dinero que fluye de esta manera podría crear un gran movimiento en el Bitcoin, lo que aumentaría el precio en un 50 por ciento, 100 por ciento o más. Considero que este escenario es tan probable como una gran caída en las criptodivisas, y no necesariamente tienen que ser mutuamente excluyentes. Anteriormente pedí al Bitcoin que desafiara sus máximos históricos a finales de este año, y una aprobación de ETF haría que este escenario parezca mucho más probable en mi mente.

¿Cuáles son tus predicciones? ¡Compártelas con nosotros!

 

Logan es uno de los principales autores de Seeking Alpha. Sus
artículos cubren temas relacionados con estrategias de cartera, la
inversión en valor y finanzas conductuales. Alumno de la Texas
Christian University.

Logan Kane / Seeking Alpha

¿Qué está pasando con el gas natural?

Los márgenes corporativos, aunque todavía están en niveles récord, se enfrentan a una serie de presiones importantes. Los salarios en Estados Unidos están aumentando a medida que los empleadores tienen dificultades para cubrir puestos vacantes. Los costos de transporte se están disparando. Y luego está el problema más reciente: el precio vertiginoso del gas natural.

El precio de los futuros del gas natural ha subido un 89% interanual, de $ 2,54 a principios de año a $ 5 aproximadamente terminando el mes de septiembre (Fig. 1). El precio no había sido tan alto desde el 2013. El aumento en el precio del gas natural es particularmente notable porque se produce antes de la temporada típica de calefacción invernal, cuando normalmente se produce una subida de precios. El salto del precio del gas natural ha provocado que el precio de la energía eléctrica y los créditos de carbono en Europa también se disparen.

El problema potencial tiene sus raíces en Europa, donde podemos ser testigos de las consecuencias inesperadas del impulso de la Unión Europea para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. En Europa se produce menos gas natural y una mayor dependencia de la energía eólica y de las importaciones está resultando poco fiable. El precio vertiginoso del gas natural está afectando las operaciones comerciales en Europa y suscitando dudas sobre la idea de Estados Unidos al exportar nuestros suministros de gas natural. Un vistazo rápido a la situación:

(1) Sin viento en las velas

El Reino Unido tiene buenas intenciones de reducir su huella de carbono recurriendo a la electricidad generada por los molinos de viento y cerrando todas las plantas de carbón para fines de 2024. La energía eólica representó aproximadamente una cuarta parte de la energía utilizada por Gran Bretaña el año pasado. Pero el viento en el Mar del Norte cayó de manera inesperada y dramática en septiembre, lo que redujo la producción de electricidad relacionada con la energía eólica, informó un artículo del WSJ del 13 de septiembre. La escasez de electricidad generada por el viento ha obligado a volver a las centrales eléctricas de gas y carbón.

(2) Bajos inventarios de gas

La necesidad de electricidad generada por gas natural llega en un momento desfavorable. Los inventarios de gas natural son extremadamente bajos en Europa, lo cual es inusual para esta época del año porque la temporada de calefacción no ha comenzado. Ha habido una menor producción de gas natural en Europa debido en parte a los impuestos de la UE sobre las emisiones de carbono destinados a desalentar el uso de combustibles fósiles. Dinamarca se comprometió a dejar de bombear petróleo y gas para el 2050. Y una compañía de gas holandesa decidió cerrar un enorme campo de gas cerca de Groningen debido a la presión pública después de los terremotos que se produjeron en las cercanías, informó un artículo del WSJ del 22 de septiembre.

Los gastos de capital para proyectos upstream de petróleo y gas en todo el mundo cayeron más del 25% en 2020 a alrededor de $ 305 mil millones, por debajo de los $ 420 mil millones del año anterior, según datos de Statista. Este año, se espera que el gasto de capital aumente solo un 2% a $ 310 mil millones. Es probable que no sea lo suficientemente grande para mantenerse al día con la creciente demanda de energía a medida que la economía global se recupera de la Covid.

A medida que la producción de gas natural se ha ralentizado, Europa se ha vuelto cada vez más dependiente de las importaciones de Estados Unidos y Rusia. Rusia suministra alrededor del 40% del gas natural de Europa. Si bien Gazprom, controlada por el Kremlin, ha cumplido sus contratos a largo plazo, ha restringido las ventas adicionales y ha permitido que sus instalaciones de almacenamiento en Europa cayeran a niveles bajos, señaló un artículo de FT del 22 de septiembre.

Un artículo de Bloomberg del 19 de septiembre atribuyó la falta de ventas adicionales de Rusia a Europa a una crisis energética que enfrenta Rusia. Sin embargo, la Agencia Internacional de Energía ha pedido a Rusia que aumente el suministro de gas natural a Europa, mientras que el parlamento europeo ha iniciado una investigación sobre las acciones de Gazprom, según el Financial Times. La pregunta sin respuesta es si Rusia está cortando el suministro en represalia por la oposición estadounidense al gasoducto Nord Stream 2, que llevaría gas desde Rusia a Europa y, desde la perspectiva estadounidense, haría que Europa dependiera aún más de los suministros de gas natural de Rusia.

Además de la difícil situación, los compradores europeos compiten con los compradores brasileños y asiáticos por el suministro de gas natural licuado (GNL). «Los países desde Japón hasta la India están comprando por el pánico antes del invierno, aumentando la competencia por la pequeña fracción de la oferta que se negocia libremente en el mercado al contado y no está vinculada a contratos a largo plazo», decía Bloomberg el 20 de septiembre. La demanda de GNL también viene de Brasil, que ha recurrido a la fuente de energía porque sufre una sequía que ha reducido la energía hidroeléctrica que normalmente generan las represas.

(3) Efectos dominó

Los gobiernos europeos han comenzado a planificar cómo proporcionar ayuda de emergencia a los hogares y servicios públicos afectados por los altos costos del gas natural y la electricidad. Los minoristas de energía del Reino Unido están angustiados por el repunte de los precios del gas y la electricidad. PFP Energy y MoneyPlus Energy cerraron cuando los precios de la electricidad se dispararon a principios de este mes. Green Energy y Avro, un pequeño minorista de energía y un minorista de energía de tamaño mediano que cubre 1,5 millones de hogares en el Reino Unido, se declararon en bancarrota esta semana. Se esperan más quiebras.

El gas natural se usa para hacer amoníaco, que se usa en la producción de nitrato de amonio, un fertilizante. Dos fábricas de fertilizantes en el Reino Unido propiedad de CF Industries Holdings cerraron debido a los altos precios del gas, al igual que un fabricante de fertilizantes noruego Yara International. El gobierno británico llegó a un acuerdo con CF Industries para reiniciar y operar una de sus plantas.

Si los agricultores no tienen acceso a fertilizantes, la producción de alimentos podría caer y los precios podrían subir. O los agricultores podrían traspasar el mayor costo de los fertilizantes y cobrar más por sus cultivos. Además, el dióxido de carbono es un subproducto de la producción de fertilizantes y se utiliza en numerosos procesos industriales, incluido el sacrificio de animales y la fabricación de envases al vacío, hielo seco y cerveza, informó un artículo del WSJ del 20 de septiembre.

(4) Impacto

Las exportaciones de GNL de EE. UU. han crecido a niveles récord en la primera mitad de 2021, y las ventas de gas natural a México a través de un gasoducto aumentaron un 25% interanual en junio, señaló un artículo del 20 de septiembre en Oilprice.com. En total, las exportaciones estadounidenses de gas natural aumentaron a 5,4 billones de pies cúbicos en junio, frente a los 3,4 billones de hace un año y los 1,8 billones de hace cinco años. Las acciones de Cheniere Energy, un exportador estadounidense de GNL, han subido casi un 50% interanual.

Como resultado, el 16% de la producción de gas natural de EE. UU. se exporta ahora y los inventarios de EE. UU. están aproximadamente un 8% por debajo de su promedio de cinco años. Un grupo comercial que representa a los fabricantes de productos químicos, alimentos y materiales, Industrial Energy Consumers of America, ha instado al Departamento de Energía (DOE) a ordenar a los productores de GNL que reduzcan las exportaciones debido al riesgo de aumentos de precios y escasez de gas natural en los EE. UU. este invierno, informó un artículo de Reuters del 17 de septiembre.

ICEA también le ha pedido al DOE que congele los permisos para nuevas plantas de exportación de GNL y que ordene a los productores que reduzcan los envíos hasta que aumenten los inventarios estadounidenses, según el artículo de Reuters. “Los compradores de GNL que compiten por el gas natural con los consumidores estadounidenses son empresas estatales y servicios públicos controlados por gobiernos extranjeros con transferencia automática de costos”, dijo Paul Cicio, presidente de IECA. “NOSOTROS, los fabricantes no podemos competir con ellos en precios «.

Está claro que el mundo necesita un invierno cálido.

Es hora de comprar dólares canadienses o CAD

Esta semana analizamos el rango del SP500 junto con las señales mixtas tanto alcistas como bajistas que da el índice. Después hablaremos de la inflación, la fuerza de la inversión en valor, los máximos en la cadena de suministro y un nuevo tramo alcista en el dólar canadiense…

1. Veo señales mixtas y espero un movimiento en rango neutral hasta que se rompa cualquiera de estos niveles. La operación podría darse en ambas direcciones. Por ahora hay que esperar a que el precio se decida.

2. Veamos una señal que alegrará a los alcistas. Por ahora, tenemos vientos de cola estacionales positivos después de la caída en la debilidad estacional el día 9.

3. Por otro lado, tenemos valoraciones elevadas con una Fed que parece estar abandonando el FAIT ya que la inflación resulta menos transitoria de lo que se esperaba.

4. Si la inflación se mantiene alta, deberíamos esperar que las valoraciones continúen contrayéndose (gráfico de Crestmont Research, h / t @BodhiTreeCIO).

5. Pero como @MacroLukas señaló recientemente, probablemente estemos cerca de un máximo en la histeria vivida en relación con las cadenas de suministro. Y la normalización en ese frente ayudará a frenar el aumento del IPC …

6. Mientras tanto, el factor valor debería seguir comportándose mejor que la inversión en crecimiento.

7. Estoy fijándome en el comportamiento de las acciones cíclicas vs defensivas. Si vemos nuevos máximos relativos esto sería un indicador alcista para el mercado en general.

8. Las acciones FANG cotizan con su prima de riesgo más baja frente al mercado en general desde el mínimo del mercado bajista de 2018 (gráfico de BBG). GOOGL, MSFT y AAPL han experimentado retrocesos hacia sus bandas intermedias, en gráficos semanales, de las Bandas de Bollinger.

9. Los gráficos de las criptomonedas tienen muy buen aspecto técnico, comportándose como líderes para el mercado en general. El interés abierto del Bitcoin o BTC finalmente se está animando después de una tendencia bajista en el último año. Esto es indicativo de que los grandes intereses monetarios regresan al BTC, lo que es un buen augurio para la sostenibilidad de este movimiento alcista.

10. La amplitud del sector de las acciones de semiconductores sigue deteriorándose. Veremos si el índice de los semiconductores, SOX, puede mantenerse por encima de su media móvil de 200. Como dije, hay muchas señales contradictorias.

11. El CAD, dólar canadiense, parece que está empezando otra etapa frente al dólar estadounidense, USD, con la ayuda de los precios cada vez más altos del petróleo. Los diferenciales de tipos, el impulso del diferencial y el posicionamiento son vientos de cola alcistas para el CAD.

12. El USDCAD está, desde el punto de vista técnico, realizando formaciones muy interesantes tanto a largo como a corto plazo. Por otra parte, el par CADJPY es otro cruce al que debemos prestar atención para entrar en un retroceso.

El retroceso más largo en casi un año

En agosto del año pasado, el S&P 500 hizo lo que era impensable solo unos meses antes: alcanzó un nuevo máximo histórico.

Poco después, las acciones experimentaron un ligero repunte y el S&P no recuperó sus máximos hasta noviembre. Pues bien, no ha mirado atrás desde entonces. El retroceso más prolongado que sufrieron los inversores fue de 22 días en junio. Hasta ahora.

Esto pone fin a una racha casi récord en la que los inversores no tuvieron que sufrir más de 22 días sin ver un nuevo máximo de varios años (sin tener en cuenta a los mercados bajistas). El único período que superó a nuestra racha actual fue en febrero de 1955.

Según nuestros datos, las compras suelen llegar justo después de que termine la racha, estableciendo un nuevo máximo al día siguiente y empujando el S&P 500 al alza en un par de puntos porcentuales durante el mes siguiente. Es cierto que en algunos casos se dieron retrocesos más prolongados, pero el índice tuvo ganancias de dos dígitos seis meses después.

Esa fue la regla más que la excepción. Después de que finalmente terminaron otras rachas largas sin un retroceso de 23 días, el S&P se recuperó durante los siguientes tres meses en todos los casos.

Etcétera

Juegos gamma. La exposición gamma estimada al S&P 500 está tratando de subir desde territorio negativo. Esta es una medida de la cantidad de acciones que los traders pueden tener que comprar o vender en función del flujo de opciones. Cuando es baja y sube, las acciones tienden a recuperarse.

Duro optimismo en las materias primas “blandas”. El índice de optimismo para el algodón acaba de subir a uno de los niveles más altos de su historia. La materia prima, en otras ocasiones, ha tenido dificultades para mantener las ganancias después de tanto entusiasmo.

No hay toros o alcistas. El porcentaje de alcistas o bulls entre los inversores individuales en la encuesta de AAII ha promediado menos del 27% durante las últimas 3 semanas. Esa es una de las lecturas más bajas de la última década.

LO MÁS IMPORTANTE PARA INVERTIR EN EL MERCADO

¿Qué debo aprender para invertir en el mercado?

Esta es la pregunta que debiera hacerse cualquier persona que va a comenzar su andadura en el mundo del trading/inversión. (Y probablemente, también muchos profesionales debiéramos reflexionar sobre esta cuestión más a menudo).

La operativa en el mercado se puede realizar de maneras muy distintas, y según que   técnicas nos gusten más, tendremos que adquirir unos conocimientos u otros. Pero en general,   podemos decir, que al margen del estilo que escojamos,  hay unas «ideas» comunes que   debemos entender antes de sumergirnos en esta actividad:

1. Es una tarea compleja, unas veces emocionante y otras frustrante. Cuando se empieza hay   más de lo segundo que de lo primero.

2. El movimiento de cualquier activo se forma por la mezcla de cuatro factores: aspecto micro o fundamental, aspecto macro, percepción de riesgo y sicología de mercado. Suelen estar estrechamente relacionados.

3. En función del estilo de trading/inversión que escojamos, daremos más peso a uno u otro de los factores anteriores. Pero aunque nos especialicemos en uno de ellos, siempre tendremos que dedicar algo de tiempo a entender que ocurre con los otros tres.

4. Debemos escoger el estilo que mejor se adapte a nuestro temperamento. De modo que si somos personas con apetencia por el riesgo y disponibilidad de tiempo, la operativa ágil u orientada al trading puede ser una buena opción, mientras que para aquellos que sean más conservadores, y no dispongan de todo el día para mirar el mercado, debieran tender hacia un concepto de inversión a medio plazo.

5. No subestimes la presión sicológica que genera esta actividad, especialmente si te has decantado por la operativa a corto plazo. Este tipo de trabajo te enfrentará contigo mismo, es decir, pondrá a prueba tu paciencia, sangre fría, convencimiento y capacidad de sufrimiento.

6. Aprender a hacer «trading» lleva tiempo, por lo que tu objetivo debería orientarse, no a ganar dinero desde el principio, sino a perderlo despacio. Esto es una maratón, no una carrera de 100 metros.

¿Entonces debo invertir en el mercado mientras aprendo?

Si, como ya he dicho, el factor sicológico es una parte muy importante de la operativa. Puedes empezar con operativa con cuentas demo, pero aquí el stress no es real. Con el tiempo deberás experimentarlo, pero con control. No permitas que el resultado de tus inversiones te bloqueen. Si de repente te encuentras mirando continuamente como fluctúa el número que representa el beneficio o pérdida de tus operaciones….ya estás bloqueado!

 ¿Cómo empiezo a invertir en el mercado?

En la primera fase de aprendizaje debes dedicar tiempo a adquirir conocimientos sobre el estilo de inversor o  «trader» que quieres ser. Este aprendizaje te permitirá diseñar un método y ejecutarlo de modo sistemático. Para  entendernos, si quieres especializarme en análisis técnico para operar, estos son los pasos que debieras dar:

 1. Lee algún buen libro donde expliquen los conceptos básicos del análisis técnico. A partir de aquí entenderás en qué consiste esta disciplina, y adquirirás conciencia de la diversidad de técnicas de análisis que ofrece, desde análisis puramente gráfico basado en formaciones o patrones en velas o barras, hasta diseño de sistemas de trading automáticos o black-boxes con indicadores técnicos.

2. Empieza por lo más básico, y márcate una pauta de este estilo:

a. Comienza analizando el gráfico en el plazo más largo para posteriormente ir haciendo un zoom hasta los gráficos intra-diarios.

b. Determina la tendencia del mercado en cada plazo y la intensidad de la misma.

c. Busca formaciones gráficas que te den información sobre la posibilidad de que continúe el movimiento o se revierta.

d. Incorpora poco a poco indicadores técnicos (RSI, Estocásticos, MACD, Bollinger, ADX, Medias,…) que complementen tu análisis.

3. Cuando tengas tu método definido, aplícalo una y otra vez en el análisis de los distintos activos, da igual que sea a Forex, un índice de renta variable o renta fija, una acción concreta, o un commodity.

4. Apunta tus conclusiones sobre los gráficos marcando lo que crees que va a pasar. Esfuérzate en localizar donde comprarías y donde venderías tanto si sale bien la idea, (toma de beneficios), como si sale mal (stop de pérdida).

5. Mira la relación existente entre el beneficio que persigues y la pérdida que estás dispuesto a asumir. Como mínimo debes intentar que el beneficio represente tres veces la pérdida. Si no es así, no hagas la operación, busca un punto de entrada que sea más favorable.

6. Cuando tengas todo listo, analiza el riesgo de la operación. La cantidad que vas a jugar es tan importante como la dirección en sí. Como estás aprendiendo, limita el volumen por operación al máximo, y a cambio, intenta abrir varias operaciones para diversificar.

7. Al principio puedes implementar tu «trading» usando dinero virtual con la versión «Demo», pero en algún momento tendrás que migrar a la cuenta real si quieres experimentar el factor sicológico realmente.

8. Si las cosas no salen bien al principio, no desesperes, es lo normal. Intenta analizar que ha fallado y en que has acertado en cada operación que diseñes. Este análisis es el que te hará mejorar como «trader».

¿MENOS ES MÁS EN EL TRADING?

Uno de los grandes dilemas en el trading en saber cuántas herramientas elegir para poder realizar nuestras operaciones. ¿Qué indicadores mirar?  ¿Medias móviles, osciladores, etc? Un auténtico mareo.

Si algo caracteriza a quienes comienzan  a estudiar un poco todas las herramientas que tenemos a nuestra disposición y que pueden acompañar a un gráfico, es el poner todas en la pantalla. De tal forma que lo que se ve en la pantalla ya no es un gráfico, sino algo más parecido al Guernica de Picasso. Cinco medias móviles por aquí, siete indicadores, Fibonacci compaginado con Gann y Dios sabe que más.

Lo que sí es verdad es que muestran una  falsa sensación de control que, tarde o temprano, el trader novato acaba pagando. Tener todas esas ayudas provoca que el estudio parezca más profesional y sensato. No obstante, en vez de automatizar la entrada, el trader lo que hace en cada operación es fijarse en un indicador distinto o en una media móvil diferente, lo que no hace más que liar y confundir a quien intenta adquirir un mínimo de experiencia útil.

Es mucho más fácil intentar encontrar algo que nos lo de todo hecho, como cuando coges la calculadora para sumar dos más dos o le preguntas a tu mujer dónde ha puesto tu corbata antes de abrir el armario. Pero en el trading, ¿es siempre la mejor opción?

Hay muchas personas que miran con cierto aire de escepticismo a quien afirma que hay que simplificar las cosas, pero es básico aplicar esto en el trading.

Veamos un ejemplo televisivo en la serie Urgencias, un éxito en Estados Unidos. En realidad, nos fijaremos en el hospital Cook de Chicago, en que se inspira esta serie. Un precioso hospital, por fuera, construido a principios del siglo XX, en el que se ha avanzado siempre a golpe de necesidad por la urgencia de atender a aquellos que llegaban constantemente heridos por los gánsteres de la zona.

Un ejemplo de hospital con pocos recursos, pacientes necesitados y médicos entregados. Pese a los esfuerzos de los profesionales, la falta de recursos y las pésimas condiciones en las instalaciones provocaban que la atención a los pacientes se colapsara constantemente. Momento en el que llegó a la presidencia del departamento médico del centro Brendan Reilly, quien pudo ver de primera mano como los más de 250.000 pacientes que pasaban por urgencias al año ocupaban unos pasillos atestados de gente.

Un número considerable de los que acudían a urgencias se quejaban de estar sufriendo un ataque al corazón, por lo que ocupaban más camas, enfermeras, médicos y permanecían tiempo que cualquier otro paciente en el centro, debido a que el protocolo de tratamiento y diagnóstico era largo y complicado, a la vez que, en muchos casos, infructuoso.

Ante esta situación, pocos recursos y un diagnóstico largo y, hasta que no se completaba, poco efectivo, ¿qué medida se adoptó?

Pues ni más ni menos que, en 1996, acudir un diagnóstico dado en la década de 1970 por Lee Goldman para determinar si ese dolor torácico  debía tener un tratamiento urgente. En vez de tener al paciente unos tres días en el hospital para el diagnóstico, se sustituyó a éste por el algoritmo de Goldman. Una vez hecho el electrocardiograma, se debía tener la respuesta a estas tres preguntas:

1 ¿Corresponde el dolor del paciente a una angina inestable?

2 ¿Tiene el paciente líquido en los pulmones?

3 ¿Tiene el paciente una presión arterial sistólica inferior a 100?

Con este sencillo test se conseguía saber con un 95% de exactitud la gravedad del asunto, frente al 80% de acierto con los medios tradicionales en los que se realizaba multitud de pruebas.

¿Por qué es importante todo esto?

Porque siempre damos por sentado que, a la hora de tomar decisiones, cuanta más información tengamos, mejores resultados obtendremos. No obstante, esto es difícil llevarlo a la práctica. Pongamos un ejemplo.

¿Qué pasaba si a quien se realizaba la prueba con el algoritmo de Goldman dando negativo era una persona con hipertensión, mayor, estresada y sobrepeso?

Sería sin duda para quien hace la prueba más difícil tomar la decisión de mandarlo a casa, pero según el algoritmo la influencia de estos factores en el resultado de la prueba es tan reducida que es posible establecer un diagnóstico sin tenerlos en cuenta.

Algo parecido nos pasa en el trading: creemos que cuanta más información manejemos, mejores resultados vamos a tener. Como hemos visto, no siempre tiene por qué ser cierta esta afirmación. No obstante, la mayoría de los traders siguen queriendo tener mil herramientas cuando ven sus gráficas.

¿Qué opina usted? ¿Menos es más?

LA CLAVE PARA GANAR CONSISTENTEMENTE

Cuando hablamos sobre la gestión del riesgo, suele reflejarse en la cara de quien escucha o lee una mezcla entre la cara que se pone al saborear una comida sosa y aquella que expresamos ante una noticia que nos parece poco menos que absurda. Cuando no miramos al techo, intentando borrar la imagen visual de aquel que nos intenta dar la charla de turno ante una materia poco menos que fastidiosa.

Y es que, nos guste o no, la parte de la gestión monetaria es, sin duda, la más importante en el trading. Será por un efecto de la “cultura del pelotazo”, de cierta faceta ludópata o simplemente por despreocupación y no tomarnos el trading en serio, por lo que el 90% de la literatura en este tema va encaminada hacia la búsqueda de ese “maravilloso sistema” para ganar, en vez de analizar cómo gestionar el dinero una vez que lo hemos encontrado.

En el trading suele haber la confusión de mezclar la palabra trading en sí con la palabra sistema. De tal forma que cuando intentamos dedicarnos a esto, parece que el fin de la búsqueda termina cuando encontramos un determinado sistema que hayamos comprobado que funciona correctamente. No obstante, esto representa afrontar el trading desde un punto de vista incompleto, ya que el sistema de trading supone sólo una parte de toda nuestra operativa.

¿Qué sucede cuando hacemos esto? Pues que al fallar nuestra operativa por tener sólo resuelta una pequeña parte del proceso de contar con una metodología completa y ver que no tenemos los resultados deseados, abandonamos el sistema que estemos utilizando… y eso que lo habíamos probado y, en teoría, funcionaba perfectamente. Pero tenemos una “esperanza matemática” positiva y vamos saltando de un sistema a otro, picoteando de aquí para allá, sin encontrar nunca esos resultados que en teoría deberíamos tener.

De ahí que hiciéramos la pregunta: ¿es trading igual a sistema? Nada más lejos de la realidad.

Pero como las palabras se las lleva el viento, nada como comprobar si esto tiene alguna base o no. Y Ralph Vicent quiso demostrar esta misma cuestión: ¿tan importante es la gestión monetaria en un sistema de trading? ¿Aunque éste sea ganador?

Presentar a Ralph Vicent a quienes hacen trading es cómo presentar a Cristiano Ronaldo o a Messi a los amantes del fútbol. Basta decir que es una figura muy ligada a la leyenda de Larry Williams, ya que fue quién le ayudó con la gestión monetaria cuando ganó en 1987 el World Cup Trading Championship… ¡con un 11.376% de rentabilidad!

Los experimentos sobre el trading son sin duda un campo por explorar y sus beneficios no tienen desperdicio. Hay algunas joyas como la que veremos a continuación:

Ralph Vicent juntó a cuarenta doctorados universitarios que no supieran nada sobre gestión monetaria y trading.

Se les dio un videojuego en el que se aplicaría un sistema de trading con un índice de acierto del 60%, y un capital de 1.000 dólares. Tendrían 100 tiradas, 60 positivas y 40 negativas, sin que supieran dónde estaba cada una de ellas. Exactamente igual que en el mercado real. De tal forma que se generaría una situación real del mercado, como si tuvieran un sistema con una esperanza matemática positiva.

A priori, todos deberían haber ganado dinero ¿no?. Al fin y al cabo, después de esas 100 tiradas, el índice de acierto del 60% se vería reflejado, ya que el juego era una simulación en el que después de 100 tiradas habrían ganado 60, obviamente sin que los participantes supieran el orden.

¿Resultado?, sólo dos de los 40 participantes ganaron dinero. Es decir, el 95% de los participantes lo perdieron. Esto me suena de algo…

¿Pero cómo pudo ser posible si después de 100 tiradas, habrían ganado 60?.

La respuesta es que los participantes arriesgaron más dinero del debido en cada operación en la mayoría de los casos. Después de una racha de jugadas perdedoras, arriesgaron, subieron la cantidad en las siguientes tiradas. Al fin y al cabo, si el sistema tenía esperanza matemática positiva, la siguiente tirada debería ser ganadora ¿no?  Es la ventaja que tenemos al saber algo de la falacia del jugador, como veremos en el siguiente capítulo.

Algunas de las situaciones que se pudieron dar fueron las siguientes:

-Veamos, con una serie de diez operaciones, el posible resultado de un participante en función de la cantidad arriesgada en cada operación. Podemos multiplicar por diez el resultado para ver las cien operaciones, aunque solo nos sirva para hacernos una ligera idea.

Sujeto 1:

Arriesga  1.000 dólares en cada operación.

Balance inicial: 1.000 dólares.

Ensayo 1 ganancia + 1.000 dólares 2.000 dólares
Ensayo 2 ganancia + 1,000 dólares $ 3 000
Prueba 3 ganancia + 1,000 dólares $ 4,000
Ensayo 4 ganancia + 1.000 dólares 5000 dólares
5 Pérdida de Primera Instancia – $ 1000 $ 4000
Pérdida de prueba de 6 – $ 1000 3,000 dólares
De prueba de 7 ganancia+ 1,000 dólares $ 4,000
Ensayo de 8 ganancia + 1.000 dólares 5000 dólares
Pérdida de Primera Instancia 9 – $ 1000 $ 4000
Pérdida de prueba de 10 – $ 1000 $ 3000

Total Beneficio + $ 2000

Bueno no está mal. Al fin y al cabo es un sistema con una esperanza del 60% de acierto. ¿no?

Veamos si con otro orden la cosa cambia.

Balance inicial $ 1.000
Prueba una pérdida de – $ 1000 $ 0
Ensayo 2 Pérdida – $ $ 0
Prueba 3 ganancia + $ $ 0
Ensayo 4 ganancia + $ $ 0
5 Pérdida de Primera Instancia – $ $ 0
Pérdida de prueba de 6 – $ $ 0
De prueba de 7 ganancia + $ $ 0
Ensayo de 8 ganancia + $ $ 0

, de un 30% por cada operación.

Controlando el riesgo, ¿qué lección aprendemos?

Controlar el riesgo es fundamental en nuestra operativa si queremos llegar a alguna parte. Como vemos, ni garantizándonos que después de 100 operaciones vamos a ganar 60 de ellas es fácil ganar dinero… si no tenemos un cuidado escrupuloso con  nuestras posiciones.
Prueba 9 ganancia + $ $ 0
Prueba de 10 ganancia + $ $ 0

Total Beneficio + $ 0

Vemos que arriesgar todo el capital en un primer momento puede salir bien, pero obviamente también puede salir mal, por lo que el riesgo es demasiado alto para poder asumirlo en nuestra operativa.

Veamos otro caso en el que se arriesga un 30% en cada operación.

Balance inicial $ 1.000
Prueba una pérdida de – $ 300 $ 700
Ensayo 2 Pérdida – $ 300 $ 400
Prueba 3 ganancia + $ 300 $ 700
Ensayo 4 ganancia + $ 300 1,000 dólar
5 Pérdida de Primera Instancia – $ 300 $ 700
Pérdida de prueba de 6 – $ 300 $ 400
De prueba de 7 ganancia + $ 300 $ 700
Ensayo de 8 ganancia + $ 300 1,000 dólar
Prueba 9 ganancia + $ 300 $ 1.300
Win + prueba de 10 300 dólares 1.600 dólares

Total Beneficio + $ 600

600×100= 6000 usd en la prueba.

A pesar de los buenos resultados, este participante corrió un riesgo demasiado alto: en dos ocasiones tuvo una pérdida del 60% del valor de su cuenta, algo que no se puede permitir en la operativa. Es un riesgo altísimo

Un concepto aceptado en el trading es no perder más de un determinado porcentaje de nuestra cuenta por operación. En cuanto a porcentajes, cada uno tiene una operación diferente. Jack Schwager habla de un 1% de pérdida máxima por operación. Otros especialistas hablan de un 5%, de un 2%, etc.

Teniendo como referencia este experimento de Ralph Vince, veamos qué hubiera sucedido aplicando una pérdida por operación máxima de un 3%. Para que se vean mejor los números, se aplica a una cuenta de 10.000 dólares en vez de a una de 1.000.

Y vamos a ponernos en una de las peores situaciones para ver sus efectos en nuestra cuenta. Antes vimos cómo con tres pérdidas consecutivas o menos las posibilidades de quedarnos fuera del mercado eran exageradamente altas.

Veamos.

menos de 3% de pérdida número 1 – $ 300 $ 9,700
menos de 3% de pérdida número 2 – $ 291 $ 9 409
menos de 3% de pérdida Número 3 – $ 282 $ 9 127
menos de 3% de pérdida Número 4 – 274 dólares 8.853 dólares
menos de 3% de pérdida Número 5 – $ 266 8587 dólares
menos de 3% de pérdida Número 6 – 258 dólares $ 8329
menos de 3% de pérdida Número 7 – $ 250 8079 dólares

Como se muestra, después de siete pérdidas consecutivas seguidas, la cuenta de ha reducido a 8.079 dólares. Se ha sufrido una pérdida total de un 23,8%. Este porcentaje sería obviamente menor si establecemos un nivel menor de pérdida máxima por operación.

Un ejemplo que ilustra una de las posibles explicaciones de la falta de éxito en el trading. Tener un sistema es sólo contar con una parte de nuestro plan de trading.

Siempre digo que “nuestro plan de trading será tan fuerte como su pieza más débil”.

¿Tendremos el eslabón de la gestión monetaria a punto de romperse?