Las novedades del sector por Hispatrading

• Por si se las han perdido, aquí tienen condensada las novedades más destacadas que se han producido en el sector a largo del último trimestre.
• Artículo publicado en Hispatrading 51.

Inflación, Inflación, ¡¡¡INFLACIÓN!!!

Seguramente casi todo el mundo esté al tanto de ello, pero no está de más recordarlo: estamos inmersos en la que posiblemente sea una de las peores espirales inflacionistas de toda la historia de la humanidad. Así, tenemos a la tasa interanual del IPC superando el nivel del 8% en buena parte de los países desarrollados, incluyendo EE.UU., la zona euro y, por supuesto, España. Unos niveles no vistos desde los años ochenta y que afectan especialmente a los productos energéticos y alimentos frescos.

Si bien buena parte del alza reciente se debe a la guerra de Ucrania y las tensiones que ello ha generado sobre todo en el petróleo, el gas y el trigo, lo cierto es que los precios ya venían subiendo desde antes. Una subida motivada, en buena medida, por el desajuste de la oferta y la demanda a causa del Covid-19. Así, mientras el mundo volvía a la normalidad y la demanda de los consumidores reaparecía prácticamente de golpe, las cadenas de producción de muchos productos y servicios continuaban rotas, provocando desabastecimiento en muchos casos al no ser capaces de dar respuesta a la inmensa demanda repentina.

Todo esto ya empieza a tener su repercusión en los mercados financieros, por cuanto los bancos centrales han empezado a tomar cartas en el asunto. Así, la Reserva Federal subió 50 puntos básicos el pasado mes de mayo, la mayor subida desde comienzos de siglo,  iniciando asimismo la reducción de su hoja de balance liquidando buena parte de la deuda acumulada en estos años. Ello supone el arranque de un ciclo de carácter restrictivo en la política monetaria de EE.UU., al cual se empiezan a sumar otros bancos centrales como el Banco Central Europeo (que previsiblemente subirá 25 puntos básicos en julio y septiembre) o el Banco de la Reserva de Australia (que ya ha realizado dos subidas de tipos en mayo y junio). 

Y es que realmente estamos en tiempos complejos, por cuanto la única solución que tienen los bancos centrales para acabar con esta inflación provocada por un shock de oferta es provocar una recesión controlada que frene la expansión de la demanda, con los consiguientes daños colaterales. La cuestión que está por ver en los próximos meses es si realmente sabrán subir tipos de manera adecuada, sin llevar a las principales economías a la estanflación. 

Cambios en la Estructura de los Mercados Estadounidenses

El pasado 8 de junio, el presidente de la Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, abría el melón al anunciar que el regulador de los mercados estadounidenses estaba considerando introducir una serie de cambios en las normas que rigen el mercado bursátil de EE.UU con el objetivo de hacer más transparente y justo el mercado de valores. Para ello, se está valorando la introducción de un mecanismo de subastas de órdenes de clientes minoristas, que eliminaría la ventaja con la que cuentan algunos operadores por tener una menor latencia (en efecto, se acabaría la escasa ventaja que le pueda quedar a los traders de alta frecuencia). 

Asociado a esto, otra medida que no descarta implantar el regulador estadounidense sería la modificación del sistema del pago por flujo de órdenes. En este aspecto, cabe señalar que no se espera una prohibición explícita de esta práctica, pero sí que se produzcan importantes cambios en las normas que regulan el enrutado de órdenes. 

Esto es algo que, en caso de aprobarse, dañaría bastante el negocio de compañías como Citadel, Virtu o Robinhood, que actualmente se benefician de los pagos por estos flujos de órdenes a cambio de eliminar las comisiones a sus clientes. De hecho, ante la más que probable aprobación de estas medidas, Citadel y Virtu ya han anunciado que están creando una plataforma de trading de criptomonedas como una forma de reorientar su negocio. 

Aquí posiblemente podríamos decir aquello de “más vale tarde que nunca”: era evidente que en algún momento el regulador tendría que tomar cartas en el asunto y poner algo de orden en unos mercados en los que actualmente algunos operadores poseen cierta ventaja sobre otros de manera injusta, cuando precisamente los mercados de capitales deben guiarse por la máxima de la transparencia y la eficiencia en la ejecución de las órdenes. Por todo ello, el movimiento propuesto por Gensler, aunque tarde, parece llegar en el momento oportuno.

La Caída de Terra

Seguramente los que lleven más tiempo operando en los mercados y lean este titular pensarán que estamos hablando de las acciones de la filial de Internet de Telefónica, pero no: los tiempos cambian y ahora Terra es un proyecto creado por la empresa surcoreana Terraform Labs para construir todo un ecosistema de servicios DeFi y stablecoins pero que, a comienzos del pasado mes de mayo, terminó cayendo en desgracia.

La verdad es que el proyecto inicialmente parecía prometedor: mediante un algoritmo se mantenía la paridad de la stablecoin TerraUSD (UST) utilizando para ello el token de Terra (denominado LUNA). De este modo, a diferencia de otras stablecoins como Tether o USD Coin, cuyo precio depende directamente de la cantidad de divisa fiat que la compañía que las emite debe tener en sus reservas para respaldar a su stablecoin, en el ecosistema Terra se utilizaba una política monetaria elástica para mantener la estabilidad de UST, incentivando a los usuarios a intercambiar LUNA por UST (o viceversa) en función del precio al que se negociase UST.

El gran error que cometió Terraform Labs fue anunciar a finales de marzo que empezaba a comprar otras criptomonedas (fundamentalmente, Bitcoin) para respaldar también a UST. Un movimiento que, aunque en ese momento no parecía aparente, a la postre creaba una vulnerabilidad cuya explotación tendría consecuencias de proporciones bíblicas, por cuanto al hacer esto abrían la posibilidad de que alguien con cierto poder de mercado pudiera desestabilizar la paridad de UST a través de Bitcoin, como así sucedió. 

Así, el atacante que logró hundir LUNA y UST, y arrastrar a todos los mercados de criptomonedas entre el 8 y el 9 de mayo, pidió prestados 100.000 BTC y acumuló UST por un importe de 1.000 millones de dólares. A partir de ahí, fue tan sencillo como empezar a vender 350 millones de UST, desestabilizando la paridad y haciendo que la Luna Foundation Guard (LFG), encargada de mantener la paridad, tenga que liquidar parte de sus reservas en Bitcoin para defenderla, haciendo que Bitcoin empiece también a bajar.

Al ver que la LFG empieza a entrar en pánico, el atacante remata la jugada vendiendo de golpe los 650 millones de UST restantes, provocando un terremoto en muchos protocolos DeFi basados en TerraUSD como Anchor o Mirror, en los que los usuarios empiezan a liquidar sus posiciones, añadiendo más presión vendedora en UST.

Y tal y como cabía esperar, tras quedarse sin bitcoins, la LFG tuvo que echar mano a sus reservas en el token LUNA, vendiendo dicho token para comprar UST. Todo ello conduce a que el 12 de mayo tanto UST como LUNA valían cero, al no conseguir la LFG estabilizar UST, mientras que Bitcoin acumulaba un pérdida del 25% de su valor, algo que aprovechaba el atacante, recomprando su posición vendida con una ganancia que se estima en unos 800 millones de dólares obtenidos en unos pocos días. 

A partir de aquí, el fundador del proyecto, Do Kwon, ha tratado de reflotar el proyecto a través de un hard fork que fue sometido a votación y aprobado por la comunidad de usuarios. De este modo, a partir del 27 de mayo la cadena de bloques del proyecto se dividía en dos: por un lado, se renombraba la cadena actual de Terra como Luna Classic (LUNC), un token que todavía mantiene su vinculación con UST; y por otro, se crea una nueva cadena basada en el nuevo token Luna (LUNA), mediante la que se intentará relanzar el proyecto original sin stablecoins, aunque por el momento su éxito ha sido más bien escaso. 

En definitiva, esta historia pone de manifiesto la fragilidad del ecosistema cripto en algunos aspectos, sobre todo en el caso si consideramos el caso de aquellas stablecoins que funcionan de forma algorítmica y que son susceptibles a ataques como el que hemos visto en Terra. 

¿El Bitcoin se está preparando para un gran movimiento? [DIRTY DOZEN] por Alex Barrow

En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, analizamos las previsiones de fin de año para el SPX y el amplio posicionamiento del mercado en sus mínimos. ¿Un ISM tal vez prediciendo más caídas para el S&P? Luego cubrimos grandes flujos desde el sur de Asia, proponemos una entrada en largo para una acción tecnológica de SK y un REIT con sede en EE. UU. y finalmente hablaremos sobre el bitcoin, y más…

1. Zero strategist predice un rendimiento negativo de 2H para el mercado. Las estimaciones de consenso siguen siendo bastante optimistas. La estimación promedio exige un aumento del 17 % en las acciones durante los próximos 6 meses (h/t @johnauthers).

2. La semana pasada hablamos cómo las condiciones nos estaban dando una entrada para un repunte del mercado bajista de varias semanas (si los rendimientos se mantuvieran, lo que han sucedido hasta ahora). Bull & Bear de BofA está fijado en cero. TPM de JPM, que mide el nivel de posicionamiento agregado en fondos de cobertura, volatilidad, administradores de activos y minoristas; recientemente alcanzó -1.4z. Un rango que ha marcado los últimos tres grandes mínimos.

Por supuesto, hoy es diferente. La recesión puede ser inminente. Así que manténgase ágil, tamaño pequeño y respete sus stops.

3. @MichaelKantro de Piper Sandler, cree que el ISM se dirige mucho más bajo, tuiteando:

Bienvenido al comienzo del mercado bajista de ganancias/empleo. Manténgase alejado del riesgo. 

Como un reloj: los nuevos pedidos de ISM ahora están por debajo de 49. Tenemos un LARGO camino por recorrer antes de cualquier recuperación ecológica.

4. Esto es importante para los mercados porque, como señala, “los mercados no tocan suelo sin el apoyo de la economía. En promedio, las acciones tocan suelo 1 mes antes de la recuperación del ISM. Los gráficos no mienten”.

5. Si bien simpatizo con la opinión de Michael, esta venta masiva ha sido muy diferente a las ventas anteriores.

Este mercado bajista ha sido impulsado en gran medida por la liquidez y una Fed más restrictiva hasta la fecha. Y el mercado ya ha bajado bastante, en relación con el movimiento del ISM. @PhilipJagd compartió lo siguiente la semana pasada: “El gráfico muestra la diferencia entre el nivel de ISM valorado por las acciones y el ISM real antes de la impresión de hoy. La diferencia es inusualmente grande y eso a menudo significa que nos estamos acercando a un suelo en los mercados”.

6. ¿Claro como el barro? Bien, debería estarlo. Es un ambiente confuso. El cono de probabilidades es ancho. Maneje de cerca su riesgo. No se aferre demasiado a sus opiniones. Y deje que la cinta le diga hacia dónde se dirige (espere las entradas).

@markminervini compartió este gráfico de NDR la semana pasada. Señala que “el mercado bajista promedio sin recesión cae un -25,0 % durante 9,1 meses, frente al -34,6 % durante 15,3 meses en recesión. Más de 50 años el mercado bajista medio sin recesión cayó -18,0% durante 6,8 meses. Si la economía evita una recesión, entonces la caída actual se acerca al promedio tanto por tiempo como por precio.”

7. Soy un gran admirador del substack de Adam Tooze. En su artículo más reciente, Adam analiza algunos de los trabajos recientes del BIS sobre regímenes inflacionarios. Aquí está el enlace. Uno de los puntos centrales gira en torno a las espirales de salarios y precios. Y cómo necesitamos tanto a los que fijan los precios como a los salarios (capital y mano de obra) con un poder de negociación aproximadamente igual para impulsar una espiral clásica de salarios y precios.

Los gráficos del BIS a continuación muestran la posición laboral más débil en la actualidad en relación con los años 60 y 70.

8. Los flujos de inversión continuos de 12 meses hacia India, Corea del Sur y Taiwán están en o por debajo de los mínimos vistos por última vez en el punto álgido de la Gran Recesión.

9. Coupang, Inc. (CPNG), a menudo conocida como el Amazon de Corea del Sur. Salió de un suelo de cuña de 3 meses la semana pasada. La acción ha bajado aproximadamente un 70% desde que salió a bolsa el año pasado. Conozco a muchos tipos inteligentes que están comprando esta acción (es la participación más grande de Druckenmiller).

10. Real Estate (XLRE) vio otro impulso de amplitud (MACD % señal de compra > 60%) la semana pasada. Los casos anteriores coincidieron con los principales mínimos del sector. Pero debo señalar que estas señales de impulso se vuelven menos confiables en los mercados bajistas en recesión, en el que podríamos estar.

11. Pero profundizando en el sector inmobiliario podemos encontrar una serie de buenas entradas a largo plazo. A continuación se muestra Agree Reality Corp (ADC). ADC es un reit «comprometido en la adquisición y el desarrollo de propiedades arrendadas netas a arrendatarios minoristas líderes en la industria». El siguiente gráfico es mensual con un objetivo de movimiento medido de $90 por acción.

12. Una entrada en el bitcoin apoyada en tres gráficos (1) Sentimiento: Sentix señala que el índice de exceso de confianza del Bitcoin cayó recientemente a un valor de -9, una «indicación comparable que se ha visto solo cuatro veces en los últimos 13 años». (2) El gráfico mensual muestra el BTCUSD en su banda inferior y (3) el BTCUSD se establece diariamente en un régimen de compresión importante.

Gracias por leer.

Encontrar el éxito diversificando su trading por Brett N. Steenbarger

Muchas de las ideas sobre el trading repetidas por los traders son sorprendentemente poco inteligentes. Un buen ejemplo es el mantra de que es importante «tener un proceso» para su trading y seguir ese proceso religiosamente. Suena genial, hasta que los mercados cambian y el proceso que funcionaba en un tipo de mercado ya no funciona. Si una empresa repitiera un proceso sin cesar, nunca se adaptaría a los cambios en los gustos de los consumidores, a las nuevas oportunidades, etc. De manera similar, un enfoque singular en la «disciplina» es una abreviatura de un fracaso en la innovación.

Lo que nos lleva a otra pieza de sabiduría común que se hace pasar por sabiduría: sea paciente y solo entre en sus mejores señales de trading. ¡Suena genial! No opere en exceso y espere las muy buenas oportunidades «A+».

En fin, como le mostraré, no es algo tan bueno.

En uno de mis últimos artículos, describí mi enfoque de trading, destacando la búsqueda de oportunidades en las que la detección de ciclos de mercado permite buenas entradas de riesgo/recompensa en tendencias establecidas. Lo interesante de este enfoque es que se aplica en una amplia gama de marcos de tiempo. Por lo tanto, uno podría observar los datos a largo plazo y los ciclos dominantes dentro de tendencias amplias, o podría implementar el enfoque intradía. Como regla general, la variabilidad de la acción del precio aumenta a medida que aumentan los plazos, por lo que es poco probable que se obtengan los mismos rendimientos ajustados al riesgo operando a largo plazo que intradía. Por la lógica de la idea de «ser paciente y solo poner en marcha sus mejores ideas», solo debemos operar en el marco de tiempo que produce los mejores resultados.

El problema con esa visión es que las oportunidades difieren entre marcos de tiempo, así como entre instrumentos. Si bien podría tener sentido operar un patrón a corto plazo desde el lado largo, esto podría ser un mero problema para una buena operación a corto plazo. Cuando operamos con patrones múltiples que están relativamente poco correlacionados (o tal vez incluso negativamente correlacionados), nosotros, como traders, logramos la diversificación normalmente asociada con la inversión.

Podemos pensarlo de esta manera: un inversor diversifica las participaciones en un momento dado. El inversor puede tener en una cartera posiciones relativamente no correlacionadas en divisas, tasas, acciones, etc. Esa diversificación permite operaciones con un ratio de Sharpe decente para crear una cartera con un Sharpe verdaderamente superior. Si junta suficientes aristas diferentes en una cartera, la cartera mostrará rendimientos positivos relativamente suaves, porque algunas ideas siempre funcionan cuando otras no. Esa es la belleza de la diversificación.

El trader activo tiende a participar en menos oportunidades en un momento determinado, pero con el tiempo operará en múltiples ciclos y tendencias, algunos a corto plazo, otros a más largo plazo, algunos en un instrumento, algunos en otro. Nota: un trader flexible puede realizar múltiples operaciones largas y cortas durante el día, logrando con el tiempo lo que el inversor estructura de una vez: ¡diversificación!

El trader activo de éxito tendrá múltiples patrones prometedores («setups») para operar, creando múltiples ventajas independientes. Esa es la belleza de la idea de Mike Bellafiore de «playbooking». Al igual que un equipo de fútbol o baloncesto, el trader practica muchos «juegos» diferentes y, por lo tanto, puede adaptarse a cualquier entorno. ¿Te imaginas un equipo de baloncesto formado por jugadores que no tiran porque no tienen vía libre a la canasta? Cualquier equipo, y cualquier trader, es competitivo solo si puede encontrar múltiples formas de ganar.

Sentarse pasivamente y no operar hasta que se presente la operación perfecta no es disciplina; es la esencia de ser un pony de un solo truco. Y cuando el mercado cambia, el pony de un solo truco se convierte en un caballo cojo. Muchos setups diferentes de diferente calidad y diferentes instrumentos y diferentes marcos de tiempo crean lo que podríamos llamar una «cartera de trading». Es mucho más difícil perder cuando tenemos muchas formas de ganar.

Los buenos traders tienen una ventaja. Los grandes traders constantemente encuentran otras nuevas.

Los peores 6 meses para los mercados financieros por Ben Carlson

Los primeros 6 meses de 2022 fueron terribles para los mercados financieros.

De hecho, se podría argumentar que acabamos de vivir uno de los peores períodos de 6 meses para los mercados de acciones y bonos.

Esto no es una hipérbole. Los datos lo respaldan.

Echemos un vistazo a los rendimientos móviles de seis meses para el S&P 500 desde 1926:

No son buenos.

El período que finaliza el 30 de junio de 2022 se ubica en el peor 3% de todos los rendimientos de 6 meses desde 1926.

Los únicos números de rendimiento de 6 meses que fueron peores que los que acabamos de vivir ocurrieron durante la Gran Depresión, la crisis de 1937, la Segunda Guerra Mundial, el mercado bajista de la década de 1970, el estallido de la burbuja de las puntocom y la crisis de 2008.

Es un quién es quién terrible, no hay buenos retornos.

Para colmo de males, los bonos también tuvieron una de sus peores rachas de 6 meses. Hasta junio, los bonos del Tesoro a 5 años cayeron un 6,4% en el año. El rendimiento de -7,4 % de los bonos gubernamentales a 5 años hasta el 31 de mayo de 2022 fue el segundo peor rendimiento a 6 meses de la historia  (solo superado por la pérdida del 8 % a principios de 1980).

Por lo tanto, tendría sentido que una cartera 60/40 de acciones y bonos estadounidenses también tuviera uno de sus peores tramos de 6 meses de todos los tiempos:

Los rendimientos a 6 meses para una cartera 60/40 estaban en el 2% inferior de los rendimientos móviles que se remontan a 1926.

Esto significa que el 98% de las veces, los retornos han sido mejores que los que acabamos de vivir.

También fue solo la cuarta vez en los últimos 100 años que las acciones y los bonos bajaron dos trimestres seguidos al mismo tiempo.

La última vez que las acciones estadounidenses y los bonos a medio plazo bajaron dos trimestres seguidos ocurrió en los primeros dos períodos de 3 meses en 1974.

La inflación era de dos dígitos en ese entonces, por lo que ambos marcos de tiempo tuvieron una experiencia aún peor en términos de rendimiento real.

Esta rara caída doble de acciones y bonos también tuvo lugar en 1969. La única vez que pude encontrar que las acciones y los bonos cayeron durante tres trimestres seguidos fue en los últimos 9 meses de 1931.

Nunca ha sucedido cuatro veces seguidas para ambos simultáneamente. Ojalá no vayamos marcando nuevos récords este año.

Podría dar unas palabras de ánimo, pero no serviría de mucho. Simplemente sobrevivir es un objetivo digno cuando las cosas van tan mal en los mercados.

Hay muchas empresas e inversores que se habían inflado en los últimos meses y que no sobrevivieron a este mercado bajista.

No es divertido perder dinero, pero aquí hay algunos aspectos positivos.

Si realiza contribuciones periódicas a un 401(k) o IRA, ahora puede comprar en el mercado de valores a precios que son entre un 20 y un 30 % más bajos que hace solo 6 meses.

También puede ganar alrededor del 3% en bonos del gobierno de EE. UU. a medio plazo en lugar del 0,4% al 0,9% que podía ganar hace solo 18 meses.

Nadie quiere escuchar esto en este momento, pero los rendimientos esperados ahora son más altos que antes de comenzar el año. Tuvimos que pasar por algunas pérdidas para llegar hasta donde estamos ahora.

El otro aspecto positivo es que ya no tienes que escuchar a la gente alardear de lo fácil que es hacerse rico. Eso tiene que contar para algo, ¿verdad?

Odio ser ese tipo, pero 6 meses también es un período corto de tiempo en el gran esquema de las cosas. Si 6 meses van a hacer o deshacer su plan de inversión, no era un muy buen plan para empezar.

Si solo ha estado invirtiendo por un corto tiempo, esta es una buena iniciación a la forma en que funcionan los mercados a veces. Los mercados a la baja son algo bueno si va a ser un ahorrador neto durante más de los próximos años más o menos.

Mucha gente piensa que los mercados alcistas son la forma de enriquecerse, pero la verdadera riqueza se crea durante los mercados bajistas, especialmente cuando se es joven.

Y si ha invertido durante los últimos 5 a 10 años o más, las ganancias que ha obtenido (suponiendo que se mantuvo invertido) han compensado con creces las pérdidas actuales.

Eso no significa que las pérdidas actuales no duelan, pero no puede esperar que los mercados suban y vayan todos los años sin fallar.

No sé qué traerán los próximos 6 meses o incluso 6 años en los mercados financieros.

Podría haber más problemas por delante o mercados que no van a ninguna parte o quién sabe qué más.

No existe tal cosa como ‘siempre’ o ‘nunca’ cuando se trata de los mercados, pero creo firmemente que invertir en medio de terribles retornos de acciones y bonos será una buena idea a largo plazo.

El riesgo y la recompensa están inextricablemente vinculados en la cadera.

No puede obtener rendimientos decentes a largo plazo sin experimentar períodos de pérdidas insoportables de vez en cuando.

Los últimos 6 meses fueron uno de esos tiempos.

Por mi parte, estoy emocionado de poner dinero nuevo a trabajar a precios mucho más bajos.

Entrevista a John Bollinger por Hispatrading Magazine

• En Hispatrading Magazine tenemos el placer de compartir con todos nuestros lectores, en exclusiva, una entrevista que le realizamos hace pocas semanas. Destacar no solo la profesionalidad de este autor internacional sino la amabilidad a la hora de atendernos, de verdad que agradecemos el tiempo que nos dedicó. Como bien saben nuestros lectores de Hispatrading, John Bollinger es un autor estadounidense que ha aportado como pocos sus conocimientos al desarrollo del análisis técnico, mediante la creación de multitud de indicadores. ¿El más conocido? Por supuesto, las bandas de Bollinger. ¿Le gustaría conocer mejor a John Bollinger? No se pierda ni un detalle de esta entrevista.

En Hispatrading Magazine tenemos el placer de compartir con todos nuestros lectores, en exclusiva, una entrevista que le realizamos hace pocas semanas.

HTM. Antes que nada, Sr. Bollinger, quería agradecerle dedicarnos su valioso tiempo. Para comenzar esta entrevista, quería preguntarle si puede contarnos un poco sobre su trayectoria en los mercados financieros. ¿Qué le hizo iniciarse en el mundo del Trading?

JB. Siempre me interesaron las acciones, crecí en Nueva York y con Wall Street allí es fácil. Supongo que todo comenzó cuando mi abuelo me dio algunas acciones de una empresa, podríamos decir, tecnológica de su época. En pocos años se desplomó el precio de las acciones hasta 0. Fue una gran primera lección.

Antes trabajaba como cámara en el mundo del cine. Cuando tenía veintitantos años, mi madre que estaba pensando en jubilarse, pero no tenía acceso a asesores financieros, me preguntó si podía hacerme cargo de su cartera de acciones. Ella sabía que yo estaba interesado los mercados financieros, pero pronto descubrí lo difícil que eran los mercados.

Siempre estuve atento a la bolsa, aunque no fue hasta cumplir 30 años cuando me empecé a dedicar a los mercados a tiempo completo. En 1980 me di cuenta de que no había aceptado trabajos en el negocio del cine durante más de un año y me había convertido en un trader independiente. En aquellos días era complicado porque no teníamos acceso a cotizaciones como sí tenemos hoy. Si queríamos una de las llamadas “quote machines” o «máquina de cotizaciones», esta era del tamaño de un refrigerador. De hecho, se necesitaba agua para enfriarla. Los brokers mostraban algunos gráficos para los traders más activos. Yo operaba en uno de esos escritorios y así fue como comencé.

Ahora es mucho más fácil, con Internet podemos trabajar o hacer trading desde cualquier lugar. Y es completamente transparente y fácil.

Ahora es mucho más fácil, con Internet podemos trabajar o hacer trading desde cualquier lugar. Y es completamente transparente y fácil.

HTM. ¿Qué consejo le daría a la gente que quiere convertirse en traders consistentes?

JB. Dos cosas. Lo primero sería leer los clásicos sobre análisis técnico. Hay una tremenda sabiduría en esos libros. A veces la gente piensa que esos libros no tienen que ver ya con los mercados actuales, pero las ideas básicas están ahí, los principios básicos permanecen.

Siempre le digo a la gente que lea los libros de Richard D. Wyckoff, un trader de principios del siglo pasado. Su trabajo es atemporal.

Lo segundo es la disciplina.

Si no eres una persona disciplinada, tendrás que dedicarte a otra cosa.

HTM. ¿Cuál cree que es la actitud más peligrosa de un trader?

JB. Sin duda un exceso de confianza. Eso es muy fácil de conseguir.

Lo peor que le puede pasar a un trader es lo contrario que me pasó a mí, ya que mi primera inversión se fue a cero. Lo peor es que la primera operación se convierta en una gran victoria y después piensen que tienen superpoderes. Esto es terrible porque realmente necesitas mucha humildad en todo este proceso.

El exceso de confianza es sin duda lo más terrible que puede tener un trader.

HTM. Al profundizar en su trabajo, la mayoría de los traders conocen las Bandas de Bollinger, pero para nuestros lectores que pueden ser nuevos en el trading, ¿podría ser tan amable de explicar cómo funcionan con un poco más de detalle? Niveles de entrada, stop loss…

JB. Debería comenzar por el principio. Cuando comenzamos, solo teníamos bandas de negociación de ancho fijo. Calculabas un promedio móvil y después añadías sobre esa media un 5, 8, 10% o lo que fuera apropiado para calcular la banda superior. En el caso de la banda inferior se debía restar otro porcentaje equivalente para calcular esta banda.

Estas eran las bandas que teníamos. El problema era que si eras alcista, dibujarías esas medias para presentar una imagen alcista y si eras bajista, dibujarías esas medias para presentar una imagen bajista. Por lo que dejaría que las emociones entren en su análisis y todos sabemos que las emociones son enemigas de los traders.

Por eso, estaba buscando una manera de hacer que estas bandas fueran adaptativas. En ese momento hacía trading con opciones y para ser un trader de opciones de éxito, hay que comprender la volatilidad. Así que como tenía una hoja de cálculo en mi computadora, un día copié la fórmula de volatilidad. Pues bien, me di cuenta de que cambiaba con el tiempo. Esto fue interesante porque en ese momento no pensábamos que la volatilidad fuera dinámica, se consideraba estable, como cuando dices que una casa es azul. Vi que la volatilidad estaba cambiando, así que pensé usar la fórmula de volatilidad para calcular el ancho de las bandas.

Vi que la volatilidad estaba cambiando, así que pensé usar la fórmula de volatilidad para calcular el ancho de las bandas.

Funciona porque la volatilidad es un principio básico del mercado. Los indicadores técnicos como el RSI y otros indicadores populares, funcionan porque tocan los principios básicos de los mercados. Por ejemplo, el RSI toca la relación entre fortaleza y debilidad en las acciones. Éstos principios perdurarán en el tiempo.

La volatilidad es un principio básico del mercado.

HTM. ¿Cree que los traders en general comprenden bien las bandas que usted creó o ve que los traders las usan incorrectamente?

JB. Bueno, he visto de todo, por ejemplo personas que piensan que cada toque de la banda superior es una venta y cada toque de la banda inferior es una compra, lo que obviamente no va a funcionar. O gente que ha creado enfoques realmente interesantes que nunca los hubiera adivinado.

Una de las cosas más interesantes de andar enseñando análisis técnico y bandas de Bollinger es que la gente viene a mí constantemente diciéndome “mira lo que estoy haciendo” y puede ser fantástico. Por lo tanto, veo que hay personas que no tienen ni idea de lo que están haciendo y gente que está haciendo cosas realmente interesantes.

HTM. Por lo tanto, ser creativo y probar puede dar sus frutos…

JB. Sí, siendo creativo y probándolos en diferentes cosas, mi ejemplo favorito proviene de un momento en que fui a una conferencia en Japón y un chico de Hong Kong se me acercó y me dijo: «Las estoy usando en curvas de capital para calcular mis posiciones”. Pues bien, eso funcionó muy bien para él.

Es fantástico ver la creatividad de algunas personas con esta herramienta.

HTM. ¿Hay algún patrón específico en las bandas de Bollinger que le guste particularmente o considere más útil?

JB. Hay muchos patrones útiles que empleamos, pero con fines didácticos diría que la formación de suelo en “W” es una gran formación para que la gente la estudie y comprenda la dinámica de las bandas.

Cuando baja y hace un mínimo, normalmente fuera de la banda inferior, vuelve a subir y el precio realiza un segundo mínimo, por lo general dentro de la banda inferior, verás como el activo suele comenzar a repuntar. Esta es la formación en “W”.

Es un gran comienzo para comprender cómo funcionan las bandas. Podrá ver cómo se comporta el ancho de la banda sobre una de esas formaciones. Verá que la banda generalmente alcanza su punto máximo en el lado izquierdo de la formación y comienza a estrecharse a medida que la formación se completa. Si agregamos el indicador %b, que nos dice dónde estamos en las bandas de Bollinger le ayudará a encontrar esta formación muy bien.

Lo bueno de estos patrones W es que hay muchos, no son difíciles de encontrar. Algunos son menos bonitos mientras que otras formaciones son preciosas. No obstante, podemos aprender mucho de todas las formaciones.

HTM. ¿Qué marco temporal considera más adecuado para el uso de las Bandas de Bollinger?

JB. Me gustan los gráficos diarios porque así es como aprendí, analizando gráficos diarios y semanales. Esto es lo que funciona en mi caso y con lo que me siento cómodo. Pero funciona en cualquier marco temporal. Solo hay una restricción, tiene que haber suficiente actividad. Por ejemplo, cuando la gente analiza barras de un minuto tiene que haber suficiente actividad para ver el la formación de precios en funcionamiento. Por lo tanto, para una acción como Google o para EURUSD, casi no hay límite de tiempo ya que hay mucha actividad. Sin embargo, no siempre es así con otros muchos activos. Incluso para un activo con muy poca liquidez puede que la gráfica con periodicidad diaria sea escasa.

Funciona en cualquier marco temporal. Solo hay una restricción, tiene que haber suficiente actividad.

HTM. Aunque está involucrado en muchos proyectos, sin duda es conocido por ser el creador de las bandas de Bollinger. No obstante ¿Hay alguna otra idea que haya creado y que quiera compartir con nosotros?

JB. Desarrollé toda una gama de indicadores que derivan de las bandas de Bollinger, uno de mis favoritos es el BB Trend. También desarrollé algunas herramientas de gestión de carteras, pero en términos de lo que está disponible para el público desarrollé una técnica de gráficos llamada Bollinger bars, que es una adaptación de las velas y barras occidentales usando colores. Me parece muy útil al representar el precio.

HTM. En algunas situaciones, le hemos escuchado hablar sobre su enfoque fundamental para elegir inversiones. ¿Podría explicar brevemente a nuestros lectores su opinión sobre la conexión o superposición entre el análisis fundamental y técnico? ¿Y por qué es tan importante para usted?

JB. Siempre me confundió que la gente solo mirara un lado de la ecuación. Siempre doy el siguiente ejemplo. Es como tener en un garaje 4 cajas de herramientas con diferentes colores: rojo, azul, verde y amarillo. Y por alguna razón preferir solo trabajar con las de color amarillo incluso si la herramienta correcta está en el cuadro azul. ¿Verdad que es algo tonto?

Siempre entendí que hay buenos puntos en el análisis técnico y hay buenos puntos en el análisis fundamental. Entonces, creo que podemos tomar los buenos puntos del análisis fundamental y los del análisis técnico y usar ambos.

Siempre entendí que hay buenos puntos en el análisis técnico y hay buenos puntos en el análisis fundamental. Entonces, creo que podemos tomar los buenos puntos del análisis fundamental y los del análisis técnico y usar ambos. Pero esto ha cambiado a lo largo de los años: los analistas cuantitativos tomaron una parte del análisis técnico y una parte del fundamental, agregando fórmulas matemáticas rígidas. Luego vinieron aquellos que estudiaban la economía conductual y el sentimiento de los inversores y modelaron una gran parte de análisis técnico. Es por eso que ahora podemos decir que tenemos 4 cajas de herramientas diferentes. Y todos quieren decir que su herramienta es la mejor. Pero no creo eso, creo que deberías tomar las herramientas que mejor se adapten a tus necesidades. Lo llamo Análisis Racional, es un término que acuñé hace muchos años.

HTM. Entonces ¿el Análisis Racional sería para que usted mirar las herramientas disponibles y elegir lo que mejor se adapte a sus necesidades, en ese momento?

JB. Sí, un ejemplo clásico lo que hace William O’Neil. Sus dos grandes herramientas son el crecimiento de las ganancias y la fuerza relativa, una herramienta fundamental y una herramienta técnica. Él las combina en una calificación para cada acción, que parece para ser una excelente manera de hacerlo.

HTM. Usted es el autor de “Las bandas de Bollinger”, un libro de referencia para traders traducido a varios idiomas, ¿qué puede contarnos brevemente sobre el libro?

JB. Escribí este libro hace 22 años. El editor ha intentado que publique otra edición, pero realmente lo hice bien la primera vez.

Revisé el libro el año pasado y es posible que falten algunas cosas que desarrollé desde entonces, así que tal vez sea hora de agregar algunas de ellas, pero estoy realmente satisfecho con lo que hice. Creo que el libro describe muy bien las herramientas, los métodos de negociación, mi filosofía y mi enfoque de los mercados. Es muy poco lo que cambiaría al respecto.

Entonces, ¿qué agregaría a los nuevos indicadores que desarrollé en torno a las bandas de Bollinger? En el libro mencionamos 3 técnicas de negociación, añadiría una cuarta: una especie técnica de rupturas. Pero aparte de eso, no mucho, creo que está bastante claro.

En el libro mencionamos 3 técnicas de negociación, añadiría una cuarta: una especie técnica de rupturas.

HTM. ¿Está trabajando en algún proyecto específico del que podamos informar a nuestros lectores? ¿Algo específico que podamos esperar para el próximo año?

JB. La mayor parte de mi tiempo la dedico a la gestión de carteras en estos días, dirijo una empresa de gestión de capital llamada Bollinger Capital. Hace unos años mi hija se unió a la empresa, lo cual fue algo muy bueno. Ella trajo consigo un gran interés en lo que llamamos ESG (inversión ambiental, social y gubernamental). Podríamos pensar en ello como una inversión ética.

Quería hacer algo en esa área, y no había tanta historia al respecto y al menos en Estados Unidos los retornos no habían sido tan buenos.

La mayor parte de mi tiempo la dedico a la gestión de carteras en estos días, dirijo una empresa de gestión de capital llamada Bollinger Capital.

Así que hablamos de ello y estamos combinando análisis técnico y fundamental. Ella está a cargo del análisis fundamental, crea los índices y revisa las empresas y la dinámica y lo que está sucediendo allí. Y aporté al juego un marco de fuerza relativa, de modo que compremos las acciones en esa área que se están comportando bien. Ese es un ejemplo clásico de análisis racional.

Y lo ofrecemos tanto como programa de inversión aquí en Bollinger Capital como para asesores de inversión, está disponible en la plataforma Access.

Pero lo que más me gusta es salir y conocer gente y ver lo que están haciendo con las bandas de Bollinger. Me sorprendo constantemente. La COVID nos ha limitado en términos de asistir a conferencias y enseñar sobre las bandas de Bollinger, pero parece que poco a poco la actividad se va retomando y espero poder hacer una conferencia en breve.

Detectando el régimen de mercado con redes neuronales por Juanma Almodovar

• ¿Podemos mejorar nuestros sistemas conociendo el régimen actual en el que se encuentra el mercado? Por supuesto que sí, pero primero necesitaremos una tecnología capaz de detectarlo: las redes neuronales.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine.

Los sistemas de trading automáticos no funcionan siempre, es algo bien sabido y fuente de quebraderos de cabeza para muchos traders novatos.

Un sistema detecta un patrón en los datos (precio, volumen, noticias, etc) indicando así la presencia de una ineficiencia en el mercado. De esta forma, cada vez que aparece tendremos ante nosotros una oportunidad, explotando esa ineficiencia mediante un trade rentable.

No obstante, no siempre funcionará como deseamos y veremos cómo, en ocasiones, nuestros sistemas fallan un trade tras otro, entrando en periodos de pérdidas.

Esto tiene su lógica, al fin y al cabo los mercados financieros son una maquinaria de ajuste de precios y como tal son dinámicos. Un patrón puede indicar, con alta probabilidad de acierto, la presencia de una ineficiencia en el mercado pero el hecho rentabilizar o no esta ineficiencia es una cuestión diferente.

Es el resultado de la dinámica de los mercados. Cambian de estado, a veces más rápido, a veces más lento, respondiendo seguramente, a un tiempo fractal como ya teorizó Mandelbrot, el padre de la geometría sobre la que los mercados generan su estructura.

Cuando preguntamos a un trader ¿cómo ves el mercado? Le estamos preguntando por su estado, o lo que llamamos régimen de mercado.

La respuesta usual hablará de volatilidad y tendencia, rangos, entornos o ciclos. Todas ellas medidas que clasifican esta dinámica actual en la que se encuentra.

El régimen actual, el estado en el que se encuentra el mercado, influye y mucho en el resultado de nuestros trades. La ineficiencia está presente con la probabilidad indicada por nuestro sistema pero cómo de rentable o no rentable pueda ser explotarla va a depender de la dinámica del mercado.

Mejorando los sistemas con Redes Neuronales

¿Podríamos mejorar nuestros sistemas utilizando el conocimiento del régimen de mercado? Por supuesto que sí. Pero primero necesitaremos una tecnología capaz de detectarlo. En concreto las redes neuronales.

Las redes son un modelo excelente a la hora de clasificar cosas, son algo muy habitual que utilizamos a diario, a veces sin saberlo. Por ejemplo se utilizan para obtener, de forma automática, la matrícula de los coches en parkings y radares de tráfico a partir de una fotografía.

Y nosotros podemos utilizarlas para conocer el estado actual del mercado a partir de datos relevantes sobre la volatilidad y la tendencia, entre otros.

¿Cómo aplicarlas en nuestro trading?

Es realmente sencillo utilizar redes en nuestros sistemas de trading. Para ello, una vez construida la red la entrenaremos utilizando aquellos indicadores que mejor puedan explicar la formación de precios del activo que estamos explotando.

Después utilizaremos la red neuronal como un requisito necesario para abrir un trade, reduciendo de esta forma, el número de operaciones fallidas por realizarse dentro de un régimen de mercado adverso.

En las imágenes podemos ver un ejemplo con un sistema antes y después de aplicarle el detector neuronal de régimen de mercado.

Se puede ver que nuestra puntuación total del sistema asciende desde un 5.2 hasta un 8.1. Esta puntuación está basada en los estadísticos de SQN, Esperanza y Drawdown, que son criterios sobre la robustez del sistema.

La misma curva de resultados del sistema también nos muestra de un vistazo cómo disminuye el drawdown a lo largo del periodo de la prueba. Justo lo que queríamos conseguir: eliminar ciertos periodos en los que el sistema falla y no obtiene rentabilidad con sus operaciones.

Conclusión

Detectar el régimen de mercado mediante redes neuronales es sencillo y, como hemos visto, mejora de forma eficaz nuestra operativa, resolviendo el problema inicial de los sistemas que no siempre funcionan puesto que mediante el uso de las redes estamos consiguiendo que operen mayoritariamente en momentos de mercado que les son favorables. 

“Pump and dump” en criptomonedas [Estudio] por Quantpedia

• Llama la atención cómo las criptomonedas son similares y diferentes, al mismo tiempo, a otras clases de activos más consolidadas. Por un lado, muchos descubrimientos de las clases de activos tradicionales también se aplican a esta nueva categoría. Por otro, este “nuevo” mundo con características propias trae muchos “problemas” novedosos que atraen a los investigadores. El artículo de esta semana presenta varios artículos de investigación relacionados con los esquemas de “pump and dump” en criptomonedas. Esta forma de manipular el mercado no es nueva, y ya la conocemos por la bolsa.

Sin embargo, existen algunas diferencias notables. En el mercado de valores, los manipuladores tienden a persuadir a otros inversores de que tienen información privada y que las acciones están profundamente infravaloradas. Con las criptomonedas, la situación es diferente.

Hay grupos de “bombeo”, dedicados a inflar el precio, anónimos privados y organizados (que utilizan aplicaciones como Telegram) donde los administradores anuncian que en un momento dado y en un mercado de criptomonedas, van a “bombear” algunas criptomonedas (desconocidas para el público en ese momento). No se afirma que las criptomonedas estén infravaloradas y podría parecer algo puramente especulativo. Esta estrategia permite dos cosas clave: en primer lugar, los manipuladores pueden comprar las criptomonedas antes, lo que les permite deshacerse de ellas para obtener ganancias, y en segundo lugar, otros participantes pueden transferir fondos al mercado o exchange dado para estar listos para la invertir en esa determinada criptomoneda cuando se anuncia más tarde.

Además, el administrador podría incluso ofrecer información “privada” y de pago y podría compartir el nombre de la criptomoneda por adelantado. Como muestran los artículos de investigación, con rendimientos esperados negativos y el atributo de juego de suma cero de estos esquemas de “pump and dump”, ¿por qué alguien querría participar en estas especulaciones? Según la investigación, las personas se sienten atraídas por el juego, la emoción y las expectativas de grandes ganancias en poco tiempo relacionadas con estos esquemas.

Además, sobreestiman sus habilidades para cronometrar el movimiento explosivo y su posterior caída. La gente también podría creer que son los “rápidos”, y habrá compradores más lentos que comprarían las criptomonedas que ya están cayendo.

Las ideas generales se examinan de manera excelente en los artículos de Li, Shin y Wang (2021) y Dhawan  y Putniņš  (2020). Además, el trabajo de investigación de Xu y Livshits (2019) incluso estudia la posibilidad de predecir estos movimientos de manipulación. Utilizando varias características como capitalización de mercado, múltiples volúmenes y retornos, número de “pump and dump” anteriores o algún tipo de calificación de criptomonedas, los autores intentan predecir los “pump and dump” en el futuro utilizando datos aleatorios y modelos lineales generalizados. Aunque la precisión de la predicción está lejos de ser perfecta, podría ser interesante aprovechar esta investigación y profundizar. Dada la escasez de regulaciones en los mercados de criptomonedas, estos esquemas apenas pueden eliminarse.

_________________________________________________

• Autores: Anirudh Dhawan y Tālis J. Putniņš
• Título:  A New Wolf in Town? Pump-and-Dump Manipulation in Cryptocurrency Markets (¿Un nuevo lobo en la ciudad? Manipulación pump and dump en los mercados de criptomonedas)
• Enlace : https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3670714

Resumen

Mostramos que los mercados de criptomonedas están plagados de manipulación estilo “pump and dump”, con al menos 355 casos en siete meses. A diferencia de los manipuladores del mercado de valores, los manipuladores de criptomonedas declaran abiertamente sus intenciones de inflar momentáneamente monedas específicas, en lugar de intentar engañar a los inversores. Sorprendentemente, la gente se une a ellos a pesar de los retornos esperados negativos. En un marco simple, demostramos cómo el exceso de confianza y las preferencias de juego pueden explicar la participación en estos esquemas y encontrar un fuerte apoyo empírico para ambos mecanismos. Estos movimientos generan distorsiones extremas de precios de 65% en promedio, volúmenes de negociación anormales en millones de dólares y grandes transferencias de riqueza entre los participantes. Es probable que estos esquemas de manipulación persistan mientras los reguladores y los mercados hagan la vista gorda.

_________________________________________________

• Autores: Tao Li, Donghwa Shin y Baolian Wang
• Título:  Cryptocurrency Pump-and-Dump Schemes (Esquemas de “pump and dump” de criptomonedas)
• Enlace : https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3267041

Resumen

Los esquemas de “pump and dump” (P & D) son omnipresentes en el mercado de las criptomonedas. Encontramos que los P&D conducen a burbujas a corto plazo que presentan incrementos dramáticos en precios, volumen y volatilidad. Los precios alcanzan su punto máximo en minutos y siguen movimientos rápidos. La evidencia que documentamos, incluidos los aumentos de precios antes de que comiencen los P & D, implica transferencias de riqueza significativas entre los de adentro y los de afuera. Bittrex, un exchange de criptomonedas, prohibió los P & D el 24 de noviembre de 2017. Utilizando un enfoque de difference-in-differences, proporcionamos evidencia causal de que los P & D son perjudiciales para la liquidez y el precio de las criptomonedas. Discutimos los posibles mecanismos por los que los inversores están dispuestos a participar y describimos cómo nuestros hallazgos arrojan luz sobre las teorías de la manipulación.

_________________________________________________

• Autores: Jiahua Xu y Benjamin Livshits
• Título:   The Anatomy of a Cryptocurrency Pump-and-Dump Scheme (La anatomía de un esquema de “pump and dump” de criptomonedas)
• Enlace : https://www.usenix.org/conference/usenixsecurity19/presentation/xu-jiahua

Resumen

Si bien los esquemas de “pump and dump” han atraído la atención de los observadores y reguladores de criptomonedas por igual, este documento representa la primera consulta empírica detallada de las actividades de “pump and dump” en los mercados de criptomonedas. Presentamos un estudio de un evento reciente de “pump and dump”, investigamos 412 actividades de “pump and dump” organizadas en canales de Telegram desde el 17 de junio de 2018 al 26 de febrero de 2019, y descubrimos patrones en criptomercados asociados con esquemas “pump and dump”. Luego, construimos un modelo que predice la probabilidad de manipulación de todas las monedas enumeradas en un mercado de criptomonedas antes de que se dé. El modelo exhibe una alta precisión y solidez, y puede usarse para crear una estrategia de trading simple pero muy efectiva, que demostramos empíricamente puede generar un retorno de hasta el 60% en pequeñas inversiones minoristas en un lapso de dos meses y medio.

Como siempre presentamos varias figuras y tablas interesantes:

Aburrimiento ¿la última ventaja de un inversor? por Brandon Beylo

• “Gane o pierda, todo el mundo obtiene lo que quiere del mercado. A algunas personas parece que les gusta perder, así que ganan perdiendo dinero “.

La gente dice que quiere ganar dinero en el mercado de valores. Pero en realidad, es mucho más complicado. Los humanos anhelan la acción. Ya sea que se trate de huir de un gran felino en el Sahara africano o de comprar esa nueva acción que su compañero de gimnasio no puede dejar de mencionar. En nuestro cerebro: acción = buena, inacción = mala.

Tanto es así que, en cambio, nos haríamos daño a nosotros mismos si nos sentáramos solos con nuestros pensamientos. Lee esa oración de nuevo.

Es fácil ver cómo nosotros (los inversores) nos perjudicamos a nosotros mismos con el capital de inversión compuesto a largo plazo.

Sin embargo, existen innumerables ejemplos de grandes inversores que eligen no hacer nada. Su capacidad para no hacer nada depende de tres principios:

• Establezca el listón más alto para nuevas ideas.
• Preocúpese por otros trabajos.
• Apueste solo por las ideas asimétricas más altas.

Mire alrededor.

Todo el mundo de las inversiones prospera con la actividad y la conmoción. El comercio sin comisiones convierte la inversión en un deporte. Los LP mal elegidos quieren decisiones que justifiquen los honorarios de gestión.

Los mejores inversores son los que tienen una capacidad antinatural para elegir la inactividad. Por loco que parezca, el aburrimiento es la última ventaja competitiva que le queda a un inversor.

La gente elige el dolor físico sobre el aburrimiento

Los humanos son criaturas fascinantes. Podemos pensar profundamente en conceptos más allá de nuestras propias experiencias. Podemos pintar imágenes alternativas de la realidad y el futuro, participar en análisis de escenarios probabilísticos y pararnos en los recuerdos con facilidad. La palabra científica para este fenómeno es “procesamiento en modo predeterminado”.

Pero en 2014, el psicólogo social Timothy Wilson planteó dos preguntas:

• ¿La gente elige ponerse en modo predeterminado desconectando del mundo exterior?
• Cuando están en este modo, ¿es una experiencia agradable?

Para responder a estas preguntas, Wilson realizó una serie de 10 experimentos. Los participantes iban desde estudiantes universitarios hasta personas mayores (77+). En el primer estudio, los participantes realizaron una “sesión de pensamiento” de 6 a 15 minutos. Sin teléfonos, sin estímulos externos. A solas con sus pensamientos.

El primer estudio reveló que al 58% de los participantes les resultó difícil concentrarse. El 89% dijo que su mente divagó durante la sesión de 6 a 15 minutos. Y ~ 50% de los participantes dijeron que no disfrutaron de la experiencia.

Centrémonos en el décimo (y último) estudio. En el décimo estudio, Wilson introdujo una estimulación negativa opcional. En otras palabras, los participantes tenían dos opciones:

• Siéntese solo con sus pensamientos.
• Herirse a sí mismos mediante descargas eléctricas.

Aquí está la parte emocionante. Wilson le dio a cada participante $ 5 y les pidió que calcularan cuánto pagarían por recibir el estímulo eléctrico después de experimentar.

Los resultados fueron increíbles (énfasis mío):

“Muchos participantes eligieron recibir estimulación negativa sobre ninguna estimulación, especialmente los hombres: el 67% de los hombres (12 de 18) se dieron al menos una descarga durante el período de pensamiento [rango = 0 a 4 descargas, media (M) = 1,47, DE = 1,46, sin incluir un valor atípico que se administró 190 descargas a sí mismo], en comparación con el 25% de las mujeres (6 de 24; rango = 0 a 9 descargas, M = 1,00, DE = 2,32). Tenga en cuenta que estos resultados solo incluyen a los participantes que informaron que pagarían para evitar ser sorprendidos nuevamente.“

Vuelva a leer esa última frase. Los resultados fueron de aquellos que pagarían para evitar ser sorprendidos. Imagínese el porcentaje si el estudio incluyera a aquellos que pagaran por recibir una descarga.

Wilson no pudo ocultar su asombro por sus hallazgos:

“Pero lo sorprendente es que simplemente estar a solas con sus pensamientos durante 15 minutos fue tan aversivo que llevó a muchos participantes a autoadministrarse una descarga eléctrica que antes habían dicho que pagarían por evitar”.

La mayoría de las personas preferiría lastimarse a sí misma antes que sentarse en soledad con sus pensamientos.

¿Pero por qué?

Wilson planteó por primera vez la hipótesis de que el tiempo a solas con los propios pensamientos conducía a períodos de autorreflexión negativa. Sin embargo, estudios anteriores fueron en contra de esa afirmación. Otra tesis es que la gente odia ser a la vez “guionista” y “experimentador” de pensamientos. En otras palabras, sin estímulos externos, los humanos hacemos dos cosas:

• “Escribir” una realidad alternativa en sus mentes.
• Experimentar esa realidad alternativa escrita en sus mentes.

Incluso al controlar estas experiencias escritas, los investigadores no encontraron ninguna mejora en el disfrute.

No es de extrañar que las personas pasen horas meditando para controlar sus mentes y tener paz en el aburrimiento. No hacerlo podría provocar daños físicos.

Wilson termina el artículo con una conclusión exasperada (el énfasis es mío):

“Sin esa formación, la gente prefiere hacer a pensar, incluso si lo que están haciendo es tan desagradable que normalmente pagarían por evitarlo. A la mente no instruida no le gusta estar sola consigo misma”.

Cómo nos lastimamos en los mercados

El mercado de valores es un consorcio de psicología humana que se desarrolla cinco días a la semana de 9:30 a.m. a 4:00 p.m. Millones de personas toman decisiones todos los días. Las decisiones constantes significan que el mercado fluye y refluye con personas que eligen la actividad en lugar de la inactividad, incluso si esa actividad duele.

Recuerde, sabemos que las personas preferirían el dolor a la soledad con sus pensamientos. ¿Cómo se ve esto en los mercados financieros?

Repasemos la cita de Ed Seykota del comienzo del ensayo (el énfasis es mío):

“Gane o pierda, todo el mundo obtiene lo que quiere del mercado. A algunas personas parece gustarles perder, por lo que ganan perdiendo dinero.”

Antes de conocer el experimento de Wilson, la cita de Seykota tiene poco sentido. Pero piénselo. Reemplace “mercado” con las “sesiones de pensamiento” de Wilson y reemplace “perder” con “lastimar”.

Tiene sentido. Después de todo, se supone que no debemos encontrar grandes ideas todos los días o meses. ¡Diablos, descubrir una gran idea una vez al trimestre es un desafío! Entonces, esa parte intermedia, la brecha entre su última gran idea y una nueva, es donde vive el peligro.

Jesse Livermore, uno de los mayores inversores que jamás haya existido, tuvo una filosofía similar (el énfasis es mío):

“Nunca fue mi pensamiento lo que me hizo ganar mucho dinero. Siempre fue sentadarme ¿Lo tengo? No es ningún truco tener razón en el mercado. Siempre encontrará muchas señales alcistas tempranas en mercados alcistas y señales bajistas tempranas en mercados bajistas. He conocido a muchos hombres que tenían razón en el momento exacto y comenzaron a comprar o vender acciones cuando los precios estaban en el mismo nivel que debería mostrar el mayor beneficio. Y su experiencia invariablemente coincidió con la mía, es decir, no hicieron ningún dinero real con ella. Los hombres que pueden tener razón y estar tranquilos son poco comunes”.

En los mercados, nos lastimamos al actuar cuando deberíamos quedarnos tranquilos. Una vez más, las grandes ideas no aparecen a menudo. Cuando lo hagan, deberíamos comprar todo lo que podamos y sentarnos sobre ella. Entonces, no hagas nada.

No hacer nada es similar a que los estudiantes de Wilson se sienten en una habitación y no se sorprendan con estímulos dolorosos. ¡La mayoría de nosotros simplemente no podemos hacerlo!

Aquí hay algunas formas en que autoinfligimos choques dolorosos en nuestra cartera:

• Vender una acción después de una caída sin noticias fundamentales.
• Centrándose solo en métricas de valoración.
• Promediando las acciones perdedoras.
• Mal dimensionamiento de la posición.
• Exagerado énfasis en los resultados trimestrales.
• Asumir infalibilidad.

Como la mayoría de las personas a solas con sus pensamientos, la mayoría de los inversores se hacen daño de forma rutinaria. Sin embargo, los mejores inversores no lo hacen. Son las mismas personas que pueden sentarse solas en una habitación con sus pensamientos y, de alguna manera, no hacerse daño.

¿Cómo lo hicieron? Cuales son sus secretos? Vamos a averiguar.

Los mejores inversores toman menos decisiones

Un puñado de inversores puede sentarse en una habitación y no lastimarse. Conocemos sus nombres: Buffett, Munger, Pabrai, Nick Sleep, etc. Ha leído sus cartas y libros anuales. Has visto sus videos de YouTube. Estos son nuestros inversores “antinaturales”.

Aquí hay algunas citas famosas de estos antinaturales:

“El mercado de valores es un dispositivo para transferir dinero del impaciente al paciente”. – Warren Buffett

“Creo que el registro muestra la ventaja de una mentalidad peculiar: no buscar la acción por sí misma, sino combinar una paciencia extrema con una decisión extrema.”– Charlie Munger

“La habilidad más importante para ser un buen inversionista es estar muy contento con no hacer nada durante períodos prolongados, y eso está perfectamente bien.” – Mohnish Pabrai

“Cualquier superioridad que pueda tener un proceso de inversión solo surgirá con el tiempo, por lo que la paciencia es importante.” – Nicholas Sleep

¿Cómo pueden estos inversores sentarse, no hacer nada y no lastimarse? Dicho de otra manera, ¿cómo pueden hacer algo antinatural?

Hay tres cosas que los mejores inversores hacen para evitar el dolor del aburrimiento.

Regla 1: establezca el listón más alto posible para nuevas ideas

Primero, establecieron el listón más alto posible para su cartera. Una barra alta hace que sea casi imposible agregar otra acción al libro porque las que tienen son mejores. Cuando se enfrentan a la decisión de comprar una nueva empresa o comprar lo que poseen, compran más de lo que poseen.

Aquí hay una gran heurística para medir dónde ha establecido el obstáculo de su cartera. Cuanto mayor sea su frecuencia de “grandes” ideas, menor será el obstáculo de su cartera. Incluso si tiene un mandato global y puede pescar en cualquier lugar, siempre aumente la tasa de obstáculos para reducir la cantidad de “grandes” ideas que encuentre. Deben ser pocos y espaciados.

Regla 2: Preocúpese por otros trabajos

En segundo lugar, los antinaturales se preocupan por otros trabajos como leer y aprender sobre empresas. Este segundo paso solo funciona si haces el primero. Un listón bajo para las entradas de la cartera reduce su capacidad de estudiar en profundidad nuevos negocios e ideas porque está hipnotizado por el último objeto brillante.

Un gran obstáculo le permite leer cientos de informes anuales, presentaciones de inversores y transcripciones de ganancias sin sentir que necesita agregar la idea a su cartera. Además, cuanto más se entienda un negocio, más se dará cuenta de que no es necesario comprar las acciones en ese mismo momento, lo que nos lleva a nuestra tercera característica de los inversores “antinaturales”.

Regla 3: apueste solo en las oportunidades asimétricas más altas disponibles

Mi mayor lucha es la sensación de que me perderé la rentabilidad de una acción si no compro “hoy”. Los mejores inversores no comparten esta lucha. Los “antinaturales” saben que no importa si una idea es realmente genial si la compran hoy o mañana. Demonios, utilizan grupos de activos tan grandes que puede llevar semanas construir una posición completa.

Esta tranquila confianza es una función de la asimetría de la idea de inversión.

Usemos un ejemplo simple. Digamos que estamos estudiando dos empresas: ABC y XYZ. Las dos cotizan a $ 10 / acción (no, son no CAPS). Con el tiempo, llegamos a la conclusión de que ABC vale ~ $ 15 / acción y XYZ $ 25 / acción.

¿Qué acción tiene el mejor valor? No es una pregunta capciosa: XYZ.

Sin embargo, me dolerá pensar en las horas que he pasado obsesionándome con las acciones de ABC a favor de las empresas XYZ. Todo por el bien de la actividad.

Los inversores “antinaturales” solo buscan los mayores beneficios asimétricos posibles. Ideas que pueden devolver $ 5 o $ 10 por cada $ 1 arriesgado. Al hacer esto, eliminan la necesidad de comprar en dólares y centavos de un precio de entrada específico.

El taburete de tres patas “antinatural”

Le estoy robando una idea a Chuck Akre, pero piense en cada regla como una pierna de un taburete de tres patas. Necesita las tres para crear un asiento de trabajo.

No solo puede invertir en las oportunidades asimétricas más altas si tiene un listón de obstáculos bajo en su cartera. No podrá preocuparse por leer, aprender y estudiar profundamente los negocios si está apostando por setenta centavos de dólares.

Ahora sé por qué Akre lo llamó “taburete”. Se supone que debes sentarte y, bueno, ¡no hacer nada!

La lucha (de la hiperactividad) es real

Así es como se ve mi proceso de inversión actual:

“Ehh”, “ahh”, “tal vez”, “un poco”, “no”, “no”, “puedo verlo”, …

Así es como quiero que se vea:

“No”, “no”, “no”, “no”, “no”, “no”, “no”, “INFIERNO SÍ”, “no”, “no”, “no” …

Se obtienen mejores resultados cuando dices “no” y esperas las ideas del “INFIERNO SÍ”.

Decir “no” requiere práctica. Se necesita paciencia. Se necesita una habilidad antinatural para sentarse en una habitación solo durante quince minutos y no lastimarse. Los mejores inversores no son los mejores porque tienen un método diferenciado para encontrar nuevas (y mejores) ideas. Son los mejores porque pueden hacer lo que muchos de nosotros no podemos: sentarse con sus pensamientos y estar bien.

Como dice Charlie Munger, “es notable la ventaja a largo plazo que la gente como nosotros hemos obtenido al tratar de no ser estúpidos constantemente, en lugar de intentar ser muy inteligentes”.

Los mejores inversores se presentan al mercado, se sientan y no se sorprenden. Les gusta el aburrimiento porque saben que es el aburrimiento lo que precede a la siguiente mejor idea. Hazte un favor, sigue aburrido.

Super Stocks: pongamos a prueba las ideas de Ken Fisher por Yuval Taylor

• Miro hacia atrás, usando las ideas del libro Super Stocks de Kenneth Fisher de 1984 y analizo su relevancia hoy.
• Dos relaciones de valor, precio de ventas y precio de investigación (price-to-sales and price-to-research), son la base de las evaluaciones de Fisher.
• He probado un sistema basado en su fórmula y todavía produce rendimientos realmente descomunales.

Kenneth L. Fisher terminó de escribir su primer libro, Super Stocks, en septiembre de 1983, cuando tenía 32 años. En ese entonces, tenía sentido decir lo siguiente:

Primero, consiga una computadora personal. . . . Sería útil tener dos unidades de disco. Entonces obtenga un módem y software de comunicaciones. . . . A través de una línea telefónica normal y un módem, las computadoras [personales] pueden acceder a amplios servicios de base de datos como “The Source” de Reader’s Digest. . . .

A pesar de algunas cosas, ya anticuadas, como esta, sigue siendo una buena lectura, llena de buenos consejos. Y, sorprendentemente, el sistema de Fisher todavía funciona, a pesar de los enormes cambios en el mercado durante los últimos 38 años. Eso es más de lo que puedo decir de la mayoría de los escritores del mercado de valores.

¿Qué es una “super stock”?

Fisher lo define desde el principio.

Una Super Stock se define como:

• Una acción que aumenta de 3 a 10 veces su valor en tres a cinco años desde su compra inicial.
• Las acciones de una Supercompañía compradas a un precio de una empresa inferior.

Fisher fue un verdadero pionero. No bromeaba cuando abrió el libro con las palabras “ESTE LIBRO OFRECE CONCEPTOS NUNCA ANTES VISTOS”. Esos conceptos eran dos relaciones de valor: la relación precio-ventas y la relación precio-investigación. En el momento en que estaba escribiendo, ningún otro inversor los usaba, ni los académicos. James O’Shaughnessy, autor de What Works on Wall Street, nombró a Fisher como la primera persona en definir y utilizar la relación precio-ventas, y la relación precio-investigación. Pues bien, todavía está en los radares de muy pocas personas. También fue una de las primeras personas en identificar el valor de pequeña capitalización como un universo que vale la pena considerar. Es una de las muchas razones por las que Fisher se convirtió en uno de los estadounidenses más ricos, un multimillonario cuya empresa, Fisher Investments, ahora gestiona 160.000 millones de dólares.

Super Stocks es una guía para buscadores de acciones discrecionales. A diferencia de Benjamin Graham o Joel Greenblatt, Fisher no estableció una estrategia paso a paso muy específica para seleccionar acciones. Solo hay dos reglas estrictas en el libro: nunca compre una acción con una relación precio / ventas superior a 3, y si está buscando súper acciones, evite las acciones con un “price-to-research” superior a 15.

Fisher no da ninguna regla de liquidez en su libro. Después de todo, para comprar una acción en ese entonces, tenía que llamar a su broker, por lo que las acciones no eran realmente tan líquidas para empezar, en comparación con hoy. Por eso, usaré algunas reglas improvisadas en este punto. Si se queda con acciones con una capitalización de mercado de $ 30 millones, un precio superior a $ 1 y un volumen promedio diario en dólares superior a $ 50.000, todavía tiene entre 150 y 250 acciones para elegir si sigue las reglas de Fisher. Cómo los eliges es el tema de la mayor parte del libro.

La mayoría de los criterios que identifica Fisher no se pueden medir. Cinco de los criterios clave son (y uso su terminología aquí):

• orientación al crecimiento,
• excelencia en marketing,
• una ventaja competitiva injusta,
• relaciones creativas con el personal, y
• lo mejor en controles financieros.

De estos, solo el último es algo cuantificable. Si la empresa tiene ingresos negativos o flujo de caja negativo, debería haber capital de trabajo más que suficiente para cubrirlos, y la relación deuda-activos debería ser relativamente baja.

Fisher también pone mucho énfasis en los márgenes, pero una Super Stock no tiene por qué tener márgenes sólidos cuando se compra. En cambio, debe tener pruebas sólidas de que sus márgenes serán buenos. Fisher cree que la participación de mercado de una empresa, junto con la participación de mercado de su mayor competidor y el crecimiento de la industria, tiene mucho que ver con su potencial de margen.

Hay algunas otras desventajas cuantificables en el enfoque de Fisher: favorece a las empresas en industrias sin gigantes; favorece a las empresas con pocos analistas. Pero estos factores no son tan importantes como sus dos ratios de valor, los cinco criterios anteriores y la posibilidad de fuertes márgenes futuros.

Super Stocks: Creación y backtesting para super stocks

En primer lugar, sigamos con el sistema de dos reglas de Fisher: precio de venta y “price-to-research” bajos (y la investigación se define mejor como gastos de I + D) y usemos las reglas de liquidez mínima que mencioné anteriormente. Fisher es un inversor de compra y mantiene a largo plazo, así que intentemos una prueba retroactiva con un período de retención de dos años. Si asumimos un deslizamiento del 0.5% por transacción de ida y vuelta, el rendimiento promedio de dos años por acción que pasa esta prueba desde 1999 es 36.44%, en comparación con el rendimiento promedio de dos años del S&P del 15.55%. ( Usé Portfolio123 para realizar esta prueba, basándome tanto en datos de Compustat como de FactSet). Si observamos solo los rendimientos de dos años de los últimos diez (lo que significa comenzar hace doce años, en enero de 2009), el rendimiento promedio sube al 44,58%, frente al 30,09% del S&P.

Fisher sugiere que deberíamos centrarnos realmente en acciones con una relación precio / ventas de menos de 1,5 y una relación precio / investigación menor de 10. Las acciones con precio / ventas entre 1,5 y 3 no están prohibidas, pero no se prefieren; lo mismo ocurre con las acciones con una relación precio-investigación entre 10 y 15. Estos dos cambios reducen considerablemente nuestro universo: ahora solo compramos alrededor de 100 acciones a la vez. Y ahora nuestros resultados son aún más altos: el stock promedio desde 1999 obtiene un rendimiento de dos años del 45,65% y el stock promedio desde 2009 obtiene un rendimiento de dos años del 52,03%.

Si reducimos nuestro universo aún más y simplemente compramos las diez acciones con las relaciones precio-ventas y precio-investigación más bajas, obtendremos rendimientos aún mejores. Debido a que Fisher pone más énfasis en la relación precio-ventas que en la relación precio-investigación, clasifiqué estas acciones de acuerdo con el producto del cuadrante de la relación precio-ventas y el ratio precio-investigación, y se eligió el más bajo.

El promedio de estas diez acciones subió al 47,26% desde 1999 y al 79,43% desde 2009. Además, los resultados anteriores por acción reflejaban el hecho de que compró muchas más acciones durante un mercado bajista que durante un mercado alcista; este backtest de 10 acciones simula una cartera uniforme y, por lo tanto, es más difícil obtener buenos números por acción a partir de ella.

Si tratamos de agregar algunos de los otros criterios de Fisher usando un screener, necesariamente estamos extrapolando salvajemente lo que escribió. Usar un sistema de clasificación basado libremente en ellos puede ser un poco mejor, pero cuando probé esto, no mejoró los resultados probados y, una vez más, es una extrapolación real. El sistema de valores simple que se le ocurrió a Fisher en 1983 todavía funciona como un sistema general para comprar acciones.

Super Stocks: Reglas para vender

Pero mantener acciones durante dos años es bastante arbitrario. Fisher en realidad establece algunas reglas de venta estrictas y rápidas. Solo venda una acción cuando su índice de ventas esté entre 3 y 6, o si juzga, con base en los criterios anteriores, que ya no es una súper acción.

Podemos simular la primera parte de esta estrategia utilizando el motor de simulación de Portfolio123. Usaremos las mismas reglas de liquidez que usamos anteriormente y los límites inferiores: precio de venta menor a 1.5 y precio de investigación menor a 10. Compraremos todas las acciones que superen esos límites cada semana y las mantendremos hasta que la empresa se compra, cierra el negocio o se eleva a un precio de venta de 3 o más. Si ejecutamos esto desde enero de 1999, obtenemos un récord de compra de cerca de 3.000 acciones, una muestra bastante grande. Su rendimiento medio es del 70,52% con un período de retención medio de 3,5 años. Si tuviera el S&P 500 durante 3,5 años durante este período, su rendimiento promedio sería del 30,77%. La cartera en sí variaría enormemente en tamaño, a veces con más de 600 acciones y otras menos de 300; el rendimiento anualizado de sus participaciones en acciones sería del 18,33%.

También podemos simular la estrategia solo durante los últimos diez años, comprando acciones desde enero de 2011 hasta ahora. El rendimiento medio es ahora del 62,73% durante un período de retención medio de poco más de tres años. El rendimiento anualizado de sus participaciones en acciones es del 15,38%.

Super Stocks: Una mirada a los resultados

Hace varios años, las diez principales acciones clasificadas por la relación precio / ventas y la relación precio / investigación incluían tres empresas chinas sobre las cuales habría sido difícil obtener información confiable. Además de estas, las diez principales acciones fueron Eastman Kodak (NYSE: KODK ) , Renesola (NYSE: SOL ) , Centrus Energy (NYSEMKT: LEU ) , Unisys (NYSE: UIS ) , Radisys (RSYS), Ophthotech (que luego cambió su nombre a IVERIC bio (NASDAQ: ISEE ) ), VOXX International (NASDAQ: VOXX ) , Perion Network (NASDAQ:PERI ) , Toshiba ( OTCPK: TOSYY ) y Aviat Networks (NASDAQ: AVNW ). Algunas de estas acciones resultaron tener retornos de Super Stocks: 500% o 600%; algunas de ellas simplemente se sentaron allí; y una de ellos, Kodak, se hundió y perdió un 20%. ¿Habría sido posible hace tres años, utilizando la metodología de Ken Fisher, separar el trigo de la paja?

Tal vez no. De estas diez acciones, las “Super acciones”, en términos de rendimiento, resultaron ser Renesola, Centrus Energy y Perion; En enero de 2018, el potencial de las dos primeras de estas empresas no se veía mucho mejor que el de Kodak o Toshiba. De estas diez acciones, solo Ophthotech y Aviat tenían márgenes mejorados en este punto, y Perion también parecía buena opción. Aquí están mis conclusiones (optimistas) sobre cómo estas acciones habrían cumplido con los criterios de Fisher en enero de 2018:

Si hubiera invertido a ciegas en las diez acciones y se hubiera mantenido durante los próximos tres años, habría ganado un 194%, en comparación con solo el 47% con el S&P 500. Si, por otro lado, se hubiera quedado solo con las acciones con mayor potencial de “súper stock” – Ophthotech, Perion y Aviat – habrías ganado un 190%, que no es muy diferente.

Esto, por supuesto, no prueba nada. Es una muestra de diez acciones de aproximadamente 3.000 que pasaron la prueba durante los últimos 22 años. Quizás si tuviera la energía, el tiempo y las herramientas de investigación para revisar los 3.000, encontraría que los criterios de Fisher realmente marcaron una diferencia apreciable. O tal vez descubriría que no lo hicieron.

Super Stocks: Conclusiones

El año pasado escribí sobre el valor de la relación entre I + D y la capitalización de mercado, por lo que fue un gran placer para mí descubrir ahora que Ken Fisher había abogado por utilizar la misma relación cuando yo. De los muchos libros sobre inversiones que he leído, Super Stocks es uno de los más proféticos. Fisher descubrió cómo vencer al mercado mediante el uso de versiones innovadoras de relaciones de valor, y su estrategia ha funcionado bien desde entonces. Me parece impresionante. El Pequeño libro de Joel Greenblatt de 2005 que supera al mercado , como Super Stocks, ofrecía un modelo de inversión de dos factores bastante simple; pero esa fórmula dejó de funcionar unos cinco años después de que la publicara. La fórmula que ofrece Ken Fisher en Super Stocks ha ha estado funcionando más de 35 años.

Esta pauta estacional funciona desde hace 80 años por Jason Goepfert

• Jay ha profundizado en las peculiaridades del calendario, con el objetivo de ayudar a los inversores a encontrar una ventaja en los mercados. ¿Cómo? sacando a la luz información que se esconde a simple vista. Esta pauta estacional funciona desde hace 80 años.

Algo interesante que ha descubierto sucede en los últimos 4 días de negociación, de un mes cualquiera, en el S&P 500.

Los últimos 79 períodos consecutivos de 10 años han sido testigos de ganancias en el índice S&P 500 durante los últimos 4 días.

Esta pauta estacional funciona desde hace 80 años

La clave a tener en cuenta es que comprar y mantener, solo durante los últimos 4 días del mes, registró ganancias constantes a 10 años el 98% del tiempo.

Rutinas y hábitos de éxito IV: El Plan discrecional de Trading por Ray Barros

La importancia de la humildad durante un mercado bajista por Ben Carlson

Hemos estado en un mercado bajista por un tiempo, pero no alcanzamos la definición técnica de una caída del 20 % de máximo a mínimo en el S&P 500… hasta esta semana.

Esta es ahora la decimotercera caída del 20% o más desde la Segunda Guerra Mundial:

Actualmente es el noveno mercado bajista más largo de los últimos 80 años más o menos.

La caída media de un mercado bajista es del -28% con una duración de 240 días.

Todos estos mercados bajistas son únicos a su manera, pero este ha demostrado ser un desafío en varios frentes.

La Reserva Federal está tratando de aumentar las tasas de interés para controlar la inflación, pero las tasas del mercado no esperan a que Jerome Powell y compañía actúen.

La inflación más alta y las tasas de interés en aumento también han afectado al mercado de bonos:

Es revelador que los bonos a largo plazo tengan una mayor caída que cualquiera de los principales mercados de valores en este momento:

Esto tiene sentido si consideramos los movimientos masivos en las tasas de interés este año.

Estas fueron las tarifas para iniciar el año en enero de 2022:

• Tesoros a 2 años: 0,7 %
• Bonos del Tesoro a 5 años: 1,3 %
• Bonos del Tesoro a 10 años: 1,6 %
• Hipoteca a 30 años – 3.0%

Y esas mismas tarifas ahora:

• bonos del Tesoro a 2 años: 3,4 %
• Bonos del Tesoro a 5 años: 3,6 %
• Bonos del Tesoro a 10 años: 3,5 %
• Hipoteca a 30 años – 6,1%

Estamos saliendo de una base baja y la inflación sigue siendo mucho más alta que las tasas de interés, pero este es un movimiento masivo en un período de tiempo muy corto. Por lo general, la Reserva Federal viene al rescate durante un mercado bajista. Esta vez, lo están provocando.

Este mercado bajista es ciertamente único en términos de que el mercado de bonos se vende junto con las acciones, pero comparte algunas similitudes con los mercados bajistas anteriores.

Podemos echar un vistazo a cómo el mercado bajista actual coincide con las iteraciones anteriores en términos de tasas de interés e inflación en sus picos:

Después de los gastos de guerra de la década de 1940, la inflación se disparó, pero las tasas eran relativamente bajas.

Pero ese era un entorno económico muy diferente y la gente estaba acostumbrada a experimentar episodios de inflación.

El mercado bajista del 27% de principios de la década de 1980 fue provocado por Paul Volcker y la Reserva Federal para reducir la inflación galopante de la década de 1970.

Pero ese era un entorno de tasas de interés muy diferente y la inflación había sido alta durante más de una década.

Me gusta mirar hacia atrás en la historia para mostrar que siempre hay luz al final del túnel. Los mercados bajistas y las recesiones son una característica, no un error, de este sistema.

Sin embargo, este mercado bajista se siente diferente a cualquier cosa que hayamos experimentado antes. Tiene las réplicas de la pandemia, un mercado laboral fuerte, tasas de interés que efectivamente se han duplicado en menos de 6 meses, guerra, precios récord de la gasolina, precios récord de la vivienda y un mercado de valores que se duplicó en un tiempo récord después de la última caída.

Hay muchos inversores en este momento que creen que este es un evento del tipo de 2008 en ciernes.

Otros creen que todo esto podría ser exagerado si la inflación está cerca de un máximo.

Tiendo a ser más optimista cuando los precios de las acciones están cayendo porque significa que los rendimientos esperados están aumentando, pero soy muy consciente de que no tengo idea de lo que depara el futuro.

Bernard Baruch dijo una vez: “Hazte más humilde a medida que el mercado sigue tu camino”.

Creo que también deberías volverte más humilde cuando el mercado va en tu contra. Cuando las emociones humanas toman el control, es difícil decir qué va a pasar.

El famoso inversionista Stanley Druckenmiller admitió en una conferencia reciente que está aumentando su exposición a la humildad en este momento:

Este es mi 45º año consecutivo como Director de Inversiones. En este momento, probablemente tengo más humildad en términos de mis puntos de vista en el futuro que nunca.

Las cosas parecen bastante malas en este momento en la economía y el mercado, pero eso no hace que sea más fácil predecir lo que vendrá después.

Al Brooks, aprenda las claves del price action [Entrevista] por Hispatrading Magazine

En este número, nuestro editor, Alejandro de Luis, tuvo el honor de entrevistar al denominado padre del Price action. Al Brooks ha publicado cientos de artículos especializados sobre la materia y algunos de los libros de referencia en cuanto a la acción del precio se refiere. La mayoría de los patrones, que hoy se siguen, son continuaciones de lo que el Sr. Brooks investigó o variaciones de algunos de sus modelos. Como no podría ser de otra forma, disfrutamos mucho al ver las respuestas que nos dio. Sus contestaciones emanan esa sabiduría que solo el tiempo y la experiencia bien aprovechada pueden dar a unos pocos elegidos. 

Como primicia, nos gustaría avisar a nuestros lectores que justo en este mes Al Brooks lanza su curso traducido al español. Pueden encontrarlo en el siguiente enlace https://www.brookstradingcourse.com/es/operar-la-accion-del-precio/.

P. Bienvenido Sr. Brooks. Un honor poder hablar con usted. 

Un placer Alejandro. Antes de comenzar con la entrevista, me gustaría agradecerle la oportunidad de hablar con sus lectores. Mi esposa es de México y vivió en su tierra natal durante mucho tiempo. Visitamos México al menos un par de veces al año. De hecho conocemos casi todas las zonas de este precioso país y siempre nos divertimos mucho. Además, nos encanta España. Mi esposa me ha dicho muchas veces que le encantaría mudarse a Madrid cuando finalmente nos jubilemos.

P. Nos alegra escuchar eso Sr. Brooks, en Madrid y México, donde tenemos muchos lectores, estoy seguro que siempre será bienvenido. Sin duda conocer nuestra cultura puede ayudar mucho. Para comenzar con la entrevista, sabemos que usted desde la universidad ya quería dedicarse a hacer trading. La pregunta que nos surge es ¿qué le atrajo tanto de los mercados?

Como probablemente sepa, ya llevo casi 50 años haciendo trading. Seguro que quienes nos lean podrán sacar algunas lecciones al leer mis experiencias y lo que ha sido mi viaje como trader.

Siempre he sido una persona introvertida, muy independiente, trabajadora y competitiva. Además, siempre me ha encantado el desafío de tratar de comprender hasta los detalles más ínfimos de mi trabajo. ¡Pensar es divertido! Esto hubiera creado un problema para mí si hubiera trabajado para otro. Sentí que siempre podía encontrar formas de hacer las cosas mejor de lo que le gustaría a mi jefe. Además, soy extremadamente trabajador y puedo mantenerme concentrado durante muchas horas seguidas. La intensidad y calidad de mi trabajo sería mejor que la de mis compañeros. Dado que recibiría el mismo salario que ellos, me sentiría poco valorado y mal pagado.

Para comenzar por el principio, decir que crecí en una familia de clase trabajadora, muy pobre. Mi padre trabajaba en una fábrica. Éramos 6 en una casa de 2 dormitorios con un baño y sin ducha. Mi hermano y yo dormíamos en la sala familiar. Mi primera ducha me la di en la escuela secundaria. Imagínese. Obviamente odiaba ser pobre y siempre tuve la convicción de que terminaría siendo rico.

Mi familia era católica franco-canadiense, de Quebec. Ninguno de mis abuelos hablaba inglés. De hecho, el francés fue mi primer idioma, aunque por no usarlo he olvidado gran parte de él. La tradición en nuestra cultura era que el hijo mayor se convirtiera en sacerdote. Mi madre tenía claro que yo no tenía las cualidades necesarias para ser sacerdote. En cambio, decidió que yo debería ser la siguiente mejor opción… médico. Nadie en mi familia era médico, y por supuesto nadie de la generación de mis padres fue a la universidad. Sin embargo, mis padres se aseguraron de que fuéramos a la universidad. En nuestra cultura, un niño hacía lo que sus padres le decían que hiciera, es por este motivo que terminé siendo médico.

Por alguna razón, mi madre dijo que tenía que ser cirujano ocular, y en eso me convertí. No obstante, todo el tiempo que estuve en la Universidad de Chicago, mi corazón estuvo en el Chicago Board of Trade y el Chicago Mercantile Exchange. Estaba loco por ser floor trader o gestionar un fondo de inversión, pero no pude. Tenía que cumplir el sueño de mi madre.

Trabajé como cirujano ocular durante más de una década. Se me daba muy bien. Obtuve la puntuación más alta en la prueba de Ophthalmology Board Certification y publiqué docenas de artículos científicos. Todo lo que hacía, siempre me esforcé por hacerlo lo mejor que pudiera. Me esforzaba plenamente en ser el mejor cirujano ocular.

Sin embargo, una de las cosas más difíciles para mí fue que veía a mis pacientes como si fueran miembros de mi familia. Sufría muchísimo por ellos. Algunos de ellos tenían problemas oculares terribles y muchos tenían problemas personales muy duros. Gran parte de mis pacientes eran mayores y no tenían quién les cuidara. Yo era el que se preocupaba por ellos y los escuchaba.

Esta situación hacía que me sintiera muy mal por ellos y no pudiera olvidarme incluso cuando terminaba mi jornada laboral. Vivir así no me hacía feliz. Estaba en la profesión equivocada.

Además, la práctica de la medicina carecía de desafíos intelectuales. No es como los programas de los doctores en la televisión donde el doctor es como si fuera un detective. A los 5 segundos de ver a un paciente, sabía exactamente cuál era el problema. Y esto no quedaba ahí, después tenía que explicar 10 veces más, ese mismo día, exactamente lo mismo.

Además, la cirugía tampoco era un desafío. Después de haber hecho mil veces la misma operación, se convierte en algo muy rutinario y aburrido. No es más interesante que hacer hamburguesas en un MacDonald’s.

Vivía en California, lejos de mi familia en Rhode Island. A medida que me involucré más en mi carrera a la vez que me alejaba de la cultura con la que me criaron, comencé a preguntarme si era posible cambiar de carrera. Quería perseguir mi sueño en lugar de cumplir el sueño de mi madre.

Cuando les conté a mis amigos eso de querer convertirme en trader, muchos se enfadaron. ¿Cómo me atrevía a abandonar tan noble profesión? ¿Cómo podía renunciar cuando otra persona podría haber ocupado mi puesto en la escuela de medicina y haber sido médico de por vida? Como dije, yo era un muy buen médico. Pero aprendí que alguien no debe ser bueno en algo que odia.

2. Aunque para todos el crash de 1987 fue algo trágico, para usted fue el punto de inflexión que le hizo decidirse dedicarse a tiempo completo a hacer trading. ¿Quiere explicar a nuestros lectores por qué tomó esa decisión?

A principios de 1987, abrí algunas cuentas de trading y comencé a realizar operaciones antes de ir a trabajar. En ese entonces, no existía el trading online. Además, las computadoras personales solo habían estado disponibles durante unos pocos años. Recuerdo haber pagado $ 4.000 por mi primera computadora para tenerla en casa. Tenía 10 MB de RAM y un disco duro de 10 MB. Megabytes, no gigabytes o terabytes. Menos potente que una calculadora de $10 que puedes comprar hoy en Amazon. Sin embargo, fue suficiente para que pudiera ver patrones.

Para realizar una operación, tenía que llamar al broker que a su vez registraba la orden y tenía que llamar al piso de negociación. El tipo en el piso escribiría un boleto y se lo daba a un broker. El broker se lo llevaba al trader. Ahora este hacía algunas señales con la mano en busca de otra persona señalando su intención de tomar el otro lado de la operación. Luego, el trader marcaría la ejecución y se lo devolvería al broker, quien lo entregaría a la mesa de operaciones. El tipo de la mesa de operaciones le indicaría el precio al que se ejecutó la operación en el teléfono a mi broker, quien luego me diría a qué precio se ejecutó en su segundo teléfono. A veces, tenía que devolverme la llamada. Era imposible ser un revendedor desde el suelo. Sentí que los chicos que estaban en el parqué o piso tenían una gran ventaja ya que podían ejecutar sus operaciones de inmediato.

Hoy en día, todo es electrónico. Los traders en casa tienen una gran ventaja sobre los floor traders o traders de piso. Nosotros podemos ver instantáneamente gráficos y patrones que son invisibles para los operadores de piso. Es por esto que todos los operadores de piso han dejado el piso y ahora operan electrónicamente.

En el verano de 1987, mi broker me dijo que debía transferir parte de mi dinero a un broker de su empresa. Una de las principales empresas estadounidenses. Dijo que este tipo estaba haciendo una fortuna para sus clientes vendiendo puts. Dado que el mercado siempre sube a largo plazo, sonaba como una gran estrategia. Le di $100.000 para operar.

Después de unos meses, estaba ganando mucho dinero en la cuenta, pero a mediados de octubre me preocupaba que el mercado pareciera estar al borde de una gran caída. Con esas posiciones podría perder mucho dinero si yo estaba en lo cierto.

Por eso, el viernes 16 de octubre de 1987 llamé al tipo y le dije que quería que recomprara todas mis opciones en el mercado. Discutió conmigo de manera condescendiente, diciéndome que yo era solo un médico, que no entendía el mercado y que él era un profesional con una trayectoria de 20 años. Sin embargo, le dije que no me importaba. Dije que parecía que el mercado estaba a punto de caer y que era una locura tener opciones put vendidas. Cerró a regañadientes todas mis posiciones. Se enfadó mucho por haber dudado de él.

Lo que pasó poco después seguro que muchos lectores lo saben. El lunes 19 de octubre, el mercado de valores colapsó. Cayó un 26% en un día, con mucho, la mayor caída de la historia registrada en un solo día. Incluso mayor que el Crash de 1929. Si hubiera mantenido mis posiciones, habría perdido $50.000 en una cuenta de $100.000. Nunca volví a saber del tipo y sospecho que él y su firma terminaron con muchas demandas encima debido a clientes arruinados.

En la mañana del 19 de octubre de 1987, el mercado abrió a la baja. Pensé que podría ser un gran día bajista después de la gran caída del viernes. Por eso, hizo una fuerte venta al descubierto con futuros del S&P. No había Eminis por aquel entonces.

Sin embargo, el mercado comenzó a subir en lugar de bajar. Tenía programada una cirugía ese día, por lo que no podía arriesgarme a que el mercado se diera la vuelta y comenzara a subir dejándome atrapado, con todas las posiciones que había abierto. Cerré mis posiciones bajistas con una pequeña pérdida y me fui a trabajar. 

P. ¿Qué pasó después?

Mientras conducía al trabajo, escuchaba las noticias económicas en la radio. El locutor entró en pánico y dijo que el mercado estaba cayendo bruscamente. De hecho, estaba cayendo tan rápido que era imposible saber qué tan abajo estaba. Al final del día, bajó un 26%. Si hubiera aguantado mis posiciones bajistas, habría ganado $ 1 millón en dólares de hoy. En ese momento supe que podía ser trader. Tenía que cambiar de profesión.

Debo decir que si hubiera ganado el millón de dólares, probablemente habría devuelto una gran parte durante los siguientes dos meses debido a los grandes movimientos hacia arriba y hacia abajo que siguieron al crash. Con solo la comprensión de un principiante de los gráficos en ese entonces, habría cometido innumerables errores. Sin embargo, con lo que sé ahora, habría hecho una fortuna.

P. Sabemos que además de trabajar como oftalmólogo, tenía una clínica con empleados y un próspero negocio. ¿Qué le diría a esos lectores que están pensando en dedicarse al 100% al trading y dejar su trabajo?

En 1989, tuve una hija. Quince meses después, tuve dos gemelas. Dado que ese fue un giro tan dramático en mi vida, era un buen momento para vender mi negocio y quedarme en casa para poder criar a mis hijas. Quería asegurarme de que tuvieran todas las oportunidades desde el nacimiento que yo no tuve. Las hice trabajar muy duro y lo hicieron… se graduaron de Berkeley, Yale, Stanford y Harvard. Todas tienen grandes carreras y están comenzando con sus familias.

P. Una cosa que encontró cuando comenzó a operar fue la falta de honestidad en el campo de la educación en trading. ¿Puede pensar en una manera de evitar las estafas relacionadas con la enseñanza y el trading? ¿Qué le recomendaría a la gente que quiere formarse y está empezando?

Mientras criaba a mis hijas, negociaba y leía todo lo que podía para aprender a operar bien. Pero usar el mismo enfoque que funcionó tan bien para convertirse en médico no funcionaba como trader. Pensé que si leía todo lo que podía encontrar, eventualmente me convertiría en un gran trader. Equiparaba el trabajo duro con los dólares que tenía derecho a ganar. No me di cuenta que tenía que hacerlo por mi cuenta.

Aplicar lo que estaba aprendiendo de libros y artículos no estaba funcionando. Asistí a seminarios de trading y contraté tutores, pero seguía perdiendo dinero. De hecho, perdí dinero durante unos 10 años antes de darme cuenta. Lo que descubrí fue que los que saben no hablan y los que hablan no saben. Goldman Sachs no me iba a enseñar sus secretos.

El mundo del trading estaba lleno de gente deshonesta en ese entonces. En la década de 1990, las agencias federales empezaron a perseguir a los estafadores, pero todavía no había nadie que supiera hacer trading que estuviera dispuesto a compartirlo con otros. Decidí que si alguna vez lo descubría, iba a tratar de ayudar a todos los que quisieran aprender a operar. Al igual que estaba decidido a ayudar a mis hijas a evitar las dificultades que tuve cuando era niño, ahora estaba decidido a ayudar a otros traders a emprender un camino mucho más corto que el que yo tomé. Ahora, hago trading y enseño. Tengo una vida muy feliz.

Pero, ¿qué sucedió en estos 10 años en los que estuve perdiendo dinero? ¿Cómo paré esto? En la década de 1980, podía mirar un gráfico y tener una buena idea de la tendencia que tomaría. Estaba seguro de que podría aprender a leer los gráficos lo suficientemente bien como para operarlos de manera rentable. Sin embargo, estaba haciendo todo lo que aprendí de los libros, a través de tutores y seminarios, y nada de eso estaba funcionando.

P. Hablando de su forma de operar, todos sabemos que es uno de los “padres” de la acción del precio, ¿por qué cree que operar con indicadores no es tan útil como hacerlo usando la acción del precio?

Por aquel entonces, las computadoras y los gráficos para traders retail era algo completamente novedoso. Todo el mundo estaba creando indicadores, en busca del indicador perfecto que hiciera ganar dinero constantemente. Todos decían tener la gallina de los huevos de oro. De hecho, cuantos más indicadores, parecía que todo era mejor. Se daba la sensación de que si un gráfico tenía 10 indicadores, el tipo que creó el gráfico debe ser más inteligente que el tipo que hizo trading con un gráfico de solo 5.

Ahora, me doy cuenta de que era absurdo. Cuanta más basura ponga en un gráfico, menos podrá ver de él. Recuerde, todos esos indicadores se basan en el gráfico en sí. Si pudiera leer bien el gráfico, no necesitaría esos indicadores. Podría concentrarme completamente en la acción del precio. Pasar mucho tiempo con los indicadores es solo una forma de evitar admitir que no sabe cómo operar.

Hay muchas otras cosas que hacen los traders que están empezando para intentar alcanzar el mismo objetivo. Quieren evitar la responsabilidad de sus éxitos y fracasos. Ven a los supuestos expertos en la televisión y realizan las operaciones que recomiendan, pero aún así pierden dinero. ¿Por qué? Porque el payaso de la tele no es trader. Además, él no va a estar mañana y pasado para decirle cómo gestionar su posición. Además, ese canal de televisión sacó a un experto. Los mercados están equilibrados. Siempre habrá otro supuesto experto que cree exactamente lo contrario. Obviamente no puedes ver a los dos al mismo tiempo.

Además, cuando los mercados suben, la televisión solo presenta expertos que dicen que el mercado está subiendo. Cuando el mercado está bajando, la televisión solo muestra a los expertos que hablan de un mercado a la baja. No permita que un productor de televisión influya en su trading. Su objetivo es conseguir la mayor cantidad de espectadores posible para maximizar los ingresos publicitarios. Su éxito es irrelevante.

Todos quieren un dios del trading que los proteja de la muerte de su cuenta y los haga cumplir su sueño de convertirse en traders rentables. No existe un dios del trading y nadie te va a proteger. Comes lo que cazas, así que será mejor que aprendas a ser un buen cazador.

Pero eso es parte del atractivo. ¡Qué sensación tan maravillosa una vez que lo descubres! Nadie te va a dar de comer. Si pasas hambre, simplemente aún no eres lo suficientemente bueno. Y eso está bien. Nadie es lo suficientemente bueno cuando empieza. Pero cuanto antes acepte la responsabilidad de su éxito y fracaso, antes tendrá éxito.

Los gráficos me hablaban desde el principio, pero no podía escucharlos por todo el ruido creado por esos indicadores. Decidí mirar gráficos sin ningún indicador para ver si había patrones recurrentes. Me sorprendió descubrir que había muchos patrones recurrentes.

Y eso tenía sentido. Los gráficos se basan principalmente en el trading de grandes instituciones. Crean la mayor parte del volumen y, por lo tanto, su operación creó los patrones de gráficos. Los gráficos son un mapa de lo que están haciendo. Si quiero seguir el camino hacia la riqueza, simplemente tengo que aprender a leer el mapa.

Decidí que tenía que empezar de nuevo, comenzando con lo único en lo que confiaba: un único gráfico sin indicadores. Saqué un gráfico de 5 minutos del contrato de futuros del S&P (y muchos otros) todos los días y decidí intentar encontrar patrones. Seguramente las instituciones de éxito deben estar repitiendo su comportamiento. Si esa premisa era correcta, y ahora sé que lo es, los gráficos deberían mostrar patrones recurrentes. Solo tenía que encontrarlos.

P. ¿Le gustaría explicar de forma sencilla algunos de sus patrones favoritos?

Al principio, encontré los patrones obvios que ven todos, incluidos los techos y dobles suelos y los techos y suelos en cuña. También me di cuenta de que los giros generalmente requieren algún tipo de test a la misma zona.

Por ejemplo, cuando hay un doble techo, el primer giro se produjo en una resistencia, sea que vea o no la resistencia. Si el mercado cae pero luego vuelve a subir a ese nivel alto, la resistencia sigue ahí. ¿Hay ahora suficientes compradores dispuestos a comprar en el antiguo máximo, apostando a que el mercado subirá mucho más? Si es así, habrá una ruptura por encima de la resistencia y probablemente algún tipo de movimiento medido hacia arriba.

Sin embargo, muchos alcistas que compraron en ese antiguo máximo ahora están decepcionados por la liquidación en ese máximo. Si la liquidación fue muy fuerte, muchos de esos alcistas apostarán a que la tendencia ha terminado y que el mercado se encuentra ahora en un rango. Esos alcistas se sentirán aliviados de poder vender sus largos en el repunte de regreso a donde compraron.

Si venden suficientes operadores alcistas decepcionados, habrá un segundo giro a la baja. Si muchos bajistas también venden, la liquidación podría continuar por debajo del suelo de la primera liquidación. Ese bajo es el nivel clave del doble techo. Si eso sucede, los traders buscarán un posible movimiento bajista en función de la altura del doble techo.

Una cuña alcista también es una prueba clara de que existe una resistencia a que el precio siga subiendo. La resistencia es evidente. Si un trader traza una línea a través de los dos primeros máximos, observará cómo se comporta el mercado en un tercer tramo al alza. ¿Qué hará una vez que se acerque a esa línea? Si suficientes alcistas toman ganancias y suficientes bajistas entran en corto, habrá un cambio de tendencia a la baja. 

Con el tiempo, aprendí que ninguno de los patrones es perfecto. Esto fue muy diferente a los libros y artículos que leí donde todos los patrones parecían ser así. Estaba claro que si esperaba la perfección, nunca cambiaría. Sin embargo, descubrí que cuanto más se parecía algo a un patrón, más probable era que se comportara como tal.

Tuve que ser flexible. Pero no demasiado flexible. No me tomó mucho tiempo darme cuenta de que si algo no estaba haciendo lo que esperaba, tenía más sentido salir, incluso con una pérdida, en lugar de que fuera más aun en mi contra y esperar que eventualmente hiciera lo que yo quería que hiciera. La esperanza no es una estrategia. Cuando te equivocas, sal. Una pequeña pérdida puede convertirse rápidamente en una gran pérdida. Y a medida que su posición vaya en su contra, en lugar de esperar tener ganancias ese día esperará recuperar las pérdidas que tiene. Pero a medida que avance el día, estará aun más desesperado por recuperar la mitad de su pérdida.

Obviamente, el trading debe ser rentable. Pero también debe ser divertido. Si vas a hacer esto durante décadas, debes amar lo que estás haciendo.

P. ¿Cuál diría que es la actitud más peligrosa de un trader?

Parte de la miseria que experimentan los principiantes es perder más de lo que pensaban que era probable. Los principiantes operan demasiado. Recuerdo que en la década de 1980, una vez tuve una posición, en futuros sobre el euro, de 140 contratos. Pensaba que era un gran trader, como si fuera un verdadero profesional. Al fin y al cabo, si podría operar negociar una posición de tamaño institucional, debía ser un gran trader. Afortunadamente, salí sin pérdidas.

Ahora sé que hice una gran tontería. Hace unos 20 años, el franco suizo bajó unos 6.000 ticks (pips) de la noche a la mañana. Si hubiera tenido 140 contratos de futuros en largo, habría perdido $ 10 millones de la noche a la mañana, que era mucho mayor que mi patrimonio neto en ese momento. Hubiera estado arruinado financieramente y endeudado el resto de mi vida. La lección fue la siguiente: opera en pequeño. Cualquier posición que creas que es pequeña es probablemente unas 5 veces demasiado grande.

A medida que mis cuentas crecieron a lo largo de los años, abrí más cuentas con otros brokers. Ahora tengo como una docena. ¿Por qué? Bueno, en la década de 1990, quería hacer trading con futuros en una de mis cuentas IRA. El broker dijo que su firma no lo permitiría. Dijo que tenía que abrir una cuenta fiduciaria con otra empresa y que esa empresa se quedaría con mi dinero. Su firma entonces me permitiría negociar una cuenta de futuros con ese dinero. Esta fue una medida de seguridad, en caso de que hubiera otro accidente y el corredor quebrara. Sucede. Recordamos lo que pasó con Lehman.

Está bien, usé la firma que me recomendaron. Aproximadamente 6 meses después, recibí una carta del gobierno que decía que el presidente de la empresa fiduciaria desapareció y se llevó todo el dinero que los inversores tenían en su empresa. Nadie volvió a saber de él y nunca volví a ver el dinero de mi IRA. El mensaje era que no importa cuán seguro sea algo, no es tan seguro como crees. Por lo tanto, tengo un muchos de brokers.

Por último. Los brokers mienten. Hace unos años, era común que el sitio web de un broker colapsara. No podría salir de su posición a menos que pudiera compensarla en una cuenta con otro broker. Siempre, después de que haya sucedido, podía llamar a su broker y le dirá que encontró el problema por lo que no tendría que preocuparse ya que nunca iba a volver a suceder. Obviamente, el tipo que contesta el teléfono ha estado en el negocio durante 6 meses y no tiene ni idea de qué problemas pueden darse. Solo está diciendo lo que la compañía le dijo que dijera. Él dice la verdad. Ese problema no sucederá. Pero el mercado está constantemente sondeando y descubre cosas que eran inimaginables. Siempre encontrará nuevas formas de crear problemas. Esto da como resultado que las empresas a veces cierren, incluso hoy.

P. ¿Y la principal cualidad de un trader?

Hay muchas. Una importante es la aceptación de sus defectos. Todos tenemos mecanismos de defensa que nos ayudan a sobrellevar la vida. Esas defensas no lo protegen de perder dinero como trader. Para tener éxito, no puedes simplemente ignorar tus problemas. Perderás dinero hasta que los abordes directamente y aprendas a superarlos.

Otro rasgo importante es la capacidad de operar el “No me importa el tamaño”. Si está pensando en cuánto dinero está perdiendo, sus pensamientos están influyendo en sus decisiones. Sus decisiones deben basarse exclusivamente en lo que están haciendo los gráficos. Si le preocupa perder dinero, está operando demasiado.

¿Qué tan grandes son mis posiciones? Cuando sumas todo el dinero en todas mis cuentas, rara vez arriesgo más del 1% en cualquier operación diaria. En mis cuentas de inversión (posiciones que estoy dispuesto a mantener durante meses o años), a veces arriesgo el 5%. Pero en realidad no estoy arriesgando el 5%. Si Apple es el 5% de mi cartera, saldría mucho antes de que cayera a cero, por lo que el riesgo real es más como el 2%.

Si una persona está comenzando, el tamaño de su cuenta es pequeño. Puede ser imposible arriesgar solo el 1%. Sin embargo, debería poder arriesgar un 2 – 3%. Los principiantes van a perder dinero. Hay que velo como el precio de una matrícula. Pero no importa cuán rico sea un operador, siempre debe operar con la posición más pequeña posible cuando comienza. Por ejemplo, un contrato de micro-Emini o 10.000 lotes de Forex.

No te vas a hacer rico haciendo trading con posiciones pequeñas, pero ese no debería ser tu primer objetivo. El primer objetivo es aprender a dejar de perder dinero. Aprende a hacer trading.

Después de eso, un trader debe intentar hacer crecer su cuenta durante uno o dos años. Si puede hacer eso, entonces puede aumentar el tamaño de su posición. Entonces operar con un contrato Emini o 100,000 lotes de Forex. Si se da bien con esa cantidad, se ganará la vida razonablemente bien como trader.

Si continúa haciendo crecer su cuenta, entonces puede comenzar a pensar en hacerse rico. Un buen trader que opera 10 contratos Emini o 1 millón de lotes de Forex puede ganar mucho dinero.

P. ¿Le gustaría hablarnos de alguno de sus proyectos?

Estoy constantemente trabajando en cosas. Mi mayor felicidad proviene de mi esposa, mi familia y poder pensar nuevas ideas. Nunca quiero dejar de pensar y, por lo tanto, nunca me jubilaré.

Tengo 2 libros en mi cabeza, pero me tomará 2000 horas cada uno para poder convertirlos en libros. Uno de los libros es simplemente una versión muy ampliada de mis respuestas a sus preguntas. Quiero dar a los operadores una muy buena comprensión de por qué los gráficos se ven de la manera que lo hacen. Nunca me sorprende nada. He visto miles de variaciones de todo a lo largo de los años. Probablemente he mirado más gráficos que nadie en el planeta, y siempre me siento muy cómodo con lo que me dicen.

El segundo libro es una enciclopedia de patrones de gráficos. He dividido todo el comportamiento del mercado en unos 100 patrones. Hay una versión alcista y otra bajista. Además, hay una versión fallida de cada patrón. Eso da como resultado 400 capítulos. Analizo gráficos todos los días y los añado a mi enciclopedia. Los operadores que compraron mi curso en video pueden suscribirse a mi enciclopedia en línea, que incluye acceso a los más de 6000 gráficos de la enciclopedia, además de los gráficos con los setups diarios.

Eso es demasiado para la mayoría de la gente. Me gustaría poner alrededor de 500 gráficos en un libro con una explicación clara de lo que está pasando y una recomendación de cómo operar con cada uno.

P. Finalmente, estamos seguros de que nuestros lectores apreciarán algunos de sus consejos. ¿Le gustaría dirigirse a ellos? Le escuchamos.

Me gustaría compartir 5 ideas.

Primero, no seas duro contigo mismo. Acepta tus defectos y trata de mejorar. No tienes que ser el mejor trader del mundo. Todo lo que tienes que ser es consistentemente bueno. Eso está a tu alcance.

En segundo lugar, las operaciones perfectas no existen, así que deja de buscarlas. Bueno es lo suficientemente bueno. Si algo es perfectamente bueno para usted (alta probabilidad de una gran recompensa con un pequeño riesgo), debe ser perfectamente malo para alguien que esté en el lado opuesto. Nadie haría eso.

Tercero, por pequeño que creas que estás operando; todavía estás operando con una posición 5 veces demasiado grande.

Cuarto, hay 3 variables: probabilidad, riesgo y recompensa. Agrupo los dos últimos en uno, riesgo/recompensa. Un principiante tiene tanto miedo a la muerte de su cuenta que solo piensa en el riesgo. Debes tomar decisiones basadas en estos tres parámetros.

Finalmente, Forrest Gump probablemente ganaría más dinero como trader que Albert Einstein. No te preocupes por la perfección. Si el mercado está mayormente por encima de una media móvil exponencial de 20 barras, es mejor buscar oportunidades de compra. Si está por debajo, busca vender.

Atención a la plata [DIRTY DOZEN] por Alex Barrow

“Hay tiempo en toda la vida del guerrero, en su prosperidad y decadencia, en su armonía y discordia. De manera similar, hay tiempo en el Camino del mercader, en el auge y caída del capital. Todas las cosas implican tiempos de subida y bajada. Debes ser capaz de discernir esto. En la estrategia, hay varias consideraciones de tiempo. Desde el principio debes conocer el tiempo aplicable y el tiempo inaplicable, y entre las cosas grandes y pequeñas y los tiempos rápidos y lentos encuentra el tiempo relevante, viendo primero el tiempo de distancia y el tiempo de fondo. Esto es lo principal en la estrategia. Es especialmente importante conocer el tiempo de fondo, de lo contrario, su estrategia se volverá incierta”. ~ Miyamoto Musashi

En Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana,  analizamos más datos contradictorios, análogos del mercado bajista, indicadores de recesión, péndulo narrativo de la Reserva Federal y expectativas de inflación, dislocaciones en el mercado hipotecario y un setup incipiente en los metales preciosos, y más… 

1. @QuantifiablEdgs sobre el Zweig Breadth de la semana pasada: «Solo ha habido 10 ocasiones que se remontan a 1928, y la ocasión actual es la primera desde 1943… En promedio, el mercado bajó un 2,5 % cinco días después, una baja de 4,3 % diez días después, un 7,1% un mes después, un 7,3% tres meses después y un 7,7% seis meses después.» No pondré mucha fe en una señal que no se ha disparado en casi 80 años. Pero el hecho de que hayamos visto un colapso de amplitud tan extrema en los últimos días parece notable.

2. En caso de que no sea bajista, le traigo algo de @michaelbatnick para confirmar su sesgo alcista: 

“El S&P 500 cayó > 1% en cada uno de los últimos tres días. La última vez que llegó a cuatro seguidos fue en diciembre de 2018.»

“Las otras veces que esto sucedió, con la excepción de 2008, fue en el suelo o cerca de él.”

3. Le muestro los «diez mercados bajistas altamente correlacionados más recientes» a través de SentimenTrader. 

4. Stifel publicó un excelente paquete de gráficos la otra semana ( enlace aquí , h/t @tom_morganKCP )

5. @ukarlewitz compartió este gráfico y estudio sobre el sentimiento del consumidor de la U de M y los rendimientos futuros de SPX. 

6. La herramienta FedWatch de CME muestra que el mercado ofrece aproximadamente un 28 % de probabilidades de un aumento de 75 pb esta semana. 

7. La mediana de la inflación pronosticada y las expectativas de inflación de la UdeM que saltan a nuevos máximos significan que todavía no estamos en el punto máximo de la postura agresiva de la Fed dentro de la oscilación del Péndulo Narrativo. 

8. Le muestro el desglose de los componentes que impulsan los números del IPC a través de Prometheus Research.  Recomiendo registrarse. 

9. Le sugiero que lea esto del veterano del mercado hipotecario, Louis Barnes ( enlace aquí )… “Durante los últimos cuarenta y cuatro años, mis días comenzaron y terminaron con el mercado hipotecario. Se destacan cuatro momentos dolorosos. Hoy ya son cinco.

10. Todavía es demasiado pronto para anunciarlo, pero podríamos tener una gran trampa para los bajistas en la plata en el gráfico mensual. Necesito ver más de los alcistas, pero los precios de los metales preciosos continúan mejorando y la tendencia macro está a punto de pasar de viento en contra a viento de cola. 

11. El posicionamiento y el sentimiento tanto en el oro como en la plata se han eliminado por completo y respaldan una base duradera. La plata también está saliendo de niveles profundamente sobrevendidos (vea los gráficos de distribución MA en la parte inferior derecha), por lo que el giro está funcionando a su favor.

12. Endeavour Silver Corp (EXK) es una minera que hemos tenido y operado en el pasado. A continuación se muestra su gráfico mensual que muestra que la acción giró a un nivel significativo el mes pasado. No es un mal punto para comenzar a construir una posición inicial y esperar la confirmación alcista antes de añadir más posiciones. 

Gracias por leer.

¿Es mejor invertir en un determinado sector? Hablemos del S&P 500 por Ben Carlson

En Portfolio Rescue de esta semana, nos hicieron una pregunta sobre cómo invertir una buena parte del dinero de la cuenta de ahorros para la salud (HSA) en el sector de atención médica como protección contra el aumento del coste de la atención médica en el futuro.

En teoría, esta idea tiene sentido.

Nunca hemos tenido una generación tan grande como la de los baby boomers que vivan tanto tiempo como ellos. Supondría que los más de 70 millones de baby boomers eventualmente ejercerán presión sobre el sistema de atención médica, donde los precios ya están aumentando más rápido que la mayoría de las categorías a largo plazo:

Entiendo la idea, pero sería negligente si no mencionara algunos de los riesgos involucrados.

Puede echar un vistazo a los rendimientos de los sectores del S&P 500 desde 2009 clasificados de mejor a peor cada año:

Lo más importante que salta a la vista de estos números es cuán aleatorios son los rendimientos de un año a otro.

Elegir los sectores con mejor y peor rendimiento en un año determinado no es tarea fácil.

Por ejemplo, tomemos los sectores con mejor y peor rendimiento cada año y calculemos la diferencia de rendimiento de mayor a menor.

El rango promedio entre los sectores superior e inferior desde 2009 es del 40 %, lo que significa que el mejor supera al peor en un promedio del 40 % en un año determinado.

Realmente puede tener una idea de los extremos al observar los rendimientos del sector hasta la fecha para 2022.

El mejor rendimiento este año es la energía, que ha subido más del 60%. El peor rendimiento lo han protagonizado las acciones de consumo discrecional, con una caída de más del 29%.

¡Eso es una extensión del 90%!

Elija bien y podrá superar al mercado por un amplio margen. Pero elija mal y puede tener un rendimiento inferior en una cantidad incómoda.

Si bien las acciones de energía lo han hecho muy bien en los últimos dos años, no fue así de 2014 a 2020. La energía fue el sector con peor desempeño en 6 de 7 años.

En este período de 7 años, las acciones de energía cayeron un 44 %, mientras que el S&P 500 ganó más del 130 % en total.

¿O qué hay de las acciones financieras? Desde 2006 hasta 2016, el sector financiero cayó un 4 % en total, mientras que el S&P 500 subió casi un 100 %.

Por supuesto, también puede tener suerte eligiendo el sector con mejor rendimiento.

En ese mismo período de 2014 a 2020, cuando las acciones de energía cayeron un 44 %, el sector tecnológico subió más del 300 %.

La concentración conduce a resultados más amplios, tanto al alza como a la baja.

Una de las principales razones por las que puede ver tal divergencia en el desempeño del sector es porque están mucho más concentrados que el mercado en general.

Aquí hay un vistazo a la cantidad de participaciones para cada sector ETF:

Casi la mitad de estos sectores tienen 32 empresas o menos.

Curiosamente, la concentración en los sectores del S&P 500 es similar al perfil de otros mercados bursátiles desarrollados fuera de los Estados Unidos.

Este es el número de participaciones en algunos de los mercados bursátiles desarrollados extranjeros más grandes:

El MSCI Japan Index es el único con más de 90 acciones.

El mercado de valores de EE. UU. representa aproximadamente el 55 % del mercado de valores mundial, por lo que tiene sentido que muchos de los sectores sean similares en términos de tamaño y concentración a muchos de los otros mercados del mundo.

Como era de esperar, el espectro de rendimientos del mercado de valores del país se parece mucho al gráfico de rendimiento del sector:

Elegir los mejores sectores o países es probablemente más fácil que elegir las mejores acciones, pero no por mucho.

Hay muchos beneficios de invertir en fondos indexados más amplios.

Son de bajo costo, baja rotación, transparentes, fiscalmente eficientes y costes de mantenimiento bajos.

Una de las mejores cosas de la inversión indexada es que lo libera de la necesidad de elegir el sector o país con mejor desempeño.

Si está ampliamente diversificado, invertirá automáticamente tanto en los mejores como en los peores, pero los mejores compensarán con creces a los peores a largo plazo.