Simulación en backtest por Quantinsti

Resumen (TL;DR)

Este artículo introduce la simulación retrospectiva, inspirada en Fooled by Randomness de Taleb, para simular 1.000 trayectorias históricas alternativas de precios mediante un método no paramétrico de puente browniano. Usando datos del SENSEX (2000–2020) como muestra, se optimiza una estrategia de cruce de medias exponenciales (EMA). Luego, se aplican los parámetros óptimos a datos fuera de muestra (2020–2025). Aunque la estrategia supera al buy-and-hold en la muestra, fracasa rotundamente fuera de muestra, evidenciando el riesgo de sobreajuste a una única trayectoria. Posteriormente, se prueba la estrategia en todas las trayectorias simuladas para identificar las combinaciones de parámetros más robustas. Además, se calculan métricas de riesgo como VaR y CVaR con más de 5 millones de retornos simulados, revelando colas pesadas y alta curtosis. Este marco permite validar estrategias de manera más sólida al evaluarlas bajo múltiples escenarios plausibles.

Introducción

En Fooled by Randomness, Taleb plantea: “En el comienzo, cuando sabía casi nada, me preguntaba si las series temporales que reflejan la actividad de personas ya muertas o retiradas deberían importar para predecir el futuro”.

Esto me hizo reflexionar. Normalmente simulamos trayectorias futuras de precios basándonos en datos pasados. Sin embargo, el camino real observado es solo uno de los infinitos posibles. Entonces pensé: ¿por qué no simular los caminos alternativos que el mercado podría haber tomado?

A este enfoque lo denomino simulación retrospectiva, en contraposición a términos como “look-ahead” o “walk-forward”.

Mapa del artículo

• Descarga de datos
• Simulación retrospectiva con puente browniano
• Desarrollo de estrategia de cruce EMA, backtest en muestra y optimización
• Backtest fuera de muestra
• Backtest en trayectorias simuladas y extracción de parámetros robustos
• Discusión sobre la aleatoriedad
• Backtest fuera de muestra con parámetros optimizados
• Evaluación de resultados y enfoque
• Cálculo de VaR y CVaR
• Distribución de datos simulados
• Casos de aplicación
• Próximos pasos
• Resumen y preguntas frecuentes

Descarga de datos

Se descargaron datos diarios del índice SENSEX desde enero de 2000 a noviembre de 2020 como muestra, y desde diciembre de 2020 hasta abril de 2025 como datos fuera de muestra. El objetivo es evitar fugas de datos, aunque por simplicidad aquí no se introdujo un periodo de embargo.

Simulación retrospectiva con puente browniano

Se generaron 1.000 trayectorias alternativas de precios entre 2000 y 2020. A diferencia de un puente browniano paramétrico (gaussiano), se utilizó un enfoque no paramétrico mediante bootstrapping de rendimientos históricos, ajustando suavemente las trayectorias para que convergieran al precio final observado.

Esto implica suponer que en cada trayectoria los factores macroeconómicos interactúan de forma distinta, generando múltiples realidades plausibles.

Estrategia EMA y backtest en muestra

Se construyó una estrategia de cruce de medias exponenciales: largo cuando la SEMA cruza al alza la LEMA y corto cuando la cruza a la baja. Se probaron múltiples combinaciones de parámetros (SEMA 5–100, LEMA 20–300). La mejor combinación en la muestra fue SEMA=5 y LEMA=40, con un retorno total del 873%, aunque con un drawdown del -41% y un Sharpe de 0,59. El buy-and-hold quedó por detrás en este periodo.

Backtest fuera de muestra

Con los parámetros optimizados en muestra, la estrategia aplicada a datos de 2020–2025 falló: retorno del 15,4% frente a 79,4% del buy-and-hold, Sharpe de 0,30 contra 0,56, y drawdown máximo de -15,7%.

Backtest en trayectorias simuladas

Se probó la estrategia en las 1.000 trayectorias simuladas. El objetivo fue encontrar las combinaciones de SEMA y LEMA más frecuentes en los escenarios exitosos. La más común resultó ser SEMA=5 y LEMA=20, repetida en 47 trayectorias.

Backtest fuera de muestra con parámetros optimizados de simulación

Usando SEMA=5 y LEMA=20, la estrategia en 2020–2025 mostró pérdidas: -7,7% de retorno, frente a 79,4% del buy-and-hold, y un Sharpe de -0,05.

La conclusión: la simulación retrospectiva evidencia la fragilidad de estrategias sobreajustadas y aporta robustez en la validación.

Cálculo de VaR y CVaR

Con más de 5,1 millones de rendimientos simulados:

• VaR 95%: -2,21%
• CVaR 95%: -3,53%
• Mínimo retorno diario: -13,3% (simulado) vs -13,2% (real)
• Máximo retorno diario: +17,4% (simulado) vs +17,3% (real)

Esto valida la realidad de las simulaciones y su utilidad en gestión de riesgos.

Distribución de datos simulados

Los retornos simulados muestran colas gruesas y alta curtosis (9,59), junto con ligera asimetría negativa. Aunque semejan una campana, no son normales: reflejan bien el comportamiento real de los mercados.

Aplicaciones más útiles

• Validar estrategias complejas (ML, multi-condición) evitando sobreajuste.
• Pruebas de estrés en realidades históricas alternativas.
• Complementar técnicas tradicionales como walk-forward o cross-validation.
• Explorar cómo habrían reaccionado estrategias bajo escenarios extremos no observados.

Próximos pasos sugeridos

• Probar estrategias más sofisticadas (mean-reversion, breakout, RL).
• Introducir restricciones macroeconómicas o puntos de anclaje intermedios.
• Entrenar modelos ML en múltiples realidades simuladas.
• Aplicar a carteras completas para evaluar VaR/CVaR a nivel portafolio.

Resumen

La simulación retrospectiva permite pasar de “lo que ocurrió” a “lo que podría haber ocurrido”. Evita el sesgo de una sola trayectoria histórica, aporta robustez en la validación de estrategias y ayuda a entender mejor el perfil de riesgo. Además, permite cuantificar métricas críticas como colas de riesgo y distribución de rendimientos.

Preguntas frecuentes

1. ¿Por qué simular trayectorias de precios? Porque los datos reales muestran solo un camino; necesitamos evaluar estrategias bajo múltiples realidades.
2. ¿Qué es un puente browniano? Un método para simular trayectorias que empiezan y terminan en valores específicos.
3. ¿Cuántas trayectorias generar? En este caso, 1.000. Más trayectorias, más confianza, pero mayor coste computacional.
4. ¿Sirve solo para estrategias simples? No, es especialmente útil en estrategias complejas propensas al sobreajuste.
5. ¿Qué aprendimos de VaR/CVaR? Riesgo extremo plausible: pérdidas diarias de hasta -4,2% (99% confianza), con medias de -5,8% en eventos extremos.
6. ¿Los retornos simulados son realistas? Sí, reflejan bien las colas y extremos observados en datos reales.

Conclusión

La simulación retrospectiva es una herramienta poderosa para evitar sesgos de sobreajuste y fortalecer la gestión de riesgos. Aunque el ejemplo con medias móviles mostró debilidades, el verdadero valor está en su aplicación a estrategias complejas y análisis de portafolio. Pasar de “lo que fue” a “lo que pudo ser” abre nuevas vías para validar, mejorar y robustecer el trading cuantitativo.

Créditos: agradecimientos a José Carlos Gonzáles Tanaka y Vivek Krishnamoorthy por sus comentarios, y a Chainika Thakar por la publicación.

Comprender tu personalidad de trading: fortalezas y debilidades por Bramesh Bhandari

En el intrincado mundo de los mercados financieros, a menudo se nos dice que “hay que conocer el mercado”. Pero una verdad igual o incluso más importante es que un trader de éxito debe conocerse a sí mismo. Del mismo modo que un astrólogo experimentado entiende las influencias únicas de una carta natal, un trader rentable debe comprender su propia personalidad de trading. Esta es la constelación de tus tendencias psicológicas, tu tolerancia al riesgo y tus reacciones emocionales que dictan cómo interactúas con el mercado. Ignorar esto es como intentar encajar una pieza cuadrada en un agujero redondo; reconocerlo y alinear tu estrategia con tu personalidad es la clave para reducir el estrés, mejorar la disciplina y optimizar tu rendimiento a largo plazo.

La falsa idea del “trader perfecto”

A menudo se nos hace creer que existe una única personalidad de trading “perfecta”: calmada, paciente, decidida y sin emociones. Esto es un mito. Nadie encaja perfectamente en ese molde. En su lugar, cada trader tiene un perfil psicológico único con fortalezas y debilidades inherentes. El objetivo no es convertirse en un trader perfecto, sino ser una mejor versión de ti mismo construyendo una estrategia que aproveche tus fortalezas y mitigue tus debilidades. Para los traders atraídos por el análisis cíclico y basado en patrones de Gann y los estudios astrológicos, esta autoconciencia es especialmente crucial, ya que estos métodos pueden exigir mucha paciencia y disciplina. Gann trading course

Identificar tu personalidad de trading

El primer paso es una auto-evaluación honesta. Tu diario de trading, como comentamos en nuestro artículo anterior, es tu herramienta más poderosa. Al revisar tus operaciones pasadas, puedes identificar patrones recurrentes que revelan tu verdadera personalidad.

Considera estas preguntas:

• Tolerancia al riesgo: ¿Te entusiasman las operaciones rápidas y de alto riesgo, o te generan ansiedad? ¿Prefieres ganancias grandes y rápidas con alto riesgo o beneficios pequeños y consistentes con bajo riesgo?
• Toma de decisiones: ¿Decides de forma rápida e intuitiva, o prefieres analizar cada detalle y actuar con precisión metódica? ¿Sueles dudar al entrar o saltas impulsivamente?
• Horizonte temporal: ¿Prefieres mantener operaciones días, semanas o meses (swing/posición) o sientes la necesidad de entrar y salir varias veces al día (scalping/day trading)?
• Reacciones emocionales: ¿Cómo reaccionas ante una pérdida? ¿Te enfadas y quieres “vengarte” del mercado, o te vuelves excesivamente cauto y te bloqueas?

Al responder con sinceridad, verás aparecer un perfil claro. A continuación, algunos tipos comunes de personalidad y cómo alinearlos con estrategias óptimas:

1. El trader impulsivo

Fortalezas: rapidez para reconocer y actuar ante oportunidades; prospera en mercados volátiles y de movimiento rápido.

Debilidades: propensión a sobreoperar y al revenge trading; entra sin un plan completo; falta de paciencia para dejar correr a los ganadores.

Estrategia óptima: implementar un sistema altamente disciplinado y mecánico. Enfócate en marcos temporales cortos, donde tu rapidez sea un activo, pero con reglas muy estrictas.

Consejos accionables:

• Checklist basada en reglas: crea una lista detallada para cada trade. Si falta una sola condición, no entras.
• Límite diario de operaciones: fija un tope de trades por día, pase lo que pase en el mercado.
• Stops automatizados: usa stop-loss y take-profit duros para eliminar la emoción en las salidas.

2. El trader paciente

Fortalezas: excelente esperando setups de alta probabilidad; evita la sobreoperación y las decisiones emocionales; mantiene la disciplina.

Debilidades: puede sufrir parálisis por análisis; tarda en actuar y pierde oportunidades; puede ser demasiado averso al riesgo.

Estrategia óptima: alinea tu operativa con un enfoque de más largo plazo. Enfócate en swing o posición, donde tu paciencia sea una gran ventaja.

Consejos accionables:

• Marcos temporales altos: analiza gráficos diarios y semanales para identificar tendencias mayores y puntos temporales clave de ciclos de Gann o astro.
• Deja correr a los ganadores: utiliza trailing stops o objetivos por precio para exprimir tu ventaja de paciencia.
• Alertas temporales: configura alertas cuando el mercado se acerque a un ciclo temporal de Gann o a un evento astrológico importante.

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3. El analista (o “parálisis por análisis”)

Fortalezas: meticuloso y exhaustivo; gran comprensión de la mecánica del mercado e indicadores; excelente en investigación y desarrollo de estrategias.

Debilidades: indecisión; nunca siente tener información suficiente para entrar; puede perder oportunidades claras.

Estrategia óptima: construye un sistema multicapa y completo que te dé confianza en el análisis, pero con un punto claro de acción.

Consejos accionables:

• Regla de las “3 señales”: solo entra si tienes tres confirmaciones de categorías distintas (p. ej., un ángulo de Gann, un aspecto astro y un indicador técnico como RSI).
• Órdenes condicionadas: coloca órdenes limitadas o stop para no depender de un gatillo de último segundo.
• Diario de dudas: si pierdes una operación por indecisión, anótala y registra las señales claras que había. Ganarás confianza con el tiempo.

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Alinear tu personalidad con Gann y los estudios astro

Para traders como tú, estas metodologías son ideales para la autoexploración y la alineación. Gann y los estudios astro no son “talla única”; se adaptan a distintas personalidades.

• Trader impulsivo: el énfasis de Gann en la precisión y el tiempo contrarresta la impulsividad. Enfócate en ángulos y ciclos de corto plazo para mantener trades breves pero disciplinados. En astro, prioriza aspectos de impacto cercano y fáciles de ejecutar.
• Trader paciente: brillarás con ciclos de largo plazo de Gann y astro. Observa conjunciones mayores y cuadrados de Gann de largo recorrido y espera semanas o meses por la entrada ideal.
• El analista: la naturaleza detallada y multilayer de Gann y astro encaja con tu perfil investigador. La clave es un checklist de confluencias que defina cuándo ya tienes “suficiente” para actuar.

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Conclusión: la síntesis de uno mismo y la estrategia

Tu personalidad de trading es una constante en un mundo de variables. Si te tomas el tiempo de comprender honestamente tus fortalezas y debilidades, obtienes una ventaja competitiva definitiva. Dejas de luchar contra tu naturaleza y pasas a construir una estrategia fiel a tu yo más eficaz. El mercado siempre reflejará la emoción humana y, para un trader armado con los conocimientos de Gann y los estudios astro, dominar tu propia psicología es el paso final y esencial para convertir ese conocimiento en éxito real y duradero.

Niveles de soporte y resistencia en day trading: cómo operarlos por Peter Davies

Los niveles de soporte y resistencia son los puntos más “bonitos” del gráfico… y por eso también los más concurridos. Esa popularidad los convierte en zonas donde los traders inexpertos se agolpan con stops evidentes y objetivos demasiado obvios. El resultado: se vuelven vulnerables a empujones de liquidez que barren stops por unos ticks y, acto seguido, giran el precio con un tramo intradía potente.

El gran problema de “entrar donde entra todo el mundo” es que tu stop suele estar donde “todo el mundo” lo coloca. En una venta en resistencia con stop 2 puntos por encima, te expones a que te saquen con un simple barrido. Y, sin embargo, muchas de esas mismas rupturas fallan y se transforman en caídas limpias. Esta guía expone por qué pasa y cómo adaptarte para dejar de ser parte del combustible y empezar a operar con ventaja.

La dinámica crowd vs. “empujadores de mercado”

Imagina una resistencia clara en 1440. Al acercarse el precio, conviven dos grupos de novatos: los que venden la zona esperando giro y los que compran el breakout buscando nuevos máximos. El peor escenario para ambos es el típico “amago + falsa ruptura + giro violento”: primero caña a los cortos temerosos, luego carnaza para los breakout tardíos, y por último giro que hace capitular a todos.

Desde la óptica del operador con músculo (el que “empuja” el mercado), la jugada consiste en simular debilidad (apilar ofertas), provocar ventas, acumular largos escondidos unos ticks por debajo, y después empujar al alza para hacer saltar stops de cortos y activar compras breakout. Finalmente, distribuye en la zona alta y se lleva la ganancia. ¿Sucede siempre? No. ¿Sucede a menudo en niveles obvios y días lentos? Sí, lo suficiente como para respetarlo.

Qué puede pasar en una resistencia (A–D)

En una resistencia típica hay cuatro escenarios clásicos: A) giro milimétrico, B) giro sin tocar, C) ruptura por unos ticks y giro, D) ruptura limpia que continúa. Los A–C ofrecen oportunidad de reversión; D es donde más duele para el que intenta cazar techos. Si te obsesionas con vender “el tick perfecto” y pones un stop apretado 2 puntos arriba, eres carne de barrido. Si entras demasiado pronto 2 puntos abajo con stop 4 puntos arriba, tu relación acierto/pérdida exige una precisión poco realista.

Soluciones prácticas para dejar de ser gasolina

1) Cambia el enfoque: usa el nivel para definir sesgo, no como gatillo ciego. En vez de “vender la resistencia” a la primera, espera la reacción. Si el precio falla y gira, ajusta el sesgo a corto y opera pullbacks en la nueva dirección, lejos del ruido de la zona. Es menos glamuroso (menor recompensa por operación), pero también menos masificado.

2) Conoce el estado del mercado del día (“Know Thy Market”). Días lentos y de poco volumen respetan mejor los niveles (y también son más “jugables” por los que empujan). Días “ping-pong” con 3–4 tramos de 8+ puntos y delta acumulado plano ofrecen rebotes, pero el precio será nudged (empujado) entre extremos. Días de alto volumen/noticia tienden a romper y seguir; no quieras “cazar techos” cuando los especuladores de corto plazo no mandan.

3) No te cases con el precio perfecto: prioriza confirmación inteligente. No hay nada malo en “entrar tarde” si eso mejora tu esperanza matemática. A veces 1–2 ticks de confirmación valen más que intentar adivinar el giro exacto.

Cómo usar el Order Flow para filtrar niveles

El order flow no es una varita mágica; es información contextual. Úsalo para responder tres preguntas: (a) ¿Este nivel importa para el mercado? (profundidad/volumen en la zona), (b) ¿Quién está siendo agresivo ahora? (compradores/ vendedores a mercado), y (c) ¿Se está absorbiendo el empuje contrario? (ofertas/pujas que aguantan).

Señal 1 — “¿A alguien más le importa este nivel?” En resistencias importantes verás ofertas mayores que pujas en el libro (depth). Eso no garantiza giro, solo indica participación y atención. La clave es observar cómo reaccionan esas ofertas cuando llegan compras a mercado: ¿retiran liquidez o se mantienen/añaden? Si absorben sin subir el precio, tienes un “muro” para apoyarte.

Señal 2 — “¿Quién empuja los cambios de tick?” Compara cuántos contratos hicieron falta para subir cada tick en la subida hacia la resistencia, frente a cuántos hacen falta para bajar cada tick tras el supuesto giro. Si “engorda” el volumen bajando (más contratos para bajar que para subir previamente) y no cede precio al alza, hay absorción de ventas que intenta frenar el giro y “jugar” contigo. Al inicio de un reversal, los primeros 6–8 ticks son críticos: si ves absorción pesada en la caída inicial, desconfía del corto.

Señal 3 — “Icebergs” en la cara interna. Un iceberg es refresco de órdenes límite (mantener, por ejemplo, 500 en el bid aunque entren 1000 a mercado). En un flip real, alguien debe plantarse. A menudo no verás 10.000 contratos de golpe (la gente se adelantaría), sino 500–1000 que se refrescan. ¿Sirve para entrar “con stop a 1 tick”? No confíes ciegamente: pueden barrer 1–2 ticks y volver a subir si están defendiendo. Úsalo como contexto, no como dogma.

Señal 4 — “Línea en la arena” para ejecutar. Muchos giros dejan un precio de apoyo donde las ofertas se mantienen y absorben compras sin que el precio suba. Si entras corto ahí, a menudo obtendrás 2–3 ticks a favor rápido. Pero no te duermas: hasta que alejes la posición ~8 ticks del nivel, estás en zona de juego y debes estar listo para cortar si detectas el flip.

Momentum, perfil de volumen y profundidad: jerarquía útil

Lectura de ejecuciones/Tape (Time & Sales, Footprint, Delta acumulado): aquí ves el flujo real de órdenes a mercado. Es la pieza más valiosa para entender quién es agresivo y si tu trade “tiene viento de cola”. Úsalo para evitar entrar contra momentum, confirmar que la operación progresa y salir cuando el impulso se agota.

Perfil de volumen/posicionamiento: te dice dónde está la memoria del mercado (zonas de negociación densa que luego actúan como imanes o catapultas). Tras un viaje y retorno, posiciones antiguas se “limpian”; el volumen reciente y cercano es más relevante para stops y reacciones.

Profundidad (bids & offers): aporta contexto, pero no es oráculo. Ver ofertas grandes justo sobre el máximo del día es normal y muchas veces irrelevante. Lo útil es cuándo crece la profundidad por delante (otros anticipan y “se te cuelan”) o cuando se mantiene firme bajo agresión.

Plan operativo: de la teoría al click

1) Pre-market: define el estado esperado del día (lento, ping-pong, tendencial de volumen alto), ubica niveles S/R clave, ventanas de datos y máximos/mínimos significativos (diario/semanal/anual). Si el día pinta tendencial, reduce la tentación de “vender techos”.

2) Acercamiento al nivel: observa quién empuja ticks, si hay absorción en offers, y si la profundidad refleja interés genuino. Si nadie defiende y el momentum comprador aprieta, no te pongas delante del tren.

3) Gatillo: busca línea en la arena (offer que no cede) + tape que se agota (compras a mercado que no suben precio) + primeros 1–2 ticks de confirmación a favor. Entra con riesgo acotado, exige 2–3 ticks de respiro rápido y mueve a break-even si el contexto se ensucia.

4) Gestión: hasta alejarte ~8 ticks del nivel, mantén el dedo en el gatillo. Si aparece absorción contraria gruesa o cambio de momentum, acepta el scratch o la pérdida pequeña. Si el tramo corre, parciales en zonas de volumen y deja correr con trailing lógico (máximos/mínimos menores, VWAP, etc.).

Errores comunes que te cuestan dinero

• Stops obvios y estrechos justo por encima/debajo del nivel: invitan al barrido. Piensa en estructura (por encima del clúster que definió el giro) y en confirmación antes de arriesgar.

• Convertir el order flow en “sistema de una regla”. “Veo iceberg → siempre vendo” es receta para el desastre. El order flow es contexto, no un truco aislado.

• Sobreoperar tras descubrir el DOM/Footprint. La causalidad en directo engancha, pero dispara el número de trades. Menos es más: elige 1–2 setups y haz drills fuera de mercado antes de arriesgar dinero.

• Ignorar el calendario y los extremos relevantes. Un máximo anual a 3 ticks por encima no es un detalle. Un dato a las 16:00 CET cambia el flujo. Integra siempre el contexto macro-intradiario.

Checklist exprés para operar S/R intradía

• Estado del día identificado (lento / rango activo / tendencial de alto volumen).
• Nivel validado por mercado (atención/volumen, no solo por tu línea).
• Momentum a favor del plan (no te pongas contra la inercia sin señal clara).
• Línea en la arena (absorción visible) + confirmación (1–2 ticks).
• Riesgo definido (stop donde el patrón deja de ser válido, no donde “duele menos”).
• Gestión activa los primeros 6–8 ticks; recoge parcial y protege cuando despega.

Conclusión

Operar soportes y resistencias “porque se ven claros” es fácil; hacerlo rentable no lo es. La clave está en dejar de ser predecible, entender el estado del día, leer quién empuja con órdenes a mercado y exigir confirmación operable. Recuerda: no compites por el tick perfecto, compites por la mejor esperanza matemática. Si empiezas por leer momentum, incorporas perfil de volumen y usas la profundidad como contexto (no como oráculo), dejarás de ser combustible y pasarás a posicionarte del lado de la intención dominante.

Manténlo simple y manejable: pocos instrumentos, pocas herramientas, drills de lectura, y ejecución disciplinada. Los niveles seguirán ahí mañana; tu capital y tu cabeza también deben estarlo.

Las mejores estrategias para la cobertura de divisas por Quantpedia

Los mercados de divisas (FX) son una piedra angular de las finanzas globales, ofreciendo a inversores y empresas oportunidades para gestionar el riesgo cambiario, mejorar los retornos y optimizar el rendimiento de las carteras. Uno de los mayores desafíos en FX es diseñar estrategias sólidas de cobertura que mitiguen la exposición a movimientos volátiles de divisas. ¿Cómo afronta esta tarea la industria financiera? Podemos inspirarnos en el trabajo de Castro, Hamill, Harber, Harvey y Van Hemert, que explora estrategias como la cobertura dinámica, el seguimiento de tendencias, los enfoques basados en momentum, el concepto de carry y su interacción con nociones fundamentales como la Paridad del Poder Adquisitivo (PPP) y métricas de valoración.

Los autores buscan identificar formas prácticas, conscientes del retorno y el riesgo, para cubrir la exposición cambiaria que surge al invertir en renta variable internacional. Argumentan que el clásico dilema “cubrir totalmente vs. no cubrir” es ingenuo, porque la cobertura interactúa con las rentabilidades esperadas en FX (carry), las exposiciones económicas de las empresas a divisas y las correlaciones entre activos. Por ello, prueban reglas de cobertura dinámica basadas en carry (diferenciales de tipos de interés), tendencia a 12 meses (momentum) y valor (desviación de PPP), y las comparan con métodos de cartera: una cobertura dinámica de mínima varianza y una “óptima” que optimiza conjuntamente renta variable y exposición FX. El análisis abarca mercados desarrollados (y algunos emergentes) desde el fin de Bretton Woods hasta junio de 2024, usando forwards o retornos sintéticos, y evalúa tanto mercados individuales como una cesta global de acciones.

La hipótesis es que condicionar la cobertura a información (carry/tendencia/valor) y tener en cuenta covarianzas debería superar a la cobertura estática en términos de rendimiento ajustado al riesgo y comportarse de forma más sensata en distintos regímenes (crisis vs. calma; inflación vs. estabilidad). También abordan problemas prácticos: (i) cubrir al 100% no siempre minimiza el riesgo porque los ingresos/costes de las empresas son multimoneda; (ii) a menudo se ignoran retornos esperados como el carry; (iii) la cobertura de un país debe considerar correlaciones con otros; y (iv) los inversores necesitan enfoques robustos frente a crisis e inflación. De ahí la exploración de la cobertura dinámica de mínima volatilidad y de una cobertura óptima restringida que fija pesos en renta variable y elige ratios de cobertura de divisas según retornos esperados (carry) y una estructura de covarianza amplia.

Principales descubrimientos

• Las reglas estáticas dejan dinero sobre la mesa. Los enfoques dinámicos simples mejoran de forma consistente el rendimiento frente a carteras totalmente cubiertas o sin cubrir.
• El carry es poderoso. Cuando el diferencial de tipos es positivo, los retornos en FX son mayores; cuando es negativo, los retornos son negativos. Esto guía una regla de “Max Carry” que supera a la cobertura estática en casi todos los mercados desarrollados.
• Particularidades por país: monedas con tipos bajos (p. ej., JPY) se benefician de no cubrir (+180 pb frente a cubierto), mientras que países con tipos altos (p. ej., NZD) se benefician de cubrir (~+100 pb anuales).
• Momentum y valor aportan. La señal de tendencia a 12 meses y el valor basado en PPP ayudan a ajustar la cobertura; ambos son complementos útiles al carry.
• La cobertura dinámica de mínima volatilidad funciona. Una cobertura con conciencia de covarianza y diseñada para minimizar volatilidad ofrece menor volatilidad realizada que carteras cubiertas/descubiertas estáticamente y a menudo mejora el Sharpe.
• La cobertura “óptima” es frecuentemente la mejor. Usando carry como retorno esperado y toda la covarianza, alcanza el mayor Sharpe en la mayoría de los mercados desarrollados.
• Robustez de régimen. En crisis bursátiles, cubrir totalmente puede ser lo peor; el carry no suele explotar y la cobertura Min-Vol suele amortiguar pérdidas. En periodos inflacionarios, las reglas dinámicas (sobre todo carry) baten a las estáticas.
• Caveats. La historia en emergentes es más corta y sujeta a sesgos; los resultados dependen de forwards/sintéticos y de series reconstruidas del euro.

Autores: Pedro Castro et al.
Título: The Best Strategies for FX Hedging
Enlace: SSRN

Resumen

La cuestión de si, cuándo y cómo cubrir el riesgo cambiario ha sido un reto para los inversores desde el fin de Bretton Woods en 1973. Este estudio ofrece un análisis empírico exhaustivo de estrategias dinámicas de cobertura en FX durante varias décadas, examinando múltiples pares de divisas. Mientras los enfoques tradicionales se centran en mitigar riesgos, aquí se exploran implicaciones más amplias para los retornos esperados, destacando la interacción entre cobertura y estrategias como el carry trade. Los resultados muestran que incorporar factores adicionales —tendencia (retorno FX a 12 meses), valor (desviación de PPP) y carry (diferencial de tipos)— en las decisiones de cobertura aporta beneficios significativos a las carteras. Adoptando un enfoque dinámico y activo, los inversores pueden mejorar retornos y gestionar riesgo de forma más eficaz que con coberturas estáticas.

Citas destacadas del estudio

Un planteamiento binario y estático de la pregunta ‘¿cubrir o no cubrir?’ es ingenuo por varias razones. En primer lugar, cubrir totalmente el riesgo FX no necesariamente minimiza el riesgo. Los retornos de un activo pueden verse influidos por cambios en divisas incluso cuando se expresan en moneda local. Por ejemplo, los ingresos de empresas en un índice bursátil pueden generarse parcialmente en divisa extranjera. De forma similar, los precios de insumos pueden verse afectados por movimientos cambiarios. El índice FTSE100, con las mayores empresas del Reino Unido, tendrá exposición a FX porque los negocios globales inevitablemente obtienen ganancias en diversas divisas.”

En el estudio, los autores crean una estrategia simple que opera cada divisa de mercados desarrollados contra el dólar estadounidense con igual ponderación. Si la divisa tuvo un tipo de interés mayor al de EE. UU. el mes previo, se toma una posición larga contra el USD; si no, se toma una corta. Así, la estrategia siempre busca capturar carry.

La regla “Max Carry” muestra resultados superiores a las estrategias estáticas en 14 mercados desarrollados. En nueve de esos 14, la mejora frente a la cobertura estática supera los 100 pb anuales. Los retornos acumulados tanto desde la perspectiva de un inversor en USD como en EUR confirman que la estrategia Max Carry es consistentemente la de mayores excesos de retorno, incluso tras la introducción del euro en 1999.

Asimismo, los ratios de Sharpe en distintas monedas base muestran que las coberturas dinámicas superan claramente a las versiones estáticas, y que tanto la regla de PPP como la de momentum aportan valor adicional. En varios mercados, una u otra genera el Sharpe más alto, lo que sugiere que valor y momentum son aditivos a las reglas existentes.

Viviendo según tus ideales por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

La terapia es la aplicación de la psicología para comprender y superar los problemas personales. La aplicación de la psicología al logro de nuestros ideales es la esencia de la psicología positiva. Lo que llamo psicología positiva del trading es la aplicación de la psicología al logro de nuestros ideales como traders.

Pero, ¿cómo nos convertimos en las personas que deseamos ser?

La idea clave es que alcanzamos nuestros ideales viviendo nuestros ideales cada día. Cuando hacemos, hacemos y hacemos, interiorizamos nuestras acciones. No nos cambiamos a nosotros mismos para luego hacer grandes cosas. Hacemos grandes cosas a diario y evolucionamos.

Aquí tienes un marco poderoso para el cambio personal:

Identifica una cosa que quieras hacer cada día que represente a la persona (trader, cónyuge, profesional) en la que deseas convertirte. Esa nueva acción debe ser factible, pero también muy distinta de lo que has estado haciendo.
Por ejemplo: quiero estar en mejor forma y tener más energía. Así que cada día correré en la cinta y llevaré un registro de mi capacidad aeróbica. Lo haré durante un mes y anotaré mi progreso diario.

Cuando hacemos algo de la misma manera durante un mes, convertimos un comportamiento esforzado en un hábito. Al final del mes de entrenamientos diarios y registro en un diario, el ejercicio se convierte en parte de mi rutina. Después agrego un nuevo comportamiento deseado como actividad diaria para el mes siguiente; por ejemplo, dedicar tiempo de calidad de manera consciente a alguien que amo. Cada día hago algo afectuoso y, con el tiempo, me convierto en una persona más amorosa.

Al final de un año de este trabajo mensual, no solo hemos cambiado en muchos aspectos, sino que también ganamos confianza en nuestra capacidad de cambiar. El impacto acumulado de vivir nuestros ideales nos acerca cada vez más a la felicidad y la plenitud de las que somos capaces.

Esa es la verdadera terapia para quienes están mentalmente sanos: cada mes, encontrar una forma de acercar nuestro yo real a nuestro yo ideal y convertirlo en rutina diaria. Gradualmente vamos moldeando en quién deseamos convertirnos: en el trading, en las relaciones, en la vida.

Dar un hogar a gatos abandonados, descuidados y no deseados ha sido una manera en la que he trabajado mi capacidad de dar durante muchos años. Parte de mi auto-terapia positiva consiste en crear un sitio web para esta labor y reforzar esos ideales.

Cada día, todos los días, de la misma manera: sé un poco de la persona que deseas ser.

El carácter crece desde abajo cuando sembramos las semillas y regamos cada día.

Powell y el mercado por Dr. Ed Yardeni

La Fed I: los mercados escuchan a Powell en tono conciliador

Esperábamos que el presidente de la Fed, Jerome Powell, no sonara ni moderado (dovish) ni restrictivo (hawkish) en su intervención en el Simposio de Jackson Hole el viernes. Anticipábamos que sería “neutral”, expresando la necesidad de esperar y observar más datos antes de comprometerse con una nueva ronda de flexibilización monetaria. Los mercados, en cambio, esperaban un tono moderado, y en cierto modo acertaron. Los inversores han creído que un recorte de tasas en septiembre era probable desde el informe de empleo de julio, más débil de lo previsto. Nosotros hemos rechazado ese escenario. Powell no lo rechazó. No trató de reajustar expectativas. Eso hizo que los mercados quedaran aún más convencidos de que se avecina un recorte.

En intervenciones anteriores este año, Powell había reiterado que la Fed no tenía prisa en bajar los tipos de interés. El viernes no lo dijo. La frase que encendió el rally bursátil fue: “No obstante, con la política en territorio restrictivo, las perspectivas básicas y el cambio en el balance de riesgos pueden justificar ajustar nuestra postura”. En otras palabras, el FOMC podría recortar la tasa de fondos federales en septiembre.

Como es habitual, Powell incluyó múltiples cláusulas de cautela. Justo después de dar alas a la subida bursátil, advirtió: “La política monetaria no sigue un curso predeterminado. Las decisiones se tomarán únicamente en función de los datos y sus implicaciones para las perspectivas económicas y el balance de riesgos. Nunca nos desviaremos de ese enfoque”. En resumen, la política monetaria sigue siendo dependiente de los datos.

Powell no mencionó que, antes de la reunión de septiembre del FOMC, se publicarán dos indicadores importantes de inflación y otro informe de empleo. Presumiblemente, la decisión dependerá de esos datos. Nosotros seguimos pensando que pueden confirmar que la inflación permanece en torno al 3%, un punto por encima del objetivo del 2%. También anticipamos un aumento de 100.000 empleos en agosto, frente a los 73.000 de julio (cifra que probablemente será revisada). Eso confirmaría nuestra opinión de que la debilidad de mayo y junio se debió a la “tormenta arancelaria” de Trump, que ya se ha suavizado.

Powell habló sobre empleo e inflación:

(1) Empleo. Señaló que el crecimiento del empleo en nóminas se desaceleró a un promedio de solo 35.000 al mes en los últimos tres meses, desde 168.000 en 2024. Pero también observó que la desaceleración no ha “abierto un gran margen de holgura en el mercado laboral”. La tasa de desempleo se ha mantenido baja y estable. Otros indicadores, como renuncias, despidos, ratio de vacantes/desempleo y crecimiento salarial nominal, apenas han cambiado o se han suavizado modestamente.

Lo más relevante fue que Powell dijo: “La oferta laboral se ha suavizado en línea con la demanda, reduciendo drásticamente la tasa de creación de empleo necesaria para mantener estable el desempleo. El crecimiento de la fuerza laboral se ha frenado notablemente este año con la fuerte caída de la inmigración, y la tasa de participación laboral ha disminuido en los últimos meses”. En otras palabras, un menor crecimiento mensual de nóminas no es un desencadenante claro para que la Fed flexibilice.

Aun así, Powell concluyó que, aunque el mercado laboral parece equilibrado, los riesgos a la baja están aumentando y podrían materializarse rápidamente en forma de despidos más altos y desempleo creciente. En nuestra opinión, es una conclusión extraña.

(2) Inflación. Powell comentó que la estimación actual de la inflación subyacente del índice PCED de julio es del 2,9% interanual, frente al 2,8% en junio. Calculó que los precios subyacentes de bienes subieron un 1,1%, un cambio notable frente a la caída de 2024. Destacó que la inflación en servicios de vivienda está bajando, mientras que la de servicios no relacionados con vivienda sigue “un poco por encima de lo históricamente consistente con el 2%”.

Powell insinuó claramente que el repunte de la inflación de bienes se debe principalmente a los aranceles, y que será transitorio: “Lo razonable es que los efectos sean de corta duración: un ajuste único en el nivel de precios”. Reconoció que los aranceles podrían prolongar el proceso y, en un escenario adverso, generar una espiral precios-salarios. Incluso mencionó que Trump estudia imponer aranceles a las importaciones de muebles.

Respecto a expectativas de inflación, concluyó que no son preocupantes: “Las medidas de expectativas a largo plazo, tanto de mercado como de encuestas, parecen estar bien ancladas y consistentes con nuestro objetivo del 2%”.

Ahora, toda la atención se dirige al dato de inflación PCED de julio, a publicarse el 29 de agosto. El indicador de Cleveland Fed lo sitúa en 3% interanual. El IPC de agosto se publicará el 11 de septiembre y su subyacente apunta al 3,1%.

Si el FOMC recorta tasas el 17 de septiembre tras estos datos, Powell tendrá que explicar que el comité considera transitorio el efecto de los aranceles, que mantienen la inflación en torno al 3%, y que pronto caerá al 2%. Los vigilantes de los bonos quizá no queden convencidos.

El informe de empleo de agosto se publicará el 5 de septiembre. Todas las miradas estarán en la variación de nóminas y en las revisiones de junio y julio. Esperamos un aumento cercano a 100.000, lo que estaría próximo al “umbral de equilibrio” señalado por Powell.

La Fed II: alimentando un “meltup”

En su discurso, Powell mencionó la palabra “estabilidad” 11 veces en relación al doble mandato de la Fed: mantener bajas y estables la inflación y el desempleo. No mencionó que eso no puede lograrse sin estabilidad financiera.

Hace una semana escribimos: “Las acciones subirán por las expectativas de otro recorte de tasas antes de fin de año. ¿Qué mejor para el mercado que otro ‘Fed Put’ cuando la economía no lo necesita? En este escenario, la Fed podría alimentar un ‘meltup’ desbocado en bolsa. Los múltiplos de valoración se estirarían aún más”.

Las fuertes subidas del viernes en S&P 500 y Nasdaq confirmaron nuestra visión. También la ampliación del rally hacia activos de mayor riesgo como el Russell 2000 y las “acciones historia” sin beneficios pero con narrativa atractiva.

Concluimos entonces: “Para la Fed, un meltup bursátil aumenta el riesgo de inestabilidad financiera. Su mandato legal es mantener bajos desempleo e inflación. Para lograrlo se requiere estabilidad financiera. Esa debería ser el tercer mandato de la Fed, que fue creada originalmente para prevenir crisis financieras”.

Powell no mencionó que bajar tasas podría debilitar la estabilidad financiera. Apenas se insinuó en las actas del FOMC de julio: “En su discusión sobre estabilidad financiera, algunos participantes señalaron vulnerabilidades que requerían seguimiento. Varios mencionaron preocupación por valoraciones de activos elevadas”. Eso fue todo.

Las expectativas de un recorte de 25 pb en septiembre se dispararon tras el discurso de Powell, según la herramienta FedWatch de CME. El rally amplio y potente del viernes sugiere que los inversores celebran otro posible ‘Fed Put’, incluso si la economía no lo necesita. Los múltiplos de valoración ya altos quedaron aún más elevados tras los comentarios de Powell, que insinuaron que la Fed está lista para considerar nuevos recortes.

Mantenemos nuestros objetivos para el S&P 500 en 6.600 a fin de 2025 y 7.700 a fines de 2026, con una probabilidad subjetiva del 55%. Asignamos un 25% a un meltup que lo lleve a 7.000 a fin de 2025 y un 20% a una corrección del índice este mismo año.

Acciones mineras junior: un inicio de mercado alcista por Brandon Beylo

Las acciones mineras junior están empezando a despegar. Basta con mirar GDXJ, GDX, SIL o SILJ. El ETF minero que elijas probablemente esté rompiendo una base de largo plazo que lleva décadas formándose.

Estas son señales que se ven al inicio de los mercados alcistas, no en sus finales. Y creo que esto apenas comienza.

A finales de 2023, nosotros (el equipo de MO) empezamos a volvernos optimistas con los metales preciosos y las acciones mineras de metales preciosos.
Pero nadie quería escuchar nuestro discurso sobre oro y plata. A nadie le importaba.

Sin embargo, no podíamos ignorar el valor, los flujos de caja y la rentabilidad para los accionistas que veíamos en algunas de estas mineras junior de metales preciosos.
Así que escribimos nuestras ideas para los miembros de Macro Ops Collective antes de que a alguien le interesara escucharlas. A finales de 2023 compramos un puñado de mineras junior de metales preciosos.
Y hemos ganado mucho dinero.

Por ejemplo, insistimos fuertemente en cuatro compañías específicas: Idaho Strategic (IDR), Magna Mining (NICU), Mineros S.A. (MSA) y Andean Precious Metals (APM).
El retorno promedio de estas cuatro selecciones fue del 232% en el último año. El Nasdaq subió alrededor de un 21% en el mismo período.

¿Lo mejor? Hoy estamos encontrando nuestro próximo grupo de mineras junior de alta calidad… el problema no es la falta de ideas, sino el tiempo del día para analizarlas todas.

Si ideas como estas te entusiasman, deberías considerar unirte a nuestro Macro Ops Collective.
Es una comunidad privada de inversión con exgestores de hedge funds, Market Wizards y traders a tiempo completo. Todos con el mismo objetivo: ser consistentemente rentables mientras disfrutan el proceso.
Si esto suena como tu sitio, únete usando el enlace de abajo. Estamos deseando verte.

Los mercados son mayormente eficientes valorando valores. Sin embargo, hay rincones donde nadie mira y puedes encontrar auténticas gangas. Las mineras canadienses de pequeña capitalización en metales preciosos son uno de esos terrenos de caza.

Así llegamos a Andean Precious Metals (APM.V).

APM es un productor canadiense de oro y plata de nivel medio. La empresa tiene dos activos principales: una mina de plata/planta de óxidos en Bolivia y una mina de oro en California.

Por qué compramos la acción: APM cotiza con una capitalización bursátil de 119 millones de dólares y un valor de activos corrientes netos (NCAV) de 107 millones. La empresa tiene 161 millones en caja neta y equivalentes, lo que implica un valor empresarial de -42 millones.
En otras palabras, el mercado valora las dos minas productivas y la planta de plata de APM en -42 millones.

Creemos que esas dos minas pueden generar más de 30 millones de flujo de caja libre anual para 2025 con supuestos realistas de precios de oro/plata.
Además, la dirección posee más del 50% del negocio y ha recomprado acciones durante el último año (a $0,02 por encima de nuestro coste base).

APM tiene un modelo de negocio sencillo: compra minas casi agotadas, pero aún productivas, a grandes operadores a bajo precio. Luego invierte en extender la vida útil, añade unos años más de producción y genera flujos de caja incrementales con alta rentabilidad sobre el capital invertido.

San Bartolomé: un activo estratégico barato.
APM compró la mina de plata San Bartolomé a Coeur Mining en 2018. Coeur gastó 190 millones en construir la mina y la planta. No encontré cuánto pagó APM, pero en 2019 reportó 84 millones en propiedades, planta y equipo.
Cuando la compró en 2018, quedaban unos 8 meses de producción. Tras invertir en exploración, añadieron 4-5 años más de vida. De 2020 a 2021 produjo 5,9 Moz de plata y generó más de 30 millones de flujo de caja libre anual.

La planta de óxidos de San Bartolomé es la única en el país. El mercado la valora en -42 millones. Este monopolio permite a APM procesar mineral de terceros bajo un modelo “coste más margen”.
En 2023 firmaron acuerdos: uno de 5 años y hasta 800.000 t en Paca y otro en Alta Vista por 170.000 t a 24 meses. Los pequeños productores ganan porque generan ingresos sin invertir en plantas propias. APM gana porque amplía producción y extiende vida útil de San Bartolomé.

Golden Queen: una adquisición transformacional.
En noviembre, APM compró la mina de oro Soledad a Golden Queen Mining LLC por 66,4 millones en total. El activo incluye 340.000 onzas de oro y 3,4 Moz de plata producidas desde 2016, inventarios, suministros y 116 millones en infraestructura.
La empresa estima que producirá 50.000-55.000 onzas de oro anuales con un AISC de $1.400-$1.600. Con el oro a $2.000/oz, la mina puede generar 22-25 millones de flujo de caja libre al año. En dos años, la inversión se amortiza y queda una mina libre de deuda generando beneficios.

Valoración combinada:
Las minas de APM pueden generar 30-35 millones de flujo de caja libre anual. La adquisición de Golden Queen diversifica y reduce riesgos. Esto debería cambiar la valoración de liquidación a una basada en NAV.
Hoy la acción valdría el doble a 0,5x NAV y casi cuadruplicaría a 0,75x NAV. Mientras tanto, APM gana el 25% de su capitalización bursátil en flujo de caja libre cada año.

APM ofrece un alto apalancamiento a los precios de oro/plata, pero también gran protección: activos tangibles, alto insider ownership, recompra del 5% de acciones y activos líquidos (caja + oro/plata) que valen más que toda su capitalización.
En otras palabras: es como que te paguen para quedarte con un activo que genera dinero todos los años.

Una breve historia del S&P500 por Ben Carlson

Un lector pregunta:

Las cifras de rentabilidad a largo plazo del S&P 500 suelen citarse desde 1926. Aunque casi un siglo de datos suena muy bien, en realidad nadie podía “comprar” el S&P en aquel entonces. El índice aparece en la década de 1950 y el índice de Bogle para poder comprarlo como una sola inversión aparece a mediados de la década de 1970. ¿Los rendimientos a 50 años desde Bogle se mantienen paralelos a las proyecciones que parten de 1926 o esta era moderna muestra diferencias significativas?

Esta es una persona que conoce la historia de los mercados.
También es mi tipo de pregunta, así que repasemos primero la parte histórica antes de entrar en las cifras de rentabilidad.

La Standard Statistics Company comenzó a seguir 233 acciones, pero era demasiado difícil mantener cotizaciones diarias u horarias de tantas compañías antes de que existieran los ordenadores, así que en 1926 se creó el S&P 90.
Ese S&P 90 original estaba compuesto por 50 industriales, 20 ferroviarias y 20 de servicios públicos.

El S&P 500 se creó en 1957 con 425 industriales, 60 servicios públicos y 15 ferroviarias, lo que cubría alrededor del 90% del valor del mercado bursátil estadounidense.
En 1976, finalmente se añadieron acciones financieras al índice, que pasó a un modelo 400-40-40-20 de industriales, servicios públicos, financieras y transportes. Ese mismo año se lanzó el primer fondo indexado al S&P 500 de Vanguard. En su último libro, Bogle señaló que el fondo solo podía tener 280 acciones, ya que comprar las 500 habría sido muy costoso. Además, había una comisión de entrada del 8% para adquirir ese fondo inicial.

En 1988 se abandonó el modelo fijo de 400 industriales, 40 servicios públicos, 40 financieras y 20 transportes para reflejar una economía más dinámica.

Resumen:

• 1923 – Standard Statistics Company empieza a publicar promedios diarios de precios de 233 compañías.
• 1926 – Lanzamiento del S&P 90: 50 industriales, 20 ferroviarias, 20 de servicios públicos.
• 1957 – Creación del S&P 500: 425 industriales, 60 servicios públicos, 15 ferroviarias.
• 1976 – Revisión del índice a 400 industriales, 40 servicios públicos, 40 financieras, 20 transportes.
• 1976 – Vanguard lanza el primer fondo indexado minorista al S&P 500.
• 1988 – Se abandona el modelo fijo; los pesos sectoriales pasan a ser adaptativos para reflejar mejor la economía.

Hoy en día, entre un 35% y un 50% del índice corresponde a acciones tecnológicas, dependiendo de cómo se clasifiquen, lo que muestra cuánto ha cambiado con el tiempo.

Ahora, veamos el historial de rentabilidad.
Dispongo de buenos datos históricos de DFA que se remontan a 1926 y al lanzamiento del S&P 90.

De 1926 a 1956, el S&P 90 tuvo un rendimiento anual compuesto del 10,1%. Esto no está nada mal considerando el desastre de la Gran Depresión, cuando las acciones cayeron más de un 85%.

Desde la creación del S&P 500 en 1957 hasta julio de este año, el índice ha tenido una rentabilidad anualizada del 10,6%.
La salida a bolsa del primer fondo indexado de Vanguard fue el 31 de agosto de 1976. Si se empieza desde septiembre de 1976, el S&P ha subido un 11,8% anual.

Como puede verse, los rendimientos no se han deteriorado con el paso del tiempo ni con la llegada del S&P 500 o los fondos indexados. De hecho, han mejorado, en parte porque ahora es más fácil invertir en bolsa. Más gente invirtiendo significa más dinero fluyendo hacia las acciones, lo que implica mayores valoraciones, etc.

Ciertamente, se pueden buscar excepciones cambiando las fechas de inicio y fin para que las cifras luzcan mejor o peor. Pero diría que estos periodos abarcan una amplia gama de entornos de mercado y económicos.

Otra forma de ver los rendimientos a largo plazo del S&P 500:

En periodos cortos puedes obtener resultados muy por encima (2010 y 2020) o muy por debajo (2000) de la media. En horizontes largos, las rentabilidades anuales son relativamente consistentes.

En las próximas décadas habrá muchos más desafíos para el mercado bursátil, pero los cambios de las últimas 5 a 7 décadas en la estructura de los mercados no han dañado los rendimientos de las carteras.
El largo plazo sigue siendo ganador.

Respondí a esta pregunta en la última edición de Ask the Compound:
Barry Ritholtz se unió a mí en el programa esta semana para tratar cuestiones como comprar vehículos de lujo a bajo precio, cómo diversificarse más allá de las “Magníficas 7”, cómo medir el desempeño de tu asesor financiero y cómo hacer la debida diligencia en oportunidades de inversión privada.

Resurgimiento del mercado asiático y amplitud global en los mercados por Dean Christians

Todos los índices bursátiles de la región Asia-Pacífico cerraron por encima de su media de 200 días, un hecho poco habitual que refleja una fortaleza generalizada en los mercados de esa zona. Este comportamiento no solo es relevante de manera local, sino que envía una señal clara sobre la robustez del ciclo alcista global en marcha.

Los estudios históricos muestran que cuando la participación se amplía de forma tan marcada, las probabilidades de que la tendencia alcista global continúe aumentan significativamente. No se trata de un repunte aislado en unas pocas compañías o sectores, sino de un movimiento sincronizado que involucra a mercados enteros, lo cual suele reforzar la durabilidad de las alzas.

Un factor adicional que merece atención es la reacción de las materias primas en contextos similares. Cada vez que se ha producido un repunte tan amplio en los índices bursátiles de Asia-Pacífico, las commodities han registrado subidas en los siguientes seis meses, con una consistencia del 100%. Esto sugiere que la confianza no solo se refleja en renta variable, sino también en activos vinculados al ciclo económico global.

El trasfondo de este fenómeno se encuentra en el peso de Asia-Pacífico dentro de la economía mundial. La región actúa como un termómetro del comercio global, ya que concentra tanto grandes exportadores como mercados emergentes de rápido crecimiento. Cuando todos los índices de la zona muestran fortaleza técnica, implica que tanto la demanda interna como el comercio exterior se encuentran en fases de recuperación o expansión.

Para los inversores internacionales, estas señales son especialmente relevantes. Un mercado amplio y en sincronía ofrece más oportunidades y reduce el riesgo de depender de unos pocos sectores o geografías. A su vez, la correlación con el comportamiento de las materias primas abre la puerta a estrategias de diversificación que capturen el efecto positivo en ambos frentes: renta variable y activos reales.

En conclusión, el hecho de que cada índice asiático supere su media de 200 días es más que un dato técnico; es una confirmación de la amplitud y la salud del actual ciclo alcista global. Si los patrones históricos se repiten, los próximos meses podrían traer un impulso adicional tanto para los mercados de acciones como para las materias primas, consolidando la narrativa de un mercado en expansión y con bases sólidas.

Cómo saber que estás operando bien por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

El poder de la paciencia: por qué esperar es una estrategia ganadora en el trading por Bramesh Bhandari

En el mundo electrizante de los mercados financieros, donde las noticias se suceden a velocidad de vértigo, los precios se mueven rápidamente y la promesa de beneficios inmediatos domina la narrativa, la paciencia no es simplemente una virtud en el trading; es una estrategia fundamental e innegociable para ganar. Para los operadores que estudian los ciclos de Gann y las ideas profundas de la astrología financiera, la tentación de actuar ante cada señal percibida puede ser muy fuerte. Sin embargo, la paciencia es el superpoder silencioso que separa a los ganadores consistentes de quienes persiguen oportunidades fugaces.

La tiranía de la gratificación instantánea

Vivimos en una época en la que lo inmediato es la norma. La información está al alcance de la mano, la comunicación es instantánea y las transacciones se ejecutan en milisegundos. Esta cultura penetra nuestras expectativas y nos hace creer que el éxito en el trading también debería ser inmediato y constante. Esa mentalidad es el caldo de cultivo de la impaciencia, uno de los rasgos psicológicos más destructivos en el trading.

La impaciencia se manifiesta de distintas formas:

• Perseguir operaciones (FOMO): entrar impulsivamente en un mercado que ya se ha movido sin ti y lejos de tu punto óptimo.
• Sobreoperar: sentir la necesidad de estar siempre en el mercado y tomar configuraciones subóptimas solo por «hacer algo».
• Salidas prematuras: cerrar operaciones ganadoras por miedo a una corrección menor, perdiendo ganancias más grandes.
• Mantener perdedoras demasiado tiempo: esperar impacientemente que una operación perdedora se recupere, ignorando las reglas de stop‑loss para no asumir una pérdida.
• Ignorar el plan: desviarse de un plan de trading bien estudiado porque el mercado no se mueve lo suficientemente rápido o aparece una oportunidad aparentemente mejor.

Cada una de estas acciones impacientes socava la disciplina, amplifica el riesgo y erosiona el capital. El mercado, a diferencia de una máquina tragaperras, no premia la acción constante: premia la inacción inteligente seguida de la acción estratégica.

Ventajas estratégicas de la paciencia

Desde la perspectiva del análisis de Gann, que subraya los ciclos temporales y la progresión geométrica del precio, la paciencia está integrada en la metodología: no se opera un nivel de precios sin considerar el momento concreto. Los estudios astrológicos señalan periodos de confluencia y discordia, recordándonos que no todos los momentos son igual de propicios para operar. Ambas aproximaciones nos invitan implícitamente a esperar.

Estas son algunas razones por las que la paciencia es tu mayor aliada:

1. Esperar configuraciones de alta probabilidad: no todas las condiciones de mercado ofrecen una oportunidad clara. Los traders pacientes esperan a que se manifieste su configuración predefinida, como un francotirador que espera el disparo perfecto, minimizando señales falsas y costes de transacción.
2. Dejar madurar las operaciones: una vez dentro, la paciencia permite dejar correr las ganancias en vez de cerrarlas por ansiedad. Si tu análisis (ángulos de Gann, conjunciones astrológicas) sugiere un movimiento mayor, la paciencia te ayuda a capturarlo.
3. Evitar el ruido: los mercados están llenos de ruido y falsas rupturas que sacan a los impacientes. La paciencia permite filtrar esas distracciones y centrarse en los movimientos significativos.
4. Preservar el capital: tomar menos operaciones de mayor calidad reduce la exposición al riesgo innecesario. La impaciencia lleva a sobreoperar y, finalmente, a erosionar el capital.
5. Estabilidad emocional y claridad: ser paciente te libera de reaccionar a cada oscilación. Esto reduce el estrés y fomenta una mentalidad más racional, permitiéndote ver el bosque y no solo los árboles.
6. Confluencia en astrología y Gann: un ángulo de Gann puede necesitar tiempo para desarrollarse, o un aspecto astrológico puede tardar días en manifestarse. La impaciencia significa entrar demasiado pronto, sin confirmación, o ir contra el flujo cósmico o geométrico predominante.

Consejos prácticos para cultivar la paciencia

Cultivar la paciencia no consiste en ser pasivo, sino en ser selectivo de forma estratégica. Es una disciplina activa.

1. Define tus condiciones de «no operar»

Tan importante como saber cuándo entrar es saber cuándo no operar. Establece condiciones claras que te obliguen a mantenerte al margen:

• Condiciones de mercado: evita operar antes de anuncios importantes (p. ej., reuniones de la Fed), durante periodos de baja liquidez o cuando tu estrategia no funciona bien en rangos estrechos.
• Estado personal: si estás estresado, emocional, cansado o enfermo, no operes. Tu mente debe estar despejada.
• Evitar la «venganza»: después de una pérdida significativa, no vuelvas a entrar inmediatamente; toma un respiro.

Paso accionable: añade una sección de «zonas prohibidas» a tu plan de trading. Sé específico y tenla visible.

2. Perfecciona tus listas de verificación

La paciencia prospera con la objetividad. Si tu configuración no es perfecta, espera.

• Criterios detallados de entrada: para cada estrategia (por ejemplo, rebote en un ángulo de Gann o alineación de un nodo lunar con un soporte clave), lista todas las condiciones que deben cumplirse antes de abrir una posición.
• Marca todas las casillas: solo entra si todas las condiciones están satisfechas. Si una falta, espera; no hay excepciones.
• Evita las operaciones «casi»: «casi alcanzó mi punto de entrada» o «el aspecto astrológico es casi perfecto» son trampas. La paciencia exige exactitud.

Paso accionable: crea listas de verificación para cada estrategia y revísalas antes de cada operación. Si algún paso no se cumple, no operes.

3. Practica la «espera activa»

La paciencia no es inactividad; es observación y preparación proactivas.

• Gestión de la lista de observación: mantén una lista centrada de instrumentos que se están acercando a tus configuraciones. Obsérvalos sin actuar prematuramente.
• Análisis previo a la operación: utiliza el tiempo de espera para profundizar en tu análisis: confirma tus ángulos de Gann, revisa los aspectos astrológicos, busca confluencias.
• Simulación y backtesting: si tienes la urgencia de operar pero no hay configuraciones, utiliza una cuenta demo o revisa datos históricos. Satisface el deseo de acción sin riesgo.
• Aprendizaje e investigación: dedica los periodos de espera a leer noticias, estudiar conceptos avanzados o mejorar tu diario de trading.

Paso accionable: en lugar de escanear gráficos al azar por aburrimiento, comprométete a esperar activamente: revisa tu diario, ajusta tus herramientas de análisis o amplía tus conocimientos hasta que aparezca una oportunidad legítima.

4. Controla el tamaño de posición y la gestión del riesgo

Esto es tan crucial que merece repetirse. Las posiciones pequeñas fomentan la paciencia; las grandes engendran impaciencia.

• El poder de las apuestas pequeñas: cuando arriesgas una fracción mínima de tu capital (por ejemplo, entre el 0,5 % y el 1 %), el impacto emocional de una oportunidad perdida o una pequeña pérdida se reduce, lo que te permite esperar con calma la configuración óptima.
• Sin mentalidad de «gran golpe»: la impaciencia suele surgir al intentar obtener un «jonrón» en cada operación. Acepta que los éxitos pequeños y constantes, logrados mediante la ejecución paciente de tu estrategia, conducen a un crecimiento considerable a lo largo del tiempo.

Paso accionable: reevalúa el tamaño de tus posiciones. Si arriesgas demasiado en cada operación, redúcelo. Enfócate en ganar un 1 % de forma constante, no un 10 % ocasional.

5. Concéntrate en los objetivos a largo plazo

La impaciencia nace de centrarse demasiado en los resultados inmediatos.

• Cambia tu perspectiva: recuerda que el éxito en el trading se mide a lo largo de meses y años, no minutos u horas. Cada operación es solo un dato pequeño en una serie mucho más amplia.
• Revisa el rendimiento periódicamente: en lugar de cada día, revisa tus resultados semanal o mensualmente. Así apreciarás el impacto positivo de tu enfoque paciente y disciplinado.
• Celebra el proceso: reconoce y recompénsate por cumplir tu plan, incluso si una operación en concreto termina en pérdida. La victoria reside en la disciplina, no solo en el beneficio.

Paso accionable: escribe tus objetivos de trading a largo plazo y colócalos donde puedas verlos a diario. Cuando te sientas impaciente, míralos y recuerda que la paciencia es el puente hacia su consecución.

6. Utiliza el análisis basado en el tiempo (específico de Gann y astro)

Para los operadores que siguen Gann y la astrología, aquí la paciencia se integra con tus metodologías centrales.

• Ciclos temporales de Gann: la máxima de Gann de que «el tiempo es más importante que el precio» es un llamado directo a la paciencia. Hay que esperar a que se cumplan los ciclos temporales, a que el precio alcance un cuadrado de tiempo o complete una vibración concreta.
• Confluencias astrológicas: los aspectos planetarios (conjunciones, oposiciones, cuadraturas, trígonos) no suceden de inmediato. Se forman y se despliegan con el tiempo; su influencia se fortalece en momentos precisos. Hay que esperar pacientemente al aspecto exacto para optimizar la entrada o la salida.
• Ciclos de declinación y fases lunares: ciclos como la declinación de la Luna o periodos concretos de Luna nueva y llena pueden señalar giros. Operar estos ciclos requiere paciencia para dejar que completen su influencia.

Paso accionable: al realizar tu análisis de Gann o astrológico, identifica explícitamente las ventanas temporales donde se espera que tus señales sean más fuertes. Comprométete a entrar solo en esas ventanas, ignorando la acción del precio si el ciclo temporal no está maduro.

Conclusión: la paciencia es la ventaja definitiva

En un mundo obsesionado con la velocidad, la paciencia proporciona una ventaja competitiva incomparable en el trading. Es la guardiana silenciosa de tu capital, la compañera inquebrantable de tu disciplina y el terreno fértil donde pueden florecer las configuraciones de alta probabilidad.

Para quienes se dedican a los profundos enfoques de Gann y los estudios astrológicos, la paciencia no es un extra opcional; es el tejido mismo que entreteje los intrincados patrones de precio y tiempo. Al adoptar la paciencia, trasciendes a las masas impulsivas y emocionalmente reactivas y te alineas con el flujo deliberado y estratégico del propio mercado. Se trata de hacer lo correcto en el momento adecuado. Y, a menudo, lo correcto es simplemente esperar.

Señales de amplitud en el mercado y su impacto en los retornos por Sentimentrader

Casi el 80% de los valores de la NYSE avanzaron en dos sesiones consecutivas, un fenómeno poco común cuando los índices se encuentran en niveles máximos. Esta amplitud en la subida refleja un interés comprador extendido que, históricamente, ha sido una señal positiva para la evolución futura de los mercados.

La gran excepción en este contexto ha sido Berkshire Hathaway, cuyo rendimiento relativo frente al S&P 500 ha caído de manera notable. Para algunos, este contraste podría interpretarse como un signo de excesos en determinadas áreas del mercado, pero los datos muestran que no necesariamente debe leerse así. De hecho, episodios similares en el pasado se han traducido en retornos ejemplares para los inversores.

Aunque se han señalado ciertas preocupaciones de corto plazo en la amplitud del mercado, particularmente ligadas a los valores tecnológicos de gran capitalización, los últimos movimientos indican que los inversores han girado hacia otras áreas con gran fuerza. En apenas un par de jornadas, se produjo un flujo comprador de una magnitud poco habitual cuando los índices cotizan en máximos de varios años.

Lo relevante de esta situación es que, más allá de las dudas sobre una posible concentración del mercado en pocas compañías, la rotación hacia otros sectores ha devuelto el equilibrio a la amplitud. Sectores más rezagados se han visto impulsados, lo que fortalece la base del mercado y reduce el riesgo de una burbuja concentrada.

La interpretación de estas señales históricamente es clara: cuando una gran mayoría de acciones acompaña a los índices en sus máximos, las probabilidades de retornos positivos en los meses siguientes son elevadas. Esto se debe a que la confianza del inversor no se limita a un grupo reducido de compañías, sino que se extiende de manera generalizada, generando un soporte más sólido para la tendencia alcista.

En definitiva, la combinación de un amplio respaldo en la NYSE y el contraste de un caso puntual como Berkshire Hathaway no constituye una señal de alarma, sino más bien un recordatorio de que incluso en contextos de máximos, el mercado puede seguir ofreciendo recorridos al alza. Los datos sugieren que, lejos de un exceso peligroso, la situación actual puede estar marcando el inicio de otra etapa de retornos destacados para los inversores que sepan mantener la disciplina.

Política monetaria, inflación y sentimiento del mercado por Jay Kaeppel

La política monetaria y la inflación son dos de los factores más influyentes en el devenir de la economía y de los mercados financieros. Un ajuste en los tipos de interés, un cambio en la oferta monetaria o un repunte inesperado en los precios pueden alterar tanto la percepción de los inversores como las valoraciones en bolsa. En este sentido, los analistas prestan cada vez más atención a cómo se perciben estas variables, no solo a su realidad estadística.

La historia demuestra que los extremos en el sentimiento de miedo suelen anticipar importantes repuntes en el mercado. Cuando la mayoría de inversores teme lo peor, suele significar que lo más negativo ya está descontado en los precios. El mercado, como mecanismo anticipador, tiende a proyectarse seis a nueve meses en el futuro, descontando en el presente las expectativas de lo que vendrá. Así, los momentos de mayor pesimismo pueden convertirse en terreno fértil para el inicio de un nuevo ciclo alcista.

Dentro de este análisis, existen dos conjuntos de datos poco conocidos que miden específicamente el sentimiento respecto a la política monetaria y la inflación. Aunque no son seguidos con la misma atención que otros indicadores de confianza o volatilidad, su utilidad reside en que capturan la percepción de los inversores sobre factores que directamente afectan al costo del capital y al poder adquisitivo. En las últimas semanas, ambos indicadores han lanzado señales que vale la pena observar de cerca.

Lo interesante de estos datos es que muestran cómo, a pesar de las tensiones inflacionarias y las dudas sobre los próximos pasos de los bancos centrales, el miedo podría haber alcanzado un punto extremo. De confirmarse, estaríamos ante una situación en la que el pesimismo actual ya estaría reflejado en las cotizaciones, dejando abierta la posibilidad de que los próximos meses se caractericen por un rebote sostenido en los mercados.

El estudio del sentimiento resulta valioso porque la naturaleza humana no cambia. Los ciclos de euforia y miedo se repiten con independencia de la época, y entender en qué punto del ciclo se encuentra la psicología del inversor puede marcar la diferencia entre adelantarse al mercado o quedar atrapado en la corriente general. Como apuntan numerosos estudios, los mejores retornos suelen alcanzarse cuando la mayoría ha tirado la toalla, no cuando reina el optimismo generalizado.

En definitiva, la combinación de política monetaria, inflación y sentimiento crea un triángulo decisivo para interpretar el futuro del mercado. Si bien es imposible predecir con exactitud la dirección de los precios, la lectura de indicadores poco convencionales puede ofrecer una ventaja competitiva. Hoy, esas señales apuntan a que, pese a los temores presentes, los mercados podrían estar más cerca de una recuperación de lo que muchos piensan.

Sigue esta fórmula para grandes operaciones bursátiles por Timothy Sykes

La configuración «supernova» de la semana

Sykes presenta un ejemplo reciente: una empresa emergente cotizada en el Nasdaq (BSLK) cuyo precio era inferior a 3 dólares por acción y que, tras anunciar unos resultados trimestrales muy positivos y el crecimiento explosivo de su plataforma de «seda vegana», se disparó más de un 700 %. Gracias a su escaso float (solo 1,2 millones de acciones) y a un volumen de negociación enorme, la acción registró múltiples rupturas intradía que los alumnos de Sykes supieron aprovechar.

Esta configuración se basa en un patrón que él llama «supernova»: busca acciones con precio bajo, noticias alcistas, un flotante reducido y alto volumen. Estos factores combinados generan una presión de compra que puede desencadenar fuertes subidas y, a menudo, fuertes short squeezescuando los vendedores en corto intentan anticipar un techo y terminan provocando más compras al recomprir sus posiciones.

Cómo aplicar la fórmula

• Escanea el mercado en busca de acciones baratas (por debajo de unos pocos dólares) con noticias recientes positivas, ya sea resultados mejores de lo esperado, acuerdos comerciales o innovaciones relevantes.
• Comprueba el flotante: un número bajo de acciones en circulación facilita que el precio se dispare cuando aumenta la demanda.
• Observa el volumen: un incremento repentino del volumen confirma el interés del mercado y anticipa posibles rupturas intradía.
• Entra temprano en el movimiento, preferentemente el primer día de la subida, cuando la fuerza del impulso es mayor.
• Gestiona el riesgo: estas acciones son extremadamente volátiles. Sykes recomienda buscar compras en retrocesos y aprovechar tanto las subidas como las caídas con su marco de patrones, manteniendo siempre disciplina para proteger el capital.

Disciplina y seguimiento

Sykes insiste en que los traders que prestan atención a estos criterios tienen oportunidades increíbles de obtener ganancias, pero también advierte que llegar tarde a un movimiento puede ser arriesgado. La volatilidad es intensa; por ello, anima a permanecer disciplinados, esperar retrocesos de pánico para comprar y aprovechar los rebotes subsiguientes. Con su fórmula supernova, se puede operar tanto al alza como a la baja, siempre que se actúe con rapidez y se respeten las reglas de salida.

En definitiva, la «fórmula para grandes operaciones bursátiles» de Timothy Sykes se resume en detectar patrones de acciones de bajo precio con noticias positivas, flotantes reducidos y volúmenes elevados, entrar antes de que la multitud lo haga y gestionar el riesgo con firmeza para aprovechar tanto las subidas vertiginosas como las inevitables correcciones.

Calendarios culturales y la deriva del oro: ¿Los días festivos mueven el ETF GLD? por Quantpedia

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Los mercados financieros exhiben anomalías de calendario persistentes que suelen desafiar la hipótesis de mercados eficientes al generar patrones de retorno vinculados a acontecimientos culturales. En este artículo se documenta una deriva global del precio del oro asociada a las festividades que incluyen regalos en las principales tradiciones religiosas del mundo: cristianismo, islam, hinduismo y las culturas sincréticas de Asia oriental. La tesis central es que, debido a su doble papel como reserva de valor universal y símbolo socio‑cultural, el oro experimenta una presión compradora concentrada durante estos periodos festivos que provoca un repunte material y persistente del ETF GLD.

Fundamentos y festividades analizadas

El estudio parte de la idea de que el oro funciona universalmente como depósito de riqueza y medio de transmisión de estatus. Mientras que muchas anomalías de calendario se centran en acciones o mercados locales, esta investigación dirige su atención al oro, un activo internacional con baja correlación con las acciones. La demanda vinculada a rituales socio‑culturales es tan global que trasciende fronteras nacionales y factores de riesgo tradicionales. Se identifican cuatro grandes grupos culturales:

• Los cristianos que siguen el calendario gregoriano.
• Los adherentes al calendario islámico Hijri.
• Los participantes del calendario lunisolar hindú.
• Los operadores de festivales lunisolares del este de Asia.

Cada grupo celebra fiestas orientadas a la riqueza: Navidad y Semana Santa para los cristianos, Eid al‑Fitr y Eid al‑Adha para los musulmanes, Diwali y Akshaya Tritiya para los hindúes, y el Año Nuevo lunar y el Festival de Medio Otoño para las comunidades de Asia oriental. Al mapear estas fechas festivas en un marco gregoriano unificado, los autores comparan el comportamiento del precio del oro antes y después de los eventos a través de las regiones.

Métodos y datos

La investigación utiliza datos diarios del ETF GLD desde enero de 2005 hasta mayo de 2025, obtenidos de EODHD.com. Debido a la liquidez del GLD y su facilidad de acceso para inversores minoristas e institucionales, se eligió como proxy del oro. Las fechas de las festividades se validaron con fuentes como Time and Date y Wikipedia. Para cada evento se definieron ventanas que abarcan desde tres/cinco días de cotización antes (D‑3/D‑5) hasta tres/cinco días después (D+3/D+5) del día festivo, y se analizó exclusivamente la sesión estadounidense para evitar distorsiones causadas por cierres locales.

Resultados: deriva del oro en torno a los festivos

El análisis preliminar, que combina histogramas de distribuciones de rendimientos con medidas de retorno anormal acumulado (CAR), muestra un sesgo positivo del precio del oro alrededor de los principales festivos orientados a la riqueza. Aunque el momento exacto de los picos de rentabilidad varía según la cultura, el patrón general de retornos positivos es robusto. Por ejemplo, los días previos y posteriores a la Navidad muestran fuertes subidas del GLD, y fiestas como Eid al‑Fitr o el Año Nuevo lunar también generan repuntes significativos.

Estos hallazgos se traducen en una estrategia sencilla: comprar GLD al cierre del día D‑2, mantener la posición durante D‑1, D0 y D+1, y vender al cierre de D+2. Aplicada por separado a cada región, esta táctica genera rentabilidades anuales positivas con volatilidad moderada y ratios de Sharpe razonables, sobresaliendo la Navidad en el mundo occidental. Las versiones que amplían la ventana de negociación de D‑2 a D+2 obtienen resultados similares pero con ratios de Sharpe ligeramente menores y mayores máximos retrocesos, lo que subraya la importancia de la precisión temporal al explotar estas derivas.

Estrategia agregada de «Holiday Drift»

Para un inversor global, los autores construyen una estrategia agregada que combina todos los eventos regionales. La «Global Holiday Drift Strategy» entra en posición en el GLD siempre que alguna festividad cultural esté dentro de la ventana D‑1 a D+2 y cierra todas las posiciones cuando no hay eventos pendientes. Esta versión unificada mejora la rentabilidad ajustada al riesgo: logra un rendimiento anualizado del 2,34 % con una volatilidad del 3,31 % y un ratio de Sharpe de 0,71, superando a las estrategias individuales y reduciendo los retrocesos mediante la diversificación cultural.

Discusión y conclusión

Las conclusiones empíricas confirman la existencia de una deriva del precio del oro vinculada a los principales festivos de carácter socio‑económico en todas las zonas culturales examinadas. La estrategia agregada no solo genera retornos económicamente significativos sino que también ofrece información práctica para inversores que deseen capitalizar los efectos de calendario basados en el consumo. Integrar estos factores socio‑culturales en los modelos multifactoriales de asignación de activos y gestión del riesgo puede mejorar el rendimiento de las carteras.

Los autores sugieren posibles refinamientos: ajustar dinámicamente el tamaño de las posiciones según la volatilidad, escalar parcial o totalmente las entradas y salidas, o contemplar el solapamiento de varios festivales. También recomiendan tener en cuenta los costes de transacción y las limitaciones de liquidez en mercados menos líquidos. En definitiva, los calendarios culturales emergen como un motor robusto en los rendimientos de materias primas, que complementa factores tradicionales como el momentum, el carry y la volatilidad.