Los mejores patrones de price action [Parte 10]: Imanes (soportes y resistencias) por Al Brooks

El patrón final en mis 10 mejores patrones de trading de price action es más un concepto que un setup o patrón. El mercado siempre está testeando zonas, ya que trata de establecer un rango de precios. Por lo general, no puede saber si ha subido o bajado lo suficiente hasta que llega demasiado lejos.

El soporte es cualquier precio por debajo del mercado donde los compradores pueden entrar, ya que los alcistas compran para crear nuevos largos o los bajistas compran para obtener ganancias. La resistencia es cualquier precio por encima del mercado donde los alcistas pueden obtener ganancias en posiciones largas y los bajistas en posiciones cortas.

Los imanes comunes incluyen la parte superior e inferior de los rangos de negociación, los máximos y mínimos anteriores, las líneas de tendencia, los canales, las proyecciones de movimientos medidos y las medias móviles. Las computadoras controlan el mercado, y todo soporte y resistencia se basa en cosas que los programas de computadora pueden calcular. El resultado es que el mercado a menudo se acelera cerca del objetivo una vez que un número considerable de algoritmos cree que se alcanzará el objetivo.

Operativa con el oscilador MACD combinando diferentes timeframes por José Antonio González

• Explicamos una metodología para la operativa con el oscilador MACD, combinando dos marcos temporales, uno semanal para tener una perspectiva del precio y otro diario para optimizar los puntos de entrada.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine nº48.

Una de las preguntas más recurrentes que recibo, cuando se trata con osciladores de precios, es qué hacer o cómo actuar cuando la evolución de un mismo oscilador presenta lecturas aparentemente contradictorias en diferentes marcos temporales. Es un punto que considero realmente interesante.

En líneas generales, lo aquí comentado lo podemos extrapolar a otros indicadores / osciladores de precios. No obstante, me van a permitir que nos centremos en la presente pieza en uno de mis osciladores favoritos, el oscilador Moving Average Convergence / Divergence, o más conocido como MACD.

No es el objetivo, de este artículo, conocer qué es o cómo se construye el oscilador, pues considero que, al tratarse de un oscilador clásico, la información al respecto es amplia, por lo que le recomiendo encarecidamente que, si no conoce en profundidad el MACD, acuda a una fuente fiable de información para nutrirse de dicho conocimiento antes de continuar las siguientes líneas. 

Quiero centrarme, por ende, en las diferentes casuísticas que podemos encontrarnos cuando, efectivamente, las lecturas proporcionadas por el MACD son, insisto, aparentemente, opuestas. Así que, sin más dilación, vamos a ir resolviendo algunas de las dudas más habituales cuando hablamos de osciladores en general y, del MACD en particular.

¿Es normal que un mismo indicador / oscilador presente diferentes lecturas en distintos marcos temporales o timeframes?

Claro que sí. Si aplicamos un MACD, con una configuración de medias clásica de 12 y 26 periodos para las medias móviles exponenciales (EMAs por sus siglas en inglés) y de una de 9 periodos para el trigger, sobre un gráfico de precios en escala temporal o timeframe diario como, por ejemplo, el índice DAX 30 de Alemania, y además aplicamos el mismo oscilador MACD, con la misma configuración, pero sobre el DAX 30 en timeframe semanal, sus lecturas son distintas, y no por ello existe error alguno.

La explicación a dicho fenómeno reside en la agrupación de los datos. Si bien el oscilador y su configuración es la misma, así como el precio sobre el que se aplican, la diferencia reside en la escala temporal de ambos gráficos. Para el primero, el MACD se calcula sobre medias móviles exponenciales o EMAs de 12 y 26 sesiones o días, mientras que en el segundo, esos mismos periodos corresponden a 12 y 26 semanas. Mismos datos, pero diferente resultado. 

Como habrá podido imaginar, esto sucede para todo marco temporal a nuestra disposición, desde mensual, hasta gráfico de minutos, porque la agrupación de datos en cada uno de ellos es distinta. Por otro lado, cuanto menor es el marco temporal, obtenemos un mayor número de cruces o señales de compra y venta, por tanto, su fiabilidad se reduce. De aquí que queramos combinar distintos marcos temporales, para intentar “alinear” las señales y aumentar la probabilidad de éxito.

¿Cuál es la mejor combinación de timeframes?

Depende de lo que estemos buscando o del tipo de inversor que seamos, no hay reglas escritas. Para un inversor de muy largo plazo, probablemente la combinación de escalas mensuales y semanales sea muy útil, dado que las señales de compra / venta son mucho más reducidas, gracias a que eliminan el ruido de mercado presente en el corto plazo. 

En la presente pieza abordaremos una combinación semanal / diario.El primer timeframe (semanal) nos permite tener perspectiva y el segundo timeframe (diario) nos permite optimizar más con el punto de entrada o salida o, dicho de otro modo más técnico, el timming, término éste último que podríamos traducir como el momento y/o punto de entrada o salida del mercado, una combinación ideal para un inversor tendencial de medio plazo.

Por su parte, un inversor de más corto plazo o intradiario quizá encuentre atractivo la combinación, por ejemplo, del MACD entre un gráfico diario y de 4 horas.

¿Cuáles son las reglas en la operativa con diferentes timeframes?

La idea que subyace a la aplicación de dos marcos temporales es la de filtrar las señales de compra o venta, es decir, intentar acumular una mayor probabilidad de éxito en las entradas y salidas. Antes de continuar, se debe aclarar que lo aquí expuesto es una manera de optimizar las señales de un oscilador en particular y que, por tanto, no debe ser considerado como un sistema o metodología de inversión por si sola, sino más bien como parte de una metodología de análisis y operativa en el que debemos tener en cuenta factores tan importantes como lecturas del precio y volumen, tendencias primarias y secundarias, patrones de cambio y/o continuidad, volatilidad, excesos, etc.

En base a lo anterior, comenzamos con el gráfico en escala semanal que, como acabamos de comentar, es el que nos permite tener una mayor perspectiva de la situación del precio y, esa perspectiva, es la que vamos a aprovechar para que nos sirva como filtro dado que nos aportará un menor número de señales de compra o venta, buscando el “fondo” del movimiento del precio.

De este modo, nos podemos encontrar una serie de situaciones o casos que, si logramos identificar, nos pueden servir de ayuda. Es decir, convertir lo que en principio parecen señales divergentes entre la escala semanal y diarias, en señales de entrada con mayor precisión desde un punto de vista teórico.

Caso 1: MACD semanal por encima de 0, por encima de su trigger y con sobrecompra:

Nos encontramos ante una situación de fortaleza o dominio claro de las compras. De hecho, es tal la fortaleza, que los excesos –sobrecompra- impactan de manera abultada en escala semanal. En este caso, la fortaleza y señales de compra activas invitan a estar largos, pero los excesos acumulados restan atractivo, desde un punto de vista teórico, al escenario técnico, por lo que se recomiendan entradas para trading o estrategias de menor duración, esto es, días o pocas semanas. Predisposición de compra para trading.

Caso 2: MACD semanal por encima de 0, por encima de su trigger y sin sobrecompra:

Es el escenario óptimo, dado que presenta fortaleza de fondo y sin excesos, por lo que desde un punto de vista teórico sigue existiendo potencial alcista o recorrido al alza en el precio de cotización del activo bajo estudio de cara a las próximas semanas / meses. Predisposición de compra.

Caso 3: MACD semanal por encima de 0, por debajo de su trigger y con sobrecompra:

Si nos encontramos ante esta situación, es una señal de alerta, dado que nos encontramos en una situación de excesos acumulados en marcos temporales más amplios, derivado de procesos alcistas duraderos en tiempo y forma. Sin embargo, un MACD por debajo de su trigger nos está aportando señal de venta, por lo que la probabilidad de corrección para purgar excesos es muy abultada. Predisposición de venta.

Caso 4: MACD semanal por encima de 0, por debajo de su trigger y sin sobrecompra:

En este último caso referido a un MACD semanal por encima de 0, nos encontramos en una fase de corrección que, de momento, no daña la estructura creciente de fondo, por lo que podemos mantener una actitud constructiva o, dicho de otro modo, considerar que la probabilidad de respetar la estructura creciente es el escenario a priorizar, pero al no tener un MACD por encima de su trigger, no podemos tener una predisposición alcista, por lo que debemos esperar a tener más información.

Caso 5: MACD semanal por debajo de 0, por debajo de su trigger y sin sobreventa:

Una situación similar a la del caso anterior, aunque la diferencia es que el MACD se establece por debajo de su banda neutral o cero. Las ventas ganan terreno y, al no disponer de un MACD por encima del trigger, esto es, tener activa una señal de compra, no podemos adoptar posiciones largas o de compra, por lo que debemos aplazar compras.

Caso 6: MACD semanal por debajo de 0, por debajo de su trigger y con sobreventa:

Es el caso totalmente opuesto al caso 1. La debilidad es máxima, por lo que no podemos posicionarnos en largo o comprando, porque no tenemos señales de compra activas, así que se pueden seguir estableciendo estrategias cortas o bajistas pero de poca duración o de trading, dado que el margen a mayores retrocesos, desde un punto de vista teórico, es más reducido conforme más negativas sean las lecturas del MACD. Predisposición de venta para trading.

Caso 7: MACD semanal por debajo de 0, por encima de su trigger y con sobreventa:

La debilidad sigue siendo clara pero la reacción de las compras permite la activación de señales de compra en escala semanal. Estamos ante una situación muy atractiva, puesto que el potencial es muy abultado dado el alto margen del MACD antes de alcanzar zonas opuestas o de sobrecompra y, a su vez, sigue existiendo la necesidad de purgar sobreventa. Si además de lo anterior, conjugamos soportes y divergencias alcistas o algún tipo de patrón o figura de cambio de tendencia, la señal adquiere mayor atractivo. Predisposición de compra fuerte.

Caso 8: MACD semanal por debajo de 0, por encima de su trigger y sin sobreventa:

Es el opuesto al caso 4. Aquí nos encontramos ante una situación en la que las compras luchan por seguir avanzando gradualmente. Los inversores con menor aversión al riesgo pueden tener una actitud constructiva gracias a un MACD por encima de su trigger, pero la estructura de medio plazo se encontrará más débil al situarse el MACD por debajo de cero. Predisposición de compra.

¿Y qué hacemos con el marco temporal diario?

Al comienzo del último punto exponíamos que la escala semanal nos permitía tener acceso a una mayor perspectiva de medio plazo del activo bajo estudio y que, era el gráfico en escala temporal diario el que nos permitiría afinar los puntos de entrada y salida, de nuevo, de obligado comentario el tener que añadir una correcta lectura de precio y resto de indicadores / osciladores.

Las señales de compra en el MACD las tenemos cuando el histograma se vuelve positivo o, en caso de ausencia del mismo, cuando el MACD cruza al alza a su señal o trigger. Por tanto, en base a lo anterior y aplicando la tabla la Figura 2, adoptaremos posiciones largas o de compra cuando el MACD en diario registre un cruce al alza y el MACD en semanal tenga un MACD por encima de su señal o la predisposición sea de compra.

Como podemos ver en la Figura 11, identificamos las zonas en las que se activa la predisposición alcista, tal y como se ha comentado en la Figura 2. En el ejemplo hemos sombreado el área de predisposición alcista, comprendida entre finales de AGO06 y finales de FEB07, área en la que el MACD en escala semanal se configura como en el caso 2, esto es, el MACD por encima de cero, por encima de su señal o trigger, pero sin acumular excesos o sobrecompra.

De este modo, todas aquellas señales de compra que aporte el MACD en escala diaria, recuerden, aquella que nos permite afinar el punto de entrada, serán potenciales señales de compra mientras el MACD en escala semanal mantenga activas señales de compra o activa el área de predisposición alcista.

Figura 12.  Entradas con el MACD diario dentro del área de predisposición alcista de la Figura 11. Fuente: Visual Chart 6 y Elaboración propia.

En la Figura 12 se encuentra identificada el área de predisposición alcista que veíamos en escala semanal, pero desde un marco temporal diario. En dicha imagen, se anotan los puntos de entrada o de compra (flechas verdes) y de salida o venta (flechas rojas).

Finalmente, el MACD es un oscilador que trabaja muy bien en movimientos tendenciales del precio, por lo que en momentos en los que exista duda o aumente la volatilidad con amplios bandazos, las señales en escala diaria serán erráticas. De aquí la importancia de, como se ha comentado a lo largo de la presente pieza, no tomarlo como una metodología por sí misma, sino como parte de un análisis y/o metodología más amplia para la toma de posiciones en el mercado.

Cuándo dejar de operar un sistema de trading fallido por Kevin Davey

Es fácil saber cuándo empezar a seguir un sistema algorítmico de trading: comience a operar tan pronto como haya determinado que es la inversión adecuada para usted. Pero, ¿sabes cuándo dejarás de seguir ese nuevo sistema de trading?

Ya sea que esté siguiendo su propio sistema de de trading algorítmico (que puede ser o no una estrategia de trading automatizada ), o siguiendo señales, un boletín informativo o algún otro servicio, si no tiene un plan de salida para descontinuarlo, debería hacerlo.

¿Por qué?

Los estudios han demostrado que cuando las personas están bajo estrés, toman malas decisiones. Obviamente, si estuviera perdiendo dinero con sus sistemas, estaría estresado. En consecuencia, es posible que tenga una reacción instintiva ante las pérdidas, o puede esconder la cabeza en la arena y evitar tomar cualquier decisión. Ambos escenarios pueden ser peligrosos. Así, el momento en que estás perdiendo es un mal momento para determinar cuándo salir.

Idealmente, ya determinó cuándo dejar de operar cuando decidió operar con el sistema por primera vez. Si no, no es demasiado tarde. Simplemente determine las métricas que son más importantes para usted. Podrían incluir cosas como:

• Drawdown máximo: cuando el porcentaje de drawdown llega a cierto punto, abandonas.
• Trades perdedores consecutivos seguidos.
• Monto perdido en una semana/mes/año.
• Beneficio general después de X meses.
• El porcentaje general de ganancias cae por debajo del XX %.
• Ruptura significativa de su línea de tendencia de capital personal o media móvil de capital.
• Nuevos máximos o ruptura de otra métrica «positiva».
• Cualquier cosa que se pueda medir y monitorear.

La condición exacta que seleccione probablemente no sea tan importante como escribirla y apegarse a ella. Esa es la clave. Tiene que ser sólida, definitiva y por escrito. Idealmente, también lo compartirá con su cónyuge o un amigo, ya que es más difícil retractarse cuando se hace pública la intención.

La mejor métrica es aquella con la que te sientas cómodo, una con el que puedas seguir.

Definitivamente, se preocupará menos por el rendimiento de su sistema de trading algorítmico si escribe y sigue su plan de salida, ¡ahora! 

Cómo rentabilizar tu dinero gracias a las estacionalidades en las materias primas

“La inversión debe tener una base racional. Si un negocio no se entiende, mejor evitarlo.” Warren Buffet 

• Las materias primas, como su propio nombre indica, son las que utilizamos los humanos en nuestro día a día. Para el desayuno, consumimos café, cereales, azúcar…. ¿Cómo podemos rentabilizar nuestro dinero con ellas?
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine.

Para la calefacción o el aire acondicionado de nuestras viviendas, consumimos gasóleo de calefacción y gas natural. Para ir a trabajar o de viaje con nuestro coche, consumimos gasolina y  sus derivados. Para nuestras comidas consumimos carne (vaca y cerdo), trigo, maíz, aceite… La mayoría de materias primas cotizadas se encuentran presentes en nuestro día a día y su uso es algo que todos conocemos y entendemos. Es decir, tal como que dice Warren Bufett, es una inversión en algo que conocemos y podemos entender. 

Lo bueno, desde nuestro punto de vista, es que no solo entendemos qué son las materias primas, sino que consideramos las materias primas como un activo muy diferente a las acciones. Esta diferencia radica básicamente en que una materia prima no puede quebrar, mientras que una empresa sí que lo puede hacer. Analizar la oferta y demanda de una materia prima, ver la producción y los consumos, puede ser más fácil  básicamente porque hay menos tipos. Además, si conocemos los stocks que hay, estos no pueden desaparecer de un día a otro. Por el contrario, como hemos visto en muchos casos, sí hay empresas que han hecho desaparecer parte de su activo o, de repente, han aparecido deudas o circunstancias especiales de un día para otro que han hecho quebrarlas (Pescanova, Gowex, Popular, Abengoa…).  

Comprar acciones no es una necesidad básica, mientras que comer, el trasporte o la calefacción sí que son necesidades básicas. La oferta y la demanda en las materias primas tiene un fundamento, y este fundamento hace que sean más trasparentes. Por supuesto, hay mucha especulación en las materias primas (mucha más de la necesaria y de la que nos gustaría), pero al final el mercado físico, es decir, el maíz, el trigo, la gasolina, que hay en los almacenes y la demanda del mismo es lo que, básicamente, marca los precios. Sí, por culpa la especulación vemos muchas veces que los movimientos son muy bruscos y volátiles, pero esta volatilidad y estos movimientos hacen que nuestras estrategias en estos mercados puedan tener incluso mayores posibilidades de obtener beneficios. 

Las materias primas que se pueden operar en los mercados de futuros son limitadas. Analizar sus fundamentales, desde nuestro punto de vista, es un poco más fácil y más trasparente que analizar y valorar empresas y sus cuentas anuales, la deuda que emiten, sus perspectivas, sus tasas de descuento… y todas las operaciones fuera de balance que pueden llegar a tener. Otro factor a tener en cuenta es que no hay un CEO excéntrico que tenga poderes sobre la empresa y puede hacer lo que le plazca (Elun Musk con Tesla y sus otras compañías, por ejemplo), aunque  si hay cárteles que controlan algunas materias primas como puede ser el café o el cacao. Por supuesto, es nuestra opinión, basada en nuestra experiencia, pero es el mercado donde nosotros hemos visto una ventaja y esta ventaja es la que nos ha hecho poder operar desde hace más de diez años y conseguir rentabilidades muy aceptables.

Otra de las principales diferencias entre las acciones y las materias primas son los llamados comerciales. Los comerciales son los “coberturistas”, es decir, las empresas que producen o comercializan con las materias primas físicas. Una compañía refinera que compra crudo y vende gasolina y gasóleo de calefacción, como puede ser Repsol. O Kellogg’s, que nos vende los copos de maíz. O el mismo productor/granjero, que todos los años planta el maíz y la soja en sus campos para luego recolectarlo y venderlo en el mercado para obtener un beneficio. Estos “coberturistas”, también llamados hedgers, acuden al mercado para cubrir su negocio. Ponemos como ejemplo al Tío Juan, que tiene 200 hectáreas cultivables, todos los años planta maíz y posteriormente acude al mercado para vender su cosecha. Para poder asegurar en cierta medida la rentabilidad de su negocio, debe acudir al mercado de futuros con el fin de asegurarse precios (muchas veces en Europa los bancos ofrecen estas coberturas). Él, cubriendo su cosecha, o al menos parte de ella, se queda más tranquilo porque sabe el precio al que venderá su maíz el día que lo recolecte. Su negocio no es especular con el precio del maíz y prefiere reducir su riesgo, aunque sea reduciendo su margen de beneficio. Los especuladores son los que cogen este riesgo e intentar obtener un beneficio.

Lo más importante de los mercados de  materias primas es que mientras que los especuladores acuden al mercado con el objetivo de obtener un beneficio, los “comerciales” solo cubren dicho precio y el  precio de esta cobertura incluso pueden repercutirlo (todo o parte) en el precio final del producto. Por el contrario, sabemos que los mercados de acciones son mercados cerrados, es decir, lo que uno pierde otro lo tiene que ganar. En el mercado de materias primas esto es solo verdad en parte. Los comerciales, los “coberturistas”, al incluir este sobrecoste en los precios de las materias que venden, obtienen un beneficio que  no está sujeto a que otro pierda. Nuestras estrategias en estos mercados están orientadas a operar donde más comerciales hay y por eso creemos que tenemos una ventaja operando las materias primas. 

Otra ventaja muy importante de las materias primas, y que supone la base de nuestras estrategias, es la estacionalidad de estos mercados. Sabemos que la demanda de gas natural para consumo de aire acondicionado es más fuerte en julio y agosto que en abril o mayo. Sabemos que las barbacoas de carne son más típicas de una tarde de verano que en pleno invierno. Sabemos que cuando se recoge el trigo y el maíz, o en general cuando hay una oferta abundante de una materia prima, el precio suele ser más bajo que en épocas donde hay menos, como antes de las plantaciones, cuando los almacenes están casi vacíos. 

En las materias primas esto es lo que llamamos estacionalidad y atiende a una lógica aplastante. Es algo que se entiende. 

“No hace falta hacer cosas extraordinarias para obtener resultados extraordinarios.” Warren Buffet 

La estacionalidad, si queremos definirla de forma más correcta, “es la característica de una serie del tiempo en la cual los datos experimentan cambios regulares y previsibles que se repiten cada año”. Y estos cambios regulares previsibles vienen de nuestros hábitos de vida y de consumo. 

Muy importante a la hora de hablar de estacionalidades es que se repiten cada año. El maíz se planta en abril-mayo en el hemisferio norte y se recoge en octubre. Y esto pasa año tras año, desde hace muchísimo tiempo. 

Para entender todo esto mejor, veamos un ejemplo sobre el maíz. Para entender la gráfica hay que saber que está expresada en base porcentual, es decir, ajustan los precios a 0, siendo éste el mínimo y siendo el máximo 100. La línea roja es la media de los últimos cinco años, la línea negra es la media de los últimos 15 años y la línea rosa es la media de los últimos 30 años. 

Aquí se puede ver cómo se comporta el precio del maíz. 

Durante la época de plantación en Estados Unidos (abril), el precio suele tender a buscar máximos y los mantiene en la época del verano, que es cuando más riesgo tiene la cosecha de maíz por factores climatológicos (precipitaciones y temperaturas). Pasada esta época de riesgo, el precio tiende a bajar, para llegar a los mínimos anuales en la época de recolección, en octubre. En esta época es cuando todos recogen el maíz, la oferta sube y, como es normal, el precio tiende a bajar. Y, como hemos dicho anteriormente y como se puede observar en la gráfica, año tras año este es el patrón que siguen los precios.

En el resto de las materias primas se puede observar comportamientos estacionales parecidos adaptados a las peculiaridades de cada una de ellas y a los factores que determinan la oferta y demanda existentes en cada temporada.

Por supuesto que esto no es tan fácil. Hay que analizar muy bien cada año los fundamentales de cada materia prima, hay que ver cómo están los otros países productores, los informes de consumo y los factores que puedan afectar a la oferta y la demanda. Pero, como hemos visto, se trata de un producto cíclico que cada año nos puede dar muchas oportunidades de inversión. Y que se repite año tras año. Si un año, por la razón que consideremos no creemos conveniente operar en determinada materia prima, no pasa nada. En el siguiente tendremos de nuevo otra oportunidad. 

Al operar con materias primas, nosotros ponemos mucho énfasis en las estacionalidades. Además, tenemos diferentes estrategias para plantaciones, para época de recolecta y para antes de las plantaciones. Todo eso nos permite aprovechar oportunidades que se repiten año tras año y, de esta forma, tener la posibilidad de obtener beneficios de forma periódica y consistente, sin necesidad de esperar cinco o diez años para poder comprar una acción a un muy buen precio. 

El análisis estacional y el análisis cuantitativo de los futuros de las materias primas y de los datos fundamentales de cada año de éstas nos permiten valorar el mercado y poder identificar puntos infravalorados o sobrevalorados, en los que el mercado nos da oportunidades de compra o de venta. 

“Lo que en la Bolsa saben todos, no me interesa”. Andrè Kostolany 

Y, efectivamente, como es lógico que podemos pensar, todo esto lo saben muchos y es posible que lo utilicen. Por eso nuestras estrategias son más especiales y únicas, operamos con spreads de futuros de materias primas para aprovechar las estacionalidades, es decir, al mismo tiempo compramos un mes y vendemos otro mes de mismo producto (por ejemplo, comprar maíz de marzo y vender maíz de diciembre),  o de productos muy correlacionados (trigo de Kansas contra trigo de Chicago). Pero esta explicación la dejamos para el siguiente artículo.

Bill Miller: lecciones de un inversor de valor legendario por Brandon Beylo

Bill Miller es un icono de la inversión de valor. No hay mejor descripción que la de Janet Lowe (el énfasis es mío):

“Como el purista Graham, Miller ignora los volubles estados de ánimo del infame Mr. Market. Como el icono de valor Buffett, Miller busca el valor de franquicia. Ésta es una de las características que le gustan de Amazon.com. Como John Burr Williams , Miller está dispuesto a pronosticar analizando los números. Al mismo tiempo, cree que los números no son suficientes para decirle todo lo que necesita saber antes de llamar a su firma de corretaje y lanzar una orden para comprar una acción. Como Charlie Munger, Miller busca ideas de inversión por todas partes”.

Con una combinación de Ben Graham, Warren Buffett, John Williams y Charlie Munger lo convierte en un gran inversor.

En 2019, Bill Miller tuvo una de las mejores actuaciones en la historia de los fondos de cobertura. Su fondo, Miller Value Partners, generó una rentabilidad del 119,50%. Eso no es un error tipográfico. Esto, por supuesto, aplastó cualquier punto de referencia en órdenes de magnitud. Es fácil quedar atrapado en datos recientes, pero no hace mucho tiempo, el fondo de Miller experimentó caídas de más del 70% en un período de 18 meses. Esto nos habla de un viaje salvaje.

Bill Miller se convertirá en uno de los inversores de mayor valor que jamás haya existido. Bill no se denomina a sí mismo un inversor de valor. Y quizás sea por eso que tiene tanto éxito. Después de todo, Bill es el único inversor que superó al S&P 500 durante quince años consecutivos.

A lo largo de este artículo, profundizaremos en la estrategia de Bill y cómo busca nuevas ideas. Sus pensamientos sobre el margen de seguridad y el valor comercial intrínseco.

La cantidad de contenido escrito, producido y grabado en Miller es asombrosa. El objetivo de esta pieza es desnudarlo todo. Cura las primeras ideas principales que hacen de Miller uno de los profesionales más agudos de la inversión en valor. Luego, proporcione ideas sobre cómo usar esas ideas en nuestro propio proceso.

Hay tres cosas que distinguen a Miller como uno de los más grandes:

• Enfoque láser en el flujo de caja libre.
• Desprecio por las etiquetas de inversión.
• Comprar en puntos de inflexión de expectativas bajas y aferrarse.

Antes de que podamos discutir qué hace que Miller sea uno de los mejores, debemos comprender los conceptos básicos de su enfoque de inversión.

Proceso de inversión de Miller

Bill expone su enfoque en su sitio web, que puede encontrar aquí. El proceso se reduce a cinco principios:

• Valoración
• Arbitraje de tiempo
• Contrarian
• No tradicional
• Flexibilidad

Algunas de estas cosas no son específicas del estilo de Miller. La valoración es estándar en todos los ámbitos. Pero recuerde, Miller no se refiere a sí mismo como un inversor de valor. Es por eso que los dos últimos principios tienen sentido (del sitio de Miller, énfasis mío):

No tradicional: “ La curiosidad intelectual, el pensamiento adaptativo y la creatividad son partes importantes de nuestro proceso de inversión. Nuestro equipo se mantiene actualizado con numerosos recursos no tradicionales, como revistas académicas y de ciencias. También hemos estado involucrados en el Instituto Santa Fe durante más de 20 años y recientemente nos involucramos con el Laboratorio de Matemáticas de Londres. La incorporación de insumos no tradicionales en nuestra investigación y proceso nos permite ver los negocios y situaciones desde perspectivas que otros pueden no ver.“

Flexibilidad: “Las restricciones casi siempre, por definición, impiden las soluciones a los problemas de optimización. Nuestras estrategias se caracterizan por sus formatos sin restricciones, y cada una intenta maximizar los retornos ajustados al riesgo a largo plazo para nuestros inversionistas a través de su objetivo principal ”.

Los abordaremos con más detalle más adelante. Pasemos a la base de la filosofía de inversión de Miller: enfoque despiadado en el flujo de caja libre.

Lo que importa es el flujo de caja libre

Miller articula sucintamente sus puntos de vista sobre la valoración en una entrevista de 2016 con John Rotoni de Motley Fool (énfasis mío):

“El valor de cualquier inversión es el valor presente de los futuros flujos de efectivo libres, por lo que, en última instancia, es lo más importante para nosotros. Es importante señalar que el crecimiento no siempre genera valor. Una empresa puede crecer, pero si no gana por encima del costo del capital, ese crecimiento destruye el valor. Para que el crecimiento cree valor, una empresa debe obtener rendimientos superiores a su costo de capital”.

Miller luego comenta que el rendimiento del flujo de efectivo libre es la métrica más útil para determinar la valoración, diciendo (el énfasis es mío):

“Tratamos de comprender el valor intrínseco de cualquier negocio, que es el valor presente de los futuros flujos de caja libres. Si bien utilizamos todas las métricas tradicionales de valoración basadas en la contabilidad, como las proporciones de precio a ganancias, flujo de caja, flujo de caja libre, valor en libros, valores de mercado privado, etc., vamos mucho más allá de eso al tratar de evaluar el largo plazo, potencial de flujo de efectivo libre de la empresa mediante el análisis de aspectos tales como su modelo económico a largo plazo, la calidad de los activos, la gestión y el registro de asignación de capital. También consideramos una variedad de escenarios. Empíricamente, el rendimiento del flujo de efectivo libre es la métrica más útil. Si una empresa está ganando por encima de su costo de capital, el rendimiento del flujo de efectivo libre más el crecimiento es un buen indicador aproximado del rendimiento anual esperado”.

Según Miller, el rendimiento del flujo de caja libre más el crecimiento de una empresa proporciona una guía para el rendimiento esperado de una acción. Esto tiene sentido. Una empresa con un flujo de caja libre positivo y un precio de las acciones rebajado tendría un alto rendimiento de flujo de caja libre (FCF / Market Cap). Debido a que la acción ha bajado hasta ahora, los rendimientos anuales esperados (si la empresa mantiene un FEL positivo) serían su rendimiento de flujo de efectivo más cualquier crecimiento comercial adicional.

¿Cómo se vería esto en su proceso de inversión? Una mirada rápida de empresas que devuelven al menos un 6% de rendimiento de flujo de caja libre. Es una lista larga que depende de otras variables, pero es un punto de partida al estilo Miller.

Al final del día, el objetivo de Miller es simple: encontrar empresas cuyo rendimiento de flujo de caja libre pueda superar el obstáculo del mercado del 6% -8% y aguantar mientras tenga razón.

Pero esa no es la única razón por la que Miller obtuvo ganancias significativas.

Las etiquetas no proporcionan grandes rentabilidades

Una de las mayores cualidades de Bill Miller es su negativa a ajustarse a las etiquetas de inversión. Muchos críticos de Miller intentan erosionar el éxito de Miller. Decir cosas como “no es un inversor de valor real”. Son este tipo de comentarios los que hacer temblar a los inversores de valor real.

A Miller no le importa si una empresa cotiza a 10x P / E o 100x P / E. Al final del día, todo lo que le importa son los flujos de efectivo futuros de la empresa, y si puede comprar esos flujos de efectivo futuros por menos de lo que valdrán. Lo expone en el libro “The Man Who Beats The S&P” diciendo (énfasis mío):

“Nuestra definición de valor proviene directamente de los libros de texto de finanzas, que definen el valor de cualquier inversión como el valor presente de los futuros flujos de efectivo libres de esa inversión. Y no encontrará valor definido en términos de P / E bajo [precio-ganancias] o de bajo flujo precio-dinero en efectivo en la literatura de las finanzas. Lo que encuentra es que los inversores en práctica utilizan esas métricas como un indicador de posibles acciones a precios de ganga. A veces lo son y otras no “.

Aquí está la parte importante de esta cita: “A veces lo son y otras no”. Las métricas como P / E y P / FCF deben ser guías para futuras investigaciones, no el final de la toma de decisiones de inversión.

Todo esto se remonta a los estándares contables GAAP. En su entrevista en The Investors Podcast. Miller analiza esta noción de contabilidad GAAP. Spoiler, no es un purista de GAAP (énfasis mío):

“Si gana por encima de su costo de capital, el crecimiento es igual a la creación de valor. Hicimos una regresión de más de 200 variables para ver qué estaba correlacionado con el precio de las acciones de AMZN. Y fueron dólares de ganancia bruta. Tiene mucho sentido porque las ganancias brutas después de los COG, porque todo eso se destinó a inversiones en las que la empresa ganaría muy por encima del costo de capital a largo plazo. Utiliza un ejemplo / comparación de John Malone en el negocio del cable. El tipo nunca reportó ganancias por más de 30 años, pero usted ganó 900 veces su dinero si invirtió con él porque creó mucho valor, pero eso no aparece en la contabilidad GAAP normal”.

Es por eso que Miller se siente cómodo invirtiendo en empresas de software / tecnología. Los inversores de valor de la vieja escuela se centraron en los ingresos netos, Miller se centró en el flujo de caja.

¿Dónde vemos hoy esas ideas no centradas en GAAP? El software como servicio es muy importante. Pero va más allá del círculo SaaS. Cualquier negocio que invierta capital hoy para crecer mañana no se verá bien bajo la contabilidad GAAP. Los beneficios a corto plazo se intercambian por la creación de valor para el accionista a largo plazo. ¿A costa de quién? El sesgo a corto plazo del Sr. Market.

Estas empresas no aparecerán en las pantallas tradicionales de inversión en valor. Por eso es importante utilizar métricas como P / E y P / FCF como guías, no absolutas. Un ejemplo perfecto de los peligros de confiar en métricas cuantitativas puras son los periódicos. Aquí está la explicación de Miller sobre por qué comprar acciones baratas no siempre funciona (énfasis mío):

“[Las trampas de valor ocurren ‘] cuando se baja hacia el extremo inferior de estas valoraciones, la gente del valor las encuentra atractivas. La trampa entra cuando hay un cambio secular, donde la economía fundamental del negocio está cambiando o la industria está cambiando, y el mercado lo está incorporando lentamente al precio de las acciones. Así que ese sería el caso durante los últimos años con los periódicos. Son un buen ejemplo de dónde no funcionan las métricas de valoración histórica”.

Un inversor centrado en ceñirse a la definición de valor de MorningStar no podría invertir en empresas de tecnología o software. Invertirían en acciones “tipo periódico” con un precio reducido. Trampas de valor. A Miller no le importan las etiquetas. Se preocupa por los flujos de caja futuros de una empresa. Como debería ser. Dejaré esta sección con esta cita de Miller:

“Crecimiento’ y ‘valor’ son etiquetas que la gente usa para tratar de categorizar las cosas. Si observa la cuadrícula de estilo de inversión de Morningstar, hemos migrado a través de todo el espectro. Sin embargo, este fondo ha invertido de la misma manera durante 15 años “.

Compre bajo (expectativas) y espere (durante mucho tiempo)

La última característica del éxito de Miller es su capacidad para comprar empresas en puntos de bajas expectativas. Tal vez sea uno de esos fenómenos de Baader-Meinhof, pero después de leer Expectations Investing de Michael Moubouisson, no puedo evitar ver esta idea en todas partes.

El concepto es simple. Compra acciones cuando el precio de la acción implica bajas expectativas de rentabilidad comercial futura. Si está pensando en un DCF inverso, ya está. El objetivo es utilizar el precio de Mr. Market como información sobre las expectativas. ¿El precio actual de las acciones implica expectativas altas o bajas?

En el caso de Miller, está buscando situaciones de baja expectativa (énfasis mío):

“El principal punto en común entre nuestros mayores ganadores es un punto de partida de bajas expectativas. El rendimiento de una acción depende de los fundamentos en relación con las expectativas. Para los grandes ganadores, la brecha entre cómo se desempeña realmente una empresa y cómo se espera que lo haga es la más amplia. Nuestros mayores ganadores tienden a ser empresas que continúan acumulando valor durante muchos años, como Amazon”.

Las bajas expectativas son el punto de partida de Miller. Al ser paciente, puede aprovechar esos puntos de expectativa tan bajos. Cuando ve una idea, compra sabiendo que seguirá cayendo:

“El costo promedio más bajo gana. Es raro que paguemos por algo, y es común para nosotros que si las acciones bajan después de que las compremos, y siempre sucede, compraremos más. Si no compramos más, lo venderemos, porque no tiene ningún sentido mantener una posición en declive sin poner más dinero en ella o cambiar la ponderación de la cartera”.

Si tiene razón, será increíble. Si se equivoca, sus ganadoras compensan a las perdedoras. Uno de los analistas de Miller, Mark Niemann explica este concepto (el énfasis es mío):

“Si Miller está invirtiendo en cuatro empresas, tres de ellas podrían llegar a cero. Pero si la cuarta subió a 6 veces su precio actual, Miller podría terminar con un rendimiento del 50 por ciento, o un rendimiento total de su cartera que superaría al mercado. De hecho, un análisis del desempeño de la cartera de Miller mostraría que a veces tiene una frecuencia más baja de elecciones correctas que otros gestores, aunque su rendimiento sigue siendo alto.“

El escenario anterior solo puede suceder si hace dos cosas:

• Compre acciones en puntos de expectativas muy bajas.
• Aguante más que otros.

Miller no solo compra a precios bajos de expectativa, sino que generalmente mantiene posiciones durante más de cinco años. La rotación de la cartera promedia alrededor del 20%, muy por debajo del promedio de rotación del 100% para la mayoría de los gestores.

¿Porque es esto importante?

Dos palabras: Arbitraje de tiempo.

Si puede mirar más lejos que otros inversores, puede crear una ventaja. Como dice Joel Greenblatt (sobre Miller):

“Bill Miller de Legg Mason lo llama arbitraje de tiempo. Eso significa mirar más lejos que nadie. Todas estas empresas tienen problemas a corto plazo y, potencialmente, algunas de ellas tienen problemas a largo plazo. Pero todo el mundo sabe cuáles son los problemas.”

Los mercados son máquinas de descuento. El corto plazo ya está incrustado en el precio de la acción. En otras palabras, la única ventaja que tiene como inversor es la capacidad de mirar hacia el futuro lo suficientemente lejos y ver un resultado diferente al que esperaba el Sr. Market. De una forma u otra, vuelve a las expectativas, como explica Miller:

“Los valores que normalmente analizamos son aquellos que reflejan las anomalías de comportamiento que surgen de reacciones principalmente emocionales a los eventos. En el sentido más amplio, esos valores reflejan bajas expectativas de creación de valor en el futuro, que generalmente surgen de eventos o temores macroeconómicos o microeconómicos. Nuestros esfuerzos de investigación están orientados a determinar si existe una gran brecha entre esas bajas expectativas incrustadas y el probable valor intrínseco del valor. La seguridad ideal es aquella que exhibe lo que Sir John Templeton llamó “el punto de máximo pesimismo”.

Se reduce a tres ventajas

La capacidad de Miller para capitalizar capital es espectacular. Desde los valles de las caídas del 70% hasta los picos de las ganancias anuales del 119,50%. El estilo de inversión de Miller resiste la prueba del tiempo y valoramos que los inversores puedan aprender mucho.

Como hemos comentado, el éxito de Miller se reduce a tres cosas:

• Enfoque implacable en el flujo de caja libre.
• Desprecio por las etiquetas de inversión.
• Comprar con bajas expectativas y mantenerlo durante mucho tiempo.

Miller consolida estas ideas en tres factores: arbitraje de tiempo, conocer su ventaja competitiva y curiosidad intelectual.

¿Está dispuesto a mirar más lejos que la mayoría de los inversores? ¿Conoce su ventaja en los mercados? ¿Tienes curiosidad por todo tipo de negocios?

Si respondió afirmativamente a cada una de esas preguntas, está pensando como una leyenda de la inversión en valor.

Cómo hacer Day trading, cómo NO hacer Day trading por Peter Davies

Constantemente recibo de 5 a 10 correos electrónicos por semana de personas que dicen ‘Estoy perdido en mi trading, ¿pueden ayudarme?’. En su mayoría, estos son de clientes potenciales, pero alrededor del 30% son de clientes existentes. Los errores que están cometiendo y los comentarios que recibo son tan similares que pensé en intentar escribir un artículo para cubrir la mayoría de los problemas. En resumen, estos son:

• Intenté de todo, pero nada funcionó
• Simplemente no lo veo
• Me va bien por un tiempo y luego exploto la cuenta
• No puedo mantener el control de mi mente cuando hago trading, no puedo ceñirme a mi plan

Hay un problema doble que tenemos que abordar:

• ¿La persona realmente sabe cómo hacer trading?
• Si es así, entonces «la mente» podría tener algo que ver, pero eso es un largo camino por recorrer para muchos.

Añádase a eso que la reputación que parece que he acumulado es de «todos los gráficos son malos» y la gente es tímida para decirme que usan gráficos. Este no es el caso, pero volveremos a eso en breve.

Técnicas no válidas

Hay más de lo que puedes imaginar, pero a corto plazo, puedes hacer que casi cualquier técnica funcione simplemente teniendo un gran stop y un pequeño objetivo. O doblar la posición cuando una operación va en tu contra. Esto parece ser frecuente. Para aquellos que hacen algo de esto y luego hacen saltar su cuenta por los aires, la realidad es que si arriesgan 10 para ganar 1, ganarán 9 de cada 10 operaciones (OK, el diferencial afectará esto, pero lo suficientemente cerca), y tendrán ganas de operar. Pero luego explotarás tu cuenta. Veo que las «depresiones» en cuenta demo o SIM duran mucho más, después de todo: las cuentas SIM son infinitas, pero eventualmente llegará a un lugar donde el saldo positivo se vuelve negativo.

Ahora, ¿los traders profesionales doblan sus posiciones cuando van perdiendo? ABSOLUTAMENTE SÍ. ¿Lo hacen en cada operación perdedora? – ABSOLUTAMENTE NO – lo hacen cuando se demuestra que su premisa es incorrecta. El problema con el operador que hace trading desde casa es que no tienen una premisa válida para sus operaciones, por lo que doblan sus posiciones constantemente.

Necesitas saber POR QUÉ estás entrando y no jugando algún tipo de juego de trading estilo Space Invaders. Perderás tus 3 vidas haciendo eso. Tienes que mirar más allá de las ganancias si son el resultado de doblar tus posiciones, esperar para siempre o un riesgo loco: sesgos de recompensas que garantizan carreras a corto plazo pero desastres a largo plazo.

Tienes que aprender a hacer trading y, a pesar de esas ganancias, todavía no lo has hecho. ¡Ay!

No solo tiene que operar un conjunto válido de técnicas, sino que primero debes pasar por un período de aprendizaje. Así que el obstáculo n.º 1 es encontrar buena información.

Por lo tanto, debes encontrar algo, apegarse a ello y realizar un seguimiento diligente de su progreso. Nadie quiere hacer eso, preferirían restablecer su cuenta SIM después de un mal día antes que examinar las operaciones que se han hecho en el día. Si no puedes analizar lo que ha sucedido en el día para encontrar dónde nos estamos equivocando, entonces no tendrás éxito a menos que seas una especie de genio que no necesita seguir el camino que siguen los traders profesionales.

Y sí, esta parte no es divertida, ciertamente no tanto como hacer clics para comprar y vender.

El trading no es un pasatiempo y la mayoría de la gente piensa que su problema es mental, pero es un problema mental diferente al que piensan. La cuestión mental es como levantarse del sofá e ir al gimnasio. Una vez que estás en el gimnasio, está bien, pero levantarte del sofá es el levantamiento más difícil del día. Así es con las partes «no divertidas» del trading, como llevar un diario de sus operaciones y repasar cada operación al final del día. No desarrollará sus músculos del trading de esta manera.

Entonces, ¿no puedes apegarte a tu plan o no tienes sabes dónde te estás equivocando? La mayoría no hace las revisiones y, por lo tanto, no sabe si su plan es válido, por lo que, por supuesto, no se adhieren a él. Tienes que saber para cada operación:

• ¿Seguí mi plan?
• ¿Simplemente el mercado no se comportó como esperaba?
• ¿El mercado se está comportando como esperaba lo suficiente como para que yo obtenga ganancias, pero solo estoy beneficiandome de una cantidad demasiado pequeña?

¿Cuánto tiempo te llevaría validar una técnica si tuvieras un enfoque más disciplinado? Cuando las personas piensan en un enfoque disciplinado, tienden a pensar en seguir un plan, no validarlo y evaluar su propio desempeño y debilidades.

Entonces, ¿cómo hacer day trading?

Aquí hay un conjunto de técnicas que puede usar. No es el único set, es algo con lo que podrías empezar. Algo que te hace vender mercados que están bajando y comprar los mercados que están subiendo.

Todo se reduce a períodos muertos, períodos activos y períodos impulsados por las noticias. Eso está simplificado, pero la mayoría piensa en términos de patrones e indicadores, que es de donde obtengo mi «reputación anti-gráficos».

Si quieres algo más avanzado, puedes mirar los picos de volumen:

Estos videos explican el POR QUÉ de la entrada y cómo sabes que estás en lo correcto/equivocado. Son efectivos, pero no serán efectivos para nadie mañana a menos que sean un genio, por lo que podrían entrar en la cesta de «Intenté todo pero nada funcionó».

Nada funcionó por una de 2 razones: es una técnica inútil impulsada temporalmente por una mala gestión de riesgos, o no está tratando de implementarla y mejorarla con el tiempo. Eso es todo lo que necesita: repetición, revisión, introspección. Entonces estás aprendiendo hacer day trading, un proceso iterativo.

¡No hay otro camino!

Espero que esto ayude.

¿Cómo operar con el indicador MACD? por The Trader Chick

La lección de estrategias de trading de futuros de hoy tiene que ver con un indicador llamado MACD. Conocido también como divergencia convergencia del promedio móvil. Definitivamente es interesante. Sin embargo, nunca escuchará a nadie decir su nombre completo.

Literalmente solo escucharás el nombre de MACD. Algo así como Mickey D de McDonald’s. Es uno de los indicadores más utilizados para operar e incluso para invertir. Mucha gente lo usa para plazos más largos, pero para el trading a más corto plazo, especialmente para nosotros intradía, el MACD tiene especial interés.

Será uno de tus indicadores más importantes. Entonces, ¿qué es el MACD? Básicamente, muestra la fuerza en el mercado.

Por ejemplo, si el precio me dice que el mercado está subiendo, pero el MACD me muestra una divergencia y está empezando a bajar hay que estar preparados porque el mercado nos está mostrando falta de fortaleza y es probable que estemos a punto de ver un giro.

¿Cómo operar con el MACD?

Hablamos de probabilidades. Pero cuando comienza a ver que el MACD comienza a bajar mientras que la acción del precio sube, es probable que el movimiento comience a perder fuerza y veamos el precio caer.

Las pequeñas tendencias son cruciales porque tenemos una gestión de riesgos muy pequeña en juego. Entonces, cualquier cosa que vaya demasiado lejos podría hacernos saltar el stop y perderíamos dinero. Así que esto es realmente importante para comenzar a notar estas cosas aquí. Así que te enfocas en la fuerza del MACD .

Cuando analizamos la fuerza de la acción del precio, lo mejor es ver que ambos, indicador y precio, van de la mano.

Otra parte del MACD es especialmente útil. ¿Ves las líneas discontinuas horizontales en mitad del indicador? Esta es la línea cero. Cada vez que estás por encima de la línea cero lo mejor es estar predispuesto únicamente a comprar.

Espero que estas indicaciones te ayuden a querer conocer un poco más este gran indicador. ¡Buen trading!

La Ray wave: introducción por Ray Barros

Mis herramientas abarcan este rango del espectro discrecional:

• El Barros Swing es esencialmente un conjunto reactivo, es decir, esperamos que se forme un patrón en un gráfico y luego respondemos. Hay poco a modo de anticipación de lo que hará el mercado.
• El perfil de mercado o Market Profile tiene algunos elementos anticipatorios pero depende en gran medida de la información en tiempo presente para su eficacia.
• La Ray Wave se encuentra en el extremo más lejano: su naturaleza es en gran medida anticipatoria. Es mejor usarla solo cuando te hayas entrenado para analizar la realidad por lo que es en lugar de por lo que te gustaría que fuera.

Para desarrollar esta teoría, tomé prestada la Elliot Wave o la onda de Elliot, agregué una idea de ‘Symmetry Waves’ de Michael Gur y, finalmente, añadí mis propias experiencias. El resultado es una teoría de ondas que es mejor que la mayoría en este aspecto: coloque a 10 traders de Ray Waves en una habitación y, en general, todos tendrán el mismo número de ondas. Pueden diferir sobre qué hacer con el conteo, pero el conteo será el mismo para todos. No conozco otra teoría de ondas que pueda afirmar esto.

¿Por qué desarrollé la idea? Porque la herramienta se adapta a mi. La Ray Wave proporciona una hoja de ruta de cómo debe desarrollarse una estructura de mercado. Cuando el mercado hace algo diferente, está proporcionando información, información que podemos utilizar para nuestro beneficio, por ejemplo:

1. La Ray Wave me dirá si debo esperar una corrección simple (en línea recta o en zig-zag) o una más compleja, por ejemplo, un mercado lateral.
2. Avisará cuando es probable que finalice un movimiento, ya sea que ese movimiento sea impulsivo o correctivo.
3. Proporciona un contexto para mis indicadores de sentimiento, etc.

La Ray Wave se comporta mejor en mercados en tendencia; en mercados congestionados, prefiero usar el Perfil de Mercado o Market Profile; así que cuando un mercado se congestiona, uso las zonas de perfil de mercado, etc. para operar hasta que haya una ruptura.

No uso la Ray Wave para definir una tendencia: el Barros Swing hace un gran trabajo al hacerlo.

Esperar (por una recesión) es la parte más difícil por Ben Carlson

En el pasado, había que leer entre líneas para entender el pensamiento de la Fed sobre la política monetaria y lo que venía después.

Estos días no se callan sobre lo que piensan y lo que van a hacer.

No me considero un observador de la Reserva Federal, pero estoy fascinado con lo que está haciendo la Reserva Federal en este momento.

Aunque no soy un observador habitual de la Fed, vi la conferencia de prensa de Jerome Powell la semana pasada después de que el banco central subiera las tasas 75 puntos básicos por cuarta vez consecutiva para escuchar lo que tenía que decir sobre sus planes.

Su mensaje fue muy claro: la Reserva Federal está dispuesta a enviarnos a una recesión para reducir la inflación y parece pensar que es nuestra única opción.

Cuando se le preguntó acerca de la posibilidad de un aterrizaje suave para la economía, Powell no parecía que lo estuvieran intentando:

Creo que en la medida en que las tasas tienen que subir y permanecer más altas durante más tiempo, se vuelve más difícil ver el camino. Está estrechándose. Diría que el camino se ha estrechado en el transcurso del último año, de verdad.

Y creo que el panorama de la inflación se ha vuelto cada vez más desafiante en el transcurso de este año, sin lugar a dudas. Eso significa que tenemos que tener una política más restrictiva, y eso estrecha el camino hacia un aterrizaje suave, diría yo .

En otras palabras, vamos a quebrar la economía para frenar la inflación.

La línea de pensamiento de la Fed es que si no hacen algo ahora, corremos el riesgo de que la inflación se arraigue. Y si la inflación se arraiga en nuestra psicología colectiva, será necesaria una recesión aún mayor en el futuro para ponerle fin.

Quieren que tomemos medicamentos ahora para no tener que amputar un apéndice en el futuro. Los funcionarios de la Fed quieren desesperadamente evitar una repetición de la década de 1970.

No creo que este sea un redux de la década de 1970, pero no les importa lo que yo piense.

Es difícil creer que Powell y compañía estén dispuestos a lanzarnos a una recesión a propósito, pero parecen pensar que siempre pueden estimular del otro lado.

Powell dijo tanto esta semana:

Si ajustamos demasiado, entonces tenemos la capacidad con nuestras herramientas, que son poderosas, como demostramos al comienzo del episodio de la pandemia, podemos apoyar fuertemente la actividad económica si eso sucede, si es necesario.

Esto se siente como una mentalidad peligrosa para mí.

Si bien es cierto que la Fed pudo rescatar el sistema financiero al comienzo de la pandemia, pasar de cero a 100 nuevamente a cero nuevamente a 100 no es saludable para la economía.

Cambiar constantemente entre el auge y la caída hace que sea extremadamente difícil para los hogares y las empresas planificar el futuro.

Oh bien. Todos obtuvimos los beneficios del estímulo en el camino alcista y ahora vamos a experimentar los inconvenientes en el camino hacia abajo.

Nada tiene una certeza del 100% cuando se trata de los mercados o la economía, pero una recesión tiene que ser su escenario de referencia en este momento a menos que la Reserva Federal dé un giro radical.

El problema es que el mercado laboral no está cooperando.

La tasa de desempleo sigue siendo baja:

¿Qué tan baja es la tasa de desempleo?

Bueno, desde 1970 hasta 2017, la tasa de desempleo nunca fue tan baja como lo es hoy. Ni una sola vez.

Las ofertas de trabajo siguen siendo elevadas, especialmente en relación con la cantidad de personas que están desempleadas y buscan trabajo activamente:

Esta es una de las razones por las que la Fed está dispuesta a endurecer las condiciones monetarias de forma tan agresiva. Saben que se están inclinando hacia un mercado laboral fuerte que les da cierta holgura.

Mi preocupación es ¿qué sucede si son capaces de desacelerar la economía, millones de personas pierden sus trabajos, pero aún así no alcanzamos su objetivo de inflación del 2%?

¿Entonces que?

Me imagino que las cosas se pondrían muy políticas en ese escenario. Si entramos en estanflación con cifras crecientes de desempleo, muchas personas desearán un entorno de bajo desempleo e inflación superior a la media.

Supongo que lo más importante aquí es que no existe un entorno económico perfecto. Alguien o algún grupo siempre va a ser infeliz.

La peor parte de la situación actual es esperar una recesión. El golpe de dopamina en nuestro cerebro se desencadena más por la anticipación que por el evento en sí.

Y nuestro comportamiento a menudo se ve afectado por si pensamos que una amenaza está cerca o lejos.

Los neuroinvestigadores realizaron un estudio utilizando un juego de la vida real de la Sra. Pac-Man, en el que colocaron escáneres cerebrales en un grupo de personas que corrían por un laberinto siendo perseguidos. Si los atrapaban, recibirían un shock.

Cuando la conmoción estaba lejos, los escáneres cerebrales mostraban una relativa calma. Pero a medida que se acercaba, la parte del cerebro que reacciona al miedo se activó y la gente comenzó a entrar en pánico.

Todo el mundo sabe desde hace algún tiempo que es probable que se produzca un shock en forma de recesión. No está garantizado, pero nunca ha habido un ciclo económico como este en el que se telegrafió el resultado para todos al mismo tiempo.

Tendré curiosidad por ver cuánto pánico se desarrollará y cómo ese pánico se traducirá tanto en la economía como en los mercados a medida que nos acerquemos a que la recesión se haga realidad.

Consejos de psicología del trading – 3: Trading centrado en soluciones por Brett N. Steenbarger

El primer artículo de esta serie enfatizó la importancia de obtener el tipo correcto de ayuda (tutoría versus entrenamiento) para sus desafíos al aprender a hacer trading. El segundo artículo enfatizó el valor de estructurar sus procesos de aprendizaje de la manera correcta, primero buscando la competencia y luego cultivando la experiencia. En este tercer y último artículo, destaco un enfoque valioso para hacer cambios, en la vida y en el trading.

El enfoque centrado en la solución sobre el que escribo en Trading Psychology 2.0 y en metodotrading refleja una perspectiva psicológica única. En lugar de centrarnos únicamente en nuestros problemas, debemos examinar las ocasiones en las que nuestros patrones de problemas no se dan. Muy a menudo, es en las excepciones a nuestros problemas donde podemos identificar lo que estamos haciendo bien. Entonces, por ejemplo, digamos que tengo un problema con el trading emocional e impulsivo durante los períodos de frustración. Bueno, no me enfado cada vez que algo no sale como quiero, entonces, ¿qué estoy haciendo para no ponerme demasiado emocional en esos momentos? Pensándolo bien, tal vez me estoy hablando a mí mismo de manera diferente en esas ocasiones. Tal vez mis posiciones tengan un tamaño o estructura diferente. Lo que sea que esté haciendo cuando los problemas no se dan esto podría ofrecer el núcleo de la solución. Lo bueno es que estas son soluciones genuinas para mí: las que ya están funcionando.
Además, las excepciones a nuestros patrones de problemas suelen estar ahí porque reflejan algunas fortalezas subyacentes que podemos aprovechar personal y profesionalmente. Por ejemplo, puedo encontrar que opero de manera mucho más selectiva y evito algunas operaciones menos interesantes cuando hablo de mis ideas con un compañero y cuando hacen lo mismo conmigo. Mis fortalezas en el procesamiento de información interpersonal (hablar en voz alta en lugar de escribir o mantener las ideas en mi cabeza) y mis fortalezas sociales (disfrutar trabajando con otros y ayudarlos) me permiten ser lo mejor de mí mismo durante mis operaciones.

Lo que he compartido en mis artículos es que, en cierta medida, ya eres el trader que buscas convertirte. Las excepciones a tus problemas tienen la clave de tus soluciones al hacer tarding. Al hacer más y más de lo que funciona, podemos llegar a ser más y más lo que esperamos ser.

¿El S&P 500 ha descontado ya un aterrizaje forzoso? por Ed Yardeni

Una de nuestras cuentas nos pidió recientemente que evaluáramos hasta qué punto el mercado de valores ha descontado una recesión normal. Esa es una pregunta interesante. Hemos estado pensando y escribiendo sobre esta pregunta durante todo el año.

Nuestra previsión actual es que el mercado ha descontado una recesión continua, también conocida como «aterrizaje suave», «recesión de crecimiento» o «desaceleración de mitad de ciclo». Le damos a este escenario de aterrizaje suave una probabilidad del 60%; el 40% restante lo asignamos al aterrizaje forzoso. Creemos que los inversores han descartado lo primero, pero siguen nerviosos por lo segundo.

El mercado de valores ha estado trabajando para formar un suelo desde septiembre, encontrando soporte alrededor del mínimo del 16 de junio de 3666, como señalamos anteriormente. Ese suelo debería mantenerse si el crecimiento del PIB real, sobre una base interanual, oscila entre el 0,5% y el 1,5% durante la primera mitad del próximo año y luego se recupera a un crecimiento más normal durante la segunda mitad del próximo año, como se analiza a continuación. Además, debería mantenerse si la Fed realiza dos aumentos más en la tasa de fondos federales para fines de este año (como se espera ampliamente) y luego detiene el aumento de tasas durante los primeros meses del próximo año. Además, el fondo debería mantenerse si la inflación muestra signos claros de moderación en los próximos meses, como seguimos esperando.

Examinemos hasta qué punto el mercado de valores está descontando un aterrizaje suave o un aterrizaje forzoso. Dado que creemos que ha descontado principalmente el primero, consideramos que el último podría hacer que el S&P 500 baje otro 10%-15% desde su mínimo más reciente el 14 de octubre. Considere lo siguiente:

(1) LEI. El Índice de Indicadores Económicos Principales (LEI, por sus siglas en inglés) alcanzó un máximo histórico durante febrero y ha bajado un 2,9 % hasta septiembre (Fig. 5). Como hemos observado anteriormente, el LEI tiene un buen historial de avisos de recesión. Alcanzó su punto máximo en promedio 13,7 meses antes de los siete máximos del ciclo económico anteriores (antes de la pandemia). Por lo tanto, es probable que el próximo máximo del ciclo económico ocurra el próximo año alrededor de marzo o abril y será seguido por la próxima recesión, según el modelo LEI. Eso podría suceder si la Fed se ve obligada a reanudar el ajuste después de una breve pausa porque la inflación sigue siendo persistentemente alta. Ese no es nuestro escenario más probable.

(2) S&P 500. El S&P 500 es uno de los 10 componentes del LEI (Fig. 6). Según el S&P 500, la última recesión debería haber comenzado alrededor de mayo de este año. Si bien el LEI solo está disponible desde enero de 1959, el S&P 500 está disponible a partir de 1928. Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 ha alcanzado su punto máximo en promedio cinco meses antes de los últimos 11 máximos del ciclo económico (antes de la pandemia).

Por cierto, con solo una excepción, el S&P 500 ha tocado suelo cerca del final de recesiones anteriores, ¡no antes de que comenzaran! La única excepción fue el mercado bajista de Tech Wreck a principios de la década de 2000, cuando el S&P 500 no tocó suelo hasta 11 meses después de que terminara la recesión.

La recesión actual es la recesión más anticipada que no ha ocurrido, hasta ahora. Si sucede, es probable que haya más desventajas para las ganancias y los múltiplos de valoración, lo que hará que el S&P 500 baje aún más. Nuevamente, ese no es nuestro escenario más probable.

(3) Historia. El mercado bajista actual comenzó el 3 de enero de este año. Digamos que duró 282 días, finalizando el 12 de octubre, cuando el S&P 500 bajó un 25,4%. Eso se compara favorablemente con el mercado bajista promedio: desde 1929, los 22 mercados bajistas anteriores (incluida la breve liquidación de la pandemia de 2020) duraron 341 días en promedio, y el S&P 500 cayó un 36,6% en promedio (Tabla 1). Esos fueron en su mayoría aterrizajes duros, por supuesto.

(4) Ganancias a futuro. Como se señaló anteriormente, las ganancias a plazo del S&P 500 aumentaron a un máximo histórico durante la semana del 23 de junio y se han mantenido relativamente estables por debajo de ese máximo desde entonces. El S&P 500 está determinado por sus ganancias a futuro multiplicadas por su P/E a futuro. El primero lo determinan los analistas de la industria, mientras que el segundo lo determinan los inversores. Hasta ahora, las ganancias futuras se han movido lateralmente, en lugar de sumergirse como lo hace invariablemente durante las recesiones, ya que los analistas, que rara vez ven venir las recesiones, se apresuran a recortar sus estimaciones de ganancias.

Durante la semana del 20 de octubre, los analistas de la industria continuaron recortando sus estimaciones de ganancias por acción para los próximos cinco trimestres, desde el cuarto trimestre de 2022 hasta el cuarto trimestre de 2023 (Fig. 7 y Fig. 8). Sin embargo, su estimación anual para 2023 de $238,78 se mantuvo por encima de sus ganancias futuras de $235,58. Muy pronto, al comienzo del nuevo año, las ganancias futuras le darán cada vez más peso a la estimación de los analistas para 2024, que actualmente es de $ 258,03 (Fig. 9).

(5) P/E a plazo. Los bajistas observan correctamente que sería muy inusual ver que el próximo mercado alcista comenzara con un P/U adelantado de alrededor de 15,0, que es el promedio histórico de la relación P/U (usando las ganancias reportadas de 1935 a 1978 y las ganancias anticipadas desde 1979) (Fig. 10). Dado que los bajistas esperan un aterrizaje forzoso, concluyen que el último mercado bajista aún no ha tocado suelo. Lo hará sólo después de los analistas se ven obligados por la recesión que se avecina a recortar sus estimaciones de ingresos, márgenes de beneficio y ganancias del S&P 500. En el camino, es probable que los inversores respondan reduciendo aún más el múltiplo P/U que están dispuestos a pagar por la caída de las ganancias. En este escenario, el P/E podría caer mucho más bajo, especialmente si la inflación se mantiene obstinadamente alta durante la recesión, como sucedió durante la Gran Inflación de los años setenta. Nuevamente, ese es el escenario de los bajistas, no el nuestro.

(6) Sentimiento. También respaldan nuestra opinión de que se ha producido un suelo bajista las lecturas bajistas extremas en varias encuestas sobre el sentimiento de los inversores. Por ejemplo, este año, Investors Intelligence Bull-Bear Ratio ha estado por debajo de 1,00 durante 17 de las 26 semanas desde principios de mayo (Fig. 11). Puede permanecer así de bajo durante bastante tiempo durante los mercados bajistas. Pero tiende a ser un muy buen indicador de «compra» contrarian para los inversores a largo plazo.

La agonía y el éxtasis de la selección de acciones por Ben Carlson

Facebook salió a cotizar en el mercado de acciones en en la primavera de 2012.

En el año anterior a la presentación de la solicitud para convertirse en una empresa que cotizara en el mercado, la red social generó $ 3.7 mil millones en ingresos.

El precio de las acciones en realidad cayó un 50% desde mayo de 2012 hasta septiembre de ese año.

A partir de ese momento, fue una de las acciones tecnológicas con mejor desempeño en todo el mercado. Desde septiembre de 2012 hasta agosto de 2021, las acciones de Facebook aumentaron un 2000%.

Eso es un rendimiento anualizado del 40 %, lo suficientemente bueno como para convertir $10 000 en más de $210 000. Los ingresos crecieron de menos de $ 4 mil millones antes de la OPV a casi $ 118 mil millones a fines de 2021.

Se estima que Facebook tiene 3 mil millones de usuarios activos mensuales en la plataforma. Es una de las empresas de crecimiento más exitosas jamás creadas.

Y, sin embargo… las acciones se han desplomado.

Al entrar en el lanzamiento de ganancias trimestrales de esta semana, Facebook bajó un 66% desde los máximos históricos vistos por última vez hace solo 13 meses.

Después de que los inversores se enojaran con el informe de ganancias, las acciones cayeron más del 20% solo el jueves.

La acción ahora ha bajado casi un 75% desde los máximos históricos:

El otoño pasado, Facebook tenía una capitalización de mercado que estaba apenas por debajo de los 1,1 billones de dólares.

Ahora son $266 mil millones, lo que significa que la compañía ha perdido más de $800 mil millones de dólares en poco más de un año.

Para poner esta pérdida en perspectiva, $ 800 mil millones es una cantidad en dólares mayor que la capitalización de mercado de cada empresa en el S&P 500 en este momento, excepto Apple, Microsoft, Google y Amazon.

El precio de las acciones de Facebook ha vuelto ahora a los niveles vistos por última vez en 2015, cuando las ventas de la empresa eran una sexta parte de lo que son hoy.

Las pérdidas de Facebook son tan grandes que las acciones ahora tienen un rendimiento inferior al S&P 500 desde que la empresa se hizo pública en 2012 y por un amplio margen:

En el apogeo de su desempeño superior, Facebook estaba superando al S&P 500 en casi un 600%. Ahora tiene un rendimiento inferior al 100 %.

Desearía ser lo suficientemente inteligente como para decirte lo que viene a continuación.

Tal vez Facebook es una compra clara. Tal vez la inversión en el metaverso de Mark Zuckerberg valga la pena. Tal vez sea un juego de valor increíble en estos niveles deprimidos.

O tal vez Facebook es un imperio de redes sociales cuya importancia está disminuyendo. Tal vez TikTok se vaya a comer su parte del pastel. Tal vez el metaverso nunca vaya a despegar (o no se ejecute a través de Facebook).

Honestamente, no sé qué escenario es más probable y no me sorprendería de ninguna manera. Es posible que esté viendo una oportunidad de compra generacional o el final de una era para una corporación dominante.

Podría decir lo mismo de una serie de grandes acciones tecnológicas que actualmente se encuentran en medio de grandes caídas:

Facebook no es el único precio de las acciones que ha viajado en el tiempo al pasado.

PayPal cruzó por primera vez los niveles actuales en 2018. Amazon volvió a los niveles de principios de 2020. Microsoft ha renunciado a todas las ganancias de 2021.

NVIDIA subió un 125 % en 2021. El precio ha superado por completo ese aumento masivo de precios. Tesla también ha vuelto a los niveles de finales de 2020.

Además, tiene acciones de primer orden como Nike (-47 %), Disney (-48 %), Boeing (-67 %), Walgreens (-57 %) y 3M (-51 %) en medio de severas caídas.

No estoy tratando de verter sal en la herida para las personas que tienen estas acciones en cartera. Este es solo un recordatorio no tan amable de que la selección de acciones es extremadamente difícil, incluso a largo plazo e incluso para las mejores corporaciones.

En el camino hacia arriba, se critica a sí mismo por no invertir en compañías con un rendimiento bursátil estelar.

Luego, cuando inevitablemente colapsan, comienzas a preguntarte si esas ganancias volverán alguna vez.

Estoy seguro de que hay un puñado de empresas conocidas que experimentan pérdidas aplastantes que se convertirán en maravillosas oportunidades de compra.

Simplemente no soy lo suficientemente inteligente como para saber qué compañías están gritando compras en este momento y cuáles son trampas de valor donde sus mejores días quedaron atrás.

Invertir en fondos indexados se siente bastante aburrido cuando las empresas conocidas están aplastando el mercado.

Pero lo aburrido puede ser hermoso cuando se trata de averiguar cómo se desarrollarán las cosas durante un mercado bajista.

Consejos de psicología del trading – 2: Desarróllese de la manera correcta por Brett N. Steenbarger

Los grandes de cualquier campo escuchan una música diferente a la de sus compañeros. Eso puede hacerlos parecer un poco locos. Uno de mis ejemplos favoritos se da cuando un gran grupo musical reinterpreta por completo una gran canción. Considere el clásico folk de Joan Baez y luego la versión metal de Judas Priest. Cuando llegamos al minuto 3:50, tenemos una canción completamente nueva, una experiencia completamente nueva. O tome el clásico de baile Billie Jean de Michael Jackson y luego escuche la misma canción conmovedora de Chris Cornell.

Artistas expertos escuchan una música diferente, bailan un baile diferente.

Recuerdo una reunión hace años con un grande del mercado, Victor Niederhoffer, quien experimentó convirtiendo series de tiempo del mercado en sonidos musicales. Si se hace de la manera correcta, podría seguir la «música» del mercado y volverse exquisitamente sensible a los cambios de ritmo, tono, etc. Los buenos operadores observan los gráficos y los datos del mercado de manera única. Los grandes traders miran cosas únicas.
Un paso importante en mi desarrollo al hacer trading se dio cuando me encontré con el trabajo de John Ehlers y comencé a ver las series de tiempo del mercado como multidimensionales, incorporando elementos de tendencia y ciclos. Comprender esas dimensiones dejó mucho más claro cuándo se puede esperar que los mercados continúen su dirección reciente y cuándo se puede esperar que se reviertan. El volumen dicta el ritmo del movimiento; las tendencias y los ciclos definen el camino. Es un tipo de música con la que un trader puede «bailar», pero es muy probable que el baile parezca una locura para aquellos que observan patrones de gráficos unidimensionales o ratios fundamentales.

Una tesis importante del libro Trader Performance es que nuestro desempeño se desarrolla en dos fases: el desarrollo de la competencia y el desarrollo de la experiencia. El proceso de desarrollo de competencias involucra lo que vimos en el artículo anterior: reflejar las acciones de mentores capacitados. El desarrollo de la experiencia es bastante diferente. Eso comienza cuando sintetizamos las aportaciones e influencias de múltiples mentores y experimentamos con las ideas que resultan de esta síntesis. Muchos problemas en la psicología del trading y el rendimiento ocurren cuando no seguimos esta secuencia de desarrollo. Tratamos de aprender de los mercados por nuestra cuenta sin la tutoría adecuada. Nos conformamos con copiar a otros sin encontrar nuestra propia integración de sus ideas e influencias.

Continúe con su desarrollo de la manera correcta: primero encuentre y copie a los maestros y luego quédese con las piezas de lo que le enseñan que realmente sean interesantes para usted. Esas son las prácticas que encajan con sus puntos fuertes y que, en última instancia, tienen el mayor potencial para su desempeño. Los demás no escucharán la misma música y pueden verte un poco loco cuando bailas con tu propia melodía. Está bien. Nadie logró nunca grandes cosas permaneciendo a salvo dentro del ámbito del consenso.

Cómo vigilar nuestras cuentas de trading por John Devcic

• El mundo ha cambiado por completo en los últimos 2 años. Pues bien, esto no es diferente cuando se trata de nuestras cuentas de trading. Muchos de los brokers que pensamos que eran honestos demostraron ser, en el mejor de los casos, no tan buenos para poder considerarse confiables y, en el peor de los casos, algunos demostraron ser una auténtica estafa. ¿Cómo podemos protegernos, no solo a nosotros mismos, sino también a nuestras cuentas? En este artículo hablaremos de algunos puntos clave, a tener en cuenta, para hacer precisamente esto.
• Artículo publicado en Hispatrading 52.

Quizás te preguntes por qué escribir un artículo como este. Bueno, creo que es seguro decir que todos, en algún momento u otro, nos hemos encontrado en el otro lado de una operación comprando cada vez a precios más altos, solo para descubrir que éramos los últimos tontos en los alto de la cima. Nos guste o no, esto no es culpa de los brokers. Sin embargo, lo que es culpa de los brokers es el hecho de que un trader minorista no pueda salir de una acción o ni siquiera se le permitió operar una opción sobre ella. Esto es completamente ridículo y expuso a muchos brokers por no ser honestos con los traders minoristas. Este consejo se aplica a todos los brokers y todos los instrumentos financieros, incluidas las acciones, bonos, materias primas, futuros, divisas y opciones.

Paso 1. De verdad que lo repasé cuidadosamente varias veces para elegir cuál sería el mejor primer paso. Decidí seguir el consejo de mi antiguo profesor de aritmética: haz lo más difícil primero y todo lo demás será fácil. Bueno, para mí la parte más difícil es revisar. ¿El qué? Revisar nuestras cuentas, eso es lo que tienes que revisar. Mes a mes por lo menos es un mínimo indispensable. Suena difícil, pero ahora se pueden descargar casi todos los estados de cuenta. Si bien casi ninguno de nosotros lo hacemos, tenemos que hacerlo.

Necesitamos pruebas documentadas para tener registrado cualquier problema con el broker o fondo en el que invertimos, esto incluye todas y cada una de las cuentas de jubilación que tengamos. Creo que si eliges un día al mes para hacer esto, lo hace mucho más fácil. Así que puedes preguntarte ¿qué estás buscando? Estás buscando cuántas acciones tienes mes a mes (se sabe de personas que perdieron algunas acciones que sabían que tenían solo un mes antes).

A continuación, mira todas y cada una de las comisiones que se cobran y que quizás ni siquiera conozcas. Estás buscando cualquier transacción que sepas que has realizado y que pueda faltar o que los números hayan cambiado. Si bien esto puede sonar muy mal y bastante exagerado, te aseguro que es necesario. Lamentablemente, hemos visto brokers sin escrúpulos ocultar acciones e incluso cambiar la cantidad de acciones en una cuenta. Esta es una forma segura de ver si un broker es honesto o no. Si algo así sucediera deberíamos mover nuestro dinero al instante. Una vez que hayas cambiado de broker, busca cualquier recurso legal basado en las leyes de tu país si es necesario. No vale la pena luchar por ciertas cantidades, pero al menos ya no estarás con ese broker. Si bien este es un ejemplo extremo, también podemos usarlo para averiguar la lista restringida de valores que un broker puede no permitirte operar abiertamente. Lo que salió a la luz para muchos de nosotros fue que de repente descubrimos que las acciones con mayor movimiento no estaban disponibles para operar porque ahora estaban restringidas. Muchos brokers legítimos excusaron fácilmente esa lista restringida y, sin embargo, para aquellos de nosotros que hacemos trading o invertimos, nos encontramos en el lado perdedor sin que fuera culpa nuestra porque cuando entramos en el momento adecuado, nuestra salida estaba bloqueada. Hay algunos brokers que incluso cobran comisiones adicionales además de las habituales solo para operar las opciones de estas acciones. Si bien esto está bien si necesitas hablar con una persona por teléfono, es una práctica imperdonable hacerlo en línea. Algunas reglas impuestas, como la necesidad de hablar con un broker para cerrar una posición abierta de opciones y, en muchos casos, el costo de hablar por teléfono anulaba parte e incluso la totalidad de las ganancias obtenidas en esa operación de opciones. Queremos eliminar a estos brokers con seguridad y esto nos lleva al paso 2.

DEMASIADAS CUENTAS

Es fácil registrarse y depositar fondos en una cuenta. El proceso toma unos minutos para completar algunos formularios que vinculan tu número de cuenta y así poder operar con este broker. Tuve que hacer una pequeña selección de todas las diferentes cuentas de corretaje que tenía y, para mi asombro, había algunas de las que casi me había olvidado. A través de fusiones y compras, descubrí que un par de cuentas de corretaje que tenía ahora se migraron a otra empresa de trading. Cuentas de opciones antiguas seguidas de numerosas cuentas antiguas de brokers de divisas, solo por nombrar algunas. Lo mejor de todo es que a la mayoría de estas cuentas les quedaba muy poco de capital. Sin importar cuánto hice un balance de cada uno de ellos y decidí cerrar o quedarme con las que me eran útiles.

El siguiente paso es echar un vistazo a todas tus cuentas de corretaje, independientemente de lo que operes. Es fácil descubrir que tienes varias cuentas de corretaje, cuentas de opciones, un par de cuentas de divisas diferentes, algunas cuentas de negociación de bonos y algunas cuentas de negociación de criptomonedas. Tener varias cuentas de trading es ineficiente y, a menudo, puede ser confuso y tedioso. Una buena idea aquí es consolidar. No estoy sugiriendo que decidas fusionar todas tus cuentas en una sola cuenta de corretaje que te permita negociar todos estos valores diferentes. Si bien no hay duda de que esto es una ventaja, tampoco deseamos fusionar varias cuentas en una sola simplemente por simplicidad. Si bien la simplicidad de tener el capital e inversiones en un solo lugar hace que sea mucho más fácil de monitorear, existe el beneficio de tal vez mantener acciones, opciones y bonos en un tipo de firma de corretaje, las criptomonedas, futuros y divisas en otra firma, de esa manera podemos asignar capital de manera más eficiente y fácil y concentrarse mejor en nuestras inversiones. Esto también es mucho más fácil de monitorear y tomar mejores decisiones al hacer trading. Piensa en esto si todas tus inversiones están en un solo lugar, será muy confuso porque no todos tus activos, o muy rara vez, subirán al mismo tiempo. Cuando concentras tus inversiones, puedes ver cuáles están funcionando bien y cuáles no. Si tus operaciones de criptomonedas y divisas están cayendo, pero tus acciones y bonos están funcionando bien, esto hace que sea más fácil concentrarse en la cuenta de criptomonedas y divisas, tal vez necesitas microgestionar tus operaciones un poco más en esa cuenta y menos en las acciones y bonos.

Fusionar inversiones similares también te permitirá diversificar mejor tu cartera. Si bien parece un contrasentido, no hay duda de que cuando tienes una gran cartera de diferentes valores, se vuelve más difícil ver cuántos de los mismos sectores tenemos. Es posible que tengamos una posición sobreponderada en finanzas en nuestra cartera de acciones, pero es más difícil ver y solucionar esto cuando también puedes tener muchas operaciones del mismo tipo, bien sean divisas o criptomonedas. Consolida tus inversiones y verás que gestionarlas no solo es más fácil sino también más claro para ayudarte a navegar hacia una cartera más diversificada. Ten esto en cuenta también cuando se trata de fondos. Vuelve a verificar las comisiones que cobran y elimina las de mayor costo. Esto es tan importante que requiere un artículo completo sobre ello.

La práctica hace la perfección

Cuidarse a sí mismo como trader o inversor también significa facilitar el trading y una de las herramientas perdidas u olvidadas por los traders e inversores avanzados es la cuenta demo. Una vez que has estado operando por un tiempo, ya no te preocupas por la necesidad de practicar, pero esto es incorrecto. Es demasiado fácil hacer una operación en una posición especulativa de acciones, criptomonedas o divisas, no saber nada al respecto y de repente encontrarte sobre ponderando esta operación especulativa. Cuando empezamos, se nos aconsejó a todos que abriéramos una cuenta de demostración y practicáramos. Bueno, en el camino, a medida que crecía nuestra confianza, nos deshicimos y nos olvidamos de la necesidad de cuentas de práctica. Existen plataformas de trading que te permiten utilizar la plataforma con una cuenta demo. Puedes asignar la cantidad de dinero en esa cuenta y puedes probar diferentes ideas y estrategias de trading. Puedes seguir ciertas inversiones, lo que te permite tener una mejor idea de cómo se opera ese valor.

El dimensionamiento de la posición es fundamental para mantenerse en el juego de las inversiones y el trading, así que no hay mejor manera de practicar el dimensionamiento de la posición que en una cuenta de demostración. Una vez que tengamos más éxito con nuestras inversiones y operaciones, podemos tener fácilmente tendencia a aumentar el tamaño de nuestras operaciones, no en proporción directa al tamaño de nuestra cuenta, sino a nuestro nivel actual de éxito. Una cuenta demo te permite jugar con el tamaño de tu posición sin hacerte daño. ¿Estás utilizando demasiado apalancamiento en Forex y no lo suficiente en acciones? Estas preguntas se pueden responder fácilmente dentro de una cuenta demo. Sé que algunos de vosotros necesitáis usar dinero real para que la operación se considere real o para que se tome en serio. Así que abre otra cuenta con tu broker favorito como cuenta de práctica pero con dinero real. Esto no es un impedimento para que casi todos los brokers te permitan abrir otra cuenta. Luego puedes financiarla con un poco de capital y hacer trading y practicar de la manera que lo harías sabiendo muy bien que se trata de dinero real, por lo que los resultados son reales.

Llevar un diario es clave

Una última cosa a tener en cuenta es el diario. No me extenderé mucho aquí porque conozco traders que juran que llevar un diario los salvó y los hizo mejores inversores y traders. También conozco a muchos que nunca lo han usado y les va bien. En lugar de mirar el diario de la misma manera que todos los demás cuando se trata de hacer trading, ¿por qué no usar el diario más o menos para mantener sus ideas enfocadas? Todos hemos llegado a un punto en el que un día, después de un fin de semana largo y un lunes aturdido por la mañana, tenemos una posición vendedora subiendo con fuerza, pero no podemos recordar por qué la abrimos.

En casos como ese, tener un diario para anotar por qué estamos en una posición puede ser fundamental. Puede ser tan simple como que la empresa está pagando un dividendo especial en unos pocos días y compramos justo antes de la fecha ex-dividendo para capturar ese dividendo especial. Podríamos haber comprado una opción el viernes justo antes de la publicación de ganancias o posibles noticias el lunes por la mañana. Simplemente anotar algunos puntos clave sobre la operación o nuestra estrategia en la operación, así como cuáles son las expectativas con respecto a la operación o la inversión, puede ayudar a mantener todo claro. Esto también nos permite mantener mejor separadas nuestras ideas de trading e inversión. Todos hemos escuchado la frase «Nunca convierta una inversión en una operación y nunca convierta una operación en una inversión». Este es un gran consejo que es fácil de ignorar. Me resulta mucho más difícil racionalizar una operación en una inversión cuando lo tengo en papel o en mi pantalla diciéndome exactamente por qué entré en la operación en primer lugar.

Así que llevar un diario puede ser tan simple o tan complejo como quieras hacerlo. Cuando opero con opciones, uso un diario para ver en qué DELTA entre a la posición y lo controlo a medida que avanza la operación. Es posible que haya entrado en una operación con un DELTA de 30 y ahora la acción se ha movido mucho, ahora tiene un DELTA de 50, sabiendo qué DELTA obtuve me permitirá realizar un mejor seguimiento de las ganancias o pérdidas. Una vez más, el diario no necesita ser detallado de ninguna manera, me parece absolutamente aburrido escribir muchas cosas. Lo mantengo simple con solo algunos puntos importantes sobre el trading o la inversión que hice en ese momento. Como dije antes, es posible que encuentre inútil escribir un diario o no si no lo ha probado, por lo que puede encontrarlo valioso.

Tomarse un poco de tiempo para sentarse y revisar sus operaciones es una buena idea y todos deberíamos hacerlo al menos una vez al mes. Mirar y estar al tanto de las declaraciones puede parecer laborioso y sin sentido, pero es como un seguro que no lo necesitas ni lo quieres hasta que descubres que debes tenerlo. Vimos durante el confinamiento global que muchas firmas de corretaje que creíamos confiables estaban lejos de serlo. Una vez al mes, descarga esa declaración, con suerte nunca la necesitarás. La consolidación de todas esas cuentas de trading en una o solo un par hará que tu vida, al hacer trading, sea mucho más sencilla. Con eso viene el diario. No existen reglas estrictas y rápidas ni debes preocuparte por cómo otro inversor o trader decide escribir un diario. Esto es algo personal que puedes adaptar fácilmente a tu estilo. La conclusión más importante es simplemente que nunca confíes ni creas que ningún broker o banco tiene en mente los mejores deseos para tu cuenta, en lugar de eso, vigílalas y, con suerte, verás que es un algo aburrido que se realiza una vez al mes simplemente descargando estados de cuenta y revisándolos. Recuerda que nadie se preocupará por tu dinero o cuenta como tú lo harás.

Cómo hacer trading con futuros de heating oil o gasóleo de calefacción por Greg Placsintar

• En el articulo de hoy vamos a mostrar como intentar beneficiarse del frío que hace en invierno. Frío que todos los años llega y obliga a encender la calefacción. Es más lógico y fácil de entender de lo que pueda pensar. En el presenta artículo, daremos a conocer una metodología de inversión con los futuros de heating oil, desarrollada a través del fondo de inversión Esfera Seasonal Quant Multistrategy. ¡Hay vida mas allá de la Bolsa y la Renta Fija!
• Artículo publicado en Hispatrading 41.

Nos gusta esta frase de uno de los mejores inversores del mundo, ya que refleja una de las razones básicas por la cual nos gusta operar materias primas. “La inversión debe tener una base racional. Si un negocio no se entiende, mejor evitarlo.” Warren Buffet 

Los productos básicos como el trigo, la carne, la gasolina o el azúcar son productos que utilizamos todos los días. Es decir, los conocemos, sabemos el uso que tienen y, además, tienen la ventaja de ser muy cíclicos. Con ello nos referimos a que son productos que tienen una estacionalidad. Cumplen unos patrones muy constantes de comportamiento durante el año.  Por ejemplo, esto es debido a que consumimos en mayor medida ciertos productos en unas épocas del año que en otras, se planta en unas fechas y se recoge en otras, etc. ¿Cuál es el resultado? La oferta y la demanda cambia durante el año provocando la aparición de estacionalidades.

En el artículo de este número de Hispatrading hablaremos del gasóleo de calefacción. Empieza el invierno y todos sabemos que surge la necesidad de calentar nuestras viviendas, para lo cual necesitamos energía. Esta energía puede venir de muchas fuentes, pero las más importantes son el gasóleo de calefacción, el gas natural y la electricidad. 

El gasóleo de calefacción procede del crudo. Una vez procesado por las refinerías, de un barril de crudo se obtiene gasolina (Futuros de RBOb), gasóleo de calefacción (Futuros de Heating Oil) y otros productos de refinado. La proporción, simplificando, es la siguiente.

De un barril de crudo de 42 galones, se obtienen unos 44 galones de productos refinado s. Los más importantes son: 19 galones de gasolina, 11 galones de ULSD (destilado con sulfuro muy bajo, que es lo que se utiliza hoy en día para el gasóleo de calefacción), 4 galones de jet fuel (queroseno), 6 galones de otros productos y 4 galones de productos residuales. 

Lo más importante a destacar, desde nuestro punto de vista, es que durante el proceso de refinado se producen siempre todos estos productos, es decir, cuando la demanda de gasolina es alta y se refina gasolina, al mismo tiempo se produce gasóleo de calefacción. 

En Estados Unidos destacamos dos temporadas muy importantes. La de verano, también llamada Driving Season, que la EIA la encuadra de abril a septiembre, cuyo pico es el verano ya que es cuando todos los americanos salen de vacaciones, de julio a septiembre. La segunda temporada importante es la Heating Season, es decir, la temporada de calefacción, que es entre octubre y marzo. Como podemos ver, es de pura lógica entender que la demanda de gasolina es más fuerte durante el verano y la demanda de gasóleo de calefacción es más fuerte en invierno.

Para poder operar estos productos tenemos que acudir al mercado de futuros, ya que en ningún momento tocamos la materia prima física. En el mercado de futuros los participantes más importantes son los comerciales (refinerías, gasolineras, y consumidores finales de productos, escuelas, centros de calefacción, etc.), también llamados hedgers o coberturistas. Este grupo acude al mercado con el objetivo de cubrir sus necesidades y minimizar su riesgo: vender el producto refinado (refinería) o comprar el producto refinado (central eléctrica o de calefacción) a un precio predeterminado, que luego incluyen en sus gastos y así obtienen el precio definitivo al consumidor. Ellos no acuden al mercado para especular, sino para cubrir riesgos y poder tener un precio anticipado con el que poder calcular su margen de beneficio. El otro grupo son los especuladores, que acuden al mercado para tomar el riesgo de los coberturistas y especular con él. Ellos sí que asumen un riesgo con el fin de obtener un beneficio. 

En nuestra operativa tenemos muy en cuenta el movimiento de los comerciales e intentamos darles contrapartida para nosotros especular con la posición. Es muy importante señalar que nuestra operativa está siempre cubierta (Spreads), con lo que se minimiza el riesgo. Más adelante lo explicaremos con más detalle. 

Características del producto

Cada contrato de futuros de gasóleo de calefacción cubre 42.000 galones, el movimiento mínimo o tick es de 4,2 USD. Es un producto de entrega física, es decir, solo se puede operar (si uno no es coberturista) hasta un día antes de las entregas. (FND: first notice day).

La mayoría del HO se utiliza en el PADD1 (zona norte de USA). Es importante conocer la zona de consumo ya que el factor que más afectará al consumo serán las temperaturas y la desviación de la media de las mismas.

Como las temperaturas cambian todos los días, es muy importante verificar diariamente las previsiones meteorológicas y ver si están por encima o por debajo de su media. Para poder determinar y estimar la importancia de estos cambios los comerciales utilizan los llamados HHD, (heating degree day), los cuales son una medida para definir la energía necesaria para calentar una vivienda. La estimación de estos datos, los diferentes modelos de valoración y el consumo real son los que harán moverse el mercado de gasóleo de calefacción y, en consecuencia, los spreads de gasóleo de calefacción, que es lo que nosotros operamos.

Los comerciales empiezan a acumular futuros de gasóleo de calefacción antes de que empiece el invierno. Lo hacen mediante contratos de temporada, son los llamados strips, es decir, compran futuros de octubre, noviembre, diciembre, enero , febrero y marzo. En base a sus estimaciones, acumulan más en los meses que estiman que hará más frío y, por tanto, habrá más demanda. Lo hacen de esta forma (mediante el mercado de futuros) ya que sería muy caro comprar todo lo que uno estima que consumirá durante el invierno, almacenarlo y luego, si sobra, venderlo. Cada empresa tiene su forma de operar y de cubrir sus riesgos, pero lo más normal es que acuda de la forma antes mencionada al mercado. Una vez que el invierno empieza, y se consume más o menos, los comerciales empiezan a ajustar sus necesidades, si el frio es más fuerte de lo esperado pueden comprar más futuros para corto plazo y si el tiempo es mejor venden sus futuros al mercado reduciendo sus posiciones. Lo hacen en diferentes meses, y en diferentes plazos y medidas. Este es el factor que afecta a los diferenciales entre distintos meses (spreads).  Hay que tener en cuenta que no es igual un mes de diciembre o enero que un mes de octubre o marzo. En los dos primeros meses normalmente hace menos frío y las posibilidades de que haga mucho frío son pocas. Al mismo tiempo los meses de diciembre y enero son más propensos a que haga más frío de lo esperado. Esto hará que sean meses más fuertes y meses menos fuertes, es decir, más acumulación o menos acumulación. 

La fortaleza de los movimientos siempre dependerá de los stocks disponibles y eso hace que tengamos que ver los datos de stocks cada semana. Para ello tenemos la gran suerte de que la agencia estatal de la energía EIA (https://www.eia.gov/ ) cada semana publica los datos y son de dominio público. 

Como podemos ver en la figura 6 los stocks de destilados, es decir, de Heating Oil, están en mínimos de los últimos años. Este factor es muy importante y sabemos que cuanto más bajos son los stocks la volatilidad puede ser mayor ya que si, por ejemplo, entra una ola de frío, muchos pueden lanzarse a comprar al mercado y, como la oferta es poca, el precio puede subir más que en años con una oferta abundante. Este riesgo lo cotizan los diferenciales (spreads), siendo más altos en años con pocos stocks y más bajos con muchos stocks.

Y ahora que ya hemos presentado el mercado de energía y las bases del comportamiento de los futuros de gasóleo de calefacción, vamos a ver cómo se comporta estacionalmente y dónde podemos encontrar una ventaja estacional para beneficiarnos cada año de los ajustes de los comerciales. 

En la figura 8 se puede observar el comportamiento del contrato de futuros de Heating Oil (gasóleo de calefacción) de octubre. La línea negra: Año 2019, línea roja: media de los últimos 5 años, línea verde: media de los últimos 10 años y línea azul: media de los últimos 15 años. Se puede observar que el futuro sube en invierno, de diciembre a abril, luego baja para verano (no se utiliza mucho gasóleo de calefacción en verano, ¿verdad?) y a finales de julio o principios de agosto, empieza de nuevo a subir, es decir, de nuevo empieza la acumulación para el invierno. Hay que tener en cuenta que los comerciales empiezan a comprar futuros de gasóleo de calefacción en verano, cuando los precios son más bajos, y al no tener que hace entrega hasta octubre se ahorran todos los costes de almacenamiento. Lo que sí vemos en este gráfico, o mejor dicho, lo que no vemos en este gráfico es una estacionalidad clara. Esto es debido a que al precio le pueden influir muchos más factores, como pueden ser los geopolíticos, fortalecimiento de la divisa, conflictos bélicos, etc.

¿Qué les parece si les decimos que los profesionales trabajan los diferenciales (Spreads), y les mostramos este gráfico ? En la Figura 9 puede ver el diferencial del Heating Oil de octubre y noviembre. La línea negra es la cotización del año 2020, línea roja: media de los últimos 5 años, línea verde: media de los últimos 10 años y línea azul: media de los últimos 15 años. 

Aquí se puede observar una estacionalidad mucho más clara, entre verano y octubre. Se ve claramente que los comerciales compran más futuros del primer mes, para empezar la época de calefacción en Estados Unidos. Desde nuestro punto de visa, es más clara, tiene más fundamento y es donde operan los coberturistas, es decir, es el mercado donde tenemos que estar nosotros si pretendemos tener una ventaja.

Una estrategia para aprovechar esta estacionalidad seria la siguiente: 

Comprar Futuros de Gasóleo de Calefacción de Octubre el 15 de Julio de cada año y vender al mismo tiempo futuros de noviembre. Deshacer la estrategia vendiendo futuros de octubre y comprando los de noviembre el día 24 de septiembre de cada año.

El resultado de esta estrategia es el siguiente :

En los últimos 15 años solo ha fallado dos veces y en los últimos 10 años no falló ningún año. El resultado hubiera sido de media 315 USD por cada año, con una desviación en contra de solo 77,27 USD (la desviación desde la entrada en contra de la posición tomada).

A continuación se puede ver la operativa por años. Las fechas de entrada y salida se ajustan en base a los días de la semana, es decir, no entra el fin de semana ya que el mercado está cerrado. 

Como podemos ver hay muchos años en verde, con ganancias, y unos pocos con pérdidas (2). Es normal ver años en que la estacionalidad no se cumple, por supuesto que sí. De lo contrario sería el santo grial y espero que todos sepan que el santo grial no existe en el mundo de las inversiones financieras. Lo que sí que existen son estrategias con ventaja matemática positiva y base fundamental (estacionalidades en nuestro caso). Para evitar las pérdidas y para poder gestionar bien las posiciones es muy importante conocer cada año cómo están los stocks, estimación de temperaturas, exportaciones, etc. Así podemos evitar perder o podemos ajustar la operación ponderándola más o menos en la cartera. En la Figura 11 se puede observar que muchas veces el spread se nos va muy poco en contra, columna Worst: -12USD o -100US pero a veces mucho más, -1.453 USD. Es muy importante analizar el precio al que se entra y el tipo de año que operamos para evitar estas posibles desviaciones en contra.

Este fue un ejemplo de entrada para la época de acumulación, pero lo bueno es que al ser producto estacional y saber que antes o después el invierno se acabará, existen estrategias para aprovechar el momento en que los comerciales deshacen sus posiciones y se preparan para la siguiente temporada.

Una de estas estrategias sería:

Venta del contrato de gasóleo de calefacción de enero el 4 de septiembre de cada año y compra del futuro de marzo. Cierre de la posición el día 2 de diciembre comprando el futuro de enero y vendiendo el de marzo.

En la figura 12. La línea Negra: año 2019, línea roja: media de los últimos 5 años, línea verde: media de los últimos 10 años y línea azul: media de los últimos 15 años.

Como se puede observar, hay dos picos estacionales: uno en septiembre y otro en octubre de cada año. Esto se debe a los stocks y el frío. Un invierno que arranca fuerte hace que los diferenciales suban antes, y un invierno flojo puede tener su pico más adelante. Vemos que en noviembre hay picos, pero más bajos. Estos picos estacionales son por el riesgo de invierno, es decir, por la incertidumbre, pero luego se ajustan y el spread se acerca a su vencimiento donde ya los fundamentos se pierden, allí ya solo están las máquinas operando. Esta es la razón por la cual no nos gusta operar futuros cerca de su vencimiento.

Las estadísticas de esta estrategia son las siguientes :

Similar a la anterior: en los últimos 5 años no pierde, en los últimos 10 años solo lo hace una vez y en los 15 últimos años lo hace únicamente 2 veces. El beneficio medio es de unos 807 USD en los 10 años, por lote. Lo que sí se puede decir es que este spread es más volátil (tengamos en cuenta que es una estrategia de dos meses). Esta volatilidad viene del mismo riesgo de invierno (en la estrategia de acumulación este riesgo es inexistente).

Aquí se pueden ver los datos de la estrategia año por año (spread de enero-marzo). 

Hay más combinaciones, tanto en las estrategias de acumulación como en las estrategias de invierno, pero estos dos ejemplos creemos que son fáciles de entender y muestran la lógica fundamental que hay detrás de ellos. 

Este es el comportamiento estacional en el mercado de gasóleo de calefacción, que es muy lógico, y que se repite cada año, lo que nos ofrece una oportunidad de aprovecharlo año tras año. Por supuesto que no es infalible, cada año varía, y a veces es explosivo. Pero al fundamentarse en una necesidad de los comerciales, creemos que viéndolo desde esta perspectiva nos da una ventaja mucho mayor que solo especular si el pecio de gasóleo de calefacción subirá o bajará.

Esta es la forma nuestra de operar estos mercados. Es una estrategia más profesional, y lo mejor de todo, no busca adivinar la dirección del mercado sino que solo mira el ajuste en los inventarios de los comerciales para tratar de tener una ventaja al plantear estrategias y tener una esperanza matemática positiva que permita obtener rentabilidades consistentes en el tiempo asumiendo un riesgo muy limitado.

Este tipo de estrategias, y muchas más, son las que analizamos todos los días en el Esfera Seasonal Quant Multistrategy, FI. En la actualidad es el único fondo profesional en España que ofrece este tipo de estrategias, óptimas para diversificar la carteras puesto que están totalmente descorrelacionadas con la renta variable y renta fija, sin un mínimo de inversión y en formato de un fondo de inversión regulado por la CNMV. 

Como siempre, estamos a disposición de todos aquellos que estén interesados en este tipo de estrategias para resolver cualquier duda.