La Fed: señal de peligro por Ed Yardeni

La palabra “inflación” aparece 73 veces en las Minutas de la última reunión del FOMC, celebrada del 25 al 26 de enero. Las Minutas sugieren que la mayoría de los participantes cree que “los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia y la reapertura de la economía continuaron contribuyendo a niveles elevados de inflación”. En otras palabras, culpan de la inflación a la pandemia y se niegan siquiera a considerar la posibilidad de que políticas fiscales y monetarias excesivamente estimulantes desencadenaran el shock de demanda que provocó el shock de oferta.

Eso explica por qué la mayoría de los funcionarios de la Fed siguen favoreciendo un retiro muy gradual de la relajación monetaria en lugar de un endurecimiento abrupto de la política monetaria. Si bien ya no caracterizan la inflación como «transitoria», siguen siendo optimistas de que la inflación disminuirá en los próximos meses: «Se esperaba que el progreso en las vacunas y la disminución de las restricciones de suministro respaldaran las ganancias continuas en la actividad económica y el empleo, así como una reducción en la inflación.” Todo depende mayormente de “el curso del virus”. le traigo algunos puntos interesantes del comité en relación a la inflación:

(1) Inflación impulsada por los costos y espiral de salarios y precios. Las Actas reconocieron que hay señales crecientes de inflación impulsada por los costos y una espiral de salarios y precios: “Sin embargo, varios participantes informaron que sus contactos esperaban que la escasez de mano de obra en curso y otras restricciones de suministro persistieran mucho después de que los efectos agudos de la ola por Omicron hubieran terminado. Los contactos de los participantes también informaron presiones continuas y generalizadas sobre los costos de los insumos que, en medio de una demanda generalmente sólida, informaron haber podido transmitir en gran medida a sus clientes”.

(2) Inflación persistente. Algunos participantes sugirieron que las presiones inflacionarias podrían persistir incluso si la pandemia continúa disminuyendo: “Sin embargo, algunos participantes comentaron que la inflación elevada se había ampliado más allá de los sectores más directamente afectados por esos factores [relacionados con la pandemia], impulsada en parte por una fuerte demanda de los consumidores. Además, varios participantes mencionaron otros desarrollos que tenían el potencial de ejercer presión alcista adicional sobre la inflación, incluido el crecimiento de los salarios reales por encima del crecimiento de la productividad y los aumentos en los precios de los servicios de vivienda”.

(3) ‘Transitorio’, la palabra tácita. El 30 de noviembre del año pasado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los legisladores del Senado: «Creo que probablemente sea un buen momento para retirar esa palabra [‘transitorio’] y tratar de explicar con mayor claridad lo que queremos decir». Efectivamente, la palabra no aparece en las últimas Minutas; sin embargo, la noción de inflación transitoria aún rige el pensamiento de los miembros del comité, como lo sugiere la siguiente declaración: «Los participantes en general esperaban que la inflación se moderara en el transcurso del año a medida que se relajaran los desequilibrios entre la oferta y la demanda y se eliminara la política monetaria acomodaticia».

(4) Anclaje imaginario. “Delirio” es la única palabra que tengo para describir la siguiente declaración en las Minutas: “Algunos participantes comentaron que las medidas a más largo plazo de las expectativas de inflación parecían permanecer bien ancladas, lo que respaldaría un regreso de la inflación con el tiempo a niveles consistentes con el objetivo del comité”.

¿Qué le sucede al Nasdaq? por Sentimentrader

El ratio New highs/New Lows del Nasdaq se ha desplomado

El índice de nuevos máximos o New highs indica el número de acciones del NASDAQ que alcanzaron hoy un nuevo máximo de 52 semanas. Por el contrario, los nuevos mínimos o New lows marcan el número de acciones del NASDAQ que alcanzaron hoy un nuevo mínimo de 52 semanas. Jay analizó un indicador, que es un ratio de amplitud, construido a partir de estos dos valores y se expresa como el número de acciones que cerraron en un nuevo máximo como porcentaje del número total de acciones que alcanzan nuevos máximos o nuevos mínimos.

El siguiente gráfico muestra las lecturas diarias de los últimos tres años. 

Luego pasó a construir una estrategia de trading utilizando el extremo reciente en esta medida, y qué tipo de caída podría esperarse en relación con las posibles ganancias en los próximos meses.

Las materias primas continúan subiendo

Dean analizó el aumento continuo de las materias primas, utilizando el rendimiento absoluto de un índice de amplitud, la amplitud dentro del espacio de las materias primas y los rendimientos en relación con las acciones.

En una nota publicada en octubre del año pasado, Dean evaluó las perspectivas de las materias primas cuando el rendimiento móvil de 2 años del índice Bloomberg Commodity Spot supera el 50 % por primera vez. El rendimiento móvil de 2 años continúa aumentando, lo que sugiere que el escenario secular de las materias primas sigue siendo alcista.

Con el índice al contado de materias primas de Bloomberg subiendo un 12% desde la fecha de la señal, las probabilidades de ver máximos como en 1951 o 2000 parecen menos probables.

Análisis de la caída del índice S&P 500 por Sentimentrader

El índice más seguido del mundo, el S&P 500, sufre una corrección

El S&P 500 finalmente sufrió una caída de más del 10% desde su máximo. En aras de la brevedad, usamos la definición comúnmente aceptada de llamar a esto una corrección.

Esto puso fin a la undécima racha más larga del S&P sin caer más de un 10% desde sus máximos.

Después de que el S&P cayera en una corrección tras una racha tan larga, tendió a recuperarse, especialmente durante las siguientes 1 a 4 semanas. A solo 33 días de su máximo más reciente de varios años, parece que ha sucedido muy rápido. No obstante, no está muy por debajo de la media de días que le tomó al S&P entrar en una corrección.

Una vez más, el S&P tendió a rebotar después de correcciones rápidas similares cuando los compradores entraron aprovechando la caída. Los rendimientos después de estas correcciones fueron mejores a medio y largo plazo.

También echamos un vistazo a la trayectoria del precio promedio del índice, dependiendo de si la corrección terminó transformándose en un mercado bajista o no.

Atención al oro

Durante años, algunos han promocionado el oro como la mejor cobertura contra la inflación. Sin embargo, a pesar del aumento masivo de la inflación en el último año, el oro no ha avanzado mucho.

Jay señaló que un período de fortaleza estacional está a punto de terminar y justo ahora comenzamos un periodo estacional especialmente débil para el oro.

Este comenzó al cierre del día 18 ^de febrero y se extiende por poco más de un mes. El siguiente gráfico muestra los $ +(-) hipotéticos acumulativos logrados al mantener una posición larga en futuros de oro solo durante este período cada año desde 1975.

El verdadero motivo por el que ha caído el mercado por Ben Carlson

Un lector pregunta:

El S&P rindió un 18 % en 2020 después de un año caótico, en 2021 la volatilidad se redujo considerablemente y el S&P rindió un 28 %: ¿qué efectos psicológicos tiene esto en los inversores teniendo en cuenta cómo ha ido en los últimos dos años y los mercados de EE. UU. siguen teniendo un rendimiento superior? Con eso en mente, ¿las liquidaciones recientes se han basado totalmente en la valoración o cree que también hay están envueltas las emociones de los propios inversores?

Hay muchas de razones por las que el mercado de valores ha caído ahora (ver aquí mi lista).

Obviamente, esta semana se ha tratado de Rusia yendo a la guerra con Ucrania.

Pero ha habido momentos históricamente en los que el mercado de valores ignora los eventos geopolíticos, la Fed o los datos económicos.

Luego, hay momentos en que los mercados se preocupan mucho por estos factores.

¿Cuál es la mayor diferencia? ¿Por qué el mercado se preocupa por estas cosas a veces pero las ignora en otras ocasiones?

Si tuviera que reducirlo a una razón, probablemente sea el precio.

Después de grandes ganancias, algunos inversionistas invariablemente van a encontrar razones para vender y asegurar sus ganancias. Y después de grandes pérdidas, algunos inversores invariablemente van a encontrar razones para comprar, incluso cuando las noticias siguen siendo sombrías.

Durante un mercado alcista, todo el mundo parece un genio y parece que los buenos tiempos durarán para siempre. Las cosas mejoran, pero eventualmente mejoran a un ritmo más lento.

Una vez que se incorporan expectativas más altas y el rendimiento ha sido bueno, es mucho más fácil para los inversores vender. Cuando las cosas empiezan a caer, muchos inversores quieren asegurar sus ganancias.

A veces, estas correcciones se convierten en mercados bajistas.

Durante los mercados bajistas, todos parecen idiotas y parece que los malos tiempos durarán para siempre. Las cosas empeoran, pero eventualmente empeoran a un ritmo más lento.

Así es como los mercados tocan suelo y suben.

Repita el proceso en bucle y tendrá el comportamiento del mercado.

Estos ciclos no funcionan de forma exacta y siempre con el mismo patrón, pero seguro que entiendes la idea.

Solo mire las ganancias de los últimos tres años para el S&P 500:

• 2019 +31,5%
• 2020 +18,4%
• 2021 +28,7%

Ahora el Nasdaq 100:

• 2019 +39,0%
• 2020 +48,6%
• 2021 +27,4%

Eso es un rendimiento total de tres años del 100% para el S&P 500 y más del 160% para el Nasdaq 100.

Los retornos han sido increíbles.

Las acciones de crecimiento, específicamente de la variedad tecnológica, se han visto aplastadas en los últimos meses, con muchas acciones cayendo entre un 50% y un 80% durante el último año.

¿Por qué es este el caso?

Claro, está la Reserva Federal y las tasas en aumento y la inflación más alta y las expectativas infladas de la pandemia. Pero este grupo también experimentó rendimientos sobresalientes durante muchos años.

El Nasdaq 100 subió más de un 1400 % en total desde 2009 hasta 2021. Esa es una rentabilidad anual de más del 23 % durante casi una década y media. Los buenos tiempos simplemente no podían durar para siempre.

El accidente del Lunes Negro de 1987 es un ejemplo perfecto de este fenómeno.

Hubo muchas fuerzas estructurales que ayudaron a causar el peor accidente de un día en la historia.

Las tasas de interés estaban aumentando (casi un 10 % para los bonos del Tesoro a 10 años) y el seguro de cartera ayudó a desencadenar una cascada de órdenes de venta ese día.

Pero las acciones también habían experimentado rendimientos gigantescos en el período previo a esa caída.

Hasta agosto de ese año, el S&P 500 subió casi un 40% (y eso sin dividendos) antes del colapso:

Y ese retorno del 40% siguió al retorno anual del 20% entre 1982 y 1986.

A veces, la razón por la que las acciones caen es porque las ganancias fueron demasiado buenas durante demasiado tiempo y las expectativas de los inversores se desvían de la realidad.

Podría culpar a las valoraciones más altas por esto, pero la psicología de los inversores es lo único que importa a corto plazo.

Supongo que esto podría convertirse en una situación de colapso en toda regla si se consideran todas las piezas involucradas en la economía global en este momento.

Pero también es importante recordar que la mayoría de las veces que cae el mercado de valores, una corrección es mucho más probable que una caída.

Según mis cálculos, esta es la corrección número 37 del 10% o más desde 1950 para el S&P 500. Así es como se ve la distribución de esas correcciones:

Aproximadamente 3 de cada 4 caídas de dos dígitos han sido solo una corrección (según mis definiciones). Los mercados bajistas, los colapsos y las crisis en toda regla se dan, pero en contadas ocasiones.

Por supuesto, eso no significa que esta corrección no se convierta en un crash. Aquí es donde la psicología de los inversores hace que predecir estas cosas sea extremadamente difícil.

Así como el mercado de valores puede romper al alza, a veces las pérdidas engendran pérdidas y el péndulo oscila demasiado en la otra dirección.

Se siente como si el mundo se estuviera desmoronando en este momento.

Algún día ya no se sentirá así.

Simplemente no sé cuándo.

Hablamos sobre esta pregunta en el Portfolio Rescue de esta semana:

Bill Sweet se unió esta semana para hablar sobre el tratamiento fiscal de las criptomonedas y algunas estrategias para reducir impuestos , cuanto menos, peculiares que intenta la gente.

La primera vez en un año que las acciones de minería de oro hacen esto por Sentimentrader

Finalmente, menos de la mitad de las acciones de minería de oro están en medio de un mercado bajista

Siempre parece que las acciones de empresas que se dedican a la minería de oro tienen algo que demostrar. Con los recientes temores geopolíticos e inflacionarios, el oro y las empresas que lo extraen están disfrutando de un buen momento. Eso sí, todavía les queda un duro camino para superar sus máximos anteriores.

Los fanáticos del oro están entusiasmados porque, por primera vez en más de un año, menos de la mitad de las acciones mineras están sumidas en un mercado bajista. Esa es una línea divisoria bastante buena entre los mercados alcistas y bajistas seculares en los índices de minería de oro. Cuando más de la mitad de las acciones bajen un 20% o más, quédese fuera. Los mercados alcistas tienden a ver que esta cifra se mantiene por debajo del 50%, lo que debería ser una buena señal para el movimiento actual.

Llevábamos más de un año con más de la mitad de estas acciones en un mercado bajista. Esto pone fin a una de las rachas más largas en 40 años.

Esto debería ser una buena señal, pero históricamente no lo fue. Las acciones mineras lucharon durante las siguientes 1 a 4 semanas para mantener esas ganancias. Si bien los fanáticos del oro tienden a ser inversores apasionados, ha sido difícil atraer dólares de inversión convencionales incluso cuando (o especialmente  cuando) el impulso se vuelve positivo.

Otras medidas de la amplitud de las acciones mineras de oro muestran por qué ahora tienen mucho que demostrar y por qué esta vez puede ser diferente de la historia reciente.

La estacionalidad del azúcar no es tan dulce

Muchas materias primas exhiben fuertes tendencias estacionales. Jay señaló que los activos que tienden a experimentar debilidad a fines del invierno son la plata, el platino, el azúcar y la libra esterlina. Ninguna tendencia estacional es perfecta, pero estar al tanto de las tendencias puede ofrecer a un trader una «ventaja» crítica para decidir cómo actuar en ciertas situaciones.

El siguiente gráfico muestra la tendencia estacional anual de los futuros de azúcar. Tenga en cuenta el período resaltado en rojo.

A partir de ahora y hasta principios de mayo, el azúcar mostró subidas solo en 21 de 61 años.

Descubra este sencillo patrón estacional para el Bitcoin [Estudio] por Quantpedia

En Quantpedia, nos encantan los efectos de estacionalidad y nuestro filtro incluye varias de estas estrategias para explotarlas. Estas anomalías son fascinantes ya que generalmente ofrecen una relación riesgo y recompensa favorable y comúnmente se invierte solo durante períodos cortos de tiempo. Con frecuencia, estas estrategias son incorporaciones valiosas a las carteras porque no son tan sensibles al comportamiento general del mercado. Este breve artículo presenta un breve examen de algunas posibles estacionalidades del Bitcoin.

Breve introducción

A medida que observamos los mercados, tendemos a identificar varios patrones que se repiten continuamente. Como uno de los mercados más seguidos, el mercado de valores probablemente esté conectado con la mayoría de las observaciones empíricas, investigaciones de estacionalidad o incluso algunas leyendas como «vende en mayo y vete». Aunque algunas estacionalidades propuestas pueden ser exageradas, hay muchos efectos estacionales sólidos y respaldados por investigaciones serias. En el mercado de valores, existe evidencia sólida de muchas anomalías de estacionalidad, por ejemplo, el efecto Turn of the Month (Xu and McConnell, 2006), Option-Expiration Week (Stivers and Sun, 2013) o Payday Anomaly (Ma and Pratt, 2018). Sin embargo, la estacionalidad no es exclusiva del mercado de valores. Hay estacionalidad en los bonos del Tesoro relacionados con las subastas (Lou et al., 2013), reequilibrio anual del índice S&P GSCI en materias primas (Yan et al., 2019), o reuniones del FOMC y dólar estadounidense (Mueller et al., 2014). En general, muchos efectos estacionales se pueden conectar con una hora específica, un día de la semana/mes o incluso un período más extenso. Independientemente del período, todos los efectos tienen un aspecto común: el desempeño anormal durante el período de tiempo. Por ejemplo, puede haber una gran cantidad de capital que los inversionistas busquen asignar que genere una presión alcista y que las acciones suban.

Todos los efectos antes mencionados están presentes en los mercados desarrollados que ofrecen una larga historia ya sea para observaciones empíricas o análisis sistemáticos exhaustivos. ¿Hay algún efecto estacional en el mercado del Bitcoin? Indiscutiblemente, el BTC ha atraído a muchos inversores, pero existe una alta volatilidad y el mercado es verdaderamente dinámico. Esta investigación tiene como objetivo examinar algunos posibles efectos de estacionalidad en BTC utilizando los datos por hora del exchange Gemini desde el 9.10.2015 al 3.2.2022.   

Uno de los efectos más reconocidos se relaciona con la parte del día: la apertura del mercado, el cierre de la subasta, la anomalía durante la noche, la reversión intradía y muchos más efectos diarios fueron sugeridos por académicos. Sin embargo, los mercados de criptomonedas son únicos y estos activos se negocian las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Por lo tanto, no hay tiempo de «apertura» o «cierre». Aunque podemos mapear las horas en que los mercados tradicionales están abiertos, las criptomonedas aún se pueden negociar fuera de estas horas. 

Análisis principal

En nuestro primer examen, asignamos las horas de Géminis a las horas del NYSE, y examinamos el período en que el NYSE está abierto (9:30-16:00). Para el BTC, definimos el horario de NYSE de 10:00 a 16:00 de la hora local de Nueva York (perdemos media hora para asegurarnos de que NYSE ya esté abierto dada nuestra granularidad horaria) a 15:00-21:00 UTC +0. Por lo tanto, definimos el horario intradiario entre las 10:00 y las 16:00 horas, la nocturna entre las 16:00 y las 10:00 horas del día siguiente y la diaria entre las 16:00 y las 16:00 horas del día siguiente. Además, definimos los días de cierre de NYSE (fines de semana y feriados) y los días de apertura de NYSE. Para examinar el comportamiento de Bitcoin, se pueden evaluar las propiedades estadísticas, por ejemplo, trazando un diagrama de caja.

En segundo lugar, al dividir los rendimientos en componentes intradiarios, nocturnos y diarios para los días en que NYSE está abierto o cerrado, se pueden examinar los rendimientos acumulativos y juzgar empíricamente las propiedades durante estos distintos períodos. Aunque los criptomercados nunca cierran, puede ser interesante definir los componentes «intradiario» y «nocturno», ya que podemos examinar el rendimiento cuando el mercado principal está abierto. Además, puede representar las horas diarias «centrales» cuando las personas (comerciantes e inversores) tienden a estar más activas, al menos en los mercados tradicionales.

Como era de esperar, la proporción más significativa del rendimiento general se relaciona con los días en que NYSE está abierto (hay más días así). Varias propiedades interesantes se pueden observar durante los fines de semana y días festivos. La rentabilidad intradía es más sólida y estable que la rentabilidad nocturna. Por el contrario, esto no se aplica a los días en que se abre NYSE. En este caso, domina el rendimiento de la noche y el rendimiento del intradía es pequeño y volátil.

Entonces, ¿Cuáles son las principales conclusiones? El rendimiento de los fines de semana/días festivos está impulsado principalmente por el componente intradiario, y el rendimiento nocturno es más volátil, al menos desde la perspectiva del inversor estadounidense. Lo contrario se aplica a los días «normales» cuando se abre la Bolsa de Nueva York. El rendimiento intradía es relativamente pequeño y volátil, y el rendimiento está impulsado principalmente por el componente nocturno.

Con la disponibilidad de los datos por hora, también podemos examinar los patrones por hora en BTC. ¿Hay diferencias significativas durante el día? ¿Hay algún período en el que sea mejor mantener el BTC? Estas son las preguntas que pretendemos responder en el siguiente apartado.

La distribución horaria de los retornos diarios no es uniforme. Hay varios períodos en los que el rendimiento es relativamente pequeño y económicamente insignificante. Además, hay varias horas en las que los rendimientos de BTC están por encima de la media. En particular, los rendimientos de las 22:00 y las 23:00 parecen ser los más significativos desde el punto de vista económico. Por otro lado, los retornos de la muestra para las 3:00 y las 4:00 son los peores.

No obstante, los rendimientos negativos son insignificantes, mientras que varios rendimientos positivos son estadísticamente significativos al nivel del 5%. Tanto desde el punto de vista estadístico como económico, dominan los retornos 22:00 y 23:00. Curiosamente, todos los principales mercados están cerrados durante este período. Para UTC +0, la Bolsa de Nueva York está abierta durante las 14:30 y las 21:00, la Bolsa de Valores de Tokio también está cerrada (está abierta de 00:00 a 06:00 de la hora UTC +0), Hong Kong también está cerrada (está está abierto de 01:30 a 08:00 UTC +0), al igual que India (2:30 a 10:00 UTC +0) y Australia también está cerrado (23:00 a 05:00 UTC +0). Tanto Londres como Europa continental están cerrados durante estas horas ya que allí es de noche. Por lo tanto, parece que el mejor momento para negociar (y mantener) BTC es cuando los demás mercados importantes están cerrados.

Con base en los resultados anteriores, proponemos una estrategia de estacionalidad simple con una regla simple: compre Bitcoin a las 21:00 (UTC +0) y véndalo a las 23:00 (UTC +0).

En comparación con BTC, el rendimiento de la estrategia de estacionalidad es mucho más estable: la volatilidad anualizada es del 20,93 % y la caída máxima es de solo -22,45 %. La rentabilidad anualizada es del 33%.

Breve conclusión

En primer lugar, identificamos una discrepancia importante entre los rendimientos intradiarios y nocturnos durante los días en que la Bolsa de Nueva York está abierta o cerrada (fines de semana y días festivos). Cuando el mercado tradicional está cerrado, BTC tiene un componente intradiario fuerte y un componente nocturno débil, y viceversa para los días en que se abre el NYSE.

En segundo lugar, hemos examinado los patrones horarios en el retorno de Bitcoin. Los resultados también apuntan a una diferencia sistemática. No hay una hora estadísticamente negativa, pero el rendimiento es peor durante las 03:00 y las 04:00 (UTC +0). Por otro lado, hay varias horas en las que los rendimientos del BTC son estadísticamente significativos. Los retornos más importantes y significativos corresponden a las 22:00 y 23:00 horas. También mostramos que en base a este hallazgo, es posible construir una estrategia simple basada en la estacionalidad que se invierte solo durante las dos horas del día y puede generar rendimientos anualizados considerables del 33 % con un riesgo mucho menor que la tenencia pasiva de BTC, ya sea medido por la volatilidad o caída máxima.

Autores:
Matúš Padyšák, analista sénior de Quant, Quantpedia.com
Radovan Vojtko, director ejecutivo y jefe de investigación, Quantpedia.com

¿No conoce todavía las 3 formas de ganar durante una corrección del mercado? por Ben Carlson

Hagamos un resumen rápido de algunas de las mayores preocupaciones de los inversores en este momento (sin ningún orden en particular):

• Rusia va a la guerra con Ucrania.
• La inflación está en su nivel más alto en 4 décadas.
• La Fed endurece la política monetaria.
• Las acciones de crecimiento se están desplomando.
• Podría decirse que estamos en el mercado inmobiliario más loco de la historia.
• Las tasas de interés finalmente comienzan a subir.
• Hay escasez en el mercado laboral y en la cadena de suministro.
• El mercado de valores está en medio de una corrección.
• Y llevamos dos años en una pandemia.

Esta no es una lista exhaustiva, pero incluso si me dejé algunas cosas, hay mucho por lo que preocuparse en este momento.

Podría intentar revisar esta lista para proporcionar datos, contexto y opiniones sobre cada variable a tener en cuenta en cada uno de los casos, pero eso no servirá de mucho ya que la única variable que importa, el futuro, es imposible de conocer con exactitud.

E incluso si tuviera la capacidad de darte los titulares que saldrán en el futuro, probablemente aún no podrías ganar mucho dinero con ellos. Nadie podría haber pronosticado que el mercado de valores subiría más del 50% en 2020 y 2021 a pesar del inicio de sufrir la peor pandemia en 100 años.

Cuando los mercados se vuelven locos, tiene 3 opciones sobre qué hacer con su cartera:

• Hacer más.
• Haz menos.
• No hacer nada.

Esforzarse más y hacer más por lo general conduce a mejores resultados en muchos aspectos de su vida. Estudia más y podrás obtener mejores calificaciones. Practica más y podrás mejorar en los deportes. Ve al gimnasio con regularidad y podrás transformar tu cuerpo.

Invertir no necesariamente funciona así.

A menudo, cuanto más te esfuerzas y más haces, peores son tus resultados. Es contraintuitivo pero cierto.

Y hacer más a menudo es aún más dañino cuando se hace en los peores momentos posibles.

Todos queremos ser héroes cuando los mercados se vuelven volátiles. Hay personas que quieren elegir el momento perfecto, clavar el suelo, vender en las roturas para comprar en las caídas, etc.

Las correcciones y los suelos parecen fáciles en retrospectiva, pero es imposible predecirlos en tiempo real. Cuando los mercados están cayendo, la naturaleza humana toma el volante mientras los fundamentos están atados en el maletero.

Y cuando la naturaleza humana toma el volante, se vuelve mucho más fácil cometer errores. Minimizar los errores es la forma de ganar durante una corrección del mercado.

En su libro, Winning the Loser’s Game, Charley Ellis ofrece una de mis analogías de inversión favoritas de todos los tiempos:

En el tenis profesional, el resultado final está determinado por las acciones del ganador. Los tenistas profesionales golpean la pelota con fuerza con una precisión láser a lo largo de peloteos largos y, a menudo, emocionantes hasta que un jugador es capaz de sacar la pelota fuera del alcance de su rival  o capaz de obligar al otro jugador a cometer un error. Estos espléndidos jugadores rara vez cometen errores.

El tenis amateur es completamente diferente. El resultado lo determina el perdedor. Los tiros brillantes, los rallies largos y emocionantes y las recuperaciones aparentemente milagrosas son pocas y distantes entre sí. La pelota se golpea demasiado a menudo en la red o fuera de los límites, y las dobles faltas en el servicio no son infrecuentes. En lugar de tratar de agregar potencia a nuestro servicio o golpear más cerca de la línea para ganar, debemos concentrarnos en recuperar la pelota de manera constante. Los aficionados rara vez vencen a sus oponentes, sino que se vencen a sí mismos. El vencedor en el juego del tenis obtiene una puntuación más alta porque el oponente está perdiendo aún más puntos.

En los partidos jugados por profesionales, alrededor del 80% de los puntos los gana un jugador que hace un gran tiro. En los partidos jugados por aficionados, alrededor del 80% de los puntos se pierden cuando un jugador comete un error.

Los mejores tenistas del mundo lanzan tiros ganadores mientras que el resto de nosotros golpeamos a la red.

La mayor diferencia entre el tenis y la inversión es que nunca llegarás a la misma cancha que Roger Federer o Serena Williams, pero todos los inversores juegan en la misma superficie (el mercado).

Voy a contarte un pequeño secreto: la mayoría de los inversores profesionales harían mejor en adoptar un enfoque amateur al invertir. Sí, hay inversores inteligentes que pueden, y lo hacen, alcanzar a esos ganadores, pero no de forma constante y, sin duda, es un grupo que se está reduciendo con el tiempo.

El otro 99% de nosotros está mejor evitando errores haciendo movimientos estúpidos en el momento equivocado.

Estos son algunos de los mayores errores que cometen los inversores durante una corrección:

• Tratando de cronometrar el mercado.
• Confundir su horizonte temporal con el de otra persona.
• No cumplir con su plan de inversión.
• No tener un plan de inversión en primer lugar.
• Tratando de burlar al mercado.
• Prestar más atención a la bolsa a lo largo del día de lo habitual.

Sé que esta no es la forma más atractiva de invertir, pero para la gran mayoría de la población ofrece la mayor probabilidad de éxito.

Disfruto tanto el libro de Ellis que utilizo otro concepto suyo cuando imparto alguna conferencia. Él dice que realmente solo hay 3 formas de ganar en el juego de la inversión, cada una es agotadora a su manera:

Ya hablé sobre el problema con el número uno: trabajar más duro no conduce automáticamente a mejores resultados en el mercado y, de hecho, a menudo empeora aún más su rendimiento.

El problema con el número dos es que siempre habrá alguien más inteligente que tú invirtiendo en los mercados. Hay fondos de cobertura llenos de doctores, científicos espaciales y cuánticos armados con los mejores datos, tecnología y cerebros del negocio.

Eso deja el número tres: ser más racional que la competencia.

Ser más racional requiere el uso de una mentalidad a largo plazo. Requiere paciencia, disciplina y la capacidad de ignorar las fluctuaciones a corto plazo en el mercado.

No es fácil, pero sigue siendo su mejor apuesta para sobrevivir a las inevitables correcciones del mercado.

¿Qué pasará entre Rusia y la OTAN? por Alex Barrow

Primero, una nota rápida sobre mis antecedentes para que sepas que no estoy hablando por hablar.

Pasé más de una década trabajando en inteligencia (inteligencia humana, contrainteligencia, interrogatorios, etc.) para el Departamento de Defensa, DIA, FBI y en el sector privado como consultor de Palantir. Trabajé especialmente centrado en Rusia cuando me contrataron para el FBI y me concentré en esa región durante gran parte de mi carrera de inteligencia. 

Así que no soy un completo novato cuando se trata de estas cosas. Sin embargo, pasé suficiente tiempo en ese juego para saber que estas situaciones son muy complejas, variables, estratificadas, matizadas y difíciles de predecir. Esto se debe a que siempre hay falta de información, movimientos intencionales para desinformar y, en la mayoría de las ocasiones, incluso los principales players no saben exactamente qué van a hacer a continuación.

Con este aviso, hagamos una descripción general rápida de los hechos básicos sobre el terreno. Un pequeño escenario de la escena para usted. 

Para empezar, Rusia es un país medio muerto…

Digo medio muerto porque el país se está muriendo literalmente. Se está reduciendo de tamaño y esto solo se acelerará, y se espera que la población se contraiga entre un 5% y un 8% solo en los próximos 15 años. El Centro Davis de Harvard para estudios rusos y euroasiáticos, señala lo siguiente (gráfico de ellos, anotación mía):

En Rusia, la pirámide de edad y sexo parece un árbol de Navidad inestable. Las muescas cada 20-25 años representan el impacto cíclico a largo plazo de un país que perdió tantas personas en la Segunda Guerra Mundial. Cada recuperación posterior es más limitada, lo que sugiere que el número de mujeres fértiles en cada generación es cada vez más pequeño. Eso no es un buen augurio para la tasa de natalidad.

El gobierno ruso es muy consciente de esto y ha estado haciendo todo lo posible para revertir estas tendencias. 

Han promulgado políticas como el programa Maternity Capital, que entrega dinero en efectivo para los recién nacidos. Están facilitando cada vez más la inmigración y la obtención de la ciudadanía rusa. Y han sido agresivos al “pasaportar” a los rusos étnicos en los territorios en disputa (Moldavia, Georgia, el este de Ucrania), llegando incluso a anexar Crimea, lo que trajo otros 2,5 millones de “ciudadanos” al país. 

El sitio web de seguridad nacional War On The Rocks señala algunos de los errores de este enfoque (énfasis mío). 

Existe una relación potencial preocupante entre la demografía y la política exterior de Rusia en la actualidad, incluida la práctica de larga data de la «pasaporte». Durante su sesión de preguntas y respuestas televisada anualmente en 2018, Putin sugirió que una de las soluciones al problema demográfico es liberalizar la política de ciudadanía para integrar a los compatriotas rusos. El mensaje implícito era que Moscú ve a los refugiados del conflicto como un potencial positivo a la luz de los desafíos demográficos que enfrenta el país: los compatriotas, o aquellos que Rusia considera parte del mundo ruso (Russki Mir), son parte de la solución.

A la larga, la demografía, no la geopolítica, puede ser el principal error de Putin al emprender una confrontación con Estados Unidos. Sin duda, Moscú puede seguir con la competencia, pero vendrá con un precio estratégico para el futuro de Rusia durante una década crucial en la que el país necesita concentrar recursos en su problema demográfico. La estructura de la población cambiará en la década de 2030 de tal manera que una segunda “caída” demográfica será más pronunciada, lo que hará que los esfuerzos posteriores sean menos efectivos. Existe una compensación inherente entre la priorización de Moscú de la salud demográfica del país y sus objetivos geopolíticos, y esto no parece ser aceptado por el liderazgo nacional.

En segundo lugar, Rusia es una potencia económica pequeña y menguante. Aquí hay una comparación lado a lado con mi estado natal de Texas (imagen a través de Forbes ). Los datos tienen un par de años, pero el punto principal se mantiene. El PIB de Rusia es un 20% más pequeño que el del estado de Texas. Su PIB per cápita es una pequeña fracción de lo que se ve en otros países modernos, debido al hecho de que es una cleptocracia extrema con un crecimiento real estancado.

En tercer lugar, Rusia tiene fronteras indefendibles… Gran parte de la estrategia geopolítica de Putin se explica directamente por la vulnerabilidad del país a los ataques terrestres a través de la gran llanura que es la llanura europea al oeste, así como por su falta de acceso a puertos de aguas cálidas. 

Un sinnúmero de invasores han utilizado la llanura europea para atacar a Rusia a lo largo de la historia; los polacos en 1605, los suecos en 1707, Napoleón en 1812 y los alemanes en ambas guerras mundiales. La llanura se extiende a un ancho de aproximadamente 2000 millas a lo largo de la frontera con Rusia. Esto lo convierte en una pesadilla geográfica para un tipo autoritario paranoico. 

Estas dos razones explican casi todos los movimientos geopolíticos de Putin. Es por eso que Rusia anexó Crimea; les dio acceso al puerto de aguas cálidas de Sebastopol. Explica su respaldo a Asad en Siria; tienen una base naval en la ciudad portuaria de Tartus, que se encuentra en la costa mediterránea de Siria. Y explica por qué Putin siente que él (Rusia) necesita mantener el control sobre Ucrania y no permitir que caiga aún más en la influencia occidental/OTAN, y por qué ha ido tan lejos como para amenazar con una guerra nuclear para detenerlo. 

La caída de Viktor Yanukovych y su reemplazo por un gobierno pro-occidental hizo que el enfrentamiento militar actual fuera inevitable, al menos desde el punto de vista ruso. 

Putin necesita la protección que aparentemente da Ucrania para proteger sus fronteras de una invasión. Tampoco le importaría anexar las partes más prorrusas del país para reforzar su demografía. En última instancia, hará todo lo que esté a su alcance para evitar que la OTAN y la influencia occidental lleguen hasta su puerta. 

Bien, entonces un resumen rápido.

Rusia es una nación que está en declive estructural. Su población se está reduciendo, es una pequeña cleptocracia impulsada por los recursos que no ha visto crecer su economía en términos reales durante la última década. 

El único poder que tiene Putin es su gran arsenal de armas nucleares. La dependencia de Europa del petróleo y el gas ruso. Y los considerables esfuerzos globales de inteligencia/influencia/propaganda de Rusia junto con su disposición y agresividad para tirar de esa palanca. 

Putin todavía opera como si viviera en la era de la guerra fría y podría tener la mentalidad correcta. Teniendo en cuenta el declive de Rusia (que él ha ayudado a acelerar debido a su mala gestión de la economía del país), es algo así como un déspota desesperado. 

Por eso hará todo lo que considere necesario para no ceder el control de Ucrania a Occidente. Y es por eso que desea controlar las políticas de seguridad de todos los ex estados soviéticos que se separaron después de 1989. Por eso ha acumulado más de 150.000 soldados a lo largo de la frontera con Ucrania. Es por eso que el ejército ruso no renunciará. Y por qué es probable que se intensifique, hasta que obtenga lo que quiere, ya sea por concesión o por la fuerza.

Esto nos lleva al presente. Una de las razones por las que quise escribir este artículo.

Por alguna razón, hay una parte cada vez mayor de la derecha estadounidense que se ha unido en torno a esta narrativa de que Putin es una especie de gran maestro de ajedrez geopolítico, que juega contra los EE. UU. y sus aliados occidentales como una Balalaika. Y que, en este caso, es la administración estadounidense la que de algún modo quiere la guerra. 

No puedo empezar a entender las contorsiones mentales que uno tiene que hacer para llegar a una opinión tan pobre. Está tan desprovisto de sentido y de cualquier base en la realidad, que es ridículo siquiera tratar de refutarlo… como tener que discutir por qué el océano Pacífico no está hecho completamente de tapioca. 

No estoy seguro de por qué es tan difícil de entender.

¿Es un acto de guerra permitir que los países democráticos libremente elegidos puedan solicitar su ingreso en la OTAN cuando disfrutan de los beneficios de una mayor seguridad y beneficios económicos duraderos?

Al ayudar a una democracia en ciernes que anteriormente luchó durante mucho tiempo bajo un títere ruso extorsivo, ¿un acto de agresión?

¿Con estas dos cosas, Estados Unidos está obligando a Rusia a una confrontación militar? 

O quizás la realidad es que el régimen de Putin está en declive. No ha podido modernizar y hacer crecer su economía y mantener la antigua influencia geopolítica de Rusia. Como resultado directo de su intervención, ha visto a más y más países del antiguo bloque soviético decidir seguir el modelo más próspero de Occidente, que ahora incluye a la propia Ucrania. Este чертовски пугают liderazgo ruso que todavía está muy obsesionado por el pasado del país, y todavía opera en gran medida con una mentalidad propia de tiempos de la guerra fría.

En cuanto a que Putin es el llamado gran estratega… sí, ooookey. 

No estoy seguro de qué métricas de rendimiento son la base de este pequeña trofeo, pero ciertamente no es de la última incursión que realiza, que está fracasando de manera espectacular.

Sus torpes amenazas junto con la estupidez de sus demandas significa que ningún líder occidental lo está tomando en serio en este momento. Incluso los alemanes históricamente más neutrales enviaron recientemente tropas al Báltico como parte de una demostración de fuerza de la OTAN.

Más importante aún, la apuesta de Putin ha creado un nivel de solidaridad estratégica entre los miembros de la OTAN que, francamente, no hemos visto desde el apogeo de la Guerra Fría. Para agregar algo de color, aquí hay una lista de ejemplos, aunque está lejos de ser exhaustiva: 

• Estonia ha enviado a Ucrania misiles antiblindaje Javelin
• Letonia y Lituania han enviado misiles antiaéreos Stinger
• Turquía ha enviado una tonelada de drones antitanque
• Francia ha enviado una gran cantidad de armamento antiaéreo
• El Reino Unido está enviando una larga lista de equipo militar junto con entrenadores.
• Finlandia está comprando F-35 fabricados en EE. UU.

Y uno grande… Tanto Suecia como Finlandia ahora están discutiendo abiertamente unirse a la OTAN después de un largo historia de mostrar acercamientos a Rusia en asuntos de geopolíticos ( enlace aquí ). 

La lista continúa… es realmente impresionante el nivel de acción y el amplio apoyo a Ucrania que Putin ha sido capaz de inspirar. Hace apenas dos años, el presidente en ejercicio de los Estados Unidos estaba discutiendo sacar al país de la OTAN. Ahora la organización tiene más vigor, propósito e influencia que en décadas. 

No creo que sean los méritos de un gran estratega geopolítico, tal vez sea solo un cleptócrata mediocre de importancia en declive que ve la inevitable disminución de la influencia de su país. Y, como resultado, está actuando. 

Entonces, ¿dónde vamos desde aquí? 

A pesar del importante apoyo militar que ha recibido Ucrania en las últimas semanas. Todavía no es suficiente para enfrentarse cara a cara con Rusia. Pero es más que suficiente para atraparlos en una contrainsurgencia prolongada y costosa. Esto debe traer recuerdos de los días de los soviéticos en Afganistán cuando su ejército sufrió por los 1.000 misiles Stinger estadounidenses… Y con un arsenal considerable de fuego Javeline olvídese de los misiles antitanque, los antiaéreos Stinger y los drones turcos… bueno, los de Putin. La aventura militar acaba de volverse MUCHO más costosa. 

Putin lo sabe pero sus maquinaciones militares ya están en marcha. Esperaba que yendo all-in con un farol, aunque claramente tiene un 2 y un 7 de otro palo, podría forzar algunas concesiones del Oeste. Concesiones que implicarían la extensión de la influencia de la “seguridad” rusa a los antiguos estados soviéticos. Estados que definitivamente no quieren esa influencia. 

Occidente ha visto su farol. 

Biden anunció a principios de este mes que si Rusia invade Ucrania, el Nordstream 2 será cancelado. Dijo esto en una conferencia de prensa con el canciller alemán Olaf Scholz de pie junto a él, asintiendo con la cabeza. Puede argumentar que esto es solo fanfarronería, que Alemania necesita el oleoducto. Pero no importa Las apuestas han subido. El hecho de que los alemanes hayan llegado tan lejos es significativo . Esto pone a Putin en una situación muy difícil.  

Esto nos lleva de vuelta a la geografía y los costos irrecuperables. 

Putin ha dejado en claro que la influencia occidental se ha extendido demasiado cerca de sus fronteras y está dispuesto a descartar algunos comodines si es necesario. En su opinión, la soberanía misma de su país está en juego si no detiene la expansión de la OTAN y construye un amortiguador en la llanura europea. 

Además, movilizar un ejército de este tamaño es costoso. Sin mencionar que lleva una especie de impulso propio. Estas cosas son difíciles de detener una vez que se ponen en marcha. Y así, lo más probable es que Rusia invada Ucrania y lo haga pronto. Hasta dónde empuja, ya sea que se detengan en las regiones orientales o presionen por la capital, deben determinarse.  

En cuanto a Occidente, está harto del comportamiento de Rusia. El envenenamiento de los residentes del Reino Unido, la anexión de Crimea, la intromisión en las elecciones democráticas, los constantes ataques cibernéticos y sus frecuentes aventuras militares han ayudado a unir a Occidente de una manera que tanto se necesita. Esto significa que esta vez la respuesta de Occidente no será como la que vimos después de Crimea. Significa que existe la posibilidad de que las cosas se intensifiquen.

El otro día hice una llamada de zoom con un puñado de mis antiguos amigos de USIC. Todos ellos trabajan en el sector privado ahora, haciendo consultoría o contratación. Pero todavía están muy conectados al circuito. El consenso general puso las probabilidades en un 80% de que Rusia invada en una semana.

La administración ha estado filtrando deliberadamente información a la prensa sobre el plan de Putin. Sin duda, esta información está siendo recogida por SIGINT. La noticia es que se mudan a principios de la próxima semana. 

Por supuesto, todo esto son solo especulaciones, aunque informadas, así que tómalo como lo que es. El juego de predicción geopolítica es difícil.

En cuanto a cómo esto afecta a los mercados.

El público tiene una tendencia a sobrevalorar la importancia de mercado de los eventos geopolíticos. La verdad es que la gran mayoría de las veces, estas cosas realmente no importan excepto por un tiempo muy corto. Por supuesto, eso es diferente si las cosas se intensifican significativamente. Lo cual, desafortunadamente, tiene el potencial de hacer, aunque todavía lo veo como un resultado de baja probabilidad.

La inflación y la respuesta de la Fed a la primera siguen siendo los dos grandes factores que impulsan el enorme reposicionamiento que hemos visto en los últimos dos meses. Si el crédito continúa siendo una pista sólida, entonces el dolor aún no ha terminado. 

Mientras tanto, todavía tenemos grandes cantidades de efectivo. Y todavía estamos cortos de RTY y NQ desde niveles más altos. Esto ha ayudado a mantener nuestros resultados al alza un 5 % en el año, frente a la caída del -8 % del SPX en lo que va del año. Creemos que el mercado se está preparando para una gran oportunidad de compra en las próximas semanas. Y por suerte para nosotros, tenemos efectivo para hacer buenas compras.

Inflación: ¿Seguirá en niveles elevados junto con la escasez de mano de obra? por Ed Yardeni

Inflación estadounidense I: Escasez de bienes frente a escasez de mano de obra. La tasa de inflación del IPC se disparó del 1,4 % a/a durante enero de 2021 al 7,5 % durante enero de 2022. Al principio, estuve de acuerdo con la Fed de que el aumento estaba relacionado principalmente con el efecto base de la pandemia, que probablemente sería transitorio. En nuestro informe matutino del 26 de abril, revisé los últimos desarrollos en el frente de la inflación y concluí: «Todo lo anterior aumenta el riesgo de que la inflación pronto sea más alta y más persistente de lo esperado, incluso para nosotros». Desde entonces, he visto más evidencia de la persistencia de la inflación.

El martes 30 de noviembre, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a un comité del Congreso que «probablemente sea un buen momento para retirar esa palabra [‘transitorio’]». En su conferencia de prensa del 15 de diciembre de 2021 Powell declaró: “Luego, en septiembre, diría que después del Día del Trabajo, [el problema del lado de la oferta fue] mayor en su efecto sobre la inflación y más persistente”. También mencionó que justo antes de la reunión del FOMC del 2 al 3 de noviembre, el comité se sorprendió especialmente por el aumento del 5,7% (saar) en el índice de costos de empleo durante el tercer trimestre.

Se espera que las interrupciones en la cadena de suministro disminuyan a medida que disminuya la pandemia. Eso tiene sentido. La pandemia ciertamente está dando señales de estar llegando a su fin (Fig. 4). En los EE. UU., los nuevos resultados positivos de las pruebas se han desplomado un 81 % desde el pico récord del 14 de enero. Las encuestas comerciales regionales y de M-PMI de enero mostraron disminuciones significativas en los pedidos atrasados ​​y los tiempos de entrega desde mediados de 2021 (Fig. 5 y Fig. 6) .

El problema es que, si bien es probable que las interrupciones de la cadena de suministro sean transitorias (aunque menos de lo esperado el año pasado), la escasez de mano de obra persistirá en el futuro previsible. Continuarán presionando al alza los salarios a menos que el crecimiento de la productividad mejore significativamente. Espero que eso suceda, pero tal vez no lo suficientemente rápido como para frenar la espiral actual de salarios y precios. Considera lo siguiente:

(1) La analogía de la década de 1940. En el Morning Briefing del 19 de enero, llegué a la conclusión de que es probable que el episodio inflacionario actual se parezca más a la experiencia posterior a la Segunda Guerra Mundial durante la segunda mitad de la década de 1940 que a la Gran Inflación de la década de 1970. La inflación de los bienes de consumo duraderos está liderando el aumento actual de los precios, similar a lo que sucedió cuando los soldados regresaron a casa después de la Segunda Guerra Mundial. Escribí:

“La Segunda Guerra Mundial terminó el día V-J (Victoria sobre Japón), el 15 de agosto de 1945. La tasa de inflación del IPC interanual saltó del 1,7 % durante febrero de 1946 al máximo del 19,7 % durante marzo de 1947 (Fig. 7). Luego cayó a cero a principios de 1949 y terminó la década en territorio negativo. La producción industrial se desplomó durante 1945 y principios de 1946 cuando los fabricantes se apresuraron a reorganizarse para producir bienes de consumo en lugar de armamentos (Fig. 8). Luego, la producción se recuperó dramáticamente a fines de 1946 y 1947, lo que ayudó a reducir la inflación al impulsar la oferta de bienes de consumo”.

Sigo pronosticando que la inflación de los bienes de consumo duraderos se moderará durante el resto de este año a medida que la demanda disminuya mientras que la oferta se expande.

(2) La analogía de la década de 1970. Por ahora, los salarios están aumentando a un ritmo más rápido, pero no más rápido que los precios, lo que sugiere que está ocurriendo una espiral de precios y salarios similar a la experiencia de la década de 1970. He estado discutiendo este escenario con frecuencia en nuestro Informe matutino.

(3) Los originales 2020. La mayor diferencia entre ahora y los últimos dos episodios de inflación es que ahora hay una escasez de mano de obra grave y crónica, como he comentado a menudo. Después de la Segunda Guerra Mundial, los soldados regresaron a casa y aumentaron el empleo (Fig. 9). Durante la década de 1970, los Baby Boomers invadieron el mercado laboral. Esta vez, creo que los empleadores responderán a la escasez de mano de obra gastando más en equipos de capital y tecnología para impulsar la productividad.

Por supuesto, ese sería el lado bueno. La parte negativa, para el aquí y ahora, es que la productividad no aumenta lo suficientemente rápido como para sofocar una espiral de salarios y precios causada por la escasez de mano de obra.

Inflación de EE. UU. II: ¿Están aumentando los salarios y los precios? Los últimos datos de salarios y precios confirman que se están disparando juntos. Estas son algunas de mis conclusiones clave:

(1) Salarios. El indicador de crecimiento salarial medio de la Fed de Atlanta aumentó al 4,1% durante enero, la lectura más alta desde el verano de 2008 (Fig. 10). Está altamente correlacionado con la tasa de crecimiento interanual en el componente de sueldos y salarios del Índice de Costo del Empleo. Los trabajadores más jóvenes lideran el camino. Aquí está el rendimiento derby por grupos de edad: 16-24 (10,6%), 25-54 (4,2) y 55 y más (2,5).

(2) Precios. El IPP de enero para la demanda final subió un 9,7 % interanual, por debajo de su máximo histórico del 9,8 % durante los dos últimos meses de 2021 (Fig. 11). El IPP para el consumo personal también podría haber alcanzado un máximo de 9,1% a/a durante diciembre, cayendo a 8,6% en enero (Gráfico 12). La mala noticia es que también podría augurar tasas de inflación aún más altas para el IPC (en 7,5% durante enero) y el PCED (en 5,8% durante diciembre).

¿Sabía que muchas acciones de biotecnología acaban de perder más del 60% de su valor? por Sentimentrader

La biotecnología se desploma

En diciembre, observamos el amago de derrumbe de las acciones de biotecnología. Como vimos con el alto nivel de acciones en el Nasdaq cayendo un 50%, muchas de ellas pertenecían al sector de Cuidado de la Salud, específicamente Biotecnología.

Resulta que no fue una caída definitiva. Los vendedores regresaron con fuerza y ​​empujaron las acciones a mínimos todavía más bajos. Ese doble suelo en diciembre desencadenó varios extremos nuevos que ahora intentan girarse.

Esa presión de venta empujó a más del 95% de las acciones a mercados bajistas, más del 20% por debajo de sus máximos. Ese nivel de presión mayorista y fuerte se ha igualado solo unas pocas veces en los últimos años.

Aún más notable, la caída media que sufrieron estas acciones fue tan grande que necesitamos retroceder al menos hasta 1999 para ver un comportamiento similar. Cerca de finales de enero, las acciones promedio de biotecnología habían perdido más del 60% de su valor desde sus máximos de 52 semanas. Las únicas señales que superaron esto fueron 2 de hace más de dos décadas.

El oro tiene una tendencia alcista no confirmada

Si hacemos un poco de análisis técnico subjetivo, el gráfico del oro parece constructivo. Muchos describen el gráfico actual como un patrón alcista de taza con asa.

Dean señaló que un modelo de tendencia compuesta para el oro aumentó recientemente a 8 de 10 componentes con una tendencia positiva. El cambio se produce después de que 10 de cada 10 miembros mostraran una tendencia negativa.

Esta señal se activó otras 16 veces en los últimos 52 años. Después de las demás señales, los rendimientos futuros del oro, las tasas de ganancia y los perfiles de riesgo/recompensa fueron decepcionantes en todos los marcos de tiempo a medio plazo, especialmente en la ventana de 1 mes.

Quizá necesite revaluar su juego para ganar haciendo trading por Brett N. Steenbarger

Varios traders a los que ayudo están trabajando muy duro para mejorar sus «setups» con los que operan cada día. Están haciendo un buen trabajo para mejorar su trading, pero ¿están necesariamente practicando el juego correcto?

Echemos un vistazo a las estadísticas relevantes con el SPY ETF como proxy del mercado. Lo que queremos ver es cuánto del movimiento en el índice ocurre durante las horas de negociación del NYSE y cuánto ocurre cuando el NYSE está cerrado.

Por ejemplo, durante muchas rachas de mercado la cantidad de puntos ganados durante la noche es muy similar a la cantidad ganada durante las sesiones diurnas o incluso muy superior. En pocas palabras, gran parte de las oportunidades en el mercado no han estado disponibles para los traders intradía.

Esta es una razón importante por la que varios traders con los que trabajo han comenzado a investigar setups de varios días de duración. Han abierto cuentas a más largo plazo y han estado aprendiendo estrategias con opciones que les brindan un riesgo/recompensa superior al mantener posiciones durante la noche. Al cambiar el juego, han ampliado su conjunto de oportunidades, y eso está dando sus frutos.

Estoy descubriendo lo mismo en mi propio trading. Tengo tres cuentas separadas. Dos mantienen posiciones en horizontes más largos (días a semanas) y con una opero principalmente intradía. Cuando realizo una prueba retrospectiva de un patrón en el mercado que muestra una ventaja histórica en un horizonte de más de una semana (como cuando ocurrió cuando la fuerte caída del 19 de junio que fue seguida por un fuerte aumento), entro y mantengo posiciones en las dos cuentas y luego opero retrocesos intradía en la cuenta a corto plazo. El resultado neto es que puedo buscar oportunidades incluso cuando el mercado se mueve en mi contra a corto plazo. Esto crea una mentalidad de ganar-ganar.

De manera similar, entre muchos traders profesionales con los que trabajo, encuentro una mentalidad más positiva porque pueden participar en muchas más oportunidades y no se tienen que enfrentar a la frustración de que sus ideas se desarrollen en zonas horarias cuando no están activas.

Es un gran ejemplo de cómo mejorar su trading puede mejorar su mentalidad al hacer trading. Si está frustrado porque no está aprovechando las oportunidades que se le presentan, tal vez no sea simplemente porque está jugando mal. Tal vez necesite revaluar el tipo de juego que está practicando.

¿No conoce todavía los 4 motivos por los que la inflación ahora es tan alta? por Ben Carlson

La última vez que la inflación fue tan alta, todavía estaba en pañales:

Han pasado cuatro décadas desde que experimentamos un aumento de los precios a estos niveles, por lo que es interesante medir cómo se sienten los consumidores acerca de todo esto.

Mi primera lectura sobre esto es que la gente ODIA la inflación.

Consulte este gráfico sobre cómo creen las personas que será su situación financiera en los próximos 12 meses:

El número de personas que piensan que su situación financiera empeorará el próximo año es el más alto en 42 años.

El crecimiento económico está en auge. Los salarios están aumentando. Los precios de la vivienda están por las nubes. Y nunca ha sido tan fácil encontrar un trabajo.

Entonces, ¿cuál es el motivo?

La Inflación.

Más personas se están quedando atrás de manera real. Y dado que nos encanta gastar dinero en Estados Unidos, esos precios cada vez más altos nos miran a la cara cada vez que deslizamos nuestras tarjetas de crédito. La inflación está cobrando un precio psicológico en la confianza del consumidor.

Todo el mundo quiere a alguien a quien culpar cuando sucede algo así.

Con algo tan complejo como la economía estadounidense de 23 billones de dólares, nunca es tan simple como una sola variable.

Le explico las 4 razones más importantes por las que estamos viviendo con una inflación más alta:

1. Billones de dólares en estímulos. Sé que hay ciertos inversores que quieren culpar a la Reserva Federal por todo, pero esto realmente se trata más de política fiscal que de política monetaria.

Los gobiernos de todo el mundo inundaron el sistema con billones de dólares para mantener a flote la economía mundial durante la pandemia. Solo en los Estados Unidos, gastamos algo así como $ 7 billones.

Si estás involucrado con los movimientos políticos, probablemente culparás al presidente actual (o lo defenderás). Pero la mayor parte del gasto surgió por necesidad y el primer proyecto de ley de gastos tuvo apoyo bipartidista. Era una situación de emergencia.

La alternativa sigue siendo mucho peor que con lo que estamos lidiando actualmente, pero esos billones de dólares han entrado en la economía a lo grande.

2. La pandemia está arruinando las cadenas de suministro. El New York Times publicó una historia esta semana sobre la escasez de puertas de garaje:

«Pocas personas tenían problemas para conseguirlas antes. Ahora todo el mundo parece tener ese problema. Los precios se han duplicado o triplicado en el último año. Los plazos de entrega se han alargado de semanas a meses. Los constructores de viviendas que antes pedían puertas de garaje varias semanas antes de terminar una casa ahora las piden antes de comenzar con los cimientos.»

“Nos tomaba 20 semanas construir una casa”, dijo Adrian Foley, presidente y director ejecutivo del grupo de desarrollo Brookfield Properties, que desarrolla miles de viviendas unifamiliares anualmente en Norte América. “Y ahora nos toma 20 semanas obtener un juego de puertas de garaje”.

Parece que una combinación de escasez de acero, aislamiento de espuma en aerosol y piezas de China ha hecho que sea más difícil que nunca enviar nuevas puertas de garaje.

Las casas nuevas en todo el país están listas para funcionar, pero no tienen puerta de garaje.

Todo el mundo se ha ocupado de estas cosas, ya sean electrodomésticos, piezas de automóviles, automóviles nuevos o algún otro lugar nuevo donde la cadena de suministro se interrumpe.

La escasez de mano de obra, el covid y el aumento de la demanda de productos han causado estragos en las cadenas de suministro.

Una escasez de oferta cuando la demanda permanece elevada es una buena receta para tener precios más altos.

3. Las corporaciones están usando esto a su favor. Las corporaciones están lidiando con precios más altos en las materias primas, problemas con la cadena de suministro y salarios en aumento, por lo que la inflación debería estar afectando sus resultados.

Pero seamos honestos: a la mayoría de las corporaciones les está yendo bien. Mire sus márgenes (a través  de Yardeni Research ):

Si las corporaciones están pasando por un momento tan difícil con la inflación, ¿cómo explica el aumento de los márgenes?

El director general de Chipotle, Brian Niccol, dijo a los analistas que la empresa ha subido los precios un 6 % este año y ve poca resistencia por parte de los consumidores:

«Si vemos que la carne de res y el transporte y algunas de estas otras cosas que continúan subiendo de precio, si no vemos que disminuyan, tendremos que subirlos nosotros también. Es lo último que queremos hacer, pero somos afortunados de poder lograrlo. Y no vemos resistencia hasta la fecha con los niveles en los que estamos actualmente.»

Estas «pobres» corporaciones no quieren subir los precios, pero a los consumidores no parece importarles, por lo que no tienen más remedio que seguir subiéndolos.

Escucha, no las culpo. Están cuidando a sus accionistas. Pero esta no es una elección difícil para los directores ejecutivos.

Les encanta subir los precios cuando pueden porque incluso cuando la inflación disminuye, no hay forma de que vayan a bajar los precios.

4. Los consumidores están gastando mucho dinero. Este gráfico de ventas minoristas es un espectáculo para la vista:

Solo mire lo altas que son las ventas minoristas en comparación con antes de la pandemia.

Pero Ben, obviamente todo esto es inflación. ¿Qué sucede si ajusta las ventas minoristas a precios más altos?

Bien, aquí lo tienes:

Incluso después de ajustar la inflación, estos números han experimentado un aumento masivo desde la pandemia.

Básicamente, estamos comprando un montón de cosas.

The Wall Street Journal publicó recientemente una historia sobre los bolsos de Chanel. Estos son artículos de lujo que se vendían a un precio ridículamente alto de $5200 por una cartera diminuta en 2019 antes de la pandemia.

Parece alto pero todos tenemos nuestros vicios.

Supongo que no era lo suficientemente alto porque aumentaron los precios tres veces solo el año pasado. Ahora puede elegir un bolso Chanel Classic Flap por el módico precio de $ 8.200.

Culpan a los mayores costos de producción y materias primas por los aumentos de precios, pero vamos .

¡Están cobrando precios más altos porque pueden!

Y los consumidores están pagando con gusto:

“Toda la industria del lujo está aumentando los precios”, dijo recientemente a los analistas John Idol, director ejecutivo de Capri Holdings Ltd., propietario de Michael Kors, Jimmy Choo y Versace. “No hemos visto absolutamente ninguna resistencia de los consumidores a ninguno de los aumentos de precios que hemos tomado, y habrá más”.

Al menos están siendo honestos, supongo.

No tengo ningún problema en culpar a las empresas por ser tan codiciosas, pero los consumidores no son inocentes en todo esto.

Los hogares han pagado sus deudas, han visto aumentar los precios de sus viviendas, su saldo del 401k se dispara (hasta este año) y gastan dinero como si estuviera pasando de moda.

Así que todos nos quejamos de la inflación, pero la mayoría de nosotros seguimos pagando con gusto precios más altos de todos modos.

Todo el mundo se siente pobre por la inflación, pero no podemos evitar pagar precios más altos porque si hay algo que hacemos realmente bien en este Estados Unidos… es consumir.

Michael y yo discutimos sobre la inflación y más en Animal Spirits de esta semana:

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¿Qué es la acción del precio? 6 aspectos a tener en cuenta por Al Brooks

Cualquier representación del movimiento de precios

¿Qué es la acción del precio? No existe una definición ampliamente aceptada de la acción del precio, pero creo que una definición amplia es más útil para los traders. Me gusta la que uso en el primer video del Curso de Trading de Brooks. De hecho, basaré este artículo en ese video. La acción del precio es cualquier representación del movimiento del precio de cualquier instrumento financiero, en cualquier tipo de gráfico y en cualquier período de tiempo. Aquí hay unos ejemplos:

Uno de los gráficos anteriores es un gráfico diario, otro es un gráfico de 5 minutos y el tercero es un gráfico de 1 minuto. Además, una es una acción durante el desplome del mercado de valores de 1987, otra es un mercado de divisas Forex reciente y la tercera es del oro.

¿Puedes decir cuál es cada uno? Por supuesto que no, y la razón es que las mismas personas y computadoras los operan todos. Y están utilizando las mismas técnicas para todos los mercados y marcos de tiempo. Cada uno es simplemente una representación del comportamiento humano racional. (La respuesta es que el gráfico de la izquierda es un gráfico diario de GE, el gráfico del medio es un gráfico de 1 minuto del mercado de divisas EURUSD y el de la derecha es un gráfico de oro de 5 minutos).

Cualquier tipo de gráfico es bueno para operar

Los gráficos a continuación muestran que no importa qué tipo de gráfico utilice un trader. Esto se debe a que todos son solo representaciones diferentes de lo que está ocurriendo en el mercado. En consecuencia, los traders pueden ver los mismos patrones de acción del precio en todos ellos.

Cada tic importa

A veces escuchas a los traders referirse a algún movimiento como ruido, como si el comportamiento del mercado fuera aleatorio. Lo que no aprecian es que el mercado está controlado por cientos de computadoras que nunca descansan. Constantemente procesan números y ejecutan operaciones.

Los movimientos son muy precisos porque todos los algoritmos conocen los precios clave. Estos son niveles de soporte y resistencia y actúan como imanes que atraen al mercado hacia ellos. Una vez allí, el mercado decide qué imán probará y el movimiento puede ir hacia arriba o hacia abajo.

Cada tick es un ejemplo de la acción del precio

¿Qué es la acción del precio? Cada pequeño movimiento es un ejemplo de la acción del precio y los traders nunca descartan nada como sin importancia. A veces algo muy pequeño lleva a un gran movimiento. Los traders que entienden lo que está pasando a menudo realizarán estas operaciones. El stop a veces es muy ajustado, lo que significa que el riesgo es pequeño. Un riesgo pequeño siempre significa una probabilidad baja, pero la recompensa puede ser tan grande que compense con creces esa probabilidad baja.

Algo muy pequeño a menudo conduce a una tendencia fuerte, como sucedió aquí dentro del rango de negociación ajustado cerca del máximo del día. Hubo un pequeño doble techo dentro de ese estrecho rango de negociación, y se formó solo un tick por debajo del máximo del día.

Los operadores que estuvieron atentos entraron en corto un tick debajo de la barra que generó la señal, arriesgando 5 ticks para obtener una recompensa que fue muchas veces mayor. Después de que el mercado comenzó a tener una tendencia a la baja, aumentó la probabilidad de ver precios más bajos y muchos traders esperaron para tomar entradas más tarde. Puede ver la barra de tendencia bajista que se formó. Esta es una señal de que todos estaban de acuerdo en que los bajistas habían ganado y que el mercado iba a la baja.

La acción del precio es un reflejo del comportamiento humano.

Todos sabemos bien cómo comprar y vender cosas y cómo determinar un precio justo. Lo hacemos cada vez que compramos algo en la tienda o vendemos algo a alguien. Nuestro comportamiento es lógico y es una habilidad necesaria para la supervivencia. Los humanos la han optimizado durante miles de años. Lo hacemos muy bien.

Los mercados son simplemente foros para comprar y vender. Están completamente controlados por el comportamiento humano racional, que a su vez está controlado por nuestros genes. Esto significa que la acción del precio ha sido la misma desde que comenzaron los mercados. Además, seguirá siendo igual a menos que evolucionemos hacia una nueva especie.

Las computadoras toman decisiones más rápido que nosotros, pero finalmente llegan a las mismas decisiones lógicas que nosotros. Esto significa que la acción del precio no ha cambiado, a pesar de que el 75% del trading ahora está automatizado.

El trading es difícil

Como todo trader principiante pronto descubre que ganar dinero como trader es mucho más difícil de lo que parece en cualquier sitio web, libros y anuncios. De todos modos, no es imposible.

Aunque el trading no es un juego de suma cero a largo plazo porque la economía ha crecido para siempre, el total de dólares en el mercado de valores hoy es aproximadamente 10 veces más que durante la crisis de 1987. Hoy en día hay mucha más riqueza. Pero, es esencialmente un juego de suma cero en el transcurso de las próximas semanas.

Siempre habrá traders que sean mejores que otros y que constantemente ganen dinero. Ese debería ser el objetivo de todo trader. Aprenda a operar consistentemente bien. No tenemos que hacer trading perfectamente, pero sí tenemos que hacer trading bien. Eso es algo al alcance de todos.

Sin embargo, hacer algo consistentemente bien durante muchos años siempre es difícil, pero el desafío es parte del atractivo. Por eso jugamos tenis o golf, o vemos fútbol. Nos gusta competir.

El atractivo de las velas japonesas y los indicadores

La gente tiene esperanzas por naturaleza. Queremos creer que el mundo es bueno y justo. Además, queremos creer que tendremos éxito en lo que sea que estemos haciendo. El mundo del trading está repleto de sitios web, videos y libros que hacen que el trading suene fácil. El mensaje es claro. Todo lo que tienes que hacer es memorizar una docena de patrones de velas o usar un indicador secreto y te harás rico.

Los traders aprenden rápidamente que esto no es cierto. Descubren que la única forma de tener éxito es trabajando muy duro para comprender cómo se comportan los mercados. No hay secretos. Todo está justo en frente de ellos. Cubrirlo todo con indicadores solo reduce su probabilidad de éxito.

Arriba le muestro un gráfico de Forex de EURUSD de 60 minutos con muchos indicadores, lo que hace que sea muy difícil ver la acción del precio. Los principiantes a menudo le temen al mercado y tratan de ocultarlo con muchos indicadores.

Sí, el principiante se consuela al tener una barrera psicológica entre él y el mercado. Pero, en lugar de protegerlo de los peligros del mercado, la barrera le impide ver lo que está haciendo el mercado. Por lo tanto, no puede hacer trading de manera rentable.

Si no son velas o indicadores, ¿qué es la acción del precio?

Los traders creen correctamente que Goldman Sachs, las empresas de trading de alta frecuencia y los fondos de cobertura hacen una fortuna. Sin embargo, no están utilizando patrones e indicadores de velas japonesas para hacerlo. Entonces, ¿qué hacen los traders de éxito en su lugar?

Escuche atentamente a los traders técnicos en CNBC. ¡Te lo dicen todos los días! Hablan repetidamente sobre soportes, resistencias, canales, impulso, máximos y mínimos anteriores y líneas de tendencia. Rara vez escuchas a alguien mencionar un patrón de velas o un indicador.

También hablan sobre si una tendencia es fuerte o si el mercado está en un rango. Además, mencionan Máximos más altos y Mínimos más altos en una tendencia alcista, y Máximos más bajos y Mínimos más bajos en una tendencia bajista. Además, evalúan la presión de compra y venta, la probabilidad, el riesgo y la recompensa. Finalmente, a menudo hablan sobre la gestión de las posiciones, como dónde poner stops y cuándo tomar ganancias.

Ejemplos de soporte y resistencia.

Inercia del mercado

Los traders se enfocan en la barra actual. Luego esperan descubrir cómo se verán las barras según avance el gráfico. Como todo el mundo sabe, el mejor predictor del clima de mañana es lo que sucede hoy. Bueno, lo mismo es cierto con el trading. Las barras de la derecha que aún no vemos probablemente se parecerán a las de la izquierda.

Los mercados tienen inercia y tienden a seguir haciendo lo que han estado haciendo. Mi regla del 80% es que el 80% de los intentos de giro de tendencia fallarán. Además, el 80 % de los intentos de ruptura de tendencia en rangos fallarán. Las tendencias tienen una fuerte tendencia a permanecer como tendencias. Además, los rangos  también son muy resistentes al cambio.

Los mercados prueban constantemente

El mercado está constantemente probando la fuerza de los traders que tienen la opinión opuesta. Sabe que eventualmente tendrán razón. Pero, los traders de éxito saben que los traders que apuestan contra la inercia se equivocarán el 80% de las veces.

Por lo tanto, les gusta apostar contra esos otros traders y comprar intentos de giro en tendencias alcistas. Apostando a que se convertirán en banderas alcistas. Además, venden en mercados bajistas, apostando a que se convertirán en banderas bajistas. También compran barato, venden caro y especulan en un rango de negociación. Aquí, están apostando a que todos esos fuertes repuntes y liquidaciones fracasarán y luego se darán la vuelta.

Conclusiones

No hay nada mágico en el trading y las instituciones no pueden ocultar lo que hacen. Está frente a todos nosotros todos los días y en cada gráfico. Esto se llama acción del precio. ¿Qué es la acción del precio? Es la clave para el trading de éxito.

Sin embargo, operar bien requiere mucho más trabajo que simplemente memorizar un puñado de patrones de velas o confiar en un indicador secreto. Pero, si un trader toma su trabajo en serio y trabaja duro para aprender su oficio, la recompensa puede ser todo lo que esperaba que pudiera ser.

Oportunidad de compra a largo plazo en mercados emergentes por Sentimentrader

El impulso interno en Brasil se está volviendo positivo

Los castigados inversores en Brasil finalmente tuvieron una tregua, y parece que pudiera durar más todavía.

En octubre, mostramos cómo los vendedores estaban acumulando posiciones en Brasil. Las acciones del índice Ibovespa sufrían una avalancha histórica de presión de venta que disminuyó poco después. El Ibovespa cayó hasta hace aproximadamente un mes y ha estado en una constante racha al alza desde entonces.

Una de las guías que miramos fue el índice de suma o Summation Index de McClellan. Había sido persistente y muy negativa durante meses. Según nuestro Backtest Engine, la prueba que realizamos en octubre activó una señal de compra el 21 de enero. Ahora el índice está a punto de volverse positivo por primera vez en más de 6 meses.

El Ibovespa ha mostrado una extrema diferencia de desempeño dependiendo de la posición del Summation Index. Cuando este estaba por encima de cero, el Ibovespa mostró una rentabilidad anualizada de +29,4% desde 1997. Cuando el Summation Index estuvo por debajo de cero, su rentabilidad anualizada se desplomó a -1,9%.

La recuperación por encima de cero pondrá fin a la racha más larga en territorio negativo que se remonta al menos desde 1997.

Uso de estacionalidad y tendencia en préstamos apalancados

Jay analizó un sistema basado en tendencias y estacionalidad para negociar préstamos apalancados.

El ETF (Fondo) de préstamos sénior de Invesco se basa en el Índice S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 (Índice). El Fondo normalmente invertirá al menos el 80% de sus activos totales en los valores que componen el Índice. El Índice está diseñado para rastrear el rendimiento ponderado por el mercado de los préstamos institucionales apalancados más grandes en función de las ponderaciones del mercado, los diferenciales y los pagos de intereses. 

El rendimiento de los préstamos apalancados está ligado a la capacidad de los prestatarios para pagar los préstamos. Este desempeño está vinculado al estado de la economía en general. Una de las mejores guías de la fortaleza o debilidad económica general es el propio mercado de valores. 

El siguiente gráfico muestra el crecimiento de $1 invertido en BKLN solo cuando el S&P 500 cerró el mes anterior por encima de su media móvil simple de 10 meses.

Este rendimiento es significativamente mejor que cuando la tendencia es negativa. Al agregar una capa de estacionalidad, los retornos se vuelven aún más impresionantes.

¿Cuáles son las mejores formas de comprar criptomonedas y Bitcoin? por Logan Kane

• El Bitcoin no viene con manual de instrucciones, y muchos proveedores de servicios de criptomonedas han tenido tarifas muy altas o una seguridad deficiente que ha resultado en el robo o la pérdida de las criptomonedas de los clientes.
• La ciberseguridad es un gran problema en el mundo actual y especialmente espinoso para los inversores en criptomonedas.
• Mis ideas sobre cómo tener Bitcoins de forma segura, ya sea a través de un mercado de criptomonedas o un producto negociado en bolsa.